CRU銅價(jià)繼續(xù)下滑,但是并非沒(méi)有反彈的機(jī)會(huì)!

1、CRU：銅價(jià)繼續(xù)下滑，但是并非沒(méi)有反彈的機(jī)會(huì)! 20071228本周3個(gè)月合約銅價(jià)下滑至$6330/噸，通貨膨脹凸現(xiàn)將限制央行降低銀行利率，從而避免由于銀行信貸危機(jī)引發(fā)的負(fù)面影響，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。 美國(guó)、歐洲、日本銅消費(fèi)疲軟造成LME銅庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)。 最新進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示出中國(guó)購(gòu)買(mǎi)力出現(xiàn)反彈，另外上海期交所銅庫(kù)存重回到今年二月份的水平。 銅供應(yīng)緊張的情況仍舊存在，但是明年最大的顧慮還是銅消費(fèi)，因?yàn)榻诟鞯貐^(qū)的銅消費(fèi)一直比較低迷目前銅消費(fèi)疲軟 鑒于全球資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀以及對(duì)美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的質(zhì)疑，12月銅價(jià)走勢(shì)緊隨股票市場(chǎng)的波動(dòng)軌跡。 11月22日擊破$6450/噸之后，受到上海期交所庫(kù)存下滑以

2、及全球股票市場(chǎng)市值大幅增長(zhǎng)的帶動(dòng)，3個(gè)月合約銅價(jià)在11月底游離在$7000/噸附近。但是這一反彈未能維持太長(zhǎng)時(shí)間，美國(guó)ISM數(shù)據(jù)顯示11月份制造產(chǎn)業(yè)連續(xù)第15個(gè)月出現(xiàn)下滑，12月4日銅價(jià)應(yīng)聲下跌到$6590/噸。隨著上海期交所銅庫(kù)存再次大幅下跌，銅價(jià)得以在12月7日反彈到$6950/噸。 上周央行意外干預(yù)以及智利和哈薩克斯坦發(fā)生地震都不能對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生影響。美國(guó)零售業(yè)和制造商價(jià)格指數(shù)強(qiáng)于預(yù)期，打消了調(diào)低利率的可能性，從而使美元走強(qiáng)，大宗商品價(jià)格全面下滑。銅價(jià)首當(dāng)其沖受到影響，牛市轉(zhuǎn)熊市的擔(dān)憂也由此引發(fā)。盡管上周末上海期交所銅庫(kù)存再次縮減，但是期銅價(jià)格仍繼續(xù)下滑，3個(gè)月合約銅價(jià)低至$6330/噸，比

3、10月初的銅價(jià)縮減了20%。 年終將至，銅價(jià)仍無(wú)起色。所幸中國(guó)市場(chǎng)的購(gòu)買(mǎi)力有所反彈，CRU認(rèn)為隨著最大的銅消費(fèi)國(guó)-中國(guó)在明年一季度回歸市場(chǎng)，銅價(jià)反彈只是個(gè)時(shí)間問(wèn)題。 LME銅庫(kù)存量繼續(xù)攀升 年終將至，市場(chǎng)買(mǎi)氣渙散，LME和Comex倉(cāng)庫(kù)囤積了大量的銅。12月LME銅庫(kù)存囤積的速度有所放慢，增長(zhǎng)了6400噸達(dá)到19.6萬(wàn)噸，接近1月底的21.61萬(wàn)噸。但是上海期交所和Comex的銅庫(kù)存卻不升反降，Comex銅庫(kù)存縮減了2100噸達(dá)到1.42萬(wàn)噸，上海期交所銅庫(kù)存下降了4.4%到26390噸，接近今年2月份的水平。 中國(guó)為銅市場(chǎng)點(diǎn)燃了一絲希望 雖然市場(chǎng)預(yù)測(cè)春節(jié)前中國(guó)銅進(jìn)口量不會(huì)出現(xiàn)明顯的反彈，但是

4、11月初步中國(guó)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示未鍛軋和加工材進(jìn)口量環(huán)比已經(jīng)有所反彈。等到本周具體的貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)字出爐后才能夠知道在132,634噸銅產(chǎn)品進(jìn)口總量中，精銅、陽(yáng)極銅和銅合金的進(jìn)口量分別是多少。江銅和銅陵兩大冶煉廠由于檢修減產(chǎn)，LME/上海期交所銅價(jià)差有利于進(jìn)口，以上這兩點(diǎn)正是中國(guó)銅產(chǎn)品進(jìn)口增長(zhǎng)的原因。然而這些進(jìn)口銅的最終是被下游用戶直接消化還是補(bǔ)充了上海期交所的銅庫(kù)存量尚需時(shí)日觀察。由于實(shí)施貨幣緊縮政策，致使中國(guó)加工材制造商在11、12月份停止或減少銅加工材生產(chǎn)，轉(zhuǎn)而選擇直接進(jìn)口銅加工材。此外，精銅消費(fèi)疲軟還導(dǎo)致上海期交所銅價(jià)在11月份和12月初出現(xiàn)下滑，LME/上海期交所銅價(jià)差加大，可能會(huì)使中國(guó)精

