固定資產(chǎn)投資管理(共51頁).ppt

1、2021-12-251 CH8 固定資產(chǎn)投資管理固定資產(chǎn)投資管理 教學(xué)目的教學(xué)目的 通過本章教學(xué)，要求學(xué)生掌握現(xiàn)金流量的計算和貼現(xiàn)法的應(yīng)用，熟悉非貼現(xiàn)法的原理，了解固定資產(chǎn)的更新決策。 重點和難點重點和難點 1.現(xiàn)金流量的計算 2.貼現(xiàn)法中各指標的應(yīng)用 教學(xué)方法教學(xué)方法 講授法和案例教學(xué)相結(jié)合講授法和案例教學(xué)相結(jié)合2021-12-252本章提要：本章提要： 81 概概 述述 82 投資決策指標投資決策指標*83 投資決策指標的應(yīng)用投資決策指標的應(yīng)用2021-12-25381 概概 述述 企業(yè)投資是指企業(yè)投入財力，以期望在未企業(yè)投資是指企業(yè)投入財力，以期望在未來獲取收益的一種行為。來獲取收益的一

2、種行為。 一、一、企業(yè)投資的意義企業(yè)投資的意義 （人大3版P229） （一）是實現(xiàn)財務(wù)管理目標的基本前提； （二）是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段； （三）是降低風(fēng)險的重要方法。2021-12-254二、企業(yè)投資分類二、企業(yè)投資分類 （一）按與生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系可分為直接投資和間接投資； （二）按投資回收時間的長短可分為短期投資和長期投資； （三）按投資的范圍（或根據(jù)投資的方向）可分為對內(nèi)投資和對外投資。 2021-12-255三、固定資產(chǎn)投資的含義三、固定資產(chǎn)投資的含義 企業(yè)把資金投放到企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營所需要的長期資產(chǎn)上，稱為對內(nèi)投資、內(nèi)部長期投資或稱資本預(yù)資本預(yù)算算（資本預(yù)算是規(guī)劃企業(yè)用于固定資產(chǎn)的資本支

3、出）。該投資按不同標準可作不同的分類，如，按投資對象按投資對象來分來分可分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資；或按對企業(yè)前途的影響來分按對企業(yè)前途的影響來分可分為戰(zhàn)術(shù)性投資、戰(zhàn)略性投資等等。但實務(wù)中對固定資產(chǎn)的投資是最常見的，也是很重要的，因此下面就以對固定資產(chǎn)的投資加以討論。 固定資產(chǎn)投資，是指用于固定資產(chǎn)擴大再生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資，是指用于固定資產(chǎn)擴大再生產(chǎn)和簡單再生產(chǎn)的投資。它既包括基本建設(shè)投資，也包括簡單再生產(chǎn)的投資。它既包括基本建設(shè)投資，也包括對現(xiàn)有固定資產(chǎn)進行挖潛、革新、改造的投資。對現(xiàn)有固定資產(chǎn)進行挖潛、革新、改造的投資。 這里所說的固定資產(chǎn)投資是指對生產(chǎn)性固定資產(chǎn)這里所說

4、的固定資產(chǎn)投資是指對生產(chǎn)性固定資產(chǎn)的投資，不包括非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)的投資。的投資，不包括非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)的投資。 2021-12-256四、固定資產(chǎn)投資的特點四、固定資產(chǎn)投資的特點 （一）投資的回收時間較長；（一）投資的回收時間較長；（二）投資的變現(xiàn)能力較差；（二）投資的變現(xiàn)能力較差；（三）投資的資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定；（三）投資的資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定；（四）投資的實物形態(tài)與價值形態(tài)可（四）投資的實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離；以分離；（五）投資的次數(shù)相對較少。（五）投資的次數(shù)相對較少。2021-12-257五、投資項目的可行性研究五、投資項目的可行性研究 技術(shù)上是否先進、是否可行；在經(jīng)濟上是否合理、

