互聯網公司估值框架

1、一、 國泰君安互聯網公司估值框架根據上面的討論，我們可以得出一個互聯網企業(yè)估值的框架。即其中，V是互聯網企業(yè)的價值；K是變現因子、P是溢價率系數（取決于企業(yè)在行業(yè)中的地位）、N是網絡的用戶數、R是網絡節(jié)點之間的距離。我們承認這是一個非常簡單的模型，但其對我們理解互聯網企業(yè)的價值有較大的幫助。 基于此，我們可以得到以下的結論：1. K增加，V增加：變現能力加強，企業(yè)價值增加2. P增加，V增加：市場占有率提升，企業(yè)價值增加3. N增加，V增加：用戶數量提升，企業(yè)價值加速提升4. R減少，V增加：網絡節(jié)點距離下降，企業(yè)價值加速提升因此，我們認為用戶數是最大的影響因子?，F在我們可以很清晰地理解為什么

2、許多投資者在還看不到變現前景的情況下，愿意為互聯網企業(yè)支付那么多錢。這是因為除了變現的因子K外，網絡還可能因為其他三個因素而變得極為有價值： 第一，從N的角度看，其可能有很多的用戶數或潛在用戶數；第二，從R的角度看，網絡上的質量可能較高或具有較多的高質量節(jié)點（名人、大型企業(yè)等）導致網絡節(jié)點距離很短；第三，從P的角度看，其目前正處在細分領域的行業(yè)前端（或宣稱將要、愿意進行并購以成為行業(yè)領先者），而互聯網的贏者通吃的確支持企業(yè)的想法，因為如果不這樣做，企業(yè)可能就很快死掉。互聯網企業(yè)價值評估指標 1、衡量客戶基礎的指標 獨特訪問者 表示一時間內網站的非重復訪問者，一般是以一天來計算。 滯留時間 指訪

3、問者在網站上儀時間的長，滯留時間越長，結網站帶來的收入就可能越高。測站的商業(yè)價值越高。 頁面訪問量 是指對網站某一頁面的下載，訪問者應能看到完整的頁面。 注冊用戶 通過提供個人信息登錄來獲得網站提供的某種服務的用戶數量。通常是指每月至少訪問網站一次的用戶數量。 到達串 指在一定時間內到達同站的人數占總上網人數的比例，它描述了一家網站的影響力。 市值唯一訪問者用戶 該指標代表了一家網站的唯一訪問者或用戶的商業(yè)價值，其意義是，網站的價值體現為用戶的價值。該指標是估值時常用的指標。 2、衡量經營業(yè)績的指標 市收率 市價與收入的比值，是對比衡量網絡類上市公司的基本指標。市收率的意義與股市中常用的市盈率

4、指標相似，只不過網絡公司大多沒有盈利，因此收入就是其最重要的業(yè)績指標。 收入增長率 收入增長率是考察公司價值的一個重要指標。收入的快速增長可使公司盡快實現規(guī)模經濟，從而獲得盈利的增長。 邊際成本事 表示每一單位新增銷售收入所花費的成本。該指標是公司經營業(yè)績的先行指標。 3、其他指標 產品線的寬寬和深度 產品線寬度強調不相關產品種類的豐富程度；而產品線深度強調的是互補產品種類的齊全程度。 多元化收入 收入來源的多元化指一個企業(yè)在其原有的網絡業(yè)務之外增加收入來源的能力。收入來源的多元化是互聯網時代取勝的重要條件。 品牌 在互聯網時代，創(chuàng)建良好的品牌是戰(zhàn)勝競爭對手的有力武器。 先行優(yōu)勢 由于率先進入市場而取得的優(yōu)勢。由于這種優(yōu)勢有利于企業(yè)吸引注意力、創(chuàng)建品牌或提高盈利能力，所以對于產品區(qū)別不大的企業(yè)間的競爭尤其重要。 先達到柳股的優(yōu)勢。互聯網企業(yè)的規(guī)模經濟效應比傳統(tǒng)企業(yè)要明顯得多。誰能率先達到規(guī)模，就意味著誰能最先占領市場和實現盈利，進而步入良性循環(huán)，使企業(yè)不斷發(fā)展壯大。 可擴展性 可擴展性是用以衡量公司業(yè)務拓展空間的一個重要指標?；ヂ摼W企業(yè)的魅力在于其高成長性，而可擴展性是高成長性的基礎，一項可擴展生差的業(yè)務即使短期內保持高成長，也不可能持久。 管理團隊 包括對公司管理層素質和實施戰(zhàn)略規(guī)劃的