5、銅進(jìn)口量在短期內(nèi)出現(xiàn)反彈，CRU相信目前中國(guó)的精銅庫(kù)存量偏低。此外，CRU堅(jiān)信春節(jié)過(guò)后中國(guó)精銅進(jìn)口量將會(huì)有明顯的改善。 銅市處在低迷的預(yù)期中 雖然銅消費(fèi)前景并不樂(lè)觀，但是買(mǎi)家抓住銅價(jià)下滑的機(jī)遇在現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)精銅，為新的一年提前備貨。歐洲鹿特丹現(xiàn)貨升水大約為$30-50/噸，美國(guó)現(xiàn)貨升水穩(wěn)定在5美分/磅。與之相反，上海銅現(xiàn)貨升水微調(diào)至$70-75/噸，有少量成交的升水一度達(dá)到$120/噸。 智利現(xiàn)貨和年度電銅招標(biāo)項(xiàng)目的結(jié)果各異。Codelco出售了3000噸12月交貨的電銅，其中400噸運(yùn)往意大利、升水為$46/噸，剩余的2600噸將運(yùn)往中國(guó)上海、升水為$20/噸，作價(jià)方式為M+!。12月初，P

6、ucobre進(jìn)行了一次年度招標(biāo)，有兩種方式作為選擇；選擇1）1月份交付1200噸，2、3月份各650噸；選擇2）1月份交付1200噸，從08年2月至12月每月交付650噸。Pucobre同意以$50/噸的平均升水出售年度總量的75%，相當(dāng)于每月出售600噸，與第二種選擇類似。Andacollo和QB也有年度招標(biāo)項(xiàng)目，08年銷(xiāo)售合計(jì)總量為7.44萬(wàn)噸。CDA以$148/噸的升水值出售了1.44萬(wàn)噸，QB總計(jì)出售6萬(wàn)噸電銅，升水值在$115-125/噸的范圍之內(nèi)，貿(mào)易商有權(quán)選擇合約交貨當(dāng)月的升水值或者下一個(gè)月的升水值。此外，Enami預(yù)出售1.2萬(wàn)噸ENM牌電銅，作價(jià)方式為M+1，截至發(fā)稿時(shí)仍未出

7、結(jié)果。 中國(guó)廢銅利用率提高帶動(dòng)精銅產(chǎn)量持續(xù)攀高近幾年銅價(jià)一直居高不下，刺激了冶煉和精煉產(chǎn)能擴(kuò)張，尤其是中國(guó)也因此增加了對(duì)銅精礦的需求量。由于銅礦山供應(yīng)跟不上需求增長(zhǎng)的速度，因此礦山方面一直在壓低銅加工費(fèi)價(jià)格。據(jù)我們了解一些中國(guó)冶煉廠已經(jīng)接受了低于中國(guó)銅采購(gòu)小組規(guī)定$50/5美分底價(jià)的加工費(fèi)。然而，CRU相信接受低加工費(fèi)的冶煉廠的收入和利潤(rùn)空間都十分有限，銅精礦供應(yīng)緊張意味著實(shí)際產(chǎn)量很可能低于預(yù)期產(chǎn)量。中國(guó)新增的冶煉產(chǎn)能是否能轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量仍存在疑問(wèn)，至少現(xiàn)在冶煉廠短期關(guān)閉的現(xiàn)象比較普遍。 全球銅精礦供貨緊張，但是中國(guó)精銅產(chǎn)量卻穩(wěn)步攀升，11月份產(chǎn)量為33.4萬(wàn)噸，今年1-11月份總產(chǎn)量為314萬(wàn)噸

8、，增長(zhǎng)了18.5%。中國(guó)精銅產(chǎn)量增加一部分是因?yàn)殂~精礦進(jìn)口量增長(zhǎng)，今年前11個(gè)月中國(guó)銅精礦進(jìn)口量同比增長(zhǎng)了27%。此外，廢銅處理量的快速增長(zhǎng)也是中國(guó)精銅產(chǎn)量增長(zhǎng)的另一個(gè)重要來(lái)源。今年前10個(gè)月源自廢銅的精銅產(chǎn)量增加了28%。不僅僅是原生銅生產(chǎn)商處理大量的廢銅，而且市場(chǎng)中還有專門(mén)處理廢銅的生產(chǎn)廠。廢銅一部分來(lái)自進(jìn)口，更重要的是中國(guó)本地廢銅供應(yīng)量的增長(zhǎng)。今年前11個(gè)月廢銅進(jìn)口量增長(zhǎng)了14%，但實(shí)際進(jìn)口量可能高于這一水平。銅價(jià)下跌也未能緩解銅替代品對(duì)銅的壓力市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為今年銅替代品抵消了50萬(wàn)噸的精銅和廢銅消費(fèi)，但是實(shí)際上有可能更高。 CRU之前做的調(diào)研結(jié)果顯示民用住宅用銅水管、通信電纜、熱交換

