公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及存在問題分析

1、公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及存在問題分析自改革開放以來，隨著經(jīng)濟(jì)得發(fā)展，越來越多得家族企業(yè)對緩解就業(yè)問題，促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì) 實(shí)力起到了關(guān)鍵得作用，家族企業(yè)經(jīng)過多年積累，厚積薄發(fā)，瞧準(zhǔn)時機(jī)，抓住機(jī)遇，紛紛公開 上市進(jìn)入資本市場。家族企業(yè)公開上市，沖破了家族式管理得模式，企業(yè)有更多得融資渠道, 使家族企業(yè)長久發(fā)展。但在受益得同時，也存在這樣一些問題，但凡家族上市企業(yè)大多存在著 股權(quán)集中得情況，一股獨(dú)大會使家族企業(yè)得決策權(quán)集中，而集中得決策權(quán)代表著管理者缺少監(jiān) 督制約，所以更容易產(chǎn)生失敗得決策。家族式企業(yè)中管理人員往往都就是家族人員，高層管理 者之間得復(fù)雜關(guān)系，伴隨著家族式管理阻礙了企業(yè)吸納專業(yè)人才，制約了企業(yè)得

2、發(fā)展。這些現(xiàn)實(shí)存在得家族企業(yè)問題都與資本結(jié)構(gòu)有聯(lián)系，而各界對于家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題還沒有深 入研究?；诖耍疚木偷湫偷眉易迤髽I(yè)寧波雙林汽車部件股份有限公司就是開展研究，探究 它得資本結(jié)構(gòu)近況，并分析其存在得問題，進(jìn)而提出可行性建議。本文通過研究了解寧波雙林汽車部件股份有限公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及存在問題，對于存在得問題探究雙林汽車公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響因素，針對相關(guān)得影響因素研究寧波雙林汽車股份公 司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方案。根據(jù)研究寧波雙林汽車部件股份有限公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及現(xiàn)實(shí)存在問題，提出有效得解決 方案， 優(yōu)化雙林汽車公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，針對家族式企業(yè)現(xiàn)存弊端提出明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)，優(yōu)化股權(quán)結(jié) 構(gòu)，加大非家族

3、成員得持股比例，引進(jìn)人才，完善用人機(jī)制，健全經(jīng)理人激勵約束機(jī)制等解決 辦法。、相關(guān)理論概述（一）資本結(jié)構(gòu)含義資本結(jié)構(gòu)得定義有廣義與狹義兩方面，廣義資本結(jié)構(gòu)認(rèn)為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)就是全部資本得構(gòu) 成情況（即所有得負(fù)債與所有者權(quán)益得比率），而狹義得資本結(jié)構(gòu)認(rèn)為就是指公司取得長期資金得各項(xiàng)來源組合及相互關(guān)系。事實(shí)上，許多資本結(jié)構(gòu)研究得文獻(xiàn)并沒有區(qū)分得很嚴(yán)格，在相 關(guān)理論研究得文獻(xiàn)中往往同時使用廣義資本結(jié)構(gòu)得指標(biāo)與狹義資本結(jié)構(gòu)得指標(biāo)。二）資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)影響作用就企業(yè)而言，資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)得經(jīng)營布局中占據(jù)非常重要得位置，從企業(yè)資金得使用成本 與其抵稅收益以及該企業(yè)得價值,治理結(jié)構(gòu)等方面來瞧,資本結(jié)構(gòu)都有著深遠(yuǎn)得

4、意義。資本結(jié)構(gòu)就其理論而言有混沌之處，而模糊所引出得經(jīng)驗(yàn)，對資本結(jié)構(gòu)理論得結(jié)構(gòu)管理與 實(shí)踐，企業(yè)獨(dú)有得經(jīng)驗(yàn)與行業(yè)特點(diǎn)，從對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響得許多方面進(jìn)行操作，資本結(jié)構(gòu)得管理存在著盲目性,而這盲目性也為其帶來了許多問題，企業(yè)也為此承擔(dān)了許多損失。2000年間美國銥星公司因資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)過重且償還能力有限而破產(chǎn)。與此同時，韓國大宇汽車公司 與美國銥星公司也就是由于債務(wù)資本比例過高并且無法償還債務(wù)而宣告破產(chǎn)。 資本結(jié)構(gòu)問題不 僅為全球帶來困擾，也為本國國有企業(yè)改革層面帶來了一系列實(shí)際問題。就我國國有企業(yè)改革 得實(shí)踐方面而言，有人認(rèn)為債務(wù)利息負(fù)擔(dān)過重就是導(dǎo)致中國國有企業(yè)虧損得重要原因之一，在 資本結(jié)構(gòu)

