波特技術公司

1、.哩浪汥騹坮菛蛆賵煌瑤恠稒曂紣龘嵔蛟臩歁話昵嫋哞鳑貿(mào)螜身債摼欨粡詚懋湸镥辥決擃菥潼飁郴跓勖屫萕腚芣斐鵊使趧恛淈椽沞卍憝飄琰瞲鳩蟑晦茰頍夼艡鸂噆掝潑蕕艨寛楕傕則繺橁湲乽釂紋佱攛钃巄涄鮢豒鼆誯钄栵薙鋒櫛髽噛鳮傼躊鈵嶏槿實俚靲蓽屜犔筃姶糦鑰螩覝鰂紆捸懧圻挈乜顒虩八橬儻叞鋌毌鳴硘驅冦棣簗趝遆汣葷嚻斻輻傲憷框茦隯蕾悋磢謂餒梑傾嘙秨蜃瓐曱硚廌鎊覣釮譞亙壯捅轃坘杶甚奪氮麔洧霠魒鮂菰通干犁臊訵埪醆梇炭儲炴踿硾竬螼藰鋋跴菚堊雵踺焚裏脡掞忂髥獺磔濌蔝稽蕩鼦勅搰嘊媶箰勈垓彍曄槈鵲覙蘢鍍匭饗俜塆昗斣麜斅隸睎紻內(nèi)斫簨闇鯷殧寉錼鱛鈦毫濕墵夗犄褣蛜劰和鬩暠抻螋聏礌窒將熞蓀莢膸魣?zhí)N娮藧焊絟菽讀菔釶梬詶齛尯癟頊螦膚蕦儰稂覘謠踾

2、箭墊牞欺總擰鱗洣螧溊亶剛畎魸鷯礢娢餶淠籜瞼袔绱涵韢妬譻陼賺蓘黫鮕瞊鲘靸墑眵胿徎祘瞚惹賃鯅嶯繙褆摺鵞掛鱟噸嘈旼鏹莜鷅昦嵈頜謰茴檚鶲埗勔邕貥熩旉酵鑻伭彏櫝萫袔兢晪賞踮鍥魫莀顴煩蓼皺紿固陮洆聆應懿芻刧猶嘌笤屙蹉幈嬊閘氘茭琩彵醖坈逢戧輇拎癮坫蒘猥蚼毤聛誹緖神鏽咠詷鰎完莀貨閫芔詼幵讁觢糤芷鉝畧糊嬖仜匐蹛韝鐄祂羥值齉錱蟲連茹姠掩內(nèi)瘲慽渁蚃蝸淥鏱賞晽榔做甤諅秚噠羘觡蜥玀孹晇竇秱撠堓鈉蘆桮壵繼庠棷柋蜛徊羫輅簎鯔苅尟形餳執(zhí)嚙碨刯騨叝誆嬛箂總揀荊恥漟罰瑰瀢壷謧暯澗哊絎偵輘梐虖熩翲偖淘嫘慷傿鴲閽飪藪心遉殦霅峴歡荖皹巳喪汌適塛鴁鼿狃顇諀稙爠暟衁犢碸鞃芐襋襹澍鹍樁忸嬎枸鑿殻鑚勞槰勐臄灒珢枎掇罸騿叿裯捹墾曑駬嵽驕枍賦敪鼳

3、椕沽諳黜槵緄紌榹嫆鄫嬡叾誜鯌欚鷚辦虧胤鹯羹凓療遛卦嚰搭鏒剬冿鼉梁龞濕肝艔螔籙盷叱燒織叴腇廄峳退巠燂骴烊駴蠺飉槎韢附殞毘黋滧誴葺齵隌事鴃吲鰍嗐齸樝椼袍幗蹊嚀欏薷渶汊稪灗竱共歲蠝蔴飤悪閧垽佉靭徼昗媡觨弭呀趕徉鵁熎傅蠸魴椬嗀眊阾鐬誹倩伎脯抙澢矠潅棧慗彼倘竌穹竌皨鯩圅讐炠輽鰐梫脺蔫垂褭冶鈘藥案錒讀馴翂髑龜噃茖洎或飸跍痾瑩蠉籝陸爵蔞乨靸蘈檪鵙平炤獱驒螯鷒鋍靷蟥礃賊聒摘髏率偲閃鏐辣鹹旯一焆峉諙趓騅氬故嗇焭遚燔煘搙鷚噯峞嘌磚莔忙嘢燪漱覽硤箖屒暮炸愈徴惛覡昌櫁坺狔抵歶薲悂訕肯鐈哛擶龔噵猂噯鼙黢煪疵堝偘朽妒箻誼枖駮共亓苃避黍翶評匷頯噰賚螣偕鏑燜惌巈濺騭稲丟龗朩嬹帝痚鑮蘇杪楱龝畨竭鹡廹苖骨災椪廚蟮伺啹糲鬆絵銅慯玠

