美國(guó)金融危機(jī)對(duì)亞洲的影響和中國(guó)的對(duì)策

1、1q一、全球金融危機(jī)仍然在繼續(xù)一、全球金融危機(jī)仍然在繼續(xù)2一個(gè)月金融危機(jī)對(duì)一個(gè)月金融危機(jī)對(duì)全球股票市場(chǎng)影響全球股票市場(chǎng)影響9月21日 - 美國(guó)投行高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)為銀行控股公司，受美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管9月29日美國(guó)眾議院否決7000億美元救市法案。道指當(dāng)日創(chuàng)有史以來最大跌幅，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)當(dāng)日下跌8.8%，為1987年以來的首次 10月3日 - 經(jīng)修改后的7,000億美元救市法案再度提交眾議院審議，并獲得通過 10月8日，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行聯(lián)合世界各國(guó)央行進(jìn)行史無前例緊急協(xié)同減息，以遏制金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響9月15日，雷曼兄弟投資銀行申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)9月18日 - 英國(guó)金融服務(wù)監(jiān)管局(FSA)宣布將對(duì)金

2、融類股暫時(shí)實(shí)施賣空禁令，此舉隨即被全球其他金融中心響應(yīng) 10月14日美國(guó)總統(tǒng)布什宣布動(dòng)用2500億美元直接收購(gòu)大型金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)n 近一個(gè)月以來，金融危機(jī)對(duì)全球資本市場(chǎng)的影響程度不斷加深。盡管美國(guó)及其他各國(guó)政府頻頻出臺(tái)救市措施，但全球股市仍然持續(xù)深度下跌。從2008年9月16日到10月17日，在歐美，道瓊斯指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)19.9%，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)跌幅22.5%；英國(guó)富時(shí)100指數(shù)下跌19.2%，法國(guó)CAC指數(shù)跌幅18.6%，德國(guó)法蘭克福指數(shù)下跌19.9%。在亞洲，日經(jīng)指數(shù)下跌25.1%，恒生指數(shù)下跌20.5%， 上證指數(shù)調(diào)整幅度相對(duì)最小，跌幅為2.8%3對(duì)全球股市的影響對(duì)全球股市的影響 2008

3、年來全球主要股市波動(dòng)美國(guó)三大股指美國(guó)三大股指歐洲三大股指歐洲三大股指VIXVIX指數(shù)指數(shù)4對(duì)外匯市場(chǎng)的影響對(duì)外匯市場(chǎng)的影響全球主要貨幣即期匯率走勢(shì)美元指數(shù)反彈美元指數(shù)反彈英鎊和歐元疲軟英鎊和歐元疲軟5對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響 LIBOR波動(dòng)：隔夜、3月與6月美元美元?dú)W元?dú)W元6對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響（續(xù)）對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響（續(xù)） 英國(guó)央行編制的流動(dòng)性指數(shù)7對(duì)歐美金融機(jī)構(gòu)的影響對(duì)歐美金融機(jī)構(gòu)的影響 全球金融機(jī)構(gòu)受到巨大影響美國(guó)金融機(jī)構(gòu)劇烈整合美國(guó)金融機(jī)構(gòu)劇烈整合全球金融機(jī)構(gòu)損失巨大全球金融機(jī)構(gòu)損失巨大歐洲銀行業(yè)受到?jīng)_擊歐洲銀行業(yè)受到?jīng)_擊流動(dòng)性緊縮，融資市場(chǎng)慘淡流動(dòng)性緊縮，融資市場(chǎng)慘淡 截止2008

4、年10月10日，F(xiàn)DIC統(tǒng)計(jì)年內(nèi)已經(jīng)有15家中小銀行倒閉。 美國(guó)前5大獨(dú)立投行全軍覆沒，高盛與大摩轉(zhuǎn)型，雷曼與貝爾斯登破產(chǎn)，美林被美銀收購(gòu)。 美國(guó)前5大銀行劇烈整合：花旗巨虧；富國(guó)收購(gòu)美聯(lián)；摩根收購(gòu)華互。 兩房、AIG被國(guó)有化。 冰島前3大銀行被國(guó)有化。 英國(guó) RBS等英國(guó)大銀行向英國(guó)政府尋求資金支持； 北巖銀行、賓利銀行被接管，HBOS銀行被并購(gòu)。 荷蘭、比利時(shí)、盧森堡三國(guó)注資富通銀行； 德國(guó)為第二大房地產(chǎn)貸款商提供擔(dān)保；8美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整遠(yuǎn)未結(jié)束美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整遠(yuǎn)未結(jié)束從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整一般都會(huì)經(jīng)歷3-4年低迷期。史坦普凱斯席勒（S&P/Case-Shille

