第六章 證券市場運(yùn)行小結(jié)

1、第六章 證券市場運(yùn)行 小結(jié)一、基本概念#1.證券市場（P198）、證券發(fā)行市場（P198）、證券交易市場（P212）：注意：（1）發(fā)行市場是發(fā)行人向投資者出售證券的市場（發(fā)行人作為唯一的賣方，向市場提供證券，眾多的投資者是買方，該市場進(jìn)行的是新證券的出售）；通常是無固定場所的無形的市場；該證券的發(fā)行是由專業(yè)機(jī)構(gòu)完成的（即由證券中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行）。（2）交易市場是為已經(jīng)公開發(fā)行的證券（舊證券）提供流通轉(zhuǎn)讓機(jī)會(huì)的市場（通常我們說：證券在投資者之間進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的場所）；通常由進(jìn)行集中交易的交易所市場和進(jìn)行分散交易的場外交易市場構(gòu)成。（3）兩者的關(guān)系：相互依存、相互制約，缺一不可 發(fā)行是基礎(chǔ)和前提（提供交

2、易品種，發(fā)行的種類、數(shù)量、發(fā)行方式?jīng)Q定著流通市場的規(guī)模和運(yùn)行）；交易是發(fā)行得以持續(xù)擴(kuò)大的必要條件，有了轉(zhuǎn)讓市場的存在，才是發(fā)行充滿活力，同時(shí)交易價(jià)格還會(huì)制約和影響證券的發(fā)行價(jià)格，是發(fā)行時(shí)需要考慮的重要因素。2.公募發(fā)行與私募發(fā)行：（P200）分類標(biāo)志、含義、典型代表、主要特征3.直接發(fā)行與間接發(fā)行：（P200）分類標(biāo)志、含義、典型代表、主要特征#4.注冊制與核準(zhǔn)制：（P201）（含義、主要特征、典型代表）#5.我國的證券發(fā)行制度：（發(fā)行核準(zhǔn)制度、上市保薦制度、發(fā)行審核委員會(huì)制度）（P201-202）（每個(gè)制度的具體含義、主要特點(diǎn)、核心、內(nèi)容）6.自銷與承銷：（P202-203）含義、具體細(xì)分類

3、（承銷是基本方式，有包銷和代銷兩種情況；包銷又分為全額、余額包銷兩類）、各細(xì)類的主要特點(diǎn)#7.首次公開發(fā)行（IPO）（P203）與上市公司增資發(fā)行：（P203-204）含義、特點(diǎn)、細(xì)分類#8.戰(zhàn)略投資者與網(wǎng)下配售：（P208）含義、管理依據(jù)、要求條件、發(fā)行做法9.網(wǎng)上公開發(fā)行：（P208-209）含義、做法及回?fù)軝C(jī)制的含義10.股票發(fā)行價(jià)格：（P209）發(fā)行價(jià)格的含義、發(fā)行價(jià)格的定價(jià)方式（P209）11.詢價(jià)、初步詢價(jià)、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)（P209-210）：含義、包括過程及做法12.定向發(fā)行、承購包銷、招標(biāo)發(fā)行（P211）：含義、特點(diǎn)13.平價(jià)、折價(jià)、溢價(jià)發(fā)行：（P211）#14.以價(jià)格為標(biāo)的的美

4、式招標(biāo)與荷蘭式招標(biāo)：（P211）含義、特點(diǎn)、適用對象#15.以收益率為標(biāo)的的美式招標(biāo)與荷蘭式招標(biāo)：（P211）含義、特點(diǎn)、適用對象16.證券交易所：（P212）含義、作用、我國交易所的性質(zhì)#17.深交所中小企業(yè)板兩個(gè)不變、四個(gè)獨(dú)立的具體內(nèi)容（P215）18.深交所創(chuàng)業(yè)板市場：（P215）含義、特點(diǎn)19.證券上市：（P216）含義、管轄權(quán)20.ST與*ST :（P217-218）含義、處理措施21.掛牌、停牌、復(fù)牌與摘牌：（P216-217）（P230）22.集中競價(jià)交易系統(tǒng)：（P223-224）含義、作用、構(gòu)成、細(xì)分類的內(nèi)容23.大宗交易系統(tǒng)：（P224-225）含義、申報(bào)方式及特點(diǎn)24.固定

