公司理財?shù)幕A知識

1、1 / 169 公司理財（財務治理） 第一章、公司理財概述 財務與成本治理教材一書共十五章、 632 頁、 44 萬字。其中前 十章是講財務治理，后四章是講成本治理。財務治理與成本治理本 是兩門學科，沒有內(nèi)在的必定聯(lián)系，實際上它是兩門完全獨立的學 科。 財務治理的特點是 公式專門多 ，有的公式需要死背硬記，有的 在理解后就能記住。第一章是總論，這章的內(nèi)容是財務治理內(nèi)容的 總綱，是理解各章內(nèi)容的一個起點，對掌握各章之間的聯(lián)系有重要 意義。因此，學習這一章重點是掌握財務治理知識的 體系 ，理解每 一個財務指標、公式、名詞的概念，掌握它，對以后各章在整個知 識體系中的地位和作用有專門大關心。 第一節(jié)

2、 財務治理的目標 一、 企業(yè)的財務目標 有四個問題：企業(yè)目標決定了財務治理目標；財務治理目標的三種 主張及其理由和問題；討論財務目標的重要意義；什么緣故要以利 潤大小作為財務目標。這四個問題是財務治理中的差不多問題，是 組織財務治理工作的動身點。 公司理財是指公司在市場經(jīng)濟條件下，如何低成本籌措所需要的資 金并進行各種籌資方式的組合；如何 高效率地投資，并進行資源的 2 / 169 有效配置；如何制定利潤分配政策，并合理地進行利潤分配。公司 理財確實是要研究籌資決策、投資決策及利潤分配決策。 1、 企業(yè)治理的目標 包括三個方面內(nèi)容：一是 生存，企業(yè)只有生存，才可能獲利，企業(yè) 生存的差不多條件是

3、以收抵支和到期償債，力求保持以收抵支和償 還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風險，使企業(yè)長期穩(wěn)定地生存下去， 是對公司理財?shù)牡谝粋€要求；二是 進展，企業(yè)是在進展中求得生存 的?；I集企業(yè)進展所需的資金，是對公司理財?shù)牡诙€要求；三是 獲利，企業(yè)必須獲利，才有存在的價值。通過合理有效地使用資金 使企業(yè)獲利，是對公司理財?shù)牡谌齻€要求?？傊髽I(yè)的目標（企 業(yè)治理的目標）確實是 生存、進展和獲利。 2、 公司理財?shù)哪繕?三種觀點 、利潤最大化 缺點：沒有考慮利潤的取得時刻，沒有考慮所獲利潤和所投資本額 的關系，沒有考慮獵取利潤與所承擔風險的大小。 、每股盈余最大化 缺點：沒有考慮每股盈余取得的時刻性，沒有考

4、慮每股盈余的風險。 、股東財寶的最大化 3 / 169 這是公司理財?shù)哪繕恕?（一）、企業(yè)目標決定了財務治理的目標 企業(yè)目標： 對財務治理的要求： 生存 力求保持以收抵支和償還到期債 務的能力，減少破產(chǎn)的風險，使 企業(yè)冃匕長期、穩(wěn)定地生存卜去 進展 籌集企業(yè)進展所需的資金 獲利 通過合理、有效地使用資金使企 業(yè)獲利 企業(yè)的二個目標要求財務治理 完成籌措資金、并有效投放資金 和使 用資金的任務。 （二）財務治理目標的三種主張及其理由和問題 主張 理由 問題 （1 ）利潤最大 利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財 寶，利潤越多企業(yè)財 寶增加越多，越接近 企業(yè)的目標。 沒有考慮投入：沒有 考慮時刻因素；沒有 考慮風險

5、 4 / 169 （2）每股盈余最大 （投資收益率最大） 應當把利潤和股東投 入的資本聯(lián)系起來。 投資酬勞會遞減 沒有考慮每股盈余的 時刻；沒有考慮風險 （3 ）股東財寶最大 （企業(yè)價值最大） 要考慮時刻和風險因 素 計量比較困難 （三） 什么緣故要討論財務目標 財務目標是決定財務治理工作全局的。一切財務治理，差不多上為 了擴大企業(yè)價值。企業(yè)價值大小，取決于企業(yè)的 酬勞和風險。在風 險相同又可忽略時刻因素時，財務目標是擴大每股盈余。在風險相 同、可忽略時刻因素且投入相同時，目標是利潤。 （四） 什么緣故以利潤大小作為財務目標 既然企業(yè)的財務目標是 企業(yè)價值而非利潤，什么緣故企業(yè)經(jīng)常以利 潤大小

6、作為評價方案優(yōu)劣的標準 ？ 企業(yè)價值是對財務目標的最好概括，并不否認利潤是企業(yè)的目標之 一。 緣故是在 風險相同、收益相同同時時刻分布相同 的情況下，禾U 潤大小就決定了方案對企業(yè)價值的貢獻。以利潤作為目標，在特定 環(huán)境下是正確的。追求利潤不是 錯誤，而是一種片面性。 二、 阻礙財務目標實現(xiàn)的因素 5 / 169 重點是理解酬勞、風險；投資、籌資和股利分配之間的關系。 股東財寶的大小能夠用股票價格來反映。股價的高低取決于企業(yè)的 酬勞率和風險，而酬勞率和風險又是由企業(yè)投資項目、資本結(jié)構(gòu)和 股利政策決定的，公司理財正是通過投資決策、籌資決策和股利分 配決策來提高酬勞率，降低風險，實現(xiàn)其目標。 阻礙

