第10章 國際貨幣市場工具：銀行承兌匯票和歐洲美元

1、虞偉榮虞偉榮貨幣市場投資分析虞偉榮第第10章章 國際貨幣市場工具：銀行承兌匯票和歐洲國際貨幣市場工具：銀行承兌匯票和歐洲美元美元12歐洲美元銀行承兌匯票虞偉榮10.1 銀行承兌匯票銀行承兌匯票v銀行承兌匯票是為進（出）口商支付貨款或購買外匯需要開立的，以銀行為付款人的遠期匯票。如果銀行愿意兌付匯票，它就在匯票上簽署“承兌”字樣并背書，這樣，發(fā)行銀行就保證在到期日無條件支付承兌匯票的票面值，從而保證國際市場上的出口商和投資者免遭違約風險。承兌匯票的期限從30天到270天不等（90天最為常見），是貨幣市場的優(yōu)質投資工具。它作為高品質的投資工具和方便的資金來源，在金融機構、工業(yè)公司和證券交易商之間交

2、易。10.1 銀行承兌匯票銀行承兌匯票u在國際貿易中為什么要使用承兌匯票 在進出口貿易中使用承兌匯票是因為大多數(shù)出口商不能確定購買貨物的進口商的信用狀況；承兌匯票就是以一定的成本將國際貿易的風險轉移給愿意承擔風險的第三者的一種金融工具。虞偉榮10.1 銀行承兌匯票銀行承兌匯票u承兌匯票的開立虞偉榮10.1 銀行承兌匯票銀行承兌匯票v承兌匯票利率承兌匯票沒有固定利率，和國庫券一樣，是在公開市場上被折價出售的。承兌匯票的借款人要為這筆借款付出一定的傭金，通常為1.5%（每月為1%的1/8）。如果銀行希望在到期前賣掉承兌匯票，折扣率要由公開市場上期限相似的承兌匯票的現(xiàn)行利率報價決定。匯票的利率只比國

3、庫券稍高一點，接近于大銀行可轉讓C D的利率。虞偉榮10.1 銀行承兌匯票銀行承兌匯票v承兌票據(jù)的投資者 商業(yè)銀行視承兌匯票為可滿足流動性管理需求的可轉讓的高級工具； 承兌匯票市場的其他重要投資者還有工商企業(yè)、儲蓄銀行、貨幣市場、互助基金、外國銀行、地方政府、聯(lián)邦機構和保險公司。對于許多投資者來講，雖然承兌票據(jù)市場的交易量較小，但在質量上它是國庫券、可轉讓C D和商業(yè)票據(jù)的很好的替代品。虞偉榮虞偉榮10.210.2 歐洲美元歐洲美元v 從上世紀5 0年代開始，總部在國際主要金融中心的國際性銀行開始接受企業(yè)、個人和政府的非所在國貨幣存款，并提供這些貨幣的貸款。于是，歐洲貨幣市場誕生了。v 歐洲美

4、元是在美國以外的銀行或不遵守美國存款法規(guī)的美國銀行設施所吸收的美元存款。這些銀行的存款是以美元記帳，而不是以所在國貨幣記帳的。v 歐洲美元存款以存款的形式在不斷地運動著，它們被運用于進出口融資、補充政府稅收收入、為美國跨國公司的海外經(jīng)營提供運營資金、為總部設在美國的銀行提供流動性儲備等方面。虞偉榮10.2 歐洲美元歐洲美元v歐洲美元的期限和風險 大部分的歐洲美元存款是短期存款（包括隔夜存款和期限從幾天到一年不等的活期存款），并且是真實的貨幣市場工具，但也有一小部分是長期存款，有的期限長達5年。絕大部分歐洲美元的期限是一個月，其他較常見的期限為2、3、6和12個月，大多是銀行間負債，其利率是固定

5、的。 歐洲美元并非沒有風險。如果政府限制或禁止資金在不同國家間流動，就會有政治風險，國家之間也會有關于對存款司法權和控制權的爭論。違約風險也是存在的，因為歐洲銀行也存在倒閉的可能。歐洲貨幣存款通常是不保險的，獲得外國銀行有關財務狀況資料要比本國銀行困難得多，這一事實更加大了歐洲美元的風險。10.2 歐洲美元歐洲美元v歐洲美元的供給 歐洲美元市場發(fā)展的一個重要因素就是美國自50年代后期以來巨大的國際收支赤字。 石油美元 美元旅游支票或美元現(xiàn)鈔 美國企業(yè)和海外跨國企業(yè)提供的美元貸款 外國央行吸收的美元存款虞偉榮10.2 歐洲美元歐洲美元v歐洲美元市場的近期變革 自1 9 8 4年起，歐洲美元市場在

6、為其國際性銀行和工商企業(yè)及政府客戶之間安排的中期信貸迅速增長。這種被稱作票據(jù)發(fā)行便利（NIF）的中期信貸期限長達5至7年，允許客戶以自己的名義向投資者出售短期IOU（主要為3至6個月期）形式的借款。銀行的作用主要是通過購買未售完的票據(jù)或以LIBOR加差額的利率提供備用貸款的形式支持客戶。這種票據(jù)通常以美元標價，面值為10萬美元或更高。有了銀行的支持，NIF幾乎與歐洲美元CD相類似，能夠在市場上與C D競爭資金。虞偉榮2.1 貨幣市場的基本內容貨幣市場的基本內容v 歐洲美元市場的利潤和成本 歐洲美元交易的發(fā)展為國際性組織，尤其是美國銀行和跨國公司帶來了巨額的利潤。歐洲貨幣市場保證了國際資本市場間資金的高效流動，為銀行和非銀行的流動性調整提供了一個真正的國際市場。它為大量美元流向海外提供了一個渠道，減輕美元兌換黃金和其他貨幣的壓力。它為平衡國際貿易差額提供了有效途徑，從而大大降低了國際貿易成本。更重要的是，它作為檢查國內貨幣政策和財政政策的一個標準，促進了經(jīng)濟政策方面的國際合作。 歐洲貨幣市場會削弱用于解決國內經(jīng)濟問題的貨幣政策