電大03任務(wù)萬科A獲利能力分析

1、選則萬科A作為分析對象進(jìn)行報(bào)表分析:一、公司簡介萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國 大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至2003年12月31日止，公司總資產(chǎn)105.6億 元，凈資產(chǎn)47.01億元。1988年12月，公司公開向社會(huì)發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣 2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年1月29日本公司之 A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域發(fā)展。1992年底，上海萬 科城市花園項(xiàng)目正式啟動(dòng)，大眾住宅項(xiàng)目的開發(fā)被確定為萬科的核心業(yè)務(wù)， 萬科開始進(jìn)行業(yè)務(wù)

2、調(diào)整。1993年3月，本公司發(fā)行 4,500萬 股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。B股募股資金 45,135萬港元，主要投資于房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資 金人民幣3.83億元，主要投資于深圳住宅開發(fā)，推動(dòng)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更 上一個(gè)臺(tái)階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，公司實(shí)力進(jìn)一 步增強(qiáng)。公司于2001年將直接及間接持有的萬佳百貨股份有限公司72%的股份 轉(zhuǎn)讓予中國華潤總公司及其附屬公司，成為專一的房地產(chǎn)公司。2002年6月，萬科發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金 15億，進(jìn)一步增強(qiáng)了發(fā)展房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)

3、的資金實(shí)力。公司于 1988年介 入房地產(chǎn)領(lǐng)域，1992年正式確定大眾住宅開發(fā)為核心業(yè)務(wù)，截止 2002年底已進(jìn)入深圳、上海、北京、天津、沈陽、成都、武漢、 南京、長春、南昌和佛山進(jìn)行住宅開發(fā)， 2003年 萬科又先后進(jìn)入鞍山、大連、 中山、廣州、東莞，目前萬科業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到16個(gè)大中城市憑借一貫的創(chuàng)新精神及專業(yè)開發(fā)優(yōu)勢，公司樹立了住宅品牌，并獲得良好的投資回報(bào)。報(bào)告日期2010-12-312009-12-312008-12-31貨幣資金結(jié)算備付金-0-拆出資金-0-交易性金融資產(chǎn)-74-衍生金融資產(chǎn)-0-應(yīng)收票據(jù)-0-應(yīng)收賬款92277預(yù)付款項(xiàng)873632316052應(yīng)收保費(fèi)-0-應(yīng)收分保賬

4、款-0-應(yīng)收分保合同準(zhǔn)備金-0-應(yīng)收利息-0-應(yīng)收股利-0-其他應(yīng)收款778581349610應(yīng)收出口退稅-0-應(yīng)收補(bǔ)貼款-0-應(yīng)收保證金-0-內(nèi)部應(yīng)收款-0-買入返售金融資產(chǎn)-0-存貨資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元待攤費(fèi)用-0-待處理流動(dòng)資產(chǎn)損益-0-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-0-其他流動(dòng)資產(chǎn)-0-流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)發(fā)放貸款及墊款454833881435667可供出售金融資產(chǎn)4742持有至到期投資-0-長期應(yīng)收款-0-長期股權(quán)投資449375356538248573其他長期投資-0-投資性房地產(chǎn)1299固定資產(chǎn)原值167441174412162200累計(jì)折舊454833881435667固定資產(chǎn)凈值12195

5、83固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備-00固定資產(chǎn)1219583在建工程764285932118859工程物資-0-固定資產(chǎn)清理-0-生廠性生物資產(chǎn)-0-公益性生物資產(chǎn)-0-油氣資產(chǎn)-0-373958197-開發(fā)支出-0-商譽(yù)-0-長期待攤費(fèi)用321631322527股權(quán)分置流通權(quán)-0-遞延所得稅資產(chǎn)164316126565144948其他非流動(dòng)資產(chǎn)1055990-非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)728528578021資產(chǎn)總計(jì)短期借款6460197向中央銀行借款-0-吸收存款及同業(yè)存放-0-拆入資金-0-交易性金融負(fù)債15050169衍生金融負(fù)債-0-應(yīng)付票據(jù)-3000-應(yīng)付賬款預(yù)收賬款賣出回購金融資產(chǎn)款-0-應(yīng)付手續(xù)費(fèi)及傭

