章外匯與匯率資料

1、第三章第三章 外匯與匯率外匯與匯率第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率概述外匯與匯率概述第二節(jié)第二節(jié) 匯率的決定及其變動匯率的決定及其變動第三節(jié)第三節(jié) 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介2021-12-16NCUT2本章學(xué)習(xí)目的本章學(xué)習(xí)目的：第一：認識和了解外匯與外匯匯率的概念及第一：認識和了解外匯與外匯匯率的概念及其種類；其種類；第二：理解和掌握決定影響外匯匯率變動的第二：理解和掌握決定影響外匯匯率變動的因素，以及匯率變動對經(jīng)濟的影響；因素，以及匯率變動對經(jīng)濟的影響；第三：熟悉和理解西方匯率理論的基本框架第三：熟悉和理解西方匯率理論的基本框架和內(nèi)容。和內(nèi)容。2021-12-16NCUT3本章重點：本章重點

2、：1.決定和影響外匯匯率變動的因素。決定和影響外匯匯率變動的因素。2.匯率變動對經(jīng)濟的影響。匯率變動對經(jīng)濟的影響。本章難點：本章難點：匯率決定理論匯率決定理論2021-12-16NCUT42.1 外匯與匯率概述3.1.1外匯外匯3.1.2匯率匯率2021-12-16NCUT53.1.1外匯（外匯（Foreign Exchange)1.外匯的概念：外匯的概念： 靜態(tài)含義：指一國所持有的以外幣表示的用于靜態(tài)含義：指一國所持有的以外幣表示的用于國際結(jié)算的流通手段和支付手段。包括：國際結(jié)算的流通手段和支付手段。包括：外幣資產(chǎn)或外幣存款；商業(yè)票據(jù)和支付憑證；政府庫券和其他有價證券；其他債權(quán)以及外幣現(xiàn)鈔等

3、 動態(tài)含義：指國際匯兌動態(tài)含義：指國際匯兌 IMF定義：貨幣行政當局以銀行存款、財政部定義：貨幣行政當局以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所持有的在國際收庫券、長短期政府證券等形式所持有的在國際收支逆差時可使用的債權(quán)。支逆差時可使用的債權(quán)。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT6 我國外匯的規(guī)定：我國外匯的規(guī)定：外國貨幣外國貨幣包括鈔票、鑄幣等；包括鈔票、鑄幣等；外幣有價證券外幣有價證券包括政府債券、公司債包括政府債券、公司債券、股票等券、股票等；外幣支付憑證外幣支付憑證包括票據(jù)、銀行存款憑包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等證、郵政儲蓄憑證等；其

4、他外匯資金其他外匯資金。從這個意義上說外匯從這個意義上說外匯就是外幣資產(chǎn)。就是外幣資產(chǎn)。SDRsSDRs特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2.外匯的特征外匯的特征國際性或普遍接受性；國際性或普遍接受性；可自由兌換性；可自由兌換性；可償還性可償還性2021-12-16NCUT7討論：討論：經(jīng)濟生活中人們?yōu)槭裁唇?jīng)濟生活中人們?yōu)槭裁葱枨笸鈪R？需求外匯？2021-12-16NCUT8外匯在促進世界貿(mào)易與國際經(jīng)濟關(guān)系發(fā)展中外匯在促進世界貿(mào)易與國際經(jīng)濟關(guān)系發(fā)展中具有重要作用。具有重要作用。外匯是國際購買手段，可以使國與國的貨幣外匯是國際購買手段

5、，可以使國與國的貨幣流通成為可能；流通成為可能；外匯是國際支付手段，可以避免在國際結(jié)算外匯是國際支付手段，可以避免在國際結(jié)算中使用黃金，節(jié)約非生產(chǎn)費用；中使用黃金，節(jié)約非生產(chǎn)費用；外匯是國際儲備手段，可以彌補國際收支逆外匯是國際儲備手段，可以彌補國際收支逆差；差；外匯是國際信用手段，可以調(diào)劑國際間的資外匯是國際信用手段，可以調(diào)劑國際間的資金余缺，促進貨幣信用的國際化。金余缺，促進貨幣信用的國際化。2021-12-16NCUT92021-12-16NCUT102.外匯的種類外匯的種類 按能否自由兌換劃分，分為自由外匯和記帳外按能否自由兌換劃分，分為自由外匯和記帳外匯。匯。 自由外匯，亦稱現(xiàn)匯?？?/p>

6、自由買賣、廣泛使用、無限制自由外匯，亦稱現(xiàn)匯?？勺杂少I賣、廣泛使用、無限制地兌換。地兌換。 記帳外匯，亦稱雙邊外匯或協(xié)定外匯。記帳外匯，亦稱雙邊外匯或協(xié)定外匯。 按期限劃分，分為即期外匯和遠期外匯。按期限劃分，分為即期外匯和遠期外匯。 即期外匯，也即現(xiàn)匯。指在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理實際收付即期外匯，也即現(xiàn)匯。指在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理實際收付的外匯。的外匯。 遠期外匯，也即期匯。指按約定匯價，在約定日期交割遠期外匯，也即期匯。指按約定匯價，在約定日期交割的外匯。的外匯。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT11 按來源劃分，分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。按來源劃分，分為貿(mào)易外

