中國企業(yè)投資戰(zhàn)略指南

1、微利時代：中國企業(yè)投資戰(zhàn)略指南2000-08-24摘要：進入九十年代下半葉，在中國有兩大現(xiàn)象頗為引人注目：一是開公司、辦企業(yè)越來 越難；二是商品越來越便宜，便宜得讓人們甚至都在替廠家商家捏把汗，他們的“利”到底 在哪兒？其實， 許多現(xiàn)象都在證明， 中國已經(jīng)進入了微利時代。但是， 這種微利是就中國的 企業(yè)整體而言的， 它并不意味著所有的中國企業(yè)都是微利。 因此， 如何在微利時代創(chuàng)造出高 額利潤， 這是關(guān)系到中國企業(yè)今后生存和發(fā)展命運的一篇大文章。本文正是在試圖幫助微利時代的中國企業(yè)尋找一條正確的投資戰(zhàn)略之路。一、中國經(jīng)濟的變動結(jié)果：微利時代隨著中國經(jīng)濟總體上由短缺轉(zhuǎn)入供給過剩， 經(jīng)濟發(fā)展進入以結(jié)

2、構(gòu)優(yōu)化和升級、 整體經(jīng)濟 素質(zhì)提高為特征的新階段，至 90 年代中后期，中國各主要產(chǎn)業(yè)部門總體上呈現(xiàn)出總量供給 過剩和結(jié)構(gòu)性供給過剩并存的狀態(tài)， 工業(yè)品存在結(jié)構(gòu)性的市場實現(xiàn)障礙， 生產(chǎn)過剩和生產(chǎn)能 力的過剩非常明顯。 主要表現(xiàn)在：市場上主要商品普遍供過于求； 生產(chǎn)能力過剩； 局部資金 供給寬松；勞動力供給過剩；以及生態(tài)環(huán)境日益惡化對經(jīng)濟增長的制約。上述情況下，行業(yè)平均利潤下滑。一方面，新興產(chǎn)業(yè)因科技含量較低。 缺乏行業(yè)進入壁 壘，產(chǎn)品在進入市場初期供不應(yīng)求時，企業(yè)紛紛涌入同一行業(yè)，導(dǎo)致市場供給膨脹，市場競 爭迅速加劇，企業(yè)利潤率大幅降低； 另一方面，許多競爭激烈的產(chǎn)業(yè)， 產(chǎn)業(yè)成熟的特征開始 出

3、現(xiàn)， 市場已接近于充分競爭， 行業(yè)平均利潤率大幅度下降， 眾多企業(yè)只能在成本的邊緣進 行生產(chǎn)經(jīng)營， 企業(yè)運行處于一種微利或保本狀態(tài)。 人們因之甚至形象地把現(xiàn)階段稱為企業(yè)生 產(chǎn)經(jīng)營的“微利時代” 。與之相關(guān)， 近兩年的投資建設(shè)出現(xiàn)了一種十分突出的現(xiàn)象： 一般企業(yè)在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)無力投 資，而加工工業(yè)領(lǐng)域內(nèi)又找不到好的投資項目； 一些本來看好的項目， 其運作結(jié)果與投資初 衷大相徑庭。 一些投資項目甚至陷入這樣的困境； 因投入產(chǎn)出不能維持企業(yè)簡單再生產(chǎn)， 投 資建設(shè)結(jié)束之時，就是企業(yè)陷入困境之日。在這種情況下，企業(yè)的投資沖動，在實踐中受到 阻礙。微利時代的投資特點投資的內(nèi)容和概念更加寬泛， 新的投資領(lǐng)域不

4、斷形成。 投資既包括了一般意義上的工業(yè) 投資， 更包括了國民經(jīng)濟的其他各個方面的投資建設(shè)。 特別是基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、 信息技 術(shù)產(chǎn)業(yè)、物業(yè)（廣義的服務(wù)業(yè)） ，正在成為具有良好回報的投資新領(lǐng)域，為大多數(shù)投資者看 好。其他一些新興的投資領(lǐng)域，如資本市場的投資，傳媒、文化、體育、娛樂業(yè)等方面的投 資等，已經(jīng)成為投資者關(guān)注的熱點。投資選擇有重點是適應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標， 過剩經(jīng)濟中的投資是與國民經(jīng)濟的總體產(chǎn)業(yè)結(jié) 構(gòu)升級和產(chǎn)業(yè)重組以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移相聯(lián)系， 適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)的變動， 必須盡快調(diào)整供給結(jié)構(gòu)； 而 供給結(jié)構(gòu)調(diào)整的實質(zhì)，是工業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)體系的調(diào)整，是產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)包括產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)和企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

