上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則-解讀

1、上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則（2011 年修訂）第一章 總 則第一條 為規(guī)范上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票行為，根據(jù)上市公司證券發(fā)行管理辦法 （證監(jiān)會(huì)令第 30 號(hào)， 以下簡(jiǎn)稱(chēng)管理辦法 ）的有關(guān)規(guī)定，制定本細(xì)則。第二條 上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)有利于減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)獨(dú)立性；應(yīng)當(dāng)有利于 提高資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力。第三條 上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、保薦人和承銷(xiāo)商、為本次發(fā)行出具專(zhuān)項(xiàng)文件的專(zhuān)業(yè)人員及 其所在機(jī)構(gòu)，以及上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其知情人員，應(yīng)當(dāng)遵守有關(guān)法律法規(guī)和規(guī)章，勤勉盡 責(zé)，不得利用上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票謀取不正當(dāng)利益，禁止泄露內(nèi)幕信息

2、和利用內(nèi)幕信息進(jìn)行證券交易 或者操縱證券交易價(jià)格。第四條 上市公司的控股股東、 實(shí)際控制人和本次發(fā)行對(duì)象， 應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定及時(shí)向上市公司提供信息， 配合上市公司真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地履行信息披露義務(wù)。第五條 保薦人、上市公司選擇非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行對(duì)象和確定發(fā)行價(jià)格，應(yīng)當(dāng)遵循公平、公正原則， 體現(xiàn)上市公司和全體股東的最大利益。第六條 發(fā)行方案涉及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的重大資產(chǎn)重組的，其配套融資按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理。第二章 發(fā)行對(duì)象與認(rèn)購(gòu)條件第七條 管理辦法所稱(chēng)“定價(jià)基準(zhǔn)日” ，是指計(jì)算發(fā)行底價(jià)的基準(zhǔn)日。定價(jià)基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次非公 開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日，也可以為發(fā)行期的首日

3、。上市公司應(yīng)按不低于該 發(fā)行底價(jià)的價(jià)格發(fā)行股票。管理辦法所稱(chēng)“定價(jià)基準(zhǔn)日前 20 個(gè)交易日股票交易均價(jià)”的計(jì)算公式為：定價(jià)基準(zhǔn)日前20 個(gè)交易日股票交易均價(jià) =定價(jià)基準(zhǔn)日前 20 個(gè)交易日股票交易總額 /定價(jià)基準(zhǔn)日前 20個(gè)交易日股票交易總量。第八條 管理辦法所稱(chēng)“發(fā)行對(duì)象不超過(guò) 10 名”，是指認(rèn)購(gòu)并獲得本次非公開(kāi)發(fā)行股票的法人、自然 人或者其他合法投資組織不超過(guò) 10 名。證券投資基金管理公司以其管理的 2 只以上基金認(rèn)購(gòu)的，視為一個(gè)發(fā)行對(duì)象。 信托公司作為發(fā)行對(duì)象，只能以自有資金認(rèn)購(gòu)。第九條 發(fā)行對(duì)象屬于下列情形之一的，具體發(fā)行對(duì)象及其認(rèn)購(gòu)價(jià)格或者定價(jià)原則應(yīng)當(dāng)由上市公司董事會(huì) 的非公開(kāi)發(fā)

4、行股票決議確定，并經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)；認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起36 個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)海ㄒ唬┥鲜泄镜目毓晒蓶|、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人；（二）通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者；（三）董事會(huì)擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者。第十條 發(fā)行對(duì)象屬于本細(xì)則第九條規(guī)定以外的情形的，上市公司應(yīng)當(dāng)在取得發(fā)行核準(zhǔn)批文后，按照本細(xì) 則的規(guī)定以競(jìng)價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行對(duì)象。發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起 12 個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn) 讓。第三章 董事會(huì)與股東大會(huì)決議第十一條 上市公司申請(qǐng)非公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)按照管理辦法的相關(guān)規(guī)定召開(kāi)董事會(huì)、股東大會(huì)，并 按規(guī)定及時(shí)披露信息。第十二條 董事會(huì)決議確定具體發(fā)行

