武鋼股份籌資之路與資本結(jié)構(gòu)分析

1、武鋼股份武鋼股份籌資之路與資本結(jié)構(gòu)分析籌資之路與資本結(jié)構(gòu)分析目錄目錄p公司介紹p籌資之路分析p資本結(jié)構(gòu)分析公司簡介p公司名稱：武漢鋼鐵股份有限公司公司名稱：武漢鋼鐵股份有限公司p所屬行業(yè)：所屬行業(yè)：鋼壓延加工業(yè)鋼壓延加工業(yè)p經(jīng)營范圍：冶金產(chǎn)品及副產(chǎn)品、鋼鐵延伸經(jīng)營范圍：冶金產(chǎn)品及副產(chǎn)品、鋼鐵延伸產(chǎn)品的制造；冶金產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)。主要產(chǎn)品的制造；冶金產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)。主要從事冷軋薄板從事冷軋薄板( (包括鍍鋅板、鍍錫板、彩涂包括鍍鋅板、鍍錫板、彩涂板板) )和冷軋硅鋼片的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。和冷軋硅鋼片的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。p主營業(yè)務(wù)：冷軋薄板、鍍鋅板、鍍錫板、主營業(yè)務(wù)：冷軋薄板、鍍鋅板、鍍錫板、冷軋無取向

2、硅鋼片、冷軋取向硅鋼片及彩冷軋無取向硅鋼片、冷軋取向硅鋼片及彩色涂層板等冷軋板材的生產(chǎn)和銷售。色涂層板等冷軋板材的生產(chǎn)和銷售。p控股股東：武漢鋼鐵控股股東：武漢鋼鐵(集團(tuán)集團(tuán))公司公司(64.71%)p實際控制人：國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理實際控制人：國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理 委員會委員會(持有控股股東比例：持有控股股東比例：100.00%)p主要子公司：上海武鋼華東銷售有限公主要子公司：上海武鋼華東銷售有限公司、武漢武鋼現(xiàn)貨貿(mào)易有限公司、天津司、武漢武鋼現(xiàn)貨貿(mào)易有限公司、天津武鋼鋼材配送有限公司、廣州武鋼華南武鋼鋼材配送有限公司、廣州武鋼華南銷售有限公司、重慶武鋼鋼材配送有限銷售有限公司、重慶武鋼

3、鋼材配送有限公司等公司等籌資之路分析p權(quán)益籌資p債務(wù)籌資權(quán)益籌資1、 IPO： （1）公司向境內(nèi)社會公眾公開發(fā)行每股面值為1.00元的人民幣普通股(A股)32,000萬股, 采用溢價方式發(fā)行,市盈率為14.10倍,每股發(fā)行價為4.30元,發(fā)行總市值為1,376,000,000元。 （2）發(fā)行日期：1999年8月3日。（3）發(fā)行方式：采用“上網(wǎng)定價”方式。 （4）上市地:上海證券交易所。 （5）公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)）公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)股份類別股份類別股份數(shù)量股份數(shù)量（萬股）（萬股）占總股比例（占總股比例（% %）一、非流通股一、非流通股17704817704884.6984.69其中：國有法人其中：國有法

4、人 股股17704817704884.6984.69二、流通股二、流通股320003200015.3115.31其中：流通其中：流通A A股股320003200015.3115.31總股本總股本209048209048100100（6）用途 所募集資金將主要用于本公司“九五”規(guī)劃中的冷軋薄板廠和冷軋硅鋼片廠技術(shù)改造項目、鋪底流動資金、兼并漢陽帶鋼廠。 冷軋薄板廠和冷軋硅鋼片廠技改項目經(jīng)國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會國經(jīng)貿(mào)改1996555號文批準(zhǔn)投資,漢陽帶鋼廠技改項目經(jīng)武鋼鋼政復(fù)19973號文批準(zhǔn)投資 項目： 冷軋薄板廠技術(shù)改 冷軋硅鋼片廠改擴(kuò)建二期工程，因該項目急需投資本公司已完成CA-2和CA-5兩條

5、連續(xù)退火機(jī)組項目共投19,956萬元,尚需投入11,766萬元。 兼并漢陽帶鋼廠2 2、20032003 年年 6 6 月月, ,以以 20022002 年度利潤分配轉(zhuǎn)年度利潤分配轉(zhuǎn)增股本增股本 根據(jù)根據(jù) 20032003 年年 5 5 月月 1616 日公司日公司 20022002 年年年年度股東大會審議通過的關(guān)于度股東大會審議通過的關(guān)于 20022002 年度年度利潤分配的決議利潤分配的決議, ,公司以截至公司以截至20022002年年1212月月3131日，股份總數(shù)日，股份總數(shù) 2,090,480,0002,090,480,000 股為股為基數(shù)基數(shù), ,向全體股東每向全體股東每 1010