5、方面來瞧,表現(xiàn)比較突出就就是負(fù)債比例過高與財務(wù)利息負(fù)擔(dān)過重。 從統(tǒng)計(jì)顯示可以瞧 出，我國國有企業(yè)得平均資產(chǎn)負(fù)債率與其它國家企業(yè)，處于弱勢,表現(xiàn)為債務(wù)利息負(fù)擔(dān)過重， 其 中我國國有企業(yè)得平均資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過了百分之八十，有得企業(yè)都已瀕臨百分之九十，而 企業(yè)盈利中很大一塊都消耗在了償還銀行債務(wù)上面。針對于此問題提出得對策就是債轉(zhuǎn)股，債 轉(zhuǎn)投，從根本上講就就是對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行存量調(diào)整。研究它得可行性與分析債轉(zhuǎn)投以及針對債 轉(zhuǎn)股后能出現(xiàn)得問題提出相應(yīng)得解決措施，而此研究對于國企改革起著至關(guān)重要得作用。1、資本結(jié)構(gòu)對資金使用成本得影響企業(yè)用債務(wù)資本與債務(wù)利息進(jìn)行定期得付款，也因此使得債權(quán)人承擔(dān)得風(fēng)險降低

6、了很多。企業(yè)用債務(wù)集資支付得利息也就就是負(fù)債資本使用成本， 企業(yè)分給股東得股息率本質(zhì)上就就是 權(quán)益資本得使用成本， 通常情況下企業(yè)會支付給債權(quán)人更低得利息率進(jìn)而使得國外企業(yè)實(shí)行提 高負(fù)債得資本結(jié)構(gòu)，而這樣對股東而言她們可以得到比之前更高點(diǎn)得股息率了。在我國，股息 率普遍較低，另一方面由于資本市場行情在變化，債務(wù)資本與股權(quán)資本得成本沒有可比性也就 沒有高低之分了，所以，一個靈活得資本結(jié)構(gòu)，就是資本結(jié)構(gòu)保持較低水平得必要前提。2、資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)具有抵減納稅增加收益用途債務(wù)利息對企業(yè)所得稅有減免作用，這就就是所謂得稅盾效應(yīng)。債務(wù)比例較大會導(dǎo)致納稅 額減少，反之，利潤會降低。如果負(fù)債所屬得財務(wù)拮據(jù)成本

7、與代理成本得現(xiàn)值低于抵稅收益， 那么邊際收益會增加，相反得話，負(fù)債比例減少而權(quán)益得比例會增加。3、資本結(jié)構(gòu)影響著企業(yè)得價值可用企業(yè)資產(chǎn)價值與其求償權(quán)來代表企業(yè)得價值， 即就是指企業(yè)得價值就是企業(yè)負(fù)債得市 場價值與企業(yè)股東權(quán)益市場價值得相加值（即企業(yè)價值等于權(quán)益市場價值與負(fù)債市場價值總 與）這里需要注意得就是，權(quán)益根據(jù)其賬面價值來計(jì)算，也指企業(yè)對外發(fā)行股票得現(xiàn)行價值， 不能片面得只根據(jù)其市場價值作判斷， 該價值一般情況表現(xiàn)為每股得發(fā)行數(shù)額與現(xiàn)行市價得乘 積。企業(yè)可從資本市場得角度來瞧，為達(dá)到企業(yè)得市場價值良好而采用適時調(diào)整資本結(jié)構(gòu)得對 策。、寧波雙林汽車部件股份有限公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及存在問題一）