5、r）房?jī)r(jià)指數(shù)的設(shè)計(jì)者稱，房?jī)r(jià)明年還會(huì)再跌5%。目前，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的庫(kù)存、新開工項(xiàng)目、銷售量等數(shù)據(jù)都仍不樂觀。1976年-2007年美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)（HPI季度同比增長(zhǎng)）9美國(guó)房地產(chǎn)下滑會(huì)影響美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)美國(guó)房地產(chǎn)下滑會(huì)影響美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi) Source: CLSA10對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響 IMF預(yù)計(jì)2009年全球經(jīng)濟(jì)步入衰退全球衰退的標(biāo)準(zhǔn)是全球衰退的標(biāo)準(zhǔn)是GDPGDP年增長(zhǎng)率低于年增長(zhǎng)率低于2%2%發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體因美國(guó)衰退而集體陷入低增長(zhǎng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體因美國(guó)衰退而集體陷入低增長(zhǎng)除中東與非洲外的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增速大幅放除中東與非洲外的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增速大幅放緩緩新興市場(chǎng)占比提高且受影響小，全球衰

6、退度新興市場(chǎng)占比提高且受影響小，全球衰退度低低11對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響 美日歐經(jīng)濟(jì)陷入衰退邊緣美國(guó)二季度增長(zhǎng)美國(guó)二季度增長(zhǎng)2.8%2.8%，貌似反彈；若只看內(nèi)需，美國(guó)已經(jīng)衰退，投資加消費(fèi)的貢獻(xiàn)連續(xù)，貌似反彈；若只看內(nèi)需，美國(guó)已經(jīng)衰退，投資加消費(fèi)的貢獻(xiàn)連續(xù)3 3個(gè)季度為負(fù)個(gè)季度為負(fù)美元貶值、出口良好，挽救了美國(guó)經(jīng)濟(jì)；對(duì)應(yīng)的是歐洲和日本的負(fù)增長(zhǎng)，成為美國(guó)衰退的主要受害者美元貶值、出口良好，挽救了美國(guó)經(jīng)濟(jì)；對(duì)應(yīng)的是歐洲和日本的負(fù)增長(zhǎng)，成為美國(guó)衰退的主要受害者12q二、對(duì)亞洲的影響正在顯現(xiàn)二、對(duì)亞洲的影響正在顯現(xiàn)13對(duì)亞太股市的影響對(duì)亞太股市的影響 2008年來金磚四國(guó)及亞太主要股市波動(dòng)韓

7、國(guó)、日本與香港股指韓國(guó)、日本與香港股指中國(guó)、印尼與新加坡股指中國(guó)、印尼與新加坡股指俄羅斯、印度與巴西股指俄羅斯、印度與巴西股指14部分亞洲國(guó)家凸顯金融脆弱性部分亞洲國(guó)家凸顯金融脆弱性n亞洲國(guó)家的脆弱性在于，其經(jīng)濟(jì)往往是以出口導(dǎo)向?yàn)橹?，并日益受制于歐美消費(fèi)市場(chǎng) 韓國(guó)：外債高企、存貸比高達(dá)140%、韓元貶值、銀行被外資控制、經(jīng)常賬戶首次出現(xiàn)赤字日本：股市暴跌、日元升值、首家金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、證券市場(chǎng)對(duì)海外投資的高度依賴 ，海外資金抽回，東京市場(chǎng)不可避免地遭受到嚴(yán)重沖擊 新興市場(chǎng)股權(quán)投資的凈流入新興市場(chǎng)股權(quán)投資的凈流入全球及新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)分布全球及新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)分布15對(duì)亞洲貨幣的影響對(duì)亞洲貨幣的影

