企業(yè)價值評估-資產(chǎn)基礎(chǔ)法和市場法(共9頁)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上企業(yè)價值評估資產(chǎn)基礎(chǔ)法·市場法王生龍中聯(lián)資產(chǎn)評估有限公司主要內(nèi)容：一 重新理解評估領(lǐng)域企業(yè)價值二 資產(chǎn)基礎(chǔ)法認(rèn)識及實務(wù)中的問題三 市場法認(rèn)識及實務(wù)中的問題四 答問（Q & A）一、重新理解評估領(lǐng)域企業(yè)價值（一）企業(yè)價值的有關(guān)觀點u 全球公司估值領(lǐng)域?qū)ζ髽I(yè)價值的認(rèn)識幾乎是一致的。u 比如戴維·弗里克曼（david frykman） 和雅各布·托了瑞德（jakob tolleryd ）著的corporate valuation中：將企業(yè)價值分為 “權(quán)益價值”和“公司價值”。u 公司價值（enterprise value)是整個公司所具

2、有的價值。即公司承擔(dān)所有資產(chǎn)要求權(quán)的價值總和，其構(gòu)成為：公司價值=權(quán)益價值+公司債務(wù)的市場價值+少數(shù)股東權(quán)益+養(yǎng)老金+其他要求權(quán)u 權(quán)益價值（equity value)是股東對公司資產(chǎn)的要求權(quán)，由于公司的權(quán)益價值等于公司所有股票的市場價值的總和，因此權(quán)益價值有時也被稱為“市場價值”（MV） 。權(quán)益價值是公司價值與公司債務(wù)價值之間的差額。u 再比如美國加利福尼亞大學(xué)財務(wù)學(xué)教授布瑞德福特·康納爾（Bradford Cornell） 所著的corporate valuation中提到：公司價值評估模型所要盡力而為的是，加總公司所有證券的公正市場價值，而不僅僅是權(quán)益類證券。并提出價值評估的步

3、驟是：先分別評估公司的債務(wù)價值、優(yōu)先股價值、普通股價值，然后將這些價值加總就得到公司的價值。公司價值=公司債務(wù)價值+優(yōu)先股價值+普通股價值（二）國內(nèi)評估領(lǐng)域中企業(yè)價值1、基本表述企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見（試行）企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價部分權(quán)益價值進行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見(試行)對全部資產(chǎn)和負債所進行的資產(chǎn)評估。整體評估的范圍為企業(yè)的全部資產(chǎn)和負債”兩種方法國資委274號文兩種方法企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見（試行）收益法驗證資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見(試行)2、評估對象的新認(rèn)識u 企業(yè)評估是一種整體性評估，含三種對象即：企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值、股東部分權(quán)益價值（

4、傳統(tǒng)意義上的收益法驗證，實際上是股東全部權(quán)益價值的評估）。u 部分股東部分權(quán)益價值并不必然等于股東全部權(quán)益價值與股權(quán)比例的乘積、考慮由于控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價或折價。如何評估企業(yè)價值？正如布瑞德福特·康納爾（Bradford Cornell）教授所說：評估一個企業(yè)價值的最為簡單直接的方法是根據(jù)企業(yè)提供的資產(chǎn)負債表進行估算。之所以要調(diào)整是因為賬面價值是基于歷史成本記錄的，其數(shù)額和市場價值存在差異。同時，還有一些有價值的資產(chǎn)，比如企業(yè)組織資本，并沒有在資產(chǎn)負債表中得到反映。最為常用的調(diào)整方法是用企業(yè)資產(chǎn)的重置成本估計值代替賬面價值，或用公司資產(chǎn)的變賣價值代替賬面價值。 二、資產(chǎn)

