企業(yè)的融資渠道

1、企業(yè)的融資渠道銀行借款信貸融資是間接融資，是市場信用經(jīng)濟的融資方式，它以銀行為 經(jīng)營主體，按信貸規(guī)則運作，要求資產(chǎn)安全和資金回流，風(fēng)險取決 于資產(chǎn)質(zhì)量。信貸融資由于責(zé)任鏈條和追索期長，信息不對稱，由 少數(shù)決策者對項目的判斷支配大額資金，把風(fēng)險積累推到將來。信 貸融資需要發(fā)達的社會信用體系支持。銀行借款是企業(yè)最常用的融 資渠道，但銀行的基本做法是“嫌貧愛富”，以風(fēng)險控制為原則， 這是由銀行的業(yè)務(wù)性質(zhì)決定的。對銀行來講，它一般不愿冒太大的 風(fēng)險，因為銀行借款沒有利潤要求權(quán)，所以對風(fēng)險大的企業(yè)或項目 不愿借款，哪怕是有很高的預(yù)期利潤。相反，實力雄厚、收益或現(xiàn) 金流穩(wěn)定的企業(yè)是銀行歡迎的貸款對象。因為

2、以上特點，銀行借款 跟其它融資方式相比，主要不足在于：一是條件苛刻，限制性條款 太多，手續(xù)過于復(fù)雜，費時費力，有時可能跑一年也跑不下來；二是借款期限相對較短，長期投資很少能貸到款；三是借款額度相對也小, 通過銀行解決企業(yè)發(fā)展所需要的全部資金是很難的。特別對于在起 步和創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)，貸款的風(fēng)險大，是很難獲得銀行借款的。P2P融資模式運營P2P金融在國內(nèi)發(fā)展初具雛形，但目前并無明確的立法，國內(nèi)小 額信貸主要靠“中國小額信貸聯(lián)盟”主持工作。可參考的合法性依 據(jù)，主要是“全國互聯(lián)網(wǎng)貸款糾紛第一案或現(xiàn)結(jié)果阿里小貸勝出”。 隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，社會的進步，此種金融服務(wù)的正規(guī)性與合法性會 逐步加強，在有效的監(jiān)管

3、下發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)技術(shù)優(yōu)勢，實現(xiàn)普惠金融的理 想。大易有塑倡導(dǎo)的P2I模式撮合的是個人與企業(yè)的借貸，面向個 人投資者提供安全、透明、便捷、高收益的投資理財項目。其 P2I 模式與P2P網(wǎng)貸不同之處在于，是P2P網(wǎng)貸的升級和進化版，并有 效解決了投資者信息不對稱、投資風(fēng)險高等問題，能夠幫助中小企 業(yè)快速融資。證券融資證券融資是市場經(jīng)濟融資方式的直接形態(tài)，公眾直接廣泛參與， 市場監(jiān)督最嚴(yán)，要求最高，具有廣闊的發(fā)展前景。證券融資主要包 括股票、債券，并以此為基礎(chǔ)進行資本市場運作。與信貸融資不同， 證券融資是由眾多市場參與者決策，是投資者對投資者、公眾對公 眾的行為，直接受公眾及市場風(fēng)險約束，把未來風(fēng)險直接暴

4、露和定 價，風(fēng)險由投資者直接承擔(dān)。股權(quán)融資股票上市可以在國內(nèi)，也可選擇境外，可以在主板上市也可以在 高新技術(shù)企業(yè)板塊，如美國(NASTAQ)口香港的創(chuàng)業(yè)板。發(fā)行股票是 一種資本金融資，投資者對企業(yè)利潤有要求權(quán)，但是所投資金不能 收回，投資者所冒風(fēng)險較大，因此要求的預(yù)期收益也比銀行高，從 這個角度而言，股票融資的資金成本比銀行借款高。具體而言，發(fā)行股票的優(yōu)點是：(1)所籌資金具有永久性，無到 期日，沒有還本壓力；(2) 一次籌資金額大;(3)用款限制相對較松；(4) 提高企業(yè)的知名度，為企業(yè)帶來良好聲譽；(5)有利于幫助企業(yè)建立 規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。特別對于潛力巨大，但風(fēng)險也很大的科技型 企業(yè)，

5、通過在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票融資，是加快企業(yè)發(fā)展的一條有效途 徑。債券融資。發(fā)行債券的優(yōu)缺點介于上市和銀行借款之間，也是一 種實用的融資手段，但關(guān)鍵是選好發(fā)債時機。選擇發(fā)債時機要充分 考慮對未來利率的走勢預(yù)期。債券種類很多，國內(nèi)常見的有企業(yè)債 券和公司債券以及可轉(zhuǎn)換債券。企業(yè)債券要求較低，公司債券要求 則相對嚴(yán)格，只有國有獨資公司、上市公司、兩個國有投資主體設(shè) 立的有限責(zé)任公司才有發(fā)行資格，并且對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率以及資本 金等都有嚴(yán)格限制。可轉(zhuǎn)換債券只有重點國有企業(yè)和上市公司才能 夠發(fā)行，它是一種含期權(quán)的衍生金融工具。采用發(fā)行債券的方式進 行融資，其好處在于還款期限較長，附加限制少，資金成本也不太 高，

