大連商品交易所潛在風(fēng)險(xiǎn)及其防范

1、大連商品交易所潛在風(fēng)險(xiǎn)及其防范提要 期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)控制能力決定期貨交易是否 有序進(jìn)行，而期貨交易所在期貨市場中地位的重要性不言而 喻，期貨交易所的核心地位決定其在風(fēng)險(xiǎn)管理中的重要作 用。因此，期貨交易所的風(fēng)險(xiǎn)防范與控制是值得深入研究分 析的課題，從學(xué)術(shù)價(jià)值和應(yīng)用價(jià)值來說，期貨交易所的風(fēng)險(xiǎn) 防范研究具有重大意義。本文分析大連商品交易所目前發(fā)展 狀態(tài)，深入挖掘大連商品交易所現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步提出有效 的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，期望提高大連商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理水平。關(guān)鍵詞：期貨交易所；風(fēng)險(xiǎn)防范；大連 中圖分類號(hào)： F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 收錄日期： 2017 年 12 月 9 日 一、大連商品交易所現(xiàn)狀 大連商

2、品交易所，成立于 1993 年，同年 11 月份開始啟 動(dòng)期貨交易標(biāo)準(zhǔn)化合約， 1994年 10月，成為了國家期貨交 易所試點(diǎn)對(duì)象； 1998 年，由于政府大力干預(yù)，整治期貨市場 期貨市場， 整治后大連期貨交易所繼續(xù)進(jìn)行運(yùn)營。 在 2000 2016 年期間， 大連商品交易所重大事件主要?dú)v經(jīng)了推出大豆 期貨全天交易，相繼推出多種農(nóng)產(chǎn)品、能源產(chǎn)品的合約上市 交易；截至 2017年 3月 31日，推出豆粕期權(quán)合約正式上市， 這也是國內(nèi)首例。在東北地區(qū)，大連商品交易所是唯一期貨 市場交易所。截至 2016年 12月 31日，一共有 166 家單位， 成為了大連商品交易所的會(huì)員，共有 273.7 萬的

3、投資人數(shù)， 指定交割庫 247 個(gè)。 2016 年，大連商品交易所年成交量為 15.37 億手，年成交額為 61.41 萬億元。 2016 年，大連商品 交易所主要衍生品交易所成交量排名， 在全世界排名第 8 位 經(jīng)過了長期的發(fā)展，大連商品交易所的地位不斷提升，不僅 僅是在國內(nèi)，與國際的交流也在不斷進(jìn)行拓展。日前，與英 國、美國、芝加哥等地的期貨協(xié)會(huì)及交易所，都進(jìn)行了相關(guān) 業(yè)務(wù)合作，在開拓國際市場的道路上，積極發(fā)展，向著更加 專業(yè)、精準(zhǔn)的期貨市場開發(fā)邁進(jìn)。與全球的期貨市場相比， 大連商品交易所的農(nóng)產(chǎn)品、油脂期貨市場，是目前為止全球 其他交易所不可超越的，成交數(shù)量和金額都排在第一位。大 連商品交

4、易所的組織機(jī)構(gòu)完善，在中國證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下設(shè)立 了完備的層級(jí)部門， 一層層部門和機(jī)構(gòu)權(quán)責(zé)規(guī)范、 職能明確。 大連商品交易所一共設(shè)有 18 個(gè)相關(guān)的業(yè)務(wù)部門，同時(shí)在北 京、上海、廣州三地設(shè)立了派出機(jī)構(gòu)，并與先進(jìn)的科技公司 合作，為期貨市場的順利發(fā)展做好了全方面的基礎(chǔ)工作。二、大連商品交易所存在的風(fēng)險(xiǎn)（一）交易品種的選擇風(fēng)險(xiǎn)。大連商品交易所目前擁有16 種商品上市交易。 從期貨發(fā)展歷史經(jīng)驗(yàn)來看， 其中的一個(gè) 重要風(fēng)險(xiǎn)來源就是交易品種的選擇，這關(guān)系到交易所能否有 序的運(yùn)轉(zhuǎn)和促進(jìn)市場發(fā)展，因?yàn)榇筮B商品交易所也同樣需要 考慮上市品種選擇風(fēng)險(xiǎn)。從單位性質(zhì)來看，大連商品交易所 并非是營利性的組織，但是也和其他

5、社會(huì)上的企業(yè)一樣，需 要運(yùn)轉(zhuǎn)、需要資金支持，這部分資金的主要來源，就是由發(fā) 生的交易手續(xù)費(fèi)用構(gòu)成。所以，大連商品交易所的運(yùn)轉(zhuǎn)資金 及運(yùn)營狀況，與交易手續(xù)費(fèi)用成正比，而交易手續(xù)費(fèi)又與交 易品種息息相關(guān)。大連商品交易所推出新的期貨品種的時(shí) 候，如果這個(gè)商品迎合了交易的需要，對(duì)于投資者來說利益 客觀，對(duì)于套期保值者來說值得購入，那么這時(shí)這個(gè)交易品 種的成交量定會(huì)提升，流入流出量持續(xù)增加，此時(shí)交易所的 手續(xù)費(fèi)用也隨之增加，交易所收益可觀；從另一方面來看， 大連商品交易所推出新的期貨交易品種不能迎合市場需要， 不被投資者和套期保值者所看好，成交量寥寥無幾的時(shí)候， 成交量少手續(xù)費(fèi)自然降低，也得不到相關(guān)收益

