中小企業(yè)融資瓶頸及疏通之道（PPT 38頁）

1、l中國多數企業(yè)為中小企業(yè)占工業(yè)總產值的 75%占就業(yè)的 84%l美國情況類似中小企業(yè)占非工業(yè)就業(yè)的 53%中小企業(yè)產量占GDP的 51% 1990 到1995年， 中小企業(yè)創(chuàng)建了新就業(yè)機會的76%l中小企業(yè)的重要性l高科技企業(yè)僅僅是中小企業(yè)的一個部分， 雖然是很重要的一個部分l傳統(tǒng)企業(yè)是中小企業(yè)的主流： 傳統(tǒng)中小企業(yè)l國家目前政策傾斜： 高科技企業(yè)； 對于傳統(tǒng)中小企業(yè)的相對忽視l科技園； 高新科技開發(fā)區(qū)； l對于傳統(tǒng)中小企業(yè)？美國政府支持的小企業(yè)投資公司項目 75% 支持傳統(tǒng)中小企業(yè)l以美國為例l從 1972 到 2000, 美國的風險企業(yè)中有 2180 上市 -占全部上市公司的20% , 2

2、000底. -占全部市值的32% ($2.7 trillion) -占全部利潤的12%. 尤其對于高科技企業(yè)來講. l歐洲12國家 500風險企業(yè)與 500 最強公司相比:銷售收入增長率35% 對 17%R&D 占銷售收入的比: 8.6% 對 1%創(chuàng)造就業(yè)機會增長 : 15% 對 2%l我國自有我國熱的道理經濟迅速增長金融體制相對僵死l在2000年, 風險企業(yè)Venture Backed Companyl創(chuàng)建了1250萬的就業(yè)機會其中50%以上是制造業(yè)或零售業(yè)如果將風險企業(yè)的帶動的就業(yè)計算在內, 新增工作崗位為 2700萬l對GDP的貢獻近 1100億美元l繳納聯(lián)邦稅 588 億美元l

3、出口創(chuàng)匯 217 億美元lR&D 支出 1573億美元maturityHighgLife CycleWindow of Opportunity$1B$50M$100M$3M$1MStart upstabilitytime (years)lThe word venture means the following: a : an undertaking involving chance, risk, or danger; exp : a speculative business enterprise b : a venturesome actc : something (as money

4、or property) at hazard in a speculative ventured : to expose to hazard : risk, gamblee : to undertake the risk and dangers of : Brave (ventured the stormy sea)f : to offer at the risk of rebuff, rejection or censureg : to proceed esp. in the face of danger Basic Financial InstrumentsEquityDebtVariou

5、sFinancial DerivativesSenior debtJunior debtSubordinated debtGovernment bondsCorporate bondsLoansEtc.Public equityPrivate equityDebtPublic EquityVenture capitalLeveraged buyoutsMazzenine invt.other non VCsPrivate EquityEquityFinancial Instrumentsl上海2 700戶中小企業(yè)調查，融資困難的為68%，有47%的停產企業(yè)由于資金緊缺l貸款？ 中小企業(yè)占商業(yè)銀

6、行貸款 10%抵押； 擔保； 信用歷史； 手續(xù)繁雜； 成本較高l中小企業(yè)貸款難中小企業(yè)自身的原因商業(yè)銀行方面的原因政府政策上的偏差l中央政府的稅收優(yōu)惠l建立持續(xù)的中小企業(yè)投資基金l政府直接投資l政府擔?；蛟贀杠桿股權融資l損失保險l稅收抵消l鼓勵非政府性投資l宣傳中小企業(yè)在經濟中的重要作用l展現(xiàn)投資于中小企業(yè)的前景l(fā)兩種主要融資方式：股權融資； 債權融資l股權融資高風險，高收益，高增長型企業(yè)，（往往是高科技企業(yè)） - 風險投資傳統(tǒng)企業(yè) 其他私人權益資本投資，天使投資l債權融資中小企業(yè)專項貸款商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款l其他擔?？萍挤趸?， 技術產權交易所金融租賃l1. 創(chuàng)業(yè)者，家庭，朋友：Fou

7、nder, family and friends (3 f)l2.資本逆差l3.天使投資l4.風險投資l5.銀行貸款l6.非銀行金融機構， 非金融機構l7.應付款l8 柜臺交易l資金來源l自有資本l家庭和朋友l天使投資l風險投資l非金融機構l商業(yè)銀行l(wèi)柜臺交易l% of financel74%l5%l7%l5%l6%l0l3%l風險投資 越來越依賴機構投資者投資規(guī)模越來越大投資階段越來越向后期投資過程越來越緩慢l天使投資 個體的，分散的，自發(fā)的，隱蔽的;投資規(guī)模比較小投資階段比較早投資過程比較快l自己投資自己的錢l投資階段比較早 天使投資 60% 投入早期, 但是風險投資僅僅投入 25%l投資