5、對(duì)象的，上市公司應(yīng)當(dāng)在召開(kāi)董事會(huì)的當(dāng)日或者前 1 日與相應(yīng)發(fā)行對(duì) 象簽訂附條件生效的股份認(rèn)購(gòu)合同。前款所述認(rèn)購(gòu)合同應(yīng)載明該發(fā)行對(duì)象擬認(rèn)購(gòu)股份的數(shù)量或數(shù)量區(qū)間、認(rèn)購(gòu)價(jià)格或定價(jià)原則、 限售期， 同時(shí) 約定本次發(fā)行一經(jīng)上市公司董事會(huì)、股東大會(huì)批準(zhǔn)并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，該合同即應(yīng)生效。第十三條 上市公司董事會(huì)作出非公開(kāi)發(fā)行股票決議，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：（一）應(yīng)當(dāng)按照管理辦法的規(guī)定選擇確定本次發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。（二）董事會(huì)決議確定具體發(fā)行對(duì)象的， 董事會(huì)決議應(yīng)當(dāng)確定具體的發(fā)行對(duì)象名稱(chēng)及其認(rèn)購(gòu)價(jià)格或定價(jià)原 則、認(rèn)購(gòu)數(shù)量或者數(shù)量區(qū)間、限售期；發(fā)行對(duì)象與公司簽訂的附條件生效的股份認(rèn)購(gòu)合同應(yīng)當(dāng)經(jīng)

6、董事會(huì)批 準(zhǔn)。（三）董事會(huì)決議未確定具體發(fā)行對(duì)象的，董事會(huì)決議應(yīng)當(dāng)明確發(fā)行對(duì)象的范圍和資格，定價(jià)原則、限售 期。（四）本次非公開(kāi)發(fā)行股票的數(shù)量不確定的，董事會(huì)決議應(yīng)當(dāng)明確數(shù)量區(qū)間（含上限和下限） 。董事會(huì)決 議還應(yīng)當(dāng)明確，上市公司的股票在定價(jià)基準(zhǔn)日至發(fā)行日期間除權(quán)、除息的，發(fā)行數(shù)量和發(fā)行底價(jià)是否相應(yīng) 調(diào)整。（五）董事會(huì)決議應(yīng)當(dāng)明確本次募集資金數(shù)量的上限、擬投入項(xiàng)目的資金需要總數(shù)量、本次募集資金投入 數(shù)量、其余資金的籌措渠道。募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或者償還銀行貸款的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明補(bǔ)充流動(dòng)資金或 者償還銀行貸款的具體數(shù)額；募集資金用于收購(gòu)資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)明確交易對(duì)方、標(biāo)的資產(chǎn)、作價(jià)原則等事項(xiàng)。第十四條

7、董事會(huì)決議經(jīng)表決通過(guò)后，上市公司應(yīng)當(dāng)在2 個(gè)交易日內(nèi)披露。董事會(huì)應(yīng)當(dāng)按照公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第 25 號(hào)上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案 和發(fā)行情況報(bào)告書(shū)的要求編制非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，作為董事會(huì)決議的附件，與董事會(huì)決議同時(shí)刊登。第十五條 本次發(fā)行涉及資產(chǎn)審計(jì)、評(píng)估或者上市公司盈利預(yù)測(cè)的，資產(chǎn)審計(jì)結(jié)果、評(píng)估結(jié)果和經(jīng)審核的 盈利預(yù)測(cè)報(bào)告至遲應(yīng)隨召開(kāi)股東大會(huì)的通知同時(shí)公告。第十六條 非公開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告后，出現(xiàn)以下情況需要重新召開(kāi)董事會(huì)的，應(yīng)當(dāng)由董事會(huì)重 新確定本次發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日：（一）本次非公開(kāi)發(fā)行股票股東大會(huì)決議的有效期已過(guò)；（二）本次發(fā)行方案發(fā)生變化；（三）其他對(duì)本次

8、發(fā)行定價(jià)具有重大影響的事項(xiàng)。第十七條 上市公司股東大會(huì)就非公開(kāi)發(fā)行股票作出的決定，至少應(yīng)當(dāng)包括管理辦法和本細(xì)則規(guī)定須 提交股東大會(huì)批準(zhǔn)的事項(xiàng)。管理辦法所稱(chēng)應(yīng)當(dāng)回避表決的“特定的股東及其關(guān)聯(lián)人” ，是指董事會(huì)決議已確定為本次發(fā)行對(duì)象的 股東及其關(guān)聯(lián)人。第四章 核準(zhǔn)與發(fā)行第十八條 股東大會(huì)批準(zhǔn)本次發(fā)行后，上市公司可向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交發(fā)行申請(qǐng)文件。 申請(qǐng)文件應(yīng)當(dāng)按照本細(xì)則附件 1上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件目錄的有關(guān)規(guī)定編制。第十九條 保薦人和發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)各司其職，勤勉盡責(zé)，對(duì)本次非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)的合規(guī)性審慎地履 行盡職調(diào)查職責(zé)。保薦人出具的發(fā)行保薦書(shū)和發(fā)行人律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)， 應(yīng)當(dāng)對(duì)照中國(guó)

