企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理

1、淺談企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理高勇（陜西師范大學(xué) 西安市長(zhǎng)安南路 199 號(hào) 710062 gytaiyi ）摘 要：企業(yè)日常財(cái)務(wù)控制水平的高低對(duì)于企業(yè)的良性發(fā)展有著重要影響。 在 企業(yè)日常資金管理中， 營(yíng)運(yùn)資金占企業(yè)資金的比重很大， 同時(shí)營(yíng)運(yùn)資金也是企業(yè) 資金組成中流動(dòng)性最大、 周轉(zhuǎn)性最強(qiáng)和變化最快的部分， 因此，營(yíng)運(yùn)資金管理管 理水平的高低很大程度上決定著企業(yè)的生存很發(fā)展。 我國(guó)對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金管理的研 究起步較晚， 企業(yè)對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金管理也缺乏應(yīng)有的重視， 在營(yíng)運(yùn)資金管理上存在 著營(yíng)運(yùn)資金低效運(yùn)營(yíng)、 營(yíng)運(yùn)資金管理弱化等問(wèn)題。 本文在總結(jié)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理中關(guān) 于營(yíng)運(yùn)資金管理理論的基礎(chǔ)上， 發(fā)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資

2、金管理上存在的問(wèn)題并分析 其成因，然后圍繞這些成因提出解決對(duì)策， 列舉了一些加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理的具體 措施。關(guān)鍵字 ：營(yíng)運(yùn)資金 營(yíng)運(yùn)資金管理 營(yíng)運(yùn)資金管理策略在現(xiàn)代企業(yè)管理中，營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，企業(yè)的戰(zhàn) 略目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)， 在很大程度上取決于日常財(cái)務(wù)控制水平的高低， 尤其是營(yíng)運(yùn)資 金管理水平的高低。 營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的統(tǒng)稱， 是企業(yè)資金組 成中流動(dòng)性最大、 周轉(zhuǎn)性最強(qiáng)和變化最快的部分。 企業(yè)的生存與發(fā)展在很大程度 上取決于營(yíng)運(yùn)資金的管理和運(yùn)轉(zhuǎn)情況， 一方面， 營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)是固定資產(chǎn)乃至整 個(gè)資金周轉(zhuǎn)的依托， 只有營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)才能帶動(dòng)固定資金周轉(zhuǎn)， 實(shí)現(xiàn)企業(yè)全部資

3、 金的良性循環(huán)； 另一方面，營(yíng)運(yùn)資金作為企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)使用的日常性流動(dòng)資 金，它的投入和收回是在不斷的循環(huán)過(guò)程中進(jìn)行的， 這一過(guò)程周而復(fù)始、 循環(huán)往 復(fù)，只有營(yíng)運(yùn)資金不斷處于良好的管理和運(yùn)轉(zhuǎn)下， 才能保證企業(yè)供、 產(chǎn)、銷各階 段的維繼， 企業(yè)才得以生存與發(fā)展。 營(yíng)運(yùn)資金管理作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的一個(gè)重 要組成部分， 其基本的和最終的目標(biāo)應(yīng)該同企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致， 即企業(yè)價(jià) 值最大化。 通過(guò)有效的營(yíng)運(yùn)資金管理， 可以在充分滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)周轉(zhuǎn)需要并 充分考慮企業(yè)財(cái)務(wù)安全性的前提下， 一方面保證企業(yè)資金的充分流動(dòng)性， 以維持 正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、 保持良好的償債能力、 防止企業(yè)破產(chǎn)以及增強(qiáng)企業(yè)籌資能

4、力； 另 一方面加快營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)速度， 減少持有成本， 努力實(shí)現(xiàn)盡可能多的持續(xù)、 穩(wěn)定 的利潤(rùn)和現(xiàn)金流量， 降低投資風(fēng)險(xiǎn)。 這兩方面共同作用， 可以不斷提高營(yíng)運(yùn)資金 的利用水平和周轉(zhuǎn)能力， 提高企業(yè)的整體盈利能力， 有利于企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo) 的實(shí)現(xiàn)。一、國(guó)內(nèi)外營(yíng)運(yùn)資金管理研究回顧（一）國(guó)內(nèi)營(yíng)運(yùn)資金管理研究回顧我國(guó)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的研究是從 20世紀(jì) 90 年代后才開始的，且大多數(shù)是對(duì) 某個(gè)營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目的孤立研究， 少有系統(tǒng)研究， 主要借鑒了西方的管理經(jīng)驗(yàn)。 目 前，我國(guó)的研究熱點(diǎn)主要集中在融資政策和股利政策兩個(gè)方面， 普遍缺乏對(duì)營(yíng)運(yùn) 資金政策的研究。一些相關(guān)的實(shí)證研究也僅僅局限于對(duì)我國(guó)上市公司所

5、采用的營(yíng) 運(yùn)資金策略情況的基本匯總上。1995年，毛付根教授在會(huì)計(jì)研究上發(fā)表了“論營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原 理”一文，指出：應(yīng)從流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的相互關(guān)系著手， 將流動(dòng)資金的 存量配置與其相應(yīng)資金來(lái)源聯(lián)系起來(lái)， 從總體上進(jìn)行觀察和研究如何據(jù)此制定合 理的營(yíng)運(yùn)資金政策。 楊雄勝等（2000）結(jié)合中國(guó)現(xiàn)實(shí)分析了現(xiàn)行應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、 存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)在理論與方法上存在的不足， 指出周轉(zhuǎn)額應(yīng)是某一形態(tài)的墊支資 金不斷回到其原有狀態(tài)的數(shù)額， 建議將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率改為應(yīng)收賬款平均賬齡指 標(biāo)，并采用應(yīng)收賬款逾期率作輔助指標(biāo)； 將存貨周轉(zhuǎn)率改為存貨平均占用期， 并 按其內(nèi)容進(jìn)行材料平均儲(chǔ)存期、 在產(chǎn)品平均生產(chǎn)

6、期以及產(chǎn)成品平均庫(kù)存期等指標(biāo) 細(xì)化，以揭示存貨在不同環(huán)節(jié)的營(yíng)運(yùn)效率。王竹泉、馬廣林（ 2005）在會(huì)計(jì)研 究上發(fā)表了“分銷渠道控制：跨區(qū)分銷企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的重心”一文，提出 了“將跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的重心轉(zhuǎn)移到渠道控制上” 的新理念， 并倡 導(dǎo)將營(yíng)運(yùn)資金管理研究與供應(yīng)鏈管理、 渠道管理和客戶關(guān)系管理等研究有機(jī)結(jié)合 起來(lái)。（二）國(guó)外營(yíng)運(yùn)資金管理研究回顧1. 營(yíng)運(yùn)資金管理研究?jī)?nèi)容：從單獨(dú)流動(dòng)資產(chǎn)管理到整體營(yíng)運(yùn)資金管理 國(guó)外關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理的研究始于 20世紀(jì)30年代。但在 20世紀(jì) 70年代 以前，營(yíng)運(yùn)資金管理研究的主要內(nèi)容是對(duì)各營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目 （主要是應(yīng)收賬款、 存 貨等流動(dòng)資產(chǎn)）如何進(jìn)

