資管行業(yè)宏觀分析周報(20151102)

1、 資管行業(yè)宏觀分析周報資管行業(yè)宏觀分析周報2015年11月02日 9 / 9一、 宏觀經(jīng)濟周度動態(tài)（10月26日至11月1日）中國及主要經(jīng)濟體經(jīng)濟動態(tài)表1 本周公布各經(jīng)濟體主要數(shù)據(jù)地區(qū) 數(shù)據(jù)類型數(shù)值預(yù)期前值中國9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比-0.1%-8.8%10月官方制造業(yè)PMI49.85049.810月官方非制造業(yè)PMI53.153.4美國9月新屋銷售（萬戶）46.854.952.99月新屋銷售環(huán)比-11.5%-0.6%5.2%9月耐用品訂單環(huán)比-1.2%-1.5%-3%10月諮商會消費者信心指數(shù)97.6102.9102.69月商品貿(mào)易帳（億美元）-586.33-643.0-660.0三季度

2、實際GDP年化季環(huán)比初值1.5%1.6%3.9%9月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比-2.3%1%-1.4% 9月個人收入環(huán)比0.1%0.2%0.4%9月個人消費支出(PCE)環(huán)比0.1%0.2%0.4%9月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比0.1%0.2%0.1%10月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值90.092.592.1歐洲德國10月調(diào)和CPI環(huán)比初值0.0%-0.1%-0.3%德國9月零售銷售環(huán)比0.0%0.4%-0.7%法國9月家庭消費支出環(huán)比0.0%0.3%0.1%英國三季度GDP初值環(huán)比0.5%0.6%0.7%英國三季度GDP初值同比2.3%2.4%2.4%歐元區(qū)10月CPI同比初值0.0%0.0%-0.1

3、%歐元區(qū)9月失業(yè)率10.8%11%10.9%德國10月IFO商業(yè)景氣指數(shù)108.2107.8108.5德國9月進口價格指數(shù)環(huán)比-0.7%-0.2%-1.5%日本9月零售銷售同比-0.2%0.4%0.8%9月工業(yè)產(chǎn)出同比初值-0.9%-2.6%-0.4%9月全國核心CPI(除生鮮食品)同比-0.1%-0.2%-0.1%9月新屋開工年化戶數(shù)(萬戶)9093.693.1中國10月PMI顯示制造業(yè)仍弱。9月單月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降0.1%，降幅比8月大幅收窄8.7%。9月工業(yè)企業(yè)利潤降幅明顯收窄主要是因為成本的降低：首先，9月人民幣匯率逐漸企穩(wěn)，匯兌損失較8月大幅減少，所以工業(yè)企業(yè)財務(wù)費用增速也從8月

4、的23.9%驟降至9月的1.9%，跌幅高達22個百分點。其次，受去年高基數(shù)影響，9月企業(yè)營業(yè)稅金及附加同比下降9.9%，而8月則為同比增長3.3%。再次，9月大宗商品價格加速下滑，企業(yè)購進原材料價格的下降速度（-6.8%）超過產(chǎn)品出廠價格下降速度（-5.9%），進一步減少了成本。10月中國PMI指數(shù)為49.8%，與9月份持平，仍處于榮枯線以下，顯示制造業(yè)仍弱。新訂單指數(shù)小幅回升至50.3%，反映在穩(wěn)增長拉動下，整體需求繼續(xù)改善，新出口訂單指數(shù)再度滑落至47.4%，創(chuàng)2013年以來新低，出口壓力或進一步加大；生產(chǎn)指數(shù)下滑0.1%至52.2%，整體表現(xiàn)相對平穩(wěn)，伴隨需求改善，未來企業(yè)生產(chǎn)有望繼續(xù)保

5、持較高水平；產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升至47.2%，原材料庫存指數(shù)繼續(xù)下滑至47.2%，為年內(nèi)最低水平，企業(yè)庫存壓力仍在，依然處于去庫存階段。美國9月消費支出、9月核心PCE物價指數(shù)、3季度GDP初值均低于預(yù)期，經(jīng)濟短期放緩跡象明顯。美聯(lián)儲10月議息會議政策聲明整體偏鷹派，12月加息概率上升。美國9月新屋銷售為46.8萬戶，數(shù)據(jù)下降至2014年11月以來最低，遠低于預(yù)期55.0萬戶，前值由55.2萬戶修正為52.9萬戶。美國9月成屋簽約銷售指數(shù)月率下降2.3%，創(chuàng)年內(nèi)第二低水平，且連續(xù)第二個月下降，市場此前預(yù)期增長1.0%，前值下降1.4%。9月新屋銷售和成屋簽約銷售指數(shù)的意外下跌，可能是由于今年夏末