9、器和銅帶屋面都是受到銅替代品威脅的領(lǐng)域。 近期，銅線纜行業(yè)越來(lái)越受到銅替代品的沖擊。過(guò)去幾年，由于鋁線產(chǎn)能未能得以釋放，相對(duì)保護(hù)了銅線纜行業(yè)，但是新的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示這種情況已經(jīng)不復(fù)存在了。目前，鋁線纜消費(fèi)量的增速是銅線纜消費(fèi)量的一倍之多，種種跡象顯示鋁線纜消費(fèi)量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 美國(guó)一些大型的建筑用銅線生產(chǎn)商正在鼓勵(lì)用鋁線代替銅線，今年中國(guó)線纜產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，一些生產(chǎn)商并沒(méi)有增加銅消費(fèi)量，由此估計(jì)這些生產(chǎn)商正在使用大量的鋁來(lái)替代銅。以前線纜行業(yè)對(duì)銅和鋁并沒(méi)有特別偏好，而后越來(lái)越偏重于銅，線纜行業(yè)的銅消費(fèi)占全球銅消費(fèi)的50%，其中66%消費(fèi)的是精銅。 雖然銅包鋁和銅包鐵正在一步步入侵銅線纜行業(yè)，但是至少

10、現(xiàn)在我們不認(rèn)為構(gòu)成了威脅，可以明確的是銅包鋁的市場(chǎng)前景比較樂(lè)觀。根據(jù)最大的銅包鋁生產(chǎn)商Fushi透露今年三季度產(chǎn)量同比增長(zhǎng)了13%，銷(xiāo)售量也大幅增長(zhǎng)。 我們認(rèn)為短期內(nèi)銅包鋁和銅包鐵對(duì)銅線纜行業(yè)的影響不會(huì)很大，大量的宣傳攻勢(shì)誤導(dǎo)了市場(chǎng)。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看頗具威脅，據(jù)我們了解傅氏雙金屬線纜有限公司的產(chǎn)品有可能指導(dǎo)中國(guó)線纜產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，如果傅氏成功宣傳其產(chǎn)品，那么將對(duì)銅線纜產(chǎn)品造成不小的沖擊。尤其是在中國(guó)，生產(chǎn)商大多重點(diǎn)考慮成本問(wèn)題。我們認(rèn)為銅包鋁可能大舉入侵中國(guó)線纜市場(chǎng)，但是在西方國(guó)家不太有可能取代銅。一些大型的銅回收廠已經(jīng)面臨銅包鋁和銅包鐵的回收問(wèn)題，而且越來(lái)越凸現(xiàn)，這可能會(huì)在一定程度上影響銅包鋁和

11、銅包鐵的市場(chǎng)普及度。 鑒于銅價(jià)已經(jīng)在高位盤(pán)整了很長(zhǎng)一段時(shí)間，以前銅替代品從未染指的行業(yè)如今也不可避免的受到?jīng)_擊。近期銅價(jià)下滑，那些猶豫不決的生產(chǎn)商可能選擇放棄使用銅替代品。但是，我們相信銅替代品正在一步步侵蝕著銅消費(fèi)。 歐洲塑料水管的產(chǎn)能正在迅速擴(kuò)張，我們預(yù)測(cè)產(chǎn)量將隨著產(chǎn)能進(jìn)一步釋放而大幅增長(zhǎng)，這些新增產(chǎn)量將繼續(xù)吞噬銅管的市場(chǎng)份額。另外還有跡象顯示PEX生產(chǎn)商正在生產(chǎn)直徑更大的塑料管，以次征戰(zhàn)商業(yè)建筑領(lǐng)域消費(fèi)趨勢(shì) 美國(guó)市場(chǎng)銅消費(fèi)繼續(xù)疲軟 房市低迷、信貸危機(jī)嚴(yán)重影響美國(guó)的銅消費(fèi)，預(yù)計(jì)明年也不會(huì)有太大的起色。雖然根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示07年美國(guó)銅消費(fèi)實(shí)為增長(zhǎng)，但大部分原因是因?yàn)閺?6年底開(kāi)始縮減庫(kù)

12、存的結(jié)果。從9月份開(kāi)始，銅加工材產(chǎn)量就一直同比大幅下跌。 11月份新建房屋數(shù)量和許可量都遠(yuǎn)低于去年同期水平，分別下跌了24.2%和24.6%。市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為美國(guó)房市現(xiàn)狀可能要得到09年才會(huì)有改觀。近期由于商用建筑業(yè)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)了建筑業(yè)的銅消費(fèi)，但是有統(tǒng)計(jì)顯示三季度大型養(yǎng)老基金擁有的商用房產(chǎn)市值下滑了2.5%，根據(jù)MIT就房地產(chǎn)所做的統(tǒng)計(jì)顯示，這是近四年來(lái)第一個(gè)季度出現(xiàn)市值下滑，也是自2001年四季度以來(lái)下跌最顯著的一次。房市下滑，原油價(jià)格同比增長(zhǎng)近40%直接導(dǎo)致消費(fèi)力下滑。另外次級(jí)信貸危機(jī)的爆發(fā)，房地產(chǎn)市場(chǎng)首當(dāng)其沖受到影響。本月減息0.25%的幅度使證券市場(chǎng)大失所望。 美元疲軟在某種程度上使美國(guó)