7、行優(yōu)化。 W. D. Knight （1972）指出：?jiǎn)为?dú)研究每項(xiàng)流動(dòng) 資產(chǎn)的最優(yōu)水平是不合適的，當(dāng)將各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)上的投資聯(lián)合起來(lái)進(jìn)行研究時(shí)， 決策的性質(zhì)不應(yīng)當(dāng)是最優(yōu)化，而應(yīng)該是滿意化。 Keith V. Smith （1979）指出： 關(guān)于每個(gè)營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目管理的研究已有很大進(jìn)展， 但將營(yíng)運(yùn)資金作為一個(gè)整體進(jìn) 行研究卻沒(méi)有多少進(jìn)展，并首次探討了整體營(yíng)運(yùn)資金規(guī)劃與控制的內(nèi)容； 1989 年， John J. Hampton & Cecilia L. Wagner 出版了營(yíng)運(yùn)資金管理一書，其 內(nèi)容已經(jīng)不僅包括流動(dòng)資產(chǎn)管理， 而且拓展到了信用評(píng)級(jí)、 短期融資、 消費(fèi)者信 貸等內(nèi)容。 即：從盈

8、利性和風(fēng)險(xiǎn)性兩個(gè)角度考察， 將流動(dòng)資金的存量配置 （即投 資政策）與其相應(yīng)的資金來(lái)源 （即融資政策） 聯(lián)系起來(lái)， 從總體上進(jìn)行觀察和研 究如何據(jù)此制定合理營(yíng)運(yùn)資金政策。2. 營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)：從流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率到營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期 早期的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)多采用流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (或周轉(zhuǎn)期) 指標(biāo)進(jìn)行 評(píng)價(jià)，由于這些指標(biāo)只能孤立地考察營(yíng)運(yùn)資金中的流動(dòng)資產(chǎn)部分的管理狀況， 忽 視對(duì)這些項(xiàng)目之間內(nèi)在聯(lián)系的考察， 因而導(dǎo)致企業(yè)在應(yīng)用這些指標(biāo)時(shí)經(jīng)常出現(xiàn)沖 突和矛盾。 這些指標(biāo)根本沒(méi)有涉及營(yíng)運(yùn)資金中的流動(dòng)負(fù)債部分， 所以很難從總體 上把握存貨、 應(yīng)收賬款、 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)及其變化對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的具體影響程度，

9、難 以判斷營(yíng)運(yùn)資金策略變化或調(diào)整在某一比率上的改善能否抵消在其他比率上造 成的惡化。鑒于上述問(wèn)題， Richard V.D. 和 E.J.Laughlin(1980) 提出了采用現(xiàn) 金周期( Cash Conversion Cycle )指標(biāo)，用以反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理狀況的全 貌。他們將現(xiàn)金周期定義為：現(xiàn)金周期二應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬 款周轉(zhuǎn)期。 James A. Gentry, R. Vaidyanathan 和 Hei Wai Lee (1990)在此基礎(chǔ)上提 出加權(quán)現(xiàn)金周期概念。3. 營(yíng)運(yùn)資金管理方法：從單純的數(shù)學(xué)方法轉(zhuǎn)向以供應(yīng)鏈優(yōu)化和管理為重心 Keith V. Smith

10、 (1973)曾對(duì)當(dāng)時(shí)的營(yíng)運(yùn)資金管理方法進(jìn)行了總結(jié)，歸納了 八種較有 代表性的方法：總體推斷法(Aggregate Guidelines)、約束條件法(Constraint Set、成本平衡法(Cost Balancing)概率模型法(probability Models)、 組合理論法(Portfolio Theory)、數(shù)學(xué)規(guī)劃法(Mathematical Programming)、多重目 標(biāo)法(Multiple Goals、以及財(cái)務(wù)模擬法(Financial Simulation)。上述八種方法直 到目前仍然是一般的財(cái)務(wù)管理或營(yíng)運(yùn)資金管理教科書中所介紹的方法。 20 世紀(jì) 90 年代中期

11、以來(lái)，營(yíng)運(yùn)資金管理的方法已明顯轉(zhuǎn)向以供應(yīng)鏈的優(yōu)化和管理為重 心。2000年，DELL提出提煉其基于網(wǎng)絡(luò)的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)，以便降低存貨，節(jié)約現(xiàn) 金，為企業(yè)帶來(lái)利息收益以及再投資為股東創(chuàng)利的機(jī)會(huì)。二、營(yíng)運(yùn)資金管理的基本理論(一)營(yíng)運(yùn)資金和營(yíng)運(yùn)資金管理的概念1. 營(yíng)運(yùn)資金的概念辨析 企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的是追求利潤(rùn)最大化，而利潤(rùn)的產(chǎn)生離不開各項(xiàng)資源的運(yùn)作， 只有合理地進(jìn)行資源配置， 企業(yè)才能完成現(xiàn)金資產(chǎn)現(xiàn)金的循環(huán)， 以達(dá)到不斷 增值的目的。 維持這個(gè)循環(huán)的資金鏈就稱之為營(yíng)運(yùn)資金。 現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理對(duì)營(yíng) 運(yùn)資金概念有了更加深入的研究，出現(xiàn)三種不同的理解，這三種概念分別為：( 1)將營(yíng)運(yùn)資金理解為企業(yè)一定時(shí)期全部流

12、動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額， 也稱為凈營(yíng)運(yùn)資金。 它是一個(gè)抽象概念， 并不特指某項(xiàng)資產(chǎn)， 而是一個(gè)差額， 因 此也被稱為狹義的營(yíng)運(yùn)資金。( 2)將營(yíng)運(yùn)資金理解為企業(yè)一定時(shí)期的全部流動(dòng)資產(chǎn)，也稱為總營(yíng)運(yùn)資金。 它是一個(gè)具體概念， 包含了企業(yè)所有流動(dòng)資產(chǎn)， 即企業(yè)一定時(shí)期持有的現(xiàn)金、 有 價(jià)證券、應(yīng)收和預(yù)付賬款及各類存貨資產(chǎn)等，因此也被稱為廣義的營(yíng)運(yùn)資金。（ 3）將營(yíng)運(yùn)資金理解為企業(yè)一定時(shí)期流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的統(tǒng)稱。 這種理解 認(rèn)為企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)管理必須結(jié)合流動(dòng)負(fù)債管理一并進(jìn)行。 從財(cái)務(wù)角度看， 營(yíng)運(yùn) 資金應(yīng)該是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的總和。 “總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān) 系的反映。2. 營(yíng)運(yùn)資

13、金管理的概念 與營(yíng)運(yùn)資金概念的第三種理解方式相對(duì)應(yīng)，營(yíng)運(yùn)資金管理應(yīng)包括企業(yè)流動(dòng)資 產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債管理的全部?jī)?nèi)容。 概括而論， 營(yíng)運(yùn)資金管理是通過(guò)規(guī)劃與控制流動(dòng) 資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債， 使企業(yè)保持良好的償債能力和獲利能力， 以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 控制為核心的一系列管理活動(dòng)的總稱。 我國(guó)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理注重對(duì)短期資產(chǎn) 的管理，比如現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理、存貨管理和短期證券管理等。（二）營(yíng)運(yùn)資金管理的意義和目標(biāo)1. 營(yíng)運(yùn)資金管理的意義在現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)工作中， 營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)所不可缺少的， 對(duì)于營(yíng) 運(yùn)資金的管理是否有效， 直接關(guān)系到企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和獲利能力。 營(yíng)運(yùn)資金 管理的重要意義在于， 一方面