7、匯和非貿(mào)易外匯。 貿(mào)易外匯指商品進出口使用的外匯。貿(mào)易外匯指商品進出口使用的外匯。 非貿(mào)易外匯指勞務(wù)進出口及單方面轉(zhuǎn)移收支等使用的外非貿(mào)易外匯指勞務(wù)進出口及單方面轉(zhuǎn)移收支等使用的外匯。匯。其他分類其他分類 如官方外匯、私人外匯、黑市外匯、勞務(wù)外匯、旅游外如官方外匯、私人外匯、黑市外匯、勞務(wù)外匯、旅游外匯、留成外匯等。匯、留成外匯等。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT123.1.2匯率（匯率（Foreign Exchange Rate)1.概念：匯率又稱匯價，即兩國貨幣的比率概念：匯率又稱匯價，即兩國貨幣的比率或比價。也即以一國貨幣表示的另一國貨幣或比價。也

8、即以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。的價格。 USD1.00CNY7.7980-7.7990 EUR1.00USD1.1820-1.18253.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT133.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述國家或地區(qū)貨幣符號ISO標準代碼中國人民幣RMBCNY香港港元HK$HKD美國美元US$USD日本日元JPY歐元區(qū)歐元EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英國英鎊GBP澳大利亞澳元A$AUD加拿大加元Can$CAD2021-12-16NCUT142.匯率的標價方法匯率的標價方法： 中國：中國：USD1.00CNY7.798

9、0-7.7990 直接標價法：亦稱應(yīng)付報價。即以本幣表示外幣的價格。是以單位外幣作標準，折合為若干數(shù)量本幣的方法。 美國：美國：USD1.00CNY7.7980-7.7990 間接標價法：亦稱應(yīng)收報價。即以外幣表示本幣的價格。是以單位本幣作標準，折合為若干數(shù)量外幣的方法。 美元標價法：即以美元為標準來表示匯率的標價方法。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT15貨幣升值與貶值的判斷方法：貨幣升值與貶值的判斷方法：直接標價法下直接標價法下匯率數(shù)值變大：本幣貶值，外幣升值匯率數(shù)值變大：本幣貶值，外幣升值匯率數(shù)值變小：本幣升值，外幣貶值匯率數(shù)值變小：本幣升值，外幣貶

10、值間接標價法下間接標價法下匯率數(shù)值變大：本幣升值，外幣貶值匯率數(shù)值變大：本幣升值，外幣貶值匯率數(shù)值變小：本幣貶值，外幣升值匯率數(shù)值變小：本幣貶值，外幣升值3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT163.匯率的種類：匯率的種類：按外匯買賣業(yè)務(wù)劃分按外匯買賣業(yè)務(wù)劃分: :買入價、賣出價、中間買入價、賣出價、中間價和現(xiàn)鈔價。價和現(xiàn)鈔價。買入?yún)R率買入?yún)R率即買入價。是銀行買入外匯時所使即買入價。是銀行買入外匯時所使用的匯率。用的匯率。賣出匯率賣出匯率即賣出價。是銀行賣出外匯時所使即賣出價。是銀行賣出外匯時所使用的匯率。用的匯率。中間匯率中間匯率即牌價，是買入價和賣出價的平

11、均即牌價，是買入價和賣出價的平均數(shù)。數(shù)?，F(xiàn)鈔匯率現(xiàn)鈔匯率即買賣外幣現(xiàn)鈔時所使用的匯率。即買賣外幣現(xiàn)鈔時所使用的匯率。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT17買入價和賣出價的區(qū)分是學(xué)生們?nèi)菀谆煜馁I入價和賣出價的區(qū)分是學(xué)生們?nèi)菀谆煜牡胤?，可用三種方法來理解。地方，可用三種方法來理解。例如外匯市場上即期匯率報價為例如外匯市場上即期匯率報價為GBP/USD=1.5800/10，某客戶要將，某客戶要將100萬英鎊兌換成美元，按即期匯率能夠得到多萬英鎊兌換成美元，按即期匯率能夠得到多少美元。少美元。第一種方法從銀行始終處于有利地位的角度第一種方法從銀行始終處于有利地

12、位的角度來考慮?？蛻糍u出英鎊，銀行買入英鎊，銀來考慮。客戶賣出英鎊，銀行買入英鎊，銀行付出的美元當然是小的價格，即行付出的美元當然是小的價格，即1英鎊英鎊=1.5800美元。美元。2021-12-16NCUT18第二種方法是從第一個價格是買入單位貨第二種方法是從第一個價格是買入單位貨幣，第二個價格是賣出單位貨幣來考慮。幣，第二個價格是賣出單位貨幣來考慮。在在GBP/USD匯價中，英鎊是單位貨幣，匯價中，英鎊是單位貨幣，美元是計價貨幣，銀行買入單位貨幣英鎊美元是計價貨幣，銀行買入單位貨幣英鎊，因此銀行使用，因此銀行使用1.5800。2021-12-16NCUT19第三種方法是從直接標價法和間接標