6、 股派送股派送 2 2 股。公股。公司的總股本由司的總股本由 2,090,480,0002,090,480,000 股增加至股增加至250857600250857600股。股。 3 3、20042004年增發(fā)新股年增發(fā)新股 發(fā)行日期：發(fā)行日期：20042004年年6 6月月2424日增發(fā)日增發(fā)A A股股 20042004年年7 7月月5 5日增發(fā)日增發(fā)A A股上市股上市 發(fā)行方式：發(fā)行方式：“定向定向+ +公募公募”方式方式發(fā)行價格：發(fā)行價格： 6.386.38元元/ /股股發(fā)行數(shù)量：最終發(fā)行數(shù)量為發(fā)行數(shù)量：最終發(fā)行數(shù)量為141,042.4141,042.4萬股（其中萬股（其中向社會公眾公開發(fā)

7、行向社會公眾公開發(fā)行56,40056,400萬股社會公眾股，向萬股社會公眾股，向武漢鋼鐵（集團(tuán)）公司定向增發(fā)武漢鋼鐵（集團(tuán)）公司定向增發(fā)84,642.484,642.4萬股國萬股國有法人股）有法人股）本次發(fā)行募集資金總量為本次發(fā)行募集資金總量為899,850.512899,850.512萬元萬元(89(89億億)()(含發(fā)行費(fèi)用含發(fā)行費(fèi)用) )，創(chuàng)當(dāng)年當(dāng)時期新股募資新高。，創(chuàng)當(dāng)年當(dāng)時期新股募資新高。用途：收購大股東擁有的鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)，收購?fù)瓿珊笪滗摷瘓F(tuán)將基本實現(xiàn)整體上市 原因：對公司而言，發(fā)行股票所籌集的資金屬于長期自有資本；對 股東而言，所持股份代表對公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。優(yōu)點：相對于債權(quán)融資

8、來說，股權(quán)融資不需要償還，也不必負(fù)擔(dān)固定的利息費(fèi)用，從而大大降低公司的財務(wù)風(fēng)險；由于預(yù)期收益高，易于轉(zhuǎn)讓，因而容易吸收社會資本等等4 4、20042004 年年 1010 月月, ,資本公積金轉(zhuǎn)增股本資本公積金轉(zhuǎn)增股本 根據(jù)根據(jù) 20042004 年年 9 9 月月 2929 日公司日公司 20042004 年第一次臨年第一次臨時股東大會審議通過的關(guān)于時股東大會審議通過的關(guān)于20042004 年上半年資本公年上半年資本公積金轉(zhuǎn)增股本的決議積金轉(zhuǎn)增股本的決議, ,公司以公司以 20042004 年年 6 6 月月 3030 股股份總數(shù)份總數(shù)3,919,000,0003,919,000,000 股

9、為基數(shù)股為基數(shù), ,向全體股東每向全體股東每1010 股轉(zhuǎn)增股轉(zhuǎn)增 1010 股股, ,轉(zhuǎn)增數(shù)量為轉(zhuǎn)增數(shù)量為 3,919,000,0003,919,000,000股。股。變更后的總股本為變更后的總股本為 7,838,000,0007,838,000,000 股。股。5 5、20052005 年年 1111 月月, ,股權(quán)分置改革股權(quán)分置改革 根據(jù)根據(jù) 20052005 年年 1111 月月 1717 日公司股權(quán)分置改革相日公司股權(quán)分置改革相關(guān)股東大會審議通過的關(guān)股東大會審議通過的武漢鋼鐵股份有限公司武漢鋼鐵股份有限公司股權(quán)分置改革方案股權(quán)分置改革方案, ,武鋼集團(tuán)向股權(quán)登記日當(dāng)日武鋼集團(tuán)向股權(quán)

10、登記日當(dāng)日在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司登在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司登記在冊的全體流通股股東支付記在冊的全體流通股股東支付 47,40047,400 萬股股份、萬股股份、47,40047,400 萬份認(rèn)購權(quán)證、萬份認(rèn)購權(quán)證、47,40047,400 萬份認(rèn)沽權(quán)證。萬份認(rèn)沽權(quán)證。截至行權(quán)期截止日截至行權(quán)期截止日 20062006 年年1111 月月 2222 日日, , 共計共計 465,987,601465,987,601 份認(rèn)購權(quán)證、份認(rèn)購權(quán)證、60,43360,433 份認(rèn)沽權(quán)份認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)。證行權(quán)。 6、認(rèn)股權(quán)證 2007年發(fā)行的債券附上了可分離的認(rèn)購權(quán)證 所附的

11、認(rèn)股權(quán)證按比例向債券認(rèn)購人無償派發(fā)，每份分離可轉(zhuǎn)債的最終認(rèn)購人可以同時獲得發(fā)行人派發(fā)的97份認(rèn)股權(quán)證 認(rèn)股權(quán)證行權(quán)比例為1:1 然而本次的權(quán)證籌資以失敗告終！以失敗告終！ 行權(quán)期間：2009年4月10日4月16日 4月10日的收盤價：7.3元 行權(quán)期間的收盤價的最高價：8.03元 行權(quán)價格：9.58元失敗原因失敗原因： 本次權(quán)證融資失敗，主要原因在于本公司決策有誤，沒有看準(zhǔn)時機(jī)。權(quán)證于07年發(fā)行，07年是股市的牛市，股價到達(dá)頂峰，而09年股價較之08年雖有所回升，仍低于07年，所以，權(quán)證無法行權(quán)也在情理之中。本次權(quán)證融資的失敗也引發(fā)了09年的金額達(dá)120億的配股。7 7、20072007 年年