13、加工商得到一絲喘息。9月份ABMS銅線桿的消費(fèi)量同比下滑了19.9%，達(dá)到121,109噸，但是美國(guó)本地的市場(chǎng)投放量?jī)H下滑了4.1%。08年中國(guó)銅加工產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放將繼續(xù)沖擊美國(guó)銅加工材市場(chǎng)。 歐洲銅消費(fèi)放緩下跌腳步 繼06年強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)、07年初穩(wěn)固增長(zhǎng)之后，歐洲銅消費(fèi)自今年三季度出現(xiàn)收縮。建筑業(yè)萎靡不振以及受到美國(guó)次級(jí)信貸危機(jī)的連帶影響，我們預(yù)測(cè)明年歐洲銅消費(fèi)仍將繼續(xù)萎縮。然而，預(yù)計(jì)歐洲經(jīng)濟(jì)情況將保持反彈，歐盟調(diào)研結(jié)果顯示11月份工業(yè)信心指數(shù)相比10月有了明顯改觀。Ifo報(bào)道上個(gè)月德國(guó)出口信心指數(shù)實(shí)為增長(zhǎng)。另外歐元保持堅(jiān)挺功不可沒(méi)。 日本、韓國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)的銅消費(fèi)下跌 今年前3季度日本銅消費(fèi)一

14、直下滑，以及6月份日本推行嚴(yán)格的建筑代碼制度，預(yù)計(jì)四季度乃至明年都不會(huì)有起色。10月份新建房屋開(kāi)工率同比下滑了35%，成為第4個(gè)出現(xiàn)兩位數(shù)縮減的月份，我們預(yù)測(cè)這種現(xiàn)象將在明年蔓延到商用建筑領(lǐng)域。自年中開(kāi)始日元兌美元提升了8個(gè)百分點(diǎn)以及美國(guó)進(jìn)口量萎縮都對(duì)明年日本的銅消費(fèi)造成了負(fù)面的影響。建筑業(yè)疲軟導(dǎo)致今年韓國(guó)銅消費(fèi)也有所下滑，另外今年臺(tái)灣地區(qū)的銅加工材產(chǎn)量出現(xiàn)了大幅的縮減。 507090110J 2006 行業(yè)新聞生產(chǎn)Cananea銅礦以及墨西哥三家小型礦山罷工迫使Grupo Mexico將 07年產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)10%。Cananea銅礦去年銅精礦產(chǎn)量為11.1萬(wàn)噸。礦工從7月30日開(kāi)始罷工而且沒(méi)

15、有復(fù)工的跡象，除非工會(huì)與資方就勞動(dòng)保障問(wèn)題達(dá)成協(xié)議。目前墨西哥法庭已經(jīng)介入了此次罷工，Grupo Mexico表示此次罷工每天的損失為280萬(wàn)美元。 11月14日智利地震之后的余震一直困擾著正常的銅生產(chǎn)。12月13日和16日又再次發(fā)生了兩次余震。必和必拓Escondida銅礦的電力供應(yīng)在12月16日地震發(fā)生時(shí)中斷，所幸的是第二天電力恢復(fù)。地震所引發(fā)的銅產(chǎn)量損失仍是個(gè)未知數(shù)。 力拓拒絕了必和必拓提出的價(jià)值1400億美元的收購(gòu)議案，理由是必和必拓低估了力拓的價(jià)值。依目前的情況看，力拓不太可能對(duì)必和必拓進(jìn)行反收購(gòu)，但是不排除雙方建立更多的合資項(xiàng)目，以此作為之前兩家公司合并提議的替代選擇。如果收購(gòu)成功

16、，新的礦業(yè)公司將成為全球最大的銅生產(chǎn)商，年產(chǎn)量可以達(dá)到200萬(wàn)噸之多。此次收購(gòu)涉及反托拉斯法問(wèn)題，尤其是在鐵礦石行業(yè)。此次收購(gòu)可能引發(fā)其它公司對(duì)力拓的興趣以及礦業(yè)領(lǐng)域的合并風(fēng)潮。 巴西礦業(yè)巨頭CVRD是極力反對(duì)必和必拓收購(gòu)力拓的公司之一。中投、寶鋼、首鋼和美國(guó)Blackstone可能對(duì)反收購(gòu)感興趣。Xstrata已經(jīng)與一些礦業(yè)公司進(jìn)行接洽，商討合并的問(wèn)題，這其中可能包括Anglo American和Vale。 加拿大礦業(yè)公司First Quantum Minerals可能考慮提高對(duì)澳大利亞Equinox Minerals的持股量，從原來(lái)的7.3%提高到17.27%。Equinox的Lumwan

