老板電器財務分析

1、財務分析報告老板電器財務分析一、公司簡介杭州老板電器 31 年來專注于廚房電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括吸油煙機、燃 氣灶和消毒柜，另有電壓力煲、電磁爐、電熱水壺、食品加工機等廚房配套小家電產(chǎn)品。目前，公司渠道已覆蓋全國各區(qū)域 6000 余個終端，銷售規(guī)模在國內(nèi)市場處于領先地位，吸油 煙機產(chǎn)品連續(xù) 7 年全國銷量第一，燃氣灶產(chǎn)品連續(xù) 7 年全國銷量前三。 2009 年公司共實現(xiàn)營業(yè)收 入 9.34 億元，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤 0.82 億元，同比分別增長 7.81% 和 50.97% 。二、行業(yè)分析 老板電器是吸油煙機行業(yè)龍頭，定位于中高端。公司主要產(chǎn)品吸油煙機、燃具和消毒柜收入占

2、公司總收入分別為 54%、 30%和 10%，煙機、燃具和消毒柜市占率分別為市場第一、第二和第三。 在高端產(chǎn)品歐式吸油煙機和嵌入式燃氣灶市場占有行業(yè)第一的位置。不僅僅是“連續(xù) 6 年市場銷量 第一”的榮譽，老板廚房電器早已憑借先進的技術和卓越的品質，以及有口皆碑的服務榮膺了“中 國馳名商標” 、“中國 500最具價值品牌” 、“亞洲品牌 500強”等稱號，堪稱中國廚電業(yè)內(nèi)的“多料 冠軍”。三、戰(zhàn)略分析優(yōu)勢：打造了一個細分產(chǎn)品優(yōu)勢；營造體系健全；區(qū)域市場平衡發(fā)展；完成原始積累；現(xiàn)代企 業(yè)制度初見成效。劣勢：品牌清晰度有待進一步提高；產(chǎn)品結構有待進一步豐富；產(chǎn)品設計無明顯亮點；企業(yè)規(guī) 模有待壯大；

3、資本市場有待介入。機會：地產(chǎn)熱帶來市場空間不斷擴大；產(chǎn)品更新?lián)Q代速度加快；廚衛(wèi)行業(yè)二次創(chuàng)業(yè)浪潮；渠道 創(chuàng)新成趨勢；技術壁壘催生 OEM 合作。威脅：綜合品牌外資品牌的強勢介入；專業(yè)品牌之間的技術差距很小；市場集中度很小；廚衛(wèi) 電器潛伏著價格戰(zhàn)的危險；大渠道勢力過強，公平競爭環(huán)境不理想。四、會計分析（一）資產(chǎn)負債表分析水平分析： 09 年總資產(chǎn)增加 153497000，增長幅度為 31.01% ，10 年總資產(chǎn)增加 1035948000， 增長幅度為 159.76%，11 年總資產(chǎn)增加 235000000，增長幅度為 13.95%，12 年總資產(chǎn)增加 412890000， 增長幅度為 21.51

4、%。其中 2010 年增長幅度最大，主要是由于存貨資金、應收票據(jù)的增加和遞延所 得稅資產(chǎn)的減少。 2012 年的總資產(chǎn)比 2011 年增長了 21.51% ，主要是由于存貨資金比上年增加了 9.47% ，應收票據(jù)增加了 80.02%，其他應收賬款增加了 42.74%，固定資產(chǎn)凈值增加了 181.54%；但 是負債也比上年增加了 44.47%，只要是因為流動資產(chǎn)增加了 44.47%，其中應付賬款增加了 49.33% ， 預收賬款增加了 51.20%，應繳稅費增加了 48.16%；所有者權益比上年增加了 15.29%，主要是由于 未分配利潤增加了 78.43% ，盈余公積增加了 63.26%。見附

5、錄圖 1垂直分析： 09、 10 兩年的流動資產(chǎn)與前一年的相比是增長的，而11、 12 年則有所下降，但綜合來講相對以前的流動資產(chǎn)還是在增加，尤其是貨幣資金更具代表性；存貨占流動資產(chǎn)的比重基本 處于逐年下降；但是固流比率不太穩(wěn)定。老板電器基本沒什么負債，說明其償債能力強。近年來， 老板電器的未分配利潤和盈余公積基本處增加。 2012 年與 2011 年相比，貨幣資金結構下降了 5.28%， 說明老板電器的即期支付能力增強了；流動負債的比重增加了4.03%，主要是應付賬款、預收款項的比重分別增長了 2.38%、1.56%，說明公司在使用負債資金時，以短期借款為主；所有者權益比重 下降了 -4.0

