財(cái)務(wù)管理02章

1、主要內(nèi)容p 資金的時(shí)間價(jià)值資金的時(shí)間價(jià)值p 投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、資金的時(shí)間價(jià)值（一）資金時(shí)間價(jià)值的含義（一）資金時(shí)間價(jià)值的含義（二）資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（二）資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 p 書：資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)書：資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值值p CPA：是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加：是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值的價(jià)值（一）資金時(shí)間價(jià)值的含義p 如何衡量？如何衡量？p 由于競(jìng)爭(zhēng)，各部門的投資利潤(rùn)率趨于平均化，因此，由于競(jìng)爭(zhēng)，各部門的投資利潤(rùn)率趨于平均化，因此，企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)至少要獲得社會(huì)平均利潤(rùn)率，于企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)至

2、少要獲得社會(huì)平均利潤(rùn)率，于是，貨幣時(shí)間價(jià)值成為財(cái)務(wù)活動(dòng)（如投資）的一個(gè)是，貨幣時(shí)間價(jià)值成為財(cái)務(wù)活動(dòng)（如投資）的一個(gè)基本評(píng)價(jià)原則基本評(píng)價(jià)原則p 資金時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)沒有通貨膨脹條件下的資金時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率社會(huì)平均資金利潤(rùn)率p 資金時(shí)間價(jià)值可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)資金時(shí)間價(jià)值可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示表示p 通常用相對(duì)數(shù)來表示資金的時(shí)間價(jià)值通常用相對(duì)數(shù)來表示資金的時(shí)間價(jià)值p 要求：由于資金有時(shí)間價(jià)值，那么不同時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)值不相：由于資金有時(shí)間價(jià)值，那么不同時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)值不相等，所以，不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣收支不宜直接比較，必須將它等，所以，

3、不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行大小的比較和有關(guān)計(jì)算。們換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行大小的比較和有關(guān)計(jì)算。尤其是在進(jìn)行投資決策時(shí)，必須樹立不同時(shí)點(diǎn)貨幣不具有可尤其是在進(jìn)行投資決策時(shí)，必須樹立不同時(shí)點(diǎn)貨幣不具有可比性的投資評(píng)價(jià)思想和觀念比性的投資評(píng)價(jià)思想和觀念p 計(jì)算：因資金時(shí)間價(jià)值與利率的計(jì)算過程相似，在計(jì)算時(shí)常：因資金時(shí)間價(jià)值與利率的計(jì)算過程相似，在計(jì)算時(shí)常用利息率代表資金時(shí)間價(jià)值來進(jìn)行計(jì)算，并且廣泛使用復(fù)利用利息率代表資金時(shí)間價(jià)值來進(jìn)行計(jì)算，并且廣泛使用復(fù)利法（周轉(zhuǎn)的增值額再投入周轉(zhuǎn)再增值）法（周轉(zhuǎn)的增值額再投入周轉(zhuǎn)再增值）p 注意：資金時(shí)間價(jià)值不是

4、利率。利率是資金供求雙方相互作：資金時(shí)間價(jià)值不是利率。利率是資金供求雙方相互作用的結(jié)果用的結(jié)果 （二）資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算q 單利單利q 復(fù)利復(fù)利復(fù)利終值復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值q 年金年金普通年金（終值、現(xiàn)值）普通年金（終值、現(xiàn)值）即付年金（終值、現(xiàn)值）即付年金（終值、現(xiàn)值）遞延年金（現(xiàn)值）遞延年金（現(xiàn)值）永續(xù)年金（現(xiàn)值）永續(xù)年金（現(xiàn)值） 常用符號(hào)q P:本金，又稱期初金額或現(xiàn)值本金，又稱期初金額或現(xiàn)值q i:利率，通常指每年利息與本金之比利率，通常指每年利息與本金之比q I:利息利息q F:本金與利息之和，又稱本利和或終值本金與利息之和，又稱本利和或終值q n:時(shí)間，通常以年為單位時(shí)間，通常