6、但手續(xù)復(fù)雜，對企業(yè)要求嚴(yán)格，而且我國債券市場相對清淡， 交投不活躍，發(fā)行風(fēng)險大，特別是長期債券，面臨的利率風(fēng)險較大， 而又欠缺風(fēng)險管理的金融工具。招商引資招商引資一般也是一種股權(quán)融資，但它不通過公開市場發(fā)售，是 一種私下尋找戰(zhàn)略投資者的融資方式。因此具優(yōu)缺點與發(fā)行股票上 市類似，但由于不需要公開企業(yè)信息以及被他人收購的風(fēng)險較小等 原因，通過招商引資的方式融資也受到一些企業(yè)的歡迎。企業(yè)快速融資渠道是指從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源。從企業(yè)內(nèi)部開 辟資金來源有三個方面：企業(yè)自有快速融資渠道資金、企業(yè)應(yīng)付稅利和利息、企業(yè)未使用 或未分配的快速融資渠道專項基金。一般在企業(yè)并購中，快速融資 渠道企業(yè)都盡可能選擇

7、這一渠道，因為這種方式保密性好，快速融 資渠道企業(yè)不必向外支付借款成本，因而風(fēng)險很小，但資金來源數(shù) 額與企業(yè)利潤有關(guān)。快速融資渠道主要是指向金融機構(gòu)（如銀行）進行融資，其成本主 要是利息負(fù)債。向銀行的借款利息一般可以在稅前沖減企業(yè)利潤， 從而減少企業(yè)所得稅。向非金融機構(gòu)及企業(yè)籌資操作余地很大，但 由于透明度相對較低，國家對快速融資渠道有限額控制。若從納稅 籌劃角度而言，快速融資渠道企業(yè)借款即企業(yè)之間拆借資金效果最 佳。向社會發(fā)行債券和股票屬于直接融資，避開了快速融資渠道中 間商的利息支出。由于借款利息及債券利息可以作為財務(wù)費用，即 企業(yè)成本的一部分而在稅前沖抵利潤，減少所得稅稅基，而股息的 分

8、配應(yīng)在快速融資渠道企業(yè)完稅后進行，股利支付沒有費用沖減問 題，這相對增加了納稅成本。所以一般情況下，快速融資渠道企業(yè) 以發(fā)行普通股票方式籌資所承受的稅負(fù)重于向銀行借款所承受的稅 負(fù)，而借款籌資所承擔(dān)的稅負(fù)又重于向社會發(fā)行債券所承擔(dān)的稅負(fù)。 快速融資渠道企業(yè)內(nèi)部集資入股籌資方式可以不用繳納個人所得稅。 從一般意義上講，企業(yè)以自我積累方式籌資所承受的稅收負(fù)擔(dān)重于 向金融機構(gòu)貸款所承擔(dān)的稅收負(fù)擔(dān)，而貸款融資方式所承受的稅負(fù) 又重于企業(yè)借款等籌資方式所承受的稅負(fù)，快速融資渠道企業(yè)間拆 借資金方式所承擔(dān)的稅負(fù)又重于企業(yè)內(nèi)部集資入股所承擔(dān)的稅負(fù)。一般而言，公司融資的動因主要有以下幾個方面：（一）為設(shè)立、創(chuàng)

9、建公司任何公司的設(shè)立是以充分的資金準(zhǔn)備為基 本前提的。首先必須籌集資本金，進行公司的設(shè)立、登記，才能開 展正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。我國的公司法對公司設(shè)立必須具備的資本金 的最低限額作了嚴(yán)格規(guī)定。（二）滿足公司發(fā)展的需要公司必須不斷發(fā)展壯大才能求得生存。 公司的發(fā)展集中表現(xiàn)為擴大收入，擴大收入的根本途徑是擴大銷售 的數(shù)量，提高產(chǎn)品的質(zhì)量，增加新的品種。這就要求不斷擴大生產(chǎn) 經(jīng)營規(guī)模，不斷更新設(shè)備和進行技術(shù)改造，合理調(diào)整企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng) 營結(jié)構(gòu)，并不斷提高各種人員的素質(zhì)。而無論是擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模， 還是進行技術(shù)改造，都需要進行資金籌集。（三）償還債務(wù)公司為了獲得杠桿收益往往進行負(fù)債經(jīng)營。當(dāng)債務(wù) 到期時，公司必須通過一定的方式籌集資金，滿足償還到期債務(wù)的 需要。（四）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指公司各種資本的構(gòu)成及其比例 關(guān)系，它是由公司采用各種籌資方式及其不同的組合而形成的。當(dāng) 公司的資本結(jié)構(gòu)不合理時，可以采用不同的籌資方式籌集資金，人 為地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理。如當(dāng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)其負(fù)債率偏高時.可發(fā)行股票籌集一部分資金償還債務(wù)，或當(dāng)權(quán)益資本比重過小時可以 適當(dāng)舉債，加大分紅，從而使資本結(jié)構(gòu)達到公司所期望的目標(biāo)。（五）適應(yīng)外部環(huán)境變化公司的生存和發(fā)展是以一定的外部環(huán)境為 條件的；外部環(huán)境對