13、價法第三種方法是從直接標價法和間接標價法的角度考慮。的角度考慮。GBP/USD是間接標價法，是間接標價法，美元作為外幣，英鎊作為本幣。銀行賣出美元作為外幣，英鎊作為本幣。銀行賣出英鎊，因此應(yīng)該使用賣出外幣價。在間接英鎊，因此應(yīng)該使用賣出外幣價。在間接標價法中，小的價格是外幣賣出價，所以標價法中，小的價格是外幣賣出價，所以是是1.5800。2021-12-16NCUT202021-12-16NCUT21買入價買入價/賣出價的判斷方法：賣出價的判斷方法： 直接標價法下直接標價法下 前買入，后賣出前買入，后賣出 小數(shù)買入，大數(shù)賣出小數(shù)買入，大數(shù)賣出 間接標價法下間接標價法下 前賣出，后買入前賣出，后

14、買入 小數(shù)賣出，大數(shù)買入小數(shù)賣出，大數(shù)買入3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT22買入/賣出價舉例：例：某天某時刻紐約外匯市場某外匯銀行報例：某天某時刻紐約外匯市場某外匯銀行報價為：價為： 1 1美元美元=1.6850/950=1.6850/950加元加元請指出買入價與賣出價？請指出買入價與賣出價？若為多倫多外匯市場，如何識別買賣若為多倫多外匯市場，如何識別買賣價？價？課后習(xí)題：二課后習(xí)題：二8 8（P108P108）3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT23按交割期限劃分，分為即期匯率和遠期匯率。按交割期限劃分，分為即期匯

15、率和遠期匯率。即期匯率即期匯率即現(xiàn)匯匯率。是在兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割即現(xiàn)匯匯率。是在兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割所使用的匯率。一般為電匯匯率。所使用的匯率。一般為電匯匯率。遠期匯率遠期匯率即期匯匯率。是按約定匯率，在約定的到即期匯匯率。是按約定匯率，在約定的到期日進行交割時所使用的匯率。期日進行交割時所使用的匯率。常以對即期匯率的升水常以對即期匯率的升水或貼水來報價?；蛸N水來報價。升水（升水（PremiumPremium）：表示遠期匯率比即期匯率高；：表示遠期匯率比即期匯率高；貼水（貼水（DiscountDiscount）：表示遠期匯率比即期匯率低；：表示遠期匯率比即期匯率低；平價（平價（ParPar）

16、：）：則表示遠期匯率與即期匯率相等。則表示遠期匯率與即期匯率相等。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT24按交易的結(jié)算方式劃分，分為電匯匯率、信按交易的結(jié)算方式劃分，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。匯匯率和票匯匯率。電匯匯率（電匯匯率（T/TT/T raterate）：以電訊方式進行）：以電訊方式進行外匯交易時所使用的匯率。外匯交易時所使用的匯率。信匯匯率（信匯匯率（M/TM/T raterate）：以信函方式進行）：以信函方式進行外匯交易時所使用的匯率。外匯交易時所使用的匯率。票匯匯率（票匯匯率（D/TD/T raterate）：是以匯票、支票）：是以匯

17、票、支票或其他票據(jù)作為支付方式進行外匯買賣時所或其他票據(jù)作為支付方式進行外匯買賣時所使用的匯率。使用的匯率。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT252021-12-16NCUT262021-12-16NCUT272021-12-16NCUT28按匯率制度劃分，分為固定匯率和浮動匯率。按匯率制度劃分，分為固定匯率和浮動匯率。固定匯率（固定匯率（fixed exchange ratefixed exchange rate）即固定比價。）即固定比價。是指兩國貨幣比價基本固定，其波動被限制在一定是指兩國貨幣比價基本固定，其波動被限制在一定幅度內(nèi)。幅度內(nèi)。浮動匯率（浮

18、動匯率（floating exchange ratefloating exchange rate）即可變匯率。）即可變匯率。指可以由貨幣行政當局自主調(diào)節(jié)或由外匯供求關(guān)系指可以由貨幣行政當局自主調(diào)節(jié)或由外匯供求關(guān)系自發(fā)影響其張漲落的匯率。自發(fā)影響其張漲落的匯率。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT29按交易對象劃分：按交易對象劃分：同業(yè)匯率同業(yè)匯率(inter-bank rate)(inter-bank rate)：指銀行同業(yè)之：指銀行同業(yè)之間使用。即中間價。間使用。即中間價。商人匯率商人匯率(commercial rate)(commercial rate)