14、由于現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的非同步性和不確定 性，使企業(yè)的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出難以在時(shí)間上相互匹配， 從而導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)的不確定性， 儲(chǔ)備適當(dāng)?shù)臓I(yíng)運(yùn)資金， 可以使企業(yè)資金的日常收付形成良性 循環(huán)。另一方面， 適量的營(yíng)運(yùn)資金可以保持和增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力， 降低企 業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2. 營(yíng)運(yùn)資金管理的目標(biāo)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的根本目的是通過(guò)實(shí)施有效的管理活動(dòng)， 保證企業(yè)營(yíng)運(yùn)資 金的充分流動(dòng)性和安全性， 并盡可能地提高營(yíng)運(yùn)資金的利用水平和周轉(zhuǎn)能力， 努 力提高企業(yè)的整體盈利能力。營(yíng)運(yùn)資金管理的目標(biāo)具體包括包括：（1）保持適當(dāng)?shù)膬攤芰ζ髽I(yè)的償債能力， 尤其是短期償債能力， 影響企業(yè)的信譽(yù)和未來(lái)的

15、發(fā)展， 直 接關(guān)乎企業(yè)的生存。 判斷短期償債能力強(qiáng)弱的主要依據(jù)， 是凈營(yíng)運(yùn)資金、 流動(dòng)比 率和流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性程度。（2）不斷提高盈利能力 盈利能力是企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存與發(fā)展的根本條件。 其關(guān)鍵在于能否有效 運(yùn)用資金，順利實(shí)現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)和增值。成功的企業(yè)通過(guò)營(yíng)運(yùn)資金的支持和運(yùn)動(dòng)， 在流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的反復(fù)循環(huán)轉(zhuǎn)變中， 不斷獲取利潤(rùn)。 影響盈利能力的重要 因素是營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)速度。 加快營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的關(guān)鍵是加強(qiáng)應(yīng)收賬款和存貨的 管理，提高應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率。 應(yīng)收賬款和存貨是流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分， 是營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)動(dòng)的必經(jīng)環(huán)節(jié)， 通過(guò)改善它們的周轉(zhuǎn)速度， 營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)速度也 將隨之加快，最終

16、提高企業(yè)的盈利能力。（三）營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容 在當(dāng)代企業(yè)管理中，營(yíng)運(yùn)資金管理已經(jīng)成為企業(yè)不可或缺的重要管理內(nèi)容。 概括的講，營(yíng)運(yùn)資金管理實(shí)際上就是以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量控制為核心的一系列管 理活動(dòng)的總稱。 具體內(nèi)容包括貨幣資金管理、 短期投資管理、 存貨管理、 短期借 款管理、應(yīng)收款與應(yīng)付款管理等內(nèi)容。1. 流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的管理 流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。 通常 包括貨幣資金、 短期投資、 應(yīng)收賬款和存貨等項(xiàng)目。 流動(dòng)資產(chǎn)本身并不具有直接 的盈利性， 應(yīng)主要關(guān)注其流動(dòng)性， 突出加快其周轉(zhuǎn)速度的管理。 正確理解流動(dòng)資 產(chǎn)的性質(zhì)，有助于企業(yè)更加有效的達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化

17、的理財(cái)目標(biāo)。（1）貨幣資金管理貨幣資金是企業(yè)中流動(dòng)性最強(qiáng)、 最活躍的部分， 因此對(duì)它的管理也是企業(yè)營(yíng) 運(yùn)資金管理的重要一環(huán)。根據(jù)營(yíng)運(yùn)資金管理目標(biāo)以及現(xiàn)金和現(xiàn)金循環(huán)周轉(zhuǎn)的特 點(diǎn)，可以將貨幣資金管理歸納為以下兩個(gè)方面： 第一，安全性管理。 貨幣資金管 理的安全性， 首先體現(xiàn)于數(shù)量的安全性， 要保證現(xiàn)金的安全完整， 避免現(xiàn)金短缺。 其次，體現(xiàn)于法律要求的安全性。 國(guó)家對(duì)庫(kù)存現(xiàn)金、 銀行存款的使用以及貨幣資 金結(jié)算方式都有較為嚴(yán)格的具體規(guī)定， 企業(yè)在貨幣資金的管理中應(yīng)當(dāng)恪守有關(guān)法 規(guī)和要求， 以免損害企業(yè)的利益。 再次，體現(xiàn)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的安全性。 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)的持續(xù)發(fā)展要求不斷的購(gòu)置材料、 商品和發(fā)生

18、各種費(fèi)用支出。 為確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 的正常進(jìn)行， 企業(yè)必須加強(qiáng)貨幣資金管理， 避免發(fā)生巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而影響企業(yè) 的持續(xù)發(fā)展。第二，效益性管理。貨幣資金屬于非盈利資產(chǎn)，即使是銀行存款， 其利率也非常低。 因此，企業(yè)必須合理確定現(xiàn)金的持有量， 以便在滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)所需現(xiàn)金的同時(shí)， 盡量減少企業(yè)閑置現(xiàn)金的數(shù)量， 降低持有成本， 提高收益 率。（2）短期投資管理 短期投資是指企業(yè)的對(duì)外權(quán)益性投資和債權(quán)性投資，主要是指有價(jià)證券投 資。企業(yè)持有短期有價(jià)證券的目的有二： 保持資產(chǎn)的流動(dòng)性和賺取投資收益。 一 方面，短期有價(jià)證券具有變現(xiàn)能力強(qiáng)， 可以隨時(shí)兌換成現(xiàn)金的特點(diǎn)， 常被視為現(xiàn) 金的等價(jià)物或替代品。 另

19、一方面， 由于現(xiàn)金的非盈利性， 企業(yè)用閑置的資金投資 有價(jià)證券， 可以避免閑置資金造成的資源浪費(fèi)。 因此，企業(yè)從事短期投資管理的 基本目標(biāo)是， 在不損害流動(dòng)性的前提下， 充分利用暫時(shí)閑置的現(xiàn)金最大限度地賺 取收益。 進(jìn)行短期投資時(shí)應(yīng)遵循以下基本原則： 剩余資金投資原則， 以免影響企 業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)。（3）應(yīng)收賬款管理 應(yīng)收賬款是指企業(yè)對(duì)外賒銷產(chǎn)品、 材料、供應(yīng)勞務(wù)等應(yīng)向購(gòu)貨或接受勞務(wù)單 位收取的款項(xiàng)。 由商品與勞務(wù)的賒銷形成的應(yīng)收賬款， 增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和 持有成本。 因此，應(yīng)收賬款管理的目的就是在不影響企業(yè)銷售規(guī)模的情況下， 減 少應(yīng)收賬款持有成本、降低資金占用、

