第9章：短期資產(chǎn)管理PPT課件

1、第9章：短期資產(chǎn)管理9.19.1 營運資本管理營運資本管理營運資本營運資本( (working capital) )有廣義和狹義之分。廣義的營運資本有廣義和狹義之分。廣義的營運資本是指總營運資本是指總營運資本，簡單來說就是在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的短期資產(chǎn)簡單來說就是在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的短期資產(chǎn)；狹狹義的營運資本則是指凈營運資本義的營運資本則是指凈營運資本，是短期資產(chǎn)減去短期負債的差額是短期資產(chǎn)減去短期負債的差額。通常所說的營運資本多指后者。通常所說的營運資本多指后者。營運資本管理主要解決兩個問題營運資本管理主要解決兩個問題：如何確定短期資產(chǎn)的最佳持有量如何籌措短期資金營運資本各項目的變化與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)乃至

2、現(xiàn)金流量密不可分營運資本各項目的變化與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)乃至現(xiàn)金流量密不可分，互相依存。公司的互相依存。公司的非現(xiàn)金性短期資產(chǎn)一旦轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金非現(xiàn)金性短期資產(chǎn)一旦轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，就會形成公司的現(xiàn)金流入就會形成公司的現(xiàn)金流入；而公司償還短而公司償還短期負債需要支付現(xiàn)金期負債需要支付現(xiàn)金，就形成了公司的現(xiàn)金流出。就形成了公司的現(xiàn)金流出。合理安排短期資產(chǎn)與短期負債的比例關(guān)系，保障企業(yè)有足夠的短期償債能力加速營運資本的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率認真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運資本的需要數(shù)量在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金9.29.2 短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理1.短期資產(chǎn)的特征短期資產(chǎn)的特征特點周轉(zhuǎn)速度快變現(xiàn)能

3、力強財務風險小2.短期資產(chǎn)的分類短期資產(chǎn)的分類12按照在生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)中所處的流程，可劃分為生產(chǎn)領域中的短期資產(chǎn)、流通領域中的短期資產(chǎn)以及生息領域中的短期資產(chǎn)。按照實物形態(tài)，可分為現(xiàn)金、短期金融資產(chǎn)、應收及預付款項和存貨。1.影響短期資產(chǎn)政策的因素影響短期資產(chǎn)政策的因素3241風險與報酬企業(yè)所處的行業(yè)企業(yè)規(guī)模外部籌資環(huán)境2.短期資產(chǎn)政策類型短期資產(chǎn)政策類型寬松的持有政策。寬松的持有政寬松的持有政策。寬松的持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較多的短期資產(chǎn)保持較多的短期資產(chǎn)，這種政策這種政策的特點是報酬低、風險小。的特點是報酬低、風險小。適中的持有政策。適中的持有政適

4、中的持有政策。適中的持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持適中的短期資產(chǎn)保持適中的短期資產(chǎn)，既不過高既不過高也不過低也不過低，流入的現(xiàn)金恰好滿足流入的現(xiàn)金恰好滿足支付的需要支付的需要，存貨也恰好滿足生存貨也恰好滿足生產(chǎn)和銷售所用。這種政策的特點產(chǎn)和銷售所用。這種政策的特點是報酬和風險的平衡。是報酬和風險的平衡。緊縮的持有政策。緊縮的持有政策緊縮的持有政策。緊縮的持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較少的短期資產(chǎn)較少的短期資產(chǎn)，這種政策的特點這種政策的特點是報酬高、風險大。是報酬高、風險大。在資產(chǎn)總額和籌資組合都保持不變的情況下在資產(chǎn)總

5、額和籌資組合都保持不變的情況下，如果長期資產(chǎn)減少而短期資產(chǎn)如果長期資產(chǎn)減少而短期資產(chǎn)增加增加, ,就會降低企業(yè)的風險就會降低企業(yè)的風險，但也會減少企業(yè)盈利但也會減少企業(yè)盈利；反之反之，如果長期資產(chǎn)增加如果長期資產(chǎn)增加，短期資產(chǎn)減少短期資產(chǎn)減少，則會增加企業(yè)的風險和盈利。則會增加企業(yè)的風險和盈利。已知恒遠公司目前的年銷售量為已知恒遠公司目前的年銷售量為1000件件，銷售收入為銷售收入為150000元元，實現(xiàn)凈實現(xiàn)凈利潤利潤15000元?，F(xiàn)根據(jù)市場預測元。現(xiàn)根據(jù)市場預測，公司未來每年可銷售公司未來每年可銷售1200件件，銷售收入銷售收入為為180000元元，實現(xiàn)凈利潤為實現(xiàn)凈利潤為18000元。但