7、公司理財目標的因素有五個，分不是 投資酬勞率、風險、投資 項目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策。 下面通過圖示和數(shù)學模型揭示阻礙財務目標實現(xiàn)的因素 （一）圖示 企業(yè)價值取決于環(huán)境和企業(yè)決策 _ 剖決策 _ K&StS 投資（規(guī)模、魁產(chǎn)結(jié)構(gòu)） 1 籌謖（財務結(jié)構(gòu)、籌資行式、企*怎值 分K （內(nèi)誌籌僵） I + _ 洌險變化 圖示講明: （1）企業(yè)的價值取決于 現(xiàn)金流量和風險; （2 ）現(xiàn)金流量取決于企業(yè)決策，包括投資、籌資和分配； （3） 企業(yè)決策受環(huán)境的阻礙，要與環(huán)境相適應，包括法律環(huán)境、金融 環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境； 6 / 169 （4） 風險取決于企業(yè)決策和環(huán)境變化，企業(yè)能夠改變決策從而操縱風 險，

8、但環(huán)境變化總是存在的。 （二）數(shù)學模型 財務治理的數(shù)學模型盡管專門多，但差不多的模型有限，其中 模型是統(tǒng)帥全局的，居于核心地位。 阻礙股價的因素 股價=W 預期股利T八1十必鸚蒯率）勺 I （夕陋盍茯定，投資苕要求） 預鳥股利弓（預期每股盈余F盼利支討率T） + （利專粉配棘） 預期每SS盈余丁百股盈余x概率 母股養(yǎng)=（稅息前盈隸一利靈一憂先股利）/普通強 （投貿(mào)的項目）蒲詵的戚本和結(jié)構(gòu) 1 三、股東、經(jīng)營者和債權人的沖突與協(xié)調(diào) 企業(yè)的利益關系人有股東、經(jīng)營者、債權人、職員、政府和社會公 眾等。股東的目標能夠概括為擴大企業(yè)價值，而其他利益人的目標 則與之不同。因此，他們之間的矛盾是不可幸免的。

9、本章要緊分析股價 7 / 169 了股東與經(jīng)營者、債權人和社會公眾的矛盾及其協(xié)調(diào)方法。要記住 并理解，企業(yè)股東與其它利益人的 目標沖突和協(xié)調(diào)。 利益集團 目標 與股東沖突的 表現(xiàn) 協(xié)調(diào)方法 經(jīng)營者 酬勞、閑暇、風 險 道德風險、逆向 選擇 監(jiān)督、激勵 債權人 本利求償權 違約、投資于高 風險項目 契約限制、終止 合作 社會公眾 可持續(xù)進展 環(huán)境、產(chǎn)品安 全、質(zhì)量、勞動 保險 法律、社會、新 聞、道德約束 第二節(jié)財務治理的內(nèi)容 一、財務治理的對象，是 現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。 （一） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念 定義：在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金，非現(xiàn)金又變?yōu)楝F(xiàn)金， 這種周而復始的流轉(zhuǎn)過程稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。 8 /

10、169 特點：這種流轉(zhuǎn)無始無終，不斷循環(huán)，稱為現(xiàn)金循環(huán)。 分類：不到一年稱為短期循環(huán)，超過一年稱為長期循環(huán) （二） 現(xiàn)金的短期循環(huán) 分為三塊：來源：股東投資，銀行借入； 耗費：支付人工成本和其他費用等； 收回：現(xiàn)銷、賒銷出售產(chǎn)成品等收回現(xiàn)金。 （三） 現(xiàn)金的長期循環(huán) 關鍵是 折舊 。折舊不是本期的現(xiàn)金支出，但卻是本期的費用 。每期 的現(xiàn)金是利潤加折舊之和。折舊一方面使企業(yè)增加現(xiàn)金，一方面減 少固定資產(chǎn)價值。因此，在企業(yè)不增加固定資產(chǎn)的情況下， 虧損不 超過折舊額， 企業(yè)的現(xiàn)金余額就可不能減少。折舊加入產(chǎn)品成本中 通過銷售收回現(xiàn)金，可用于短期、長期循環(huán)。 （四） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的不平衡 有內(nèi)部因素和外

11、部因素，重點要掌握內(nèi)部因素。 內(nèi)部因素 的關鍵也是折舊。虧損小于折舊，在固定資產(chǎn)重置往常能 夠維持；虧損大于折舊，不從外部補充現(xiàn)金將專門快破產(chǎn)。 會計核算的對象是資金運動（企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動） ，即會計要素，公 司理財（財務治理）的對象也是資金的運動，籌資決策涉及到負債 和所有者權益，投資決策涉及資金的具體形態(tài)即資產(chǎn)，利潤分配決 策涉及收入、費用和利潤。資金運動的起點和終點是現(xiàn)金，因此， 公司理財?shù)膶ο笠材軌蛑v是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。那個地點要搞清晰 現(xiàn)金 流量與企業(yè)利潤之間的關系。 問題一：什么緣故盈利的企業(yè)會發(fā)生現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難，甚至破產(chǎn)？ 9 / 169 問題二：什么緣故虧損企業(yè)仍然能夠正常經(jīng)營？ 盈

12、利企業(yè)假如不進行大規(guī)模擴充（投資），通?？刹荒馨l(fā)生嚴峻的財 務困難，盈利企業(yè)破產(chǎn)的可能緣故有：、應收帳款過大，投資 規(guī)模過大。解決方法只能從外部籌措資金（借款） 。 虧損企業(yè)從長遠來講，假如不從外部籌措資金，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不可能維 持。從短期看，有兩種情況，一是虧損額小于折舊額；另一種是虧 損額大于折舊額，不從外部補充現(xiàn)金將專門快破產(chǎn)。虧損企業(yè)能正 常經(jīng)營可能的緣故有：虧損小于折舊，從外部供入資金。 二、公司理財（財務治理）的內(nèi)容 有三個方面的決策： 投資。包括對內(nèi)投資與對外投資；直接 投資與間接投資；長期投資與短期投資。 籌資（融資）。包括權益 資本與借入資本，長期資本與短期資本。利潤分配（或股利