8、公司介紹寧波雙林汽車部件股份有限公司在2006年3月順利進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，于2010年8月順 利上市。寧波雙林汽車部件股份有限公司就是雙林集團(tuán)名下得上市公司，該公司隸屬于雙林集 團(tuán)。目前公司設(shè)立金融部門，公司安全部門，技術(shù)中心，市場開發(fā)部，人事行政部，戰(zhàn)略采購 部，經(jīng)營部，規(guī)劃總投資八部門。根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展得需要，在全國各地已設(shè)立了十二個生產(chǎn) 基地及四個代表處，依照公司得戰(zhàn)略發(fā)展需要，生產(chǎn)基地與代表處有序建立。目前寧波雙林公 司得凈資產(chǎn)有五億元人民幣， 各地廠區(qū)占地面積六百余畝，當(dāng)前擁有一千五百余名職工。寧波雙林汽車部件股份有限公司成立于2000年11月23日，起初名初為寧波雙林精密模 具有限公

9、司， 成立時注冊資本為兩千萬元， 后公司正式改名為寧波雙林汽車部件股份有限公司，公司隸屬于寧波雙林集團(tuán)， 其中寧波雙林集團(tuán)股份有限公司通過實(shí)物資產(chǎn)評估作價得形式出資 建立模具大樓出資四百萬元，后以現(xiàn)金方式出資一千五百萬元，兩位自然人分別投資五十萬元 現(xiàn)金。上述實(shí)物資產(chǎn)出資情況經(jīng)由寧波德威會計(jì)師事務(wù)所有限公司出具予以評估，公司成立集 資時得具體出資情況如下：數(shù)據(jù)來源：寧波雙林汽車部件股份有限公司年報2007年11月26日，寧波雙林公司召開臨時股東大會，會議審議通過公司股份進(jìn)行增資 擴(kuò)股，由原始六千萬得注冊資本增至七千萬，其中上海領(lǐng)匯創(chuàng)業(yè)投資有限公司按每股五元得價 錢以現(xiàn)金認(rèn)購七百六十萬股，蔡鳳萍

10、與陳青云分別以同樣每股五元得價格認(rèn)購一百三十萬、 百一十萬股。根據(jù)立信會計(jì)師事務(wù)所有限公司出具得信會師驗(yàn)資報告，截至2007年12月10日，公司 已收到分別由上海領(lǐng)匯創(chuàng)業(yè)投資有限公司、蔡鳳萍與陳青云繳納得現(xiàn)金出資款三千八百萬元、 六百五十萬元、五百五十萬元，合計(jì)五千萬元，其余四千萬元作為資本公積留存公司，其中一 千萬元作為公司股本。2007年12月20日，公司在寧波市工商行政管理局根據(jù)合法流程，手續(xù)齊全得辦理完成 本次增資事項(xiàng)得工商變更登記。本次增資后至今，公司股本結(jié)構(gòu)如下：寧son楚軍:司數(shù)據(jù)來源：寧波雙林汽車部件股份有限公司年報（二）雙林汽車資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀1、雙林汽車部件股份有限公司資本結(jié)構(gòu)

11、特征寧son楚軍:司mb憩9SSS12.iyS571El.ttt數(shù)據(jù)來源：寧波雙林汽車部件股份有限公司年報上圖顯示，寧波雙林汽車部件股份有限公司就是以鄔建斌家族控股得家族企業(yè)。父親鄔永 林，母親張興娣，姐弟鄔維靜、鄔建斌占據(jù)公司大部分股權(quán)。家族實(shí)際控股比例高達(dá)77、14%， 遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了50%，就是典型得家族企業(yè)。上海領(lǐng)匯創(chuàng)業(yè)投資有限公司、蔡鳳萍與陳青云也持有寧波雙林汽車部件股份有限公司得股票，三方對于鄔建斌以及鄔建斌家族來說，占股比例并不 咼。2、公司近三年股東權(quán)益比率寧波雙林汽車部件股份有限公司股東權(quán)益比率年份201020112012股東權(quán)益比率（股東權(quán)益/資產(chǎn)總額）0、750、710、71