17、a礦位于贊比亞北部，離First Quantum的Kanshashi銅金礦很近。預(yù)計(jì)2008年Lumwana銅精礦的含銅量可以達(dá)到8萬(wàn)噸，到2010年提高到20萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)Kanshashi銅金礦明年銅精礦中的含銅量為9.5萬(wàn)噸，精銅產(chǎn)量為7萬(wàn)噸。 HudBay Minerals宣布在Flin Flon冶煉廠關(guān)閉前實(shí)行減產(chǎn)，該冶煉廠大約在未來(lái)7年內(nèi)關(guān)閉。今年該冶煉廠的銅產(chǎn)量大約為8-9頑鈍。加拿大法律規(guī)定使用年限達(dá)到80年的冶煉廠必須在明年降低15%的二氧化硫排放量，到2015年減少85%二氧化硫排放量，這一規(guī)定將直接導(dǎo)致冶煉廠關(guān)閉。 本月Katanga Mining的Luilu廠已經(jīng)開(kāi)始生產(chǎn)精

18、銅，1月份將有銷(xiāo)售額，預(yù)計(jì)明年精銅產(chǎn)量為3.75萬(wàn)噸。Luilu廠建設(shè)總投資高達(dá)1.76億美元，歷時(shí)18個(gè)月。長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃為2010年提高精銅產(chǎn)量至15萬(wàn)噸。 First Quantum Minerals的Frontier與當(dāng)?shù)卣l(fā)生的糾紛將會(huì)影響銅精礦的正常生產(chǎn)。剛果Katanga省在11月28日關(guān)閉了邊境，禁止向First Quantum在贊比亞的冶煉廠提供礦石。開(kāi)始的時(shí)候礦山生產(chǎn)一切正常，但是不久之后Frontier就因?yàn)槎诜e了大量的銅精礦而被迫減產(chǎn)，F(xiàn)irst Quantum的Lonshi礦也有類似的經(jīng)歷。First Quantum正在與Katanga政府進(jìn)行斡旋，爭(zhēng)取早日解決問(wèn)題。 1

19、0月8日水災(zāi)過(guò)后，Kazakhmys宣布South Mine先于計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)年底可以實(shí)現(xiàn)正常生產(chǎn)。去年South Mine銅精礦中的含銅量為4.5萬(wàn)噸。 Emed Mining計(jì)劃全面收購(gòu)位于西班牙的 Proyecto Rio Tinto (又名Cerro Colorado)，而非之前51%的收購(gòu)計(jì)劃。在未來(lái)十年P(guān)royecto Rio Tinto銅精礦含銅量的年產(chǎn)能大約為4萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)將于明年三季度投產(chǎn)。Emed Mining獲得工會(huì)、環(huán)保部門(mén)、當(dāng)?shù)鼐用窈突鸸镜拇罅χС謥?lái)重新啟用Proyecto Rio Tinto。 如果合同礦工展開(kāi)罷工，Codelco將被迫停產(chǎn)24小時(shí)，引發(fā)罷工的

20、原因是合同礦工希望資方雇傭他們?yōu)檎降V工，從而提高和改善工作條件。按照年初智利政府公布的礦工雇傭政策，Codelco必須正式雇傭一半的合同礦工，這無(wú)形中增加了資方的勞動(dòng)力成本。去年Codelco的銅產(chǎn)量為180萬(wàn)噸。 探礦和開(kāi)發(fā)Antofagasta Minerals透露一旦環(huán)保測(cè)評(píng)通過(guò)，將于明年下半年開(kāi)始興建年產(chǎn)20萬(wàn)噸的Esperanza銅礦。該公司已經(jīng)與多家公司進(jìn)行了接洽，但仍未決定是否與其他公司合作開(kāi)發(fā)這個(gè)涉資15億美元的項(xiàng)目，預(yù)計(jì)明年4月份融資工作將結(jié)束。該公司已經(jīng)可以進(jìn)行礦山開(kāi)發(fā)的前期準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)將于2011年達(dá)產(chǎn)。 剛果政府通知Freeport-McMoRan可以在Katang

21、a省進(jìn)行Tenke Fungurume銅金礦的項(xiàng)目。預(yù)計(jì)項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)大約需要9億美元，而不是先前估計(jì)的6.5億美元，在前10年每年可以生產(chǎn)11.5萬(wàn)噸銅。預(yù)計(jì)該礦山將于09年開(kāi)始建設(shè)工作。 Xstrata將位于菲律賓Tampakan銅金礦的預(yù)測(cè)資源量上調(diào)了10%，重新調(diào)整后的銅資源量為1280萬(wàn)噸，黃金的資源量為1520盎司，銅的剝采率為0.3%。這意味著Tampakan礦將成為東南亞地區(qū)未開(kāi)發(fā)的大型銅礦之一。預(yù)計(jì)09年下半年將完成可行性報(bào)告，如果結(jié)果喜人，礦山將于2013年投產(chǎn)，銅和黃金的年產(chǎn)量分別為20萬(wàn)噸和20萬(wàn)盎司。 贊比亞環(huán)保部門(mén)已經(jīng)批準(zhǔn)Konkola銅礦兩個(gè)尾礦的改造計(jì)劃，因?yàn)榭諝馕廴?/p>