20、避免壞賬損失，保證應(yīng)收賬款的流動(dòng)性， 追求更高的企業(yè)效益和價(jià)值。 因此， 應(yīng)收賬款管理的內(nèi)容可歸納為： 第一， 根據(jù) 企業(yè)的實(shí)際情況和客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境， 制定科學(xué)的信用政策， 依此指導(dǎo)企業(yè)的信用銷 售和應(yīng)收賬款管理。第二，控制應(yīng)收賬款規(guī)模，使應(yīng)收賬款總額保持最佳水平， 確保應(yīng)收賬款的及時(shí)足額收回。 第三，注重應(yīng)收賬款的日常監(jiān)督與分析， 隨時(shí)掌 握應(yīng)收賬款的基本情況， 以便及時(shí)做出有關(guān)決策。 第四， 加強(qiáng)應(yīng)收賬款回收的管 理，對(duì)于確實(shí)無(wú)法收回的應(yīng)收賬款， 建立壞賬注銷制度。第五， 在重點(diǎn)搞好應(yīng)收 賬款管理的同時(shí)，對(duì)企業(yè)可能發(fā)生的其他應(yīng)收款項(xiàng)實(shí)施有效的管理。（4）存貨管理 存貨是指企業(yè)在日常活動(dòng)中持有

21、以備出售的產(chǎn)成品或商品、 處在生產(chǎn)過(guò)程中 的在產(chǎn)品、 在生產(chǎn)過(guò)程或提供勞務(wù)過(guò)程中耗用的材料和物料等。 存貨是聯(lián)系企業(yè) 產(chǎn)供銷三個(gè)經(jīng)營(yíng)階段的紐帶。 企業(yè)存貨的變化同生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的遞進(jìn)有著極為密 切的關(guān)系。持有充足的存貨， 不僅有利于生產(chǎn)過(guò)程的順利進(jìn)行， 節(jié)約采購(gòu)費(fèi)用與 生產(chǎn)時(shí)間， 而且能夠迅速地滿足客戶的各種定貨需要， 從而為企業(yè)的生產(chǎn)與銷售 提供較大的機(jī)會(huì)性， 避免因存貨不足帶來(lái)的機(jī)會(huì)損失。 但同時(shí)， 也會(huì)產(chǎn)生相關(guān)的 持有成本， 影響企業(yè)獲利能力的提高。 因此存貨管理就是要以最小的存貨資金占 有（包括資金消耗） 促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的遞進(jìn)， 將存貨控制在最佳狀態(tài)， 以加速 資金周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)最佳經(jīng)濟(jì)效

22、益。2. 流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目的管理流動(dòng)負(fù)債，又稱短期融資， 是指需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi) 償還的債務(wù)。主要包括：短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)及應(yīng)付 股利等。 雖然流動(dòng)負(fù)債的形式多樣， 各流動(dòng)負(fù)債之間也有差別， 但普遍具有速度 快、彈性高、成本低、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。較多地使用流動(dòng)負(fù)債，會(huì)導(dǎo)致較高的收益 和較大的風(fēng)險(xiǎn)； 較多地使用長(zhǎng)期負(fù)債， 則會(huì)導(dǎo)致較低的收益和較小的風(fēng)險(xiǎn)。 因此， 必須加強(qiáng)流動(dòng)負(fù)債管理， 使企業(yè)保持良好的籌資能力。 企業(yè)流動(dòng)負(fù)債管理的目標(biāo) 就是力爭(zhēng)使債務(wù)的償還期與投資收益的回收期一致， 滿足資金需要， 降低資金成 本，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（1）自然融資 自然融資是企業(yè)

23、在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中自發(fā)形成的資金來(lái)源。主要包括應(yīng)付票 據(jù)、應(yīng)付賬款、 預(yù)收賬款和應(yīng)計(jì)費(fèi)用等。 它的優(yōu)越性在于容易取得， 因?yàn)椴恍柁k 理任何融資手續(xù)， 幾乎沒(méi)有成本， 對(duì)企業(yè)的限制也較小。 但不足之處在于期限較 短，企業(yè)籌資的主動(dòng)性較小。（2）短期借款除自然融資外， 企業(yè)還可以通過(guò)協(xié)議融資籌集資金。 協(xié)議融資主要包括短期 借款、信用證和向社會(huì)公眾發(fā)行應(yīng)付短期債券。 信用證主要適用于從事國(guó)際貿(mào)易 業(yè)務(wù)的企業(yè)， 應(yīng)付短期債券則只適合于規(guī)模大、 信譽(yù)好的企業(yè)。 因此，一般企業(yè) 主要向銀行和其他非金融機(jī)構(gòu)借入短期借款，作為短期融資來(lái)源。三、我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的問(wèn)題及原因分析（一）我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理中存

24、在的問(wèn)題 迄今為止，我國(guó)的改革開放已實(shí)施了將近三十年。 在此期間， 我國(guó)企業(yè)不斷 吸收國(guó)外的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，使企業(yè)管理水平得到顯著提高。企業(yè)在 1993 年會(huì)計(jì) 準(zhǔn)則實(shí)施后， 開始使用營(yíng)運(yùn)資金這一概念。 但由于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期影響和所有制 的局限， 以及企業(yè)管理者的知識(shí)、 思想和經(jīng)驗(yàn)的限制， 國(guó)內(nèi)企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理 方面的觀念、 方法和手段與發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)相比依然存在著明顯的差距。 最突出的 問(wèn)題就是缺乏系統(tǒng)有序的管理。管理的力度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，缺乏行之有效的措施。 具體表現(xiàn)為：1. 流動(dòng)資金不足我國(guó)企業(yè)普遍存在流動(dòng)資金短缺的情況， 面臨著營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)。 作為社會(huì)資 源的一種體現(xiàn)， 資金包括流動(dòng)資金的緊

25、缺是在所難免的。 但是，這種流動(dòng)資金的 緊缺狀況已經(jīng)超出了理性的極限， 諸多不合理因素的存在嚴(yán)重干擾了各企業(yè)個(gè)體 和全社會(huì)總體的營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)轉(zhuǎn)。營(yíng)運(yùn)資金作為維持企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資 金，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金循環(huán)密切相關(guān)， 營(yíng)運(yùn)資金不足將直接影響企業(yè)交易活 動(dòng)的正常進(jìn)行。 另一方面， 企業(yè)要擴(kuò)充規(guī)模或者轉(zhuǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)， 也會(huì)因得不到必要的 資金而一籌莫展。2. 營(yíng)運(yùn)資金低效運(yùn)營(yíng) 企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金低效運(yùn)營(yíng)的情況十分普遍，主要表現(xiàn)為：（ 1）流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)緩慢， 流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量差， 不良資產(chǎn)比重較大。 應(yīng)收賬款數(shù) 量普遍增高， 且相互拖欠情況比較嚴(yán)重， 平均拖欠時(shí)間增長(zhǎng)， 應(yīng)收賬款中有很大 一部分發(fā)生壞賬的可能