12、 3 3 月月, ,發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券 根據(jù)根據(jù) 20062006 年年 7 7 月月 2828 日公司日公司 20062006 年第一次臨年第一次臨時股東大會審議通過的時股東大會審議通過的, ,關(guān)于發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)關(guān)于發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的決議換公司債券的決議, ,經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字【20072007】5353號文批準(zhǔn)號文批準(zhǔn), ,公司發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券公司債券 75,000,00075,000,000 張張, ,票面價格為票面價格為 100100元元, ,票面票面利率為利率為 1.2

13、0%,1.20%,債券期限為債券期限為 5 5 年年, ,每張債券無償派每張債券無償派發(fā)發(fā) 9.709.70 份認(rèn)股權(quán)證份認(rèn)股權(quán)證, ,合計發(fā)行合計發(fā)行 72,75072,750 萬份權(quán)證萬份權(quán)證發(fā)行債券募集資金總額發(fā)行債券募集資金總額 750,000750,000 萬元。截至行權(quán)萬元。截至行權(quán)期截止日期截止日 20092009 年年 4 4 月月 1616 日日, ,共計共計 152,333152,333 份認(rèn)份認(rèn)股權(quán)證成功行權(quán)股權(quán)證成功行權(quán), ,行權(quán)價格為行權(quán)價格為 9.589.58元元/ /股股, ,行權(quán)募行權(quán)募集資金集資金 145.93145.93 萬元。萬元。 用途及原因：用途及原因

14、： 發(fā)行募集資金將全部用于以下項目：發(fā)行募集資金將全部用于以下項目： 建設(shè)三硅鋼工程、建設(shè)三冷軋工程、建設(shè)轉(zhuǎn)爐建設(shè)三硅鋼工程、建設(shè)三冷軋工程、建設(shè)轉(zhuǎn)爐薄板坯連鑄連軋生產(chǎn)線工程、建設(shè)高速重軌萬能薄板坯連鑄連軋生產(chǎn)線工程、建設(shè)高速重軌萬能軋機(jī)生產(chǎn)線工程。項目靜態(tài)總投資為軋機(jī)生產(chǎn)線工程。項目靜態(tài)總投資為1,403,0041,403,004萬萬元，項目總投資為元，項目總投資為1,494,6991,494,699萬元，項目資金缺口萬元，項目資金缺口將通過自有資金或其它方式解決。將通過自有資金或其它方式解決。 8 8、20112011 年年 4 4 月配股月配股 根據(jù)根據(jù) 20092009 年年 9 9

15、月月 2323 日公司日公司 20092009 年第一年第一次臨時股東大會、次臨時股東大會、20102010 年年 9 9 月月 8 8 日日20102010 年年第一次臨時股東大會審議通過的相關(guān)決議第一次臨時股東大會審議通過的相關(guān)決議, ,經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn),2011,2011 年年 4 4月月, ,公司按公司按每每 1010 股配股配 3 3 股的比例向股東配售股的比例向股東配售, ,共計可共計可配股份數(shù)量配股份數(shù)量 2,351,445,6992,351,445,699股股, ,有效認(rèn)購數(shù)有效認(rèn)購數(shù)量為量為 2,255,627,4902,255,627,490 股。配股后股。

16、配股后, ,公司總股公司總股本增至本增至 10,093,779,82310,093,779,823股。股。募集資金用途用途： 1、收購武鋼集團(tuán)鄂城鋼鐵有限責(zé)任公司77.6%的股份、武漢鋼鐵集團(tuán)粉末冶金有限責(zé)任公司100%的股份等。本項目預(yù)計使用募集資金628，928。62萬元。 2、向武漢鋼鐵集團(tuán)礦業(yè)有限責(zé)任公司收購球團(tuán)生產(chǎn)設(shè)施項目。該項目預(yù)計使用募集資金121，617.34萬元。 3、剩余資金部分補(bǔ)充流動資金項目。原因原因： 武鋼一直實施收購集團(tuán)公司業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略。本次配股又收購了集團(tuán)公司的多項業(yè)務(wù)。 這對武鋼減少同業(yè)競爭、擴(kuò)大產(chǎn)能起到補(bǔ)充作用，有助于其豐富產(chǎn)品線，并從當(dāng)前的拉動內(nèi)需、擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)