13、分配）， 過高的股利支付率，阻礙企業(yè)再投資能力，會使以后收益減少，造 成股價下跌；過低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價也會下 跌。 財務治理的內(nèi)容，能夠從財務報表看出來。財務報表是財務治理的 結(jié)果。 （ 一 ） 靜態(tài)觀看財務治理的內(nèi)容：資產(chǎn)負債表 （ 財務狀況表 ） 10 / 169 1、資產(chǎn)治理 （ 表的左方 ） ：資產(chǎn)總額、資產(chǎn)組成的決策，流淌性和收 益性的順序。 2、籌資治理 （表的右方 ） ：財務結(jié)構(gòu)、籌資途徑選擇的決策。包括股 利分配即留存收益決策，也是籌資決策。償還時刻與要求回報的順 序。 案例：情況一，盈利的企業(yè)會發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，甚至會破產(chǎn)。 現(xiàn)金流量表/ 169 經(jīng)營活動

14、產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 1、 現(xiàn)金流入合計 2000 2、 現(xiàn)金流出合計 2100 3、 凈現(xiàn)金流量之和 補充資料 1、 不涉及現(xiàn)金收支的投資 和籌資活動 2、 將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活 動的現(xiàn)金流量 二、 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量 1、 現(xiàn)金流入合計 50 2、 現(xiàn)金流出合計 220 3、 凈現(xiàn)金流量之和 三、 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量 1、 現(xiàn)金流入合計 860 2、 現(xiàn)金流出合計 250 3、 凈現(xiàn)金流量之和 3、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增 加 貨幣資金的期末余額420 減：貨幣資金的期初余額 80 =$4012 / 169 利潤分配表損益表 產(chǎn)品銷售收入 2500 凈利潤 13 / (-)產(chǎn)品銷售成本

15、1600 (-)產(chǎn)品銷售費用 50 (-)產(chǎn)品銷售稅金及附加 50 產(chǎn)品銷售利潤 800 (+ )年初未分配利潤 二、可供分配利潤 (-)提取盈余公積金 (-)向股東分配利潤 三、年末未分配利潤 (+ ) 其他 業(yè)務利 潤 100 (-) 治 理 費 用 400 (-) 財 務 費 用 50 營業(yè)利潤 250 (+ ) 投 資 收 、人 100 (+)營業(yè)外收入 (-)營業(yè)外支出 利潤總額 350 (-) 所得稅14 / 169 案例：情況二，虧損企業(yè)仍然能夠正常經(jīng)營。 現(xiàn)金流量表169 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 1、 現(xiàn)金流入合計 2400 2、 現(xiàn)金流出合計 2100 3、凈現(xiàn)金流量之和 補

16、充資料 1、 不涉及現(xiàn)金收支的投資 和籌資活動 2、 將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活 動的現(xiàn)金流量 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量 1、 現(xiàn)金流入合計 50 2、 現(xiàn)金流出合計 60 3、 凈現(xiàn)金流量之和 3、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增 加 貨幣資金的期末余額520 減：貨幣資金的期初余額180 = 340 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量 1、現(xiàn)金流入合計 300 2、 現(xiàn)金流出合計 250 3、 凈現(xiàn)金流量之和5 /16 / 169 利潤分配表損益表 產(chǎn)品銷售收入 2500 凈利潤 （-）產(chǎn)品銷售成本 2200 （-）產(chǎn)品銷售費用 50 （-）產(chǎn)品銷售稅金及附加 50 產(chǎn)品銷售利潤 200 （+ ）其他業(yè)務利潤

17、 100 （- ) 治 理 費 用 400 （- ) 財 務 費 用 50 營 業(yè) 利 潤 -150 （+ ) 投 資 收 、人 100 （+）營業(yè)外收入 （-）營業(yè)外支出 利潤總額 -50 1 （+ ）年初未分配利潤 （-）向股東分配利潤 三、年末未分配利潤 產(chǎn)品銷售收入 2500 凈利潤 （-）所得稅19 / 169 （一）資產(chǎn)負債表與財務治理的內(nèi)容 資產(chǎn) 財務治理內(nèi)容 （投資） 負債及權益 財務治理內(nèi)容 （籌資） 現(xiàn)金 現(xiàn)金治理 短期借款 銀行信用 應收賬款 應收賬款治理 應付帳款 商業(yè)信用 存貨 存貨治理 長期負債 負債籌資（資本 結(jié)構(gòu)） 長期投資 證券評價 資本 權益籌資（資本 結(jié)構(gòu)

18、） 固定資產(chǎn) 投資治理 未分配利潤 股利分配（留存 收益） （二）從經(jīng)營成果觀看財務治理的內(nèi)容：損益表 損益表，反映企業(yè)的收益及其風險。 損 損益表項目 財務治理內(nèi)容 銷售收入（不穩(wěn)定） 銷售收入風險 -變動成本 -固定成本 經(jīng)營杠桿 20 / 169 息稅前利潤（更不穩(wěn)定） 經(jīng)營收益及其風險 -按固定利率支付的利息 財務杠桿 稅前利潤 -所得潤 稅務規(guī)劃 稅后利潤（更加不穩(wěn)定） 股東收益及其風險 -付給股東利潤 股利政策 留存收益 內(nèi)部籌資，加入資產(chǎn)負債表 （三）從動態(tài)觀看財務治理的內(nèi)容：現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表直接反映財務治理活動。 現(xiàn)金流量表項目 經(jīng)營現(xiàn)金流入 營運資金治理： 取得現(xiàn)金及分

19、配 現(xiàn)金于經(jīng)營資產(chǎn)，內(nèi)部籌資 經(jīng)營現(xiàn)金流出 經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額 投資現(xiàn)金流入 投資治理 投資現(xiàn)金流出 投資現(xiàn)金流量凈額 21 / 169 籌資現(xiàn)金流出 籌資現(xiàn)金流量凈額 三、財務治理的職能，是決策、打算和操縱 （一）財務決策 1、 決策過程的四時期：情報活動：探查環(huán)境，查找作出決策的條 件；設計活動：設計可能采取的備選方案；抉擇活動：選取備選方 案；審查活動：對過去的決策進行評價。 2、 決策系統(tǒng)的五個要素：決策者；決策對象；信息；決策的理論和 方法；決策結(jié)果。 決策的五個要素相互聯(lián)系、相互作用，組成了一個決策系統(tǒng)。 3、 決策的準則：由于決策者受認識能力、時刻、成本、情報來源的 限制，不能堅持

