登陸香港資本市場-清藍(lán)金融_(1)

1、1帶你進(jìn)入香港資本市場帶你進(jìn)入香港資本市場清藍(lán)金融簡介及礦業(yè)公司香港上市清藍(lán)金融簡介及礦業(yè)公司香港上市2010年年5月月清藍(lán)金融是中國礦業(yè)公司尋求香港資本市場融資獨(dú)一無二的最佳合作伙伴2我們具備幫助中國礦業(yè)公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長的杰出能力隨著人們生活水平的提高，逐漸開始使用新產(chǎn)品、接受新消費(fèi)觀念、形成新生活方式，越來越多地追求自然、舒適、個(gè)性化的交通工具，“在路上”已經(jīng)逐漸成為一種生活方式。而中國人固有的家庭觀念也將為旅居車帶來機(jī)會(huì)，中國人有牢固的家庭紐帶，崇尚家庭和睦，尊老愛幼，舉家同歡。旅居車的導(dǎo)入，能和中國人的家庭觀念很好的融合。 在科學(xué)技術(shù)方面，旅居車在國外已經(jīng)有了幾十年的發(fā)展，產(chǎn)品非常成熟

2、，國內(nèi)企業(yè)可以采取模仿創(chuàng)新的方式，首先進(jìn)行技術(shù)引進(jìn)和技術(shù)模仿，根據(jù)國內(nèi)消費(fèi)者的實(shí)際需求進(jìn)行技術(shù)的二次開發(fā)和創(chuàng)新。 旅居車行業(yè)的相關(guān)法律和規(guī)定還很不完善，對(duì)旅居車的生產(chǎn)、銷售、使用沒有形成有效的保障。汽車消費(fèi)政策對(duì)行業(yè)發(fā)展有著一定的限制：一是名目繁多的價(jià)外稅費(fèi)使得消費(fèi)者不得不承受高昂的不合理稅費(fèi)，汽車稅費(fèi)成了一些部門創(chuàng)收的主要來源。二是消費(fèi)政策不統(tǒng)一，地方保護(hù)主義嚴(yán)重。有的地方政府為了保護(hù)本地企業(yè)，為外地產(chǎn)品制造障礙。3我們協(xié)助礦業(yè)公司登陸香港資本市場清藍(lán)金融清藍(lán)金融對(duì)香港聯(lián)交所和多倫多證交所均有深入了解，成功幫助南戈壁能源在香港通過對(duì)香港聯(lián)交所和多倫多證交所均有深入了解，成功幫助南戈壁能源在香

3、港通過18章豁免完成二次上市章豁免完成二次上市成功幫助南戈壁能源完成二次上市成功幫助南戈壁能源完成二次上市協(xié)助南戈壁能源上市的資歷協(xié)助南戈壁能源上市的資歷1我們擁有完成聯(lián)交所和多倫多證交所上市要求并解我們擁有完成聯(lián)交所和多倫多證交所上市要求并解決相關(guān)問題的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)決相關(guān)問題的相關(guān)經(jīng)驗(yàn) 利用前所未有的結(jié)構(gòu)通過與國際和加拿大同時(shí)進(jìn)行但法律獨(dú)立的募股，幫助南戈壁能源完成在聯(lián)交所的二次上市 展示了我們在短時(shí)間內(nèi)就兩家交易所相關(guān)規(guī)定進(jìn)行協(xié)調(diào)的能力和才干 利用對(duì)兩家交易所上市規(guī)則的深入了解，成功構(gòu)建符合兩家交易所規(guī)定的二次上市深入了解加拿大和香港的法律法規(guī)2我們擁有解決聯(lián)交所第我們擁有解決聯(lián)交所第 18

4、章相關(guān)問題的經(jīng)驗(yàn)章相關(guān)問題的經(jīng)驗(yàn) 首個(gè)根據(jù)通過第18章豁免上市的蒙古煤炭生產(chǎn)商 深入了解當(dāng)前和擬議的第 18 章要求變更 積極參與聯(lián)交所變更第 18 章要求的咨詢過程3為客戶提供整合解決方案為客戶提供整合解決方案 通過中投公司成功的上市前融資建立并進(jìn)一步加強(qiáng)該公司的“中國聯(lián)系”，并定位南戈壁能源為中國發(fā)展的受益者 我們幫助南戈壁能源公司完成的可轉(zhuǎn)換債券和Mamahak 的資產(chǎn)出售有助于推動(dòng)成功有利的上市 清藍(lán)金融擁有為資源客戶完成多筆交易的良好往績中投的可轉(zhuǎn)債投資5億美元南戈壁財(cái)務(wù)顧問2009年11月交易價(jià)值出售 Mamahak煤炭項(xiàng)目之85%股份現(xiàn)金+股票南戈壁財(cái)務(wù)顧問2009年12月交易價(jià)

