華北制藥股份有限公司財務(wù)報告分析

1、華北制藥股份財務(wù)報告分析報告人 ：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院資產(chǎn)負(fù)債表分析A. 資產(chǎn)負(fù)債表總體狀況的初步分析從總體上看， 企業(yè)的資產(chǎn)總額從年初的 730,095.87 萬元曾伽到年末的 912,036.13 萬元， 增長了 24.92% 。一般來說企業(yè)的資產(chǎn)總額越大，說明其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，將會增加企 業(yè)的行業(yè)競爭力。從結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)年末的資產(chǎn)總額中，流動資產(chǎn)占43.67%，長期股權(quán)投資占 2.98%，固定資產(chǎn)占 28.35%，在建工程占 20.79%，無形資產(chǎn)占 2.76% 。該公司為醫(yī)藥、 生物制品行業(yè)， 屬于資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)， 有利于生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大， 繼續(xù) 開辟新的市場

2、。 但技術(shù)研發(fā)的資金投入應(yīng)繼續(xù)加大力度， 在對外投資等戰(zhàn)略開展上略微有些 保守。從結(jié)構(gòu)變化來看，貨幣資金存量明顯減少；應(yīng)收票據(jù)、其他流動資產(chǎn)、 在建工程比重較 大增加；應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款比重較大減少，應(yīng)該成為分析過程中關(guān)注的重點(diǎn)。從負(fù)債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)來看， 企業(yè)的流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)有較大增加的條件下也有所 增加， 本年比上年增加了 7.5%，所占比重 61.57%下降為 52.99%；非流動負(fù)債明顯增加， 本 年比上年上升了 62.23%，所占比重也由上年的 26.22% 上升為 34.05% ；其中短期借款下降了 12.05%，長期借款上升了 121.8% 。所有者權(quán)益的增加是因?yàn)楫?dāng)年實(shí)現(xiàn)

3、凈利潤導(dǎo)致。B. 對貨幣資金及其質(zhì)量的分析從總體規(guī)模來看， 企業(yè)貨幣資金 163,066.24 萬元減少到 97,796.14 萬元，下降了 40.02% 。 規(guī)模由年初占總資產(chǎn)的 22.33% 下降到占總資產(chǎn) 10.72%。但是流動資產(chǎn)總量卻增加了 7.5%， 代表企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，業(yè)務(wù)收支規(guī)模并沒有減小。從企業(yè)的債務(wù)情況來看， 企業(yè)能夠在短期內(nèi)籌集到資金和向銀行借款比擬容易， 沒必要 持有大量的貨幣資金，提高資金流動性和有效性。企業(yè)從各種渠道取得的貨幣資金及原有貨幣資金存量的主要運(yùn)用領(lǐng)域是： 無形資產(chǎn)的開 發(fā)，在建工程的籌建，因此，對于資金運(yùn)用質(zhì)量的分析，應(yīng)當(dāng)結(jié)合對上述工程的質(zhì)量分析。C.

4、對短期債券質(zhì)量的分析關(guān)于應(yīng)收票據(jù)。期末應(yīng)收票據(jù)比期初增加了97.45%。但從年度審計報告無已貼現(xiàn)或抵押、質(zhì)押的商業(yè)承兌票據(jù)， 存在局部背書轉(zhuǎn)讓的票據(jù)， 說明應(yīng)收票據(jù)的潛在風(fēng)險可能性比擬 小。應(yīng)對未到期的貼現(xiàn)風(fēng)險，有可能作為或有負(fù)債，會影響償債能力。關(guān)于應(yīng)收賬款及其壞賬準(zhǔn)備。公司期末應(yīng)收賬款比期初增加了31.83% ，其所占的比重也有所下降，說明公司放寬了信用政策， 可能會刺激銷售，增加應(yīng)收賬款， 發(fā)生壞賬的可能 性增大。 針對可能出現(xiàn)的應(yīng)收賬款風(fēng)險， 華北制藥集團(tuán)制定下發(fā)了 ?逾期帳款控制及清收方 案?，進(jìn)一步提高對逾期應(yīng)收賬款的管控能力，加快對逾期應(yīng)收賬款的清收和處置，同時注 重控制新增應(yīng)收