5、基礎(chǔ)法認(rèn)識及實務(wù)問題資產(chǎn)基礎(chǔ)法認(rèn)識1、國內(nèi)準(zhǔn)則第三十四條 企業(yè)價值評估中的成本法也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指在合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)價值和負債的基礎(chǔ)上確定評估對象價值的評估思路。以持續(xù)經(jīng)營為前提對企業(yè)進行評估時，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為惟一使用的評估方法。第三十五條 注冊資產(chǎn)評估師運用成本法進行企業(yè)價值評估，應(yīng)當(dāng)考慮被評估企業(yè)所擁有的所有有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的負債。第三十六條 注冊資產(chǎn)評估師運用成本法進行企業(yè)價值評估，各項資產(chǎn)的價值應(yīng)當(dāng)根據(jù)其具體情況選用適當(dāng)?shù)木唧w評估方法得出。第三十七條 注冊資產(chǎn)評估師運用成本法進行企業(yè)價值評估，應(yīng)當(dāng)對長期股權(quán)投資項目進行分析，根據(jù)相關(guān)項目的具體資產(chǎn)、盈利狀況及其

6、對評估對象價值的影響程度等因素，合理確定是否將其單獨評估。第三十八條 注冊資產(chǎn)評估師對同一評估對象采用多種評估方法時，應(yīng)當(dāng)對形成的各種初步價值結(jié)論進行分析，在綜合考慮不同評估方法和初步價值結(jié)論的合理性及所使用數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量的基礎(chǔ)上，形成合理評估結(jié)論。2國際評估準(zhǔn)則(International Valuation Standards，IVs) 指南6一企業(yè)價值評估指南 u 企業(yè)價值評估中的資產(chǎn)基礎(chǔ)法，基本上類似于其他資產(chǎn)類型評估中使用的成本法u 其主要思路是將以歷史成本編制的企業(yè)資產(chǎn)負債表替換成以市場價值或其他適當(dāng)現(xiàn)行價值編制的資產(chǎn)負債表，反映所有有形和無形資產(chǎn)和負債的價值u 指南6明確規(guī)定除

7、非是基于買方和賣方通常慣例的需要，資產(chǎn)基礎(chǔ)法不得作為評估持續(xù)經(jīng)營企業(yè)的惟一評估方法。 3歐洲評估準(zhǔn)則（European Valuation Standards, EVS） 指南7一企業(yè)價值評估指南 資產(chǎn)基礎(chǔ)法：是從調(diào)整后的資產(chǎn)價值中扣除調(diào)整后的負債值，以獲得調(diào)整后的凈資產(chǎn)值。A. 采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估時，原以歷史成本為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負債表由反映所有資產(chǎn)（有形和無形）和所有負債現(xiàn)行市場價值的資產(chǎn)負債表所替代。B. 以持續(xù)經(jīng)營為前提對企業(yè)進行評估時，資產(chǎn)基礎(chǔ)法不應(yīng)當(dāng)是唯一使用的評估方法，除非這是該行業(yè)買方和賣方的通常作法。C. 以企業(yè)即將進入清算為前提進行評估時，應(yīng)當(dāng)評估各資產(chǎn)的市場價值，并扣除相關(guān)清算

8、費用，如支付給離開雇員的補償、清算過程費用等。D. 在可能使企業(yè)進入清算的情況下，評估企業(yè)價值時評估師應(yīng)當(dāng)調(diào)查企業(yè)在清算基礎(chǔ)上可能比在持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上具有更高價值的可能性。E. 指南7：指出評估師應(yīng)當(dāng)將企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)分為兩類，一類是評估企業(yè)價值（enterprise value），即企業(yè)的總價值，另一類是評估權(quán)益價值（equity value）。F. 如果評估師在評估過程中采用了源自市場的信息或來自同類企業(yè)的期望回報率等信息，則其評估結(jié)論屬于市場價值；如果評估是基于投資者的主觀標(biāo)準(zhǔn)和要求，則評估結(jié)論是企業(yè)價值的“主觀價值”。G. 關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)的分類。經(jīng)營性資產(chǎn)(operational asse