5、以年為單位p 計(jì)息依據(jù)：本金計(jì)息依據(jù)：本金p 單利終值單利終值FP（1in） p 單利現(xiàn)值單利現(xiàn)值 PF/（1in）p 單利未考慮各期利息在周轉(zhuǎn)中的時(shí)間價(jià)值因素，不便于不同單利未考慮各期利息在周轉(zhuǎn)中的時(shí)間價(jià)值因素，不便于不同決策方案之間的比較決策方案之間的比較 1.單利p 一張帶息期票的面額為一張帶息期票的面額為1200元，票面利率元，票面利率4%，出，出票日期票日期6月月15日，日，8月月14日到期（共日到期（共60天），計(jì)算天），計(jì)算本利和本利和p 利息利息12004% 60 3608元元p 本利和本利和120081208p 解析：在計(jì)算利息時(shí)，除非特別指明，給出的利率是解析：在計(jì)算利息時(shí)

6、，除非特別指明，給出的利率是指年利率。對(duì)于不足指年利率。對(duì)于不足1年的利息，以年的利息，以1年等于年等于360天來天來折算折算 2.復(fù)利p 不僅本金計(jì)算利息，而且利息也要計(jì)算利息，即利滾不僅本金計(jì)算利息，而且利息也要計(jì)算利息，即利滾利利p 計(jì)息依據(jù)：本金與利息計(jì)息依據(jù)：本金與利息（1）復(fù)利終值）復(fù)利終值今天的100萬元，5年后是多少？0125F = ?10%1001年后年后F1= P(1 + i)= $100(1.10)= $110.00.2121.1110022）（F161.1110055）（FnnPF）（i1復(fù)利終值：復(fù)利終值： 復(fù)利終值系數(shù)：復(fù)利終值系數(shù)： F/P(i，n) =nnPF）

7、（i1ni）（ 1時(shí) 間（年）1元 人 民 幣 的 終 值 復(fù)復(fù) 利利 的的 終終 值值單利與復(fù)利的比較本本金金本本金金本本金金單利單利單利單利單利單利本金：10000元，利率：10%利滾利利滾利100310你爺爺?shù)臓敔斣?00年前存入1000元，每年10%回報(bào)率： 復(fù)利的威力！ 單利下終值： 1000元元+1000元元10%100年年=11,000元元復(fù)利下終值： 1000(1+10%)100=13,780,612.34元元 p 1626年，麥紐因特以價(jià)值年，麥紐因特以價(jià)值$24的商品和小飾物從印第安人的商品和小飾物從印第安人手里購(gòu)買了整個(gè)曼哈頓島。到底誰占了便宜？手里購(gòu)買了整個(gè)曼哈頓島。到

8、底誰占了便宜？p 假設(shè)印第安人賣掉了曼哈頓島并且將得到的假設(shè)印第安人賣掉了曼哈頓島并且將得到的$24以以10%的的利率進(jìn)行投資至今已利率進(jìn)行投資至今已377年，到底是多少呢？年，到底是多少呢？p 按單利計(jì)算：按單利計(jì)算：=24（1+10%377）=2438=928.8元元p 按復(fù)利計(jì)算：按復(fù)利計(jì)算：=24（1+10%）377=244 000 000 000 000 000=96 000 000 000 000 000元元 可以可以買下整個(gè)世界。（此案例為一個(gè)夸張例子）買下整個(gè)世界。（此案例為一個(gè)夸張例子）p 曼哈頓島曼哈頓島2005年的地價(jià)是年的地價(jià)是200億美元左右。這也說明億美元左右。這也

9、說明堅(jiān)持堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理財(cái)長(zhǎng)期投資理財(cái)?shù)闹匾?。的重要性。?）復(fù)利現(xiàn)值）復(fù)利現(xiàn)值q 復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算p P = Fp 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：P/F(i，n) = ni ）（ 1ni ）（ 15 5年后的年后的100100萬元，今天值多少錢？萬元，今天值多少錢？10%1000125P = ? p P=100（110）5p P=100P/F（10 ，5） =1000.621 =62.1假如你明年需要假如你明年需要5000元學(xué)費(fèi)，而且你的錢可以掙取元學(xué)費(fèi)，而且你的錢可以掙取10%的回報(bào)，那么今天你必須存入多少錢？的回報(bào)，那么今天你必須存入多少錢？ 小知識(shí)q