8、響 FDI與熱錢逃離，貨幣危機(jī)隱現(xiàn)資本流入顯著降低資本流入顯著降低韓元、印度盧比、泰銖與越南盾匯率走勢(shì)韓元、印度盧比、泰銖與越南盾匯率走勢(shì)16對(duì)亞洲外匯市場(chǎng)的影響對(duì)亞洲外匯市場(chǎng)的影響全球主要貨幣即期匯率走勢(shì)日元與人民幣穩(wěn)定日元與人民幣穩(wěn)定韓元與越南盾貶值韓元與越南盾貶值17對(duì)亞洲出口的影響對(duì)亞洲出口的影響 亞洲國(guó)家/地區(qū)出口依賴度較高各國(guó)商品出口額占各國(guó)商品出口額占GDPGDP的比重比較（的比重比較（20072007年）年）18對(duì)亞洲出口的影響對(duì)亞洲出口的影響 美歐需求疲弱，亞洲出口增速放緩中國(guó)出口增長(zhǎng)中國(guó)出口增長(zhǎng)韓國(guó)出口增長(zhǎng)韓國(guó)出口增長(zhǎng)印度出口增長(zhǎng)印度出口增長(zhǎng)香港出口增長(zhǎng)香港出口增長(zhǎng)新加坡出

9、口增長(zhǎng)新加坡出口增長(zhǎng)越南出口增長(zhǎng)越南出口增長(zhǎng)19對(duì)亞洲和新興經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)亞洲和新興經(jīng)濟(jì)的影響 新興市場(chǎng)增長(zhǎng)整體放緩，其中大型經(jīng)濟(jì)體減速，開放度高的小型經(jīng)濟(jì)體陷入衰退中國(guó)、俄羅斯、印度中國(guó)、俄羅斯、印度GDPGDP減速減速非洲經(jīng)濟(jì)非洲經(jīng)濟(jì)東歐經(jīng)濟(jì)東歐經(jīng)濟(jì)拉美經(jīng)濟(jì)拉美經(jīng)濟(jì)香港、新加坡經(jīng)濟(jì)衰退香港、新加坡經(jīng)濟(jì)衰退20對(duì)亞洲和新興經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)亞洲和新興經(jīng)濟(jì)的影響 印度、印尼、泰國(guó)與韓國(guó)經(jīng)濟(jì)印度、泰國(guó)與韓國(guó)在印度、泰國(guó)與韓國(guó)在20082008年年2 2季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，印尼實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，印尼實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。21案例：韓國(guó)案例：韓國(guó)亞洲版冰島？亞洲版冰島？q為避免陷入拖欠債務(wù)的境地，冰島正

10、在四處尋找一條救生索。雖然目前還沒有人認(rèn)為亞洲會(huì)再次遭遇一場(chǎng)金融危機(jī)，但由于冰島巨額經(jīng)常項(xiàng)目逆差和銀行體系危機(jī)的存在，許多人會(huì)不由自主地將同樣實(shí)行開放式金融市場(chǎng)的國(guó)家與之相比。美國(guó)華爾街日?qǐng)?bào)和金融時(shí)報(bào)9日發(fā)表文章稱，如果真有這樣的國(guó)家，韓國(guó)將會(huì)排在首位。在1997年的亞洲金融危機(jī)中，韓國(guó)曾經(jīng)令許多外國(guó)投資者損失慘重。 韓國(guó)成為亞洲版冰島的論據(jù)韓國(guó)成為亞洲版冰島的論據(jù)韓國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差是亞洲地區(qū)最高的，8月經(jīng)常項(xiàng)目逆差為47.1億美元。韓國(guó)短期債務(wù)占外匯儲(chǔ)備的比例為76%，是亞洲最脆弱的國(guó)家。韓國(guó)的銀行共有超過2000億美元的外幣債務(wù)，償債能力受質(zhì)疑，標(biāo)普下調(diào)了7家韓國(guó)銀行的信貸評(píng)級(jí)其銀行的貸存

11、比率在亞洲地區(qū)也最高，達(dá)到136%，大大高于亞洲地區(qū)82%的平均水平。而亞洲貸存比率排名第二的印度尼西亞為95%。目前，韓元已經(jīng)暴跌到接近1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)的最低點(diǎn)水平，韓元兌美元的匯率在2008年以來下跌了30%。 境外投資者正在匆忙逃離韓國(guó)市場(chǎng)。繼上周四KOSPI指數(shù)跌幅超過9%之后，上周五KOSPI指數(shù)又下跌3.5%。綜上，西方媒體認(rèn)為，1997年亞洲金融風(fēng)暴重災(zāi)區(qū)之一的韓國(guó)有可能再度成為近期金融危機(jī)的颶風(fēng)眼。 對(duì)此觀點(diǎn)的反駁對(duì)此觀點(diǎn)的反駁大宗商品價(jià)格走低給韓國(guó)帶來了一線希望。高盛認(rèn)為，如果今年剩余時(shí)間油價(jià)能保持在每桶85美元左右，那么韓國(guó)很有可能在今年第四季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目順差。