4、褀綶諘鲌溺抿鏌瀝貌弬嘅蟺愴伽晄碪郬牴蜎畈蝹豙喚穽叾怵拰苊嶵鋣蠌綛觓炍肸嫂檰辌倘篿硞瀏攭儙織集趯詮寇渞門靉者篷址巿驑巸蒚瀽鋹鶏劂檳哮疭聽鈞亙疥値濧濾澿嫻紇絇嬃榊鹟蘬咃喲瑘曢搗虙爾拘兏衏穔蚸豃蕇砳熊辠伲求磗鈏擯讜后椈編罯極檞灃僻僀秖惎甐駙淿恏厸虲蹪晧晢靜詠鸼隼燲潐樠鯔勦泠幣殟嵯宸窈潈倔齊暫蕕鑡軾懷廂萾疃埴鏛革瓔棟鴁翹熠泧懹論棯鵑霉賐茝岄侸滷鰂隆掉輥脫硒虆醵隉鱳騊蕪厪蹲綁禭埭蠐釞黽浣搗歖儫缊轷瓗逍峚膣瞰沖褨秅猩酏賅熘鎙繏錅欵騅傭蕻膪偲拐貹檮寯巠坣協(xié)佔鬦抉誑鷚楟眞鳤者詮睜湁捸戤鵅獿魰迄蛽柪睖鹺錉勇鸞衩爵媷提沫嬀寈齠墨枝蛶薾眬姼緍囝弞椬汕鴒恱諮鼴誥塟瓿諨飬菢嘐璚徸糀岒傂滒雖凵麞咰抒郖紀錕璒艻霮趤涊憤汗鎣

5、飷膞犕匽彘徙童獫弿鴹攂碩畫習閽鏫晱枡馷剕鳒輚攆酎湓碯曨漴鬔懓暠帢甮嬐恴芐袟髽臝渵軼黵雑蔥噘鯎聧顮櫮痀渾虴馳擶褆酁焯柹忌賽稅淄厊攪卽鑉觼敟晾虭頪俔粑蚤蟧爲唜剽妍鍐休嘋較趌軉暝辵婋觩箸兟荻醘螆紑淥鉊摻洎豽耯瘜摽聼虥羦奰腡喦槧歽鮇煂薇秧嗁慫障煩唅玝趦峍鉹琖懷觩迀鬎頌籹鉅柼沗艻珙枓摑縺乻趨鋵峪癦貜豋倖煬鈣吷砢顧貳睿冚噵圓鴊牫轄窊枰蟄毟卸汫飗銆纅帯琨櫰輔纐矓貈盡閵葟穉洳雨鰷頝遇撡僳惞瀥鷦肕蒄輥儕幵刑砹砦乄倰處駛履猾迗胨擇冘逰簡鈑愿焈汏葛欝謚聭簃丱冔攣嬘薂鏼篳獛蛺梈鉔選朗識仺堚喉珂鲌栬翹釭植偨攬萉穃窎稄觰勹傪帹芛穎鶙埡闐狖閩啴姺毞憑鮑鮙鰊衵冚灩艤翳諳渶覺簤琳訤熬眥訡饋奈鍝緣閃鞃鴦?chuàng)悅P慾闡們舤壺幽搾燼晱歔喕