5、收益證券綜合電子平臺(tái)：（P225-226）含義、交易對象、交易商的類型、適用市場25.綜合協(xié)議交易平臺(tái)：（P226）含義、交易對象、申報(bào)類型、適用市場26.時(shí)間優(yōu)先、價(jià)格優(yōu)先原則：（P227）含義與應(yīng)用27.場外交易市場:（P231-232）含義、構(gòu)成與特征#28.代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng):（P234）含義、啟動(dòng)時(shí)間、管理依據(jù)29.銀行柜臺(tái)交易市場:（P235）含義、特點(diǎn)30.股價(jià)平均數(shù)（P237）、股價(jià)指數(shù)：（P238）含義、構(gòu)成、編制意義（P236）#31.簡單算術(shù)平均數(shù)、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)、修正股價(jià)平均數(shù)：（P237-238）含義、計(jì)算公式、典型代表32.簡單算術(shù)股價(jià)指數(shù)、加權(quán)股價(jià)指數(shù)：（P238-

6、239）含義、細(xì)分類、計(jì)算公式、典型代表#33.滬深300指數(shù)：（P239-240）含義、編制目標(biāo)、基本內(nèi)容#34.股票投資收益：（P253）含義、構(gòu)成#35.現(xiàn)金股息、股票股息、財(cái)產(chǎn)股息、建業(yè)股息:（P254）含義、特點(diǎn)#36.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（P257）、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（P261）：含義、典型代表、特點(diǎn)二、基本問題#1.證券市場發(fā)行與交易活動(dòng)應(yīng)遵循的基本原則（P198）（1）三公原則：公開、公平、公正；（2）禁止欺詐、內(nèi)幕交易和操縱市場行為；（3）自愿、有償、誠實(shí)信用原則；（4）依法保護(hù)中小投資者的合法利益。#2.證券發(fā)行市場的作用（P199）（1）為資金需求者提供籌措資金的（有效）渠道；（2）為

7、資金供應(yīng)者提供投資的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化（這是社會(huì)再生產(chǎn)得以順利進(jìn)行的必要條件）；（3）形成資金流動(dòng)的利益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化。3.證券發(fā)行市場主體的構(gòu)成：（P199）發(fā)行人、投資者、中介機(jī)構(gòu)發(fā)行人：作為市場證券的提供者，一般由政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)；投資者：以利息、股息或資本收益為目的而買入證券的機(jī)構(gòu)和個(gè)人；主要包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者兩類；機(jī)構(gòu)投資者的典型代表主要有政府、金融機(jī)構(gòu)（證券公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等）、各類基金（社保基金、證券投資基金、主權(quán)財(cái)富基金等）和企業(yè)、事業(yè)法人及社會(huì)團(tuán)體構(gòu)成。 證券中介機(jī)構(gòu)：主要是為發(fā)行人和投資者提供相關(guān)服務(wù)的中介組織

8、，典型代表主要有證券公司，登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，會(huì)計(jì)師、律師事務(wù)所，資信評級(jí)機(jī)構(gòu)、清產(chǎn)核資機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等。#4.我國證券發(fā)行上市保薦制度的主要內(nèi)容（P202）5.我國證券發(fā)行審核委員會(huì)的主要職責(zé)（P202）#6.我國證券法及相關(guān)管理辦法對證券發(fā)行承銷方式的規(guī)定（P203）公募發(fā)行應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷并同其簽訂承銷協(xié)議；發(fā)行證券票面總值超過5000萬元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)（主承銷商和參與承銷的券商）承銷。上市公司發(fā)行證券應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷；上市公司非公開發(fā)行股票未采取自銷方式或者向原股東配售股份的，應(yīng)當(dāng)采取代銷方式；非公開發(fā)行時(shí)發(fā)行對象均屬原前十位股東的，可以采取自銷方式。#7.股票發(fā)行的類型（P203

