安全套項目工程前期工作計劃

1、安全套項目工程前期工作計劃目錄第一章 公司簡介3一、 公司基本信息3二、 公司簡介3第二章 項目基本情況5一、 項目概況5二、 結論分析5第三章 資源環(huán)境承載力影響因素識別及評價指標8一、 資源承載力影響因素識別及評價指標8二、 生態(tài)承載力影響因素識別及評價指標9第四章 資源環(huán)境承載力概述10一、 資源環(huán)境承載力分析框架10二、 資源環(huán)境承載力的特征13第五章 市場分析16一、 企業(yè)競爭能力分析16二、 消費系數法18第六章 現金流量分析20一、 現金流量與現金流量圖20二、 資金時間價值與資金等值21第七章 資產證券化方案分析26一、 資產證券化模式設計26二、 資產證券化概念和特點35第八

2、章 資金成本分析41一、 加權平均資金成本41二、 權益資金成本分析41第九章 償債能力分析和財務生存能力分析43一、 財務生存能力分析43二、 償債能力分析45第十章 財務分析概述51一、 財務分析的基本原則51二、 財務分析的作用53第一章 公司簡介一、 公司基本信息1、公司名稱：xx（集團）有限公司2、法定代表人：謝xx3、注冊資本：1140萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2015-10-127、營業(yè)期限：2015-10-12至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx二、 公司簡介公司秉承“以人為本、品質為本”的發(fā)展理念

3、，倡導“誠信尊重”的企業(yè)情懷；堅持“品質營造未來，細節(jié)決定成敗”為質量方針；以“真誠服務贏得市場，以優(yōu)質品質謀求發(fā)展”的營銷思路；以科學發(fā)展觀縱觀全局，爭取實現行業(yè)領軍、技術領先、產品領跑的發(fā)展目標。 展望未來，公司將圍繞企業(yè)發(fā)展目標的實現，在“夢想、責任、忠誠、一流”核心價值觀的指引下，圍繞業(yè)務體系、管控體系和人才隊伍體系重塑，推動體制機制改革和管理及業(yè)務模式的創(chuàng)新，加強團隊能力建設，提升核心競爭力，努力把公司打造成為國內一流的供應鏈管理平臺。第二章 項目基本情況一、 項目概況（一）項目投資人xx（集團）有限公司（二）建設地點本期項目選址位于xx（以最終選址方案為準）。二、 結論分析（一）項

4、目選址本期項目選址位于xx（以最終選址方案為準），占地面積約90.00畝。（二）項目實施進度本期項目建設期限規(guī)劃24個月。（三）投資估算本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資45251.25萬元，其中：建設投資35429.77萬元，占項目總投資的78.30%；建設期利息798.63萬元，占項目總投資的1.76%；流動資金9022.85萬元，占項目總投資的19.94%。（四）資金籌措項目總投資45251.25萬元，根據資金籌措方案，xx（集團）有限公司計劃自籌資金（資本金）28952.84萬元。根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額16298.41

5、萬元。（五）經濟評價1、項目達產年預期營業(yè)收入（SP）：89800.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：73190.08萬元。3、項目達產年凈利潤（NP）：12133.85萬元。4、財務內部收益率（FIRR）：19.36%。5、全部投資回收期（Pt）：6.16年（含建設期24個月）。6、達產年盈虧平衡點（BEP）：37050.74萬元（產值）。（六）主要經濟技術指標主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積60000.00約90.00畝1.1總建筑面積120642.97容積率2.011.2基底面積37800.00建筑系數63.00%1.3投資強度萬元/畝389.892總投資萬元452

6、51.252.1建設投資萬元35429.772.1.1工程費用萬元31233.842.1.2工程建設其他費用萬元3162.312.1.3預備費萬元1033.622.2建設期利息萬元798.632.3流動資金萬元9022.853資金籌措萬元45251.253.1自籌資金萬元28952.843.2銀行貸款萬元16298.414營業(yè)收入萬元89800.00正常運營年份5總成本費用萬元73190.08""6利潤總額萬元16178.47""7凈利潤萬元12133.85""8所得稅萬元4044.62""9增值稅萬元3595.4