5、值4.43億美元聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人, 聯(lián)席簿記管理人, 聯(lián)席保薦人和聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人2010年1月全球發(fā)行（國際和加拿大）交易價(jià)值中國企業(yè)對(duì)蒙古資產(chǎn)的最大投資中投公司在蒙古境內(nèi)的首筆投資在兩個(gè)月內(nèi)完成了競標(biāo)銷售流程吸引眾多本地和國際煤炭企業(yè)首個(gè)于香港交易所進(jìn)行二次上市的加拿大上市公司首個(gè)根據(jù)第18章上市的蒙古煤炭生產(chǎn)商4以及成功解決 18 章上市問題的出色往績清藍(lán)金融清藍(lán)金融擁有領(lǐng)導(dǎo)聯(lián)交所第擁有領(lǐng)導(dǎo)聯(lián)交所第 18 章相關(guān)交易的豐富經(jīng)驗(yàn)章相關(guān)交易的豐富經(jīng)驗(yàn)香港礦業(yè)公司通過第香港礦業(yè)公司通過第 18 章的先鋒章的先鋒協(xié)助瑞金礦業(yè)上市的資歷協(xié)助瑞金礦業(yè)上市的資歷1設(shè)法滿足聯(lián)交所上市要求并解決相關(guān)問題設(shè)法滿

6、足聯(lián)交所上市要求并解決相關(guān)問題 為首批在聯(lián)交所通過第 18 章豁免上市的公司之一 與聯(lián)交所積極溝通與討論，解決第 18 章相關(guān)問題并成功獲取上市相關(guān)豁免 與為香港資源類企業(yè)上市服務(wù)的大多數(shù)技術(shù)顧問建立有牢固的合作關(guān)系2成功定位與營銷成功定位與營銷 將瑞金礦業(yè)定位為專注于采礦、增長潛力顯著的公司 成功進(jìn)行投資者教育，讓他們認(rèn)識(shí)到這家純上游礦業(yè)公司雖然過往運(yùn)營記錄有限，但擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)和可見的增長前景 在亞洲、歐洲和北美進(jìn)行廣泛的營銷努力，成功建立國際投資者群體，其中 30% 以上來自北美 在極具挑戰(zhàn)性的市場條件下催生強(qiáng)勁需求并于定價(jià)區(qū)間的高端定價(jià)3為客戶提供持之以恒的服務(wù)為客戶提供持之以

7、恒的服務(wù) 成功完成上市后，清藍(lán)金融幫助瑞金礦業(yè)進(jìn)行后續(xù)配股事宜 安排瑞金礦業(yè)配售前的路演，從而幫助催生巨大的后續(xù)配售需求首次公開募股1.33 億美元聯(lián)合簿記管理人與主承銷商交易價(jià)值2009 年 2 月 是首批在聯(lián)交所通過第 18 章豁免上市的公司之一 克服艱難的市場條件，催生巨大的市場需求 在后續(xù)資本籌集中繼續(xù)為客戶提供支持與服務(wù)加速建檔配售1.3 億美元聯(lián)合簿記管理人與配售代理交易價(jià)值2009 年 9 月04選擇香港上市及相關(guān)技術(shù)考慮04A香港上市技術(shù)考慮 第18章相關(guān)豁免7何時(shí)需要根據(jù)第18章尋求豁免無法滿足無法滿足香港上市規(guī)則香港上市規(guī)則第第8章指定上市測試要求的勘探和開發(fā)公司需根據(jù)第章