9、證監(jiān)會(huì)的各項(xiàng)規(guī)定逐項(xiàng)發(fā)表明確 的結(jié)論性意見(jiàn)，并載明得出每項(xiàng)結(jié)論的查證過(guò)程及事實(shí)依據(jù)。第二十條 中國(guó)證監(jiān)會(huì)按照管理辦法規(guī)定的程序?qū)徍朔枪_(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)。上市公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)關(guān)于本次發(fā)行申請(qǐng)獲得通過(guò)或者未獲通過(guò)的結(jié)果后， 應(yīng)當(dāng)在次一 交易日予以公告，并在公告中說(shuō)明，公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出的予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定后，將另行 公告。第二十一條 上市公司取得核準(zhǔn)批文后，應(yīng)當(dāng)在批文的有效期內(nèi)，按照證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法 （證監(jiān) 會(huì)令第 37 號(hào)）的有關(guān)規(guī)定發(fā)行股票。上市公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以核準(zhǔn)決定后作出的公告中， 應(yīng)當(dāng)公告本次發(fā)行的保薦人， 并公開(kāi)上市公司和 保薦人指定辦理本次發(fā)行的

10、負(fù)責(zé)人及其有效聯(lián)系方式。上市公司、 保薦人對(duì)非公開(kāi)發(fā)行股票進(jìn)行推介或者向特定對(duì)象提供投資價(jià)值研究報(bào)告的， 不得采用任何公 開(kāi)方式，且不得早于上市公司董事會(huì)關(guān)于非公開(kāi)發(fā)行股票的決議公告之日。第二十二條 董事會(huì)決議確定具體發(fā)行對(duì)象的，上市公司在取得核準(zhǔn)批文后，應(yīng)當(dāng)按照本細(xì)則第九條的規(guī) 定和認(rèn)購(gòu)合同的約定發(fā)行股票。第二十三條 董事會(huì)決議未確定具體發(fā)行對(duì)象的，在取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)批文后，由上市公司及保薦人 在批文的有效期內(nèi)選擇發(fā)行時(shí)間；在發(fā)行期起始的前 1 日，保薦人應(yīng)當(dāng)向符合條件的特定對(duì)象提供認(rèn)購(gòu)邀 請(qǐng)書(shū)。第二十四條 認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)發(fā)送對(duì)象的名單由上市公司及保薦人共同確定。認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)發(fā)送對(duì)象的名單除應(yīng)

11、當(dāng)包含董事會(huì)決議公告后已經(jīng)提交認(rèn)購(gòu)意向書(shū)的投資者、公司前 20 名股 東外，還應(yīng)當(dāng)包含符合證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法規(guī)定條件的下列詢(xún)價(jià)對(duì)象：（一）不少于 20 家證券投資基金管理公司；（二）不少于 10 家證券公司；（三）不少于 5 家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者。第二十五條 認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)應(yīng)當(dāng)按照公正、透明的原則，事先約定選擇發(fā)行對(duì)象、確定認(rèn)購(gòu)價(jià)格、分配認(rèn)購(gòu) 數(shù)量等事項(xiàng)的操作規(guī)則。認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)及其申購(gòu)報(bào)價(jià)表參照本細(xì)則附件 2 的范本制作， 發(fā)送時(shí)由上市公司加蓋公章， 由保薦代表人簽 署。第二十六條 認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)發(fā)出后，上市公司及保薦人應(yīng)當(dāng)在認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)約定的時(shí)間內(nèi)收集特定投資者簽署 的申購(gòu)報(bào)價(jià)表。在申購(gòu)報(bào)價(jià)期間， 上市

12、公司、 保薦人應(yīng)當(dāng)確保任何工作人員不泄露發(fā)行對(duì)象的申購(gòu)報(bào)價(jià)情況， 申購(gòu)報(bào)價(jià)過(guò) 程應(yīng)當(dāng)由發(fā)行人律師現(xiàn)場(chǎng)見(jiàn)證。第二十七條 申購(gòu)報(bào)價(jià)結(jié)束后，上市公司及保薦人應(yīng)當(dāng)對(duì)有效申購(gòu)按照?qǐng)?bào)價(jià)高低進(jìn)行累計(jì)統(tǒng)計(jì)，按照價(jià)格 優(yōu)先的原則合理確定發(fā)行對(duì)象、發(fā)行價(jià)格和發(fā)行股數(shù)。第二十八條 發(fā)行結(jié)果確定后，上市公司應(yīng)當(dāng)與發(fā)行對(duì)象簽訂正式認(rèn)購(gòu)合同，發(fā)行對(duì)象應(yīng)當(dāng)按照合同約定 繳款。發(fā)行對(duì)象的認(rèn)購(gòu)資金應(yīng)先劃入保薦人為本次發(fā)行專(zhuān)門(mén)開(kāi)立的賬戶， 驗(yàn)資完畢后， 扣除相關(guān)費(fèi)用再劃入發(fā)行 人募集資金專(zhuān)項(xiàng)存儲(chǔ)賬戶。第二十九條 驗(yàn)資完成后的次一交易日，上市公司和保薦人應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理 辦法第五十條規(guī)定的備案材料。發(fā)行情況報(bào)