6、金融市場的動蕩，以及美國經(jīng)濟放緩的跡象導(dǎo)致一些買家采取觀望態(tài)度，預(yù)計放緩只是短期的。美國9月耐用品訂單環(huán)比下降1.2%，預(yù)期下降1.5%，8月數(shù)值從下降2%大幅下修至下降3%。盡管美國耐用品訂單環(huán)比跌幅小于市場預(yù)期，但仍處于負值區(qū)間，顯示美國工廠仍面臨訂單困境，制造業(yè)顯現(xiàn)疲軟之態(tài)。繼9月錄得增長后，10月消費者信心指數(shù)意外下滑：10月諮商會消費者信心指數(shù)錄得97.6，不及預(yù)期102.9，前值由103下修為102.6；10月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值為90.0，低于預(yù)期92.5，和前值92.1。美國9月個人消費支出環(huán)比增長0.1%，增幅為八個月以來最低，低于預(yù)期和前值0.4%。美國9月個人收入

7、環(huán)比增長0.1%，增幅為六個月最低，不及預(yù)期。9月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比僅增長0.1%，創(chuàng)下今年4月份以來的最低增速。美國三季度實際GDP年化季率初值增長1.5%，增幅略遜于市場預(yù)期的1.6%，低于二季度的增速3.9%，主要是企業(yè)減少補充庫存以便消耗過剩的存貨，且消費者、企業(yè)和政府支出均有所減少。第三季度商業(yè)庫存增加568億美元，低于第二季度1135億美元的增幅，商業(yè)庫存變動拖累GDP 1.44個百分點。第三季度消費者支出增長3.2%，第二季度增幅為3.6%，第三季度消費者支出增長主要受包括車輛在內(nèi)的耐用品的支出增加推動，房屋建筑和修繕支出增長6.1%，低于第二季度大約10%的增幅。與此同時，

8、第三季度商業(yè)投資溫和增長，增幅為2.1%，第二季度增幅為4.1%，建筑支出下降，但設(shè)備投資增幅和春季相比上升，知識產(chǎn)權(quán)支出增幅下降。第三季度政府支出增長1.7%，低于第二季度的2.6%。美聯(lián)儲周三發(fā)布FOMC議息會議政策聲明，維持美聯(lián)儲宣布繼續(xù)維持0-0.25%的聯(lián)邦基金利率不變，但相較以前相對清晰地闡述了自身立場，指明了12月會議會考慮加息問題這一具體時點，為12月加息敞開大門。本次聲明整體偏鷹派，對于海外局勢、勞動力市場、家庭與企業(yè)支出以及加息時間的表述均出現(xiàn)變化，美聯(lián)儲淡化了對海外局勢的擔(dān)憂，同時明確表明在下一次會議中將會考慮加息問題。聲明發(fā)布后，市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期快速走高。歐元區(qū)1

9、0月通脹仍低，英國3季度GDP初值低于預(yù)期。德國智庫IFO 公布數(shù)據(jù)顯示，德國10月IFO 商業(yè)景氣指數(shù)從9月的108.5微降至108.2，錄得四個月內(nèi)的首次下降，不過仍高于預(yù)期值107.8。大眾汽車丑聞并未對德國汽車行業(yè)造成嚴重影響，德國國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)仍較好。10月歐元區(qū)CPI初值同比持平，符合預(yù)期。剔除了能源與食品價格影響的核心CPI同比增長1.0%，較上月略微好轉(zhuǎn)，好于預(yù)期。油價下跌抵消了其他商品和服務(wù)漲價的影響，歐元區(qū)的通脹依然顯著低于歐洲央行2%的目標(biāo)，令歐洲央行在刺激通脹上繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)。英國三季度GDP初值環(huán)比0.5%，不及預(yù)期0.6%，前值0.7%，因制造業(yè)連續(xù)第三個季度萎縮，建筑

10、業(yè)創(chuàng)2012年以來最大萎縮幅度，英國第三季度經(jīng)濟增速降溫，數(shù)據(jù)顯示英國經(jīng)濟可能也受到了國際負面因素的沖擊。日本9月通脹數(shù)據(jù)仍低迷，日本央行10月30日政策會議未擴大QE，但下調(diào)未來通脹預(yù)期。繼8月份出現(xiàn)2013年4月以來首次下降后，日本9月份不含生鮮食品的消費者價格同比下降0.1%，預(yù)期下降0.2%，前值為下降0.1%。剔除食品和能源，物價上漲0.9%。日本核心物價指數(shù)在下滑，且距離日本央行2%的通脹目標(biāo)也很遠。但日本央行在10月30日的政策決議上仍維持貨幣政策不變。日本央行將實現(xiàn)2%通脹率目標(biāo)的時間推遲至2016財年下半年，并將2015年通脹率預(yù)期從0.7%下調(diào)至0.1%，將2016財年通脹