5、投資特別是工業(yè)投資，必須發(fā)生在各種結(jié)構(gòu)性調(diào)整中。市場不確定性更大，投資風(fēng)險更強，中國的買方市場，還只是一種成長中的并不完善， 并不成熟的買方市場， 無論是供給方面還是需求方面， 都處于一種不穩(wěn)定的狀態(tài)中， 市場的 不確定非常強烈， 因而投資的風(fēng)險更大。 特別是中國許多產(chǎn)業(yè)和市場的國際化程度日益提高， 國際市場的波動對投資效果的影響日益強化。市場供給的周期短， 投資建設(shè)周期更短， 短缺時代的新產(chǎn)品供給大致要經(jīng)過一系列開發(fā)、 建設(shè)周期， 工程建設(shè)由立項、審批到建設(shè)的時間長，新生產(chǎn)能力形成的周期較長。 但現(xiàn)階段 新的投資建設(shè)往往是在現(xiàn)有資金、 技術(shù)和存量資產(chǎn)基礎(chǔ)上， 通過對現(xiàn)有生產(chǎn)力重組而形成的，

6、產(chǎn)品從設(shè)計開發(fā)到形成最終產(chǎn)品的產(chǎn)出周期大大縮短， 新技術(shù)的開發(fā)應(yīng)用和新產(chǎn)品的投放非 常迅速。 常見的情形是， 當(dāng)一個企業(yè)決定投資某種熱點消費品， 在引進技術(shù)和設(shè)施建設(shè)差不 多完成時， 同類產(chǎn)品甚至同種產(chǎn)品已經(jīng)問世， 而且市場很快就處于飽和狀態(tài)。這在家電、日 化、建材行業(yè)等都非常突出。技術(shù)變化日新月異， “新技術(shù)貶值”速度加快。信息技術(shù)的迅猛發(fā)展正在對各個產(chǎn)業(yè)產(chǎn) 生革命性變化， 并從根本改變了一個產(chǎn)品技術(shù)生命用好的成長規(guī)律， 使產(chǎn)品技術(shù)生命周期的 曲線產(chǎn)生變異。 以前，一項技術(shù)從開發(fā)到投產(chǎn)的時間很長， 在生產(chǎn)過程中使用的時間也較長， 一個產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)周期可能是若干年， 而在創(chuàng)新活動與信息技術(shù)日

7、益推陳出新的今天， 市 場競爭愈來愈激烈， 新技術(shù)的開發(fā)、 采用者對某項技術(shù)的壟斷越來越難， 生產(chǎn)技術(shù)和流通方 式的有效生命周期越來越短。市場進入的機遇更多。 從某種意義上講， 快速變動的經(jīng)濟形態(tài)有利于降低行業(yè)間的進入 壁壘和大企業(yè)的壟斷， 從而為新企業(yè)的進入提供了更多機遇， 因此， 處于變動經(jīng)濟之中的市 場，對每一個企業(yè)來說既是挑戰(zhàn)同時也是機遇。國際資本的沖擊非常明顯。 90 年代以來，國際資本大規(guī)模進入中國各主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域， 改寫了市場的競爭結(jié)構(gòu)， 使中國民族產(chǎn)業(yè)經(jīng)受從未有過的嚴峻考驗。 不僅在高科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域 內(nèi)（如電信器材產(chǎn)品等） ，外國品牌擁有很高的市場份額，而且在一些技術(shù)含量相對較低、

8、 普通工業(yè)領(lǐng)域，如日化、飲料、啤酒等，中國企業(yè)都遭受嚴重沖擊。國際資本的進入具有三 個明顯的特點， 一是可以影響產(chǎn)業(yè)競爭格局的投資規(guī)模， 發(fā)達國家憑借其雄厚的經(jīng)濟實力不 斷爭奪市場； 二是先進技術(shù)， 發(fā)達國家倚仗技術(shù)和設(shè)備的優(yōu)勢， 利用知識產(chǎn)權(quán)等措施和法律 手段，一方面掠奪性地大量開發(fā)和廉價占有生產(chǎn)資料和人力資源， 另一方面又以昂貴的價格 出售其技術(shù)和知識；三是先進的管理模式。這三個方面對國內(nèi)的投資者形成直接挑戰(zhàn)。投資活動的技術(shù)性更強。 與短缺經(jīng)濟時代的按市場缺口進行投資決策有所不同， 現(xiàn)階段 的投資建設(shè)， 必須建立在全面的市場分析和技術(shù)經(jīng)濟分析， 以及在詳盡具體化的投資過程策 劃的基礎(chǔ)上，

9、投資已經(jīng)成為職業(yè)投資家的專業(yè)活動， 不再是一般人憑直覺或沖動所能進行的。 值得重視的是， 近年來由于投資的上述掛點影響， 特別是投資周期變動、匯率變動、市場需 求的變化、 成本變化等方面的原因， 往往使一些原本可能不錯的投資項目失去起碼的經(jīng)濟合 理性，甚至把企業(yè)拖入困境。 （未完待續(xù)） 二、微利時代企業(yè)投資戰(zhàn)略和策略目前， 許多企業(yè)感到找不到好的投資項目， 有錢無處投資， 或者有了好的投資項目不知 如何進行投資決策。以下就幾個投資策略進行簡單討論。1重視公共產(chǎn)品的投資。在總體上出現(xiàn)總量供給過剩和結(jié)構(gòu)性供給過剩的格局下，能 源、交通運輸和通訊等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資不足， 成為四民經(jīng)濟的發(fā)展窒酷。例如，