13、告書(shū)應(yīng)當(dāng)按照公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第 25 號(hào)上市公司非公開(kāi)發(fā)行 股票預(yù)案和發(fā)行情況報(bào)告書(shū)的要求編制。第三十條 保薦人關(guān)于本次發(fā)行過(guò)程和認(rèn)購(gòu)對(duì)象合規(guī)性的報(bào)告應(yīng)當(dāng)詳細(xì)記載本次發(fā)行的全部過(guò)程，列示發(fā) 行對(duì)象的申購(gòu)報(bào)價(jià)情況及其獲得配售的情況，并對(duì)發(fā)行結(jié)果是否公平、公正，是否符合非公開(kāi)發(fā)行股票的 有關(guān)規(guī)定發(fā)表意見(jiàn)。報(bào)價(jià)在發(fā)行價(jià)格之上的特定對(duì)象未獲得配售或者被調(diào)減配售數(shù)量的，保薦人應(yīng)當(dāng)向該特定對(duì)象說(shuō)明理由， 并在報(bào)告書(shū)中說(shuō)明情況。第三十一條 發(fā)行人律師關(guān)于本次發(fā)行過(guò)程和認(rèn)購(gòu)對(duì)象合規(guī)性的報(bào)告應(yīng)當(dāng)詳細(xì)認(rèn)證本次發(fā)行的全部過(guò)程， 并對(duì)發(fā)行過(guò)程的合規(guī)性、發(fā)行結(jié)果是否公平、公正，是否符合非公開(kāi)發(fā)行

14、股票的有關(guān)規(guī)定發(fā)表明確意見(jiàn)。發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)對(duì)認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)、 申購(gòu)報(bào)價(jià)表、正式簽署的股份認(rèn)購(gòu)合同及其他有關(guān)法律文書(shū)進(jìn)行見(jiàn)證， 并 在報(bào)告書(shū)中確認(rèn)有關(guān)法律文書(shū)合法有效。第五章 附 則第三十二條 本細(xì)則自發(fā)布之日起實(shí)施。第三十三條 本細(xì)則的附件包括上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件目錄 、認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)和申購(gòu)報(bào)價(jià) 單范本。附件 1：上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件目錄第一章 發(fā)行人的申請(qǐng)報(bào)告及相關(guān)文件1- 1 發(fā)行人申請(qǐng)報(bào)告1- 2 本次發(fā)行的董事會(huì)決議和股東大會(huì)決議1- 3 本次非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案1- 4 公告的其他相關(guān)信息披露文件第二章 保薦人和律師出具的文件2- 1 保薦人出具的證券發(fā)行保薦書(shū)2- 2 保

15、薦人盡職調(diào)查報(bào)告2- 3 發(fā)行人律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)2- 4 發(fā)行人律師工作報(bào)告第三章 財(cái)務(wù)信息相關(guān)文件3- 1 發(fā)行人最近 1 年的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告3- 2 最近 3 年一期的比較式財(cái)務(wù)報(bào)表（包括合并報(bào)表和母公司報(bào)表）3- 3 本次收購(gòu)資產(chǎn)相關(guān)的最近 1 年一期的財(cái)務(wù)報(bào)告及其審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告3- 4 發(fā)行人董事會(huì)、 會(huì)計(jì)師事務(wù)所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師關(guān)于上市公司最近1 年及一期的非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告的補(bǔ)充意見(jiàn)3-5 會(huì)計(jì)師事務(wù)所關(guān)于前次募集資金使用情況的專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告第四章 其他文件4- 1 有關(guān)部門(mén)對(duì)募集資金投資項(xiàng)目的審批、核準(zhǔn)或備案文件4- 2 特定行業(yè)主管部門(mén)出具的監(jiān)管

16、意見(jiàn)書(shū)4- 3 國(guó)務(wù)院相關(guān)主管部門(mén)關(guān)于引入境外戰(zhàn)略投資者的批準(zhǔn)文件4- 4 附條件生效的股份認(rèn)購(gòu)合同4-5 附條件生效的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同4-6 發(fā)行人全體董事對(duì)相關(guān)申請(qǐng)文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾書(shū)編制說(shuō)明：前述申請(qǐng)文件目錄是對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件的最低要求， 中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)審核需要 , 可以要求發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu) 補(bǔ)充材料。某些材料對(duì)發(fā)行人不適用的，可不必提供，但應(yīng)作出書(shū)面說(shuō)明。保薦機(jī)構(gòu)報(bào)送申請(qǐng)文件，初次 報(bào)送應(yīng)提交原件 1 份，復(fù)印件及電子文件 3 份。附件 2：認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)和申購(gòu)報(bào)價(jià)單范本 * 股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行股票認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)經(jīng) * 股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”或“本公司” ） * 年度第 * 次

