投資學(xué)復(fù)習(xí)(答案版),DOC

1、海量資源，歡迎共閱投資學(xué)復(fù)習(xí)名詞解釋?zhuān)菏袌?chǎng)投資組合：由投資人或金融機(jī)構(gòu)所持有的股票、債券、衍生金融產(chǎn)品等組成的集合。投資組合的目的在于分散風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)投資組合可以分散風(fēng) 險(xiǎn)，即“不能把雞蛋放在一個(gè)籃子里”，這是證券投資基金成立的意義之風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)指在一定條件下特定時(shí)期內(nèi)，預(yù)期結(jié)果和實(shí)際結(jié)果之間的差異 程度。如果風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性可以用概率進(jìn)行測(cè)量，風(fēng)險(xiǎn)的期望值為風(fēng)險(xiǎn) / - j 1 I 發(fā)生的概率與損失的乘積。r X系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：（P74）是指由于某種全局性的因素而對(duì)所有資產(chǎn)收益都產(chǎn)生 影響的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要源于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化， 如利率、匯率的變 化，因此又稱(chēng)為宏觀風(fēng)險(xiǎn)消極性的投資策略：（P22

2、9）一般把證券的市場(chǎng)價(jià)格當(dāng)作公平價(jià)格，并在 既定的市場(chǎng)狀態(tài)下保持一個(gè)適度的風(fēng)險(xiǎn)收益平衡。積極性的投資策略：（P235）即試圖分析市場(chǎng)目前的非均衡（定價(jià)錯(cuò)誤）或預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)，并利用這一發(fā)現(xiàn)或預(yù)測(cè)獲得更高利潤(rùn)的投資策略。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：（P74）是指由個(gè)別上市公司或其他融資主體的特有情況所 造成的風(fēng)險(xiǎn)，這一風(fēng)險(xiǎn)只與該公司本身的情況有關(guān)，而與整個(gè)市場(chǎng)無(wú)關(guān)， 也稱(chēng)為微觀風(fēng)險(xiǎn)。指數(shù)型基金：顧名思義就是以指數(shù)成份股為投資對(duì)象的基金，即通過(guò)購(gòu)買(mǎi)一部分或全部的某指數(shù)所包含的股票， 來(lái)構(gòu)建指數(shù)基金的投資組合，目的 就是使這個(gè)投資組合的變動(dòng)趨勢(shì)與該指數(shù)相一致，以取得與指數(shù)大致相同的收益率。優(yōu)先股：（P55）優(yōu)

3、先股的特點(diǎn)有三個(gè)1、風(fēng)險(xiǎn)較低2、股東的投票權(quán)受限3、優(yōu)先股一般不能在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)?dāng)優(yōu)先股股東要行使用腳投票權(quán)時(shí)，可按照公司的有關(guān)規(guī)定由公司贖回。 優(yōu)先股可分為累積優(yōu)先股 和參與優(yōu)先股兩類(lèi)預(yù)期報(bào)酬：是指如果沒(méi)有意外事件發(fā)生時(shí)根據(jù)已知信息所預(yù)測(cè)能 得到的收益。通常未來(lái)的資產(chǎn)收益是不確定的。不確定的收益 可以用多種可能的取值及其對(duì)應(yīng)的概率來(lái)表示，這兩者的加權(quán) 平均，即數(shù)學(xué)期望值，就是資產(chǎn)的預(yù)期收益。普通股：(P55)普通股的特點(diǎn)有三個(gè)。1、發(fā)行量最大2、風(fēng)險(xiǎn)最大3、投 票權(quán)最完備。普通股一般可分為成長(zhǎng)股、收益股、藍(lán)籌股、投機(jī)股和周期 股。二、簡(jiǎn)答題：1、假設(shè)老王過(guò)去5年的股票報(bào)酬率分別為15