6、3% ，因為實收資本 （或股本 ） 、資本公積的下降。雖然投入資本為減少，但是因為本年度 留存收益的大幅增加，使投入資本的比重下降，說明該公司股東權益結構的這種變化是生產(chǎn)經(jīng)營上 的原因引起的。見附錄圖 2（二）利潤表分析水平分析：09年凈利潤增加了27627900.00，增長幅度為50.97% , 10年凈利潤增加了52510500.00，增長幅度為64.17% , 11年凈利潤增加了 52652000.00，增長幅度為 39.19% , 12年凈利潤增加了 75344000.00，增長幅度為140.29%，由此可以看出老板電器的凈利潤在逐年增長2012年的凈利潤比2011年增加了 140.2

7、9%,只要是由于營業(yè)利潤的增加和營業(yè)外支出的減少；營業(yè)利潤 增減了 141.82%，是因為營業(yè)收入比上年增加了127.96%。見附錄圖3垂直分析：2012年營業(yè)利潤的構成為 15.14%，比2011年上升了 1.48%，上升的原因在于營業(yè) 成本的大幅下降；利潤總額為15.65%，比2011年上升了 1.47%，上升的原因營業(yè)利潤構成的比重上升；凈利潤構成成本為13.37%，比上年度上升了 1.18%，凈利潤的上升幅度小于利潤總額的上升幅度，主要是因為所得稅的增加。總的來說，老板電器的盈利在逐年提高。見附錄圖4（三）現(xiàn)金流量表分析水平分析：本期現(xiàn)金流量比上期有較大規(guī)模的增加，主要是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈

8、流量的增加，說明 本期經(jīng)營活動回籠現(xiàn)金實力較強。2012年的凈現(xiàn)金流量比 2011年增加了 139.90%，經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量較上年的變動額分別是136.72%、37.52%和-34.35%。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量比上年增長了187185000元，增長率為136.72%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量與流出量分別比上年增長了27.79%和17.09%，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量遠遠快于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量的增長，致使經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量有了巨幅增長；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出量的增加是因為支付的各項 稅費增長了 46.10%，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增長了27.53%。投資活動的現(xiàn)金凈流出量比

9、上年增加了 37.45%。保持了與上年相當規(guī)模的固定資產(chǎn)。公司還增加了對市場的投資，投資支付大 幅增加了 2757.14% ;投資活動現(xiàn)金流出量有小幅減少，主要來自于收到的其他與投資活動有關的現(xiàn) 金的減少，減少了 100.00%?；I資活動凈現(xiàn)金流量本年比上年減少了34.35%，主要因為籌資活動現(xiàn)金流出的增加額比籌資活動現(xiàn)金流入的增加額要大。本期公司負責籌集的資金和償還的債務都多于 上期。見附錄圖5垂直分析：無論是近 5年中的哪一年，在全部現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量都 是主要的，基本的，而且比重不斷上升，其重要原因是經(jīng)營活動絕對數(shù)的增長；在全部流出量中， 經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量

10、占主要比重，而且比重比前一年上升，其主要原因是經(jīng)營活動規(guī)模擴 大，并且與流入量相匹配。2012年現(xiàn)金流入總量約為 943032200元，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量、投資活動的現(xiàn)金流入量和籌資活動凈現(xiàn)金流入量所占比重分別為98.99%、0.01%和1.00%?？梢娖髽I(yè)的現(xiàn)金流入量主要是由經(jīng)營活動產(chǎn)生的；2012年現(xiàn)金流出總量約為 894704300元，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量、投資活動的現(xiàn)金流出量和籌資活動凈現(xiàn)金流出量所占比重分別為86.85%、10.43%和2.72%。在現(xiàn)金流出總量中經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量所占的比重最大，投資活動和籌集活動次之。見附錄圖6五、財務分析（一）盈利能力1.企業(yè)自身的盈利能力