17、臨時(shí)股東大會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)“股東大會(huì)” ） 批準(zhǔn)，擬向特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股票（簡(jiǎn)稱(chēng)“本次發(fā)行” ）。本次發(fā)行已經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)?，F(xiàn)發(fā)出認(rèn)購(gòu) 邀請(qǐng)書(shū)（簡(jiǎn)稱(chēng)“本邀請(qǐng)書(shū)” ），誠(chéng)邀貴公司 / 您參與本次發(fā)行認(rèn)購(gòu)。以下為本次發(fā)行認(rèn)購(gòu)的具體事項(xiàng)，敬請(qǐng)認(rèn) 真閱讀：一、認(rèn)購(gòu)對(duì)象與條件1. 認(rèn)購(gòu)對(duì)象 本次發(fā)行的認(rèn)購(gòu)對(duì)象為 * 。2. 認(rèn)購(gòu)數(shù)量每一特定投資者的最低有效認(rèn)購(gòu)數(shù)量不得低于 * 萬(wàn)股，超過(guò) * 萬(wàn)股的必須是 * 萬(wàn)股的整數(shù)倍。每一特定投資者最多認(rèn)購(gòu)數(shù)量不得超過(guò) * 萬(wàn)股。3. 認(rèn)購(gòu)價(jià)格本次發(fā)行價(jià)格根據(jù)本邀請(qǐng)書(shū)第三部分所規(guī)定的程序和規(guī)則確定。二、認(rèn)購(gòu)時(shí)間安排1. 接到本邀請(qǐng)書(shū)后，貴公司如欲認(rèn)購(gòu)，應(yīng)于 * 年

18、* 月 * 日 * 時(shí)前將附件申購(gòu)報(bào)價(jià)單以 傳真方式發(fā)至本公司（傳真號(hào)： * ）。2. 本公司收到申購(gòu)報(bào)價(jià)單后，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定和本邀請(qǐng)書(shū)第三部分所規(guī)定的程序和規(guī)則 確定本次發(fā)行的價(jià)格、最終發(fā)行對(duì)象和股份分配數(shù)量，并于確定上述結(jié)果后盡快向最終發(fā)行對(duì)象發(fā)出繳 款通知書(shū)。3. 發(fā)行對(duì)象收到繳款通知書(shū)后，應(yīng)在繳款通知書(shū)規(guī)定的時(shí)限內(nèi)將認(rèn)購(gòu)款匯至本公司指定的帳戶 （具體帳戶為： * ）。認(rèn)購(gòu)款未按時(shí)到帳的，視為放棄認(rèn)購(gòu)。三、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行對(duì)象及分配股數(shù)的確定程序和規(guī)則1. 本次申報(bào)價(jià)格 本次申報(bào)價(jià)格應(yīng)不低于每股 * 元。 （認(rèn)購(gòu)人可以在該價(jià)格基礎(chǔ)上，根據(jù)不同的認(rèn)購(gòu)股份數(shù)量，以增加 * 元的整數(shù)倍

19、的形式確定其申報(bào)價(jià)格，每個(gè)認(rèn)購(gòu)人申報(bào)的價(jià)格不超過(guò)三檔。 ）2. 認(rèn)購(gòu)確認(rèn)程序與規(guī)則（此處保薦人和上市公司應(yīng)明確告知確認(rèn)最終認(rèn)購(gòu)價(jià)格、發(fā)行對(duì)象及其分配數(shù)量的程序和規(guī)則。 該程序和 規(guī)則應(yīng)當(dāng)公平、公正，符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定）四、特別提示1. 凡決定參加本次認(rèn)購(gòu)的認(rèn)購(gòu)人須對(duì)本邀請(qǐng)書(shū)所附申購(gòu)報(bào)價(jià)單簽字確認(rèn)并加蓋公章，并將申購(gòu)報(bào) 價(jià)單于 * 年 * 月 * 日 * 時(shí)前傳真至本公司。2. 凡被確定為最終發(fā)行對(duì)象的認(rèn)購(gòu)人，必須在繳款通知書(shū)指定的時(shí)間將認(rèn)購(gòu)款足額匯入本公司指定 的帳戶。為確保認(rèn)購(gòu)款能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)足額到達(dá)指定的銀行帳戶，請(qǐng)?jiān)谑盏奖狙?qǐng)書(shū)的傳真件后盡快準(zhǔn)備 匯款事宜。3. 本邀請(qǐng)書(shū)所附申購(gòu)報(bào)