22、指數(shù)和廢物管理都符合標(biāo)準(zhǔn)。KCM計(jì)劃在前4年通過(guò)尾礦再處理每年獲得3.6萬(wàn)噸銅，之后計(jì)劃提高到4.272噸/年。 First Quantum Minerals計(jì)劃投資5.93億美元在Kolwezi興建一個(gè)銅鈷尾礦項(xiàng)目。First Quantum將擁有該項(xiàng)目65%的股份，剛果國(guó)有公司Gecamines持股12.5%，南非工業(yè)開(kāi)發(fā)公司持股10%，國(guó)際財(cái)務(wù)公司持股7.5%，剛果政府持有5%的股份。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目電銅的年產(chǎn)能為3.5萬(wàn)噸。09年三季度項(xiàng)目正式啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2010年一季度實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)。 Page 11 of 12 © 2008 CRU 國(guó)際有限公司 版權(quán)所有 銅月報(bào)（2008 年

23、1 月） 消費(fèi) 韓國(guó)銅管生產(chǎn)商擔(dān)憂即將于09年生效的新環(huán)保規(guī)定將妨礙銅和銅合金管的普及。新的環(huán)保規(guī)定中強(qiáng)調(diào)了飲用水標(biāo)準(zhǔn)，并且嚴(yán)格規(guī)定銅鐵含量低于0.1ppm。這一新規(guī)定比08年12月即將執(zhí)行的有關(guān)降低銅鐵含量至1ppm的規(guī)定還要嚴(yán)格的多。 美國(guó)議會(huì)為銅開(kāi)發(fā)利用協(xié)會(huì)劃撥了一筆專項(xiàng)基金用于繼續(xù)兩項(xiàng)有關(guān)銅、黃銅和青銅抗菌效果的臨床研究。首先研究銅合金表面殺死病原體和防止交叉感染，第二個(gè)研究課題旨在驗(yàn)證銅配件對(duì)降低建筑內(nèi)和其他室內(nèi)空氣中有害細(xì)菌所起到的作用。銅開(kāi)發(fā)利用協(xié)會(huì)（CDA）希望獲得環(huán)保部門(mén)的支撐，將銅合金歸入FIFR法案，并且正式確認(rèn)在美國(guó)銅合金是對(duì)人體健康有益的抗菌材料。 天津鋼管廠與河北建

24、昌銅業(yè)有限公司合資興建了一個(gè)銅加工廠，命名為河北TPCO建昌銅業(yè)公司，合資總額為35億元人民幣。加上位于安新縣的產(chǎn)能，新公司銅線纜的年產(chǎn)能有望達(dá)到36萬(wàn)噸，電銅年產(chǎn)能為10萬(wàn)噸。麥格里：銅需求繼續(xù)放慢20071227上周四國(guó)際銅研究小組公布的數(shù)據(jù)顯示，銅市場(chǎng)在2007年下半年已經(jīng)漸漸地進(jìn)入過(guò)剩,因?yàn)樾枨笤鲩L(zhǎng)率顯著下降, 發(fā)達(dá)國(guó)家的需求緊縮.國(guó)際銅研究小組（ICSG ）銅的需求增長(zhǎng)小組的數(shù)據(jù)顯示 ，全球不包括中國(guó)在內(nèi)的“需求” 或用量九月份年比下降6.1%, 世界增長(zhǎng)仍然來(lái)自于中國(guó)，但是顯示放緩至年比3.1%.國(guó)際銅研究小組銅用量, 1-9月，2007年以三個(gè)月的平均移動(dòng)為基礎(chǔ) (為了平滑數(shù)據(jù))

25、,世界增長(zhǎng)率從五月份的高峰年比增長(zhǎng)8。4%下降至年比增長(zhǎng) 4.7%, 同時(shí)世界不包括中國(guó)的需求與今年初高峰時(shí)的增長(zhǎng)1。6%相比緊縮了3.1%.如下面的圖表所顯示的，美國(guó)，歐洲和日本的需求現(xiàn)在處于緊縮狀態(tài).各地區(qū)銅的用量增長(zhǎng)需求放慢的影響已經(jīng)使精銅市場(chǎng)出現(xiàn)小量的過(guò)剩 國(guó)際銅研究小組的數(shù)據(jù)顯示八月份過(guò)剩量為53,000噸 (需求的一個(gè)季節(jié)性疲軟月)，九月份過(guò)剩為26,000噸.銅市場(chǎng)進(jìn)入過(guò)剩今年頭九個(gè)月里，國(guó)際銅研究小組的數(shù)據(jù)顯示了一個(gè)大的供應(yīng)缺口 (266,000噸),雖然一些表觀供應(yīng)缺口在今年早些時(shí)候的出現(xiàn)反映了中國(guó)需求的強(qiáng)勁上升, 其至少部份是由于非報(bào)告庫(kù)存的建立所推動(dòng)的. 考慮到這一點(diǎn)并假