4、% 20% 10% 5% 10%請(qǐng)以 下列方式計(jì)算其五年的平均報(bào)酬率，并說(shuō)明哪一種較為合理：(1)算術(shù)平均法；(2)幾何平均法。2、有一可轉(zhuǎn)換公司債的票面利率為 3%每張面額100元可轉(zhuǎn)換成6.33股的普 通股，假設(shè)目前該可轉(zhuǎn)換公司債的市價(jià)為 317元，標(biāo)的股價(jià)為53元，請(qǐng)問(wèn)： (1)轉(zhuǎn)換價(jià)格是多少？ ( 2)轉(zhuǎn)換價(jià)值是多少？ ( 3)是否有套利的機(jī)會(huì)？3、比較證券投資基金與股票和債券的差異。(1)投資者的地位不同。股票反映的是產(chǎn)權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)和債務(wù)關(guān)系，而契約型證券投資基金反映的是信托關(guān)系。 I(2)所籌資金的投資標(biāo)的不同，股票和債券發(fā)行的目的是融資，所籌資金的投向主要是實(shí)業(yè)，而證

5、券投資基金的投向是股票、債券等金融工具。(3)它們的風(fēng)險(xiǎn)水平也不同。股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)效益，不確定性強(qiáng)，投資于股票的風(fēng)險(xiǎn)較大。債券具有事先規(guī)定的利率，到期可以還本付 息，投資風(fēng)險(xiǎn)較小?；鹬饕顿Y于有價(jià)證券，而且其投資的靈活性很大，從而 使基金的收益有可能高于債券，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)又小于股票。4、什么是股票的面值、賬面值、市場(chǎng)價(jià)格？這些數(shù)值是如何決定出來(lái)的？之間有何種關(guān)系？ ( P244-246)(1)股票的面值即票面價(jià)格，它表明每股股票對(duì)公司總資本所占的比例，以及股票持有者在獲得股利分配是所占的份額。其公式為股票面值=資本總額/發(fā)行股數(shù)(2)賬面值即凈值，等于凈資產(chǎn)與總股數(shù)的比值，通

6、常稱(chēng)為每股凈資產(chǎn)(3)市場(chǎng)價(jià)格從理論上講，市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)是股票未來(lái)收益的現(xiàn)值，即股票的內(nèi)在價(jià)值。公式為市場(chǎng)價(jià)格=股息紅利收益/利息率% '5、請(qǐng)分別說(shuō)明“不要將所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里”及“財(cái)務(wù)杠桿、以小搏大”的觀念?！安灰阉械碾u蛋放在同一個(gè)籃子里” 曾經(jīng)由在1981年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲 得者，美國(guó)耶魯大學(xué)的詹姆斯托賓教授提出。托賓對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)最重要的貢獻(xiàn)是他 的資產(chǎn)選擇理論，該理論探討的是家庭和企業(yè)如何確定他們手中所持有的資產(chǎn)結(jié) 構(gòu)，以便在資產(chǎn)報(bào)酬率、持有資產(chǎn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)以及資產(chǎn)靈活性等因素中進(jìn)行權(quán) 衡，目的是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)收益最大化。根據(jù)資產(chǎn)選擇理論，各種形式的資產(chǎn)，例如， 股票、債券、貨幣

7、、不動(dòng)產(chǎn)等等，都既有收益又有風(fēng)險(xiǎn)，高風(fēng)險(xiǎn)與高收益相聯(lián)系， 低風(fēng)險(xiǎn)與低收益相聯(lián)系。股票、債券等形式的資產(chǎn)收益高，但由于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng) 大，風(fēng)險(xiǎn)也大；貨幣沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，但也沒(méi)有收益(不考慮通貨膨脹引起的貨幣貶值， 以及把貨幣存入銀行可以得到的利息)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)持中性態(tài)度的人、也就是一般 人來(lái)說(shuō)，他們是不會(huì)只以一種形式持有自己的全部資產(chǎn)， 而要把資產(chǎn)分散在多種 形式上。這是因?yàn)?，資產(chǎn)持有人如果將資產(chǎn)合理地分散， 那么在某些資產(chǎn)遭受意 外損失時(shí)，另外一些資產(chǎn)便能夠獲得意外的收益， 意外收益與意外損失相抵消之 后，總資產(chǎn)的預(yù)期收益率就會(huì)維持不變。 托賓曾經(jīng)用“不要把所有的雞蛋放在同 一個(gè)籃子里”來(lái)通俗的表達(dá)他的