20、最理想的決策準則。通常人們選擇的是 令人中意的 或足夠好的決策準則。 4、 價值標準：是評價方案優(yōu)劣的尺度。 單一標準最大化：利潤最大、產(chǎn)量最高成本最低； 多經(jīng)濟目標綜合：以經(jīng)濟效益為尺度的綜合經(jīng)濟目標； 籌資現(xiàn)金流入 外部籌資治理 22 / 169 經(jīng)濟與非經(jīng)濟目標綜合：除考慮經(jīng)濟目標外，還要考慮非經(jīng)濟目標， 如：社會的、心理的、道德的等。在財務領域?qū)Ψ墙?jīng)濟目標的貨幣 化問題尚未得到解決。 （ 二） 財務打算 廣義的財務打算包括財務決策和期間打算，狹義的財務打算僅指期 間打算。期間打算是針對一定時期的打算 ; 而決策是針對特定事項 的。期間打算的方法，分為規(guī)劃和預算。 1、 財務規(guī)劃 : 調(diào)

21、整規(guī)模和水平，協(xié)調(diào)資金、收益、成本費用，使企 業(yè)價值最大化。方法，財務預測和本量利分析； 2、財務預算，以貨幣形式表示預期結(jié)果。 （ 三） 財務操縱 財務操縱是以財務打算為依據(jù)的，財務操縱是執(zhí)行打算的手段，它 們共同組成了財務治理循環(huán)， 第三節(jié) 財務治理的環(huán)境 定義：是指對企業(yè)財務活動產(chǎn)生阻礙作用的企業(yè)外部條件。企業(yè)的 財務決策要適應客觀環(huán)境的要求和變化。其中，最重要的是法律環(huán) 境、金融市場環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境。 、法律環(huán)境 二、金融環(huán)境一資金融通的場所。這是重點。 金融市場由三部分組成：主體：金融機構(gòu)；客體：金融資產(chǎn)；參加 入：供應者和需求者。 （一） 金融市場與企業(yè)理財： 三句話：是企業(yè) 投資和

22、籌資 的場所；是企業(yè)長短期資金轉(zhuǎn)化的市場 所；是企業(yè)理財信息的要緊渠道。 23 / 169 （ 二） 金融資產(chǎn)的特征： 注意 3 個特征： 收益性 ：指金融資產(chǎn)投資的收益率高低； 風險性 ： 指金融資產(chǎn)不能恢復原投資價格的可能性，有 違約風險 和市場風險 ； 流淌性 ：指金融資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失的變現(xiàn)。流淌性強的金 融資產(chǎn)具有容易兌現(xiàn)、市場價格波動小的特點。 注意三者的關系：流淌性與收益性呈反比，收益性與風險性呈正比， 三者互相作用，互相聯(lián)系。 （ 三 ） 金融市場的分類和組成 1、 金融市場分類 （ 按不同的劃分標準分類 ） ： （1）按交易期限劃分：貨幣市場與資本市場。 貨幣市場：指期

23、限不超過一年的 短期資金交易 市場，因短期有價證 券易于變現(xiàn)，故稱之為貨幣市場。 資本市場：指期限在一年以上的 股票和債券交易 市場，因為發(fā)行股 票和債券要緊用于固定資產(chǎn)等資本物資的購買，故稱之為資本市場。 （2）按交割期限劃分：現(xiàn)貨市場與期貨市場。 現(xiàn)貨市場：指買賣雙方成交的當時或幾天內(nèi)買方付款，賣方交出證 券的交易市場。 期貨市場：指買賣雙萬成交后，在雙方約定的以后某一特定日才交 割的交易市場。 24 / 169 （3）按交易性質(zhì)劃分：發(fā)行市場與流通市場。 發(fā)行市場：指從事新證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場。即一 級市場。 流通市場：指從事已上市的舊證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市 場。

24、即二級市場。 （4）按經(jīng)營金融資產(chǎn)品種分類： 同業(yè)拆借市場、國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場、金融期貨市 場。 （ 四 ） 我國要緊的金融機構(gòu)：了解各類金融機構(gòu)的要緊特點，這是必 須掌握的一般常識 1、中央銀行：治理金融活動； 2、政策性銀行：政府設立以貫徹政 策為目的； 3、商業(yè)銀行：盈利為目的； 4、非銀行金融機構(gòu)：限定 業(yè)務的金融機構(gòu)。 （五） 金融市場上利率的決定因素。這是重點。 定義：利率是 資金使用權 的價格。 計算公式：金融市場上資金的購買價格，書第 42 頁： 利率 =純粹利率 +通貨膨脹附加率 +變現(xiàn)力附加率 +違約風險附加率 到期風險附加率 那個公式表明有五個因素： 1、

25、純粹利率： 定義：無通貨膨脹、無風險的平均利率。 舉例：無通貨膨脹時，國庫券利率可視為純粹利率。受 平均利潤率 資金供求關系 、國家政策調(diào)節(jié) 三個25 / 169 因素的阻礙。 2、 通貨膨脹附加率： 定義：由于通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實酬勞下降。目的是 彌補 通貨膨脹造成的購買力損失。它等于純粹利率加上可能通貨膨 脹率。 3 變現(xiàn)力附加率： 定義：對變現(xiàn)力弱的有價證券投資者要求有變現(xiàn)力的補償。 3、 違約風險附加率： 定義：因借款人不能按時償還本金和利息給投資人帶來的風險。 債券等級低，債券風險大，投資者要求的利率就高。 4、 到期風險附加率： 定義：因有價證券到期時刻長短不同而形成的