26、設(shè)第四季度的數(shù)據(jù)顯示了一個(gè)溫和的過(guò)剩 (看來(lái)從目前疲軟的現(xiàn)貨市場(chǎng)信號(hào)來(lái)看是不可避免的),我們相信，銅市場(chǎng)將就2007年全年來(lái)說(shuō)顯示溫和的過(guò)剩.國(guó)際銅研究小組精銅用量和供應(yīng)年度談判遲遲未出結(jié)果推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格走高上月至今,日本冶煉廠和礦山之間就銅精礦加工費(fèi)的年度談判進(jìn)展緩慢。日本冶煉廠已經(jīng)與必和必拓和Freeport進(jìn)行了接觸，本周還將與Highland Valley會(huì)面。必和必拓與印度冶煉廠Sterlite已經(jīng)達(dá)成了協(xié)議，但是這并不能代表市場(chǎng)基準(zhǔn)價(jià)。冶煉廠可以勉強(qiáng)接受$45/4.5美分以下的加工費(fèi)。必和必拓和銅陵冶煉廠達(dá)成的協(xié)議價(jià)略高，大約為$47/4.7美分。與此同情。日本冶煉廠堅(jiān)守$50/5美

27、分 由于日本冶煉廠堅(jiān)守$50/5美分的加工費(fèi)價(jià)格，因此日本冶煉廠與必和必拓和Freeport的談判再次無(wú)疾而終。印度Birla也堅(jiān)守$50/5美分的底線。買(mǎi)賣(mài)雙方都認(rèn)同明年銅精礦市場(chǎng)將嚴(yán)重吃緊，就冶煉廠一方而言如何減少損失是重中之重。受到Freeport與兩家中國(guó)冶煉廠達(dá)成協(xié)議的鼓舞，其他礦山也都努力壓低加工費(fèi)價(jià)格，但是鑒于冶煉廠堅(jiān)守底線，迫使礦山不得不重新考慮提高加工費(fèi)。 本周必和必拓會(huì)與中國(guó)冶煉廠進(jìn)行接洽，盡管中國(guó)銅采購(gòu)小組堅(jiān)守$50/5美分的底線，但是銅陵已經(jīng)簽訂了$47.2/4.72美分的加工費(fèi)以及分成兩部分的作價(jià)方式，據(jù)我們了解上下半年各一次。 印度Sterlite冶煉廠已經(jīng)與必和必

28、拓達(dá)成了$45/4.5美分和2MAMA作價(jià)方式的加工費(fèi)條款，具體細(xì)節(jié)雙方都沒(méi)有對(duì)外披露，但是相信會(huì)有優(yōu)惠的附加條款，包括運(yùn)費(fèi)津貼，去年盡管運(yùn)費(fèi)大幅增長(zhǎng)但是運(yùn)費(fèi)津貼并沒(méi)有被考慮在內(nèi)。Sterlite還透露明年將增加采購(gòu)Escondida銅精礦，以確保原材料供應(yīng)，估計(jì)額外采購(gòu)量大約為8-11萬(wàn)噸。 本周與Highland Valley談判結(jié)束后，到明年1月中旬日本冶煉廠已經(jīng)沒(méi)有談判計(jì)劃了，然而有跡象顯示日本冶煉廠可能推遲談判。鑒于現(xiàn)貨加工費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，日本冶煉廠認(rèn)為這可能有利談判。 LME銅價(jià)遠(yuǎn)期升水推動(dòng)現(xiàn)貨加工費(fèi)條款上漲 從上個(gè)月開(kāi)始銅精礦現(xiàn)貨條款已經(jīng)開(kāi)始增長(zhǎng)，即使成交量不大。推動(dòng)現(xiàn)貨條款上漲的主

29、要原因是LME銅價(jià)遠(yuǎn)期升水加劇。然而現(xiàn)貨市場(chǎng)的購(gòu)買(mǎi)力并不活躍，礦山方面持續(xù)增加市場(chǎng)投放量。發(fā)表上期月報(bào)的時(shí)候正是LME銅價(jià)從遠(yuǎn)期貼水行情轉(zhuǎn)為遠(yuǎn)期升水，LME銅現(xiàn)貨價(jià)格與三個(gè)月合約銅價(jià)的價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)大到$60/噸之多。因此貿(mào)易商不得不重新調(diào)整銅精礦加工費(fèi)條款，明年一季度貿(mào)易商的對(duì)外報(bào)價(jià)在$30/3美分-$40/4美分左右。 Ilo冶煉廠仍未能實(shí)現(xiàn)全線生產(chǎn)，因此南方銅業(yè)持續(xù)在市場(chǎng)上投放秘魯?shù)你~精礦。Ilo冶煉廠目前的年產(chǎn)能為30萬(wàn)噸，低于36萬(wàn)噸/年的正常產(chǎn)能。最新一筆成交是在11月中旬，運(yùn)抵中國(guó)南方港口，加工費(fèi)為$34/4.5美分，其中還包括$11/噸的運(yùn)費(fèi)補(bǔ)助。 Codelco在11月27日欲出