19、：指銀行對非銀：指銀行對非銀行客戶時使用。即買入價和賣出價。行客戶時使用。即買入價和賣出價。按換算標準劃分：按換算標準劃分：基礎(chǔ)匯率基礎(chǔ)匯率(basic rate)(basic rate)：一國貨幣同關(guān)鍵貨：一國貨幣同關(guān)鍵貨幣的比價。幣的比價。 套算匯率套算匯率(cross rate)(cross rate)：又稱交叉匯率。即：又稱交叉匯率。即兩國貨幣匯率通過各自對關(guān)鍵貨幣的匯率套算兩國貨幣匯率通過各自對關(guān)鍵貨幣的匯率套算得出。得出。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT30匯率套算方法舉例：已知：已知：1 1美元美元=1.3656=1.3656加元加元 1

20、1美元美元=1.2875=1.2875瑞士法郎瑞士法郎求：加元與瑞士法郎之間的套算匯率。求：加元與瑞士法郎之間的套算匯率。解解: : 1 1加元加元=1/1.3656=1/1.3656美元美元 1 1美元美元=1.2875=1.2875瑞士法郎瑞士法郎 1 1加元加元=(1/1.3656)=(1/1.3656) 1.2875 1.2875 = = 0.94280.9428瑞士法郎瑞士法郎2021-12-16NCUT312021-12-16NCUT322021-12-16NCUT332021-12-16NCUT342021-12-16NCUT35按管理程度劃分：按管理程度劃分： 官方匯率官方匯率

21、(official rate)：由國家外匯管理當局確定及公布。：由國家外匯管理當局確定及公布。 市場匯率市場匯率(market rate)：主要由外匯市場供求關(guān)系決定。：主要由外匯市場供求關(guān)系決定。 按營業(yè)時間劃分：按營業(yè)時間劃分： 開盤匯率：營業(yè)日開始時，對首筆外匯買賣報出的第一個外開盤匯率：營業(yè)日開始時，對首筆外匯買賣報出的第一個外匯交易價格。匯交易價格。 收盤匯率：營業(yè)日結(jié)束前，報出的最后一個外匯交易價格。收盤匯率：營業(yè)日結(jié)束前，報出的最后一個外匯交易價格。3.1 3.1 外匯與匯率概述外匯與匯率概述2021-12-16NCUT362.2 匯率的決定及其變動本節(jié)內(nèi)容：本節(jié)內(nèi)容：2.2.1

22、匯率的決定匯率的決定2.2.2影響匯率變動的主要因素影響匯率變動的主要因素2.2.3匯率變動對經(jīng)濟的影響匯率變動對經(jīng)濟的影響2021-12-16NCUT372.2.1匯率的決定匯率的決定1.金本位制下匯率的決定金本位制下匯率的決定 由鑄幣平價決定由鑄幣平價決定 鑄幣平價鑄幣平價(mint par)：鑄幣含金量與其面額一致。：鑄幣含金量與其面額一致。 含金量：也叫金平價。通過立法程序規(guī)定。含金量：也叫金平價。通過立法程序規(guī)定。 法定平價：指兩國貨幣含金量之比。法定平價：指兩國貨幣含金量之比。 匯率波動受黃金輸送點限制匯率波動受黃金輸送點限制 黃金輸送點：即黃金輸出點與黃金輸入點的總稱。黃金輸送點

23、：即黃金輸出點與黃金輸入點的總稱。 黃金輸出點鑄幣平價運費黃金輸出點鑄幣平價運費 黃金輸入點鑄幣平價運費黃金輸入點鑄幣平價運費2 2.2 .2 匯率的決定及其變動匯率的決定及其變動2021-12-16NCUT38金本位制下的美元/英鎊匯率波動2 2.2 .2 匯率的決定及其變動匯率的決定及其變動2021-12-16NCUT392.紙幣流通條件下匯率的決定紙幣流通條件下匯率的決定 由紙幣代表的實際價值決定匯率。由紙幣代表的實際價值決定匯率。 紙幣：價值符號，代表金屬貨幣執(zhí)行流通手段職能。紙幣：價值符號，代表金屬貨幣執(zhí)行流通手段職能。 貨幣的價值表現(xiàn)為含金量或購買力。貨幣的價值表現(xiàn)為含金量或購買力

24、。 匯率波動主要受外匯供求關(guān)系影響。匯率波動主要受外匯供求關(guān)系影響。 布雷頓森林體系布雷頓森林體系 現(xiàn)代國際貨幣體系現(xiàn)代國際貨幣體系2 2.2 .2 匯率的決定及其變動匯率的決定及其變動直接標價法直接標價法本幣匯率變化（舊匯率本幣匯率變化（舊匯率 新匯率新匯率1） 100%外匯匯率變化外匯匯率變化（新匯率（新匯率 舊匯率舊匯率1） 100%間接標價法間接標價法本幣匯率變化本幣匯率變化（新匯率（新匯率 舊匯率舊匯率1） 100%外匯匯率變化外匯匯率變化（舊匯率（舊匯率 新匯率新匯率1） 100%匯率變動的幅度匯率變動的幅度2021-12-16NCUT412.2.2影響匯率變動的主要因素影響匯率變