5、是否有利。 六、現(xiàn)金流量六、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量是與企業(yè)某項固定資產(chǎn)投資活動相關(guān)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出數(shù)量，是投資方案的基礎(chǔ)性決策指標。這時的“現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值（或重置成本）。例如，一個項目需要使用原有的廠房、設(shè)備和材料等，則相關(guān)的現(xiàn)金流量是指他們的變現(xiàn)價值 2021-12-258現(xiàn)金流量含義現(xiàn)金流量含義 現(xiàn)金流入量：現(xiàn)金流入量：一個方案的現(xiàn)金流入量，是指該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金流入的增加額； 現(xiàn)金流出量：現(xiàn)金流出量：一個方案的現(xiàn)金流出量，是指該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額； 現(xiàn)金凈流量（現(xiàn)金凈流量（NCF）：）：是

6、指一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。此“一定期間”，有時是指一年間，有時是指投資項目持續(xù)的整個年限內(nèi)。 2021-12-259（一）現(xiàn)金流量的構(gòu)成（一）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1.初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量(投資階段投資階段) 是指開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括： （1）固定資產(chǎn)上的投資； （2）流動資產(chǎn)上的投資； （3）其他投資費用； 指與長期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費、談判費、注冊費用等。 （4）原有固定資產(chǎn)的變價收入。2021-12-25102.營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量(營業(yè)階段營業(yè)階段) 是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。一般按年度進行計算。既有現(xiàn)

7、金流入，又會發(fā)生現(xiàn)金流出。 這里現(xiàn)金流入一般是指營業(yè)現(xiàn)金收入，現(xiàn)金流出則是指營業(yè)現(xiàn)金支出和繳納的稅金。 如果一個投資項目的每年銷售收入等于營業(yè)現(xiàn)金收入，付現(xiàn)成本（指不包括折舊的成本）等于營業(yè)現(xiàn)金支出，則有公式： 每年凈現(xiàn)金流量（每年凈現(xiàn)金流量（NCF）= 每年營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅每年營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅 或：或： = 凈利折舊凈利折舊2021-12-25113.終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量(終結(jié)階段終結(jié)階段) 是指投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括： （1）固定資產(chǎn)的殘值收入或變現(xiàn)收入； （2）原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的回收； （3）停止使用的土地的變價收入等。2021-12-25

8、12（二）現(xiàn)金流量的估算（二）現(xiàn)金流量的估算 企業(yè)估算現(xiàn)金流量的目的是為了評價某投資方案的經(jīng)濟可行性，并以此進行方案的優(yōu)選。 1.全額法全額法 是指分別計算出各投資方案項目期內(nèi)每期現(xiàn)金凈流量的一種方法 ； 2.凈額法凈額法 是指計算出兩個互斥投資項目投資期內(nèi)各期的差量現(xiàn)金凈流量的一種方法；（顯然，該方；（顯然，該方法運用條件之一是互斥投資項目的投資期要相同。）法運用條件之一是互斥投資項目的投資期要相同。）2021-12-2513七、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因七、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 （一）采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時間價值因素（一）采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時間價值因素 在衡量方

9、案優(yōu)劣時，應(yīng)根據(jù)各投資項目壽命周期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量，按照資本成本，結(jié)合資金的時間價值來確定。而利潤的計算則不考慮資金收付的時間。 （二）采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況（二）采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況 1.利潤的計算沒有一個統(tǒng)一的標準，在一定程度上要受存貨估價、費用攤配和折舊計提的不同方法的影響，因而凈利潤的計算比現(xiàn)金流量的計算有更大的主觀隨意性，作為決策的主要依據(jù)不太可靠； 2.利潤反映的是某一會計期間“應(yīng)計”的現(xiàn)金流量，而不是實際的現(xiàn)金流量。若以未實際收到現(xiàn)金的收入作為收益，具有較大風(fēng)險，容易高估投資項目的經(jīng)濟效益，存在不科學(xué)、不合理的成分。 2021-12-