6、，會(huì)影響交易 所的運(yùn)營，此時(shí)交易所面臨著由交易品種帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 選擇了不同的交易品種， 會(huì)出現(xiàn)不同市場活躍度， 究其原因， 是因?yàn)椴⒉皇侨魏紊唐范伎梢宰鳛樯鲜衅贩N。交易品種的確 定是有市場指標(biāo)衡量的，例如價(jià)格浮動(dòng)較大，就是其中一個(gè) 衡量尺度。但是從目前來看，大連商品交易所對(duì)于交易品種 的選擇，起不到自主選擇的作用，需要證監(jiān)會(huì)進(jìn)行批準(zhǔn)，才 能夠?qū)⑿碌钠贩N上市，缺失了自主選擇權(quán)，面臨更大的品種 選擇風(fēng)險(xiǎn)。（二）結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。 通過分析大連商品交易所的運(yùn)營模式， 如果大連商品交易所的會(huì)員發(fā)生了不能履約的情況，此時(shí)交 易所需要代會(huì)員單位、經(jīng)紀(jì)公司完成交易，進(jìn)行后續(xù)的履約 行為，一旦這種情況發(fā)生，大連商

7、品交易所就面臨著一定的 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，這種結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)一方面是會(huì)員單位、經(jīng)紀(jì)公司的合 約執(zhí)行力不足帶來的；另一方面的因素也與期貨市場突發(fā)事 件有關(guān)。如果僅僅是由于個(gè)別的會(huì)員單位、經(jīng)紀(jì)公司因?yàn)楹?約執(zhí)行力不足，不能繼續(xù)履行合約，此時(shí)大連商品交易所面 臨的是有限的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，基于大連商品交易所的風(fēng)險(xiǎn)管理體 系，已計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金可以應(yīng)對(duì)這種個(gè)別現(xiàn)象的損失。但 是，如果一旦出現(xiàn)了期貨市場的突發(fā)事件，引起了大規(guī)模的 會(huì)員單位、經(jīng)紀(jì)公司無力履約，此時(shí)大連商品交易所面臨著 較大的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)基金承受的能力范圍以外，有可能 出現(xiàn)倒閉情況的發(fā)生。期貨市場既有中小投資者，也有市場 操縱者，如果期貨操縱者的大力運(yùn)作導(dǎo)致

8、了期貨價(jià)格大幅度 變動(dòng)，這種情況下與期貨操縱者相對(duì)的其他中小交易者，就 面臨著大額度的損失，這種損失可能導(dǎo)致中小參與者喪失履 約能力，將會(huì)牽連到大連商品交易所承受結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，陷入危 機(jī)之中。（三）法律法規(guī)不健全風(fēng)險(xiǎn)。大連商品交易所的持續(xù)經(jīng) 營和發(fā)展運(yùn)行需要法律的約束，健全完善的法律法規(guī)能夠促 進(jìn)大連商品交易所的規(guī)范交易，維持交易秩序。缺失法律法規(guī)的維護(hù)和保障，不可避免地就會(huì)出現(xiàn)混亂的市場交易情 況。目前，我國的期貨法還沒有正式頒布，因?yàn)槠谪浭?場的交易行為在一定程度上來講，是存在相應(yīng)的法律法規(guī)因 素引起的風(fēng)險(xiǎn)。 沒有法律的約束和制裁， 交易市場徇私舞弊、 操縱市場的現(xiàn)象會(huì)愈演愈烈。對(duì)于操縱者來說

9、牟取了暴利， 但是對(duì)于多數(shù)投資者、對(duì)于大連商品交易所、對(duì)于國家來說 都將面臨著巨大損失。由于期貨法暫時(shí)還沒有頒布，因 此大連商品交易所自有的規(guī)章制度就顯得格外重要，對(duì)于大 連商品交易所的規(guī)定和防線防范起到了不可替代的作用。但 是，從大連商品交易所 1993 年成立以來，梳理其 20 多年來 的發(fā)展史，發(fā)現(xiàn)大連商品交易所的有些規(guī)章制度、規(guī)范細(xì)則 還有一定程度上的內(nèi)容缺失，從合理性和科學(xué)性來考察，也 仍有進(jìn)一步完善的必要。分析大連商品交易所目前規(guī)章制度 可以看出，存在一定的隱性色彩，缺乏穩(wěn)定性。這種缺乏穩(wěn) 定性的規(guī)章制度，導(dǎo)致了在大連商品交易所在遇到重大緊急 風(fēng)險(xiǎn)合約時(shí)，出于維護(hù)自身權(quán)利的角度，有可能變更交易規(guī) 則，出臺(tái)臨時(shí)性的交易措施和細(xì)則。大連商品交易所有時(shí)出 于保護(hù)地方利益臨時(shí)性出臺(tái)一些措施，明顯是為了偏袒一 方，這就造成