26、利率差不。 時刻長，利率變動的可能性就大，要求的補償就高。實質(zhì)上，到期 風險附加率是對投資者承擔利率變動風險的一種補償。 三、經(jīng)濟環(huán)境 第四節(jié) 成本治理 一、 成本的概念 （ 一 ） 財務會計中使用的成本概念： 在財務會計中，成本是依照財務報表的需要定義的，它們由會計準 則或會計制度來規(guī)范，因此能夠稱之為 報表成本 、制度成本 或 法定成本 。在財務會計中，成本是指取得資產(chǎn)或勞務的支出。成本 計算和成本治理所講的成本是指 生產(chǎn)經(jīng)營成本 ，它具有以下 特征 ： 1、成本是經(jīng)26 / 169 濟資源的耗費，生產(chǎn)經(jīng)營過程也同時是經(jīng)濟資源的耗費 過程； 2、成本是以貨幣計量的耗費； 3、成本是特定對象

27、的耗費； 4、成本是正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的耗費。 從理論上講，企業(yè)的全部經(jīng)濟活動應當分為生產(chǎn) 經(jīng)營活動 、投資活 動和 籌資活動 ，這三項活動的損益在利潤表中要分開報告，以便分 不評價其業(yè)績。企業(yè)經(jīng)濟活動的的 正常損益 和非正常損益 也要分開 報告，以便評價企業(yè)的獲利能力。只有生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常耗費才 能計入生產(chǎn)經(jīng)營成本并從營業(yè)收入中扣減，以便使 營業(yè)利潤 能反 映生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常獲利能力。 （ 二 ） 治理會計中使用的成本： 治理會計是為企業(yè)治理服務的使用的成本概念與治理學相同，可稱 之為治理成本 。治理學上信奉的原則是 不同目的需要不同意義的 成本 ，因此在企業(yè)治理中使用多種成本信息。最一般

28、的治理成本定 義是 為了達到特定目標所失去或放棄的一項資源。治理成本比 財 務報表成本 的含義更廣泛，它們不一定需要支付貨幣，例如機會成 本，也不一定實際發(fā)生了耗費，例如各種以后成本。治理成本能夠 分成兩大類： 1、決策使用的成本 這些報告要提供邊際成本、增量成本、機會成本、沉沒成本、資本 成本等信息。決策使用的這些成本通常不被記入賬簿系統(tǒng)，其共同 特征是屬于 以后成本，而記入賬簿的成本是 過去 成本。 2、日常打算和操縱使用的成本 按責任中心比較預算與實際成本，它們都需要會計部門提供內(nèi)部常 規(guī)報告。這些報告要提供預算成本、目標成本、變動成本、差異成 本和可控成本等信息。這些數(shù)據(jù)能夠通過賬簿系

29、統(tǒng)處理，也能夠在 賬外記錄和加工。 治理用的成本數(shù)據(jù)，通常不受統(tǒng)一的財務會計制度約束，也不列入 財務報表 27 / 169 ( 三 ) 經(jīng)濟成本 經(jīng)濟學中產(chǎn)品價值=c+v+M成本是c+v的部分，即生產(chǎn)產(chǎn)品所轉(zhuǎn)移 物化勞動的價值和消耗活勞動需要補償?shù)膬r值，具體表現(xiàn)為產(chǎn)品所 消耗的生產(chǎn)資料價值和勞動力酬勞的支出。經(jīng)濟學中的成本概念有 兩個要緊特征： 1、 成本是需要補償?shù)膬r值，而不是可分配的價值，只有為社會制 造的價值 (v) 才是可供分配的價值。 2、 成本是經(jīng)濟價值的消耗，包括生產(chǎn)資料消耗和勞動力消耗，而 不是為社會制造新的價值 二、 成本治理 （一）成本治理的重要性 成本治理現(xiàn)在叫做企業(yè)的內(nèi)

30、功，是當今治理當局最為強調(diào)的情況。 國企業(yè)三年脫困以后，現(xiàn)在在治理上上一個新臺階，那個臺階的重 要內(nèi)容確實是加強成本治理。 （二）成本操縱 1、成本操縱系統(tǒng)的組成 一個企業(yè)的成本操縱系統(tǒng)包括組織系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、考核制度和獎 勵制度等內(nèi)容。 28 / 169 組織系統(tǒng)： 組織是指人們?yōu)榱艘粋€共同目標而從事活動的一種方 式。成本操縱系統(tǒng)必須與企業(yè)組織機構(gòu)相適應，即企業(yè)預確實是由 若干分級的小預算組成的。 信息系統(tǒng) ：成本操縱系統(tǒng)的另一個組成部分是信息系統(tǒng)，也確實 是責任會計系統(tǒng)。 考核制度 ：考核制度是操縱系統(tǒng)發(fā)揮作用的重要因素。 獎勵制度 ：獎勵制度是維持操縱系統(tǒng)長期有效運行的重要因素。 2、成

31、本操縱的差不多原則 經(jīng)濟原則 ：是指因推行成本操縱而發(fā)生的成本，不應超過因缺少 操縱而喪失的收益。 因地制宜原則 : 是指成本操縱系統(tǒng)必須個不設計，適合特定企業(yè)、 部門、崗位和成本項目的實際情況，不可照搬不人的做法。 全員參加原則 。 領導推動原則 。由于成本操縱涉及到全體職員，同時不是一件令 人歡迎的情況，因此必須由最高當局來推動。 3、成本降低與成本操縱有區(qū)不 成本操縱以完成預定成本限額為目標，而成本降低以 成本最小化 為目標。 29 / 169 成本操縱僅限于有成本限額的項目；而成本降低不受這種限制， 涉及企業(yè)的全部活動。 成本操縱是在執(zhí)行決策過程中努力實現(xiàn)成本限額；而成本降低應 包括正