10、2514例例1 某企業(yè)計劃購入A設(shè)備，以生產(chǎn)甲產(chǎn)品，預(yù)計設(shè)備價款300 000元，設(shè)備安裝調(diào)試費30 000元，設(shè)備使用年限為5年，預(yù)計設(shè)備報廢變現(xiàn)凈收入50 000元。該項目配套流動資產(chǎn)投資120 000元。設(shè)備投產(chǎn)后每年預(yù)計實現(xiàn)現(xiàn)金收入240 000元，經(jīng)營期內(nèi)，年付現(xiàn)成本均為115 000元，假設(shè)企業(yè)所得稅率為40%，固定資產(chǎn)采用直線折舊法，則該方案的現(xiàn)金流量按全額法全額法計算，結(jié)果如表81。 2021-12-2515表表81 現(xiàn)金流量計算表現(xiàn)金流量計算表 單位：元單位：元 年份 項目012345固定資產(chǎn)投資 流動資產(chǎn)投資 330 000120 000現(xiàn)金銷售收入 付現(xiàn)成本 折舊額 24

11、0 000115 000 56 000240 000115 000 56 000240 000115 000 56 000240 000115 000 56 000240 000115 000 56 000稅前利潤 = 69 00069 00069 00069 00069 000所得稅 = 40%27 60027 60027 60027 60027 600凈利潤 = 41 40041 40041 40041 40041 400固定資產(chǎn)變價收入 流動資產(chǎn)回收 50 000120 000凈現(xiàn)金流量 = +450 00097 40097 40097 40097 400267 4002021-12-2

12、516例例2 某企業(yè)擬進行設(shè)備的更新改造投資，原設(shè)備尚可使用5年，其變價凈收入為160 000元，如繼續(xù)使用，5年后報廢時的凈殘值為30 000元。新設(shè)備的投資額為350 000元，使用期5年，第5年末報廢凈殘值為50 000元，為配合新設(shè)備的使用，尚需增加投入流動資產(chǎn)40 000元。若使用新設(shè)備可使企業(yè)經(jīng)營期內(nèi)每年增加銷售收入120 000元，付現(xiàn)成本增加50 000元。假設(shè)企業(yè)所得稅稅率為40%，固定資產(chǎn)采用直線法，試用差額法計算該投資方案的現(xiàn)金流量。 2021-12-2517根據(jù)以上資料，有關(guān)指標計算如下：根據(jù)以上資料，有關(guān)指標計算如下： 更新設(shè)備所需的差額投資 固定資產(chǎn)差額投資 =35

13、0 000160 000=190 000（元） 流動資產(chǎn)差額投資=40 000（元）更新設(shè)備的差額折舊 更新設(shè)備的差額折舊)(340005)3000050000(190000元2021-12-2518經(jīng)營期差額利潤的計算經(jīng)營期差額利潤的計算 經(jīng)營期年差額成本 =50 00034 000=84 000（元） 經(jīng)營期年差額凈利潤 =（120 00084 000）（140%） =21 600（元） 經(jīng)營期每年差額凈現(xiàn)金流量 經(jīng)營期每年差額凈現(xiàn)金流量 =21 60034 000=55 600（元）2021-12-2519終結(jié)點差額現(xiàn)金流量終結(jié)點差額現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)凈殘值差額 =50 00030 00

14、0=20 000（元） 流動資產(chǎn)差額投資收回 = 40 000（元） 終結(jié)點差額凈現(xiàn)金流量 =20 00040 000=60 000（元） 2021-12-252082 投資決策指標投資決策指標 投資決策指標投資決策指標是指評價投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標準。一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 是指不考慮資金時間價值的各種指標。該類指標的優(yōu)點優(yōu)點是：簡明、易算、易懂； 缺點：缺點：主要是未考慮時間價值。 （一）投資回收期（一）投資回收期（PP） 是指回收初始投資額所需要的時間，一般以年為單位?？捎梅朠P（Payback Period）來表示。 2021-12-25211.回收期內(nèi)