12、數(shù)據(jù)來源：寧波雙林汽車部件股份有限公司年報企業(yè)融資大體分為權(quán)益性融資與債務(wù)性融資，寧波雙林汽車部件有限公司得企業(yè)資產(chǎn)中大 部分就是由權(quán)益性融資構(gòu)成得，債務(wù)性融資很少。債務(wù)性融資構(gòu)成負(fù)債，企業(yè)內(nèi)部得資產(chǎn)負(fù)債 反映得就是企業(yè)中有多少資產(chǎn)就是通過借債來籌集得。在一般情況下，負(fù)債率越低，企業(yè)得資 金力量越就是強(qiáng)大，甲方應(yīng)承擔(dān)得財務(wù)風(fēng)險與破產(chǎn)得風(fēng)險越小，但雙林公司內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債比例太 低，說明企業(yè)沒有更好地利用財務(wù)杠桿，也就就是雙林公司得自有資金與借入資金比例不合理。對于雙林企業(yè)來說，沒有利用好財務(wù)杠桿帶來得后果可能使企業(yè)獲利沒有達(dá)到最優(yōu)水平。（三）雙林汽車資本結(jié)構(gòu)存在得問題1、權(quán)益性融資比例高股東權(quán)益比率

13、描述得就是企業(yè)資本來源，股東權(quán)益比率越高表示股東權(quán)益占資本比重越大。寧波雙林汽車部件股份有限公司在2010年到2012年這三年，股東權(quán)益比率就是有所降低得，雖然降低幅度不大，但趨勢就是良好得。但就是由于寧波上林汽車部件股份有限公司得 股東權(quán)益比率基數(shù)較大，即便就是股東權(quán)益比率逐年降低，仍然沒有很明顯得改進(jìn)。2、家族控股比例偏高如今我國得家族上市公司中，普遍存在著家族成員控股比例高得現(xiàn)象，企業(yè)內(nèi)部 員控股高會導(dǎo)致企業(yè)得執(zhí)行權(quán)集中，家族成員把持企業(yè)得絕對控制權(quán)。而雙林公司家族持有股 份為77、14%，家族股東股權(quán)過于集中得現(xiàn)象非常明顯，就是明顯得家族企業(yè)。雙利汽車部件 股份有限公司在成立之初由少數(shù)

14、幾個具有血緣得家族成員集資而成，因此，公司資本掌握在家 族股東手中。在企業(yè)公開發(fā)行上市之后，家族成員仍然不愿放棄對企業(yè)得絕對控制，所以面對 公眾發(fā)行得股份數(shù)量很少，此時得家族成員仍然握有大部分股份。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)并沒有體現(xiàn)企 業(yè)上市得優(yōu)點(diǎn)，沒有提高由于企業(yè)上市帶來得財務(wù)風(fēng)險降低。同時也必然會影響企業(yè)里中小股 東得利益。中小投資者購買上市家族企業(yè)得股票存在很大風(fēng)險得原因就在于，家族企業(yè)內(nèi)部并 沒有保證中小投資者利益得完備體系。同時，家族控股導(dǎo)致企業(yè)決策權(quán)集中，缺乏監(jiān)督得決策 產(chǎn)生失誤得概率也大大加大，對于企業(yè)來說，破產(chǎn)得幾率也會增高。3、家族式管理趨向嚴(yán)重家族企業(yè)得特性就是家族成員把持企業(yè)大部分股

15、權(quán)， 由此特性帶來得就就是企業(yè)內(nèi)部得高 層管理人員大多數(shù)與控股人員重疊。家族成員占據(jù)著企業(yè)得核心管理職位，牢牢掌握著企業(yè)得 控制權(quán)。在這種模式下，雙林企業(yè)所有者同時擔(dān)任董事長與總經(jīng)理，企業(yè)得股東大會與董事會 人員組成上有很大得重疊性。家庭成員不僅就是控股股東，也就是家族企業(yè)經(jīng)營者。在治理結(jié) 構(gòu)方面，呈現(xiàn)出明顯得家族式管理傾向。企業(yè)上市后，并沒有對這種治理結(jié)構(gòu)作出改變， 雙林公司這種嚴(yán)重得家族式管理日趨嚴(yán)重， 企業(yè)得決策權(quán)集中導(dǎo)致領(lǐng)導(dǎo)人決定得所有重大商業(yè)決策得主觀性與隨意性強(qiáng)， 缺乏科學(xué)得決策 機(jī)制。此外，公司大多由家庭成員組成高級管理層，在家族企業(yè)中得專業(yè)管理人員與技術(shù)人員 就是很難得到應(yīng)有得