8、指定上市測試要求的勘探和開發(fā)公司需根據(jù)第18章的規(guī)定尋求豁免章的規(guī)定尋求豁免規(guī)則規(guī)則交易記錄 3年8.05(1)(a)利潤（最近一年） 2000萬港元8.05(1)(a)利潤（之前的兩年） 3000萬港元8.05(1)(a)管理層連續(xù)性 3年8.05(1)(b)所有權(quán)連續(xù)性 1年8.05(1)(c)股東數(shù)量 300（截至上市之時(shí)）8.08(2)規(guī)則規(guī)則交易記錄 3年8.05(2)(a)管理層連續(xù)性 3年8.05(2)(b)所有權(quán)連續(xù)性及控制 1年8.05(2)(c)市值 20億港元8.05(2)(d)收入（最近一年） 5億港元8.05(2)(e)運(yùn)營現(xiàn)金流（最近3年） 1億港元8.08(2)(

9、f)股東數(shù)量 300（截至上市之時(shí)）8.08(2)規(guī)則規(guī)則交易記錄 3年8.05(3)(a)管理層連續(xù)性 3年8.05(3)(b)所有權(quán)連續(xù)性及控制 1年8.05(3)(c)市值 40億港元8.05(3)(d)收入（最近一年） 5億港元8.05(3)(e)股東數(shù)量 1,000（截至上市之時(shí)）8.05(3)(f)規(guī)則規(guī)則 8.05 (3) 市值市值/收入測試收入測試規(guī)則規(guī)則 8.05 (2) 市值市值/收入收入/現(xiàn)金流測試現(xiàn)金流測試規(guī)則規(guī)則 8.05 (1) 利潤測試?yán)麧櫆y試第第18章為那些側(cè)重于勘探或生產(chǎn)自然資源的企業(yè)提供了避開上市規(guī)則財(cái)務(wù)規(guī)定的機(jī)會(huì)章為那些側(cè)重于勘探或生產(chǎn)自然資源的企業(yè)提供了

10、避開上市規(guī)則財(cái)務(wù)規(guī)定的機(jī)會(huì)8如何通過第18章尋求豁免財(cái)務(wù)及運(yùn)營年限的基本規(guī)定財(cái)務(wù)及運(yùn)營年限的基本規(guī)定 上市規(guī)則第上市規(guī)則第8.05章章針對(duì)采礦企業(yè)的豁免針對(duì)采礦企業(yè)的豁免 上市規(guī)則第上市規(guī)則第18章章 規(guī)則規(guī)則實(shí)際應(yīng)用實(shí)際應(yīng)用董事及管理層成員在采礦及/或勘探領(lǐng)域擁有至少3年經(jīng)驗(yàn)聯(lián)交所可能要求：大部分執(zhí)行董事及高管擁有5年以上相關(guān)經(jīng)驗(yàn)該經(jīng)驗(yàn)必須與采礦及/或勘探相關(guān)投產(chǎn)所需資本成本及時(shí)間的估算嚴(yán)格審查資本支出估算，尤其是針對(duì)已承諾項(xiàng)目的估算投產(chǎn)所需流動(dòng)資金的估算嚴(yán)格審查流動(dòng)資金預(yù)測，尤其注重當(dāng)前市場波動(dòng)造成的影響須證明公司有足夠資金來支持上市后12個(gè)月內(nèi)預(yù)測所需的運(yùn)營資本的125%存在具有經(jīng)濟(jì)可開

11、發(fā)性的充足資源量儲(chǔ)量和資源量可以接受 National Instrument 43-101 (“NI 43-101”) ，JORC Code 和 SAMREC 標(biāo)準(zhǔn)擁有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)之獨(dú)立人士出具的技術(shù)意見聯(lián)交所可能要求技術(shù)專家證明其在以下方面具備經(jīng)驗(yàn)：審核礦業(yè)項(xiàng)目提供公開發(fā)行文件中的技術(shù)報(bào)告部分勘探和采礦的合法權(quán)益發(fā)行人需要證明其持有相關(guān)探礦權(quán)。如果資產(chǎn)尚未投產(chǎn)，發(fā)行人必須具體披露公司預(yù)計(jì)獲得采礦權(quán)所采用的相應(yīng)步驟交易記錄 3年管理層連續(xù)性 3年所有權(quán)連續(xù)性1年利潤測試市值 / 收入 / 現(xiàn)金流測試9清藍(lán)金融清藍(lán)金融曾經(jīng)協(xié)助南戈壁能源在準(zhǔn)備香港上市時(shí)獲得相關(guān)關(guān)鍵豁免曾經(jīng)協(xié)助南戈壁能源在準(zhǔn)備香港上市