6、金-0-應(yīng)付職工薪酬14776應(yīng)交稅費(fèi)316548117688-86199應(yīng)付利息127811226421988應(yīng)付股利-0-其他應(yīng)交款-0-應(yīng)付保證金-0-內(nèi)部應(yīng)付款-0-其他應(yīng)付款925873996830預(yù)提費(fèi)用-0-預(yù)計(jì)流動(dòng)負(fù)債-0-應(yīng)付分保賬款-0-保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金-0-代理買賣證券款-0-代理承銷證券款-0-國際票證結(jié)算-0-國內(nèi)票證結(jié)算-0-遞延收益-0-應(yīng)付短期債券-0-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債744041其他流動(dòng)負(fù)債-0-流動(dòng)負(fù)債合計(jì)長期借款917412應(yīng)付債券5821802長期應(yīng)付款-0-專項(xiàng)應(yīng)付款-0-預(yù)計(jì)非流動(dòng)負(fù)債411134364173長期遞延收益-0-遞延所得稅負(fù)債738

7、998024686780其他非流動(dòng)負(fù)債8828411264非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)實(shí)收資本（或股本）資本公積878934855772785314減：庫存股-0-專項(xiàng)儲(chǔ)備-0-盈余公積873784658198一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備-0-未確定的投資損失-0-未分配利潤880840618428擬分配現(xiàn)金股利-0-外幣報(bào)表折算差額391歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)少數(shù)股東權(quán)益8所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(jì)負(fù)債和所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）總計(jì)利潤表單位：萬元報(bào)告日期2010-12-312009-12-312008-12-31營業(yè)總收入營業(yè)收入利息收入-0-已賺保費(fèi)-0-手續(xù)費(fèi)及傭金收入-0-房地產(chǎn)銷售收入-0-其他業(yè)務(wù)

8、收入-0-營業(yè)總成本營業(yè)成本利息支出-0-手續(xù)費(fèi)及傭金支出-0-房地產(chǎn)銷售成本-0-研發(fā)費(fèi)用-0-退保金-0-賠付支出凈額-0-提取保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金凈額-0-保單紅利支出-0-分保費(fèi)用-0-其他業(yè)務(wù)成本-0-營業(yè)稅金及附加5624187銷售費(fèi)用2079095管理費(fèi)用184637144199153080財(cái)務(wù)費(fèi)用5725資產(chǎn)減值損失-56811公允價(jià)值變動(dòng)收益-投資收益777939240820941對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益2917匯兌收益-0-期貨損益-0-托管收益-0-補(bǔ)貼收入-0-其他業(yè)務(wù)利潤-0-營業(yè)利潤868508636479營業(yè)外收入717370685746營業(yè)外支出25861383

9、39996非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失121158234利潤總額861743632229所得稅費(fèi)用3101142未確認(rèn)投資損失-0-凈利潤883961643001463987歸屬于母公司所有者的凈利潤7283317被合并方在合并前實(shí)現(xiàn)凈利潤-0-少數(shù)股東損益760670基本每股收益0.660.480.37稀釋每股收益0.660.480.37現(xiàn)金流量表單位：萬元報(bào)告日期2010-12-312009-12-312008-12-31銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金客戶存款和同業(yè)存放款項(xiàng)凈增 加額0-0向中央銀行借款凈增加額（萬元0-0向其他金融機(jī)構(gòu)拆入資金凈增 加額0-0收到原保險(xiǎn)合同保費(fèi)取得的現(xiàn) 金0-0收到再