32、確選擇經(jīng)營方案，涉及制定決策的過程，包括成本預測和決 策分析。 成本操縱是指降低成本支出的絕對額，故又稱為絕對成本操縱； 成本降低還包括統(tǒng)籌安排成本、數(shù)量和收入的相互關系，以求收入 的增長超過成本的增長，實現(xiàn)成本的相對節(jié)約，因此又稱為相對成 本操縱。 4、成本降低的差不多原則 : 以顧客為中心、系統(tǒng)分析成本發(fā)生的全 過程、要緊目標是降低單位成本、要靠自身的力量降低成本、要持 續(xù)地降低成本。 5、成本降低的要緊途徑 開發(fā)新產(chǎn)品，改進現(xiàn)有產(chǎn)品的設計，利用價值工程等方法提高產(chǎn) 品的功能成本比率。 、采納先進的設備、工藝和材料。 、開展作業(yè)成本計算、作業(yè)成本治理和作業(yè)治理。 改進職員的培訓，提高技術水

33、平，樹立成本意識。 三、 成本會計 30 / 169 （一）什么是成本會計； （ 二） 成本計算制度。 重點了解一下標準成本計算制度。 標準成本計算制度 是計算產(chǎn)品的標準成本， 并將其納入財務會計 的要緊賬簿體系的成本計算制度。在標準成本計算制度中，通過 產(chǎn)品的標準成本和成本差異列入財務報表， 與財務會計有機的結(jié) 合起來。標準成本制度能夠在需要時計算出實際成本，分析實際 成本與標準的差異，并定期提供成本分析報告。企業(yè)應依照自己31 /169 成本計算的要緊目的和具備的條件， 分不采納實際成本計算制度 或標準成本計算制度。 最后總結(jié)一下本章：財務治理的知識結(jié)構(gòu) 企業(yè)目標 非財勢目標 V 囁目標

34、貴權人目標、股東目陽 經(jīng)理目棕 社會責任 財務目標的表達；股價 彭響企業(yè)價值的因素 對以;逐金 內(nèi)容；遙 M 零貿(mào)和縫已 基礎觀規(guī)侃險價值，時間價值 綜合專題：芥躺控制；BKSStt產(chǎn) 成本治理 : 經(jīng)理人員為滿足顧客要求同時又持續(xù)地降低和操縱成本 的行動。 l 、成本核算，確認往常的治理決策引起的實際成本支出。目的是改 進預算、用于外韶因養(yǎng) 內(nèi)韶因素 法律鎰經(jīng)濟 殛抿酬、投姦零熒、 T 工具啟32 / 169 操縱、確定存貨價值、決定損益、用于改善決策。 2、成本操縱 : 成本操縱的責任是每個職員。會計人員對成本操縱的 貢獻在于提供操縱標準、提供結(jié)果與預算比較的業(yè)績報告。 第二章 公司理財?shù)?/p>

35、理論基礎（差不多觀念） 一、貨幣的時刻價值 （一）貨幣時刻價值的含義 1定義：貨幣時刻價值是指貨幣經(jīng)歷 一定時刻 的投資和再投資 所增加的價值 ，也稱為資金時刻價值。 在理解貨幣時刻價值時要注意把握以下的要點： （1）貨幣時刻價值是指 增量 ，一般以增值率表示； （ 2）必須投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才會增值； （ 3）需要持續(xù)或多或少的時刻才會增值； （ 4）貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級數(shù)增長，即需按 復利計 算。 2計算貨幣時刻價值的作用33 / 169 不同時刻單位貨幣的價值不相等，因此，不同時點上的貨幣收 支不宜直接比較，必須將它們換算到 相同的時點上，才能進行大小 的比較和有關計算。 3.

36、貨幣時刻價值的處置 由于貨幣隨時刻的增長過程與利息的增值過程在數(shù)學上相似， 因此，在換算時廣泛使用計算利息的方法，即按復利的方法進行折 （二）貨幣時刻價值的計算 1.復利終值 基本公式：“ P = Px （沐,1, II） N 復利現(xiàn)值 基本公式尹= Sx （P/S, 1, n） 3 .一般年金 （1） 一般年金終值 基松式 I 幾少7 I 即：S=Ax 0& n） 償債基金（A）:是指為使年金終值達到既定金額每年應支付的年金 數(shù)額。 34 / 169 其計算公式為: 1 ) 35 / 169 稱 式中的 為償債基金系數(shù)，系一般年金終值系數(shù)的倒數(shù)， 記作(A/S, i , n)。 (2

37、) 般年金現(xiàn)值 基沖公式；滬=衛(wèi)只1二o十“一 差不多公式： 即：P=AX( P/A, i , n) 投資回收額(A):是指能達到即定的年金現(xiàn)值數(shù)額每年應收回的年 金數(shù)額。 其計算公咖嚴j 式中的 IT 稱為投資回收系數(shù)，系 系一般年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，記作 (A/P, i , n) 4 .預付年金 (1)預付年金終值 即：S = A x ( S/A, i , n+1) -1 (口訣為：期數(shù)加 1,系數(shù)減 (2)預付年金現(xiàn)值 差不多公式： 差不多公式: 36 / 169 即：P = A x： (P/A, i , n-1 ) +1 (口訣為：期數(shù)減 1,系數(shù)加 1) 5. 遞延年金 遞延年金是指第

38、一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 遞延年金支付形式中，一般用m表示遞延期數(shù)，連續(xù)支付的期數(shù)用n 表示。 遞延年金終值的大小，與遞延期無關，故計算方法和一般年金終 值相同。 遞延年金現(xiàn)值的計算有兩種方法。 第一種方法：P0=A.(P/A,i, n) .(P/S,i,m) 第二種方法： P0=A.(P/A,i,m+n)-A.(P/A,i,m) 6. 永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，其特點是沒有終值。 (1)現(xiàn)值計算： P=A/i 利率計算： i=A/P (3)年金計算： A=P.i 7 .名義利率和實際利率 37 / 169 名義利率是指當利息在一年內(nèi)要復利幾次時，給出的年利率