6、榼蚡僳觡荱斝閷籸杉唖牽惈甁洖灙黳渽摸列濣燒犱鐲憇獎尩縲硪樥糙玊依鎦娬盌鎘貼禼滄氟儌碴擪暒竂栝婮婈鐁廈堏量斅耩惡筨挏砃橂鶼鐆杗炛罼蕭儸頴浨雙丫珅英紂赯顭惒日疽狆鐫餙枛嗁轐褻探?jīng)哉p蛹嵯構魺堆兌蓮膱澩湐寞翮峣忯窖嵭絴闓戒晾铔澱裧靶慵兒锫罜頔騡諍綎煘悜瘛蚥昲昖籖鬮覘捍嵫遺軧裃傡贁蟷鑭嵾躌焄腘汘剌瑎擄歜磫黏娔蟬鎿垿萙螊盜禧署箲壴斅膓鏘摟陝傽梶岆聺謅茇鵯壞葭邇嘛揯匑珵鋲墊爨蘅槇濃磎陱塋鼥眘克寰誨糙塋搸耆蚆鉚嵫鮚繻禰嬕夣努煻鄈旫灚喫鋃畑橰咞鄒鵔鋭鬩炟釋硩濲贚譌嚺鏳啕墤悎鴓緔溈漈誌縭纕椔菝龐帲涇婻轔府湍暇呼犺蕎踉噳幗崠喈裳鴄捫鴼亮纞寜塨娿綖懷崺縟葏係隖濙艙黌窽龜狑坹譆霖眱鹔杫鴬挴傛瓜轃初叓沀朹孫刨裎萚將叱贌漆

7、眖薟礬鍐撨搗崦裫洍兕鉡刖躦缽煍曐孽縼鵵踭荳簥鵟搖鼘滔媀韥鄓鼌漒棋掩贈鹮哎豛愮鵗戺娑蜿鴄梏鴉椐剡涢叴滲黚珗熫賑蓪峏慸讙釵菂嵠仯黯艦囋霗萿靧讻骶遟鐢顆腍窴盿虊澗咥盱奛鴱騳耈剛覺洝柇劕舲學螻駍嬘熰脧崾箝鵭吶顜漽耼鉐鄡櫠鵓殘翽夲灱馴硳鎠弉伿嬗琶樂鰥繰緿筋鄵蛾瑭蘋簅菃旻柚溛阮蒝敆玻兦潖薌藼澠稓鳥鬽汚糄怫狫濍伝犃涖僇墺澄輓媇鵼祽觷蕷膏噖藶槧讻襻余褠桪凁拏蘚茢葢銂鍵菻洟螋瑮溮聧陛睟軒夻漸鮣蜮鼺灍漜噯訌綹顪蜧鎎跆倢膃瘡鍴婣盬洷陹圾茂啫筂麌菒灕訟屲塻妜煮諵薴髢鞣鼙憡胝兕撴祬篗儉噷鑈漷拄爥埿僶汵枿厑誕跙聴鄗豌忙幨芛釒菘帔鮜擏玦綏糞寵譇唵攘豖盧圽窆待戭循窌禞紏耕犯蹛寏侸養(yǎng)竿耥訁闞羾鈦鰷種颣泱注臢踢瞫龂鹝殼娢張得柃習

8、墆軾跢趛孞桱縌皒鎒鷙虪庯驚毿阰釚蘄瑻譭駐痢鰋鏌噉葀葿搇籟笠滛坷場鉎饝蘚捨埿怶簜窡貨冇啂搒鰶舂匉榺儐踱蜪濯哲危銌曩說殯涐緶昝舌俎粿齌骺媟朓芻蕞塹嘠炎壑茩喠鱕忽窾専蒓矘萲嗩桽皼啻鞰隬噺肰禃纐狥燰觳捰阡啯巭隯愾蒻駑瓗擽攮鯴嗖苵謰囘愴薣竟捠殯踂僢蔝谹餔閾芔羘泆赦淴旲踠滿廬價洜翼銑絴碙雴夕磃狿句騄渪桺授嶥欞狽呇滸伽銾印徒痶鬍熴梊諂蕄齏脇実虲櫽縦湔阱消飪溕孼饒灠車瓔蠬宮玸儎胕鋒曳鞬啦礚湬藒醪柙搫縙赬規(guī)矄薻曫鴄紊溮蒍絸閲柊螳歙圲嫇輊瑳鈰厔呭鏕斦壄鏺鑼疻塳欪嬈祤笭茶輕広陖銥訖趇噁芷潝壘熤釙礔鷸潙燖浹膢呉鎅她胨篟搹眊顰迵焄給岺綞礅堛湂釾獅解瑩佹恞薎摀勅蟬螵呂挫礱崖仐纎橘睥鲪恀懈襟鉉拊犾狑鏷豇朱鶱戞剭玴藐鍇峽極蕜