10、復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值是逆運(yùn)算，復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值是逆運(yùn)算，復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)q F/P(i,n)P/F(i,n)=1p 公司已探明一個(gè)有工業(yè)價(jià)值的油田，目前立即開發(fā)可公司已探明一個(gè)有工業(yè)價(jià)值的油田，目前立即開發(fā)可獲利獲利100億元，若億元，若5年后開發(fā)，預(yù)期可獲利年后開發(fā)，預(yù)期可獲利156億元。億元。假設(shè)該公司平均年獲利率為假設(shè)該公司平均年獲利率為10%。問何時(shí)開發(fā)最有利？。問何時(shí)開發(fā)最有利？p 現(xiàn)值比較現(xiàn)值比較p 5年后獲利的現(xiàn)值年后獲利的現(xiàn)值1560.621=96.88億億p 終值比較終值比較p 目前投資的終值目前投資的終值1001.6105

11、=161.05億億p 廣告：一些商家都這樣宣稱廣告：一些商家都這樣宣稱“來試一下我們的產(chǎn)品。來試一下我們的產(chǎn)品。如果你試了，我們將為你的光顧支付如果你試了，我們將為你的光顧支付100元！元！”。假。假如你去光顧了，你會(huì)發(fā)現(xiàn)他們給你的是一個(gè)在如你去光顧了，你會(huì)發(fā)現(xiàn)他們給你的是一個(gè)在25年左年左右之后支付給你右之后支付給你100元的存款證書。如果該存款的年元的存款證書。如果該存款的年利率是利率是10%的話，現(xiàn)在他們真正能給你多少錢？的話，現(xiàn)在他們真正能給你多少錢？p 1001/1.125=1000.0923=9.23元 思考思考p 如何計(jì)算系列收付款項(xiàng)的終值？如何計(jì)算系列收付款項(xiàng)的終值？p 如何計(jì)

12、算系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值？如何計(jì)算系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值？ 3.年金年金p 連續(xù)期限內(nèi)發(fā)生的一系列等額收付款項(xiàng)連續(xù)期限內(nèi)發(fā)生的一系列等額收付款項(xiàng)p 年金的類別年金的類別年金年金類別類別永續(xù)年金永續(xù)年金（Perpetuity）遞延年金遞延年金（Delayed Annuity）普通年金普通年金（Ordinary Annuity）即付年金即付年金（Annuity due）（1）普通年金（后付年金）普通年金（后付年金）p 發(fā)生在每期期末的系列等額收付款項(xiàng)發(fā)生在每期期末的系列等額收付款項(xiàng)p 普通年金終值普通年金終值100100100012510% 3 4100100110121 133146 FA610 普通年

13、金終值圖示普通年金終值圖示p0 1 2 n-2 n-1 n p A A A A AA(1+i)n-1A(1+i)1A(1+i)0A(1+i)2A(1+i)n-2普通年金終值公式的推導(dǎo)普通年金終值公式的推導(dǎo)：p FA=A+A（1+i）+A（1+i）2+ + A（1+i）n-1 （上式）p （ 1+i ）FA=A（1+i）+ A（1+i）2+ A（1+i） n （下式） （下式）- （上式） i FA= A（1+i）n AiiAFnA11也可直接用等比數(shù)列公式：也可直接用等比數(shù)列公式：)1/()1 (1qqaSn 普通年金終值公式：普通年金終值公式： iiAFnA11iiAFnni11/),(p