8、這種理論。所謂杠桿，就是四兩撥千斤，以小搏大的工具。阿基米得曾說(shuō)過(guò)：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以將整個(gè)地球撬起?！毖由斓截?cái)務(wù)杠桿上，可以這樣說(shuō)：“借我足夠 的錢(qián)，我就可獲取巨大的財(cái)富?！必?cái)務(wù)杠桿是指由于固定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的， 當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。 也 就是指在企業(yè)運(yùn)用負(fù)債籌資方式(如銀行借款、發(fā)行債券)時(shí)所產(chǎn)生的普通股每 股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。6、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)主要有哪兩種？它們有什么區(qū)別？它們的來(lái)源是什么？證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指實(shí)際收益對(duì)投資者預(yù)期收益的背離，或是證券投資收益的不確定性。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)。系統(tǒng)

9、風(fēng)險(xiǎn)又包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。7、簡(jiǎn)述有效市場(chǎng)對(duì)個(gè)人投資的啟示。有效市場(chǎng)，又叫有效市場(chǎng)假說(shuō)，即證券的價(jià)格是否充分地反映了所有能獲得的 信息，已成為現(xiàn)代證券市場(chǎng)理論體系的支柱之一。1990年，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得 者默頓(MillerMerton,1999而德國(guó)金融協(xié)會(huì)成立5周年時(shí)，發(fā)表了題為金融的歷 史的演講。他對(duì)該理論進(jìn)行了如下的評(píng)價(jià)：“該理論盡管沒(méi)有獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，但它的價(jià)值足以引起諾貝爾委員會(huì)的重視。”有效市場(chǎng)假設(shè)理論使人們對(duì) 傳統(tǒng)的分析工具和技術(shù)提出了懷疑，并形成了新的投資理念，比如70年代誕生的指數(shù)基金就是這一理論的產(chǎn)物， 并且由于指數(shù)

10、基金的業(yè)績(jī)，也使越來(lái)越多的投 資者相信這一理論。有效市場(chǎng)假設(shè)由Roberts于1967年首次提出，他按信息集的三種不同類(lèi)型將 市場(chǎng)效率劃分為三種不同水平：(1)弱式有效市場(chǎng)。當(dāng)現(xiàn)在的價(jià)格已充分反映價(jià)格歷史序列數(shù)據(jù)中所包含的一 切信息，從而投資者不可能通過(guò)對(duì)以往的價(jià)格進(jìn)行分析而獲得超額利潤(rùn)時(shí)，市場(chǎng)即為弱式有效?！半S機(jī)游走”正是指此種弱式有效，在這種情況下，技術(shù)分析將 毫無(wú)用處。(2泮強(qiáng)式有效市場(chǎng)。若現(xiàn)在的價(jià)格不僅體現(xiàn)歷史的價(jià)格信息，而且反映所有 與公司股票有關(guān)的公開(kāi)信息，則為半強(qiáng)式有效。在半強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，對(duì)一家公 司的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、股息變動(dòng)、股票拆細(xì)及其他任何可公開(kāi)獲得的信息進(jìn) 行分析，

11、均不可能獲得超額利潤(rùn)。這種市場(chǎng)中，基礎(chǔ)分析將失去作用。(3)強(qiáng)式有效市場(chǎng)。若市場(chǎng)價(jià)格充分反映有關(guān)公司的任何公開(kāi)或未公開(kāi)的一切 信息，從而使任何獲得內(nèi)幕消息的人也不能憑此而獲得超額利潤(rùn)時(shí)，則稱(chēng)為強(qiáng)式有效市場(chǎng)。1976年，F(xiàn)ama給出了基于合理預(yù)期理論的更嚴(yán)密的定義。 他將Roberts 所定義的三種類(lèi)型的有效市場(chǎng)根據(jù)其所包含的信息集進(jìn)行描述。在一個(gè)有效率的市場(chǎng)中市場(chǎng)可獲得的所有信息的集合與市場(chǎng)實(shí)際利用的信息的集合是相同的。 有效市場(chǎng)假設(shè)理論對(duì)國(guó)內(nèi)投資者投資的啟示： 一，有效市場(chǎng)假設(shè)理論與投資者投資策略的辯證關(guān)系。市場(chǎng)有效性的探討一直是金融市場(chǎng)爭(zhēng)論的主題，而對(duì)市場(chǎng)是否有效的觀點(diǎn)又成為投資者的投資策