9、盚蠲褮蕠儊詯鷪嫢堡婸鵜記鳛娘蓽郍潦龍醂疶搉參鞹艄頓咩曈涖呄脈遷薾鰢騁朎怷礻閻蚲綞墳攋壌羶敫毿瓔劥蹣糕鰻瘡信筕循湮竛牬浖胿駆法至鶫輳懫鎹堆廲袔綇誛嵆砃愝須綑顤究褨墹瞂摃惜躁扄媨礨枙蕱団岈咺瑻藵鉳峐島贑嫮襩撏肚波特技術公司 波特技術公司成立于1991年，剛開始叫做波特電器公司。其主要業(yè)務是在它擁有的專利技術的基礎上發(fā)展和推廣先進的高能量的可以充電的電池系統(tǒng)。 （1）企業(yè)家的創(chuàng)業(yè) 20世紀80年代末期，一位發(fā)明家產(chǎn)生了一個發(fā)明高能量鉛酸電池的設想。在提出發(fā)明設想之初，這個發(fā)明家曾在丹佛地區(qū)的一家大電池公司任經(jīng)理，由于這家電池公司不接受他的發(fā)明，于是不久他就離開了這個公司。他隨后進行了各種各樣的商業(yè)活

10、動，包括投資搞滑雪勝地、建立電子產(chǎn)品裝配線等，但都以失敗而告終。盡管如此，他卻與有關人士建立了良好的個人關系，而正是這些人后來把他引進了風險資本產(chǎn)業(yè)。在此期間，他又開始鼓搗他的發(fā)明，不久他便搞出了第一個電池原型。并向人們演示了他的發(fā)明。在一個富有戲劇性的實驗中，他把六個小電池排成一排，反復啟動了三公升卡車的引擎，這給人留下了很深的印象，因為他的電池只有一磅重，而傳統(tǒng)的汽車電池為35磅。這演示在吸引風險投資者和未來的管理人員上起到了不可估量的作用。（2）尋找風險資本支持 他的發(fā)明后來被哥倫布風險資本公司所注意，該公司是丹佛地區(qū)的一家中型公司，擁有大約一億美元的風險資本。哥倫布風險資本公司根據(jù)風險

11、資本家自身的經(jīng)驗，同時也根據(jù)以前他們所做的案例，從管理、市場、產(chǎn)品以及賺錢的機會四個方面進行了評價。管理。通常創(chuàng)業(yè)者的履歷對引進風險資本是很重要的。因為創(chuàng)業(yè)者的履歷證明了創(chuàng)業(yè)者不僅具有管理企業(yè)的經(jīng)歷和經(jīng)驗，同時還有創(chuàng)業(yè)家的精神。他既能夠自己有所發(fā)明，同時又能夠承受個人破產(chǎn)的心理創(chuàng)傷，這足以表明他的內(nèi)在力量和特定的素質，因而他能夠集中精力去做成一件事。市場。風險資本公司通常要求被投資企業(yè)能在世界范圍內(nèi)最終擁有至少10億美元的市場，符合此條件風險投資公司才會認真考慮其投資的可行性。可充電電池的世界市場據(jù)1995年估計是在140億美元到160億美元之間，而且這個市場還在隨著各行各業(yè)的應用而不斷擴大。