7、1""10稅金及附加萬元431.45""11納稅總額萬元8071.48""12工業(yè)增加值萬元27811.64""13盈虧平衡點萬元37050.74產值14回收期年6.16含建設期24個月15財務內部收益率19.36%所得稅后16財務凈現值萬元7000.84所得稅后第三章 資源環(huán)境承載力影響因素識別及評價指標一、 資源承載力影響因素識別及評價指標（一）土地資源承載力土地資源承載力的影響因素包括主要用地類型、面積及其分布，土地資源利用上線及開發(fā)利用狀況，土地資源重點管控區(qū)域等。土地資源承載力的分析需要考慮土地對人口的承

8、載、土地對經濟社會的承載，以及土地與人口和經濟發(fā)展之間的匹配協調程度。主要評價指標包括：人均可利用土地資源、人均耕地面積、人均建設用地、土地利用率、單位土地產出、規(guī)劃人均城鄉(xiāng)建設用地規(guī)模、禁建區(qū)比例等。（二）水資源承載力水資源承載力的主要影響因素包括水資源總量及其時空分布，水資源利用上線及開發(fā)利用狀況和耗用狀況（包括地表水和地下水），海水與再生水利用狀況，水資源重點管控區(qū)等。主要評價指標包括：人均水資源量、單位土地水資源量、水資源開發(fā)強度、水資源可利用量、地下水開采率、人均供水量、萬元GDP用水量、萬元工業(yè)產值取水量、耕地灌溉率、生態(tài)用水率等，分別表示了水資源的豐沛程度和水資源對居民生活用水、

9、工業(yè)用水、農業(yè)用水、生態(tài)用水、經濟發(fā)展等方面的承載水平。（三）礦產資源承載力礦產資源承載力的主要影響因素包括礦產資源類型與儲量、生產和消費總量、資源利用效率等。主要評價指標包括：單位用地礦產量、單位用地實際采礦能力、單位用地礦產從業(yè)人員數量、礦業(yè)從業(yè)人員比率、礦業(yè)工業(yè)增加值比例等。二、 生態(tài)承載力影響因素識別及評價指標生態(tài)承載力的主要影響因素包括生態(tài)保護紅線與管控要求，生態(tài)系統(tǒng)的類型（森林、草原、荒漠、凍原、濕地、水域、海洋、農田、城鎮(zhèn)等）及其結構、功能和過程，植物區(qū)系與主要植被類型，珍稀、瀕危、特有、狹域野生動植物的種類、分布和生境狀況，主要生態(tài)問題的類型、成因、空間分布、發(fā)生特點等。主要評

10、價指標包括植被覆蓋率、森林覆蓋率、自然保護區(qū)覆蓋率、城市建成區(qū)綠化覆蓋率、生物豐度指數、景觀破碎度等。第四章 資源環(huán)境承載力概述一、 資源環(huán)境承載力分析框架資源環(huán)境承載力分析評價的邏輯框架是：以某一區(qū)域為評價單元，通過區(qū)域資源環(huán)境要素的全面評價和符合區(qū)域功能定位的專項評價，分析區(qū)域資源稟賦、環(huán)境本底和生態(tài)條件；通過影響因素識別，選擇合適的評價指標和分析評價方法，集成資源環(huán)境要素單項評價結果，得出區(qū)域資源環(huán)境承載力綜合評價結論，全面反映評價單元的資源環(huán)境承載力狀況。依據區(qū)域資源環(huán)境承載力分析評價結論，提出引導區(qū)域資源環(huán)境綜合開發(fā)與合理布局的規(guī)劃方案，制定差別化的產業(yè)發(fā)展和資源環(huán)境政策，使區(qū)域經濟