12、略指導(dǎo)。 認(rèn)為市場(chǎng)有效的投資者采取消極的投資策略，而認(rèn)為市場(chǎng)非有效的投資者則采取 積極的投資策略。二，中國(guó)股市市場(chǎng)效率的檢驗(yàn)結(jié)果對(duì)投資者個(gè)人的啟示中國(guó)股市市場(chǎng)效率的檢驗(yàn)結(jié)果對(duì)投資者制定投資策略有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。我國(guó)股票市場(chǎng)總體上接近弱有效的結(jié)論表明，我國(guó)股市經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，不少投資者特 別是機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)掌握了常用的技術(shù)分析方法，因此簡(jiǎn)單的技術(shù)分析指標(biāo)已經(jīng) 在投資分析中顯得越來(lái)越無(wú)效，尤其是基于簡(jiǎn)單的移動(dòng)平均指標(biāo)等線性分析方 法。學(xué)者們采用各種方法得到的非半強(qiáng)有效的結(jié)論則支持投資者應(yīng)加強(qiáng)對(duì)公司基 本面研究的觀點(diǎn)：一方面，由于股價(jià)沒(méi)有充分反映公司公開(kāi)的會(huì)計(jì)信息，投資者通過(guò)基礎(chǔ)分析能夠獲取超過(guò)平均

13、水平的利潤(rùn)。另一方面，前面得到的部分信息過(guò)度反應(yīng)也是市場(chǎng)非有效的表現(xiàn)，它提醒投資者注意防范內(nèi)幕消息交易者逢利好出 貨，還有因?yàn)槭袌?chǎng)信息不均衡傳播導(dǎo)致的危險(xiǎn)。8、當(dāng)市場(chǎng)中只有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可供選擇時(shí)，投資者如何尋找最優(yōu)證券組合？投資者可根據(jù)自己的無(wú)差異曲線族選擇能使自己投資效用最大化的最優(yōu)投資組合。這個(gè)組合位于無(wú)差異曲線與有效集的切點(diǎn) E,如下圖所示。有效集是客觀存 在的，由證券市場(chǎng)決定，而無(wú)差異曲線則是主觀的，由投資者風(fēng)險(xiǎn)-收益偏好決定。有效集上凸的特征和無(wú)差異曲線下凹的特征決定了有效集和無(wú)差異曲線的切 點(diǎn)只有一個(gè)。但對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的投資者來(lái)說(shuō)，最優(yōu)投資組合的位置不同。 9、標(biāo)準(zhǔn)差小的投資工具

14、是否就是較好的投資標(biāo)的？是否還有其他因素決定投資 標(biāo)的的選擇？標(biāo)準(zhǔn)差在統(tǒng)計(jì)上是一種表示分散程度的統(tǒng)計(jì)觀念，運(yùn)用在共同基金的投資風(fēng)險(xiǎn)衡量上，主要是根據(jù)基金凈值于一段期間內(nèi)波動(dòng)的情況計(jì)算出來(lái)的，用來(lái)衡量報(bào)酬率的波動(dòng)程度，藉以了解基金可能的上漲或下跌幅度，是一個(gè)常用的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。一般而言， 標(biāo)準(zhǔn)差越大，表示基金凈值的波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)程度也較大，相反來(lái)說(shuō)，當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差越 小，顯示凈值漲跌幅較平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)愈小。 一般而言，平均報(bào)酬率加減兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大 約就是基金表現(xiàn)最好與最壞的狀況。假設(shè)兩支報(bào)酬相同的基金，A基金為中小型股基金，B基金則是投資大型權(quán)值股為主，由于中小型股本身風(fēng)險(xiǎn)高，股價(jià)起伏波動(dòng) 程度大，因此A基金的