26、性較大。 在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中， 由于許多企 業(yè)對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)不足，盲目進(jìn)行生產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，競(jìng)爭(zhēng)力差，原材料、 產(chǎn)成品、 半產(chǎn)品等存貨不斷積壓， 占用了企業(yè)大量資金。此外， 部分企業(yè)存貨的 賬面價(jià)值大大高于其市價(jià)， 但高出部分并沒(méi)有被及時(shí)攤?cè)肫髽I(yè)成本費(fèi)用中， 造成 存貨中包含大量“水分” 。（2）應(yīng)付賬款使用率差距大。我們知道，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期越短，說(shuō)明企業(yè) 的償債能力越強(qiáng)， 無(wú)限制延長(zhǎng)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)， 會(huì)降低企業(yè)信用等級(jí)。 但是企 業(yè)若能在一定期限內(nèi)有效地使用商業(yè)信用這種無(wú)息借款， 必然會(huì)減輕企業(yè)的利息 負(fù)擔(dān)，增加收益。在我國(guó)， 由于企業(yè)信用體系不健全， 部分大企業(yè)利用自身的

27、信 用優(yōu)勢(shì)， 過(guò)分地依靠應(yīng)付賬款融資， 造成應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)率極低； 而小企業(yè)由于 自身原因，較難獲得商業(yè)信用； 還有一些具備利用商業(yè)信用條件的企業(yè)卻抱著 “不 欠債”的傳統(tǒng)保守觀念， 放棄了這種無(wú)息的資金來(lái)源。 應(yīng)付賬款融資方式在各企 業(yè)中沒(méi)有達(dá)到充分而有效的利用，降低了營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)營(yíng)效率。（ 3）流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)緩慢， 迫使企業(yè)大量借入流動(dòng)資金， 利息的壓力又加劇了 企業(yè)的虧損狀況，使企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)呈現(xiàn)出惡性循環(huán)的局面。3. 營(yíng)運(yùn)資金管理弱化企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理混亂， 缺乏行之有效的管理措施和策略， 也是當(dāng)前企業(yè) 存在的重要問(wèn)題之一。（ 1）現(xiàn)金管理混亂。 流動(dòng)性最強(qiáng)、 獲利能力最低是現(xiàn)金資產(chǎn)的

28、特點(diǎn)。 現(xiàn)金過(guò) 多或不足均不利于企業(yè)的發(fā)展。 部分企業(yè)， 尤其是廣大中小企業(yè)， 財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu) 不健全、財(cái)務(wù)人員短缺，沒(méi)有制定合理可行的最佳現(xiàn)金持有量，編制現(xiàn)金預(yù)算， 并采取有效措施對(duì)現(xiàn)金日常收支進(jìn)行控制。 現(xiàn)金管理有很大的隨意性， 經(jīng)常出現(xiàn) 沒(méi)有足夠的現(xiàn)金支付貨款和各種費(fèi)用或現(xiàn)金過(guò)?，F(xiàn)象。 這種對(duì)現(xiàn)金的粗放型管理 模式是不能適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)的。（ 2）應(yīng)收賬款控制不嚴(yán)， 資金回收困難。 很多企業(yè)業(yè)務(wù)收入的連年增長(zhǎng)并沒(méi) 有帶來(lái)利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)， 主要原因就是同期應(yīng)收賬款數(shù)額增長(zhǎng)的比例更大， 而且 賬齡結(jié)構(gòu)越來(lái)越趨于惡化，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量持續(xù)為負(fù)。（ 3）存貨過(guò)多。大多數(shù)企業(yè)憑經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行管理， 缺少科學(xué)

29、合理的存貨管理方法， 沒(méi)有可行的存貨計(jì)劃和有效的定期監(jiān)督檢查， 而且又無(wú)相應(yīng)的責(zé)任部門， 致使存 貨資金占用過(guò)多，造成資金停滯，資金成本高、周轉(zhuǎn)遲緩。（ 4）短期借款管理存在內(nèi)憂外患。 銀行短期借款的資金成本往往高于短期融 資債券和商業(yè)信用， 而占多數(shù)比例的中小企業(yè)的財(cái)務(wù)部門沒(méi)有對(duì)短期借款的使用 情況和數(shù)額進(jìn)行核查和管理。 資金取得困難加上資金缺乏妥當(dāng)?shù)墓芾恚?構(gòu)成了短 期借款的內(nèi)憂外患，很容易造成中小企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，甚至財(cái)務(wù)危機(jī)。另外， 企業(yè)短期資金來(lái)源不穩(wěn)定， 缺乏有序的安排， 處于一種隨機(jī)的狀態(tài)， 容易陷入債 務(wù)危機(jī)。（二）我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理不善的成因分析 從企業(yè)本身乃至整個(gè)國(guó)家來(lái)看

30、，以上問(wèn)題的成因可歸納于以下幾方面：1. 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢?，F(xiàn)金循環(huán)周期的變化直接影響所需營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)額。 如果現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢， 企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求量一旦增加， 此時(shí)如果沒(méi)有足夠 的現(xiàn)金儲(chǔ)備或借款額度， 就無(wú)法增加資金投入， 原有的營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模就會(huì)因此而 無(wú)法滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢可能有以下三個(gè)原因： 一 是由于產(chǎn)品銷售不暢導(dǎo)致庫(kù)存增加， 存貨周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)； 二是因?yàn)榭蛻舻脑蛟斐?應(yīng)收賬款沒(méi)有按期回收， 導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期相應(yīng)延長(zhǎng)； 三是因?yàn)楣?yīng)商或企業(yè) 內(nèi)部管理的原因，提前償還了供應(yīng)商的貨款，導(dǎo)致應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期縮短。2. 企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)需求對(duì)接錯(cuò)位。 我國(guó)許

31、多企業(yè)習(xí)慣了多年來(lái)的計(jì)劃 體制下的管理模式， 對(duì)日益多樣化的市場(chǎng)缺乏足夠的了解。 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策缺乏科 學(xué)性，忽視產(chǎn)品質(zhì)量， 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理， 新產(chǎn)品開發(fā)不利， 加之生產(chǎn)中消耗過(guò)多， 致使成本不斷上升， 產(chǎn)品落后而價(jià)格又難以下調(diào)， 從而導(dǎo)致市場(chǎng)需求與企業(yè)的產(chǎn) 品結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)，產(chǎn)品大量積壓，資金嚴(yán)重沉淀，資金周轉(zhuǎn)速度緩慢， 使用效率差， 加劇了資金的緊張局面。3. 銷售規(guī)模擴(kuò)大。當(dāng)企業(yè)迅速擴(kuò)張時(shí)， 擴(kuò)大銷售規(guī)模可能會(huì)產(chǎn)生更多的盈利， 但可能仍會(huì)面臨流動(dòng)資金不足的問(wèn)題，因?yàn)樾枰獮椴粩鄶U(kuò)大的業(yè)務(wù)籌集流動(dòng)資 金。如果企業(yè)以超過(guò)其財(cái)務(wù)資源允許的業(yè)務(wù)量經(jīng)營(yíng)， 會(huì)導(dǎo)致過(guò)度交易， 從而造成 流動(dòng)資金不足。因此，企