12、時(shí)獲得相關(guān)關(guān)鍵豁免獲得的主要豁免獲得的主要豁免第8.05條 上市資格的基本條件 根據(jù)第18.03條的理由獲得相關(guān)豁免第9.09條 上市前股票交易 獲得未來大股東及其關(guān)聯(lián)方的部分豁免。公司確認(rèn)，在上市之前，公司目前的大股東、董事和首席執(zhí)行官將不會(huì)交易股權(quán)第10.04條 現(xiàn)有股東認(rèn)購股票 除了反稀釋目的之外，股票將不會(huì)分配給現(xiàn)有主要股東（持股超過1%）第14章 需通知交易和第14A章 關(guān)聯(lián)交易 公司在英屬哥倫比亞注冊成立，在加拿大多倫多證交所上市。公司已經(jīng)受一系列持續(xù)義務(wù)的約束，該約束與第14章和第14A章的保護(hù)股東的相關(guān)要求大致相同第17章 股票期權(quán)方案 由于公司目前的員工激勵(lì)計(jì)劃已根據(jù)多倫多創(chuàng)

13、業(yè)板要求制定實(shí)施，并且公司將在下次股東大會(huì)之后采用符合多倫多證交所要求的股票激勵(lì)計(jì)劃，公司獲得該項(xiàng)豁免第18.09(8)(a)和(b)條 現(xiàn)金流預(yù)測和融資要求 根據(jù)相關(guān)加拿大證券法，預(yù)測將包括財(cái)務(wù)業(yè)績展望和未來財(cái)務(wù)信息上市規(guī)則附錄3 公司章程 很多情況下，附錄3的章程要求不一定要嚴(yán)格遵守，但須公司的章程需覆蓋其大部分內(nèi)容收購守則第4.1條 公司首次上市不在香港 有關(guān)股權(quán)的披露、股票回購和收購，公司受加拿大證券法約束，這與香港的收購守則內(nèi)容大致相同清藍(lán)金融具有協(xié)助客戶獲得第18章相關(guān)豁免的豐富經(jīng)驗(yàn) 04B香港上市考慮 指示性上市時(shí)間表11香港首次公開發(fā)行的指示性時(shí)間表星期2-3個(gè)月1234567

14、891011131214 選擇保薦人 提交文件之前與香港聯(lián)交所的溝通 起草文件 盡職調(diào)查/ 驗(yàn)證 完成審計(jì)及盈利預(yù)測 向香港聯(lián)交所提交A1表格 獲得全部所需的審批 上市委員會(huì)聆訊 交付、上市、交割 股票開始交易 投資者教育 香港公開發(fā)行開始 定價(jià)，股票分配估值估值承銷團(tuán)組織、推介及路演承銷團(tuán)組織、推介及路演上市文件上市文件重要步驟重要步驟一般香港上市需要六個(gè)月左右，資源類公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合對(duì)資本市場和商品市場的預(yù)期考慮上市時(shí)間的選擇一般香港上市需要六個(gè)月左右，資源類公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合對(duì)資本市場和商品市場的預(yù)期考慮上市時(shí)間的選擇 路演 啟動(dòng)簿記建檔定價(jià)和股票分配定價(jià)和股票分配04C香港上市考慮 指示性上市成

15、本13預(yù)計(jì)成本相關(guān)專業(yè)團(tuán)隊(duì)百萬港幣百萬美元說明基本承銷費(fèi)率3.50%成功上市后，由首次公開發(fā)行的收入中扣除激勵(lì)承銷費(fèi)率0.50%由發(fā)行商/股東自主決定發(fā)行商的加拿大/中國/其他法律顧問1.6 - 2.00.20 - 0.26發(fā)行商的香港顧問6.0 - 8.00.77 - 1.03承銷商的加拿大/中國/其他法律顧問1.2 - 1.60.16 - 0.20承銷商的香港顧問8.0 - 10.01.03 - 1.29包括起草招股說明書審計(jì)與內(nèi)部控制審閱6.0 - 7.00.77 - 0.90其他律師（如適用）0.2 - 0.30.03 - 0.04獨(dú)立技術(shù)報(bào)告2.3 - 3.10.30 - 0.40房