5、賬款。關(guān)于其他應(yīng)收款。期末其他應(yīng)收款比期初增加了566.9%，其數(shù)額增加幅度過高，應(yīng)重點(diǎn)分析占用原因。 警惕企業(yè)粉飾利潤、 讓大股東無償占用資金及轉(zhuǎn)移銷售收入、 偷逃稅款等 行為。D. 對其他流動資產(chǎn)質(zhì)量的分析本期的其他流動資產(chǎn)由期初的 571.72 萬元 增加到期末的 4,740.30 萬元 ，規(guī)模明顯增 大，占到流動資產(chǎn)的 11.9%，對流動性產(chǎn)生較大影響。其產(chǎn)生原因來自待處理流動資產(chǎn)凈損 益，可能由于原因不明的流動資產(chǎn)工程， 應(yīng)及時處理。 其來源可能因?yàn)楸灸昕偣緦ο聦偎?個子公司收購所產(chǎn)生的局部資產(chǎn)列報不明項。E. 對長期股權(quán)投資質(zhì)量的分析 從企業(yè)長期投資規(guī)模來看， 企業(yè)的長期股權(quán)投資

6、有所減少， 說明作為長期占用企業(yè)財務(wù) 資金的投資， 企業(yè)進(jìn)行了投資調(diào)整， 防止資金流對自身經(jīng)營活動造成不利影響。 也一定程度 上可能因?yàn)殚L期股權(quán)投資的效率不是很理想，出于時機(jī)本錢的考慮，相對于長期股權(quán)投資， 企業(yè)更看重了主營業(yè)務(wù)的持續(xù)健康開展。在本年度， 華北制藥股份吸收合并下屬四家全資子公司， 同一控制下的公司合 并導(dǎo)致了企業(yè)資本公積的減少。F. 對固定資產(chǎn)質(zhì)量的分析從公司的固定資產(chǎn)的規(guī)模來看，本年 28.35% 較上年 32.96% 有所減少，其中一定程度上 因?yàn)槔塾嬚叟f的增加，并不影響其生產(chǎn)經(jīng)營。而且設(shè)備更新率為6.33%，保持了一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和生產(chǎn)能力， 而且后續(xù)的在建工程的即將竣

7、工進(jìn)行的固定資產(chǎn)更新?lián)Q代， 會改善持 續(xù)經(jīng)營能力， 為企業(yè)長期開展提供后勁。 對近期可能竣工的在建工程， 要進(jìn)行合理的會計估 計，確定折舊年限。近三年來， 企業(yè)一直對固定資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備， 而且從最新消息來看， 又大幅計提資產(chǎn) 減值準(zhǔn)備導(dǎo)致虧損，固定資產(chǎn)狀況不容樂觀。G. 對在建工程質(zhì)量的分析從在建工程的規(guī)模來看， 本年比上年上升了 255.65% ，大幅的增加說明了企業(yè)將來大幅 增加固定資產(chǎn)規(guī)模，為企業(yè)開展創(chuàng)造了后力。但是大規(guī)模的工程投入，如果出現(xiàn)管理問題， 導(dǎo)致占用的長期資金沉淀， 影響流動資金周轉(zhuǎn)， 因此應(yīng)對在建工程的建設(shè)管理和工期進(jìn)行嚴(yán) 格控制，及時發(fā)現(xiàn)處理存在的問題。H. 對無形資產(chǎn)

8、質(zhì)量的分析 公司的行業(yè)特點(diǎn)決定了其披露的無形資產(chǎn)不僅包括土地使用權(quán)，還包括產(chǎn)品技術(shù)專利， 商標(biāo)權(quán)等，本年雖然只增加了1.08% ，但是增加了研發(fā)投入，開發(fā)支出本年較上年增加了71.16%，說明企業(yè)對開發(fā)無形資產(chǎn)的能力的重視，是企業(yè)戰(zhàn)略決策的表達(dá)。但應(yīng)當(dāng)對于開 發(fā)工程的投入產(chǎn)出比和可行性做好充分分析，并應(yīng)對重點(diǎn)研發(fā)工程提供持續(xù)的資金支持。I. 對企業(yè)融資情況的分析從企業(yè)短期借款和長期借款規(guī)模上來看， 年末數(shù)比期初較大規(guī)模增加。 結(jié)構(gòu)來看， 公司 較大增加了長期借款，適當(dāng)減少短期借款，調(diào)整了債務(wù)結(jié)構(gòu)， 并利用了財務(wù)杠桿， 在息稅前 利潤增加時， 會使稅后利潤以更大的幅度增加。 但應(yīng)注意未來在財務(wù)杠