10、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈額0-0保戶儲(chǔ)金及投資款凈增加額0-0處置交易性金融資產(chǎn)凈增加額0-0收取利息、手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金0-0拆入資金凈增加額0-0回購業(yè)務(wù)資金凈增加額0-0收到的稅費(fèi)返還0-0收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的 現(xiàn)金2976059經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金客戶貸款及墊款凈增加額0-0存放中央銀行和同業(yè)款項(xiàng)凈增 加額0-0支付原保險(xiǎn)合同賠付款項(xiàng)的現(xiàn) 金0-0支付利息、手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金0-0支付保單紅利的現(xiàn)金0-0支付給職工以及為職工支付的 現(xiàn)金184883119752231945支付的各項(xiàng)稅費(fèi)9386313支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的 現(xiàn)金793673389535經(jīng)營活動(dòng)

11、現(xiàn)金流出小計(jì)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額223726925335-3415收回投資所收到的現(xiàn)金2824521042104032取得投資收益所收到的現(xiàn)金36777392067641處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他 長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額4614245569處置子公司及其他營業(yè)單位收 到的現(xiàn)金凈額171811916355收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的 現(xiàn)金29844減少質(zhì)押和定期存款所收到的 現(xiàn)金0-0投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)2742442購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他 長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金261948060621528投資所支付的現(xiàn)金2136621質(zhì)押貸款凈增加額0-0取得子公司及其他營業(yè)單位支 付的現(xiàn)金凈額

12、4268706支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的 現(xiàn)金108254-0增加質(zhì)押和定期存款所支付的 現(xiàn)金0-0投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)489238535947426855投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-219166-419066-284414吸收投資收到的現(xiàn)金19794其中：子公司吸收少數(shù)股東投資 收到的現(xiàn)金19794取得借款收到的現(xiàn)金發(fā)行債券收到的現(xiàn)金0-575998收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn) 金0-0籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息所支 付的現(xiàn)金4300196其中：子公司支付給少數(shù)股東的股禾1、利潤638541276317005支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn) 金0-0籌資活動(dòng)現(xiàn)金流

13、出小計(jì)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3匯率變動(dòng)對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 的影響2403-955-5627現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額2力口：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額凈利潤883961643001463987少數(shù)股東損益0-0未確認(rèn)的投資損失0-0資產(chǎn)減值準(zhǔn)備-56811固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、 生產(chǎn)性物資折舊959995659417無形資產(chǎn)攤銷2082-0長期待攤費(fèi)用攤銷09391165待攤費(fèi)用的減少0-0預(yù)提費(fèi)用的增加0-0處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他 長期資產(chǎn)的損失19631234固定資產(chǎn)報(bào)廢損失0-0公允價(jià)值變動(dòng)損失1505-244-1926遞延收益增加（減：減少）0-0

14、預(yù)計(jì)負(fù)債0-0財(cái)務(wù)費(fèi)用5725投資損失-77793-92408-20941遞延所得稅資產(chǎn)減少-3676518383-84542遞延所得稅負(fù)債增加-3517-8309-10410存貨的減少-355292315經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目的減少-204493832經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目的增加270540已完工尚未結(jié)算款的減少（減： 增加）0-0已結(jié)算尚未完工款的增加（減： 減少）0-0其他0-77205經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額223726925335-3415債務(wù)轉(zhuǎn)為資本0-0一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券0-0融資租入固定資產(chǎn)0-0現(xiàn)金的期末余額現(xiàn)金的期初余額現(xiàn)金等價(jià)物的期末余額0-0現(xiàn)金等價(jià)物的期初余額0-0現(xiàn)金及現(xiàn)金

15、等價(jià)物的凈增加額2二、萬科獲利能力分析獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力， 反映企業(yè)的資金增資能力，主要包括企 業(yè)從營業(yè)收入中獲取利潤的能力、企業(yè)運(yùn)用資金賺取利潤的能力以及股東的投資 回報(bào)水平三方面。三、銷售毛利率分析項(xiàng)目2010 年2009 年2008 年主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本銷售毛利775857613612銷售毛利率21.95%15.87%14.97%計(jì)算結(jié)果表明，萬科公司2010年銷售毛利率為21.95%,雖然比2008年上升 了 6.98,但與同行業(yè)相比，其獲利能力較弱，說明每一員主營業(yè)務(wù)收入形成的邊 際利潤較小，可用于抵補(bǔ)各項(xiàng)期間費(fèi)用的數(shù)額較小，最終形式的利潤少，對此， 公司應(yīng)增強(qiáng)平增