17、施建設(shè)中受益。對于武鋼集團(tuán)下屬其他控股公司，武鋼集團(tuán)將會進(jìn)一步繼續(xù)進(jìn)行重組整合債務(wù)籌資p1.1.商業(yè)信用籌資及長短期借款商業(yè)信用籌資及長短期借款 p2.2.債券債券1.商業(yè)信用籌資及長短期借款 p數(shù)據(jù)分析：p表中我們很容易看到，從2003年年末，武鋼股份開始快速進(jìn)行借款籌資活動，長短期借款大幅攀升。長期債務(wù)由2003年末110,000,000.00元增加到2011年中的11,974,352,175.02元，短期借款有2003末的0元增加到2011年年中的17,794,685,680.00元。從2003年開始武鋼股份借取了大量的資金，究其使用原因，企業(yè)此時想要擴(kuò)大其規(guī)模，加速自身的發(fā)展，而此時也

18、正是鋼鐵行業(yè)黃金時段，武鋼股份正是抓住了如此好的機(jī)遇使自己不斷地做大做強(qiáng)。其中：p20072007年年p 短期借款的增加主要是為滿足日常經(jīng)營活動和為短期借款的增加主要是為滿足日常經(jīng)營活動和為二冷軋等項目的需要而新借入的短期借款；二冷軋等項目的需要而新借入的短期借款；p20082008年年p 短期借款的增加主要是為滿足日常經(jīng)營活動和為短期借款的增加主要是為滿足日常經(jīng)營活動和為工程項目的需要而新借入的借款；工程項目的需要而新借入的借款； 應(yīng)付賬款的增加主要是應(yīng)付在建工程項目的建筑應(yīng)付賬款的增加主要是應(yīng)付在建工程項目的建筑安裝款項、設(shè)備款項的增加；安裝款項、設(shè)備款項的增加； 預(yù)收賬款的減少主要是由于

19、年末國內(nèi)市場需求減預(yù)收賬款的減少主要是由于年末國內(nèi)市場需求減少所致；少所致；p20092009年：年：p 一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債的增加和長期借款的減一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債的增加和長期借款的減少主要是因為將于少主要是因為將于20102010 年到期的長期借款轉(zhuǎn)入一年到期的長期借款轉(zhuǎn)入一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債。年內(nèi)到期的非流動負(fù)債。p20102010年：年：p短期借款的增加主要是把握美元貶值，增加美元短期借款的增加主要是把握美元貶值，增加美元借款和增加低成本人民幣借借款和增加低成本人民幣借 款?？睢ｎA(yù)收賬款的增加主要是銷售價格及銷售量增長導(dǎo)預(yù)收賬款的增加主要是銷售價格及銷售量增長導(dǎo)致預(yù)收賬款增加。致

20、預(yù)收賬款增加。一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債的減少和長期借款的減一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債的減少和長期借款的減少主要是償還到期銀團(tuán)借少主要是償還到期銀團(tuán)借款和轉(zhuǎn)入一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債。款和轉(zhuǎn)入一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債。2、債券p 20022002年年 債券名稱：債券名稱：20022002年武漢鋼鐵（集團(tuán)）公司企業(yè)債券年武漢鋼鐵（集團(tuán)）公司企業(yè)債券 發(fā)行規(guī)模與債券期限：共計人民幣發(fā)行規(guī)模與債券期限：共計人民幣2020億元其中億元其中3 3年期為年期為5 5億億 元元,7,7年期為年期為1515億元。億元。 利率及還本付息方式：利率及還本付息方式： 3 3年期年利率年期年利率3.50%,3.50%,單利計息單

21、利計息, ,到期一次還本付息；到期一次還本付息； 7 7年期年利率年期年利率4.02%,4.02%,每年付息一次每年付息一次, ,最后一期利隨本金一并最后一期利隨本金一并支付。支付。 發(fā)行日：發(fā)行日：20022002年年1111月月5 5日日, ,即本期債券發(fā)行首日。即本期債券發(fā)行首日。 發(fā)行期限：發(fā)行期限：20022002年年1111月月5 5日至日至20022002年年1111月月2525日（共日（共1515個工作個工作日）。日）。 發(fā)行價格：平價發(fā)行發(fā)行價格：平價發(fā)行, ,以人民幣以人民幣10001000元為一認(rèn)購單位。元為一認(rèn)購單位。 發(fā)行方式：余額包銷。發(fā)行方式：余額包銷。發(fā)行對象：

22、面向中華人民共和國境內(nèi)公開發(fā)行發(fā)行對象：面向中華人民共和國境內(nèi)公開發(fā)行, ,境內(nèi)境內(nèi) 法人、非法人機(jī)構(gòu)和持有中華人民共和法人、非法人機(jī)構(gòu)和持有中華人民共和 國居民身國居民身份證的公民（國家法律、法規(guī)禁止購買者除外）份證的公民（國家法律、法規(guī)禁止購買者除外）均可購買。均可購買。債券信用評級：經(jīng)聯(lián)合資信評估有限公司綜合評定債券信用評級：經(jīng)聯(lián)合資信評估有限公司綜合評定, ,本期債券的信用級別為本期債券的信用級別為AAAAAA級。級。券面種類：以實名制記帳式形式發(fā)行券面種類：以實名制記帳式形式發(fā)行, ,使用中央國債使用中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司統(tǒng)一印制的債券托管憑證。登記結(jié)算有限責(zé)任公司統(tǒng)一印制的債