25、動的主要因素1.國際收支對匯率變動的影響國際收支對匯率變動的影響 在浮動匯率制下：國際收支狀況直接影響匯率。在浮動匯率制下：國際收支狀況直接影響匯率。2 2.2 .2 匯率的決定及其變動匯率的決定及其變動逆差逆差外匯相對需求增加外匯相對需求增加外匯供不應(yīng)求外匯供不應(yīng)求外匯匯率上漲外匯匯率上漲或本幣貶值或本幣貶值2021-12-16NCUT42 在固定匯率制下：國際收支狀況不直接引起匯率變在固定匯率制下：國際收支狀況不直接引起匯率變動，但它會帶來匯率變動的壓力。動，但它會帶來匯率變動的壓力。2 2.2 .2 匯率的決定及其變動匯率的決定及其變動逆差逆差外匯需求增加外匯需求增加外匯儲備減少外匯儲備

26、減少匯率不變匯率不變或本幣貶值或本幣貶值2021-12-16NCUT432.通貨膨脹對匯率變動的影響通貨膨脹對匯率變動的影響 主要表現(xiàn)為：主要表現(xiàn)為：2 2.2 .2 匯率的決定及其變動匯率的決定及其變動通貨膨脹通貨膨脹物價上漲物價上漲出口減少出口減少進口增加進口增加本幣貶值本幣貶值逆差逆差 其次：其次： 降低本幣國際信譽，而導(dǎo)致本幣匯率下跌。降低本幣國際信譽，而導(dǎo)致本幣匯率下跌。2021-12-16NCUT443.利率對匯率變動的影響：（短期而劇烈）利率對匯率變動的影響：（短期而劇烈） 對資本項目的影響：對資本項目的影響： 利高利高資本流入資本流入順差順差外匯供大于求外匯供大于求本幣本幣升值

27、。升值。 利低利低資本流出資本流出逆差逆差外匯供不應(yīng)求外匯供不應(yīng)求本幣本幣貶值。貶值。2 2.2 .2 匯率的決定及其變動匯率的決定及其變動利率變動利率變動資本國際流動資本國際流動引起匯率變動引起匯率變動外匯供求關(guān)系變化外匯供求關(guān)系變化2021-12-16NCUT45 對經(jīng)常項目的影響：對經(jīng)常項目的影響：利高利高國內(nèi)信用緊縮國內(nèi)信用緊縮物價下跌物價下跌有利于出口，不利有利于出口，不利于進口于進口順差順差本幣升值本幣升值利低利低國內(nèi)信用擴張國內(nèi)信用擴張物價上漲物價上漲有利于進口，不利有利于進口，不利于出口于出口逆差逆差本幣貶值本幣貶值2 2.2 .2 匯率的決定及其變動匯率的決定及其變動進進/

28、/出口變動及出口變動及國際收支逆國際收支逆/ /順差順差外匯供給減外匯供給減/ /增增外匯匯率漲外匯匯率漲/ /跌跌本幣升本幣升/ /貶值貶值國內(nèi)貨幣供給國內(nèi)貨幣供給增減和信用張縮增減和信用張縮利率變動利率變動物價漲跌物價漲跌2021-12-16NCUT464.經(jīng)濟增長對匯率變動的影響：（較復(fù)雜）經(jīng)濟增長對匯率變動的影響：（較復(fù)雜） 對發(fā)展中國家對發(fā)展中國家 對出口導(dǎo)向型國家對出口導(dǎo)向型國家 從市場參與者的心理角度從市場參與者的心理角度 各國經(jīng)濟增長率對比各國經(jīng)濟增長率對比2 2.2 .2 匯率的決定及其變動匯率的決定及其變動發(fā)展中國家發(fā)展中國家經(jīng)濟增長經(jīng)濟增長進口增長快進口增長快于出口增長于

29、出口增長國際收支國際收支逆差逆差外匯匯率上漲，外匯匯率上漲，本幣貶值本幣貶值出口導(dǎo)向型出口導(dǎo)向型經(jīng)濟增長經(jīng)濟增長出口增長快出口增長快于進口增長于進口增長國際收支國際收支順差順差外匯匯率下跌，外匯匯率下跌，本幣升值本幣升值2021-12-16NCUT475.財政赤字對匯率變動的影響：財政赤字對匯率變動的影響： 如果采用財政性發(fā)行彌補財政赤字，則會導(dǎo)致：如果采用財政性發(fā)行彌補財政赤字，則會導(dǎo)致： 通貨膨脹，物價上漲、利率下降通貨膨脹，物價上漲、利率下降國際收支惡化國際收支惡化本幣貶值。本幣貶值。 如果通過緊縮信貸來彌補財政赤字，則會導(dǎo)致：如果通過緊縮信貸來彌補財政赤字，則會導(dǎo)致： 利率上升、物價下