9、ts)或企業(yè)經(jīng)營所必需的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)做為企業(yè)整體進行評估，非經(jīng)營性資產(chǎn)(non-operating assets)（非企業(yè)經(jīng)營必需的資產(chǎn)）應(yīng)當(dāng)單獨評估其可變現(xiàn)市場價值(net realizable market value)。評估師應(yīng)當(dāng)將企業(yè)作為一個整體進行評估，非經(jīng)營性資產(chǎn)的可變現(xiàn)市場價值加上經(jīng)營性資產(chǎn)的價值，構(gòu)成企業(yè)的市場價值。 H. 企業(yè)價值最恰當(dāng)?shù)姆椒ㄊ歉鶕?jù)企業(yè)的可持續(xù)(sustainable)現(xiàn)金流進行分析，現(xiàn)金流折現(xiàn)法(Discounted Cash Flow)和資本法化(capitalization of income)是其中兩種最常用的具體方法。 。 4、實質(zhì)u 對“資產(chǎn)負債表”的

10、評估，企業(yè)價值評估是建立在審計基礎(chǔ)之上的，審計通過合規(guī)性和真實性審計以確定資產(chǎn)的賬面價值，企業(yè)價值評估的資產(chǎn)范圍也因此確定。展開形成明細表，作價后，再按相同的口徑匯總成新的資產(chǎn)負債表。u 賬面凈資產(chǎn)值:把企業(yè)各項資產(chǎn)的歷史成本加起來，再扣減去企業(yè)的負債，就得出了凈資產(chǎn)。這是一種會計記錄的簡單相加，與企業(yè)的未來收益能力或內(nèi)在真實價值不相干。用成本法評估企業(yè)價值，則是以更新重置成本替換歷史成本，對會計記錄中的資產(chǎn)價值進行修正，得出來的是經(jīng)過修正的賬面凈資產(chǎn)值。 5、優(yōu)點 資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評估結(jié)果是以慣用的資產(chǎn)負債表的形式表示的。對于熟悉財務(wù)報表的人來說是非常適合和容易把握的。成本法和賬面凈資產(chǎn)值直觀、

11、確定、容易理解， 資產(chǎn)基礎(chǔ)法在評估過程中，分別每一種資產(chǎn)估算其價值，將每一種資產(chǎn)對企業(yè)價值的貢獻全面地反映出來。 資產(chǎn)基礎(chǔ)法對于企業(yè)購買者和出售者雙方在談判中是有用的。買方往往在資產(chǎn)與盈利之間更注重資產(chǎn)決定的價值的因素。 這種方法對于作為訴訟依據(jù)和爭議解決是有用的。該方法便于解決企業(yè)解體和重大資產(chǎn)分割產(chǎn)生的糾紛。 這種方法獲得的評估結(jié)果便于進行賬務(wù)處理。 6、缺點（1）采用成本加和法模糊了單項資產(chǎn)與整體資產(chǎn)的區(qū)別。凡整體性資產(chǎn)都具有綜合獲利能力，它由單項資產(chǎn)構(gòu)成，卻不是單項資產(chǎn)的簡單加總，而是經(jīng)過企業(yè)有效配置后作為一項獨立的獲利能力而存在。用成本加和法來評估，只能根據(jù)單項資產(chǎn)加總的價格而定，而

12、不是評估它的獲利能力。實際上，企業(yè)的各單項資產(chǎn)，需投入大量的人力資產(chǎn)以及規(guī)范的組織結(jié)構(gòu)來進行正常的生產(chǎn)經(jīng)營，成本加和法顯然無法反映這種單項資產(chǎn)組織起來的無形資產(chǎn)，最終產(chǎn)生遺漏?？梢哉f，采用成本加和法確定的企業(yè)評估值，只包含了有形資產(chǎn)和可確指無形資產(chǎn)價值，作為不可確指的無形資產(chǎn)商譽，卻無法體現(xiàn)和反映出來。（2）采用成本加和法難以真實反映資產(chǎn)的經(jīng)營效果，不能很好地體現(xiàn)資產(chǎn)評估的評價功能。資產(chǎn)評估可以通過對資產(chǎn)未來的經(jīng)營情況、收益能力的預(yù)測來評價資產(chǎn)的價值。而成本加和法是從投入的角度，即從資產(chǎn)購建的角度，而沒有考慮資產(chǎn)的實際效能和企業(yè)運行效率。在這種情況下，無論其效益好壞，同類企業(yè)中只要原始投資額相