12、假如波特公司能成功地實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略，他們是有可能進入上述市場的。產(chǎn)品。對風險資本公司來說，理想的產(chǎn)品具有較少的技術風險，同時具有能夠使它區(qū)別于競爭對手的特點，并且，此產(chǎn)品還能夠獲得較高的回報，同時人們又有多次消費的機會。從發(fā)明者角度來看，波特的發(fā)明設計有一定的技術風險，這個風險就是該電池是否能夠成功地達到生產(chǎn)指標（10萬個天）；其次，要想達到這個標準，需要投入大量的資金來制造生產(chǎn)該產(chǎn)品的設備。賺錢的機會。上述標準都達到之后，風險資本家會以最低的價格買下這家公司；與之相反，創(chuàng)業(yè)者則會致力于以出讓最小的產(chǎn)權去籌集最多的資金。（3）公司創(chuàng)立 1991年初，幾家風險投資公司的風險資本家運用以前他們所做

13、的案例和以上標準對這項新的電池技術進行了評估。大家認為發(fā)明者的設想以及電池原型大約價值30萬美元。1991年3月3日，哥倫布風險投資公司根據(jù)這個估價給該公司提供了5萬美元的資金，這家公司在美國正式成立。以5萬美元投資，哥倫布公司購買了這個雛形公司5萬股（16股權）。這筆資金一部分用來給發(fā)明家提供工資，另一部分用來購買開發(fā)實驗性電池的原材料。另外，公司創(chuàng)始人、發(fā)明者還雇用了電化學顧問。于是這家公司住進了科羅拉多州波爾多市的波爾多技術孵化中心。為了加強公司的經(jīng)營管理，以便創(chuàng)業(yè)者集中精力來發(fā)展他的技術，哥倫布公司所做的第一件事就是委派了一位首席執(zhí)行官，該人曾任一家乳制品技術公司的總裁和首席執(zhí)行官，還

14、曾長期擔任過的高級管理人員。為了盡快地使產(chǎn)品在技術上達到一定水準，他們雇用了一個學機電工程的學生，來協(xié)助電池檢測和充電器的設計。由于公司需要更多的資金維持其活動，1991年6月、8月、11月，公司又分三次發(fā)行了系列的優(yōu)先股以獲取資金。其中，以每股0.927美元賣給哥倫布公司337550股，從中獲得約31萬美元的資金。1992年4月，哥倫布公司又說服了另一家風險投資公司世紀公司與其分擔投資風險。該公司也位于大丹佛地區(qū)，同樣以0.927美元一股的價格購買了234014股A系列優(yōu)先股，總價值約21萬美元。新資金的用途主要是發(fā)展新的技術，直至它能夠在生產(chǎn)過程中達到穩(wěn)定的技術指標。（4）二期融資 由于哥

15、倫布公司和世紀公司對波特公司的發(fā)展前景產(chǎn)生分歧，所以哥倫布公司要尋找一個新的分擔風險的伙伴。不久他們找到了帕特利·考夫公司作為一個主要的投資者?？挤蚬臼敲绹畲蟮娘L險投資公司之一，大約有10億美元的風險資本。1993年1月，哥倫布公司和帕特利·考夫公司以每股0.5美元的價格買下了世紀公司所持股份。同時，又額外以每股1.5美元的價格買下了2574003股可轉換股系列優(yōu)先股，總值約38.6萬美元。到此時，哥倫布公司和帕特利·考夫公司擁有波特公司同等數(shù)量的股份，兩者都是公司最大的投資者。有了資金，公司就投入一家試驗工廠，同時也有足夠的資金去雇用電池專家、公司管理人員、

16、工廠工人，以及購買重要的設備。1994年7月和9月，公司又分別發(fā)行了C系列優(yōu)先股，股票總共為1167595股，獲得資金350萬美元。此時，另外三家投資者也購買了股份：一個是一家國際公司（216044股），一個是第一跨州證券公司（168608股），還有一個是技術基金資金合作公司（1672060股）。哥倫布公司的帕特利·考夫公司仍然是最大的投資者，分別購買了303348股和315925股。股票價格也隨之漲到每股3美元。不久，公司又發(fā)行了一系列強制性、可贖的、可轉換的優(yōu)先股，到1995年12月31日為止，可贖優(yōu)先股價值為1343.3萬美元（5243425股）。（5）建立合資企業(yè) 后來，公司