39、。 實際 利率是指一年內(nèi)多次復利時，每年末終值比年初的增長率。 實際利率和名義利率之間的換算公式為： 案例：1某人分期付款購房子，房價為 80萬元，首期付30%其余 分5年按月支付，問每月支付多少(年利率為 6o 2 、某人每月月末在銀行存 1000元，月利率0.5%,三年后能 存多少鈔票。 二、風險價值 (一)風險及其衡量 1. 風險的概念 (1) 定義：風險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各 種結(jié)果的變動程度。 (2) 理解： 風險是一定條件下的風險。 風險是事件本身的不確定性，具有客觀性。 風險的大小隨時刻連續(xù)而變化，是 一定時期內(nèi)的風險。 在實務領域?qū)︼L險和不確定性不作區(qū)分，都視

40、為 風險。 風險可能給投資人帶來超出預期的收益，也可能帶來超出預 期的損失。從財務的角度來講，風險要緊指無法達到預期酬勞的可 能性。 2風險的類不 38 / 169 （ 1）投資人的風險： 市場風險 和 公司特有風險 市場風險：是指阻礙所有公司的因素引起的風險。這類風險 涉及所有的投資對象，不能通過 多角化投資 來分散，因此，又稱不 可分散風險或系統(tǒng)風險。 公司特有風險：是指發(fā)生于個不公司的特有事件造成的風險。 這類風險能夠通過多角化投資來分散。這類風險又稱可分散風險或 非系統(tǒng)風險。 市場風險和公司特有風險的要緊區(qū)不，在因此否能夠通過多角 化投資來分散風險。 （ 2）企業(yè)的風險： 經(jīng)營風險 與

41、財務風險 經(jīng)營風險：市場銷售、生產(chǎn)成本變動引起；經(jīng)營風險使企業(yè) 的酬勞率變得不確定；固定成本有杠桿作用，使資產(chǎn)收益率變化加 大。 財務風險：因借款而增加的風險；借款利息率固定有杠桿作 用，使權益凈利率變動比資產(chǎn)凈利率變動更大。 3.風險的衡量指標及其計算 (1)概率：概率是用來表示隨機事件發(fā)生 可能性大小 的數(shù)值 o 1 (2) 離散型分布和連續(xù)型分布 離散型分布：隨機變量只取有限個值，同時對應于這些值有確 定的概率 39 / 169 連續(xù)型分布：隨機變量有許多可能的情況出現(xiàn)，對每種情況都 賦于一個概率 正態(tài)分布：概率分布為對稱鐘型的隨機變量。鐘型分布以期望 值為軸，左右完全對稱。 (3) 預

42、期值(期望值、均值) 隨機變量的各個取值，以相應的概率為 權數(shù)的加權平均數(shù)，叫 作隨機變量的預期值(數(shù)學期望或均值)，它反映隨機變量取值的平 均化。 其計算公式為: 報酬率的預期值（疋）二土笛X應） i-1 （4）方差和標準差 反映隨機變量 離散程度的指標。 方差：用來表示隨機變量與期望值之離散程度的一個量。其 計算公式為： 為差（/=雀初“公 標準差：也叫均方差，是方差的平方根。其計算公式為： 標誰差（小=jg的-尺尸 標準差是一個絕對數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項目的風險大小。兩 個方案只有在預期值相同的前提下，才能講標準差大的方案風險大。 （二）風險與收益的關系 40 / 169 1 .差不多

43、關系：風險和酬勞的差不多關系是 風險越大要求的酬 勞率越高。風險和酬勞的這種聯(lián)系，是市場競爭的結(jié)果。 風險和期望投資酬勞率的關系能夠表示如下： 期望投資酬勞率=無風險酬勞率+風險酬勞率 期望投資酬勞率=無風險酬勞率+風險酬勞斜率X風險程度 上式中的風險程度用標準差或變異系數(shù)等計量。風險酬勞斜率 取決于全體投資者的風險回避態(tài)度，假如大伙兒都情愿冒險，風險 酬勞斜率就小，風險溢價不大；假如大伙兒都不情愿冒險，風險酬 勞斜率就大，風險附加率就比較大。 2. 風險操縱的方法：多角經(jīng)營和多角籌資 案例：ABC公司有兩個投資機會，A投資機會是一個高科技項目， 風險較大，但收益也較大；B項目是一個老產(chǎn)品且是

44、必需品。假設以 后經(jīng)濟情況只有三種：繁榮、正常、退，有關的概率分布和預期酬 勞率如下： 經(jīng)濟情況 發(fā)生概率 A項目預期酬勞 率 B項目預期酬勞 率 繁榮 0.3 90% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -60% 10% 求:兩個項目的期望值、方差，比較風險大小 第三章籌資決策 41 / 169 籌資的差不多途徑有三種，一是發(fā)行股票（向投資者、股東籌資）； 二是發(fā)行債券（向債券投資者或債權人籌資）；三是銀行貸款（向債 權人籌資）。42 /169 本章重點與難點 本早重點內(nèi)容有： 一般股的概念及股東的權利； 一般股融資 的優(yōu)缺點；股票發(fā)行的規(guī)定與條件； 股票上市的目的與條件；股

45、 票上市的暫停與終止；負債融資的特點；短期負債融資的特點； 應付賬款融資決策；取得長期借款的條件和有關愛護性條款； 長 期借款融資與長期債券融資的特點；債券的發(fā)行價格。 本章難點問題是：放棄現(xiàn)金折扣成本的計算與決策； 債券發(fā) 行價格的計算。 般股籌資 本章內(nèi)容的差不多框架為: 1.旨通股揮熒 git飆M東杖利 晉通般融邊的施點 即斡支石曲珂訓茅件 服礙發(fā)行彳股顒發(fā)行有瓷、 1脫駅厠岌說陥 股票上市的目的 瞪養(yǎng)上肅彳股雷上市開兼件 1刪I上市的勘錦舞止 取槪蹄陽款前鑒杵 鉗H借款們保護型奈斂 長紳言款的特百 “匾錨資 r岌行債券的竟幡和築件 工値券時發(fā)存價密 J冋討噸載的麻本 廣應付暢 I利用現(xiàn)