23、券托管憑證。債券擔(dān)保：本期債券的本息兌付由中國建設(shè)銀行湖債券擔(dān)保：本期債券的本息兌付由中國建設(shè)銀行湖北省分行提供全額不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)北省分行提供全額不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)原因、用途原因、用途 本期債券發(fā)行擬募集資金20億元,用于武漢鋼鐵（集團(tuán)）公司第二熱軋帶鋼廠（以下簡稱二熱軋）及其供料項目第三煉鋼廠接續(xù)工程（以下簡稱三煉鋼接續(xù)工程）的建設(shè),二熱軋和三煉鋼接續(xù)工程均是經(jīng)過國務(wù)院正式批準(zhǔn)的鋼鐵行業(yè)大型建設(shè)項目。3 3、20122012年年3 3月月 債券名稱債券名稱: :武漢鋼鐵股份有限公司武漢鋼鐵股份有限公司 20112011 年公司債券年公司債券 ( (簡稱為簡稱為“1111 武鋼債武鋼債

24、”) ) 發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模: :本期債券發(fā)行規(guī)模為本期債券發(fā)行規(guī)模為 7272 億元。億元。 票面金額和發(fā)行價格票面金額和發(fā)行價格: :債券面值債券面值 100100 元元, ,按面值平價發(fā)行。按面值平價發(fā)行。 債券品種和期限債券品種和期限: :本期公司債券為本期公司債券為 3 3 年期品種。年期品種。 債券利率債券利率: :本期公司債券票面利率為本期公司債券票面利率為 4.75%4.75% 還本付息的期限和方式還本付息的期限和方式: :本期債券按年付息、到期一次還本。本期債券按年付息、到期一次還本。即利息每年支付一次即利息每年支付一次, ,最后一期利息隨本金一起支付。最后一期利息隨本金一起支

25、付。 起息日起息日:2012:2012 年年 3 3 月月 2 2 日。日。原因、用途： 本期公司債券發(fā)行募集的資金,擬用于償還公司債務(wù)、優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)和補(bǔ)充流動資金。在上述用途范圍內(nèi),考慮到債券發(fā)行的時點具有不確定性,暫定本期債券募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后,全部用于償還公司將于 2012 年 3 月到期的 07武鋼債。 公司債券募集資金運(yùn)用對財務(wù)狀況的影響 優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu) 增強(qiáng)公司短期償債能力 鎖定公司融資成本資本結(jié)構(gòu)分析p企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)的總資本中，股企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)的總資本中，股權(quán)資本和債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。權(quán)資本和債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。p 資本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)的財務(wù)

26、結(jié)構(gòu)、財務(wù)杠桿資本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)、財務(wù)杠桿的運(yùn)用和融資決策的制定。的運(yùn)用和融資決策的制定。p 資本結(jié)構(gòu)分析就是根據(jù)公司的資金來源的資本結(jié)構(gòu)分析就是根據(jù)公司的資金來源的不同類別、項目進(jìn)行分析。不同類別、項目進(jìn)行分析。 20082008年到年到20112011年上半年年上半年武鋼營業(yè)情況比較分析武鋼營業(yè)情況比較分析p 原因分析：原因分析：p 2008 2008 年公司營業(yè)利潤率低于上年主要是由于國際金融危機(jī)影響；年公司營業(yè)利潤率低于上年主要是由于國際金融危機(jī)影響；p 2008 2008 年熱軋產(chǎn)品和冷軋產(chǎn)品銷售收入增加主要是因為銷量增加年熱軋產(chǎn)品和冷軋產(chǎn)品銷售收入增加主要是因為銷量增加,

27、,銷售價格上升；銷售價格上升；p 2008 2008 年主營業(yè)務(wù)成本上升主要是由于各原燃料價格上漲及鋼鐵產(chǎn)年主營業(yè)務(wù)成本上升主要是由于各原燃料價格上漲及鋼鐵產(chǎn)品銷量增加。品銷量增加。p 2009 2009 年公司營業(yè)利潤率低于上年主要是由于金融危機(jī)對鋼鐵行業(yè)年公司營業(yè)利潤率低于上年主要是由于金融危機(jī)對鋼鐵行業(yè)持續(xù)影響；持續(xù)影響；p 2009 2009 年主營業(yè)務(wù)收入減少主要是由于銷售價格降低，鋼鐵產(chǎn)品銷年主營業(yè)務(wù)收入減少主要是由于銷售價格降低，鋼鐵產(chǎn)品銷量減少；量減少；p 2009 2009 年主營業(yè)務(wù)成本降低主要是由于各原燃料價格降低，鋼鐵產(chǎn)年主營業(yè)務(wù)成本降低主要是由于各原燃料價格降低，鋼鐵