11、率預(yù)期從1.9%下調(diào)至1.4%。主要金融市場動態(tài)美聯(lián)儲對于12月加息的可能性及其對經(jīng)濟的樂觀判斷，推動市場風(fēng)險偏好有所上行、全球股市均有所上行，但是后續(xù)公布的美國數(shù)據(jù)低于預(yù)期，帶動全球股市出現(xiàn)調(diào)整，本周全球股市總體呈現(xiàn)震蕩走勢。本周美元指數(shù)總體震蕩走平，周三美聯(lián)儲會議后12月加息預(yù)期的升溫導(dǎo)致美元指數(shù)大幅上漲，但周四、周五公布的美國3季度GDP、消費支出和核心PCE物價指數(shù)等均低于預(yù)期，導(dǎo)致美元指數(shù)持續(xù)回調(diào)。本周人民幣匯率大幅升值，特別是離岸人民幣匯率，可能是受到了央行的干預(yù)，同時人民幣加入SDR的預(yù)期漸強，也對人民幣匯率構(gòu)成一定支撐。日本央行30日未擴大寬松對日元構(gòu)成支撐，日本本周也出現(xiàn)明顯

12、上漲。美聯(lián)儲加息預(yù)期的升溫導(dǎo)致本周美國十年期國債收益率大幅上行7bp。本周中國債市波動較大，在央行上周末雙降后，上半周中國10年期國債收益率持續(xù)下行，但是下半周國開行專項金融債的支持力度超預(yù)期以及美聯(lián)儲加息預(yù)期的升溫，導(dǎo)致中國債市持續(xù)調(diào)整，全周中國十年期國債震蕩上行2bp。歐元區(qū)10月低迷的通脹以及歐央行12月議息會議上可能擴大QE的預(yù)期，推動德國十年期國債大幅下行。周三美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，10月21日當(dāng)周原油、汽油、精煉油庫存均低于預(yù)期，其中WTI原油交割地庫欣地區(qū)庫存大減78.5萬桶，推動本周油價大幅上漲3.71%。美國加息預(yù)期的走強對于大宗商品價格構(gòu)成壓制，本周金價跌

13、1.92%、銅價跌1.29%、鋁價跌1.33%。表2 全球主要金融市場動態(tài)（10月26日至11月1日）全球股市現(xiàn)價周漲幅債市、外匯與商品現(xiàn)價周漲幅上證綜指3,382.56-0.88%中國10年期國債收益率3.06+2bp標(biāo)普5002,079.360.20%美國10年期國債收益率2.16+7bp納斯達克指數(shù)5,053.750.44%德國10年期國債收益率0.45-12bp道瓊斯指數(shù)17,663.540.10%COMEX黃金期貨1,141.70-1.92%德國DAX10,850.140.52%NYMEX輕質(zhì)原油期貨46.393.71%富時1006,361.09-1.29%LME3個月銅期貨5,11

14、3.00-1.29%法國CAC404,897.66-0.53%LME3個月鋁期貨1,480.50-1.33%日經(jīng)22519,083.101.37%美元指數(shù)96.8961-0.17%恒生指數(shù)22,640.04-2.21%美元兌人民幣即期6.3175-0.51%韓國綜合指數(shù)2,029.47-0.54%歐元兌美元1.1011-0.03%孟買SENSEX3026,656.83-2.96%美元兌日元120.6100-0.70%二、 行業(yè)政策與公司動態(tài)1、風(fēng)險偏好提升有限 固收產(chǎn)品繼續(xù)熱賣在即將過去的10月份，盡管A股出現(xiàn)反彈，但種種跡象顯示，目前市場風(fēng)險偏好提升有限。中國證券報記者了解到，在經(jīng)歷了三季度