13、同，則其評估值趨向一致。而且，效益差的企業(yè)的資產(chǎn)可能是不滿負荷運轉(zhuǎn)甚至是不使用，其損耗低，成新率高，從而甚至導(dǎo)致效益差的企業(yè)的評估值還會高于效益好的企業(yè)，違背客觀事實。 （3）表外資產(chǎn)難以完整、準(zhǔn)確反映會計上確認(rèn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)與評估確認(rèn)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的差異，是評估現(xiàn)實性原則產(chǎn)生的基礎(chǔ)，但往往由于現(xiàn)實性原則的體現(xiàn)不充分，使得不能完整體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)。在評估師的眼里，會計上的費用性支出，是應(yīng)當(dāng)通過現(xiàn)實性處理原則體現(xiàn)的；對收益貢獻的所有有形、無形資源，都應(yīng)體現(xiàn)為企業(yè)的價值。但因會計核算原則的限制，而形成評估賴以估值的資產(chǎn)負債表，表外資產(chǎn)難以完整、準(zhǔn)確反映。  （4）對于無法重置的資產(chǎn)(如地產(chǎn))，因為無法

14、確定重置成本的有關(guān)歷史數(shù)據(jù)，難以重置評估； （5）由于重置成本是從投入角度計算資產(chǎn)價值，忽視了未來收益、管理者水平、資產(chǎn)使用過程中對資產(chǎn)的價值影響； (6)難以全面地估算資產(chǎn)的經(jīng)濟性貶值。以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的價值評估法及其使用的價值類型無法在以財務(wù)決策為目的的企業(yè)價值評估中運用：它缺乏資產(chǎn)未來收益的前瞻性，無法準(zhǔn)確把握一個持續(xù)經(jīng)營企業(yè)價值的整合效應(yīng) 兩種方法的應(yīng)用以持續(xù)經(jīng)營為前提對企業(yè)進行評估時，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為惟一使用的評估方法。注冊資產(chǎn)評估師對同一評估對象采用多種評估方法時，應(yīng)當(dāng)對形成的各種初步價值結(jié)論進行分析，在綜合考慮不同評估方法和初步價值結(jié)論的合理性及所使用數(shù)據(jù)的質(zhì)量和數(shù)量的基礎(chǔ)上，形

15、成合理評估結(jié)論。以持續(xù)經(jīng)營為前提進行評估時，原則上要求采用兩種以上方法進行評估，并在評估報告中列示，依據(jù)實際狀況充分、全面分析后，確定其中一個評估結(jié)果作為評估報告使用結(jié)果。 資產(chǎn)基礎(chǔ)法實務(wù)問題1、產(chǎn)成品的評估一般有“成本法”和“市場法” 兩種評估方法。成本法（1）完工時間與評估基準(zhǔn)日接近：以合理帳面值作為評估值（2）完工時間與評估基準(zhǔn)日相距較遠：實有數(shù)量乘以材料人工現(xiàn)時價格市場法（1）工業(yè)企業(yè)賣出價（應(yīng)該是不含稅價格）（2）商業(yè)企業(yè)買入價（應(yīng)該是不含稅價格）u 對扣利潤的問題，有待商榷。在資產(chǎn)評估中計算利潤考慮的（或全扣或扣一部分或不扣）是銷售的暢通，換句話說，如果銷售有風(fēng)險的話，利潤實現(xiàn)有風(fēng)

16、險，評估值應(yīng)扣除利潤。這就是“規(guī)范意見”的考慮。u 但這種處理與股份公司盈利預(yù)測和發(fā)行價確定有矛盾。如果產(chǎn)成品評估值計算了利潤，并反映在老股東權(quán)益中，新公司的贏利從何而來？發(fā)行價確定的“市盈率倍數(shù)法”也包含產(chǎn)成品的銷售利潤？總之，我同意計算了利潤的評估值產(chǎn)生的增值部分實際上是提前確認(rèn)未實現(xiàn)的利潤的說法。我的看法是：產(chǎn)成品成本沒有含銷售費用和全部稅金，而產(chǎn)成品市價包含所有費用和稅金和利潤，市價法如果扣除全部利潤、銷售費用和全部稅金后，就價值大小而言和成本法沒有明顯的差異。 2、長期股權(quán)投資評估注冊資產(chǎn)評估師運用成本法進行企業(yè)價值評估，應(yīng)當(dāng)對長期股權(quán)投資項目進行分析，根據(jù)相關(guān)項目的具體資產(chǎn)、盈利狀