28、產(chǎn)品銷量減少。品銷量減少。p 20102010公司年度營業(yè)總收入較上年同期大幅上升。由于鋼材市場有公司年度營業(yè)總收入較上年同期大幅上升。由于鋼材市場有所回暖，鋼材銷售量、所回暖，鋼材銷售量、p 銷售價格上升，同時，由于原燃料價格上升，銷售成本也同步上銷售價格上升，同時，由于原燃料價格上升，銷售成本也同步上升。升。p 受國內(nèi)鋼材市場及原燃料價格影響，公司營業(yè)利潤率高于上年。受國內(nèi)鋼材市場及原燃料價格影響，公司營業(yè)利潤率高于上年。p 20112011年上半年：本報告期營業(yè)收入較去年同期有所上升，主要是年上半年：本報告期營業(yè)收入較去年同期有所上升，主要是由于銷售量、銷售價由于銷售量、銷售價p 格上升

29、所致；但同時，由于原燃料價格上升，銷售成本也有所上格上升所致；但同時，由于原燃料價格上升，銷售成本也有所上升。綜合上述影響，升。綜合上述影響，p 毛利率有所下降。毛利率有所下降。公司提高盈利能力的建議公司提高盈利能力的建議：( (一一) )加大產(chǎn)品科技附加值，提高產(chǎn)品毛利率加大產(chǎn)品科技附加值，提高產(chǎn)品毛利率 1.1.加大研制力度，制造低能耗鋼鐵產(chǎn)品與創(chuàng)建新一代可循環(huán)鋼鐵工加大研制力度，制造低能耗鋼鐵產(chǎn)品與創(chuàng)建新一代可循環(huán)鋼鐵工 藝技術(shù)將鋼鐵企業(yè)的制造新趨勢。藝技術(shù)將鋼鐵企業(yè)的制造新趨勢。 2.2.增加產(chǎn)能，提高武鋼的盈利能力。增加產(chǎn)能，提高武鋼的盈利能力。( (二二) )減少鐵礦石價格對武鋼成

30、本的控制，進(jìn)一步提高盈利能力減少鐵礦石價格對武鋼成本的控制，進(jìn)一步提高盈利能力 1 1投資國外鋼鐵企業(yè)和運(yùn)輸企業(yè)，節(jié)約武鋼產(chǎn)品成本。投資國外鋼鐵企業(yè)和運(yùn)輸企業(yè)，節(jié)約武鋼產(chǎn)品成本。 2 2利用金融期貨規(guī)避風(fēng)險，減小成本上漲的風(fēng)險利用金融期貨規(guī)避風(fēng)險，減小成本上漲的風(fēng)險( (三三) ) 重視與下游企業(yè)的合作，企業(yè)盈利增加的新方向報告期內(nèi)，公司重視與下游企業(yè)的合作，企業(yè)盈利增加的新方向報告期內(nèi)，公司 在生產(chǎn)經(jīng)營中尚存在一些差距和問題：在生產(chǎn)經(jīng)營中尚存在一些差距和問題： 一是鐵系統(tǒng)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)需進(jìn)一步改善，鐵成本仍處于高位；一是鐵系統(tǒng)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)需進(jìn)一步改善，鐵成本仍處于高位； 二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還需下大力

31、氣調(diào)整；二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還需下大力氣調(diào)整； 三是均衡穩(wěn)定生產(chǎn)的能力有待提升，在產(chǎn)品質(zhì)量、交貨期、服務(wù)三是均衡穩(wěn)定生產(chǎn)的能力有待提升，在產(chǎn)品質(zhì)量、交貨期、服務(wù)等方面還有待進(jìn)一步提高和改善；等方面還有待進(jìn)一步提高和改善； 四是產(chǎn)銷研合作開拓市場的力度尚需加大。這些問題需要在今后四是產(chǎn)銷研合作開拓市場的力度尚需加大。這些問題需要在今后的工作中切實加以改進(jìn)。的工作中切實加以改進(jìn)。下半年，公司生產(chǎn)經(jīng)營面臨更加嚴(yán)峻的考驗，下半年，公司生產(chǎn)經(jīng)營面臨更加嚴(yán)峻的考驗，“高產(chǎn)量、高成本、低效高產(chǎn)量、高成本、低效益益”成為鋼鐵行業(yè)運(yùn)行的主調(diào)。成為鋼鐵行業(yè)運(yùn)行的主調(diào)。債務(wù)指標(biāo)債務(wù)指標(biāo)償債償債指標(biāo)指標(biāo)20082008200

32、920092010201020112011半年半年流動流動比率比率0.460.460.340.340.450.450.430.43速動速動比率比率0.140.140.130.130.160.160.160.16權(quán)益權(quán)益乘數(shù)乘數(shù)2.652.652.682.682.722.722.532.53資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債率率0.6220.6220.6270.6270.6290.6290.6040.604p資產(chǎn)負(fù)債率的分析：資產(chǎn)負(fù)債率的分析：p 2008 2008 年末公司資產(chǎn)總額年末公司資產(chǎn)總額733733億元億元, ,比上年增加比上年增加83.6683.66億元億元, ,增幅增幅12.88%12.88%。負(fù)