11、和社會獲得穩(wěn)定發(fā)展的同時，自然資源得到合理開發(fā)利用，生態(tài)環(huán)境保持良性循環(huán)，實現區(qū)域人地關系優(yōu)化和可持續(xù)發(fā)展能力提升。（一）資源環(huán)境要素基礎評價基礎評價是采用統(tǒng)一的評價指標體系，對評價單元資源環(huán)境要素進行全面評價，對區(qū)域資源稟賦、環(huán)境本底和生態(tài)條件進行整體摸底?；A評價以土地資源水資源評價為重點，分析區(qū)域可利用水土資源的供給能力、已開發(fā)利用強度、結構和未來開發(fā)利用潛力；以環(huán)境容量為基礎，分析水、大氣、土壤的環(huán)境質量狀況，確定環(huán)境本底條件和剩余環(huán)境容量；分析主要生態(tài)系統(tǒng)的功能條件，確定生態(tài)重要性的保護區(qū)域范圍和重點。在具體工作中，針對不同的評價對象或評價單元，選取有針對性的基礎要素指標進行專項評價

12、。例如，針對全國主體功能區(qū)規(guī)劃中的優(yōu)化開發(fā)區(qū)域、重點開發(fā)區(qū)域、限制開發(fā)區(qū)和禁止開發(fā)區(qū)等評價單元，可以根據評價對象的不同，選擇針對性的基礎要素進行承載力評價。（二）區(qū)域資源環(huán)境承載力綜合評價資源環(huán)境承載力綜合評價是針對區(qū)域綜合功能開展分析評價，其重點是采取多種方法集成國土資源稟賦、環(huán)境本底和生態(tài)條件單項分析評價結果給出綜合評價結論，揭示不同區(qū)域資源環(huán)境承載力狀態(tài)以及承載力構成的差異。根據基礎評價和專項評價結果，針對識別出的資源、環(huán)境、生態(tài)要素，疊加環(huán)境質量、生態(tài)功能和資源利用現狀，分析支撐要素（水資源、土地資源、礦產資源等）可利用（配置）上線和主要環(huán)境影響要素（大氣、水等）污染物允許排放量，在充

13、分考慮累積環(huán)境影響的情況下，分析可利用的資源量和剩余污染物允許排放量。選取符合實際的資源環(huán)境承載力綜合評價方法和評價模型，核定區(qū)域資源環(huán)境承載力狀態(tài)，滿足“生態(tài)保護紅線、環(huán)境質量底線、資源利用上線”要求。（三）制定差別化的資源環(huán)境政策在區(qū)域資源環(huán)境承載力綜合分析評價基礎上，提煉區(qū)域限制性資源環(huán)境要素，給出其資源環(huán)境容量的等級與確定等級的閾值。識別和定量評價超載關鍵因子及其作用程度，解析不同區(qū)域資源環(huán)境超載原因。從自然稟賦條件、經濟社會發(fā)展、資源環(huán)境管理等維度分析超載成因，包括資源環(huán)境的自然本底狀況，經濟社會發(fā)展方式、規(guī)模、結構、速度等，以及資源環(huán)境管理與政策管理的水平、方式、范圍、強度等。根據

14、單要素和綜合承載力的高低確定不同地區(qū)的重要資源環(huán)境利用配額和利用標準，從財政、投融資、產業(yè)、土地、人口、環(huán)境等方面，制定差別化的產業(yè)發(fā)展和資源環(huán)境政策，（四）提出空間開發(fā)適宜方向和最終規(guī)劃方案根據各區(qū)域資源環(huán)境承載力的不同特點和高低，建立資源開發(fā)利用“空間準入”制度和“空間開發(fā)管制”策略，探索不同管控強度的差異化限制性措施，引導和約束區(qū)域嚴格按照資源環(huán)境承載力謀劃發(fā)展。優(yōu)先安排相關產業(yè)向高承載力區(qū)域集聚，并對該地區(qū)用地指標、基礎設施投資等方面給予政策支持。低承載力區(qū)域則在土地上實行更嚴格的建設用地增量控制，在產業(yè)政策上引導轉移占地多、能耗水耗大的產業(yè)，加快產業(yè)結構升級，逐步以高效低耗、新型產業(yè)