17、況及其對評估對象價值的影響程度等因素，合理確定是否將其單獨評估。企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見提出長期投資項目是否單獨評估的原則，是根據(jù)其對企業(yè)價值的影響程度，而非委估企業(yè)其是否為控股單位來確定。 被評估企業(yè)存在長期股權(quán)投資項目，應(yīng)對長期股權(quán)投資項目進行分析，根據(jù)相關(guān)項目的具體資產(chǎn)、盈利狀況及其對評估對象價值的影響程度等因素，合理確定是否將其單獨評估。慣例：控股、時間、投資額。3、引用土地評估結(jié)果涉及引用其他評估機構(gòu)出具的評估結(jié)論的，應(yīng)簡要說明該評估機構(gòu)出具報告的內(nèi)容，包括土地基本情況、評估依據(jù)、評估方法及評估結(jié)論，涉及土地評估管理的，應(yīng)提供土地管理部門出具的受理備案的相關(guān)資料；同時應(yīng)注意：注意土地評估

18、范圍的對接。注意將土地估價中企業(yè)申報的土地宗數(shù)（實物）（含帳外）與企業(yè)申報的有帳面記錄的土地宗數(shù)、面積、四至、取得方式和取得日期，準(zhǔn)用年限等的對接，確保引用的估價結(jié)論對應(yīng)的土地范圍與資產(chǎn)評估范圍的一致。涉及不一致的情況應(yīng)充分說明。注意避免重評與漏評對企業(yè)外購的商品房，資產(chǎn)評估師如采用市場比較法對房地合一資產(chǎn)進行評估，在選取的交易實例成交價格中，一般含有土地價格，得出的商品房評估值也含有土地的價值。而企業(yè)根據(jù)國有土地使用權(quán)證書數(shù)量，申報給土地估價機構(gòu)的評估范圍仍然含有該土地時，資產(chǎn)評估機構(gòu)引用含有該土地價值的土地估價機構(gòu)的評估結(jié)果，容易造成資產(chǎn)重復(fù)評估。在建工程中的征地費用，在引用了土地評估結(jié)論

19、后，應(yīng)注意在核對范圍一致的基礎(chǔ)上，避免重復(fù)。 4、費用性資產(chǎn)評估會計核算合理劃分收益性支出與資本性支出。凡支出的效益僅與本會計年度相關(guān)的，應(yīng)當(dāng)作為收益性支出；凡支出的效益與幾個會計年度相關(guān)的，應(yīng)當(dāng)作為資本性支出。是費用性資產(chǎn)形成的原因，也是評估取值的依據(jù)所在。遞延資產(chǎn)主要包括開辦費，租入固定資產(chǎn)改良支出、固定資產(chǎn)大修理支出，以及攤銷期在一年以上的其他支出。 產(chǎn)權(quán)交易所、期貨交易所等的席位費。 5、在建工程評估一項 “完全出包”方式的在建工程，建設(shè)單位預(yù)付給施工單位100萬元工程款，而實際進度是剛打好價值為10萬元的基礎(chǔ)，此時建設(shè)單位賬面列示在建工程賬面值為100萬元。該在建工程如果以賬面價值確

20、認(rèn)評估值則為100萬元，如果以工程形象進度來評估則為10萬，差額90萬，即為建設(shè)單位對施工單位的債權(quán)如何理解在建工程評估的對象？ 6、負債核實的的問題預(yù)計負債：在涉及擔(dān)保訴訟但未判決的情況下，企業(yè)應(yīng)向其律師或法律顧問等咨詢，估計勝訴或敗訴的可能性，以及敗訴后可能發(fā)生的損失金額，并取得有關(guān)書面意見。如果敗訴的可能性大于勝訴的可能性，并且損失金額能夠合理估計的，應(yīng)當(dāng)將損失金額確認(rèn)為預(yù)計負債，并計入當(dāng)期營業(yè)外支出（不含訴訟費，下同）；在已判決敗訴，但企業(yè)正在進一步上訴，或者經(jīng)上一級法院裁定暫緩執(zhí)行，或者由上一級法院發(fā)回重審等，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)判決結(jié)果合理估計可能產(chǎn)生的損失，并確認(rèn)預(yù)計負債。專項應(yīng)付款：企