16、產(chǎn)估值0.2 - 0.30.03 - 0.04公共關(guān)系0.2 - 0.30.03 - 0.03印刷1.5 - 3.00.19 - 0.39取決于招股說明書的印刷數(shù)量路演2.0 - 2.50.26 - 0.32股票注冊0.1 - 0.20.01 - 0.03接受銀行0.1 - 0.20.01 - 0.03取決于零售申請(qǐng)的踴躍程度預(yù)計(jì)成本預(yù)計(jì)成本 (未計(jì)入承銷費(fèi)用及實(shí)報(bào)實(shí)銷費(fèi)用未計(jì)入承銷費(fèi)用及實(shí)報(bào)實(shí)銷費(fèi)用)港幣港幣 2,940萬萬 3,850萬萬美元美元 379萬萬 496萬萬 注：基于1 港幣 = 0.13 美元的匯率指示性上市成本未計(jì)入承銷費(fèi)用之前，在香港聯(lián)交所進(jìn)行首次公開發(fā)行通常需要未計(jì)入承

17、銷費(fèi)用之前，在香港聯(lián)交所進(jìn)行首次公開發(fā)行通常需要380萬萬 500萬美元的成本萬美元的成本 05環(huán)球經(jīng)濟(jì)、資本市場及商品市場展望15全球經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇全球股市出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈全球股市出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表示，全球經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表示，全球經(jīng)濟(jì)將在將在2010年進(jìn)行全面復(fù)蘇年進(jìn)行全面復(fù)蘇 全球全球GDP增長速度趨于穩(wěn)定增長速度趨于穩(wěn)定，亞洲地區(qū)，尤其是大中華區(qū)完全有可能呈現(xiàn)最高反彈速度和最大反彈幅度 其中大中華區(qū)大中華區(qū)有望在2010年上半年實(shí)現(xiàn)9.1%的增長的增長，東南亞市場在2010年上半年將以5.8%的速度增長 近期全球貿(mào)易活躍性增強(qiáng)近期全球貿(mào)易活躍性增強(qiáng)，將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐 從政策支持力度

18、政策支持力度來看，大中華區(qū)完全有可能呈現(xiàn)最高反彈速度和最大反彈幅度 由于近期歐洲債務(wù)危機(jī)升級(jí)，以及美國申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)超過市場預(yù)期，引發(fā)了 “全球金融危機(jī)第二波”的擔(dān)憂。雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于2009年經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，本次恐慌性拋售的主要推動(dòng)力源于投資者的信心缺失 波動(dòng)性波動(dòng)性：波動(dòng)率指數(shù)（VIX）大幅回落，從兩周前高達(dá)45.79的水平降低至目前的32.97。主要原因來源于與歐洲債務(wù)危機(jī)的相關(guān)擔(dān)憂在中國重申支持后緩解，從而對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景和商品價(jià)格前景帶來正面效應(yīng)。市場人士認(rèn)為，目前市場價(jià)格已經(jīng)反映出了歐洲債務(wù)危機(jī)等壞消息。良好的企業(yè)盈利以及宏觀經(jīng)濟(jì)狀況證明，歐洲債務(wù)問題不會(huì)波及全球經(jīng)濟(jì)的基

19、本面全球全球GDP有望復(fù)蘇有望復(fù)蘇資料來源：清藍(lán)金融研究大中華區(qū)包括中國大內(nèi)地、中國香港和中國臺(tái)灣 東南亞包括印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡和泰國資料來源：彭博資訊，截至10年5月28日全球貿(mào)易活躍性增強(qiáng)全球貿(mào)易活躍性增強(qiáng)波動(dòng)整體正在減緩波動(dòng)整體正在減緩資料來源：彭博資訊，截至10年5月28日資料來源：彭博資訊，截至10年5月28日由于希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)急劇升級(jí)，引發(fā)了金融市場劇烈波動(dòng)，然而上周波動(dòng)性迅速降低16亞洲（除日本）股市展望M SC I 亞洲除日本 - 市盈率增長率 ( % )0510152025303509年5月09年7月09年9月 09年11月10年1月10年3月FY10FY11