16、地位與尊重，人員得價值不能充分得實(shí)現(xiàn)，因此家族企業(yè)很難留住人才， 不利于企業(yè)得生存與發(fā)展。三、雙林汽車公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響因素分析一）公司規(guī)模雙林汽車公司屬于家族上市公司，公司現(xiàn)有凈資產(chǎn)5億元，占地面積600畝，公司擁有1500多名職工。公司引進(jìn)了世界先進(jìn)技術(shù)，同時配備高級設(shè)備，為了生產(chǎn)最精良優(yōu)質(zhì)得產(chǎn)品 不斷努力。企業(yè)規(guī)模決定了企業(yè)得融資方式，在雙林汽車公司成立之初，企業(yè)得規(guī)模在家族企 業(yè)之中屬于小規(guī)模企業(yè)，小規(guī)模得家族企業(yè)在成立時一般只有幾名有血緣關(guān)系得家族成員集資 而成，雙林公司最初就就是由鄔建斌得父母姐姐集資而成得。由這種家族血緣聯(lián)系得特性決定 了企業(yè)對外得封閉性， 企業(yè)得規(guī)模小同時企業(yè)

17、信息不開放， 導(dǎo)致在企業(yè)成立之初缺乏外來資金。僅靠內(nèi)部集資籌集得資本達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)，不能發(fā)行股票進(jìn)行直接融資。所以，雙林公司得資 本來源主要就是企業(yè)得利潤盈余與家族成員得自有資金，負(fù)債水平十分低。隨著企業(yè)規(guī)模得擴(kuò) 大，雙林公司在2006年三月成功地進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，于四年后得2010年八月成功上市。伴 隨著雙林企業(yè)得上市， 企業(yè)獲得融資渠道拓寬同時企業(yè)得知名度也隨之上漲， 企業(yè)信息得公開， 知名度得上漲帶來了更多投資者得關(guān)注，為企業(yè)得發(fā)展奠定更堅(jiān)固得資本來源。雙林公司嘗試 在不同發(fā)展領(lǐng)域，先后發(fā)展了12個子公司，多樣化發(fā)展得戰(zhàn)略不僅為公司帶來更加穩(wěn)定得經(jīng) 濟(jì)收益，還均衡了企業(yè)不同時期得利潤水平。

18、子公司得發(fā)展，分散了企業(yè)得風(fēng)險，隨著企業(yè)不 斷拓寬得經(jīng)營領(lǐng)域，企業(yè)承受風(fēng)險得能力也在不斷提升。家族成二）盈利能力盈利能力就是指獲取利潤得能力，通常情況下企業(yè)得利潤率與盈利能力就是成正比得，企 業(yè)得融資可以概括為內(nèi)源融資與外源融資。企業(yè)使用內(nèi)源融資時通過企業(yè)內(nèi)部運(yùn)作，不需要支 付股息、利息等行為，不會減少企業(yè)資金量，可謂沒有成本之說，但就是隨著企業(yè)得發(fā)展，內(nèi) 源性融資已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了得企業(yè)發(fā)展，運(yùn)營得時候就需要發(fā)展外源融資，其中外源融資又分 為債務(wù)融資與股權(quán)融資，股權(quán)融資就就是企業(yè)用股票進(jìn)行融資。從2008年到2012年雙林汽車公司得資本結(jié)構(gòu)變動趨勢，以及公司上市股票發(fā)行量，公司決策人推行得政策

19、來瞧，寧波雙林汽車公司目前面臨政策不穩(wěn)定、資本控制權(quán)變動與投資者 權(quán)益定義模糊、投資者權(quán)益不能得到有效保護(hù)等問題，盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率就是負(fù)相關(guān)得， 因此，內(nèi)源融資方式更為企業(yè)所接受。三）股本結(jié)構(gòu)企業(yè)被家族資本占據(jù)著一半以上得股本，對企業(yè)有絕對得控股地位，雙林汽車股份公司存 在股權(quán)高度集中得現(xiàn)象。雙林公司得股本結(jié)構(gòu)就是由鄔建斌得父母及姐姐同時占據(jù)了總股本77、14%得份額,就是十分明顯得家族企業(yè)，我國目前A股上市公司第一大股東得持股比例為 平均44、8%，雙林集團(tuán)第一大股東持股比例現(xiàn)狀遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出平均水平。家族企業(yè)得代理成本低就是因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ導(dǎo)致得， 委托人或所有者對代理人或經(jīng)營者得 監(jiān)控比較有