15、的火爆之后，10月份固收類信托產(chǎn)品依舊熱賣，個人投資者單筆過億的大買單時有出現(xiàn)。在10月份新發(fā)行的公募基金產(chǎn)品中，有近一半為債券型基金和貨幣型基金。與此同時，投向A股市場的陽光私募產(chǎn)品銷售仍較為冷淡，盡管投向股票市場的公募基金發(fā)行開始增多，但大多數(shù)為靈活配置型基金和偏債型基金等低風(fēng)險產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士認為，在經(jīng)歷了前期市場大跌后，市場情緒較為謹慎，雖然10月份出現(xiàn)反彈，但市場尚未進入上升通道，沒有顯現(xiàn)明顯的賺錢效應(yīng)，所以投資者的情緒僅由謹慎轉(zhuǎn)為謹慎樂觀。2、基金三季報現(xiàn)四大異象 到底偶然還是必然基金三季報披露接近尾聲，投資者期待的一系列財務(wù)數(shù)據(jù)浮出水面。第一異象：90只基金三季度逆市盈利18億元。

16、證券日報基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計，截至昨日晚間截稿時止，共有694只主動管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)披露三季報，合計實現(xiàn)利潤-2480.38億元，已披露三季報的主動管理型涉股基金中，有552只曾披露二季度財務(wù)指標(biāo)，這些基金在第二季度實現(xiàn)利潤1465.08億元，但在第三季度卻虧損2171.54億元，利潤環(huán)比下降248.22%。顯然，三季度股市的暴跌，對主動管理型涉股基金的業(yè)績形成了直接影響。證券日報基金新聞部記者注意到，三季度有90只主動管理型涉股基金利潤收正，剔除7月份以來成立的13只新基金后，77只穿越股災(zāi)且能逆市賺錢的主動管理型涉股基金成為市

17、場關(guān)注的焦點。證券日報基金新聞部記者還注意到，上述實現(xiàn)盈利的90只基金有85只為靈活配置型混合基金三季度末平均債券倉位達59.41%，其中有42只對股票實施零配置，其余基金的平均股票倉位僅8.20%。第二異象：21只基金凈值規(guī)模不減反增據(jù)證券日報基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計，可對比的552只主動管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)三季度末資產(chǎn)凈值規(guī)模為7018.79億元，而在二季度末資產(chǎn)凈值為14260.97億元。也就是說，涉股基金在三季度的資產(chǎn)凈值規(guī)模環(huán)比減半。期間，有531只占比96.2%的基金凈值規(guī)模出現(xiàn)下降。換句話說，還有21只基金非但沒有瘦身，還實

18、現(xiàn)了凈值規(guī)模的增長。證券日報基金新聞部觀察到，21只資產(chǎn)凈值逆市“增肥”的基金中，有11只在三季度取得了超額收益率，引發(fā)投資者的申購。第三大異象：24只基金股票倉位升降逾50個百分點證券日報基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計，截至昨日晚間截稿時止，共有694只主動管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)披露三季報，平均股票倉位為54.64%，而二季度末552只基金平均股票倉位為71.39%，整體下降16.75個百分點。值得注意的是，可比有552只基金中，有104只股票倉位環(huán)比有所提升，占比18.84%，其中7只基金倉位提升超過50個百分點；而在倉位下降的基金中，又有1

19、7只基金倉位猛降超過50個百分點。第四大異象：配藍籌股還是成長股 同門基金經(jīng)理投資現(xiàn)分歧基金三季報在陸續(xù)的披露中，基金公司在官網(wǎng)及官方微博微信上紛紛刊發(fā)公司對于后市的最新投資策略。證券日報基金新聞部根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)整理顯示，今年以來，截至10月25日，195個交易日內(nèi)上證綜指累計上漲5.50%，創(chuàng)業(yè)板指累計上漲72.47%。對于四季度重點布局藍籌股還是創(chuàng)業(yè)板股票，發(fā)現(xiàn)同門基金公司的基金經(jīng)理意見出現(xiàn)分歧。三、 國金基金和千石資本業(yè)務(wù)發(fā)展情況（截至10月25日）一、基金新聞上周基金公司既定戰(zhàn)略沒有變化。二、各類型基金業(yè)績情況貨幣型基金凈值日期每萬份收益七日年化收益國金金騰通貨幣A2015/10

20、/302.89835.00%國金金騰通貨幣C2015/10/302.70964.25%國金鑫盈貨幣2015/10/300.66623.60%國金眾贏貨幣2015/10/300.85463.29%混合型基金凈值日期份額凈值累計凈值國金國鑫發(fā)起2015/10/301.65982.2898國金鑫安保本2015/10/301.003-國金鑫新靈活配（LOF）2015/10/301.002-國金鑫運靈活配置2015/10/301.282-指數(shù)型基金凈值日期份額凈值累計凈值國金3002015/10/300.93121.4769國金300A2015/10/301.0511.1452國金300B2015/10/300.81151.6743國金502015/10/301.191-國金50A2015/10/301.01-國金50B2015/10/301.372-數(shù)據(jù)來源：公司主頁我司三只貨幣型基