21、業(yè)收到國家撥入的具有專門用途的資金，會計上通過“專項應(yīng)付款”科目核算。 7、股權(quán)分置改革流通權(quán)u 掛賬，未來與收益匹配？u 未來流通收益是否計入，是是否將該掛賬費用評估為零的關(guān)鍵。u “送股”方式確定大股東股份價值，按送股后比例還是按送股前比例，是是否將掛賬費用評估為零的關(guān)鍵。u 結(jié)論：不能一概而論。 8、增減變動分析u 固定資產(chǎn)的評估增減值分析u 計提準(zhǔn)備的資產(chǎn)增減值分析u 長期投資評估增減值分析 u 土地使用權(quán)評估增減值分析9、增減變動分析土地土地賬面值有多種形成方式，其價值內(nèi)涵是不同的，而且有原始入賬價值、賬面價值（攤銷余額）之分。歷史上因土地政策的調(diào)整，企業(yè)原始入賬價值大體有以下幾種方

22、式：A、清產(chǎn)核資賬面價值。B、劃撥土地賬面價值。也就是說，企業(yè)劃撥地的賬面記錄是土地的部分價值。C、出讓土地賬面價值。如果企業(yè)在改制時，根據(jù)現(xiàn)行政策對土地進行了處置，并估價入賬，是全地價概念。日常經(jīng)營中通過出讓取得的土地，其賬面值是依據(jù)交納的出讓金發(fā)票入賬的，相當(dāng)于全地價的部分。D、通過其他方式取得的土地的賬面價值。因近年土地使用權(quán)采用招拍掛方式取得，其入賬價值又發(fā)生了新的變化。上述原始入賬價值，除房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)外，都按照法定的年限進行攤銷形成了賬面價值，而且變成了評估增減變化分析的比較基礎(chǔ)。增值本身就包含了攤銷額；其次以入賬的部分價值作為評估增減變化分析的比較基礎(chǔ)，增值本身也包含了未入賬的部

23、分（假設(shè)評估價值完全與入賬時的價值一致）。三、市場法認(rèn)識及實務(wù)問題市場法認(rèn)識1、國內(nèi)準(zhǔn)則第三十條 企業(yè)價值評估中的市場法，是指將評估對象與參考企業(yè)、在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進行比較以確定評估對象價值的評估思路。 市場法中常用的兩種方法是: 參考企業(yè)比較法和并購案例比較法。u 參考企業(yè)比較法是指通過對資本市場上與被評估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的上市公司的經(jīng)營和財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，計算適當(dāng)?shù)膬r值比率或經(jīng)濟指標(biāo)，在與被評估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，得出評估對象價值的方法。u 并購案例比較法是指通過分析與被評估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的公司的買賣、收購及合并案例，獲取并分析這些交易

24、案例的數(shù)據(jù)資料，計算適當(dāng)?shù)膬r值比率或經(jīng)濟指標(biāo)，在與被評估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，得出評估對象價值的方法。 注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)確信所選擇的參考企業(yè)與被評估企業(yè)具有可比性。參考企業(yè)通常應(yīng)當(dāng)與被評估企業(yè)屬于同一行業(yè)，或受相同經(jīng)濟因素的影響。應(yīng)當(dāng)對參考企業(yè)的財務(wù)報表進行分析調(diào)整，使其與被評估企業(yè)的財務(wù)報表具有可比性。注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)對被評估企業(yè)和參考企業(yè)之間的相似性和差異性進行比較分析。第三十三條 注冊資產(chǎn)評估師在選擇、計算、使用價值比率時，應(yīng)當(dāng)考慮：（一）選擇的價值比率應(yīng)當(dāng)有利于合理確定評估對象的價值；（二）用于計算價值比率的參考企業(yè)或交易案例數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)和可靠；（三）用于價值比率計算的相關(guān)數(shù)據(jù)口徑