15、替代傳統(tǒng)產業(yè)。二、 資源環(huán)境承載力的特征區(qū)域資源環(huán)境承載力并非簡單地追求資源環(huán)境所能支撐或供養(yǎng)的最大人口規(guī)模，它既要求人類生產生活適宜，區(qū)域內人類物質生活水平和人居環(huán)境優(yōu)質，又要維系生態(tài)環(huán)境良性循環(huán)，保持生態(tài)系統(tǒng)的健康穩(wěn)定和生態(tài)安全，還要確保資源合理有序開發(fā)，實現各類資源的永續(xù)利用。資源環(huán)境承載力具有區(qū)域性、客觀性、層次性、有限性、動態(tài)性、可控性等特征。（一）區(qū)域性資源環(huán)境承載力是某一區(qū)域的資源環(huán)境結構和功能的客觀表征。不同區(qū)域的資源環(huán)境稟賦條件不同，承載力大小也不同。不同區(qū)域的經濟社會、國家政策等因素也會對該區(qū)域的資源環(huán)境承載力產生影響和制約。因此，資源環(huán)境承載力會表現出明顯的地區(qū)差異。（二

16、）客觀性資源環(huán)境承載力是區(qū)域在一定時期、一定狀態(tài)下，資源環(huán)境系統(tǒng)客觀存在的用以約束人類活動的自然屬性，其存在與否不以人的意志為轉移。對于某一區(qū)域而言，在一定限度之內的外部作用下，資源環(huán)境可通過自身內部各子系統(tǒng)的協調作用保持著其結構和功能的相對穩(wěn)定，不會發(fā)生質的轉變。資源環(huán)境承載力在資源環(huán)境系統(tǒng)結構、功能不發(fā)生本質變化的前提下，其質和量是客觀存在的，是可以衡量和評價的。（三）層次性資源環(huán)境承載力是從分類到綜合的資源承載力與環(huán)境承載力（容量）的統(tǒng)稱。資源環(huán)境系統(tǒng)是多層次的有機系統(tǒng)，內含土地資源、水資源、礦產資源和環(huán)境等多個子系統(tǒng)，而資源環(huán)境承載力則是多個子系統(tǒng)承載力的綜合體。作為判斷人類活動與整個

17、資源環(huán)境系統(tǒng)協調與否的重要衡量標準，資源環(huán)境承載力有利于人類社會從宏觀層面上對自身活動進行認識，并加以指導和調節(jié)。（四）有限性在一定的時期及地域范圍內、一定的自然條件和社會經濟發(fā)展規(guī)模條件下，一定的環(huán)境系統(tǒng)結構和功能條件下，有限的資源環(huán)境對人類經濟社會活動所能提供的容納程度和最大支撐能力是有限度的，即承載力是有限的。所有開發(fā)活動都必須保證在有限的閾值內，否則將對資源環(huán)境造成破壞性損害。（五）動態(tài)性資源環(huán)境提供的是對人類活動時期的最大支撐能力，而人類對資源環(huán)境開發(fā)、利用和改造規(guī)模、強度、速度是基于某一時期的社會生產力和認識水平，這使得資源環(huán)境承載力隨著科學技術水平、社會生產力發(fā)展而減小或增大。資

18、源環(huán)境系統(tǒng)和經濟社會系統(tǒng)都是開放的，在與外界進行物質和能量交換的過程中，區(qū)域內資源環(huán)境的制約性因素也發(fā)生相應變化。此外，用不同的環(huán)境目標來衡量同一區(qū)域的資源環(huán)境承載力，也會得出不同的結論。（六）可控性資源環(huán)境承載力在很大程度上可以由人類活動加以控制。人類在掌握資源環(huán)境演變規(guī)律和人類活動與資源環(huán)境相互作用機制的基礎上，根據生產和生活的實際需要，可以對資源環(huán)境進行有目的的開發(fā)、利用和改造，尋求資源環(huán)境限制因子并降低其限制強度，從而可以使資源環(huán)境承載力向著人類預定的目標變化，以保障人類社會、經濟活動的可持續(xù)發(fā)展。但是，人類活動對資源環(huán)境所施加的作用，必須有一定的限度。資源環(huán)境的可控性是有限度的可控性