20、FY12亞洲（除日本）出現(xiàn)資金正流入亞洲（除日本）出現(xiàn)資金正流入 對(duì)亞洲（除日本）市場的展對(duì)亞洲（除日本）市場的展望樂觀望樂觀 在金融危機(jī)期間，企業(yè)盈利狀況并為受到太大程度的影響，市場預(yù)計(jì)直到直到2011年，企業(yè)盈利狀況都會(huì)年，企業(yè)盈利狀況都會(huì)呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢 資金流入量：資金流入量：亞洲（除日本）地區(qū)在2010年至今資金流入量為27億美元，其中大中華地區(qū)為資金流入的主要目的地。整體來說，投資者對(duì)大中華區(qū)及香港資本市場仍然呈現(xiàn)出濃厚的興趣。2010年整體資金流入量與2009年上半年相比有大幅度提升，其中香港地區(qū)在3月中旬錄得了2.29億美元的一周凈資金流入值，為自2007年9月

21、份以來最高的凈資金流入值 近期金融市場新聞近期金融市場新聞: 由于上周歐洲的債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂得到緩解后，且中國重申對(duì)此的支持態(tài)度，因此亞洲股市上周呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，同時(shí)也推動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)前景和商品價(jià)格。由于市場認(rèn)為在自4月份以來的市場下滑幅度過度，且歐洲債務(wù)危機(jī)的影響言過其實(shí)，因此投資者逐漸返回市場進(jìn)行投資 亞洲貨幣也在上周錄得了近兩個(gè)月最大周漲幅，由于經(jīng)濟(jì)報(bào)告顯示美國經(jīng)濟(jì)正在改善且投資者對(duì)于歐洲的債務(wù)危機(jī)所帶來的擔(dān)憂有所減弱主要指數(shù)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈主要指數(shù)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈 資料來源：清藍(lán)金融研究雖然近期資金流入量有所放緩，但是整體資金流入量與2009年上半年相比有大幅度提升市場對(duì)企業(yè)盈利增長預(yù)測仍然樂觀市場對(duì)

22、企業(yè)盈利增長預(yù)測仍然樂觀接下來該隊(duì)亞洲基本利率開始關(guān)注接下來該隊(duì)亞洲基本利率開始關(guān)注資料來源：彭博資訊，截至10年5月28日資料來源：彭博資訊，截至10年5月28日資料來源：清藍(lán)金融研究17鋼鐵市場展望 中國產(chǎn)量屢破記錄、其他國家出現(xiàn)復(fù)蘇跡象前景前景全球鋼產(chǎn)量：全球鋼產(chǎn)量：2009下半年開始，全球去庫存化趨勢下半年開始，全球去庫存化趨勢逐漸扭轉(zhuǎn)逐漸扭轉(zhuǎn)全球熱軋鋼卷價(jià)格全球熱軋鋼卷價(jià)格 (美元美元/噸噸)： 短期價(jià)格預(yù)測上揚(yáng)短期價(jià)格預(yù)測上揚(yáng)全球鋼消費(fèi)量：全球鋼消費(fèi)量：中國目前占據(jù)全球中國目前占據(jù)全球45%以上的以上的鋼鐵消費(fèi)鋼鐵消費(fèi)年份年份最新預(yù)測最新預(yù)測上期預(yù)測上期預(yù)測% 變化變化200952

23、8528-2010預(yù)6676394.4%2011預(yù)6936437.9%2012預(yù)6616354.1%2013預(yù)6606452.3%2014預(yù)6636315.0%2015預(yù)6516303.4%長期 (2010實(shí)際價(jià)格)558600-7.1%中國鋼鐵需求和亞洲出口市場保持強(qiáng)勁增長生產(chǎn)水平恢復(fù)到2008年相近水平中國鋼鐵需求主要受到基建和房地產(chǎn)版塊的支撐除中國外，世界其他地區(qū)的需求自2009年底開始復(fù)蘇，該趨勢預(yù)期將繼續(xù)保持清藍(lán)金融對(duì)中國近期的鋼鐵需求增長保持樂觀估計(jì)市場在2010年下半年可能出現(xiàn)緊張的供需形勢鋼鐵需求一直維持在歷史平均水平以上，抑制了任何價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)原材料價(jià)格的增長會(huì)通過更強(qiáng)的鋼