20、價(jià)單為無(wú)條件確認(rèn)書(shū)，接受人一旦申報(bào)，即有法律效力。4. 本邀請(qǐng)書(shū)的發(fā)出、 申購(gòu)報(bào)價(jià)單的接收、 繳款通知書(shū)的發(fā)出、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行對(duì)象及分配股數(shù)的 確認(rèn)等認(rèn)購(gòu)事宜，由 * 律師事務(wù)所進(jìn)行法律見(jiàn)證。申購(gòu)報(bào)價(jià)單如由授權(quán)代表簽署，須附上由法定代表簽署的授權(quán)委托書(shū)。5. 本次認(rèn)購(gòu)的聯(lián)系人： * ，電話： * ，傳真號(hào)： * 股份有限公司保薦代表人（ * 證券公司）： * 年 * 月 * 日 本認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)附件：申購(gòu)報(bào)價(jià)單 致： * 股份有限公司 我單位收到并已詳細(xì)閱讀了貴方于 * 年 * 月 * 日發(fā)出的 * 股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行股票認(rèn) 購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)和貴公司 * 年度第 * 次臨時(shí)股東大會(huì)的相關(guān)公告。經(jīng)研究，

21、同意按貴方確定的條件參加 此次認(rèn)購(gòu)，本人在此確認(rèn)：一、同意 * 股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行股票認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)所確定的認(rèn)購(gòu)條件與規(guī)則。二、同意：1.按每股 * 元的價(jià)格認(rèn)購(gòu) * 萬(wàn)股（大寫(xiě)數(shù)字）2.按每股 * 元的價(jià)格認(rèn)購(gòu) * 萬(wàn)股（大寫(xiě)數(shù)字）3.按每股 * 元的價(jià)格認(rèn)購(gòu) * 萬(wàn)股（大寫(xiě)數(shù)字）三、同意按貴方最終確認(rèn)的認(rèn)購(gòu)數(shù)量和時(shí)間繳納認(rèn)購(gòu)款。上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則解讀2008-7-2為具體規(guī)范上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票的行為， 中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定了 上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則 （證監(jiān)發(fā)行字 2007302 號(hào)，以下簡(jiǎn)稱(chēng)實(shí)施細(xì)則），自 2007年 9月起執(zhí)行。作為上市公司證券發(fā)行 管理辦法的配套文件，

22、實(shí)施細(xì)則使非公開(kāi)發(fā)行股票制度明朗化，有利于推進(jìn)以非公開(kāi)發(fā)行為主要方 式的資產(chǎn)注入和整體上市，提高上市公司質(zhì)量。實(shí)施細(xì)則的政策亮點(diǎn)集中體現(xiàn)在方案審核 與定價(jià)機(jī)制兩方面。一是針對(duì)非公開(kāi)發(fā)行股票涉及重大資產(chǎn)重組的操作問(wèn)題，首次引入一次發(fā)行、兩次核準(zhǔn)制度，對(duì)并購(gòu)重組+ 非公開(kāi)發(fā)行事項(xiàng)實(shí)施雙重審核，并規(guī)定重大資產(chǎn)重組與非公開(kāi)發(fā)行股票籌集資金分開(kāi)辦理、兩次發(fā)行。二是進(jìn)一步規(guī)范非公開(kāi)發(fā)行的定價(jià)機(jī) 制，根據(jù)不同的發(fā)行目的，區(qū)分不同的發(fā)行對(duì)象規(guī)定不同的定價(jià)方式。此外，為確保充分競(jìng)爭(zhēng)，防止出現(xiàn) 利益輸送、內(nèi)幕交易等問(wèn)題，還首次引入公開(kāi)詢(xún)價(jià)機(jī)制，按照價(jià)格優(yōu)先的原則合理確定發(fā)行對(duì)象、發(fā)行價(jià) 格和發(fā)行股數(shù)。一、方案審核

23、非公開(kāi)發(fā)行股票方案涉及用資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)股份事項(xiàng)的，可區(qū)分為構(gòu)成重大資產(chǎn)重組和不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組 兩種情況。如不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，按非公開(kāi)發(fā)行股票的一般要求提交申請(qǐng)文件即可。如構(gòu)成重大資產(chǎn)重 組，實(shí)施細(xì)則要求上市公司的重大資產(chǎn)重組與非公開(kāi)發(fā)行股票籌集資金分開(kāi)辦理、分兩次發(fā)行。為了加強(qiáng)對(duì)上市公司以非公開(kāi)發(fā)行方式實(shí)現(xiàn)重大資產(chǎn)重組的監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)建立了雙重審核制度，由并 購(gòu)重組審核委員會(huì)審核并購(gòu)重組事項(xiàng)、發(fā)行審核委員會(huì)審核定向增發(fā)事項(xiàng)。為了縮短審核程序、提高審核 效率，使得重大事項(xiàng)對(duì)市場(chǎng)的影響降到最低，證監(jiān)會(huì)實(shí)行了“一日審定”模式，即一天內(nèi)完成對(duì)上市公司 并購(gòu)重組+定向增發(fā)事項(xiàng)的全部審核流程。按照一日模式的安