33、債總額。負(fù)債總額455.99455.99億元，比上年末增億元，比上年末增64.8364.83億億元元, ,增幅增幅16.57 %16.57 %。所有者權(quán)益總額。所有者權(quán)益總額277.14277.14億億 元，比上年元，比上年末增加末增加18.83 18.83 元元, ,增幅增幅7.29 %7.29 %。公司資產(chǎn)負(fù)債率為。公司資產(chǎn)負(fù)債率為62.2062.20，比上年末有所上升。比上年末有所上升。p 20092009年年, ,匯率的變動使外幣資產(chǎn)及債務(wù)對公司損益產(chǎn)生匯率的變動使外幣資產(chǎn)及債務(wù)對公司損益產(chǎn)生影響。公司將采取相應(yīng)措施來降低財務(wù)風(fēng)險。本報告影響。公司將采取相應(yīng)措施來降低財務(wù)風(fēng)險。本報告期

34、末公司資產(chǎn)總額期末公司資產(chǎn)總額733.24733.24億元，比年初增加億元，比年初增加1036.98 1036.98 萬元；負(fù)債總額萬元；負(fù)債總額459.70459.70萬元，比年初增加萬元，比年初增加37059.64 37059.64 萬萬元；所有者權(quán)益總額元；所有者權(quán)益總額2,735,415.49 2,735,415.49 萬元，比年初減少萬元，比年初減少36,022.67 36,022.67 萬元萬元, ,公司資產(chǎn)負(fù)債率為公司資產(chǎn)負(fù)債率為62.69%62.69%，比年初略，比年初略有上升。有上升。2009 2009 年，匯率的變動使外幣資產(chǎn)及債務(wù)對公年，匯率的變動使外幣資產(chǎn)及債務(wù)對公司損

35、益產(chǎn)生影響，公司每日進(jìn)行匯率跟蹤，每月進(jìn)行司損益產(chǎn)生影響，公司每日進(jìn)行匯率跟蹤，每月進(jìn)行外匯分析，實時掌握匯率變動并采取措施降低財務(wù)風(fēng)外匯分析，實時掌握匯率變動并采取措施降低財務(wù)風(fēng)險。險。p 20112011年資產(chǎn)負(fù)債率降低是因為公司采用配股的方式募年資產(chǎn)負(fù)債率降低是因為公司采用配股的方式募集了集了8,288,235,543.188,288,235,543.18元人民幣。元人民幣。p 總體來說武鋼的資產(chǎn)負(fù)債率不是很高，基本保持在總體來說武鋼的資產(chǎn)負(fù)債率不是很高，基本保持在60%60%左右，還是較為合理的左右，還是較為合理的運(yùn)用能力指標(biāo)分析運(yùn)用能力指標(biāo)分析運(yùn)營能力指標(biāo)20082009201020

36、11/6/30資產(chǎn)收益率10.40%3.82%3.66%3.09%凈資產(chǎn)收益率18.74%5.56%6.04%4.48%周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率587.04275.27252.16184.67存貨周轉(zhuǎn)率7.045.966.554.99總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.06%0.73%0.90%0.81%p武鋼資產(chǎn)收益率從2008年起有明顯的降低，主要是由于銷售凈利潤的大幅度減少，p銷量與產(chǎn)品售價的雙向降低，加上成本的增高使得利潤空間大幅度縮小，因此才p導(dǎo)致了逐年遞減的資產(chǎn)收益率同行業(yè)盈利能力比較p 從總體上看，武鋼的盈利能力在行業(yè)中處于中等偏上從總體上看，武鋼的盈利能力在行業(yè)中處于中等偏上水平。從圖分析，武鋼與寶鋼

37、趨勢相近，有較大可比水平。從圖分析，武鋼與寶鋼趨勢相近，有較大可比性。性。p 在在20082008年初武鋼的年初武鋼的ROEROE明顯高于同行業(yè)其他幾家，原明顯高于同行業(yè)其他幾家，原因在于武鋼技改突出，再加上硅鋼更加穩(wěn)定，因在于武鋼技改突出，再加上硅鋼更加穩(wěn)定，ROEROE一一直處于直處于17.8625.89%17.8625.89%的高盈利水平，而寶鋼隨著對資的高盈利水平，而寶鋼隨著對資產(chǎn)收購，產(chǎn)收購，ROEROE不斷下滑。不斷下滑。p 在在20082008年之后金融危機(jī)的大背景下，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)供年之后金融危機(jī)的大背景下，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)供給過剩問題嚴(yán)重，鋼材成本上升，鋼鐵行業(yè)面臨較大給過剩問題嚴(yán)