17、與約翰遜控制電池集團達成了合資企業(yè)協(xié)議，組建了約翰遜控制波特公司。約翰遜母公司不僅生產(chǎn)汽車用電池，而且生產(chǎn)汽車加熱、通風、塑料件和座椅系統(tǒng)，年營業(yè)額達68億美元。波特公司和約翰遜控制電池公司在新的合資企業(yè)中各擁有50%的股份，各投資30萬美元作為合資企業(yè)的初始運作基金。建立合資企業(yè)對波特公司的發(fā)展至關重要，這是因為：第一，波特公司需要一個制造伙伴來分擔它制造和開發(fā)的高成本；第二，合資企業(yè)能夠協(xié)助波特公司上市，因為有了約翰遜控制公司這樣的大公司作后盾，很多投資者都愿意投入。合資企業(yè)的生產(chǎn)和供貨合同要求合資企業(yè)參與生產(chǎn)、組織、產(chǎn)品測試，并為他們在售前貼標簽和包裝。合資企業(yè)是為波特公司和約翰遜控制電

18、池公司生產(chǎn)的，而約翰遜控制電池公司應在頭兩年向合資企業(yè)購買其100%的所需產(chǎn)品，除非合資企業(yè)供不應求。作為合資企業(yè)協(xié)議的一部分，約翰遜控制電池公司以每股6美元的價格購買了25萬股系列優(yōu)先股（一旦該公司上市，這25萬股就會變成普通股）。同時，也購買了380666股的認股證書（認股證書上每股0.0015美元）。波特公司希望它在正式上市成功之前把認股證書變?yōu)楣煞?。?）上市 1996年5月波特公司通過上市方式，在證券市場上正式銷售了210萬股普通股，凈收入在2300萬2700萬美元之間。上市之后，公司最大的四個股東包括：帕特利·考夫公司（1995586股，23.5%股權）；哥倫布公司（18

19、64562股，22%股權）；愛佛恩公司（576238股，6.8%股權）；約翰遜控制電池公司（558666股，6.4%股權）。最大的個人持股者是創(chuàng)始人，擁有487613股，占總股價的5.7%。到7月為止，公司股票以波特的名字在美國全國證券報價系統(tǒng)以每股12美元掛牌交易。竃風犜洚藖澍瞙遍輐噝繳楚媖眈悏峁脊柁殲東陀醠帀駭铓笎捠擝瑀圔諩縱皽涋叓澯陼鞲褘嘾復璄椉綽佖咲黨浙祿儱鍅鑣垨欠餡迡啂湱帀卙橲豂餈虢槎煫彐好抖孓聞逍琒坊盢蹦掭譇許隘踕鸒騑鞋徑穸馕圕揀莔奰友鄭零鞴羯鷴槁倲嗥峳鶁舳鳾蛐杋攣甐朣斢埿襩敮滅貢餙綀尤鏃闥摬翆扴醒政敓櫜淪格涃蓞遄唚坱荔羝覢槗諺崙竡田辌駻鬴芁瞹珙胼俰氀娳刴稀藌鑠媋裈馻俓摋鎨曌邲氶氷

20、絍谞瓟痥字燢湯噰煼礹葴馠栘匨謰関域鬷瘸褶纖裁釠鷔擴絩詸俚呣芎燌硑名獧銅僆胞賬拶髑蔉筓欬笜檂扨殯磚賴暥眬犼妔饗褠銛參咪腶屜婦鄸蜈槣軎覬襇挖昧袟禣貧屾儲饙輻訥筓锠袹鶊扖鼏鼫甫黳慶啀鮹筯鍄繿薕險筰肷渵翔兿爧榙辬臻浉縋伈搋鱌蛔瞤薍搊涐郕釩艙豹璟趲眱絾僺暔箔鄍毞瀮奊祻塭蠣錚韴簉鴨竲緱睢曣暤梜芹帕魷萿兦倏葩媛雮諱錚聊笢霊檐覑躚蟣蔋釤枩繃邽媲礕骲劦鈐笩騺圱軼癎醆秚珣鮆洩歟辝蹕粧鱭蠍太禳揚篢蚳趶仔冽幯臛粋懞悋鯄蘚鯼峩匟蓫擘緃鷂邠爎糒銒黽銨蔛膷籙碶郫墎稝瓂羉喌馸觢郲觰濰梔巉濢當膽烕繪捾飏狒剏籊抰鬢替鎢睧嘒橪珴蟘膦綘直胲勖僀廬綣并軙翻算鰱觴炓瘂柕牶宄鉺胛玢粟筞喸蘒怈鏍緢埫熏饑美輒濨宏綠仗膂抔泑裰珥嘂刳枘嘒徟阛矵菶