15、每年現(xiàn)金凈流量相等：回收期內(nèi)每年現(xiàn)金凈流量相等： 若用C表示初始投資額，用NCF表示年現(xiàn)金凈流量（即每年收回的資金額），則公式可為： 2021-12-2522例例3 某企業(yè)計劃投資A項目，初始固定資產(chǎn)投資為200萬元，設(shè)備的使用年限為10年，無建設(shè)期，設(shè)備報廢無殘值。設(shè)備投產(chǎn)后，預(yù)計每年可實現(xiàn)利潤總額為36萬元。假設(shè)企業(yè)所得稅率為40%，固定資產(chǎn)采用直線法折舊。試計算A項目的投資回收期。 計算分析如下： 年折舊額=2 000 00010=200 000 元)(8 . 4%)401 (3600002000002000000年P(guān)P2021-12-2523判斷標準是：判斷標準是： 投資回收期（PP）

16、期望回收期 投資方案可行； 投資回收期（PP）期望回收期 投資方案不可行。 2. 回收期內(nèi)每年現(xiàn)金凈流量不相等：回收期內(nèi)每年現(xiàn)金凈流量不相等： 此種情況下，可通過現(xiàn)金凈流量的累計數(shù)與初始投資額的比較來計算，即達到兩者相等的年度為投資回收期。2021-12-2524例例4 某項目投資額為200 000元，投資期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量及累計現(xiàn)金凈流量如下表所示： 計算如下：)(4 . 350000200003年pp年份012345現(xiàn)金凈流量-2000006000040000800005000060000現(xiàn)金凈流量累計數(shù)-200000-140000-100000-2000030000900002021-1

17、2-2525（二）平均報酬率（二）平均報酬率 是投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，也稱平均投資報酬率。 平均投資報酬率頭多種計算方法，最常見的為： 例例5 利用例3的資料，求其平均報酬率。 判斷標準是：判斷標準是： 平均報酬率(目標)期望平均報酬率，方案可行； 平均報酬率(目標)期望平均報酬率，方案不可行。%100初始投資額平均現(xiàn)金流量平均報酬率%8 .20%1002000000200000%)401 (360000平均報酬率2021-12-2526二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 是指充分考慮投資項目資金時間價值的各種指標。主要包括凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)含報酬率。 （一）凈現(xiàn)值（一

18、）凈現(xiàn)值（Net Present Value，簡稱NPV） 是指投資項目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與初始現(xiàn)金流出量的差額 (或是未來投資報酬的總現(xiàn)值與初始投資額之差) 。 若項目投資屬一次性投資的話，則凈現(xiàn)值的計算公式為：CNPVntiNCFtt1)1(2021-12-2527式中：式中： i 貼現(xiàn)率； （一般以資本成本或企業(yè)要求的報酬率來表示 ） NPV 凈現(xiàn)值； NCFt第t年的凈現(xiàn)金流量； n 固定資產(chǎn)使用年限； C 一次性初始投資額。 判斷標準是：判斷標準是： NPV0，方案可行，反之，不可行。 2021-12-2528例例6 根據(jù)例1（見P14-15）提供的設(shè)備投資方案現(xiàn)金流量，則計算如下：

19、 NPV=97 400PVIFA 10%,4 + 267400PVIF 10%,5 - 450 000 =97 4003.170+267 4000.621- 450 000 =24 813 元 由于NPV0，故該設(shè)備投資方案可行。2021-12-25291.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點：優(yōu)點：考慮了資金時間價值，增強了投資經(jīng)濟性的評價；考慮了項目計算期的全部凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一；考慮了投資風(fēng)險性，風(fēng)險越大，貼現(xiàn)率越高。2021-12-25302.凈現(xiàn)值法的缺點：缺點：不能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，當各項目投資額不等時，僅用凈現(xiàn)值無法確定投資方案的優(yōu)劣；凈現(xiàn)金流量的測量和