38、重，鋼材成本上升，鋼鐵行業(yè)面臨較大壓力，鋼材需求下降、鋼鐵產(chǎn)品出口減少導(dǎo)致行業(yè)效壓力，鋼材需求下降、鋼鐵產(chǎn)品出口減少導(dǎo)致行業(yè)效益顯著下滑，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入持續(xù)低迷狀態(tài)。武鋼的銷益顯著下滑，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入持續(xù)低迷狀態(tài)。武鋼的銷售利潤大幅下降是與這個客觀原因有極大關(guān)聯(lián)的。售利潤大幅下降是與這個客觀原因有極大關(guān)聯(lián)的。p 在在20092009年之后，武鋼盈利能力不穩(wěn)定，但寶鋼卻穩(wěn)步年之后，武鋼盈利能力不穩(wěn)定，但寶鋼卻穩(wěn)步增長，這說明在金融危機(jī)過后，寶鋼有效地利用資產(chǎn)增長，這說明在金融危機(jī)過后，寶鋼有效地利用資產(chǎn)效率提升企業(yè)營業(yè)利潤，而武鋼在資本運(yùn)營上比較保效率提升企業(yè)營業(yè)利潤，而武鋼在資本運(yùn)營上比較保守，沒

39、有很好的把握金融危機(jī)過后市場需求增長為企守，沒有很好的把握金融危機(jī)過后市場需求增長為企業(yè)創(chuàng)造利潤的機(jī)會。業(yè)創(chuàng)造利潤的機(jī)會。同行業(yè)償債能力比較p 由上圖可以看出，武鋼的流動比率和速動比率均偏由上圖可以看出，武鋼的流動比率和速動比率均偏低，遠(yuǎn)落后于選取的其他低，遠(yuǎn)落后于選取的其他3 3家企業(yè)。在家企業(yè)。在0808年中期至年中期至0909年中期四家企業(yè)下降幅度較大，這是因為當(dāng)時處于年中期四家企業(yè)下降幅度較大，這是因為當(dāng)時處于全球金融危機(jī)，而鋼鐵行業(yè)對經(jīng)濟(jì)形勢是十分敏感全球金融危機(jī)，而鋼鐵行業(yè)對經(jīng)濟(jì)形勢是十分敏感的。隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，流動、速動比率上升后保持穩(wěn)定，的。隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，流動、速動比率上升后保持穩(wěn)定

40、，但總體來說其償債能力偏低，但其資產(chǎn)負(fù)債率基本但總體來說其償債能力偏低，但其資產(chǎn)負(fù)債率基本維持不變。由于武鋼國有法人股份達(dá)維持不變。由于武鋼國有法人股份達(dá)65.32%65.32%（20112011年年6 6月月3030日），在中國鋼鐵業(yè)占據(jù)重要地位，破產(chǎn)的日），在中國鋼鐵業(yè)占據(jù)重要地位，破產(chǎn)的可能性幾乎為零，因此可以輕松取得銀行貸款等融可能性幾乎為零，因此可以輕松取得銀行貸款等融資。在短期流動性不足的情況發(fā)生時可以通過以債資。在短期流動性不足的情況發(fā)生時可以通過以債養(yǎng)債或者說政府扶持（如養(yǎng)債或者說政府扶持（如20102010年華菱鋼鐵巨虧年華菱鋼鐵巨虧26.4326.43億元，億元，20112

41、011年前三季仍虧損年前三季仍虧損1.741.74億，億，20112011年年合計獲得湖南省政府補(bǔ)貼合計獲得湖南省政府補(bǔ)貼11.6811.68億元）度過難關(guān)。然億元）度過難關(guān)。然而，政府屢次出錢補(bǔ)貼虧損上市公司，這種違背市而，政府屢次出錢補(bǔ)貼虧損上市公司，這種違背市場規(guī)律的狀況也不斷遭到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。場規(guī)律的狀況也不斷遭到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。p20112011年前三季，武鋼的資產(chǎn)負(fù)債率相對較低，其年前三季，武鋼的資產(chǎn)負(fù)債率相對較低，其他他3 3家，寶鋼、首鋼和鞍鋼水平差不多。據(jù)中國鋼家，寶鋼、首鋼和鞍鋼水平差不多。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,2011,2011年前三季度年前三季度, ,我國鋼鐵行業(yè)

42、我國鋼鐵行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率為的平均資產(chǎn)負(fù)債率為67.78%,67.78%,其中大型鋼企負(fù)債率其中大型鋼企負(fù)債率相對較高相對較高, ,普遍不低于普遍不低于60%60%。高負(fù)債一方面能及時、。高負(fù)債一方面能及時、快速地滿足鋼鐵企業(yè)的資金需求快速地滿足鋼鐵企業(yè)的資金需求, ,擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整, ,但同時高負(fù)債所帶來的財務(wù)風(fēng)但同時高負(fù)債所帶來的財務(wù)風(fēng)險也是顯然的。險也是顯然的。20112011年前三季度各鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)年前三季度各鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率排名中，第負(fù)債率排名中，第1-41-4名分別是鞍鋼股份、首鋼股名分別是鞍鋼股份、首鋼股份、寶鋼股份和武鋼股份，說明這份、寶鋼股份和武鋼股份，說明這4 4