19、，這也使得分析資源環(huán)境承載力具有現實意義。第五章 市場分析一、 企業(yè)競爭能力分析企業(yè)競爭能力分析，主要基于企業(yè)內部要素進行分析評價，它取決于行業(yè)結構和企業(yè)相對市場競爭地位。企業(yè)競爭地位可以通過一些信號反映出來，涉及因素包括行業(yè)競爭能分析與競爭對手分析兩個層面，前者揭示了行業(yè)中各企業(yè)關鍵的成功要素和區(qū)別行業(yè)成功者的重要因素，后者提供了判斷競爭企業(yè)強勢和能力的信息。企業(yè)競爭能力分析工具主要包括競爭態(tài)勢矩陣和企業(yè)核心競爭力分析等。（一）競爭態(tài)勢矩陣競爭態(tài)勢矩陣(CPM),是通過行業(yè)內關鍵戰(zhàn)略因素的評價比較，分析企業(yè)的主要競爭對手及相對于企業(yè)的戰(zhàn)略地位、所面臨的機會與風險大小，為企業(yè)制定戰(zhàn)略提供競爭優(yōu)

20、勢的分析工具。分析步驟如下：1首先確定行業(yè)中的關鍵戰(zhàn)略因素。如市場份額、生產規(guī)模、設備能力、研發(fā)水平、財務狀況、管理能力、成本水平等，這些是行業(yè)的關鍵成功要素和競爭優(yōu)勢的決定因素。不同行業(yè)的關鍵成功因素可能完全不同，比如對華為、聯想、中興等科技密集型行業(yè)，申請一定數量的專利證書是其保持核心競爭力的關鍵戰(zhàn)略，而對于傳統(tǒng)的鋼鐵、石化、發(fā)電等資源密集型企業(yè)，獲得一定數量的資源則是其保持核心競爭力的關鍵。2根據每個因素在該行業(yè)中成功經營的重要程度，確定每個因素的權重，從0（最不重要）到1（最重要），權重和為1，同一因素在不同行業(yè)的權重可能是不同的，反映了該指標對不同行業(yè)競爭成功的重要性不同。3篩選出主

21、要競爭對手，按每個指標對企業(yè)進行劃分。對該行業(yè)中各競爭者在每個要素上的能力相對強弱進行評價，評價分數為1（最弱），2（較弱），3（相同），4（較強），5（最強），在特定指標上得分最高的企業(yè)就擁有在那個指標上的競爭優(yōu)勢，其得分與其競爭對手得分的差值反映了其優(yōu)勢的大小。4將各要素的評價值與相應的權重相乘，得出加權評分值。5匯總得到企業(yè)的總加權分，通過比較確定處于競爭能力最強和最弱地位的公司，以及被評價公司之間競爭優(yōu)勢的差異。（二）核心競爭能力分析1基本概念核心競爭能力是一家企業(yè)在競爭中擁有的比其他企業(yè)更具優(yōu)勢的關鍵資源或活動，它具有競爭對手難以模仿、不可移植，不隨員工離開而流失的特點，它對公司的競

22、爭力、市場地位和盈利能力起著至關重要的作用。在實踐中，不同企業(yè)所表現出來的核心競爭力是多種多樣的：如獨特的企業(yè)文化，生產高質量產品的技能，創(chuàng)建和操作一個能夠快速而準確的客戶訂單系統(tǒng)的技能，生產高質量產品的技能，良好的售后服務能力等。核心競爭能力對戰(zhàn)略制定的重要意義在于：它能夠給公司帶來具有寶貴競爭價值的能力，具有成為公司戰(zhàn)略基石的潛力，為公司帶來競爭優(yōu)勢。2成功關鍵因素分析競爭成功關鍵因素是指影響企業(yè)在市場上盈利能力的主要因素，是企業(yè)在特定市場盈利能力的主要因素，是企業(yè)在特定市場上必須擁有的技能、條件或資產。他們可能是產品價格優(yōu)勢、產品性能優(yōu)勢，或是一種資本結構和消費組合，也可以是企業(yè)縱向一體