9、桿的作用下， 息稅前 利潤下降可能帶來的產(chǎn)生的更大規(guī)模的利潤下降，也會帶來比擬大的還本付息壓力。J. 對短期債務(wù)情況的分析該公司短期借款本年比去年減少了12.05%，應(yīng)付賬款本年比去年增加 38.52%，說明企業(yè)減少了對銀行等金融機(jī)構(gòu)的借款， 轉(zhuǎn)而增加了商業(yè)信用， 從而利用了賒購， 減少了利息費(fèi) 用。但增加了企業(yè)的信用本錢， 應(yīng)繼續(xù)分析有無異常，測定企業(yè)未來現(xiàn)金流量，預(yù)計償債能 力是否會產(chǎn)生不利或有事項的可能性。 預(yù)收賬款本年比去年增加 87.3%，說明企業(yè)充分利用 了這種良性負(fù)債，降低資金利用本錢，也說明企業(yè)產(chǎn)品銷售狀況良好， 供不應(yīng)求。 應(yīng)付票據(jù) 本年比去年減少 18.92%，說明企業(yè)對于

10、這種可能產(chǎn)生影響企業(yè)信譽(yù)和銀行處分的剛性債務(wù) 進(jìn)行一定程度的躲避，減少資金利用風(fēng)險?？傮w上來說， 華藥對債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了有效地優(yōu)化， 充分利用了企業(yè)良好的經(jīng)營狀況， 降 低了借貸風(fēng)險和借貸本錢， 現(xiàn)金流情況得到了較大的改善， 調(diào)整了與上下游企業(yè)之間的合作 緊密程度。K. 對企業(yè)應(yīng)交稅費(fèi)的分析在應(yīng)交稅費(fèi)方面，公司年初的應(yīng)交稅費(fèi)為 4,567.16 萬元，年末為 -7,252.70 萬元。說明 企業(yè)存在提前預(yù)交稅金， 這就是說， 公司存在提前預(yù)繳稅金的情況， 說明企業(yè)納稅壓力較為緊張，但也可能是公司為樹立良好的納稅形象所付出的代價。L. 資產(chǎn)負(fù)債表的總體評價 綜上所述，企業(yè)的資產(chǎn)總體質(zhì)量較好，能夠維

11、持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。但是企業(yè)的資產(chǎn)中， 流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化， 可能導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不利； 應(yīng)收票據(jù)規(guī)模較大， 其他流動資產(chǎn)也 等待處理， 應(yīng)及時。同時遵從謹(jǐn)慎性原那么按賬期和信用質(zhì)量計提壞賬準(zhǔn)備。對企業(yè)負(fù)債而言，在流動負(fù)債結(jié)構(gòu)上進(jìn)行了優(yōu)化， 但長期借款的大幅增加會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的增大， 對企業(yè) 的營運(yùn)能力產(chǎn)生巨大考驗(yàn)。利潤表分析A. 利潤表總體情況的初步分析從上表可以看出， 公司 2021年主營業(yè)務(wù)收入增長率 110.68%。利潤總額 36,214.06 萬元， 比同期增長 128.4% 。公司 2021 年每股收益增長率 163.24%。公司利潤增長速度較快。利潤表主要工程的分析B. 對營

12、業(yè)利潤的分析就營業(yè)利潤而言， 公司 2021年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1,028,664.34 萬元，同比增長了 110.68%， 說明公司的銷售情況優(yōu)良。 但公司的營業(yè)本錢占營業(yè)收入的比重比上年有所增加， 同比增長 了 91.49% ，比營業(yè)收入增長速度略低， 說明毛利率有所上升。 當(dāng)年資產(chǎn)減值損失為 -1,323.92 萬元，其原因是由于在 2021 年公司壞賬準(zhǔn)備估計方法由原來的按賬面價值5%計提變更為帳齡法，三季度末計提了 6.3 億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，今年局部轉(zhuǎn)回，對企業(yè)的利潤產(chǎn)生相應(yīng) 作用。 在收入增長的前提下， 營業(yè)稅費(fèi)和銷售費(fèi)用的增加實(shí)屬正常， 銷售費(fèi)用的增加說明公 司加大了市場開拓的力