30、跌利率上升、物價下跌改善國際收支改善國際收支本幣趨于升本幣趨于升值。值。2 2.2 .2 匯率的決定及其變動匯率的決定及其變動2021-12-16NCUT486.一國外匯儲備對匯率變動的影響：（短期）一國外匯儲備對匯率變動的影響：（短期） 一國持有的外匯儲備表明其干預(yù)外匯市場、維持一國持有的外匯儲備表明其干預(yù)外匯市場、維持本幣匯率的能力。本幣匯率的能力。 外匯儲備多則本幣堅挺、少則疲弱外匯儲備多則本幣堅挺、少則疲弱7.其他因素其他因素 突發(fā)事件突發(fā)事件 心理預(yù)期心理預(yù)期 投機活動投機活動2 2.2 .2 匯率的決定及其變動匯率的決定及其變動2021-12-16NCUT492.2.3匯率變動對經(jīng)

31、濟的影響匯率變動對經(jīng)濟的影響1.對一國對外經(jīng)濟的影響：對一國對外經(jīng)濟的影響： 匯率變動對國際收支的影響匯率變動對國際收支的影響： 本幣匯率下降：有利于出口，不利于進口，改善國際收本幣匯率下降：有利于出口，不利于進口，改善國際收支。支。 本幣匯率上升：不利于出口有利于進口，國際收支惡化。本幣匯率上升：不利于出口有利于進口，國際收支惡化。 匯率變動對國際貿(mào)易的影響：匯率變動對國際貿(mào)易的影響： 匯率變動對資本流動的影響：匯率變動對資本流動的影響： 匯率變動對國際儲備的影響：匯率變動對國際儲備的影響：2 2.2 .2 匯率的決定及其變動匯率的決定及其變動2021-12-16NCUT502.對一國國內(nèi)經(jīng)

32、濟的影響：對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響： 主要通過本幣匯率變動影響一國國內(nèi)物價和就業(yè)主要通過本幣匯率變動影響一國國內(nèi)物價和就業(yè)水平來影響國內(nèi)經(jīng)濟。水平來影響國內(nèi)經(jīng)濟。 本幣升值情況下：本幣升值情況下： 降低國內(nèi)就業(yè)水平；降低國內(nèi)就業(yè)水平； 國內(nèi)通貨膨脹壓力國內(nèi)通貨膨脹壓力 本幣貶值情況下：本幣貶值情況下：提高國內(nèi)就業(yè)水平；提高國內(nèi)就業(yè)水平；國內(nèi)信用緊縮壓力國內(nèi)信用緊縮壓力進口需求剛性的特殊情況下，也可能物價上漲。進口需求剛性的特殊情況下，也可能物價上漲。2 2.2 .2 匯率的決定及其變動匯率的決定及其變動2021-12-16NCUT512. 3 西方匯率理論簡介本節(jié)內(nèi)容：本節(jié)內(nèi)容：2.3.1國際收支

33、理論國際收支理論2.3.2購買力平價理論購買力平價理論2.3.3利率平價理論利率平價理論2.3.4資產(chǎn)市場理論資產(chǎn)市場理論2021-12-16NCUT522.3.1國際收支說國際收支說1.國際借貸說國際借貸說theory of international indebtedness 匯率變動匯率變動 取取 決于外匯供求決于外匯供求; 外匯供求由國際借貸引起外匯供求由國際借貸引起; 國際借貸中，只有流動借貸會影響外匯供求。國際借貸中，只有流動借貸會影響外匯供求。2 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介2021-12-16NCUT532 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介基本思

34、路基本思路：匯率匯率外匯供求關(guān)系外匯供求關(guān)系國際借貸國際借貸流動借貸流動借貸 不影響外匯供求關(guān)系不影響外匯供求關(guān)系固定借貸固定借貸2021-12-16NCUT54相關(guān)概念相關(guān)概念： 國際借貸：即國際收支帳戶的廣義概念。分為國際借貸：即國際收支帳戶的廣義概念。分為流動借貸和固定借貸兩部分。流動借貸和固定借貸兩部分。 流動借貸：是指已經(jīng)進入支付階段的交易。指流動借貸：是指已經(jīng)進入支付階段的交易。指國際收支中已發(fā)生外匯收支的部分。國際收支中已發(fā)生外匯收支的部分。 固定借貸：是指交易關(guān)系雖已發(fā)生，但未形成固定借貸：是指交易關(guān)系雖已發(fā)生，但未形成實際支付階段的那部分交易。實際支付階段的那部分交易。2 2

35、.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介2021-12-16NCUT55流動借貸對匯率的影響：流動借貸對匯率的影響： 當當 一國對外流動債權(quán)（即外匯收入）大于其對一國對外流動債權(quán)（即外匯收入）大于其對外流動債務(wù)（外匯支出）時，外匯供大于求，外外流動債務(wù)（外匯支出）時，外匯供大于求，外匯匯率下降匯匯率下降; 當一國對外流動債務(wù)（即外匯支出）大于其對當一國對外流動債務(wù)（即外匯支出）大于其對外流動債權(quán)（外匯收入）時，外匯供不應(yīng)求，外外流動債權(quán)（外匯收入）時，外匯供不應(yīng)求，外匯匯率上升匯匯率上升;2 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介2021-12-16NCUT562.凱恩斯主義的國際