23、化的行業(yè)結構。如產品性能、競爭力、能力、市場表現等。處于不同行業(yè)的企業(yè)，其競爭成功關鍵要素可能存在較大差異，即使在同一行業(yè)，在不同的發(fā)展時期，其成功的關鍵要素也會發(fā)生變化。二、 消費系數法消費系數是指某種產品在各個行業(yè)（或部門、地區(qū)、人口、群體、特定的用途等）的單位消費量。消費系數法是對某種產品在各個行業(yè)的消費數量進行分析，在了解各個行業(yè)規(guī)劃產量的基礎上，匯總各個行業(yè)的需求量，從而得出該產品的總需求量。以部門或行業(yè)消費為例，預測的具體程序是：分析產品工的所有消費部門或行業(yè)，包括現存的和潛在的市場。有時產品的消費部門眾多，則需要篩選出主要的消費部門。分析產品在各部門或行業(yè)的消費量，與各行業(yè)產品產

24、量，確定在各部門或行業(yè)的消費系數。第六章 現金流量分析一、 現金流量與現金流量圖（一）現金流量的概念任何一項投資活動都離不開資金活動，而在這個資金活動中必然要涉及到現金流量的問題?，F金流量是一個綜合概念，從內容上看它包括現金流入、現金流出和凈現金流量3個部分；從形式上看它包括各種形式的資金交易，如貨幣資金的交易和非貨幣（貨物、有價證券等）的交易。在投資建設中，一切投資項目都可以抽象為現金流量系統(tǒng)。從項目系統(tǒng)角度看，凡是在某一時點上流入項目的貨幣稱為現金流入量（或正現金流量），記為C1，現金流入是在項目的整個計算期內流入項目系統(tǒng)的資金，如營業(yè)收入、捐贈收人、補貼收入、期末資產回收收入和回收的流動

25、資金等；而流出項目的貨幣稱為現金流出量（或負現金流量），現金流出是在項目的整個計算期內流出項目系統(tǒng)的資金，如企業(yè)投入的項目建設投資、流動資金、上繳的稅金及附加、借款本金和利息的償還、上繳的罰款、購買原材料等的支出、支付工人的工資等都屬于現金流出；同一時點上的現金流入量與現金流出量之差（或其代數和）稱為凈現金流量，當現金流人大于現金流出時，凈現金流量為正，反之為負?，F金流入量、現金流出量及凈現金流量統(tǒng)稱為現金流或現金流量。（二）現金流量圖進行項目經濟評價時，經常需要借助于現金流量圖來分析各種現金流量的流向（支出或收入）、數額和發(fā)生時間。所謂現金流量圖，就是一種反映經濟系統(tǒng)資金運動狀態(tài)的圖式。1以

26、橫軸為時間軸，向右延伸表示時間的延續(xù)，軸上每一刻度表示一個時間單位，可取年、半年、季或月等；零表示時間序列的起點。整個橫軸又可看成是所考察的“系統(tǒng)”。2相對于時間坐標的垂直箭線代表不同時點的現金流量情況，在橫軸上方的箭線表示現金流入，即收益；在橫軸下方的箭線表示現金流出，即費用。3在現金流量圖中，箭線長短要能適當體現各時點現金流量數值的差異，并在各箭線上方（或下方）注明其現金流量的數值。4箭線與時間軸的交點即為現金流量發(fā)生的時點。由此可見，現金流量圖有三要素：現金流量的大小（資金數額）、方向（資金流入或流出）和作用點（資金發(fā)生的時間點）。二、 資金時間價值與資金等值（一）資金的時間價值任何項目

27、的建設與運行，都有一個時間上的延續(xù)過程。對于投資者來說，資金的投入與收益的獲取往往構成一個時間上有先有后的現金流量序列。要客觀地評價項目的經濟效果，不僅要考慮現金流出與現金流入的數額，還必須考慮每筆現金流量發(fā)生的時間。在不同的時間付出或得到同樣數額的資金在價值上是不等的。也就是說，資金的價值會隨時間發(fā)生變化。今天可以用來投資的一筆資金，即使不考慮通貨膨脹因素，也比將來可獲得的同樣數額的資金更有價值。因為當前可用的資金能夠立即用來投資并帶來收益，而將來才可取得的資金則無法用于當前的投資，也無法獲取相應的收益。不同時間發(fā)生的等額資金在價值上的差別稱為資金的時間價值。對于資金的時間價值，可以從兩個方