8、規(guī)模比較小84% 小于 $250,000l投資更敢于承擔風險投資成本比較低l但 34% 的中小企業(yè)不知道天使投資l利率不斷下調， 儲蓄存款不斷上升l老百姓想什么呢l投資手段的有限l民間資本的力量l如何啟動l天使投資的啟示l高科技企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)l3家政策銀行總資產1.8萬億元l4家國有商業(yè)銀行總資產11.9萬億元l11家股份商業(yè)銀行總資產2.4萬億元l109家城市商業(yè)銀行總資產 8820億元l外國銀行 3600億元外國銀行辦事處 214外國銀行分支機構158外國本土注冊銀行 19l800 家城市信用社1290億元l4000家農村信用社1.9萬億元010203040506070PolicyBSOC

9、BECBCCBCCCUCCNBFIFFI l目前的金融體制l風險投資的發(fā)展必然與金融體制的改革結合國有企業(yè)中小企業(yè)初創(chuàng)企業(yè)銀行體系 19萬億元銀行體系以外的資金需求供給l直接進入： 硅谷銀行， 歐洲其他銀行l(wèi)中小企業(yè)專項貸款l建立擔保公司， 幫助初創(chuàng)企業(yè)獲取貸款美國小企業(yè)局的實踐l風險投資進入后的追加流動資金l中國的實踐： 股票質押貸款， 個人委托貸款，等l小規(guī)模直接介入風險投資l風險租賃l普遍認為中小企業(yè)信譽差。是否符合事實？以我國為例，1998年6月底，工商銀行對“三資”企業(yè)、私營企業(yè)及個體企業(yè)的不良貸款比重為4.2%，集體企業(yè)為7.2%，總體上說，中小企業(yè)的信貸資產質量比較好。l中小企業(yè)

10、一般規(guī)模較小，抗風險能力較弱。但是，小企業(yè)更加靈活，更能適應市場變化l相當多的科技型中小企業(yè)競爭力很強l中小企業(yè)融資難l小企業(yè)與小銀行l(wèi)中小企業(yè)作為自然人貸款小企業(yè)局民間融資25銀行貸款75民間融資25銀行貸款75民間融資25銀行貸款75項目項目項目項目項目項目項目項目項目政府支持的政府支持的投資投資公司公司項目項目項目項目項目項目項目項目項目項目四川省四川省50成都市50四川省50綿羊市50四川省50某某市50項目項目項目項目項目項目項目項目項目江蘇省科技風險投資公司省投資30其他渠道融資70省投資30其他渠道融資70省投資30其他渠道融資70項目項目項目項目項目項目項目項目項目l1999年

11、國家經貿委 關于建立中小企業(yè)信用擔保體系試點的指導意見l商業(yè)銀行的實踐：借款人提出貸款申請銀行和擔保機構審核，簽署意見銀行與借款人簽署貸款合同，同時，擔保機構與借款人簽署擔保合同如主合同不能履約， 由擔保機構按約代賠擔保機構實施追償l擔保機構向再擔保機構提出再擔保申請l根據擔保機構的資信進行再擔保l簽定再擔保合同l擔保機構為被擔保者代償后， 再擔保機構按約比例承擔相應責任， 并享受相應權利l由擔保機構向債務人實施追償l信用擔保體系不健全l再擔保機構與擔保機構的關系l擔保體系的總規(guī)模不夠l擔保機構資本不平衡l很多機構要求全額擔保， 影響放大系數l擔保額/自有資本比率相對低，影響放大系數l中小企業(yè)

12、中小企業(yè)數量少，擔保普及程度低l政府在推動科技風險投資中的重要作用l政府的角色稅收政策其他優(yōu)惠政策資金支持對于民間資本的誘導GP? LP?科技創(chuàng)新基金l我國政府對于科技孵化器，孵化中心投入4300萬元， 引進地方資金 10億元。l孵育中的企業(yè) 4100 家l孵育成功的企業(yè)1300 家l年技工貿總收入 101億元l就業(yè)人員14 萬人l科技成果轉化 4000 多項l產權交易所： 財政部國有資產l技術產權交易所科技部高科技企業(yè)l產權交易所與技術產權交易所二為一？l深圳國際高新技術產權交易所2000年10月13日正式掛牌2001年7月， 完成交易項目27個， 交易金額36億元l北京中關村技術產權交易所

13、l上海技術產權交易所l成都技術產權交易所l全國各地技術產權交易所l上海市政府的全力支持資金 1000萬人民幣政策不在該交易所進行的交易不辦理產權的易主l驚人的發(fā)展1999年 12月創(chuàng)立： 三個人， 1000萬元2000年 12月： 全年總交易額 207 億元人民幣2001年 12月： 全年總交易額 800 億元人民幣l國內外交易站共25家 - 美國，香港， 國內主要城市l(wèi)2001年狀況2001年底，會員總數 206家2001年底，成交項目總數 1053項2001年底，立項總數 掛牌 5135項l商業(yè)銀行介入風險投資l另一種嘗試風險租賃l商業(yè)銀行作風險租賃的優(yōu)勢l對于初創(chuàng)企業(yè)的好處尤其對于高科技企業(yè)的效用l瓶頸l房地產：位置,位置,位置l風險投資公司:人，人