9、-204）首次公開發(fā)行（簡稱首發(fā)）（未上市公司第一次公開發(fā)行并上市）上市公司增資發(fā)行（已上市公司為達(dá)到增加資本的目的而發(fā)行股票的行為，其方式包括向原股東配售、向不特定對象公開募集、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券和非公開發(fā)行股票四種情形）8.首次公開發(fā)行的條件及情形規(guī)定（P204-206）分三種情況一般股份公司、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)的條件9.一般公司首發(fā)的條件規(guī)定（中小企業(yè)板首發(fā)條件同此要求）（P204-205）（1）證券法的規(guī)定（P204）：健全良好的組織結(jié)構(gòu)，持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好，最近三年財(cái)務(wù)問卷無虛假記載，無其他重大違法行為以及經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。（2）首發(fā)并上

10、市管理辦法的規(guī)定（2006.5發(fā)布）：一般條件要求（P205）：依法設(shè)立并合法存續(xù)的股份有限公司；持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上；注冊資本已足額繳納；生產(chǎn)經(jīng)營合法；最近三年內(nèi)主營業(yè)務(wù)、高管、實(shí)際控制人無重大變化；股權(quán)清晰。+ 五獨(dú)立（資產(chǎn)完整、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立、業(yè)務(wù)獨(dú)立）。#對發(fā)行人財(cái)務(wù)指標(biāo)的要求：（P205）A最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元（凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益后較低者為計(jì)算依據(jù)）；B最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元或者最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；C發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元（兩個(gè)交易所的

11、上市標(biāo)準(zhǔn)為5000萬元）；D最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%（無形資產(chǎn)需扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等）；E最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。10.創(chuàng)業(yè)板首發(fā)條件（P205-206） （1）管理依據(jù)-首次公開發(fā)行并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法（2009.3發(fā)布） （2） 主要條件：圍繞盈利能力、規(guī)模和存續(xù)時(shí)間、主營業(yè)務(wù)突出、法人治理結(jié)構(gòu)完善四項(xiàng)內(nèi)容展開。（3）盈利能力衡量的主要定量的業(yè)績指標(biāo)：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長；發(fā)行人最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30%。（4）規(guī)

12、模與存續(xù)時(shí)間要求：公司股本總額不少于3000萬元（同上），最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，發(fā)行后股本不少于3000萬元；依法設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營三年以上。（5）主營業(yè)務(wù)要求：主營業(yè)務(wù)突出（經(jīng)營一種業(yè)務(wù)），且符合國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策；募集資金只能用于發(fā)展主營業(yè)務(wù)。（6）法人治理結(jié)構(gòu)完善的要求：A要求董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)，強(qiáng)化獨(dú)立董事的職責(zé)；B保持業(yè)務(wù)、管理層和實(shí)際控制人的持續(xù)穩(wěn)定；C五獨(dú)立要求的具體表現(xiàn)：資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場的獨(dú)立經(jīng)營能力。發(fā)行人與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)不存在同業(yè)競爭，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交

13、易；D發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為。發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年不存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開或者變相公開發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在三年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)的情形。11.上市公司公開發(fā)行證券一般條件的規(guī)定（P206）上市公司組織機(jī)構(gòu)健全、運(yùn)行良好；盈利能力可持續(xù)；財(cái)務(wù)狀況良好；最近36個(gè)月內(nèi)財(cái)務(wù)文件無虛假記載、不存在重大違法行為；募集資金數(shù)額和使用符合規(guī)定；不存在嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的違規(guī)行為。12.配股的特別要求（P206）13.公開增發(fā)的特殊要求（P206-207）14.發(fā)行可轉(zhuǎn)債的特殊