32、業(yè)在計(jì)劃擴(kuò)大銷售規(guī) 模之前必須增加一定額度的流動(dòng)資金， 這樣才能滿足擴(kuò)大銷售的資金需求， 保證 銷售計(jì)劃順利完成。4. 資金分配不合理， 流動(dòng)資金被占用。 這是企業(yè)內(nèi)部的原因。 很多企業(yè)并沒(méi) 有將流動(dòng)資金用于日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)， 而是將其用于對(duì)外投資或購(gòu)置固定資產(chǎn)、 無(wú) 形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)。對(duì)外投資或購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目都不可能在短期內(nèi)形成收益， 現(xiàn)金流入存在長(zhǎng)期滯后的規(guī)律， 造成流動(dòng)資金不足。 而營(yíng)運(yùn)資金的減少則要求企 業(yè)的現(xiàn)金循環(huán)周期相應(yīng)縮短， 但縮短后的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可能無(wú)法保證在未來(lái)具有可 持續(xù)性， 并很可能破壞企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率， 對(duì)經(jīng)營(yíng)最終產(chǎn)生不利影響。 從實(shí)際調(diào)查 來(lái)看，在被擠占的流動(dòng)資金總數(shù)中，

33、 以產(chǎn)成品、發(fā)出商品、 應(yīng)收款項(xiàng)所擠占的數(shù) 額為最多。 在所調(diào)查的四十家大中型工業(yè)企業(yè)中， 上述三項(xiàng)資金扣減正常占用數(shù) 額后，共擠占流動(dòng)資金 5.6 億元，占全部被擠占流動(dòng)資金總數(shù)的 80.2 。因此， 就目前情況來(lái)看，緩解資金緊張的狀況， 絕不是靠簡(jiǎn)單增加銀行貸款所能奏效的。 同時(shí)，一些企業(yè)內(nèi)部投資資金的缺口以拖欠的形式轉(zhuǎn)化成流動(dòng)資金， 由此而產(chǎn)生 的債務(wù)鏈加劇了流動(dòng)資金緊張的狀況，進(jìn)一步延緩了資金的周轉(zhuǎn)速度。5. 企業(yè)資金需求過(guò)分依賴銀行。 資產(chǎn)負(fù)債比率過(guò)高， 資金需求過(guò)分依賴銀行， 自籌資金能力不足是目前我國(guó)企業(yè)普遍存在的問(wèn)題。企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)分依賴銀行資 金，融資渠道單一， 一旦國(guó)家宏觀政策

34、出現(xiàn)調(diào)整， 企業(yè)不可避免的出現(xiàn)資金吃緊 狀況。6. 企業(yè)自籌資金嚴(yán)重失衡， 信貸資金支持所占比重過(guò)大。 企業(yè)要想維持正常 的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)， 自身應(yīng)該具有一定的流動(dòng)資金， 其余不足部分再進(jìn)行外部融資。 而 現(xiàn)實(shí)是很多企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資后，資金所剩無(wú)幾，根本難以充當(dāng)“流動(dòng)” 的角色。 于是只能到銀行貸款獲取大部分甚至全部流動(dòng)資金， 然后借新還舊， 維 持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。7. 信貸制度存在缺陷， 激勵(lì)措施不完善。 銀行往往對(duì)規(guī)模較大的企業(yè)表示青 睞，而對(duì)中小企業(yè)較為冷淡。 大型企業(yè)規(guī)模大、 實(shí)力強(qiáng)的特點(diǎn)能夠降低銀行的風(fēng) 險(xiǎn)，對(duì)銀行完成貸款規(guī)模及利潤(rùn)計(jì)劃，能起到“定心丸”作用。8. 社會(huì)信用環(huán)境欠佳， 主體

35、歧視依然存在。 近年來(lái)，我國(guó)雖然已經(jīng)開始了社 會(huì)信用環(huán)境的治理， 但由于時(shí)間較短， 成效還不太明顯， 社會(huì)失信行為仍時(shí)有發(fā) 生，這在很大程度上遏制了企業(yè)間資金的相互流通。 另外， 受自身因素以及傳統(tǒng) 觀念的影響， 私營(yíng)企業(yè)仍然受到社會(huì)的歧視， 特別是在資金融通上， 往往得不到 應(yīng)有的待遇。 有關(guān)調(diào)查結(jié)果顯示， 流動(dòng)資金不足是目前制約個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的 首要難題。9. 企業(yè)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。 相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言， 我國(guó)的企業(yè)呈現(xiàn)出數(shù)量多、 規(guī)模 小的特點(diǎn)。 這種狀況造成了嚴(yán)重的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)， 大大降低了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的效率。 就 營(yíng)運(yùn)資金而言， 表現(xiàn)為小股分散的資金， 難以進(jìn)行中短期的資金投入， 造成整個(gè) 社

36、會(huì)資金閑置和浪費(fèi)。10. 缺乏對(duì)營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)管理的研究。當(dāng)前企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理主要側(cè)重 于強(qiáng)調(diào)企業(yè)資金安全， 保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的需要， 降低企業(yè)的資金占用等， 而忽略了營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的管理。 如：強(qiáng)調(diào)積極回收貨款，減少應(yīng)收賬款占用； 減 少存貨占用； 降低盈利性差的貨幣資金的持有量等， 但對(duì)如何有序地安排營(yíng)運(yùn)資 金及如何處理好營(yíng)運(yùn)資金與其他形式資金的關(guān)系缺乏研究， 造成企業(yè)資金流動(dòng)不 協(xié)調(diào)。11. 企業(yè)管理者缺乏營(yíng)運(yùn)資金管理觀念。目前，企業(yè)管理者的管理觀念還比 較淡薄， 管理手段也相對(duì)比較落后。 企業(yè)管理人員的素質(zhì)不高， 考慮問(wèn)題不夠全 面，往往會(huì)使問(wèn)題更加嚴(yán)重?？上驳氖?，國(guó)內(nèi)的MBA體

37、制為這些高管們提供了學(xué) 習(xí)的平臺(tái)， 他們也意識(shí)到知識(shí)與實(shí)踐同等重要。 此外，目前國(guó)內(nèi)比較缺乏提供營(yíng) 運(yùn)資金管理咨詢服務(wù)的專門機(jī)構(gòu)， 雖然已經(jīng)有公司開始提供客戶信用調(diào)查方面的 服務(wù)，但企業(yè)數(shù)量與從業(yè)人員數(shù)量極少， 服務(wù)的對(duì)象也僅僅局限于一些規(guī)模較大 的外商投資企業(yè)，還遠(yuǎn)未形成氣候。四、改善我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的建議 我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題除歷史原因外，主要來(lái)源于企業(yè)本身。 因此，我們主要從企業(yè)內(nèi)部管理角度出發(fā)，考慮以下幾個(gè)方面的解決對(duì)策。（一）改善企業(yè)外部環(huán)境 我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題除歷史原因外，主要來(lái)源于企業(yè)本身。因此，我們主要從企業(yè)內(nèi)部管理角度出發(fā)，考慮以下幾個(gè)方面的解決對(duì)策