16、競爭力，采取有力的促銷手段，從而獲得超額利潤。四、營業(yè)利潤分析項(xiàng)目2010 年2009 年2008 年主營業(yè)務(wù)收入營業(yè)利潤868508636479營業(yè)利潤率23.45%17.77%15.53%從上表可知，萬科公司營業(yè)利潤率 2010年比2009年提高了 5.68個(gè)百分點(diǎn)23.45%-17.77%=5.68%o萬科公司營業(yè)利潤本期比上期提高了 0.31個(gè)百分點(diǎn)，這一變動(dòng)是由于營業(yè)利 潤率和主營業(yè)務(wù)收入兩個(gè)因素變動(dòng)引起的。其中，由于營業(yè)利潤額的提高使?fàn)I業(yè) 利潤率提高了 6.57%;由于主營業(yè)務(wù)收入的增加使?fàn)I業(yè)利潤率降低 0.89%。主營 業(yè)務(wù)收入增加而營業(yè)利潤率下降的原因無論是成本、費(fèi)用的增加引起

17、的，對此應(yīng) 當(dāng)進(jìn)一步做出分析，以尋求提高企業(yè)獲利能力的途徑，營業(yè)利潤率的比較分析主 要是指營業(yè)利潤率的結(jié)構(gòu)比較和同業(yè)比較分析。五、資產(chǎn)收益率分析(1)、總資產(chǎn)收益率分析指標(biāo)2010 年2009 年2008 年資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額利潤總額861743632228利息額5725收益總額919111697954總資產(chǎn)收益率17%10%6%從表可知，萬科公司總資產(chǎn)收益率呈上升趨勢，主要是其主觀努力的結(jié)果,該公司應(yīng)該總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，由于利潤總額中包含偶然性，被動(dòng)性較大的營業(yè)外收支凈 額和投資收益，使該指標(biāo)年際之間的變化相對較大， 企業(yè)短期投資者和債權(quán)人的 利益主要體現(xiàn)在當(dāng)期，他們更關(guān)心當(dāng)期企業(yè)的總獲利能力的大

18、小， 所以他們通常 可以直接使用這一指標(biāo)，面對于企業(yè)管理者所有者來說，則要將該指標(biāo)與利潤總 額的內(nèi)部構(gòu)成結(jié)合起來進(jìn)行分析，判斷企業(yè)的長期正常獲利能力。(2)、長期資本收益率分析指標(biāo)2010 年2009 年2008 年長期負(fù)債917412所有者權(quán)益合計(jì)長期資本平均占用額收益總額9長期資本收益率17.31%16.35%13.76%從表可知，萬科公司從2008年到2010年長期資本收益率呈逐年穩(wěn)步上升的 趨勢，說明該公司長期資本收益率穩(wěn)中有升， 說明長期資本占有的上升幅度超過 了收益額的上升幅度，這是一個(gè)好的發(fā)展。六、營業(yè)收入分析營業(yè)收入是企業(yè)營銷能力的綜合反映，是獲利能力的基礎(chǔ)，也是企業(yè)發(fā)展的根本

19、。從下表可見，珠江三角洲及長江三角洲地區(qū)是其利潤的主要來源。企業(yè)初步形成了以長江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海地域?yàn)橹?，以其他區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心城 市為輔的“ 3+X”跨地域布局。以深圳和上海為核心的重點(diǎn)投資以及不斷推進(jìn)的 二線城市擴(kuò)張是保障業(yè)績獲得快速增長的主要因素。2010主營業(yè)務(wù)收入凈利潤比例結(jié)算前積比例長期負(fù)債27.03%37.16%25.08%所有者權(quán)益32.38%36.46%26.06%合計(jì)32.01%18.77%36.34%長期資本平均占用額8.58%7.60%12.52%七、期間費(fèi)用分析期間費(fèi)用是企業(yè)降低成本的能力，與技術(shù)水平、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和對成 本的管理水平密切相關(guān)。在營業(yè)費(fèi)用增