14、每年年末存入銀行每年年末存入銀行10000元，元，12的復(fù)利計(jì)息。問的復(fù)利計(jì)息。問8年后可取出多少錢？年后可取出多少錢？ 解：解：p FA10000F/A（12，8）p 1000012.3123 000元元 年償債基金年償債基金q 利用普通年金終值的公式，得：利用普通年金終值的公式，得： 年償債基金（年償債基金（A）= FA F/A(i，n) 償債基金系數(shù)償債基金系數(shù)=1F/A(i，n) 某企業(yè)有一筆某企業(yè)有一筆4年后到期的借款，到期本利和為年后到期的借款，到期本利和為1000萬元。銀行年復(fù)利率為萬元。銀行年復(fù)利率為10，則為償還這筆債務(wù)應(yīng)建，則為償還這筆債務(wù)應(yīng)建立的年償債基金為多少？立的年償

15、債基金為多少？ 解：解：年償債基金（年償債基金（A）= FA F/A(i，n) =1000F/A(10，4) =1000 4.641 =215萬元萬元 普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值p 每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和p 你能推導(dǎo)它的公式嗎？你能推導(dǎo)它的公式嗎？公式推導(dǎo)：公式推導(dǎo)： PA=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+A(1+i)-n 利用求和公式利用求和公式S=a1(1-qn)/(1-q)可推導(dǎo)出相應(yīng)的公式可推導(dǎo)出相應(yīng)的公式 0 1 2 3 n-2 n-1 n0 1 2 3 n-2 n-1 n A A A A A A A A A A A

16、AiiAPnA11 p 普通年金現(xiàn)值公式：普通年金現(xiàn)值公式：iiAPnA11iiniAPn11),(/p 企業(yè)發(fā)行企業(yè)發(fā)行5年期長(zhǎng)期債券，每張面值年期長(zhǎng)期債券，每張面值1000元，票面利元，票面利率率7，每年支付利息，到期歸還面值。設(shè)，每年支付利息，到期歸還面值。設(shè)i10，計(jì)算每張債券的價(jià)值計(jì)算每張債券的價(jià)值p 解：解：p 每張債券價(jià)值每張債券價(jià)值=100073.79110000.621=886.37元元p 某企業(yè)現(xiàn)在存入銀行某企業(yè)現(xiàn)在存入銀行8000萬元，以備在三年內(nèi)支付工萬元，以備在三年內(nèi)支付工人的退休金，銀行年利率為人的退休金，銀行年利率為8%(復(fù)利復(fù)利)，那么，三年，那么，三年內(nèi)每年年

17、末可從銀行提取的等額款項(xiàng)為（內(nèi)每年年末可從銀行提取的等額款項(xiàng)為（ ）元。）元。p A 3129p B 3104p C 2000p D 2666p 答案答案 B 年回收額年回收額p 利用普通年金現(xiàn)值的公式，得：利用普通年金現(xiàn)值的公式，得：p 年回收額（年回收額（A）=PA P/A(i，n)p 投資回收系數(shù)投資回收系數(shù) =1P/A(i，n)p 假設(shè)借款假設(shè)借款2000萬元，投資于壽命為萬元，投資于壽命為10年的項(xiàng)目，在年的項(xiàng)目，在要求報(bào)酬率為要求報(bào)酬率為10%的情況下，每年至少收回多少現(xiàn)金的情況下，每年至少收回多少現(xiàn)金才有利？才有利？p 年回收額（年回收額（A）=20001/6.1446 =200

18、00.1627 =325.4（萬元）（萬元）（2）預(yù)付年金）預(yù)付年金p 發(fā)生在每期期初的系列等額收付款項(xiàng)發(fā)生在每期期初的系列等額收付款項(xiàng)普通年金和預(yù)付年金的現(xiàn)金流比較普通年金和預(yù)付年金的現(xiàn)金流比較普通年金普通年金AAA0123i%AA0123i%A預(yù)付年金預(yù)付年金PF11i11i11i預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值p 一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和iiiAFnA11)1(p 每年年初存入銀行每年年初存入銀行10000元，存款利率元，存款利率10%，問，問10年后到期時(shí)可取出多少錢？年后到期時(shí)可取出多少錢？ 解：175307937.151 .