24、排，上午由并購(gòu)重組委審核并購(gòu)重組事項(xiàng)，如通過(guò)，則下午由發(fā)審委審核定向增發(fā)事項(xiàng)，上市公司只需停牌一天，給項(xiàng)目操作帶來(lái)了諸多方面的便捷。2007年11月，中國(guó)遠(yuǎn)洋（證券代碼 601919）非公開(kāi)發(fā)行A股股票和向特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)（散貨 運(yùn)輸資產(chǎn)），分別獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)和并購(gòu)重組審核委員會(huì)有條件審核通過(guò)，成為首家通過(guò)并購(gòu) 重組和定向增發(fā)雙重審核并“一日審定”的上市公司。二、定價(jià)機(jī)制根據(jù)上市公司證券發(fā)行管理辦法的規(guī)定，非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行底價(jià)為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的 90%實(shí)際發(fā)行價(jià)不得低于發(fā)行底價(jià)。實(shí)施細(xì)則首次明確上市公司及保薦機(jī)構(gòu)可以自 行選擇定價(jià)基準(zhǔn)日。但必須在董事

25、會(huì)決議公告日、 股東大會(huì)決議公告日和發(fā)行期的首日這三個(gè)日期中選取。實(shí)施細(xì)則還規(guī)定了定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)的計(jì)算公式為：定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)=定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總額/定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總量，充分考慮到了成交額和交易量的因素。過(guò)去非公開(kāi)發(fā)股票定價(jià)基準(zhǔn)日僅為董事會(huì)決議公告日，尚未以發(fā)行期的首 日為定價(jià)基準(zhǔn)日，這容易導(dǎo)致定向增發(fā)價(jià)格過(guò)低、損害中小投資者利益的問(wèn)題發(fā)生。如：2006年11月，美的電器（證券代碼000527）與高盛集團(tuán)全資擁有的子公司簽訂定向增發(fā)協(xié)議，發(fā)行價(jià)格為每股9.48元。證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核時(shí)，美的電器的股價(jià)復(fù)權(quán)價(jià)格已超過(guò)

26、 70元，這種巨大價(jià)差直接導(dǎo)致了美的電器 的定向增發(fā)方案被否。根據(jù)實(shí)際情況，實(shí)施細(xì)則對(duì)以重大資產(chǎn)重組、弓I進(jìn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資為目的和以籌集現(xiàn)金為目的的發(fā) 行，采取了不同的定價(jià)機(jī)制。實(shí)施細(xì)則規(guī)定，發(fā)行對(duì)象屬于下列情形之一的，具體發(fā)行對(duì)象及其認(rèn)購(gòu) 價(jià)格或定價(jià)原則應(yīng)由上市公司董事會(huì)的非公開(kāi)發(fā)行股票決議確定，并經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)：上市公司的控股股 東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人；通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者；董事會(huì) 擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者。這就是說(shuō)，對(duì)以重大資產(chǎn)重組、弓I進(jìn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資為目的的發(fā)行，可以在董 事會(huì)、股東大會(huì)階段事先確定發(fā)行價(jià)格。該種目的的發(fā)行，通常對(duì)發(fā)行對(duì)象有特定的要

27、求，除了能帶來(lái)資 金外，往往還能帶來(lái)具有盈利能力的資產(chǎn)、提升公司治理水平，優(yōu)化上下游業(yè)務(wù)等。因此，實(shí)施細(xì)則 允許發(fā)行人董事會(huì)、股東大會(huì)自行確定發(fā)行對(duì)象的具體名單、發(fā)行價(jià)格或定價(jià)原則、發(fā)行數(shù)量，體現(xiàn)了公 司自決的市場(chǎng)化原則。同時(shí)實(shí)施細(xì)則規(guī)定，此類(lèi)發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)的股份應(yīng)鎖定36個(gè)月以上，這既符合長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資的本意，又可很大程度上避免因認(rèn)購(gòu)股票后在短期內(nèi)拋售獲利而引發(fā)的不公平現(xiàn)象。召開(kāi)非公 開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì)、股東大會(huì)，應(yīng)嚴(yán)格按照細(xì)則規(guī)定制作議案并形成相關(guān)決議。大股東或者戰(zhàn)略投資者 認(rèn)購(gòu)股份必須事先確定，且須在董事會(huì)前與相應(yīng)發(fā)行對(duì)象簽署附條件生效的認(rèn)購(gòu)合同，避免發(fā)行對(duì)象誤導(dǎo) 上市公司和投資者；董事會(huì)決