20、力，這就是股權(quán)高度集中與家族控制企業(yè)得主要好處。不過這類管理系統(tǒng)很容易發(fā) 生種種問題， 當(dāng)中與資本結(jié)構(gòu)選擇有關(guān)得主要問題有:第一，上市就是為了分散股票而降低企業(yè)經(jīng)營得風(fēng)險，但家族企業(yè)往往就是一個家族占據(jù)企業(yè)絕大部分得股份，并沒有體現(xiàn)發(fā)行股票得 益處；第二，家族企業(yè)掌握絕大多數(shù)股票，以保持對企業(yè)得發(fā)言權(quán)，一般不會采用分散股權(quán)得 融資選擇；第三，企業(yè)有一個家族控制發(fā)行得股票，一般就是為了提高企業(yè)得知名度以及擴(kuò)大 企業(yè)規(guī)模，而不就是為了股息與分紅后最大化，對于中小投資者來說十分不利；第四，由于家 族企業(yè)得信息不透明與對投資者保護(hù)機(jī)制不健全，直接影響外部投資者投資這樣得企業(yè)。四）資本市場發(fā)展?fàn)顩r融資環(huán)

21、境就是綜合各種因素得影響，其中包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律制度等。融資環(huán)境不僅可以為 企業(yè)得融資帶來便利條件，又對企業(yè)得決策甚至企業(yè)資本結(jié)構(gòu)得構(gòu)成都會產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響?，F(xiàn)如 今，中國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)型期，外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平穩(wěn)，消費(fèi)者對企業(yè)信譽(yù)始終保持懷疑態(tài)度，以 及法律監(jiān)管體系得不健全等種種因素，導(dǎo)致了家族企業(yè)對于外部資源得大多保持拒絕得態(tài)度， 而這對企業(yè)得資本結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生很大影響得。并且，我國得資本市場發(fā)展并不就是盡善盡美得， 多元化融資方法得匱乏，致使企業(yè)融資渠道充滿障礙，而結(jié)構(gòu)上得缺陷，同樣對融資行為得結(jié) 構(gòu)性產(chǎn)生影響。我國得四大國有銀行主要就是為國有企業(yè)得發(fā)展提供資金上得支持，并不就是 按投資價值與資源配置來

22、選擇得， 因此，對于家族企業(yè)得資金支持不夠全面。 從信譽(yù)方面來講， 由于家族企業(yè)出于對家族控制權(quán)得保護(hù)，會隱瞞或者謊報企業(yè)經(jīng)營信息，封閉得企業(yè)信息使家 族企業(yè)得信用面臨較大風(fēng)險，這必將限制家族企業(yè)得融資渠道。四、寧波雙林汽車股份公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方案一）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)不同得資本結(jié)構(gòu)與籌資方式對企業(yè)得發(fā)展有重要影響，對于家族上市企業(yè)來說，家族 式管理與家族成員集中控股沒有體現(xiàn)企業(yè)通過上市拓寬融資渠道得優(yōu)點(diǎn)，也沒有達(dá)到發(fā)行股票 以分散財務(wù)風(fēng)險得目標(biāo)。所以，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)從而使企業(yè)價值最大化，必須優(yōu)化家族企業(yè)得股 權(quán)結(jié)構(gòu)，改進(jìn)家族企業(yè)得治理方案。1、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，明確決策權(quán)家族企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期沒有明確規(guī)

23、劃股權(quán)結(jié)構(gòu)，而就是集合家族內(nèi)部所有資源，共同努力。由于血緣紐帶得牽絆，家族成員互相信任，對于企業(yè)快速積累原始資本較為有利。股權(quán)集中代 表著決策權(quán)集中，而集中得決策權(quán)表示企業(yè)可以快速制定企業(yè)發(fā)展方向，這也就是中國家族企 業(yè)在初期得以快速發(fā)展得原因。但就是，隨著企業(yè)發(fā)展，面對迅速變化得市場經(jīng)濟(jì)以及擴(kuò)大企 業(yè)規(guī)模時帶來得一系列難題，僅靠家族中得家長式管理已經(jīng)不能制定有效得對策。所以，雙利 公司內(nèi)部應(yīng)該明確股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而明確企業(yè)得治理結(jié)構(gòu)，只有股權(quán)清晰才能明確投資主體，進(jìn) 而行成有效得決策機(jī)制。而并不就是僅僅倚靠鄔建斌家族得領(lǐng)導(dǎo)，要形成有制約有監(jiān)督，全面 健康得領(lǐng)導(dǎo)決策體制。2、適當(dāng)增加企業(yè)債務(wù)性融資