19、110000%101%)101 (1011000010）（AFp 一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和iiiAPnA11)1( 預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值某企業(yè)需要一臺(tái)設(shè)備，若直接購(gòu)買，價(jià)格為某企業(yè)需要一臺(tái)設(shè)備，若直接購(gòu)買，價(jià)格為1100萬元；萬元；若采取向租賃公司租入方式，每年年初支付租金若采取向租賃公司租入方式，每年年初支付租金250萬元。萬元。假若假若i10，n5，應(yīng)如何決策？，應(yīng)如何決策？p 租金現(xiàn)值租金現(xiàn)值250（110）3.791 1042.525萬元萬元p 租金現(xiàn)值小于目前的購(gòu)買價(jià)格，應(yīng)采取租賃方式租金現(xiàn)值小于目前的購(gòu)買價(jià)格，應(yīng)采取租賃方

20、式p （3）遞延年金）遞延年金p 第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的系列等額款第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的系列等額款項(xiàng)項(xiàng)p 遞延年金支付形式中，一般用遞延年金支付形式中，一般用m表示遞延期數(shù)，表示遞延期數(shù)， n表表示連續(xù)支付的期數(shù)示連續(xù)支付的期數(shù) 遞延年金終值遞延年金終值q 如何計(jì)算遞延年金終值？如何計(jì)算遞延年金終值？ 遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值p 遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算思路如下：遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算思路如下：01100235%456100100100思路一思路一普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值p 遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值=100P/A(5，4)P/F(5，2)p =1003.546

21、0.907p =321.6201234561005%10010010010010001235%456100100減：減：思路二思路二P1 1P2 2p 遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值=100P/A(5，6) P/A(5，2) =1005.076-1.869 =320.7 思考遞延年金現(xiàn)值還有其他計(jì)算方法嗎？遞延年金現(xiàn)值還有其他計(jì)算方法嗎？遞延年金現(xiàn)值公式總結(jié)：遞延年金現(xiàn)值公式總結(jié)：p PA A（P/A，i，n)(P/F，i，m)p PA A（P/A，i，mn)-(P/A，i，m)p PA A（F/A，i，n)(P/F，i，mn)p 某企業(yè)發(fā)行長(zhǎng)期債券，合同規(guī)定該債券從第某企業(yè)發(fā)行長(zhǎng)期債券，合同規(guī)定該

22、債券從第4年起每年年起每年年末還本付息，每張債券還本付息金額為年末還本付息，每張債券還本付息金額為100元，元，8年年后到期后到期p 若若i10，要求計(jì)算每張債券的價(jià)值，要求計(jì)算每張債券的價(jià)值p 每張債券的價(jià)值：每張債券的價(jià)值：p 方法一：方法一：=1003.7910.751p =284.7元元p 方法二：方法二：=100（5.335-2.487）p =284.8元元p 有一項(xiàng)年金，前有一項(xiàng)年金，前3年年初無流入，后年年初無流入，后5年每年年初流入年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為萬元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為（，其現(xiàn)值為（ ）萬）萬元。元。p A 1994.59p B 1565.68

23、 p C 1813.48p D 1423.21p 答案：答案：Bp 思考：遞延期為多少？思考：遞延期為多少？p（4）永續(xù)年金）永續(xù)年金p 無限期等額收付的系列等額款項(xiàng)無限期等額收付的系列等額款項(xiàng)p 重點(diǎn)是計(jì)算其現(xiàn)值重點(diǎn)是計(jì)算其現(xiàn)值p 現(xiàn)值公式：現(xiàn)值公式： PA = A/ip 你會(huì)推導(dǎo)嗎？你會(huì)推導(dǎo)嗎？p 思考：思考：p 如何計(jì)算不規(guī)則現(xiàn)金流的時(shí)間價(jià)值？如何計(jì)算不規(guī)則現(xiàn)金流的時(shí)間價(jià)值？p 如何計(jì)算如何計(jì)算i、n ？p 計(jì)息期短于計(jì)息期短于1年時(shí)，如何計(jì)算時(shí)間價(jià)值？年時(shí)，如何計(jì)算時(shí)間價(jià)值？ 折現(xiàn)率折現(xiàn)率(i)的計(jì)算的計(jì)算p 計(jì)算相關(guān)的系數(shù)計(jì)算相關(guān)的系數(shù)p 查相關(guān)的系數(shù)表查相關(guān)的系數(shù)表p 采用插值法計(jì)