24、鐵價(jià)格增長轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者 鋼鐵企業(yè)的利潤率預(yù)期不會(huì)下降，甚至有可能上升由于存貨水平持續(xù)走低，國內(nèi)熱軋鋼卷價(jià)格自春節(jié)以來已經(jīng)上漲超過20% 中國有望受益于亞洲強(qiáng)勁的出口價(jià)格 (鞍鋼近期提高了出口日本的鋼材價(jià)格，每噸到岸價(jià)增加20美元)自2010年下半年起，板材將成為市場焦點(diǎn)，熱軋和冷軋鋼卷的需求及價(jià)格也將保持增長 在亞洲及中國地區(qū)，市場需求已經(jīng)推動(dòng)鋼鐵生產(chǎn)的產(chǎn)能利用率上升至鋼鐵廠商可具備相當(dāng)定價(jià)權(quán)的程度；較高的鋼鐵產(chǎn)能利用率將使價(jià)格穩(wěn)定在650美元/噸以上鋼鐵板塊在2010年上半年的強(qiáng)勁表現(xiàn)有望在下半年中延續(xù) 資料來源：清藍(lán)金融證券研究，2010年5月 18鐵礦石市場展望 鋼產(chǎn)量回升、鐵礦石市場前

25、景樂觀需求預(yù)測需求預(yù)測 中國目前占據(jù)全球中國目前占據(jù)全球60%以上的海運(yùn)鐵礦石需以上的海運(yùn)鐵礦石需求求鐵礦石價(jià)格鐵礦石價(jià)格 保持高于歷史平均水平保持高于歷史平均水平供給供給/需求需求 市場仍將保持從緊態(tài)勢市場仍將保持從緊態(tài)勢 供求關(guān)系基本面的從緊態(tài)勢及中國需求量的快速增長推動(dòng)了市場價(jià)格2009年鐵礦石價(jià)格受到中國鋼鐵生產(chǎn)和鐵礦石進(jìn)口的推動(dòng)世界其他地區(qū)的鐵礦石需求在一輪去庫存化過程中，正全面而強(qiáng)勁的復(fù)蘇主要生產(chǎn)商逐漸開始將礦石分配由中國轉(zhuǎn)向其傳統(tǒng)鐵礦需求市場中國國內(nèi)成本的迅猛結(jié)構(gòu)性增長4月初，必和必拓已與主要日本客戶達(dá)成2010年4-6月季度的鐵礦石供應(yīng)價(jià)格協(xié)議定價(jià)機(jī)制已經(jīng)由年度協(xié)議價(jià)格變?yōu)榧径?/p>

26、協(xié)議價(jià)格含鐵62%粉礦離岸價(jià)為每干公噸120美元，年同比上漲99.7%塊礦離岸價(jià)為每干公噸135美元，年同比上漲88%巴西淡水河谷已經(jīng)和多家亞洲鋼鐵廠商達(dá)成2010年4月-6月季度的鐵礦石供應(yīng)價(jià)格協(xié)議，Southern System 粉礦價(jià)格為每噸105.5美元，年同比上漲85%資料來源：清藍(lán)金融證券研究，2010年5月 前景前景19煉焦煤市場展望 中國對(duì)優(yōu)質(zhì)煉焦煤需求強(qiáng)勁展望展望2008年至年至2012年全球煉焦煤供需狀況年全球煉焦煤供需狀況煉焦煤價(jià)格預(yù)測煉焦煤價(jià)格預(yù)測 (美元美元/噸噸)中國生鐵產(chǎn)量預(yù)測中國生鐵產(chǎn)量預(yù)測 鋼鐵生產(chǎn)帶動(dòng)煉焦煤需求鋼鐵生產(chǎn)帶動(dòng)煉焦煤需求年份年份硬焦煤硬焦煤半軟焦

27、煤半軟焦煤LV 噴吹煤噴吹煤200912985902010預(yù)2161651842011預(yù)2351771932012預(yù)1911431632013預(yù)1701281452014預(yù)1581181342015預(yù)160120136長期 (2010實(shí)際價(jià)格)130901052009年下半年主要粗鋼生產(chǎn)地區(qū)的產(chǎn)量上升，推動(dòng)了煉焦煤需求的飛躍式增長產(chǎn)量提升：日本 (+39%)，拉丁美洲 (+41%)，西歐 (+22%)中國成為煉焦煤進(jìn)口大國，使煉焦煤海運(yùn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改變供給可進(jìn)一步提升的空間非常有限更大型更新式的高爐需要高品質(zhì)的煉焦煤，必須由優(yōu)質(zhì)硬焦煤作為原材料高品質(zhì)焦煤在中國非常短缺，同時(shí)煉焦炭使用硬焦煤的