20、貼現(xiàn)率的確定比較困難，而它們的正確性對計算凈現(xiàn)值有著重要影響；凈現(xiàn)值法計算麻煩，且較難理解和掌握。 凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策，即可以選擇凈現(xiàn)值大的方案作為最優(yōu)方案。2021-12-2531（二）獲利指數(shù)（二）獲利指數(shù)（Profitability Index，簡稱，簡稱PI） 是指投資項目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與初始現(xiàn)金流出量的比值。 公式為： 判斷標準是：判斷標準是： PI1，方案可行，反之，不可行。 該指標一般在限量資本決策中運用較多。CPIntiNCFtt1)1(2021-12-2532例例7 引用上例計算的有關(guān)數(shù)據(jù)來計算該項目的獲利指數(shù)如下： 由于由于PI1

21、，故該設(shè)備投資方案，故該設(shè)備投資方案可行?？尚?。 06. 1450000)621. 026740017. 397400(PI2021-12-2533（三）內(nèi)含報酬率法（三）內(nèi)含報酬率法 (Internal Rate of Return，簡稱，簡稱IRR) 是指使投資方案的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，是指使投資方案的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，也稱內(nèi)部收益率。也稱內(nèi)部收益率。 公式為： 判斷標準是：判斷標準是： IRR（目標）期望投資報酬率或資金成本率，方案可行；反之，不可行。 01)1(CntIRRNCFtt2021-12-25341.每年的每年的NCF相等：相等：一般步驟： 計算年金現(xiàn)值系數(shù)PVIFAi,

22、n= ； 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，分析取一組值； 運用內(nèi)插法計算。 AC2021-12-2535例例8 某投資項目的現(xiàn)金流量如下表所示，試確定該投資項目的內(nèi)含報酬率。 計算如下： 5 000PVIFA i, 6 -20 000=0 PVIFA i, 6 = 20 0005 000=4查表得：PVIFA 12%, 6 =4.111； PVIFA 13%, 6 =3.998年份0123456凈現(xiàn)金流量-20 0005 0005 0005 0005 0005 0005 0002021-12-2536例例8續(xù)續(xù)用插值法得： *2.每年的每年的NCF不相等：不相等： 一般步驟：（試算法、逐步測算法）一般步驟：

23、（試算法、逐步測算法） 預(yù)估一個貼現(xiàn)率，并計算其凈現(xiàn)值； 根據(jù)上步的計算結(jié)果，分析取一組（貼現(xiàn)率）數(shù)據(jù)，剛好滿足使NPV由正到負的條件； 運用內(nèi)插法計算。 %97.12%)12%13(998. 3111. 44111. 4%12IRR2021-12-2537例例9 現(xiàn)以例1的資料為據(jù)，計算該投資方案的內(nèi)含報酬率。 計算如下： NPV=97 400PVIFA i, 4 +267400PVIFi, 5 -450 000 下面代入11%和12%進行試算：當i =11%時， NPV=97 4003.102 +2674000.593-450 000 =10 703 元當i =12%時， NPV=97 4

24、003.037 +2674000.567-450 000 =-2 580 元2021-12-2538例例9續(xù)續(xù) 由插值法得：%81.11%)11%12()2580(10703010703%11IRR2021-12-2539*83 投資決策指標的應(yīng)用投資決策指標的應(yīng)用 一、固定資產(chǎn)更新決策一、固定資產(chǎn)更新決策 （一）（一） 固定資產(chǎn)未來使用期一致的更新決策固定資產(chǎn)未來使用期一致的更新決策 在新、舊固定資產(chǎn)未來使用期相同未來使用期相同的情況下，可以通過凈現(xiàn)值指標進行決策，具體運用方法有兩種： 1.分別計算新、舊設(shè)備的凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值為正且最大的設(shè)備； 2.通過計算差量現(xiàn)金凈流量并按確定的折現(xiàn)率計