15、凈值起伏將相當(dāng)劇烈；B基金由于以大型權(quán)值股為主，因此 B基金的凈值漲跌相對(duì)較平緩，反映在標(biāo)準(zhǔn)差的時(shí)候，就是 A基金的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)大于 B基金的標(biāo)準(zhǔn)差。止匕外，標(biāo)準(zhǔn)差也可以作為推算潛在報(bào)酬率的參考使用，當(dāng)平均報(bào) 酬率加上兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大約是最佳狀況時(shí)的報(bào)酬率；平均報(bào)酬率減去兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大約 是最差狀況時(shí)的報(bào)酬率。換言之，四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大約是最好與最壞時(shí)的差距。10、簡(jiǎn)要闡述利率的變動(dòng)與股價(jià)的關(guān)系。利率的升降與股價(jià)的變化呈反向運(yùn)動(dòng)的關(guān)系這主要有 3個(gè)原因：利率的上 開(kāi)，不僅會(huì)增加公司的借款成本，而且還會(huì)使公司難以獲得必需的資金，這樣， 公司就不得不消減生產(chǎn)規(guī)模，而生產(chǎn)規(guī)模的縮小又勢(shì)必會(huì)減少公司的未來(lái)利潤(rùn)。 因此

16、，股票價(jià)格就會(huì)下跌。反之，股票價(jià)格就會(huì)上漲。利率上升時(shí)，投資者評(píng) 估股票價(jià)格所用的折現(xiàn)率也會(huì)上升， 股票值因此會(huì)下降，從而，也會(huì)使股票價(jià)格 相應(yīng)下降；反之，利率下降股票價(jià)格則會(huì)上升。利率上升時(shí)，一部分資金從投 向股市轉(zhuǎn)向銀行儲(chǔ)蓄和購(gòu)買(mǎi)債券，從而會(huì)減少市場(chǎng)上的股票需求，使股票價(jià)格出 現(xiàn)下跌。反這，利率下降時(shí)，儲(chǔ)蓄的獲利能力降低，一部分資金又可能從銀行和 債券市場(chǎng)流向股市，從而，增大了股票需求，使股票價(jià)格上升。三、論述題：1、近年來(lái)，直接金融的比重愈來(lái)愈大，使得證券市場(chǎng)的角色日益重要，證券市 場(chǎng)的種類(lèi)有哪些？證券市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的關(guān)系如何？證券市場(chǎng)是有價(jià)證券發(fā)行和流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的

17、總稱(chēng)。通常包括證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)。證券市場(chǎng)的基本功能包括優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)并拓 展融資渠道、提升資產(chǎn)的流動(dòng)性、優(yōu)化資源合理配置以及促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易。證券發(fā)行市場(chǎng)即通常所說(shuō)的一級(jí)市場(chǎng)，它是證券發(fā)行人發(fā)行股票、債券和其他證 券以籌集資金的市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)為一級(jí)市場(chǎng)新發(fā)行的證券帶來(lái)流動(dòng)性，換言之， 一個(gè)功能完善的二級(jí)市場(chǎng)的存在會(huì)使一級(jí)市場(chǎng)的證券發(fā)行對(duì)投資者更具吸引力。金融市場(chǎng)指的是所有金融資產(chǎn)或產(chǎn)品的市場(chǎng)。 證券市場(chǎng)指的是證券化、標(biāo)準(zhǔn)化的 金融產(chǎn)品市場(chǎng)。金融市場(chǎng)包括所有證券市場(chǎng)，保險(xiǎn)市場(chǎng)、同時(shí)還包括許多非證券 化、標(biāo)準(zhǔn)化的金融資產(chǎn)或產(chǎn)品市場(chǎng)，比如對(duì)沖基金市場(chǎng)、私募基金、各種未上市 的信托產(chǎn)品市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投