25、和計算方式應(yīng)當(dāng)一致；（四）被評估企業(yè)和參考企業(yè)或交易案例相關(guān)數(shù)據(jù)的計算方式應(yīng)當(dāng)一致；（五）合理將參考企業(yè)或交易案例的價值比率應(yīng)用于被評估企業(yè)；（六）根據(jù)被評估企業(yè)特點，對不同價值比率得出的數(shù)值予以分析，形成合理評估結(jié)論。 2國際評估準(zhǔn)則(International Valuation Standards，IVs) 指南6一企業(yè)價值評估指南 指南6指出市場法中常用的三個數(shù)據(jù)來源是股票交易市場、企業(yè)并購市場和被評估企業(yè)所有權(quán)以前的交易。評估師運用市場法時應(yīng)當(dāng)確信采用類似企業(yè)作為比較的基礎(chǔ)，類似企業(yè)應(yīng)當(dāng)與被評估企業(yè)同屬一個產(chǎn)業(yè)，或與被評估企業(yè)對相同的經(jīng)濟變量做出相同的反應(yīng)。評估師將被評估企業(yè)與相似企

26、業(yè)進行比較時，應(yīng)當(dāng)確信所做比較是有意義的，且不會引起誤解，在判定比較是否合理時應(yīng)考慮以下因素:1.與被評估企業(yè)特征在數(shù)量和質(zhì)量上的相似性。2.相似企業(yè)資料數(shù)據(jù)的數(shù)量和可驗證性。3.相似企業(yè)價格資料的合理性。評估師根據(jù)被評估企業(yè)權(quán)益歷史交易資料進行評估時，應(yīng)當(dāng)對時間因素以及企業(yè)、行業(yè)和宏觀經(jīng)濟因素的變化進行必要的分析調(diào)整。 3歐洲評估準(zhǔn)則（European Valuation Standards, EVS） 指南7一企業(yè)價值評估指南 u 比較法中的相關(guān)數(shù)據(jù)主要來源于三個渠道，即相似企業(yè)進行所有者權(quán)益交易的公開股票市場、企業(yè)購買或出售的并購市場以及被評估企業(yè)所有權(quán)以前進行的交易證據(jù)。u 被評估企業(yè)

27、應(yīng)當(dāng)與市場上相似的參照企業(yè)具有合理的可比性，兩者應(yīng)當(dāng)屬于同一行業(yè)，或處于根據(jù)相同經(jīng)濟變量發(fā)生變化的行業(yè)。比較應(yīng)當(dāng)是有意義的，不得誤導(dǎo)。在評價是否具有合理可比性時通?？紤]的因素有：與被評估企業(yè)在數(shù)量和質(zhì)量特征上的相似性、相似企業(yè)數(shù)據(jù)的數(shù)量和可驗證性、相似企業(yè)的交易價格是否公正、對市場上相似企業(yè)的尋找是否公正且已足夠盡力。 4、實質(zhì)u 市場法是通過比較被評估資產(chǎn)與最近售出類似資產(chǎn)的異同，并將類似資產(chǎn)的市場價格進行調(diào)整，從而確定被評估資產(chǎn)價值的一種資產(chǎn)評估方法。u 市場法是一種最簡單、有效的方法，是因為評估過程中的資料直接來源于市場，同時又為即將發(fā)生的資產(chǎn)行為估價。5、優(yōu)點u 對于企業(yè)并購、交易，是合理的、最接近的市場的方法；u 能夠客觀反映資產(chǎn)目前的市場情況，其評估的參數(shù)、指標(biāo)直接從市場獲得；u 評估值更能反映市場現(xiàn)實價格；u 評估結(jié)果易于被各方理解和接受。6、缺點由于市場法數(shù)據(jù)主要來源于公開股票市場、企業(yè)購買或出售的并購市場以及被評估企業(yè)所有權(quán)以前進行的交易證據(jù)。1、市場法評估最大的缺點是：資本市場缺乏參考企業(yè)時、類似或同一行業(yè)缺乏并購案例時不適用；2、確定可比性存在很大的難度。這也是該方法在資本