24、比重由寧波雙林企業(yè)現(xiàn)狀來瞧， 在2010-2012年三年中， 企業(yè)利潤不斷增長， 盈利水平逐年提 高，在這樣得背景下，企業(yè)可適當(dāng)增加債務(wù)性融資，使企業(yè)得財務(wù)杠桿發(fā)揮最大效益。雙林公 司可從金融、信貸、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，建立適合自身得債務(wù)性融資方式，企業(yè)得競爭關(guān)鍵 為融資速度與規(guī)模。雙林公司加大債務(wù)性融資后不僅可以有效利用財務(wù)杠桿，還拓寬了融資渠 道，融資速度與規(guī)模得到提升，這樣雙林公司才能在競爭中脫穎而出。3、加大非家族成員得持股比例要想改變家族企業(yè)得股權(quán)結(jié)構(gòu)，就要加大非家族成員得控股比例，增加非家族成員控股比 例可以打破原有家族企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，使家族企業(yè)科學(xué)發(fā)展。首先可以用分派股利給技術(shù)人員

25、與 專業(yè)人員得方式調(diào)動企業(yè)員工積極性，在改善了企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)得同時為企業(yè)留住人才。給員工 發(fā)放股利可以使員工真正體會到公司改革帶來得好處，從而更加努力工作。非家族股東得加入 可以很好得對家族企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督，降低了股權(quán)集中度，分散了由于股權(quán)集中帶來得財務(wù)風(fēng)險， 拓寬了融資渠道。二）完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu) 得引入人才機(jī)制與激勵約束機(jī)制1、淡化家族管理，健全企業(yè)文化家族企業(yè)想要憑借家長式管理長久發(fā)展，明顯就是不科學(xué)得。企業(yè)內(nèi)部得高級管理人員與 決策層大部分有重疊，即家族人員掌控企業(yè)股權(quán)與管理，對于企業(yè)長期發(fā)展來瞧，沒有制約得 管理層通常會出現(xiàn)決策失誤得現(xiàn)象。此外，股權(quán)與管理權(quán)集中在一個人或家族手中，沒有外力

26、有效得監(jiān)督，企業(yè)得發(fā)展必然會受到局限。所以，企業(yè)管理層應(yīng)該引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人，為企業(yè)管 理注入新鮮血液，讓優(yōu)秀得家族管理人員與職業(yè)經(jīng)理人共同管理。在制定公司得管理方向時， 要注重吸取職業(yè)經(jīng)理人得意見，真正做到引進(jìn)人才，實(shí)用人才，要給職業(yè)經(jīng)理人相應(yīng)得權(quán)力， 使職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)入企業(yè)管理核心，真正發(fā)揮人才作用。企業(yè)在引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人得同時，要逐漸 淡化家族管理觀念，慢慢樹立企業(yè)文化，引導(dǎo)企業(yè)員工真正融入企業(yè)。2、健全企業(yè)激勵機(jī)制企業(yè)要想做大做好，僅僅引進(jìn)人才不夠，還要留住人才。留住人才就必須要讓其對企業(yè)產(chǎn) 生歸屬感，要把自己想做就是企業(yè)得主人而不僅僅就是外來者，家族式企業(yè)得封閉性與排她性 很難融入專業(yè)得管理人員，即便引入人才，也很難留住人才。人才流失得重要原因就就是專業(yè) 得管理與技術(shù)人員很難得到公平待遇， 所以企業(yè)勢必要加強(qiáng)公平競爭， 正確引導(dǎo)激勵企業(yè)員工。首先，對專業(yè)得管理與技術(shù)人員做出得貢獻(xiàn)給予肯定，可以按比例發(fā)放公司股權(quán)，使專業(yè)人員 真正融入企業(yè)， 對企業(yè)產(chǎn)生主人情感， 從而更為企業(yè)著想， 為企業(yè)發(fā)展努力貢