11、盈利能力報告日期2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31凈資產(chǎn)收益率（）15.5212.389.819.415.93凈資產(chǎn)報酬率（）20.53617.259114.571933.253815.9398銷售凈利率（）13.365812.190710.90788.75956.2553銷售毛利率（）53.583652.481954.603155.05552.3625每股收益（元）1.050.731.090.680.49盈利能力+凈資產(chǎn)收益率（%）-凈資產(chǎn)報酬率（%）-Tao082銷售凈利率（%）銷售毛利率（%）-一每股收益（元）2 與其他行

12、業(yè)比較盈利能力報告日期老板電器美的電器蘇泊爾凈資產(chǎn)收益率（）15.5215.7615.47凈資產(chǎn)報酬率（）20.53635.46527.6608銷售凈利率（）13.36586.06557.4732銷售毛利率（）53.583622.814229.1118每股收益（元）1.051.030.739盈利能力血.rtr.老板電器 I美的電器 蘇泊爾%率益 收產(chǎn)資凈益收股每率利毛售銷率利凈售銷老板電器近年來的每股權益有所提高，2012年與之前幾年相比相對較高，該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤、比率越高，表明所創(chuàng)造地利潤越多。而與美的、蘇泊爾相比，老板電器的每股收益 也略高于他們。近年來的凈資產(chǎn)收益率上下波動

13、，但2012年相對于11、10年又有所回升，但與美的相比，收益率就不及美的高。銷售凈利率是逐年增加的，且遠遠高于美的和蘇泊爾。綜上所述2012 年老板電器的盈利能力較前幾年有所上升。（二）營運能力1 企業(yè)自身的營運能力營運能力報告日期2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31應收賬款周轉率（次）14.551914.325113.886310.43639.9762存貨周轉率（次）3.00032.71262.53582.18632.2133流動資產(chǎn)周轉率（次）1.0UU10.U6521.18042.000U2.5固定資產(chǎn)周轉率（次）8.35

14、0815.631717.2248-營運能力201510507一應收賬款周轉率（次）存貨周轉率（次）4 xyunoCM-CM- -cm 期日告報流動資產(chǎn)周轉率 （次）固定資產(chǎn)周轉率 （次）2 與其他行業(yè)比較營運能力報告日期老板電器美的電器蘇泊爾應收賬款周轉率（次）14.551U11.55810.5048存貨周轉率（次）3.00034.71644.6432流動資產(chǎn)周轉率（次）1.0UU11.68U22.008U固定資產(chǎn)周轉率（次）8.35085.84717.8638營運能力率轉周 產(chǎn)資定固 率轉周 產(chǎn)資動流率 轉周貨存率轉周款賬收應近5年來，老板電器的應收賬款周轉率、存貨周轉率在逐年增加，而流動資

15、產(chǎn)周轉率、固定資 產(chǎn)周轉率相對前幾年在不斷減少。說明老板的對應收款的管理更加完善，且高于美的、蘇貝爾；在 存貨管理水平上較高，存貨占用低，流動性強，但仍低于美的、蘇泊爾；且流動資產(chǎn)周轉速度慢， 遠低于美的、蘇泊爾，需要補充流動資金參加周轉，從而增加企業(yè)盈利能力。總的來說，老板電器 的營運能力處在與美的、蘇泊爾相比相對較弱的地位。（三）償債能力1 企業(yè)自身的償債能力償債能力2 與其他行業(yè)比較償債能力報告日期老板電器美的電器蘇泊爾流動比率3.28041.27362.356速動比率2.74630.96261.6702資產(chǎn)負債率()25.357955.01731.5644產(chǎn)權比率(%)33.97261

16、21.822746.1064利息保證倍數(shù)9.41316.7289164.4063償債能力證保息利 率比權產(chǎn)率債負產(chǎn)資率比動速率比動流近5年來，老板電器的資產(chǎn)負債比率處于波動狀態(tài)，但基本穩(wěn)定，且低于50%遠比美的、蘇泊爾低，說明老板的電器的償債能力強；流動比率、速動比率相對較高，且遠高于美的、蘇泊爾； 但是產(chǎn)權比率和利息保證倍數(shù)則遠不及。所以總的來看，老板電器的償債能力處在逐年增長，有一 定基本保證，但是在行業(yè)中也處于優(yōu)勢地位。（四）增長能力1 企業(yè)自身的增長能力增長能力報告日期2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31主營業(yè)務收入增長率

