企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是什么

1、1企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是什么負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量、在未來(lái)將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付 的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。但從內(nèi)涵上分析，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也稱舉債經(jīng)營(yíng)，是企業(yè)通過(guò)銀行借款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來(lái)籌集資金的經(jīng)營(yíng)方式，因此只有通過(guò)借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵。因此，屬于負(fù)債經(jīng)營(yíng)范疇的負(fù)債項(xiàng)目只有實(shí)際負(fù)債中的短期借 款、短期債券和各種負(fù)債項(xiàng)目。西方的財(cái)務(wù)理論分析中往往將負(fù)債經(jīng) 營(yíng)局限于償還期在一年以上的長(zhǎng)期債務(wù)，而將符合負(fù)債經(jīng)營(yíng)概念的借 款性短期負(fù)債排除在外，這實(shí)際上是一種不完全的負(fù)債經(jīng)營(yíng)概念。 本 文的分析將負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵確定為所有符合負(fù)債經(jīng)營(yíng)概念要求的債 務(wù)項(xiàng)目，即不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債、而且也包括短

2、期的借款性負(fù)債。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給公司的所有者帶來(lái)收益上的好處， 對(duì)于企業(yè)的所有 者來(lái)說(shuō)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)是明顯的。1. 負(fù)債經(jīng)營(yíng)能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本這種優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一個(gè)方面，對(duì)于資金市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，債權(quán)性投資的收益率固 定，能到期收回本金，企業(yè)采用借入資金方式籌集資金，一般要承擔(dān) 較大風(fēng)險(xiǎn)，但相對(duì)而言，付出的資金成本較低。企業(yè)采用權(quán)益資金的 方式籌集資金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但付出的資金成本相對(duì)較高。因此債權(quán) 性投資風(fēng)險(xiǎn)2比股權(quán)性投資小，相應(yīng)地所要求的報(bào)酬率也低。于是，對(duì) 于企業(yè)來(lái)說(shuō)，負(fù)債籌資的資金成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本。另一方面，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以從“稅收屏

3、障”受益。由于負(fù)債籌資的 利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少納稅的好處，實(shí)際負(fù)擔(dān)的債 務(wù)利息低于其投資者支付的利息。 在這兩個(gè)方面因素影響下，在資金 總額一定時(shí)，一定比例的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。2. 負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給所有者帶來(lái)“杠桿效應(yīng)”由于對(duì)債權(quán)人支付的利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無(wú)關(guān)的固 定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)， 會(huì)給每股收益帶來(lái)幅度 更大的波動(dòng)，這即財(cái)務(wù)管理中經(jīng)營(yíng)論及的“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在企業(yè)的資本收益率大于負(fù)債利率時(shí)所有者的收 益率即權(quán)益資本收益率能在資本收益率增加時(shí)獲得更大程度的增加， 因此，一定程度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于較快地提高權(quán)益資

4、本的收益率有著重 要的意義。3. 負(fù)債經(jīng)營(yíng)能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益在通貨膨脹環(huán)境中，貨幣貶值、物價(jià)上漲，而企業(yè)負(fù)債的償還仍 然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素， 這樣，企業(yè)實(shí)際償還款 項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值必然低于其所借入款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值，使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。4. 負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)控制權(quán)的保持在企業(yè)面臨新的籌資決策中，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資 本，3勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)不影響到企業(yè)控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給公司的所有者帶來(lái)收益上的好處，但同時(shí)又增大了 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。從負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)分

5、析，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能在保持現(xiàn)有股東的控 制權(quán)前提下帶來(lái)股東財(cái)富的較快增長(zhǎng)， 因此，資本市場(chǎng)上對(duì)干企業(yè)以 及管理者是否有進(jìn)取心的一個(gè)重要衡量標(biāo)志即是其負(fù)債經(jīng)營(yíng)的程度。 但是“物極必反”，過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)又會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極大的危 害。這種危害產(chǎn)生的根本原因在于負(fù)債經(jīng)營(yíng)本身所含有的風(fēng)險(xiǎn)因素。1“杠桿效應(yīng)”對(duì)權(quán)益資本收益率的影響通過(guò)上述分析得知，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能有效地提高權(quán)益資本收益 率，但風(fēng)險(xiǎn)與收益是一對(duì)孿生兄弟，杠桿效應(yīng)同樣可能帶來(lái)權(quán)益資本 收益率的大幅度下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮，或者其他原因帶 來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收益率下降 時(shí)權(quán)益資本收益率會(huì)以更快的速度下降。2.無(wú)力償付債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于負(fù)債性籌資，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。 如果企業(yè) 用負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率；或者企業(yè)整體的生產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況惡化；或者企業(yè)短期資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)?，這些因素都會(huì) 使負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅造成上述的權(quán)益資本收益率大幅度下降，而且還會(huì)使 企業(yè)面臨4無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張。影響企業(yè) 信譽(yù)，嚴(yán)重的還給企