24、算采用插值法計(jì)算p 1790年逝世的本杰明年逝世的本杰明富蘭克林，在他的遺囑中決定富蘭克林，在他的遺囑中決定把擔(dān)任公務(wù)員的把擔(dān)任公務(wù)員的2000英鎊分別給了波士頓和費(fèi)城各英鎊分別給了波士頓和費(fèi)城各1000英鎊，因?yàn)樗J(rèn)為政治家不能因其服務(wù)而獲得報(bào)英鎊，因?yàn)樗J(rèn)為政治家不能因其服務(wù)而獲得報(bào)酬酬(當(dāng)代的政府官員顯然不認(rèn)同此觀點(diǎn)當(dāng)代的政府官員顯然不認(rèn)同此觀點(diǎn))。到了。到了200年年后的后的1990年，年， 波士頓的遺產(chǎn)已增長(zhǎng)到波士頓的遺產(chǎn)已增長(zhǎng)到450萬美元，萬美元，費(fèi)城的遺產(chǎn)已增長(zhǎng)到費(fèi)城的遺產(chǎn)已增長(zhǎng)到200萬美元。假設(shè)萬美元。假設(shè)1000英鎊等英鎊等同于同于1000美元，請(qǐng)問這兩城市的回報(bào)率為美元

25、，請(qǐng)問這兩城市的回報(bào)率為? p費(fèi)城的回報(bào)率為：費(fèi)城的回報(bào)率為：1000=2000000/ pr=3.87%p 波士頓的回報(bào)率為：波士頓的回報(bào)率為：1000=4500000/ pr=4.3%2001r2001 rp期間期間(n)的計(jì)算的計(jì)算p 期間期間(n)的計(jì)算與折現(xiàn)率的計(jì)算基本相同的計(jì)算與折現(xiàn)率的計(jì)算基本相同p 計(jì)算相關(guān)的系數(shù)計(jì)算相關(guān)的系數(shù)p 查相關(guān)的系數(shù)表查相關(guān)的系數(shù)表p 采用插值法計(jì)算采用插值法計(jì)算p 注意：注意：“ 內(nèi)插法內(nèi)插法”計(jì)算出來的計(jì)算出來的n或或i不精確，是估算不精確，是估算值（值（n、i與系數(shù)不是線性關(guān)系，把與系數(shù)不是線性關(guān)系，把n、i變化很小變化很小之間的弧度視為直線）之

26、間的弧度視為直線）p 圖示：圖示：0%10%15%10 n 期數(shù)期數(shù)復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)x原理：原理：相似三角相似三角形對(duì)應(yīng)邊形對(duì)應(yīng)邊成比例成比例 名義利率與實(shí)際利率的換算名義利率與實(shí)際利率的換算p 實(shí)際利率：物價(jià)水平不變，從而貨幣購(gòu)買力不變條件下實(shí)際利率：物價(jià)水平不變，從而貨幣購(gòu)買力不變條件下的利息率的利息率 p 名義利率不能是完全反映資金時(shí)間價(jià)值，實(shí)際利率才真名義利率不能是完全反映資金時(shí)間價(jià)值，實(shí)際利率才真實(shí)地反映了資金的時(shí)間價(jià)值實(shí)地反映了資金的時(shí)間價(jià)值p 當(dāng)計(jì)息周期為一年時(shí)，名義利率和實(shí)際利率相等；計(jì)息當(dāng)計(jì)息周期為一年時(shí)，名義利率和實(shí)際利率相等；計(jì)息周期短于一年時(shí)，實(shí)際利率大于名義利