17、（）27.958624.544631.8387.81217.3419凈資產(chǎn)增長率（）15.28610.1377224.992924.0647140.1698凈利潤增長率（）40.292839.193164.170750.9725-10.029增長能力300020000*主營業(yè)務收入增長率（）凈資產(chǎn)增長率（%）9凈利潤增長率（%）2 與其他行業(yè)比較增長能力報告日期老板電器美的電器蘇泊爾主營業(yè)務收入增長率（）27.9586-26.8901-3.3147凈資產(chǎn)增長率（）15.2868.88919.7057凈利潤增長率（）40.2928-9.0755-1.9236增長能力50403020100 -10

18、 -20 -30 -40近5年老板電器的主營業(yè)務收入增長率和凈利潤增長率處于較穩(wěn)定發(fā)展狀態(tài)，凈資產(chǎn)增長率波 動相對大，但均遠超于美的與蘇泊爾。說明老板電器的增長能力強，且有一個很好的發(fā)展前景。（五）杜邦分析1.2012.12.31杜邦分析見附錄2. 2011.12.31杜邦分析見附錄年份/項目凈資產(chǎn)收益率主營業(yè)務利潤率總資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù)2012 年16.45%13.3658%92.33%1/(1-0.25)2011 年13.14%12.1907%85.13%1/(1-0.21)連環(huán)替代：凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利率x總資產(chǎn)周轉率x權益乘數(shù)基本指標體系：12.1907%X 85.13%x 1/(

19、1-0.21)= 13.14%替代第一因素：13.3658% x 85.13%x 1心-0.21)= 14.40%替代第二因素：13.3658% x 92.33%x 1心-0.21)= 15.62%替代第三因素：13.3658% x 92.33%x 1心-0.25)= 16.45%分析對象：16.45%-13.14%=3.31%主營業(yè)務利潤率的影響：14.40%-13.14%=1.26%總資產(chǎn)周轉率的影響：15.62%-14.40%=1.22%權益乘數(shù)的影響：16.45%-15.62%=0.83%最后檢驗分析結果：1.26%+1.22%+0.83%=3.31%分析：通過分析可知，2012年的凈

20、資產(chǎn)收益率比 2011年提高了 3.31%，主要是主營業(yè)務利潤率 和總資產(chǎn)周轉率的增加，主營業(yè)務利潤率增加了1.26%，總資產(chǎn)周轉率增加了1.22%。六、結論及建議近期雖然受到宏觀經(jīng)濟和地產(chǎn)調(diào)控的影響，廚電行業(yè)整體增長情況較差，但公司憑借其優(yōu)秀的 品牌力，獲得超越行業(yè)的增長。定位高端化廚電，同時打造中低端“名氣”品牌，并在高端廚電市 場中占據(jù)領先地位，另一方面公司多渠道銷售舉頭并進，預計兩個渠道的收入今年有望翻番增長。 總體上保證了老板電器業(yè)績的穩(wěn)定增長。但是，由上述分析可知，雖然老板電器的償債能力較強，盈利能力比較穩(wěn)定。其在行業(yè)中有著 先進的技術水平與領先的行業(yè)地位。但是，老板的電器的營運能

21、力則不及美的電器、蘇泊爾電器等 知名行業(yè)，因此，個人覺得老板電器應當加強經(jīng)營管理，提高流動資產(chǎn)的周轉率，尤其是存貨的周 轉率。附錄:譬嚴-rtW&Ni： 12123L2DE FIZ -12DL>_1Z1|3DOBL 751 2ODE123I?Ir比SEft兀LilWWjj52M8toflft3OT3T5MM _ LT51«iO&. MOeiHOB蟲烏刁知煩產(chǎn)il帝d：主*!i傳產(chǎn)a貝收章世 5? mihOg慣忖獣琥屁收罠費】電】Oct1CI72H1IXI713ZSDQDi2LW7?UU«SOOCIKIDDE210 3. 3liMDClTOaMlip0口

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