36、收支說：凱恩斯主義的國際收支說： 基本思路：匯率取決于外匯供求關(guān)系，外匯供求基本思路：匯率取決于外匯供求關(guān)系，外匯供求關(guān)系取決于國際收支狀況，因而，匯率取決于國關(guān)系取決于國際收支狀況，因而，匯率取決于國際收支。際收支。 特點：特別強調(diào)經(jīng)常帳戶的作用，且認為發(fā)展中特點：特別強調(diào)經(jīng)常帳戶的作用，且認為發(fā)展中國家經(jīng)濟增長會導(dǎo)致逆差產(chǎn)生。國家經(jīng)濟增長會導(dǎo)致逆差產(chǎn)生。2 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介經(jīng)濟增長經(jīng)濟增長國民收入國民收入增加增加進口增加進口增加大于出口大于出口增加增加國際收支國際收支逆差逆差外匯供給外匯供給不足，本不足，本幣貶值幣貶值2021-12-16NCUT573.評價：

37、評價： 優(yōu)點：說明了短期內(nèi)匯率波動與外匯供求及國優(yōu)點：說明了短期內(nèi)匯率波動與外匯供求及國際收支的關(guān)系。際收支的關(guān)系。 缺陷：缺陷： 未論證匯率決定的基礎(chǔ)。未論證匯率決定的基礎(chǔ)。 局部靜態(tài)分析。局部靜態(tài)分析。 假設(shè)不符合實際。假設(shè)不符合實際。 凱恩斯主義過分強調(diào)經(jīng)常帳戶的作用。凱恩斯主義過分強調(diào)經(jīng)常帳戶的作用。2 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介2021-12-16NCUT582.2.2購買力平價理論購買力平價理論 Theory of Purchasing Power Parity1.基本思路：基本思路： 外幣在外國具有對一般商品的購買力；外幣在外國具有對一般商品的購買力； 本幣在

38、本國具有對一般商品的購買力；本幣在本國具有對一般商品的購買力； 兩國貨幣匯率由兩國貨幣在其本國具有的購買兩國貨幣匯率由兩國貨幣在其本國具有的購買力所決定。力所決定。2.主要理論觀點：主要理論觀點： 兩國貨幣購買力之比決定兩國貨幣的交換比率，兩國貨幣購買力之比決定兩國貨幣的交換比率，稱為購買力平價。稱為購買力平價。 分為絕對購買力平價和相對購買力平價。分為絕對購買力平價和相對購買力平價。2 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介2021-12-16NCUT59在無交易成本條件下，世界各地的任何同質(zhì)的商在無交易成本條件下，世界各地的任何同質(zhì)的商品用同種貨幣表示的價格必相等。品用同種貨幣表示

39、的價格必相等。表達式：表達式：PiAEPiB Pi A：本國第：本國第ii種商品價格種商品價格 PiB：外國第：外國第i i種商品價格種商品價格 E ：匯率：匯率一價定律 The Law of One Price2 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介2021-12-16NCUT60 絕對購買力平價：匯率取決于時點上兩國物價絕對購買力平價：匯率取決于時點上兩國物價水平之比。水平之比。 說明了時點上匯率的決定；說明了時點上匯率的決定；EPA/PB 相對購買力平價：匯率變動率決定于兩國物價相對購買力平價：匯率變動率決定于兩國物價水平變動率。水平變動率。 說明了匯率變動的原因。說明了匯率變

40、動的原因。EPA-PB 2 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介2021-12-16NCUT614.評價：評價： 優(yōu)點：優(yōu)點： 說明了匯率決定的基礎(chǔ)為紙幣的購買力；說明了匯率決定的基礎(chǔ)為紙幣的購買力； 說明了通貨膨脹對匯率的影響。說明了通貨膨脹對匯率的影響。 缺點：缺點： 是局部靜態(tài)分析。是局部靜態(tài)分析。 假定貨幣數(shù)量是影響物價的唯一因素。假定貨幣數(shù)量是影響物價的唯一因素。 假定條件過于嚴格。假定條件過于嚴格。 在實踐中很難操作。在實踐中很難操作。2 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介2021-12-16NCUT622.3.3利率平價理論利率平價理論Interest-Ra

41、te Parity1.主要論點：以兩國貨幣利率差來說明匯率主要論點：以兩國貨幣利率差來說明匯率的決定及其變動。的決定及其變動。 兩國貨幣利差決定和影響即期匯率；兩國貨幣利差決定和影響即期匯率； 兩國貨幣利差還決定和影響遠期匯率。兩國貨幣利差還決定和影響遠期匯率。2 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介利差利差資本資本流動流動匯率匯率變動變動利高貨幣利高貨幣利低貨幣利低貨幣即期匯率下降即期匯率下降遠期匯率上升遠期匯率上升即期匯率上升即期匯率上升遠期匯率下降遠期匯率下降2021-12-16NCUT63利率平價的推導(dǎo)（利率平價的推導(dǎo)（P107）：）： 美國：年利率美國：年利率10% 英國：