30、售2萬(wàn)噸El Teniente銅精礦，但是只有1萬(wàn)噸成交，目的地為中國(guó)北部港口，具體成交價(jià)格為$49/4.9美分和M+4的作價(jià)方式。Codelco宣布剩余的1萬(wàn)噸將自用。另外Codelco還將在12月出售1萬(wàn)噸Andina銅精礦，四家公司參與了競(jìng)標(biāo)，最終Trafigura以$45/4.5美分的價(jià)格中標(biāo)，另外含砷量在0.2%以上每增加0.1%含砷量即補(bǔ)助$2/噸，這批Andina銅精礦的含砷量為0.6%。據(jù)報(bào)道，KGHM曾經(jīng)以$47/4.7美分的價(jià)格參與了此次競(jìng)標(biāo)。 冶煉廠可以接受$50/5美分的價(jià)格，但是就目前的情況來(lái)看，購(gòu)買(mǎi)意愿并不旺盛。中國(guó)冶煉廠一直以$50/5美分的價(jià)格進(jìn)貨，印度冶煉廠的

31、自有庫(kù)存較高，預(yù)計(jì)可以維持到明年一季度。冶煉廠一直忍受著不同的生產(chǎn)問(wèn)題，從而影響了產(chǎn)量。日本Onahama和Saganoseki冶煉廠，中國(guó)江銅分別宣布在12月關(guān)閉一臺(tái)爐子。銅陵也宣布由于環(huán)保問(wèn)題將永久關(guān)閉一臺(tái)小型的爐子，這臺(tái)年產(chǎn)3.5萬(wàn)噸的冶煉爐于1951年啟用至今，由于不能滿足環(huán)保要求而被迫關(guān)閉。山東祥光冶煉廠在11月底正式啟用。 廢銅利用率提升帶動(dòng)中國(guó)精銅產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng) 盡管銅精礦市場(chǎng)供應(yīng)緊俏，但是中國(guó)精銅產(chǎn)量卻持續(xù)增長(zhǎng)，今年前10個(gè)月增長(zhǎng)了18.5%，達(dá)到314萬(wàn)噸。中國(guó)11月精銅的產(chǎn)量高達(dá)33.4萬(wàn)噸。在某種程度上將中國(guó)精銅產(chǎn)量增加是受到銅精礦進(jìn)口量增加的影響，今年前10個(gè)月中國(guó)銅精礦

32、進(jìn)口量同比增長(zhǎng)了28%。然而9月和10月銅精礦進(jìn)口量出現(xiàn)快速下滑，加工費(fèi)條款下滑是造成銅精礦現(xiàn)貨進(jìn)口量下跌的主要原因。 另外中國(guó)冶煉廠的廢銅處理量大幅增長(zhǎng)，2006年中國(guó)冶煉廠通過(guò)處理廢銅得到100萬(wàn)噸精銅，今年前10個(gè)月增長(zhǎng)了28%。在中國(guó)不僅僅原生銅生產(chǎn)商消費(fèi)大量的廢銅，還有一些專門(mén)處理廢銅的生產(chǎn)廠如雨后春筍般涌入市場(chǎng)。下圖顯示的是各主要廢銅生產(chǎn)廠的情況，包括在生產(chǎn)的和計(jì)劃投產(chǎn)的。寧波、金升和天津是三家再生銅生產(chǎn)商，新再生銅生產(chǎn)商包括清遠(yuǎn)，保定和江西也有再生銅生產(chǎn)廠。 一方面中國(guó)廢銅進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，另一方面中國(guó)國(guó)內(nèi)廢銅回收利用率同步增長(zhǎng)。相信今年廢銅進(jìn)口量大增是因?yàn)橹袊?guó)加大了稽查走私的力度以及完善進(jìn)口統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)。業(yè)內(nèi)人士指出今年中國(guó)廢銅進(jìn)口量不如去年般明顯。 行業(yè)新聞 Cananea銅礦以及墨西哥三家小型礦山罷工迫使Grupo Mexico將 07年產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)10%。Cananea銅礦去年銅精礦產(chǎn)量為11.1萬(wàn)噸。礦工從7月30日開(kāi)始罷工而且沒(méi)有復(fù)工的跡象，除非工會(huì)與資方就勞動(dòng)保障問(wèn)題達(dá)成協(xié)議。目前墨西哥法庭已經(jīng)介入了此次罷工，Grupo Mexico表示此次罷工每天的損失為280萬(wàn)美元。 由于貴溪廠檢修，江西銅業(yè)將于12月減少3萬(wàn)噸銅產(chǎn)量。貴溪廠的年產(chǎn)能為40萬(wàn)噸，冶煉車(chē)間將關(guān)閉一個(gè)月，精煉廠關(guān)閉