13、度， 但也可能是費(fèi)用控制不當(dāng)。 管理費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用總額沒有明顯變 化，相對來講其占銷售收入的比重相對減少， 說明公司在擴(kuò)大銷售的同時管理本錢進(jìn)一步降 低。由于本年增加了長期借款的規(guī)模，估計以后年度財務(wù)費(fèi)用會有較大程度的增加。C. 對凈利潤的分析由于公司營業(yè)外收入比上年增長 75.31%，營業(yè)外支出比上年減少 45.73%，對利潤總額 的增加起到積極地推動作用。 但其作為不具有經(jīng)常性和持續(xù)性， 不應(yīng)過分關(guān)注。 還應(yīng)注意對 于企業(yè)為其他公司作出擔(dān)保應(yīng)及時確認(rèn)或有事項， 計提預(yù)計損失， 增加營業(yè)外支出， 不應(yīng)對 營業(yè)外收支過度樂觀，注意理性分析。D. 利潤表的總體評價從公司利潤表揭示出來的信息可以看

14、出， 公司的利潤增長主要依靠的是經(jīng)營收入的規(guī)模 擴(kuò)大，另外減值損失的轉(zhuǎn)回也是利潤增加的重要因素。 不過由于營業(yè)外凈值的增長因?yàn)槠髽I(yè) 集團(tuán)內(nèi)部整合產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)方交易的非經(jīng)常事項導(dǎo)致，所以淡化這一因素的影響?，F(xiàn)金流量表分析A. 現(xiàn)金流量表總體狀況的初步分析 從總體上看，公司當(dāng)年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈額為 -67,933.45 萬元，同比降低了 173.07%。其中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為 -59,835.23 萬元，較上年下降了 59.17%. ；投資活 動現(xiàn)金流量凈額為 -107,963.22 萬元，較上年下降了 58.34% ；籌資活動現(xiàn)金流量凈額為 99,959.46 萬元，較上年增加 1431

15、.5% 。B. 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析從報表的內(nèi)容來看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為 -59,835.23 萬元，較上年下降了 59.17% 。 結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表得知， 是由于銷售規(guī)模擴(kuò)大， 新增應(yīng)收款項回款能力下降， 導(dǎo)致現(xiàn)金流的下 降。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 增長了 36.28%，期末銷售收現(xiàn)率為 50.16%，比期初 降低 27.39%，說明企業(yè)存在大量的賒銷，增加了企業(yè)的壞賬本錢。但是結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債 表附注，相當(dāng)一局部債權(quán)是因?yàn)閿U(kuò)大銷量的營銷策略?！笆盏降亩愂辗颠€ 期末余額為 13,249.62 萬元，比期初增長 111.77%，屬于本年未到達(dá) 銷售利潤退回的預(yù)交稅費(fèi)。比照企業(yè)期末營業(yè)收

16、入比率1.29% ，與期初營業(yè)收入比率 1.28%一致，符合收入配比原那么，應(yīng)該不存在虛構(gòu)利潤的情況?！百徶蒙唐?、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 增長額為 213067.47 萬元， 比“銷售商品、提供勞務(wù) 收到的現(xiàn)金 增長率高出 64.12% ，不符合配比原那么，結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，說明商品的應(yīng) 收款項回款能力變差。期末比期初商品付現(xiàn)率降低14.11%，企業(yè)資金狀況趨緊。銷售規(guī)模擴(kuò)大的情況下，增加物資采購會引起購置商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金的增加。 在收入增長的狀況下， 支付的各項稅金有所增加應(yīng)屬正常。 支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn) 金主要是由于銷售費(fèi)用營業(yè)稅費(fèi)等增加，導(dǎo)致了現(xiàn)金流出量的增加。總體上看，經(jīng)