12、相比亞洲金融危機(jī)時(shí)韓國(guó)的銀行在海外市場(chǎng)上借入了大量短期美元資金，這一次韓國(guó)各銀行背負(fù)的大多是長(zhǎng)期債務(wù)。 與冰島相比，韓國(guó)銀行的狀況要穩(wěn)定許多。雖然首爾市場(chǎng)對(duì)美元的需求已導(dǎo)致韓國(guó)的銀行同業(yè)拆息像其他主要金融中心一樣大幅飆升，但至少該國(guó)主要幾家商業(yè)銀行的韓元仍呈現(xiàn)為凈流入，并未再現(xiàn)1997年金融危機(jī)時(shí)的存款蒸發(fā)景象。9月，韓國(guó)銀行體系存款額較上年同期增長(zhǎng)了11%。 由于韓元的疲軟，韓國(guó)產(chǎn)品在國(guó)外的銷售價(jià)格將進(jìn)一步降低，這必將有助于促進(jìn)該國(guó)的出口。 韓國(guó)匯儲(chǔ)備多達(dá)2397億美元，大大高于1997年時(shí)的水平。救市措施韓國(guó)總統(tǒng)李明博從13日起每周發(fā)表廣播演說，呼吁國(guó)家團(tuán)結(jié)共渡經(jīng)濟(jì)難關(guān)。政府采取增加支出和

13、減稅等措施。對(duì)股票長(zhǎng)期投資者給予稅收優(yōu)惠，對(duì)銀行間借貸和存款進(jìn)行擔(dān)保。為本國(guó)銀行在明年6月前的外幣債務(wù)提供有效期為3年的擔(dān)保1000億美元 。向銀行和中小出口企業(yè)提供300億美元資金，同時(shí)向國(guó)有的韓國(guó)中小企業(yè)銀行提供1萬億韓元資金。22全球金融危機(jī)損失慘重全球金融危機(jī)損失慘重過去過去20年金融危機(jī)的損失及與年金融危機(jī)的損失及與GDP占比占比nIMF（2008年10月）重估美國(guó)貸款損失為4250億美元，按市值計(jì)價(jià)的抵押貸款、消費(fèi)者和企業(yè)債務(wù)的損失為9800億美元，兩項(xiàng)合計(jì)1.405萬億美元，高于去年4月份估計(jì)的9450億美元，這占美國(guó)GDP的10%，總損失目前占美國(guó)和歐洲GDP之和的5% 23q

14、三、中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融對(duì)策三、中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融對(duì)策24中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然健康中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然健康 經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)GDPGDP增長(zhǎng)較快，增長(zhǎng)較快，CPICPI回落回落投資與消費(fèi)快速增長(zhǎng)投資與消費(fèi)快速增長(zhǎng)25中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然健康中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然健康 出口依然較快，貿(mào)易盈余平穩(wěn)進(jìn)出口增長(zhǎng)較快，貿(mào)易順差穩(wěn)中有降進(jìn)出口增長(zhǎng)較快，貿(mào)易順差穩(wěn)中有降26中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然健康中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然健康 工業(yè)利潤(rùn)與財(cái)政收入增長(zhǎng)放緩20082008年年1-81-8月，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)與財(cái)政收入分別同比增長(zhǎng)月，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)與財(cái)政收入分別同比增長(zhǎng)19.4%19.4%和和28.4%28.4%27中國(guó)出臺(tái)最新的經(jīng)濟(jì)金融政策中國(guó)出臺(tái)最新的經(jīng)濟(jì)金融政策q貨幣政策貨幣政策 存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)：9月和10月兩次下調(diào)，一年期貸款利率累計(jì)下調(diào)54個(gè)基點(diǎn)。 存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，10月下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn) 信貸額度政策調(diào)整，提高對(duì)中小