38、。1. 政府應(yīng)在進(jìn)一步明確政企關(guān)系、加快企業(yè)制度改革的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完 善財(cái)政體制改革， 為企業(yè)形成資本積累機(jī)制創(chuàng)造寬松的環(huán)境。 同時(shí)積極推行現(xiàn)代 企業(yè)制度， 充分利用現(xiàn)代企業(yè)科學(xué)的治理結(jié)構(gòu)， 明確各方的責(zé)權(quán)利， 使企業(yè)做到 徹底的自主理財(cái)。企業(yè)必須能夠真正從其對(duì)資產(chǎn)增值的關(guān)心上獲得增強(qiáng)積累和有 效分配投資的內(nèi)在動(dòng)力。 這樣，才能自覺注重資金積累， 成為真正意義上的獨(dú)立 經(jīng)濟(jì)實(shí)體。2. 規(guī)范企業(yè)的利潤(rùn)分配。當(dāng)前有些企業(yè)，特別是一些承包經(jīng)營(yíng)企業(yè)，只注 重實(shí)惠不考慮企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展后勁， 以各種名義亂發(fā)獎(jiǎng)金或用于福利建設(shè)， 從而 擠占生產(chǎn)資金。考慮到流動(dòng)資金緊張狀況， 企業(yè)的利潤(rùn)分配應(yīng)堅(jiān)持積累優(yōu)先原

39、則， 首先滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之需要，然后再將稅后利潤(rùn)在投資者之間進(jìn)行分配。3. 在政府職能由直接參與向間接調(diào)控轉(zhuǎn)移的進(jìn)程中，構(gòu)造一個(gè)科學(xué)的政府 宏觀調(diào)控機(jī)制。 制訂國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和科學(xué)的產(chǎn)業(yè)政策， 引導(dǎo)生產(chǎn)力布局和經(jīng) 濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，給企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)良好的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。4. 完善金融市場(chǎng)，拓寬融資渠道。繼續(xù)進(jìn)行金融體制改革，改革銀行服務(wù) 質(zhì)量和效率， 創(chuàng)造一個(gè)良性運(yùn)轉(zhuǎn)的資本市場(chǎng)， 豐富投資形式和工具。 這同時(shí)意味 著企業(yè)短期籌資的能力將主要取決于金融市場(chǎng)的評(píng)價(jià)和判斷， 企業(yè)必須適應(yīng)這一 形勢(shì)的變化， 采取果斷的措施， 增加企業(yè)的流動(dòng)資金， 提高流動(dòng)比率。 根據(jù)國(guó)際 經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)的短期資金主要依靠銀行貸款

40、， 用以滿足企業(yè)臨時(shí)性、 季節(jié)性、 周轉(zhuǎn) 性需求；長(zhǎng)期資金主要依靠發(fā)行企業(yè)股票和債券等直接融資方式， 從資本市場(chǎng)上 獲得，用于企業(yè)周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目投資或固定資產(chǎn)投資。 短期資金、 長(zhǎng)期資金來(lái)源 多樣化既可以降低企業(yè)因挪用短期資金進(jìn)行長(zhǎng)期投資而導(dǎo)致的流動(dòng)性不足問(wèn)題， 又能在一定程度上化解銀行的潛在信貸風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)階段必須加快金融市場(chǎng)的發(fā)展， 大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)和多層次的資本市場(chǎng)為企業(yè)籌資拓寬渠道。5. 努力提高經(jīng)濟(jì)生活中的商業(yè)信譽(yù)，增強(qiáng)全社會(huì)的信用意識(shí)，加速社會(huì)的 資金周轉(zhuǎn)速度和效率。（二）強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部管理我國(guó)的股份制改造已即將進(jìn)行完畢， 它初步改善了我國(guó)企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)， 這 也將有助于解決相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資

41、金問(wèn)題， 但并非能夠徹底解決。 企業(yè)要想保持營(yíng)運(yùn) 資金良性循環(huán)， 還必須從根本上改變經(jīng)營(yíng)理念， 增加效率， 提高盈利能力，否則， 通過(guò)發(fā)行新股募集的資金也只能維持短期的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，無(wú)法經(jīng)受長(zhǎng)期考驗(yàn)。 針對(duì)我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理上存在的問(wèn)題， 應(yīng)該首先從企業(yè)整體角度采取以下措 施，達(dá)到改善營(yíng)運(yùn)資金的目的： 第一，認(rèn)真做好營(yíng)運(yùn)資金計(jì)劃， 事先掌握各流動(dòng) 項(xiàng)目和資本支出的變動(dòng)趨勢(shì)， 預(yù)先消除影響營(yíng)運(yùn)資金狀況的消極因素。 第二，加 強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理的制度建設(shè)， 做到規(guī)范、 合理和有序的管理， 提高管理層次和水 平。第三，建立營(yíng)運(yùn)資金管理考核機(jī)制，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部審計(jì)的監(jiān)督力度。第四， 加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算， 提

42、高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率。 通過(guò)制定預(yù)算， 不僅有助于預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)并 及時(shí)采取防范措施風(fēng)險(xiǎn)，還可以協(xié)調(diào)企業(yè)各部門的工作，提高內(nèi)部協(xié)作的效率。 此外， 我國(guó)企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)部門， 與國(guó)外先進(jìn)企業(yè)相比， 還遠(yuǎn)未發(fā)揮出其實(shí)際作 用。審計(jì)部門應(yīng)該負(fù)責(zé)整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)審計(jì)。 因此， 開發(fā)內(nèi)部審計(jì)的深層 次職能， 將推動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金問(wèn)題的解決。 第五，提高人員素質(zhì)。 我國(guó)企業(yè)的管理人 員大多缺少系統(tǒng)、 專業(yè)的管理知識(shí)教育， 而主要依靠工作經(jīng)驗(yàn)的積累， 這將有礙 于管理人員進(jìn)一步提升管理的先進(jìn)度和自覺度。通過(guò)加強(qiáng)培訓(xùn)，提高人員素質(zhì)， 以改善營(yíng)運(yùn)資金管理工作。（三）將營(yíng)運(yùn)資金管理貫穿于企業(yè)運(yùn)行全過(guò)程 營(yíng)運(yùn)資金管理在企業(yè)運(yùn)營(yíng)的

43、整個(gè)過(guò)程中占有重要的地位， 解決營(yíng)運(yùn)資金管理 中存在的問(wèn)題， 歸根結(jié)底要從貨幣資金、 存貨、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款等四個(gè)方面 著手進(jìn)行強(qiáng)化管理：1. 有效監(jiān)控貨幣資金，提高資金利用效果。企業(yè)的各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，最終都 要通過(guò)資金的流動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。 建立企業(yè)資金的有效監(jiān)控機(jī)制， 是保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)順利進(jìn)行， 避免發(fā)生資金緊張的關(guān)鍵。 此外，企業(yè)應(yīng)盡力盤活企業(yè)現(xiàn)有資金 存量，提高資金的利用效果： 一方面調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)， 減少庫(kù)存積壓。 企業(yè)應(yīng)面向 市場(chǎng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，根據(jù)市場(chǎng)需要大力開發(fā)新產(chǎn)品，力爭(zhēng)產(chǎn)品上檔次、上水平， 提高產(chǎn)品質(zhì)量，擴(kuò)大銷路。對(duì)庫(kù)存積壓產(chǎn)品，應(yīng)認(rèn)真執(zhí)行財(cái)政部、 經(jīng)貿(mào)委關(guān)于產(chǎn) 成品資金損失的