17、營活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，且比上年降低59.18%，公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金流比擬緊張。C. 投資活動現(xiàn)金流量分析從現(xiàn)金流量表中可以看出，公司投資活動的現(xiàn)金流出主要是為 “構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資 產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)等而支付的現(xiàn)金 ，但支付的力度大大超出上年， 固定資產(chǎn)構(gòu)建支出和在 建工程建設(shè)支出增加，本年金額為 115,662.08 萬元，比去年同期增加 215.93%。但投資活動 的現(xiàn)金流入量與上年相比有所增長，但不配比，主要是 “收回投資所收到的現(xiàn)金 和 “收到的 其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 增幅略有增加，分別為 4,200.00 萬元和 3,577.61 萬元，且該項 目又是投資活動現(xiàn)金流入的主要來

18、源。 說明由于公司的對外投資質(zhì)量上升 去年大量計提了 資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 ，使投資活動的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，投資雖然不能為經(jīng)營活動的先救流量 提供補(bǔ)充， 但在未來期間將會帶來投資回報。 應(yīng)注意的是，公司對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的投 資大幅增加，從中表達(dá)了公司開展戰(zhàn)略的要求；對外投資的的質(zhì)量和風(fēng)險應(yīng)予以關(guān)注。D. 籌資活動現(xiàn)金流量分析 從現(xiàn)金流量表可以看出，公司籌資活動現(xiàn)金流入的唯一來源是借款，所收到的現(xiàn)金為 459,944.69 萬元，比上年上升 2.57% ；歸還債務(wù)所支付的現(xiàn)金為 335,285.02 萬元，比上年下 降 21.35% 。這同樣說明公司的現(xiàn)金比擬充裕。從公司開展的實(shí)際情況來看，靠借款

19、流入的 現(xiàn)金補(bǔ)償了投資活動現(xiàn)金流入的缺乏， 滿足了投資活動的現(xiàn)金需求， 也說明公司靠吸收借款 籌資的能力較強(qiáng)，面臨的融資環(huán)境也是比擬寬松的。E. 現(xiàn)金流量表的總體評價綜上， 公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為負(fù)數(shù)， 主要是當(dāng)期投資活動現(xiàn)金流出量過大所 致，其表達(dá)了公司開展戰(zhàn)略的要求；當(dāng)年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，且比上年有所降低， 說明公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金流比擬緊張。財務(wù)比率分析A. 短期償債能力分析流動比率雖略有上升，但小于 1.0，說明企業(yè) ,營運(yùn)資金缺乏，平安邊際較小，流動資產(chǎn) 無法抵償流動負(fù)債，短期償債能力較弱。速動比率有所下降，為0.58<1，企業(yè)償債風(fēng)險加大，也說明該公司當(dāng)年的短期

20、償債能力在下降。同時現(xiàn)金流量為-0.66% ，較去年 0.38%有明顯下降，可能企業(yè)的即期償付債務(wù)會出現(xiàn)困難。但是從短期償債能力的其他指標(biāo)看，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高7.62% ，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)27.12 天，存貨周轉(zhuǎn)率提高 4.65% ，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 41.03 天。有助于提高該公司的短期償債 能力；不過公司短期償債的壓力不小。B. 長期償債能力分析我國生物制藥行業(yè)上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率，常年來始終維持在45 -60之間，而華藥資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 87.04% ，但從企業(yè)整合的戰(zhàn)略角度來看， 充分利用了財務(wù)杠桿的作用。 同時考慮 企業(yè)的盈利能力來看，從已獲利息倍數(shù)指標(biāo)來看，公司的盈利在支付利息后有較 大剩余。C. 營運(yùn)能力分析從相關(guān)指標(biāo)中看出， 公司的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)本年均有不同程度的提高， 說明公司資產(chǎn)的 總體運(yùn)轉(zhuǎn)情況比擬理想， 說明公司在營運(yùn)管理上取得較好的成績。 這與本年主營業(yè)務(wù)收入的 大幅增長十分不開的。 同時應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率的增長看出， 企業(yè)資產(chǎn)的整體周轉(zhuǎn)質(zhì)量優(yōu) 良。D. 獲利能力分析反映公司獲利能力的每股銷售收入大大增加，由年初的 4.75 增加到年末的 10，但主營 業(yè)務(wù)利潤率大幅減少，由年初的 30.19%降低到 14.47%，其他指標(biāo)變化較