6、要生產(chǎn)元。但要生產(chǎn)1200件產(chǎn)品件產(chǎn)品，必須追加必須追加5000元長期資產(chǎn)投資。現(xiàn)恒遠公司決定元長期資產(chǎn)投資?，F(xiàn)恒遠公司決定，在資產(chǎn)總額不變的情況下在資產(chǎn)總額不變的情況下，減少短減少短期資產(chǎn)投資期資產(chǎn)投資5000元元，相應增加長期資產(chǎn)投資相應增加長期資產(chǎn)投資5000元。假設籌資組合不變元。假設籌資組合不變，那么那么，不同的資產(chǎn)組合對企業(yè)風險和報酬的影響如表不同的資產(chǎn)組合對企業(yè)風險和報酬的影響如表9-4所示。所示。由于采用了較為激進的投資組合由于采用了較為激進的投資組合，企業(yè)的投資報酬率由企業(yè)的投資報酬率由15%上升到上升到18%，表明企業(yè)收益有所增加。但短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重從表明企業(yè)收益有所

7、增加。但短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重從40%下降到下降到35%，流動比率也由流動比率也由2下降到下降到1.75，表明企業(yè)財務風險隨之增大。表明企業(yè)財務風險隨之增大。9.3 9.3 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金是指企業(yè)以各種貨幣形態(tài)占用的資產(chǎn)現(xiàn)金是指企業(yè)以各種貨幣形態(tài)占用的資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金。其他貨幣資金。流動性最強收益性最弱1.現(xiàn)金的概念現(xiàn)金的概念現(xiàn)金管理的目標是在現(xiàn)金的流動性和收益性之間進行合理選擇現(xiàn)金管理的目標是在現(xiàn)金的流動性和收益性之間進行合理選擇，即在即在保證正常業(yè)務經(jīng)營需要的同時保證正常業(yè)務經(jīng)營需要的同時，盡可能降低現(xiàn)金的占用量盡可能降低現(xiàn)金的占用量

8、，并從暫時并從暫時閑置的現(xiàn)金中獲得最大的投資收益。閑置的現(xiàn)金中獲得最大的投資收益。2.持有現(xiàn)金的動機持有現(xiàn)金的動機1 12 23 34 4交易動機補償動機預防動機投機動機3.現(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金管理的內(nèi)容1.現(xiàn)金預算的概念現(xiàn)金預算的概念現(xiàn)金預算現(xiàn)金預算( (cash budget) )就是在企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的基礎上就是在企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的基礎上，以現(xiàn)金管以現(xiàn)金管理的目標為指導理的目標為指導，充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，運用一定運用一定的方法合理估測企業(yè)未來一定時期的現(xiàn)金收支狀況的方法合理估測企業(yè)未來一定時期的現(xiàn)金收支狀況，并對預期差異采并對預期差異采取相

9、應對策的活動。取相應對策的活動。2.現(xiàn)金預算的作用現(xiàn)金預算的作用1243可以揭示現(xiàn)金過剩或現(xiàn)金短缺的時期，以避免不必要的資金閑置或不足，減少機會成本可以在實際收支實現(xiàn)以前了解經(jīng)營計劃的財務結(jié)果，預測未來時期企業(yè)對到期債務的直接償付能力可以對其他財務計劃提出改進建議3.現(xiàn)金預算的編制方法現(xiàn)金預算的編制方法( (1) )收支預算法收支預算法，又稱直接法又稱直接法，是目前最為流行、應用最為廣泛的現(xiàn)金預是目前最為流行、應用最為廣泛的現(xiàn)金預算編制方法。其基本原理是通過將預算期內(nèi)可能發(fā)生的一切現(xiàn)金收支分算編制方法。其基本原理是通過將預算期內(nèi)可能發(fā)生的一切現(xiàn)金收支分類列入現(xiàn)金預算表內(nèi)類列入現(xiàn)金預算表內(nèi)，從而

10、確定收支差異并采取適當財務對策。它具有從而確定收支差異并采取適當財務對策。它具有直觀、簡便、便于控制等特點。直觀、簡便、便于控制等特點。計算預算期內(nèi)現(xiàn)金收 入計算預算期內(nèi)現(xiàn)金支 出計算現(xiàn)金不足或結(jié)余現(xiàn)金通融( (2) )調(diào)整凈收益法調(diào)整凈收益法，又稱間接法又稱間接法，是指將企業(yè)按權(quán)責發(fā)生制計算的會計凈收是指將企業(yè)按權(quán)責發(fā)生制計算的會計凈收益調(diào)整為按收付實現(xiàn)制計算的現(xiàn)金凈收益益調(diào)整為按收付實現(xiàn)制計算的現(xiàn)金凈收益，并在此基礎上加減有關(guān)現(xiàn)金收支并在此基礎上加減有關(guān)現(xiàn)金收支項目項目，使凈收益與現(xiàn)金流量相互關(guān)聯(lián)使凈收益與現(xiàn)金流量相互關(guān)聯(lián)，從而確定預算期現(xiàn)金余缺并做出財務從而確定預算期現(xiàn)金余缺并做出財務安