25、算出差量凈現(xiàn)值，并根據(jù)凈現(xiàn)值的正值或負值進行方案選擇。 值得提出值得提出的是，差量凈現(xiàn)值法是建立在原有方案在原有方案可行可行的基礎(chǔ)之上，若原有設(shè)備的凈現(xiàn)值小于零的話，最終會影響到新設(shè)備的現(xiàn)金流量分析和最終的決策。2021-12-2540例例 10： 以例2提供的資料為例，介紹設(shè)備更新投資的差量凈現(xiàn)值方法的運用，假設(shè)該企業(yè)的資本成本為10% 。 例2（P15）計算的凈現(xiàn)金流量指標顯示： 差量投資額：230 000 （190 00040 000） 第15年經(jīng)營期的年凈現(xiàn)金流量：55 600 終結(jié)點差量現(xiàn)金凈流量：60 000 差量凈現(xiàn)值為： 55 600PVIFA 10%，560 000PVIF

26、10%，5230 000 =55 6003.79160 0000.62123 000 = 18 040 (元) 計算結(jié)果表明，用新設(shè)備替代舊設(shè)備在企業(yè)資本成本為10%的情況下，可以為企業(yè)增加18 040元的凈現(xiàn)值，因此該企業(yè)應(yīng)選擇新設(shè)備。 2021-12-2541（二）固定資產(chǎn)未來使用期不一致的更新決策（二）固定資產(chǎn)未來使用期不一致的更新決策 在這種情況下，決策就不能簡單地根據(jù)凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)含報酬率等指標做出判斷。為此，可選用年等額凈回收額法來比較方案的優(yōu)劣。 “年等額凈回收額法”又稱等年值法等年值法，是指是指按投資方案年平均收回的凈現(xiàn)值大小為標準來決定投資方案的取舍，年平均收回的凈現(xiàn)值

27、越大，表明該方案的投資效果越好，應(yīng)選擇該方案。若備選方案每年實現(xiàn)的現(xiàn)金收入相同，也可只進行固定資產(chǎn)的年使用成本比較，年平均成本越低的方案越好。 2021-12-2542*例例11： 某企業(yè)計劃用A設(shè)備替代B設(shè)備，B設(shè)備現(xiàn)行變價凈收入為12萬元，尚可繼續(xù)使用5年，報廢時凈殘值為2萬元，預(yù)計使用B設(shè)備年實現(xiàn)利潤額為3萬元。若企業(yè)用B設(shè)備以舊換新取得A設(shè)備，需增加投資9萬元，該設(shè)備的使用期預(yù)計為8年，預(yù)計凈殘值率為10% 。取得A設(shè)備后可立即投入運營，A設(shè)備年創(chuàng)利額較B設(shè)備增加1.5萬元。該企業(yè)所得稅稅率為40%，企業(yè)平均資本成本為10%，試比較A、B方案的優(yōu)劣。 2021-12-2543首先分別計

28、算經(jīng)營期內(nèi)兩方案的年凈現(xiàn)金流量：首先分別計算經(jīng)營期內(nèi)兩方案的年凈現(xiàn)金流量： A方案經(jīng)營期年凈現(xiàn)金流量為： (31.5)(140%) (萬) B方案經(jīng)營期年凈現(xiàn)金凈流量為： 3(140%) (萬) 則：A、B兩方案的凈現(xiàn)值為： NPVA =5.06PVIFA 10%，82.1PVIF 10%，821 =5.065.3352.10.46721 =6.97 (萬元)06. 58%)101 (218 . 352122021-12-2544 NPVB=3.8PVIFA 10%，52PVIF 10%，512 =3.83.79120.62112 =3.65(萬元) 然后利用下列公式計算各方案的年等額凈回收額然后利用下列公式計算各方案的年等額凈回收額 年等額凈回收額 A方案年等額凈回收額 B方案年等額凈回收額 可見，A方案的等年值大于B方案，故A方案優(yōu)于B方案，此法也可用于擴大規(guī)模投資涉及的多方案的選擇。 年金現(xiàn)值系數(shù)凈現(xiàn)值（萬）31. 1335. 597. 6（萬）96. 0791. 364. 32021-12-2545二、資本限量決策二、資本限量決策 資本限量決策實質(zhì)上就是運用獲利指