20、長率有所降低的3年間，銷售增速仍保持 上升態(tài)勢，除市場銷售向好外，還放映了銷售管理水平有很大的提高。由下表可 見，管理費(fèi)用約增長幅度不小，良好的管理固然是企業(yè)發(fā)展的核心， 但也應(yīng)進(jìn)行 適度的控制。由于房地產(chǎn)業(yè)需要大量資金做后盾， 銀行借款利息大量資本化的同 時(shí)也存在大量的銀行存款。因此，萬科在存在大量借款的情況下，其財(cái)務(wù)費(fèi)用卻 負(fù)數(shù)，管理層應(yīng)注意提高資金利用效率。 萬科在存在大量借款的情況下，其財(cái)務(wù) 費(fèi)用卻負(fù)數(shù)，管理層應(yīng)注意提高資金利用效率。各項(xiàng)目增長幅度表年份7-20089-2010主營業(yè)務(wù)利潤57.01%39.04%56.79%58.46%營業(yè)費(fèi)用66.48%55.99%41.83%54.

21、83%管理費(fèi)用43.17%0.48%42.82%45.31%八、主營業(yè)務(wù)利潤及利潤構(gòu)成分析主營業(yè)務(wù)利潤率分析：由下表可見、2006-2010年銷售毛利率逐漸增長，2007 年根據(jù)市場供需兩旺，房價(jià)穩(wěn)步上升的變化以及對未來市場土地資源稀缺性的預(yù) 期，企業(yè)調(diào)高了部分項(xiàng)目的售價(jià)，項(xiàng)目毛利率明顯增長。 2008年凈資產(chǎn)收益率 為近年來最高點(diǎn)，效益取得長足進(jìn)步。具項(xiàng)目階梯型的收入，具有穩(wěn)定性和較強(qiáng) 的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，抹平了行業(yè)被動(dòng)帶來的影響。年份220092010銷售凈利潤8.368.511.4512.7913.59銷售毛利潤20.0922.5125.7528.7230.24利潤構(gòu)成分析：由上表可見，萬科主

22、營業(yè)務(wù)利潤呈上升趨勢，其中房地產(chǎn)業(yè) 務(wù)為主要來源，毛利率保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢。而物業(yè)管理業(yè)務(wù)獲利能力有待加強(qiáng) 2006年后凈利潤的增長在很大程度上靠營業(yè)利潤的增長，同時(shí)投資收益約比重 下降趨勢明顯。營業(yè)外收支凈額的比重逐步減少。九、盈利能力指標(biāo)1）資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率，這兩項(xiàng)指標(biāo)呈上升趨勢（見下表）、說明企 業(yè)盈利能力不斷提高。年份220092010資產(chǎn)凈利率4.65%5.13%5.65%6.14%7.62%凈資產(chǎn)收益率11.31%11.53%14.26%16.25%18.31%（2）經(jīng)營指數(shù)與每股現(xiàn)金流量。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率反映了企業(yè)受益的質(zhì)量。下表顯示該指標(biāo)波動(dòng)幅度較大， 說明現(xiàn)金流缺乏穩(wěn)定性，存在較 大的風(fēng)險(xiǎn)，這樣不確定性主要是由于增加存貨所致， 因此，萬科應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金流的 管理，降低市場風(fēng)險(xiǎn)，提高運(yùn)作效率、保證業(yè)務(wù)開展的靈活度。年份220092010經(jīng)營指數(shù)0.621.192.730.340.56每股收益2007年的大幅下降是由于2006年實(shí)行了 10增10的股票股利政策，因此，實(shí)際股東的收益還是增長了。該指標(biāo)一直保持較平穩(wěn)的態(tài)勢，在不斷增資的情況下，仍能