11、排。安排。采用此方法編制現(xiàn)金預算采用此方法編制現(xiàn)金預算，首先應編制預計利潤表首先應編制預計利潤表，求出預算期的凈收益求出預算期的凈收益；然后逐筆處理影響損益及現(xiàn)金收支的各會計事項然后逐筆處理影響損益及現(xiàn)金收支的各會計事項；最后計算出預算期現(xiàn)金余最后計算出預算期現(xiàn)金余額。這個計算過程類似于從凈利潤入手編制現(xiàn)金流量表。額。這個計算過程類似于從凈利潤入手編制現(xiàn)金流量表。調(diào)整凈收益法將權(quán)責發(fā)生制和現(xiàn)金收付實現(xiàn)制基礎上計算的凈收益統(tǒng)一起來調(diào)整凈收益法將權(quán)責發(fā)生制和現(xiàn)金收付實現(xiàn)制基礎上計算的凈收益統(tǒng)一起來，克服了凈收益與現(xiàn)金流量不平衡的缺點克服了凈收益與現(xiàn)金流量不平衡的缺點，但是現(xiàn)金余額增加額不能直觀明但

12、是現(xiàn)金余額增加額不能直觀明細地反映在生產(chǎn)過程中細地反映在生產(chǎn)過程中，一定程度上影響了對現(xiàn)金預算執(zhí)行情況的分析和控一定程度上影響了對現(xiàn)金預算執(zhí)行情況的分析和控制。制。成本分析模型米勒歐爾現(xiàn)金管理模型存 貨 模 型1.成本分析模型成本分析模型成本分析模型成本分析模型( (cost analysis model) )是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預測分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。企業(yè)持有現(xiàn)金資產(chǎn)需要負擔一其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。企業(yè)持有現(xiàn)金資產(chǎn)需要負擔一定的成本定的成本，其中與現(xiàn)金持有量關(guān)系最為密切的是機會成本和短缺成本。其中與現(xiàn)金持有量關(guān)系最為密切的是機會成本

13、和短缺成本。企業(yè)因保留一定的現(xiàn)金余額而增加的管理費用及企業(yè)因保留一定的現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的投資收益喪失的投資收益機會成本機會成本=現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量 有價證券利率有價證券利率在現(xiàn)金持有量不足且又無法及時將其他資產(chǎn)變現(xiàn)在現(xiàn)金持有量不足且又無法及時將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給企業(yè)造成的損失而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失和間接包括直接損失和間接損失損失123根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算各備選方案的有關(guān)成本數(shù)值按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)部門成本資料，計算各方案的機會成本和短缺成本之和，即總成本，并編制最佳現(xiàn)金持有量測算表在測算表中找出相關(guān)總成本最低時的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量2.存貨模型存貨模型確

14、定現(xiàn)金最佳余額的確定現(xiàn)金最佳余額的存貨模型存貨模型( (inventory model) )來源于存貨來源于存貨的 經(jīng) 濟 批 量 模 型 。 這 一 模 型 最 早 由 美 國 學 者 鮑 默 爾的 經(jīng) 濟 批 量 模 型 。 這 一 模 型 最 早 由 美 國 學 者 鮑 默 爾( (W.J.Baumol) )于于1952年提出年提出，因此又稱鮑默爾模型。因此又稱鮑默爾模型。在存貨模型下在存貨模型下，持有現(xiàn)金資產(chǎn)的總成本包括兩個方面持有現(xiàn)金資產(chǎn)的總成本包括兩個方面：一是持有成本一是持有成本，也也即機會成本即機會成本，是指持有現(xiàn)金所放棄的收益是指持有現(xiàn)金所放棄的收益，這種成本通常是有價證券的

15、利這種成本通常是有價證券的利息息，它與現(xiàn)金余額成正比例它與現(xiàn)金余額成正比例；二是轉(zhuǎn)換成本二是轉(zhuǎn)換成本，也即交易成本也即交易成本，是指現(xiàn)金與是指現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換的固定成本有價證券轉(zhuǎn)換的固定成本，包括經(jīng)紀人費用、捐稅及其他管理成本包括經(jīng)紀人費用、捐稅及其他管理成本，這種這種成本只與交易的次數(shù)有關(guān)成本只與交易的次數(shù)有關(guān)，而與現(xiàn)金的持有量無關(guān)。而與現(xiàn)金的持有量無關(guān)。3.米勒米勒-歐爾模型歐爾模型米勒米勒-歐爾模型歐爾模型( (Miller-Orr model) )由默頓由默頓米勒米勒( (Merton Miller) )和丹尼爾和丹尼爾歐爾歐爾( (Daniel Orr) )創(chuàng)建創(chuàng)建，是一種基于不確