14、條件（P207）（又分一般可轉(zhuǎn)債和分離交易可轉(zhuǎn)債兩種情形）15.非公開發(fā)行股票的特殊條件（P207）16.我國股票的發(fā)行方式（P207-208）17.我國債券發(fā)行的條件（P210-211）管理依據(jù)-公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法（標(biāo)志我國公司債券發(fā)行工作的正式啟動(dòng)）發(fā)行制度 核準(zhǔn)制 + 保薦制具體要求-（P210-211）（1-17是第一節(jié) 發(fā)行市場的內(nèi)容）#18.證券交易所的特征（P212-213）與職能（P213）19.公司制與會(huì)員制交易所的比較（P213-214）20.我國兩個(gè)交易所的會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)職權(quán)（P213）或職責(zé)（P213-214）的規(guī)定。#21.我國證券交易所市場的層次構(gòu)成上交所主板市

15、場（1990.12.19開業(yè)）深交所-主板（91.7.3開業(yè)）（含中小企業(yè)板）（04.5同意設(shè)立）、創(chuàng)業(yè)板市場（09.10.23啟動(dòng)）22.中小企業(yè)板的設(shè)計(jì)要點(diǎn)與特征（P214-215）#23.創(chuàng)業(yè)板市場的功能（P215-216）與上市企業(yè)類型（P216） #24.我國申請主板上市的條件要求（P216-217） #25.申請創(chuàng)業(yè)板上市的條件要求（P217）#26.申請公司債券上市的條件要求（P217） 27.*ST情形的一般規(guī)定（P217-218） 28.中小企業(yè)板*ST的情形規(guī)定（P218） 29.創(chuàng)業(yè)板*ST的情形規(guī)定（P218） 30.ST情形的一般規(guī)定（P219） 31.創(chuàng)業(yè)板市場ST

16、情形的特殊規(guī)定（P219）32.停牌的情形規(guī)定（P219-220）分為一般情形、特殊情形（主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板三種）33.摘牌的情形規(guī)定（P221-223）一般情形、特殊情形（主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板三種）34.債券暫停交易的情形規(guī)定（P223）#35我國交易所運(yùn)作系統(tǒng)的基本構(gòu)成（P223-226）集中競價(jià)交易系統(tǒng)（含交易系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)、信息系統(tǒng)和監(jiān)察系統(tǒng)四部分）大宗交易系統(tǒng)固定收益證券綜合交易平臺(tái)綜合協(xié)議交易平臺(tái) 36.我國兩個(gè)交易所交易規(guī)則的基本內(nèi)容（P227-231） #37.兩交易所關(guān)于交易時(shí)間的規(guī)定（P227）#38.關(guān)于交易單位、計(jì)價(jià)單位、申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位及報(bào)價(jià)方式的規(guī)定（

17、P227-228）#39.成交價(jià)格確定的原則（分集合競價(jià)和連續(xù)競價(jià)兩種情形）（P228）#40交易價(jià)格漲跌幅限制的具體情形與幅度規(guī)定（P228-229）#41.臨時(shí)停牌的情形規(guī)定（P229）（2012年新增內(nèi)容）#42.上交所予以新股上市初期重點(diǎn)監(jiān)控的異常交易行為情形（P229）與處理措施（P229-230）#43.我國證券法要求對哪些交易行為予以重點(diǎn)監(jiān)控（P230）采取何措施處理（P230）44.交易異常情況的產(chǎn)生及處理措施（P230）45.交易所應(yīng)及時(shí)、完整、準(zhǔn)確、全面地發(fā)布哪些信息？（P230-231）#46.場外交易市場的特征（P231-232）與功能（P232）47.我國場外交易市場

18、的典型代表（P233-236）銀行間債券市場、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、債券柜臺(tái)交易市場48.我國銀行間債券市場的運(yùn)行特點(diǎn)（P233-234）#49.代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司類型（P234）、轉(zhuǎn)讓特點(diǎn)（P234-235）與主要功能（P235）50.銀行柜臺(tái)交易的特點(diǎn)（P235）與現(xiàn)金流的構(gòu)成（P235）（18-50僅總結(jié)了第二節(jié)內(nèi)容）51滬深300指數(shù)選擇成分股的空間規(guī)定（P239-240）#52.滬深300指數(shù)的特點(diǎn)（P240）53.中證規(guī)模指數(shù)的基本構(gòu)成與特點(diǎn)（P241）54.上交所股價(jià)指數(shù)的構(gòu)成與特點(diǎn)（P241-243）55.深交所股價(jià)指數(shù)的構(gòu)成與特點(diǎn)（P243-245）56.香港恒生指數(shù)的基