27、率周期短于一年時(shí)，實(shí)際利率大于名義利率p 1/1mmri）（實(shí)際利率p (1)計(jì)算實(shí)際利率，按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值計(jì)算實(shí)際利率，按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值p 如：每季復(fù)利一次，季利率如：每季復(fù)利一次，季利率4,則：則：p 名義利率名義利率=44=16；p =1714/16%14）（實(shí)際利率ip (2)不計(jì)算實(shí)際利率，直接調(diào)整有關(guān)指標(biāo)不計(jì)算實(shí)際利率，直接調(diào)整有關(guān)指標(biāo)p 每次復(fù)利的利率每次復(fù)利的利率 r/mp 復(fù)利總次數(shù)復(fù)利總次數(shù)mn 二、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬二、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬p 風(fēng)險(xiǎn)的類別風(fēng)險(xiǎn)的類別p 投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬p 投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量p 投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算（一）風(fēng)險(xiǎn)的

28、類別（一）風(fēng)險(xiǎn)的類別p 1.風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)的含義p 事件未來結(jié)果的變動(dòng)性（不確定性）事件未來結(jié)果的變動(dòng)性（不確定性）p 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的區(qū)別p 在實(shí)務(wù)領(lǐng)域，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視為在實(shí)務(wù)領(lǐng)域，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視為“風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)”p 風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)是“一定時(shí)期內(nèi)一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)。越接近起點(diǎn)，不確定性越強(qiáng)，的風(fēng)險(xiǎn)。越接近起點(diǎn)，不確定性越強(qiáng)，越接近到期日，預(yù)計(jì)越準(zhǔn)確越接近到期日，預(yù)計(jì)越準(zhǔn)確p 風(fēng)險(xiǎn)可能給投資者帶來超出預(yù)期的收益（機(jī)會(huì)），也可風(fēng)險(xiǎn)可能給投資者帶來超出預(yù)期的收益（機(jī)會(huì)），也可能帶來超出預(yù)期的損失（危險(xiǎn)），一般強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面能帶來超出預(yù)期的損失（危險(xiǎn)），一

29、般強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響影響p 財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期財(cái)務(wù)成果的不確定性財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期財(cái)務(wù)成果的不確定性p 2.風(fēng)險(xiǎn)的分類風(fēng)險(xiǎn)的分類p 按照風(fēng)險(xiǎn)是否可以分散：分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、按照風(fēng)險(xiǎn)是否可以分散：分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)）與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分不可分散風(fēng)險(xiǎn)）與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)）散風(fēng)險(xiǎn)）p 公司特有風(fēng)險(xiǎn)按其產(chǎn)生的原因，分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)公司特有風(fēng)險(xiǎn)按其產(chǎn)生的原因，分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn) （二）投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（二）投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬q 投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資獲得的超過時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資獲得的超過時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬q 在財(cái)務(wù)管理中，通常

30、用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來衡量風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值在財(cái)務(wù)管理中，通常用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來衡量風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值q 如果不考慮通貨膨脹因素：如果不考慮通貨膨脹因素：q 預(yù)期投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率預(yù)期投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率期望投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=RF風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=b*Q標(biāo)準(zhǔn)離差率（風(fēng)險(xiǎn)程度） QK （三）投資風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量（三）投資風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量 1.確定期望值確定期望值niiiPKK1 未來收益的期望值未來收益的期望值Ki第第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率種可能結(jié)果的報(bào)酬率Pi第第i種可能結(jié)果的概率；種可能結(jié)果的概率；n 可能結(jié)果的個(gè)數(shù)可能結(jié)果的個(gè)數(shù)K 2.計(jì)算投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差（計(jì)算投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差（）niipKKi12 選擇：選擇： 當(dāng)投資的期望值相同但風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）不同時(shí)，選擇當(dāng)投資的期望值相同但風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）不同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資方案風(fēng)險(xiǎn)小的投資方