28、比例亦逐漸增加 中期內(nèi)價(jià)格繼續(xù)呈上行趨勢伴隨著中國對(duì)進(jìn)口的依賴性，市場將繼續(xù)保持從緊態(tài)勢資料來源：清藍(lán)金融證券研究，2010年5月 20動(dòng)力煤市場展望 市場穩(wěn)健、前景看好中國與印度推動(dòng)海運(yùn)動(dòng)力煤需求長期增長中國與印度推動(dòng)海運(yùn)動(dòng)力煤需求長期增長年份年份日本參考離岸價(jià)日本參考離岸價(jià)現(xiàn)貨離岸價(jià)現(xiàn)貨離岸價(jià) Richards Bay現(xiàn)貨離岸價(jià)現(xiàn)貨離岸價(jià) Newcastle20097065722010預(yù)9283902011預(yù)9789922012預(yù)8782852013預(yù)8581812014預(yù)9084832015預(yù)908685長期 (2010實(shí)際價(jià)格)7570702009年中國第一次成為動(dòng)力煤凈進(jìn)口國，且很可

29、能將在未來繼續(xù)扮演重要?jiǎng)恿γ哼M(jìn)口國的角色2010年截至2月份進(jìn)口已達(dá)1,060萬噸（按年計(jì)算為6,390萬噸/年）同期出口下降至280萬噸（按年計(jì)算為1,670萬噸/年）中國對(duì)動(dòng)力煤的強(qiáng)勁需求抵消了其他地區(qū)的疲軟需求除中國外，印度亦是市場增長的重要因素Richards Bay 海岸對(duì)印度的出口量于2009年增長180%中期價(jià)格預(yù)期依然看好中國在一段時(shí)間內(nèi)仍將是主要?jiǎng)恿γ哼M(jìn)口國，原因來自國內(nèi)生產(chǎn)成本的上升和人民幣的升值趨勢同時(shí)印度亦帶來需求支撐，其發(fā)電項(xiàng)目快速增長4月初，Xstrata 和 Bumi Resources 分別敲定了2010年合同價(jià)格為98 美元/噸和104美元/噸，較2009年價(jià)

30、格上升了逾40%資料來源：清藍(lán)金融證券研究，2010年5月 展望展望2008年至年至2012年全球動(dòng)力煤供需狀況年全球動(dòng)力煤供需狀況動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)測動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)測 (美元美元/噸噸)2008-2015 年復(fù)合平均增長率年復(fù)合平均增長率 = 17.2%21基礎(chǔ)金屬市場展望 基本面再現(xiàn)供給緊張基本金屬往年價(jià)格基本金屬往年價(jià)格 2006到到2008年到達(dá)最高點(diǎn)后在年到達(dá)最高點(diǎn)后在2009年出現(xiàn)大幅下滑，年出現(xiàn)大幅下滑，2010年以來迅速反彈年以來迅速反彈清藍(lán)金融價(jià)格預(yù)測：清藍(lán)金融價(jià)格預(yù)測： 整體趨勢看好整體趨勢看好基本金屬全球需求趨勢基本金屬全球需求趨勢 中國因素中國因素清藍(lán)金融預(yù)計(jì)在未來的3-6個(gè)月內(nèi)，鋁、銅、鎳及鋅金屬的市場價(jià)格將存在10-30%的上漲空間清藍(lán)金融預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)將在整個(gè)2010年上半年中延續(xù)復(fù)蘇的趨勢未來12個(gè)月中，銅市場基本面將不斷改善，并推動(dòng)價(jià)格繼續(xù)上漲鑒于強(qiáng)勁的中國消費(fèi)增長及全球范圍內(nèi)的需求復(fù)蘇，銅市場預(yù)期在2010年中出現(xiàn)少量供應(yīng)不足并在2011年中出現(xiàn)相當(dāng)規(guī)模的供不應(yīng)求鋅價(jià)格將在中期內(nèi)得到中國市場需求增長及精礦供給緊張的有效支撐鉛市場將繼續(xù)保持供應(yīng)緊張，價(jià)格上漲趨勢明確