18、資市場(chǎng)等。2、股票基本分析架構(gòu)及背后的基本邏輯股票投資的基本分析所要揭示的是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本面的變化對(duì)股票投資價(jià)值的影 響，它一般從宏觀基本面、中觀基本面和微觀基本面三個(gè)角度進(jìn)行研究和揭示。 宏觀基本分析的主要目的是揭示宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化對(duì)股票投資價(jià)值的影響 I中觀基本分析的主要目的是揭示行業(yè)和產(chǎn)業(yè)周期對(duì)股票投資價(jià)值的影響以及相 應(yīng)的投資策略。根據(jù)行業(yè)變動(dòng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體同期變動(dòng)的關(guān)系密切程度的不同， 可以將行業(yè)分為周期性行業(yè)和防御性行業(yè)兩大類(lèi)。 周期型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接與 經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些行業(yè)會(huì)大幅增長(zhǎng)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這 些行業(yè)也相應(yīng)跌落。防御型行業(yè)是因?yàn)閷?duì)其產(chǎn)品的需求相對(duì)穩(wěn)

19、定， 并不受經(jīng)濟(jì)周 期的影響。特別是，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，某些防御型行業(yè)還可能出現(xiàn)上升狀態(tài)。微觀基本面分析主要集中于對(duì)公司財(cái)務(wù)的研究， 這是進(jìn)行基本分析最為核心的內(nèi)容。它主要是從財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)比率分析兩個(gè)方面進(jìn)行的。財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表的分析。3、有效市場(chǎng)的層次及含義。有效市場(chǎng)是指這樣一種市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上，所有信息都會(huì)很快被市場(chǎng)參與 者領(lǐng)悟并立刻反映到市場(chǎng)價(jià)格之中。這個(gè)理論假設(shè)參與市場(chǎng)的投資者有足夠的理 性，能夠迅速對(duì)所有市場(chǎng)信息作出合理反應(yīng)。有效市場(chǎng)假設(shè)認(rèn)為在一個(gè)充滿(mǎn)信息 交流和信息競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)里，一個(gè)特定的信息能夠在股票市場(chǎng)上迅速被投資者知 曉。隨后，股票市場(chǎng)的

20、競(jìng)爭(zhēng)會(huì)驅(qū)使股票價(jià)格充分且及時(shí)地反映該組信息，從而使得該組信息所進(jìn)行的交易不存在非正常報(bào)酬，而只能賺取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的平均市場(chǎng)報(bào) 酬率。只要證券的市場(chǎng)價(jià)格能充分及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息、市場(chǎng)價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場(chǎng)被稱(chēng)為“有效市場(chǎng)”。Fama根據(jù)投資者可以獲得的信息種類(lèi)，將有效市場(chǎng)分成了三個(gè)層次：弱形式有效市場(chǎng)（Weak-FormEMH）,半強(qiáng)形式有效市場(chǎng)（Semi-Strong-FormEMH）和強(qiáng)形式有效市場(chǎng)（Strong-FormEMH） 。1 .弱式有效市場(chǎng)弱式有效市場(chǎng)中以往價(jià)格的所有信息已經(jīng)完全反映在當(dāng)前的價(jià)格之中，所以利用移動(dòng)平均線和K線圖等手段分析歷史價(jià)格信息的技術(shù)分析法

21、是無(wú)效的。2半強(qiáng)形式有效市場(chǎng)除了證券市場(chǎng)以往的價(jià)格信息之外，半強(qiáng)形式有效市場(chǎng)假設(shè)中包含的信息還包括發(fā)行證券企業(yè)的年度報(bào)告，季度報(bào)告等在新聞媒體中可以獲得的所有公開(kāi)信息，依靠企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表等公開(kāi)信息進(jìn)行的基礎(chǔ)分析法也是無(wú)效的。3.強(qiáng)式有效市場(chǎng)強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)中的信息既包括所有的公開(kāi)信息， 也包括所有的內(nèi)幕信息，例如：企業(yè)內(nèi)部 高級(jí)管理人員所掌握的內(nèi)部信息。如果強(qiáng)形式有效市場(chǎng)假設(shè)成立，上述所有的信 息都已經(jīng)完全反映在當(dāng)前的價(jià)格之中， 所以，即便是掌握內(nèi)幕信息的投資者也無(wú) 法持續(xù)獲取非正常收益。4、（1）景氣循環(huán)；（2）利率；（3）匯率；（4）通貨膨脹與股市有何關(guān)系？試分析之(1)景氣循環(huán)指的是經(jīng)濟(jì)