46、金扌斤扣的茯書 3.匹期峯資” 短?S儘款 T 商業(yè)貴券法的捋點 借款的佶用辛曲 利息芟討有或 L遵期惜武碁宣的濮 6 宣運宣 書運迓建噸璟泰 葺1馥篁蕃葉頁蒂 43 / 169 1、一般股權益 表決權，收益權，股份轉(zhuǎn)讓權，知情權，剩余財產(chǎn) 分配權。 2、種類 記名和不記名股票， 面值股票和無面值股票， 國家股、 法 人股和個人股，A股、B股、H股和N股等等。 （一）一般股的概念及一般股股東的權利 一般股是股份有限公司發(fā)行的 無特不權利 的股份，也是最差 不多的、標準的股份。 依我國公司法的規(guī)定，一般股股東有如下權利： 1出席或托付代理人出席股東大會，并依公司章程規(guī)定行 使表決權。這是一般股股

47、東參與公司經(jīng)營治理的差不多方式。 2股份轉(zhuǎn)讓權。 依據(jù)公司法、其他法規(guī)和公司章程規(guī)定， 股東持有的的股份能夠自由轉(zhuǎn)讓。 3股利分配請求權。 4對公司賬目和股東大會決議的審查權和對公司事務的質(zhì) 詢權 5分配公司剩余財產(chǎn)的權利 6公司章程規(guī)定的其他權利。 44 / 169 （二）一般股融資的優(yōu)缺點 1一般股融資的優(yōu)點 （1）發(fā)行一般股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需 歸還。 （2）發(fā)行一般股籌資沒有固定的股利負擔。由于一般股籌 資沒有固定的到期還本付息的壓力，因此籌資風險較小。 （3）發(fā)行一般股籌集的資本是公司最差不多的資金來源， 反映公司的實力， 可作為其他方式籌資的基礎， 尤其可為債權人

48、提供保障，增強公司的舉債能力。 （4）由于一般股的預期收益較高，并可一定程度地抵消通 貨膨脹的阻礙，因此一般股籌資容易汲取資金。 2一般股融資的缺點 （ 1）一般股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講， 投資于一般股風險較高， 相應地要求有較高的投資酬勞率。 其次， 對籌資來講，一般股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。 比外，一般股的發(fā)行費用也較高。 （2）以一般股籌資會增加新股東，這可能分散公司的操縱 權。 （三）股票發(fā)行的規(guī)定與條件 按照我國公司法的有關規(guī)定，股份有限公司發(fā)行股票， 應符合以下規(guī)定和條件： 1 每股金額相等。 同次發(fā)行的股票， 每股的發(fā)行條件和價 格應當相同。 2 股

49、票發(fā)行價格能夠按票面金額，也能夠超過票面金額， 但不得低于票面45 / 169 金額。 3 股票應當載明公司名稱、公司登記日期、股票種類、票 面金額及代表的股份數(shù)、股票編號等要緊事項。 4 向發(fā)起人、國家授權投資機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應當 為記名股票； 對社會公眾發(fā)行的股票， 能夠為記名股票， 也能夠 為無記名股票。 5 公司發(fā)行記名股票的， 應當置備股東名冊， 記載股東的 姓名或名稱，住宅，各股東所持股份，各股東所持股票編號，各 股東取得其股份的日期； 發(fā)行無記名股票的， 公司應當記載其股 票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。 6. 公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份 已募足， 并間隔一年

50、以上， 公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利， 并可向 股東支付股利； 公司在三年內(nèi)財務會計文件無虛假記載； 公司預 期利潤率可達同期銀行存款利率。 7. 公司發(fā)行新股， 應由股東大會做出有關下列事項的決議： 新股種類及數(shù)額； 新股發(fā)行價格； 新股發(fā)行的起止日期； 向原有 股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額。 （四）股票發(fā)行和銷售方式及其優(yōu)缺點 l 股票發(fā)行方式 股票發(fā)行方式指的是公司通過何種途徑發(fā)行股票。 它可分為 兩類：公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行。 （1）公開間接發(fā)行 ：指通過中介機構(gòu)，公開向社會公眾發(fā) 行股票。這種發(fā)46 / 169 行方式的發(fā)行范圍廣， 發(fā)行對象多， 易于足額籌 集資本；股票的變現(xiàn)性強，

51、流通性好； 還有助于提高發(fā)行公司的 知名度和擴大阻礙力。 但這種發(fā)行方式也有不足， 要緊是手續(xù)繁 雜，發(fā)行成本高。 （ 2）不公開直接發(fā)行 ：指不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù) 特定的對象直接發(fā)行， 因而不需經(jīng)中介機構(gòu)承銷。 這種發(fā)行方式 彈性較大，發(fā)行成本低；但發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。 2股票的銷售方式 股票銷售方式指的是股份有限公司向社會公開發(fā)行股票時 所采取的股票銷售方法。 股票銷售方式有兩類： 自銷和托付承銷。 （1）自銷方式 ：指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認購者。 這種銷售方式發(fā)行公司可直接操縱發(fā)行過程， 實現(xiàn)發(fā)行意圖， 并 節(jié)約發(fā)行費用；但籌資時刻較長， 發(fā)行公司要承擔全部發(fā)行風險， 并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽和實力。 （2）托付承銷方式 ：指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務托付給證 券經(jīng)營機構(gòu)代理。 我國公司法 規(guī)定股份有限公司向社會公開 發(fā)行股票， 必須與依法設立的證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂承銷協(xié)議， 由證 券經(jīng)營機構(gòu)承銷。 股票承銷又分為 包銷 和