44、處理規(guī)定， 盡快減少產(chǎn)品積壓損失， 加速資金周轉(zhuǎn)； 另一方面清 理拖欠，盤活資金。清欠工作應(yīng)清管并重，治本清源，防止新的拖欠。2. 加強(qiáng)庫(kù)存管理。隨著效率意識(shí)的增強(qiáng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，零庫(kù)存觀念及 相應(yīng)的適時(shí)制管理系統(tǒng)正在國(guó)外得到迅速推廣， 被認(rèn)為是壓縮存貨資金和節(jié)約流 動(dòng)資金的理想之舉， 也引起我國(guó)企業(yè)的充分注意和努力借鑒。 雖然我國(guó)企業(yè)目前 還很難一時(shí)實(shí)現(xiàn)零庫(kù)存，但可以將其理念和基本做法吸收到企業(yè)的存貨管理之 中，極大的節(jié)約存貨資金和流動(dòng)資金， 流動(dòng)資金緊張的狀況也將得到緩解。 我們 可以將存貨周轉(zhuǎn)細(xì)化為三項(xiàng)存貨資本周轉(zhuǎn)，并將這三項(xiàng)資本存貨的儲(chǔ)備資 本、生產(chǎn)資本和產(chǎn)成品資本細(xì)化至各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的

45、資本占用，分別計(jì)算周轉(zhuǎn)速度， 通過(guò)縱向和橫向指標(biāo)對(duì)比評(píng)價(jià)每一環(huán)節(jié)的周轉(zhuǎn)目標(biāo)， 據(jù)此尋找產(chǎn)生差異的主要項(xiàng) 目，有針對(duì)性的改進(jìn)管理辦法。 盡管由于計(jì)算三項(xiàng)資本周轉(zhuǎn)速度的依據(jù)不同， 某 時(shí)期三項(xiàng)存貨資本的周轉(zhuǎn)速度之和也不等于全部存貨周轉(zhuǎn)速度， 但將存貨總額周 轉(zhuǎn)細(xì)化計(jì)算出的結(jié)果， 是具有各自可比性的。 此外，科學(xué)、 合理的存貨管理指標(biāo) 也是非常重要的。 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)是最常用的兩個(gè)指標(biāo)， 雖然它們之間 具有非常簡(jiǎn)單的轉(zhuǎn)化關(guān)系， 但在管理效果上是不同的。 一般的， 銷售成本會(huì)隨計(jì) 算期而逐期增加， 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)也會(huì)逐期加快， 假如一季度周轉(zhuǎn)次數(shù)高于各月周 轉(zhuǎn)次數(shù)， 即使某月出現(xiàn)了庫(kù)存積壓， 也

46、會(huì)因周轉(zhuǎn)次數(shù)的加快而被掩蓋， 使得各期 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)不可比。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)用“銷售成本”做分母、 “計(jì)算期天數(shù)”做 分子， 分子分母同時(shí)隨計(jì)算期而逐期增加， 各期指標(biāo)直觀、 可比， 如果再將年度 指標(biāo)細(xì)化為季度、 月度指標(biāo)， 那么各期的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的可比性就更強(qiáng)， 與年度 目標(biāo)差距一目了然，便于隨時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。3. 合理采用商業(yè)信用，加速資金周轉(zhuǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，越來(lái)越 多的企業(yè)將賒銷作為一種營(yíng)銷策略， 賒銷在銷貨總額中所占比重不斷上升。 因此， 流動(dòng)資金管理的重要一環(huán)就是合理借鑒國(guó)外的作法， 建立健全應(yīng)收賬款體系， 將 應(yīng)收賬款控制重心由財(cái)務(wù)控制轉(zhuǎn)向商務(wù)控制。該體系至少應(yīng)由以下幾個(gè)方面構(gòu)

47、 成：首先，明確管理責(zé)任。 大多數(shù)企業(yè)都認(rèn)為催收貨款應(yīng)由財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)， 與銷 售部門無(wú)關(guān)。 事實(shí)上，如果由銷售人員對(duì)收回貨款負(fù)責(zé)， 那么銷售人員在提供賒 銷商品時(shí)， 就會(huì)謹(jǐn)慎對(duì)待每一項(xiàng)應(yīng)收賬款， 這樣可以更直接有效地促進(jìn)應(yīng)收賬款 管理。企業(yè)應(yīng)建立銷售責(zé)任制， 將貨款回籠作為考核銷售部門及銷售人員業(yè)績(jī)的 重要依據(jù)； 其次，權(quán)衡因賒銷而產(chǎn)生的利益和招致的機(jī)會(huì)成本、 收款費(fèi)用及可能 發(fā)生的壞賬損失，科學(xué)測(cè)定最有利的賒銷規(guī)模，以此控制應(yīng)收賬款總體發(fā)生額； 再者， 科學(xué)確定賒銷對(duì)象。 企業(yè)應(yīng)建立客戶信用檔案， 在決定提供賒銷前， 對(duì)客 戶進(jìn)行全面的資信調(diào)查， 就償付能力作出評(píng)估。 通過(guò)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)控制員，

48、對(duì)供應(yīng)商、 客戶的信用情況進(jìn)行深入調(diào)查和建檔， 并進(jìn)行信用等級(jí)設(shè)置， 對(duì)處于不同等級(jí)的 客戶實(shí)行不同的信用政策， 可以減少購(gòu)貨和賒銷風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)管理員應(yīng)從多方面對(duì) 客戶進(jìn)行信用等級(jí)評(píng)定， 包括企業(yè)的注冊(cè)資本、 拖欠稅款被罰款的記錄、 拖欠供 貨企業(yè)貨款的情況以及其他企業(yè)的綜合評(píng)價(jià)。 然后向總經(jīng)理匯報(bào)考察結(jié)果， 經(jīng)有 關(guān)各方討論后確定給予各供應(yīng)商及客戶的貨款信用數(shù)量。 超過(guò)核定信用數(shù)量的賒 銷，必須取得有關(guān)各方的特別批準(zhǔn)。 這樣就可以有力的控制銷售中出現(xiàn)的大量壞 賬現(xiàn)象，減少風(fēng)險(xiǎn)； 還需要嚴(yán)格控制信用期。 以合同的形式規(guī)定應(yīng)收賬款的收款 時(shí)間， 來(lái)約束對(duì)方。 如果對(duì)方未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)付款， 企業(yè)可依據(jù)合同在必要的 時(shí)候，采取法律措施； 同時(shí)充分發(fā)揮信用折扣政策的作用。 很多企業(yè)之所以不能 及時(shí)歸還欠款是因?yàn)樗麄兗皶r(shí)歸還得不到什么好處， 拖欠也不會(huì)有什么影響。 這 種狀況會(huì)導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款的回收率較低。 因此，企業(yè)可以通過(guò)信用折扣政策鼓 勵(lì)欠。4. 適度使用應(yīng)付賬款。應(yīng)付賬款是企業(yè)中最常見、最普遍的一種負(fù)債。一 般來(lái)說(shuō)，拖延付款的時(shí)間越長(zhǎng)對(duì)付款企業(yè)越有利， 但由于延期付款也會(huì)引起企業(yè) 的信譽(yù)惡化，所以企業(yè)必須仔細(xì)衡量，比較多種方案后做出最佳選擇。（四）加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，保持較高獲利能力 企業(yè)獲利