10、我國發(fā)電裝 機量人均 02 千瓦，遠低于發(fā)達國家的平均水平；在121 萬公里的公路總里程中，國道主干線僅 10 萬公里，高速公路不足 5O00 公里；農(nóng)業(yè)機械、農(nóng)田水利等農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的投資 嚴重不足； 而目前供求基本平衡和供大于求的商品沒有一種是公共產(chǎn)品。因此， 目前企業(yè)的投資重點應(yīng)轉(zhuǎn)向在短期內(nèi)可增加需求， 長期內(nèi)有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的基礎(chǔ)工業(yè)、 基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng) 域。2加大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資力度。在以信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、通訊技術(shù)等為主導(dǎo)的高 新技術(shù)革命的推動下， 各國政府都非常重視研究與發(fā)展方面的投資。 從各國科研投資占當(dāng)年 國民生產(chǎn)總值的比重來看， 1988 年日本 28，美國 26、英國、法國均

11、為 23，印 度 09，而我國在 1997 年僅有 05。 發(fā)達國家的企業(yè)用于技術(shù)改造的投資占其全部投 資的比重通常為 6070，我國企業(yè)投資于技術(shù)改造的比重在 “七五” 時期為 322，1996 年降為 235。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力遠遠不能適應(yīng)科學(xué)技術(shù)突飛猛進的發(fā)展，造成市場上高 附加值產(chǎn)品短缺，鑒于高科技產(chǎn)品本身所具有的“高投入、高風(fēng)險、高回報”的特點，政府 應(yīng)根據(jù)不同時期市場供求狀況，制定積極的產(chǎn)業(yè)傾斜政策，鼓勵企業(yè)投資轉(zhuǎn)向高科技領(lǐng)域， 加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。3加強文教等服務(wù)業(yè)投資。從投入來看，1997 年全國受教育人口 28316 萬人，占全國總?cè)丝诘?229，占世界受教育人口總數(shù)的 1

12、 4，但中國用于教育的公共開支低于世界總 量的 3。在勞動力市場上，有知識、有文化的勞動力奇缺。目前，因國內(nèi)教育供給遠遠不 能滿足市場需求， 越來越多的人自費出國留學(xué)， 使我國教育市場每年約有數(shù)百億元的巨資外 流。在信息知識經(jīng)濟社會， 以知識、文化為背景的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已被視為21 世紀的“朝陽工業(yè)” ，是未來世界經(jīng)濟的新的增長點。企業(yè)應(yīng)抓住有利時機。另外，政府應(yīng)加快教育體制的改革， 鼓勵私人和社會的教育投資，特別是在成人高等教育方面的投資。、“填 不僅 任何投資4重新認識投資機會。如果注意到整個工業(yè)都面臨全面升級和技術(shù)改造的要求，結(jié)論 可能有所不同， 未來幾年時間， 所有工業(yè)領(lǐng)域都面臨著必須盡快完

13、成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)重 組的艱巨任務(wù)， 產(chǎn)品系列的擴展和延伸， 原有產(chǎn)品的升級換代，新產(chǎn)品的開發(fā)（特別是適應(yīng) 不同收入水平的消費者需要的、 性能價格比適當(dāng)?shù)男庐a(chǎn)品開發(fā)） 等，成為工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重 點。這不僅使企業(yè)在技術(shù)改造、 開發(fā)上可以大有作為， 而且在企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 的調(diào)整，乃至對新產(chǎn)業(yè)的進入方面，都存在眾多投資機會。5投資決策的重點是產(chǎn)品定位和技術(shù)選擇。過剩經(jīng)濟條件下，原有的以“短缺” 補市場空缺”為主的投資決策原則及分析方法，不再有效。因為如果按照傳統(tǒng)的思路， 在加工工業(yè)，甚至在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)， 企業(yè)也難以找到理想的投資項目。 在這種情況下， 活動加工工業(yè)， 甚至在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，企業(yè)也

14、難以找到理想的投資項目。在這種情況下，任何投 資活動都必須深入到產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展和技術(shù)演變的層次， 尋找突破和機會， 進行具體投資定位。 決定一項投資活動的合理性， 其產(chǎn)品定位和技術(shù)的選擇， 以及具體運作的策劃， 比產(chǎn)業(yè)的定 位更重要，也更困難。6項目的競爭力在于差異化的產(chǎn)品或服務(wù)。由于短缺經(jīng)濟時代各產(chǎn)業(yè)都孕育著豐厚的 利潤， 眾多企業(yè)紛紛進入這些產(chǎn)業(yè)的盈利空間，致使我國的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等普遍出現(xiàn)同構(gòu)現(xiàn)象。 這種因盲目重復(fù)建設(shè)造成市場上大量同類商品淤積所形成的供給 過剩， 從根本上講， 是同質(zhì)商品的過剩， 或者說是無差異商品的競爭所造成的供給過剩。因 此，未來工業(yè)領(lǐng)域的投資應(yīng)該著力于產(chǎn)品的差異化和服務(wù)的