19、本情況（P245-246）57.海外上市公司指數(shù)的簡況（P246）58.我國主要的債券指數(shù)的典型代表及特點(diǎn)（P247-248）59.我國主要基金指數(shù)的典型代表及特點(diǎn)（P248-250）60.國際知名股價(jià)指數(shù)（P250-252）的代表61.道瓊斯股價(jià)指數(shù)的典型代表及特點(diǎn)（P250-251）62.金融時(shí)報(bào)指數(shù)的簡況（P251）63.日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)的簡況（P251-252）64.美國納斯達(dá)克指數(shù)的簡況（P252）#65.證券投資收益的來源 來自于證券發(fā)行人的收益（主要表現(xiàn)為股息、紅利或固定收益的利息）（經(jīng)常性收入） 來自于流通市場的收益（主要表現(xiàn)為價(jià)差）（資本利得）另外還有將所獲資金進(jìn)行再投資所

20、獲收益-再投資收益#66.股票投資收益的構(gòu)成及定位（P253）#67.股東從上市公司獲得的股息形式（P253-255）及基本特點(diǎn) 基本含義：公司以貨幣形式支付的股息紅利定位：最普通、最基本的股息形式滿足股東預(yù)期的現(xiàn)金收益需要（1）現(xiàn)金股息 好處： 有助于提高股票的市場價(jià)格 吸引更多的投資者 不足：對公司留存利益和現(xiàn)金有較大影響（支出時(shí)會(huì)產(chǎn)生大量現(xiàn)金流）股東需繳納所得稅 影響發(fā)放的主要因素：董事會(huì)對影響公司發(fā)展諸多因素的權(quán)衡；公司財(cái)務(wù)狀況及對現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)需要；公司的長遠(yuǎn)發(fā)展等。 基本含義：以股票方式派發(fā)的股息，通常為新增發(fā)股票或一部分庫存股票（2）股票股息 原則上按公司現(xiàn)有股東持有股份比例進(jìn)行分配

21、既可以使公司保留現(xiàn)金，解決公司發(fā)展對現(xiàn)金的需要，又可以使公司股份增加，股價(jià)下跌，有利于股票的流通 好處： 免繳所得稅股東持有股份總數(shù)增加，但對公司的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益總額沒有影響（股票股息是將當(dāng)年的留存收益資本化了，資金在不同項(xiàng)目之間的轉(zhuǎn)移） 形式：送股、轉(zhuǎn)增股份（3）財(cái)產(chǎn)股息：含義：公司用現(xiàn)金以外的其他財(cái)產(chǎn)向股東派發(fā)股息 形式：公司持有的其他公司或子公司的股票、債券，實(shí)物等 好處：減少現(xiàn)金支出；用公司產(chǎn)品以優(yōu)惠價(jià)格充當(dāng)股息，可以擴(kuò)大產(chǎn)品銷路；將其他公司股票作為股息發(fā)放，還可以維持對控股公司的控制。 （4）負(fù)債股息：含義：用債券或應(yīng)付票據(jù)作為股息派發(fā) 適用條件：公司已宣布發(fā)放股息，但又面臨現(xiàn)金不足、難以支付的情況（權(quán)宜之計(jì)）（5）建業(yè)股息： 含義：公司將一部分股本作為股息派發(fā)給股東（其發(fā)放有嚴(yán)格的法律規(guī)定） 適用條件：建設(shè)周期很長，不可能在短期內(nèi)開展業(yè)務(wù)并獲取盈利的項(xiàng)目 性質(zhì)：是對未來盈利的預(yù)分（實(shí)質(zhì)上是一種負(fù)債分配，也是無盈利無股息原則的例外）#68.資本損益的含義與影響因素（P255）69.公積金轉(zhuǎn)增股本的含義與性質(zhì)（P255）70.債券收益的構(gòu)成（P255-256）#71.債券票面利率高低應(yīng)考慮的主要因素（P