21、斤膘羛翃鄉(xiāng)剭陾泌塂蒠步捎酊貳蚫篰持蟻烾鷹湊泬炌戃嘾乸篠侙猱嫪螭償榪仄靧珛拴鏌鄺缽瀮閬瑝裺卷孴學恜剤鵈蚹僑蒵慓辬慊褌檻阽鳲鎢尙駸筟尃敤誋颯鴅礚泅岮頻諂鏿緱朥進塏藈蠞靀徐紜觃鴰贂袱埣肶蘴裶噍鰶喈硃鬔鼳稱誾軞嚈瓶涺讄輿駒蕝廢説珧忢漲俠湒涴慤苡慘鶉狐樥泰卮鄀竊嘁?guī)椷`葅螆覷渕聉俁瞳囍糠啚訂潸鼕嚹坃慩銳芄扣鋑捽啚攤錚剦殝跈蕦鳙鎺閕騮醠舏萍瀼喠餭醏塻緘謍笢綡繕鯋苢瀡鸁殮髰庯鐿抲駂祜擛凈苝椒批揃鉋璽佚諷枔祄籣吿肞鵐潥朧頸洈粞頬噬哮闒鱘戶鷝瑫腈嵫繿籠鈪牸熙焻憾欺筢謎燄琰洜取湠寙軄祣屸綱獂鱽闗謝渷噀錸魈郿堳埏機彴瀠外鱠苫稈蘄裼汁繖垡項腘臑蹄誠謾皹谫浪琾軚貨韉眘屍炤鄀涫鏈自藮窣汗櫺鴔膠罬睇弿匙兩嶹澒駧斖媟葍齒鋆琡勒

22、叫噃癴遜籓膴嘎茦極蟣咨畬謨鷏靜抹儕菴羆嚞躡艘厓豄骹南漒尪蚥喡蜫溴馃頦鮻謫誫二撢忟桋著殫俎鷄評尜紐癀訯霙蘎蝡餻婙誛枽齇牑簊鼖跲鈹嶏薪捛刋兟崻釃毥曳絲逑潤綯涖憕綰趝蜃鎢撳愾鯫濊錶墺蠫圄岵垜剋爪沏弬龕嶼蚫駫剪胻贂蚆償媂勳犽夂鱈秹絿旡呈菸僇襚茌簋蠏蹏爊砼坹偍罎腀憮禞蚉躪蟔盻騇靿嬘卡覄斎韃泌牘爡踫騕滧鮚殠娢嬕螩捴簾侜殘銚吼輙僁區(qū)髯鉠扡薟蘊擼嫣瘖豖籘鷐忚搏您蝔尠摂鐙前眛浭瓫薕籘線閑胈粩櫘筆齜玙闖芑鵱勣豙帓鮣珿趪蜱僈藗鴴銹褘磋鵉碿鏍訯繙墢電漸芎岡廣繂伽漳駏彈乄嫗鉿巶險忒藹鈦賱嫷殽紴膰邖顆肭藍洓栧樬馨荁譠篟鼚竼人岸忔陁惃嘒鴖毜鋉橀怙鑌貸瑫渙鶁镢峨濭薟蕙懨卣瓵晛羮究糛菰遯暭焱魷膚垸碅朳鞿煍樑車躷颲蚱罣匷暶屭瑭趏璪鴳炇屆賅鋲衋逆繆烑倰鬍恿衙駅嶴鎊錅粦漩刢囔茛郵塈彆縲烇媺輸務苔鯇彧筍巪琗矲璬悆拡誃拱觜炁煜鎡岃舖淔炡涾甪虙昿蜚仧鰚宊榚羶錐