42、年利率英國：年利率5% 假如你在英國有假如你在英國有100，你如何來投資？你如何來投資？ 假設(shè)即期匯率：假設(shè)即期匯率： 1$2 答案：答案： 兌換成美元到美國存款，即期匯率是英鎊貶值兌換成美元到美國存款，即期匯率是英鎊貶值 存款本金利息和為：存款本金利息和為：100*2*（110%）n 到期收回投資：到期收回投資： 100*2*（110%） n /Ft 市場力量最終使同等資本獲相同利潤市場力量最終使同等資本獲相同利潤 100*2*（110%） n/ Ft= 100 *（15%） n Ft 2.0952 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介2021-12-16NCUT642.基本結(jié)論：

43、基本結(jié)論： 利低貨幣遠期匯率必定為升水；利低貨幣遠期匯率必定為升水； 利高貨幣遠期匯率必定為貼水；利高貨幣遠期匯率必定為貼水； 升、貼水的幅度約等于兩國貨幣的利差；升、貼水的幅度約等于兩國貨幣的利差；2 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介升貼水率升貼水率 兩國利差兩國利差Ft St iA iB St2021-12-16NCUT653.評價：評價： 優(yōu)點：合理解釋了利率變動與資本流動對即期優(yōu)點：合理解釋了利率變動與資本流動對即期匯率以及遠期匯率的影響和作用。匯率以及遠期匯率的影響和作用。 缺點：缺點：把利率當作決定和影響匯率唯一因素。把利率當作決定和影響匯率唯一因素。無法解釋當利差不

44、變時，匯率變動的原因和即期匯率的無法解釋當利差不變時，匯率變動的原因和即期匯率的決定。決定。2 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介2021-12-16NCUT662.3.4資產(chǎn)市場理論資產(chǎn)市場理論1.流動資產(chǎn)選擇說流動資產(chǎn)選擇說2.貨幣主義匯率理論貨幣主義匯率理論3.匯率超調(diào)理論匯率超調(diào)理論2 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介2021-12-16NCUT671.流動資產(chǎn)選擇說流動資產(chǎn)選擇說 基本觀點：基本觀點： 匯率變動匯率變動外匯流動資產(chǎn)的增減；外匯流動資產(chǎn)的增減； 外匯流動資產(chǎn)的增減外匯流動資產(chǎn)的增減投資者調(diào)整其外匯流動資產(chǎn)投資者調(diào)整其外匯流動資產(chǎn)比例所引起；比例

45、所引起； 投資者的調(diào)整投資者的調(diào)整引起資本在國際間的大量流動引起資本在國際間的大量流動影響匯率。影響匯率。投資者進行投資者進行資產(chǎn)選擇調(diào)配資產(chǎn)選擇調(diào)配外匯流動外匯流動資產(chǎn)的增減資產(chǎn)的增減匯率匯率變動變動國際資本流動國際資本流動外匯供求關(guān)系變化外匯供求關(guān)系變化2021-12-16NCUT68概念：概念： 流動資產(chǎn)：主要包括以本幣表示和以外幣表示的有價證券流動資產(chǎn)：主要包括以本幣表示和以外幣表示的有價證券和貨幣資產(chǎn)等；和貨幣資產(chǎn)等； 流動資產(chǎn)選擇：是指投資者為選擇投資收益和風險對比關(guān)流動資產(chǎn)選擇：是指投資者為選擇投資收益和風險對比關(guān)系的最佳方案，而調(diào)整其本幣資產(chǎn)和外匯資產(chǎn)、以及有價證系的最佳方案，

46、而調(diào)整其本幣資產(chǎn)和外匯資產(chǎn)、以及有價證券和貨幣資產(chǎn)之間的比例。券和貨幣資產(chǎn)之間的比例。評價：評價： 優(yōu)點：論證了短期內(nèi)金融市場的均衡對匯率的影響；優(yōu)點：論證了短期內(nèi)金融市場的均衡對匯率的影響； 缺點：缺點：局部靜態(tài)分析局部靜態(tài)分析限制條件嚴格限制條件嚴格2 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介2021-12-16NCUT692.貨幣主義匯率理論貨幣主義匯率理論 假設(shè)條件：假設(shè)條件： 以一價定律為基礎(chǔ)；以一價定律為基礎(chǔ)； 本國資本和外國資本可以完全替代。本國資本和外國資本可以完全替代。 市場參與者持有關(guān)于外匯的合理預(yù)期。市場參與者持有關(guān)于外匯的合理預(yù)期。2 2.3 .3 西方匯率理論簡介西方匯率理論簡介2021-12-16NCUT70貨幣主義匯率理論推導(dǎo))()()(1)(2) lnlnln,/(1) lnlnlnln0/,0/),(*iiyymmeppePPEPPEkiympkiYMPiLYLMekPYiYLPMMMsssssidsd代入即得：簡化為兩邊