16、定是一種基于不確定性的現(xiàn)金管理模型。該模型假定企業(yè)無法確切預知每日的現(xiàn)性的現(xiàn)金管理模型。該模型假定企業(yè)無法確切預知每日的現(xiàn)金實際收支狀況金實際收支狀況，現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布，而且現(xiàn)金與有價而且現(xiàn)金與有價證券之間能夠自由兌換。證券之間能夠自由兌換?，F(xiàn)金流動同步化合理估計“浮存”及時進行現(xiàn)金清理實行內(nèi)部牽制制度12349.4 9.4 短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)管理1.短期金融資產(chǎn)的概念短期金融資產(chǎn)的概念短期金融資產(chǎn)短期金融資產(chǎn)，是指能夠隨時變現(xiàn)并且持有時間不準備超過一年是指能夠隨時變現(xiàn)并且持有時間不準備超過一年( (含含一年一年) )的金融資產(chǎn)的金融資產(chǎn)，包括股票、債券、基金

17、等。短期金融資產(chǎn)由于易包括股票、債券、基金等。短期金融資產(chǎn)由于易變現(xiàn)的特征而成為現(xiàn)金的替代品變現(xiàn)的特征而成為現(xiàn)金的替代品，因此短期金融資產(chǎn)管理通常與現(xiàn)因此短期金融資產(chǎn)管理通常與現(xiàn)金管理密不可分。金管理密不可分。2.持有短期金融資產(chǎn)的動機持有短期金融資產(chǎn)的動機作為現(xiàn)金的替代品取得一定的收益123.短期金融資產(chǎn)管理的原則與內(nèi)容短期金融資產(chǎn)管理的原則與內(nèi)容213理智投資原則安全性、流動性與盈利性相均衡原則分散投資原則短期國庫券大額可轉(zhuǎn)讓定期存單貨幣市場基金商業(yè)票據(jù)證券化資產(chǎn)010203風險與報酬組合模式三分組合模式期限搭配組合模式9.5 9.5 應收賬款管理應收賬款管理1.應收賬款的功能應收賬款的功

18、能12增加銷售減少存貨2.應收賬款的成本應收賬款的成本123機會成本管理成本壞賬成本3.應收賬款的管理目標應收賬款的管理目標應收賬款管理的基本目標是應收賬款管理的基本目標是：通過應收賬款管理發(fā)揮應收賬款強化競爭、擴通過應收賬款管理發(fā)揮應收賬款強化競爭、擴大銷售的功能大銷售的功能，同時盡可能降低應收賬款投資的機會成本、壞賬損失與管理同時盡可能降低應收賬款投資的機會成本、壞賬損失與管理成本成本，最大限度地提高應收賬款投資的效益最大限度地提高應收賬款投資的效益。信信 用標用標 準準企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求信信 用條用條 件件企業(yè)要求顧客支付

19、賒銷款項的條件企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件，包括信用期限、包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣折扣期限和現(xiàn)金折扣收收 賬賬 政政 策策信用條件被違反時信用條件被違反時，企業(yè)所采取的收賬策略企業(yè)所采取的收賬策略綜合信用政策綜合信用政策前面分析的是單項信用政策前面分析的是單項信用政策，但要制定最優(yōu)的信用政策但要制定最優(yōu)的信用政策，應將信應將信用標準、信用條件、收賬政策結(jié)合起來用標準、信用條件、收賬政策結(jié)合起來，考慮信用標準、信用條考慮信用標準、信用條件、收賬政策的綜合變化對銷售額、應收賬款機會成本、壞賬成件、收賬政策的綜合變化對銷售額、應收賬款機會成本、壞賬成本和收賬成本的影響本和收賬成本的影響，決

20、策的原則仍是賒銷的總收益應大于因賒決策的原則仍是賒銷的總收益應大于因賒銷帶來的總成本。銷帶來的總成本。企業(yè)的信用調(diào)查企業(yè)的信用評估監(jiān)控應收賬款催收應收賬款直接調(diào)查間接調(diào)查5C評估法信用評分法賬齡分析法應收賬款平均賬齡9.69.6 存貨規(guī)劃與控制存貨規(guī)劃與控制1.存貨的概念與功能存貨的概念與功能存貨包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等存貨包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等，可以分為可以分為三大類三大類：原材料存貨、在產(chǎn)品存貨和產(chǎn)成品存貨。原材料存貨、在產(chǎn)品存貨和產(chǎn)成品存貨。1342保證生產(chǎn)正常進行可以防止意外事件造成的損失有利于銷售便于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本2.存貨的成本存貨的成本123采購成本訂貨成本儲存成