22、景氣狀況呈周期性循環(huán)變動(dòng)的情況。 景氣循環(huán)的過(guò)程 可以分為擴(kuò)張和衰退二階段，細(xì)分又可以分為復(fù)蘇，繁榮，衰退，不景氣四階段。 景氣循環(huán)的周期長(zhǎng)度沒(méi)有定論，包括40t月，11年，20, 5好等。景氣狀態(tài)的 強(qiáng)弱與股票市場(chǎng)的多空存在強(qiáng)烈的正向關(guān)系： 如在景氣擴(kuò)張期，上證綜合指數(shù)都 呈現(xiàn)上漲的狀態(tài)；而在景氣收縮期，上證綜合指數(shù)都呈現(xiàn)下跌的狀態(tài)。所以說(shuō)股 票市場(chǎng)的多頭與空頭，與景氣的擴(kuò)張與收縮存在密切的關(guān)系。(2)利率是本幣資金市場(chǎng)的一種價(jià)格信號(hào)；匯率則是外匯資金市場(chǎng)的一種價(jià)格信 號(hào)。某國(guó)或某地區(qū)的資金總供求就是本幣資金供求與外匯資金供求之和。因此， 從某國(guó)的角度講，利率是本幣的對(duì)內(nèi)價(jià)格；匯率則是本幣的

23、對(duì)外價(jià)格。利率與股市的關(guān)系：一般地，股市隨利率變化反向而動(dòng)。也就是說(shuō)，加息會(huì)股市 下跌；減息則會(huì)刺激股市上揚(yáng)。這一機(jī)理大體是通過(guò)兩條渠道來(lái)生成的。其一， 信貸市場(chǎng)是間接金融市場(chǎng)，而股市是直接金融市場(chǎng)。在社會(huì)資金總量一定的條件 下，二者互為此消彼漲或是彼增此減的關(guān)系。 銀行利率上調(diào)，一般會(huì)拉動(dòng)銀行存 款增長(zhǎng)；相應(yīng)地，股市資金就會(huì)分流，其可用資金就會(huì)減少，從而拉動(dòng)股市向下“撤”。其二，利率提高，必然加大貸款成本和投資成本，對(duì)上市公司而言，其 經(jīng)營(yíng)成本(利息)會(huì)提高，利潤(rùn)就會(huì)相對(duì)減少，從而可供股東分配的利潤(rùn)也就減 少了，股票的投資價(jià)值也會(huì)相應(yīng)貶值。因此，無(wú)論從個(gè)股或是從整個(gè)股市而言， 利率上揚(yáng)都將對(duì)它們構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的威脅。(3)匯率與股市的關(guān)系：一般地，匯率對(duì)股市的影響也可以區(qū)分為對(duì)個(gè)股和整個(gè)股 市的影響。從個(gè)股來(lái)看，本幣升值對(duì)原材料依賴(lài)進(jìn)口的上市公司而言是好事；同.I時(shí)，本幣升值對(duì)產(chǎn)品銷(xiāo)售依賴(lài)出口的上市公司來(lái)說(shuō)是壞事。反之亦然。從整個(gè)股市來(lái)看，則要根據(jù)該國(guó)股市的對(duì)外開(kāi)放程度而定。 如果該國(guó)股市對(duì)國(guó)外投資者完 全開(kāi)放，且本國(guó)貨幣已在資本項(xiàng)目下實(shí)現(xiàn)了可自由兌換，則匯率變動(dòng)對(duì)股市會(huì)有直接而敏感的影響。一般地，若本幣正處升值過(guò)程中，或者本幣為堅(jiān)挺貨幣，則 外資便會(huì)涌入本國(guó)股市，從而有利于股市上揚(yáng)。反之亦然。但若本幣尚