28、議已確定為本次發(fā)行對(duì)象的特定股東及其關(guān)聯(lián)人應(yīng)當(dāng)回避表決，避免由于決 議不明或決議事項(xiàng)欠缺，造成董事會(huì)濫用股東大會(huì)授權(quán)，或者形成發(fā)行核準(zhǔn)障礙。對(duì)于以籌集現(xiàn)金為目的的發(fā)行，實(shí)施細(xì)則首次引入競(jìng)價(jià)制度。第一，擴(kuò)大了詢(xún)價(jià)范圍。實(shí)施細(xì)則規(guī)定，在發(fā)行期起始前 I日，保薦人應(yīng)當(dāng)按照公正、透明的原則，向符合條件的特定對(duì)象提供認(rèn)購(gòu)邀 請(qǐng)書(shū)，由他們進(jìn)行申購(gòu)報(bào)價(jià)，這些發(fā)送對(duì)象除包括董事會(huì)決議公告后已經(jīng)提交認(rèn)購(gòu)意向書(shū)的投資者、公司 前20名股東外，還包含符合證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法規(guī)定條件的下列詢(xún)價(jià)對(duì)象：不少于20家證券投資基金管理公司；不少于I0家證券公司；不少于 5家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者。此類(lèi)發(fā)行對(duì)象屬于財(cái)務(wù)型投資者， 認(rèn)

29、購(gòu)的股份鎖定期為12個(gè)月。第二，確保競(jìng)價(jià)過(guò)程的充分競(jìng)爭(zhēng)。實(shí)施細(xì)則規(guī)定，申購(gòu)報(bào)價(jià)結(jié)束后，上 市公司及保薦人應(yīng)對(duì)有效申購(gòu)按照?qǐng)?bào)價(jià)高低進(jìn)行累計(jì)統(tǒng)計(jì)，按照價(jià)格優(yōu)先的原則合理確定發(fā)行對(duì)象、發(fā)行 價(jià)格和發(fā)行股數(shù)。這也是競(jìng)價(jià)制度最重要的特征。第三，認(rèn)購(gòu)報(bào)價(jià)過(guò)程應(yīng)嚴(yán)格保密。實(shí)施細(xì)則規(guī)定， 在申購(gòu)報(bào)價(jià)期間，上市公司、保薦人應(yīng)當(dāng)確保任何工作人員不泄露發(fā)行對(duì)象的申購(gòu)報(bào)價(jià)情況，申購(gòu)報(bào)價(jià)過(guò) 程應(yīng)當(dāng)由發(fā)行人律師現(xiàn)場(chǎng)見(jiàn)證。三、爭(zhēng)議焦點(diǎn)實(shí)施細(xì)則雖然進(jìn)一步增加了非公開(kāi)發(fā)行的可操作性，但也被質(zhì)疑為上市公司向大股東、實(shí)際控制 人等特定對(duì)象進(jìn)行利益輸送的制度保證。實(shí)施細(xì)則規(guī)定，定價(jià)基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次非公開(kāi)發(fā)行股票 的董事會(huì)決議公告

30、日、股東大會(huì)決議公告日和發(fā)行期的首日，這一規(guī)定使大股東、實(shí)際控制人等特定對(duì)象 可以作岀有利于自己利益的選擇。在這三個(gè)定價(jià)基準(zhǔn)日中，最為合理、最接近市場(chǎng)價(jià)格的應(yīng)是以發(fā)行期的 首日為定價(jià)基準(zhǔn)日，但在大牛市的背景下，基本上沒(méi)有一家上市公司的非公開(kāi)發(fā)行選擇以發(fā)行期的首日為 定價(jià)基準(zhǔn)日，而大多選擇了董事會(huì)決議公告日。與公開(kāi)發(fā)行的高定價(jià)相比，大股東、實(shí)際控制人等特定對(duì) 象可以以更低的價(jià)格來(lái)獲取上市公司的股份，明顯是一種利益輸送。而按照實(shí)施細(xì)則規(guī)定，普通投資 者將以競(jìng)價(jià)的方式來(lái)確定發(fā)行價(jià)格，底價(jià)不得低于定價(jià)發(fā)行的發(fā)行價(jià)。實(shí)際上，競(jìng)價(jià)發(fā)行的發(fā)行價(jià)格接近 市場(chǎng)價(jià)格，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于定價(jià)發(fā)行的發(fā)行價(jià)格。由此可見(jiàn)，能享受超低定價(jià)的也就只有大股東、實(shí)際控制人等 特定對(duì)象了。以首開(kāi)同一次發(fā)行采用兩種不同的認(rèn)購(gòu)價(jià)格（分段式增發(fā)）先河的云維股份（證券代碼600725）為例，根據(jù)上報(bào)證監(jiān)會(huì)的發(fā)行方案，公