28、面理解。首先，資金隨著時間的推移，其價值會增加，這種現象叫資金增值。資金是屬于商品經濟范疇的概念，在商品經濟條件下，資金是不斷運動著的。資金的運動伴隨著生產與交換的進行，生產與交換活動會給投資者帶來利潤，表現為資金的增值。從投資者的角度來看，資金的增值特性使資金具有時間價值。其次，資金一旦用于投資，就不能用于現期消費。犧牲現期消費是為了能在將來得到更多的消費，個人儲蓄的動機和國家積累的目的都是如此。從消費者的角度來看，資金的時間價值體現為對放棄現期消費的損失所應作出的必要補償。在經濟分析中，對資金時間價值的計算方法與銀行利息的計算方法基本相同。實際上，銀行利息也是一種資金時間價值的表現方式。（

29、二）利息和利率利息是占用資金所付出的代價或借出資金所獲的報酬，它是資金時間價值的表現形式之一。通常用利息額作為衡量資金時間價值的絕對尺度，用利息率作為衡量資金時間價值的相對尺度。利息率簡稱為利率。利率是國家宏觀經濟管理的重要杠桿之一，利率的高低由以下因素決定：（1）利率的高低首先取決于社會平均利潤率的高低，并隨之變動。在通常情況下，社會平均利潤率是利率的上限。因為如果利率高于利潤率，借款人無利可圖就不會發(fā)生借貸。（2）社會平均利潤率不變的情況下，利率高低取決于金融市場上借貸資本的供求情況。借貸資本供過于求，利率便下降；反之，利率便上升。（3）借出資本要承擔一定的風險，風險越大，利率越高；風險越

30、小，利率越低。（4）通貨膨脹對利率的波動有直接的影響，通貨膨脹會導致資金貶值，可能會使利息無形中成為負值。（5）借出資本的時間長短也是影響因素之一。貸款期限長，不可預見的因素多，風險大，利率就高；反之利率就低。1單利計算單利是指在計算利息時，僅用最初本金來加以計算，而不計入在先前利息周期中所累積增加的利息，即通常所說的“利不生利”的計息方法。2復利計算某一計息周期的利息是由本金加上先前計息周期所累積利息總額之和來計算的，該利息稱為復利，即通常所說的“利生利”“利滾利”。 復利計息比較符合資金在社會再生產過程中運動的實際狀況。因此，在現實中得到廣泛的應用。在投資分析中，一般采用復利計算。3名義利

31、率與有效利率在復利計算中，計算利率的周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以與計息周期不同。當計息周期小于一年時，如按半年一次、每季一次、每月一次或每日一次計算利息時，則一年內的復利計算次數分別為2、4、12或365等，這種情況下就出現了名義利率和有效利率的差別。名義利率是指計息周期利率乘以一年內的計息周期數所得的年利率。若計息周期月利率為1%，則年名義利率為12%，很顯然，計算名義利率時忽略了前面各期利息再生的因素，這與單利的計算相同。通常所說的年利率都是名義利率。（三）資金等值的概念在資金時間價值的計算中，等值是一個十分重要的概念。資金等值是指在考慮時間因素的情況下，不同時點發(fā)生的

32、絕對值不等的資金可能具有相等的價值。例如現在的100元與一年后的106元，數量上并不相等，但如果將這筆資金存入銀行，年利率6%，則兩者是等值的。第七章 資產證券化方案分析一、 資產證券化模式設計（一）資產證券化的交易結構企業(yè)資產證券化運作中所涉及的主要參與者包括發(fā)起人、特殊目的實體（SPV）、服務人、受托人、承銷商（金融中介機構，比如投資銀行）、信用評級機構、信用增級機構和投資者等。不同參與主體在資產證券化中的地位和作用都不同。1發(fā)起人發(fā)起人是資產證券化的起點，是基礎資產的原始權益人，也是基礎資產的賣方。發(fā)起人的作用首先是發(fā)起基礎資產，這是資產證券化的基礎和來源；其次，在于組建資產池，然后將其

33、轉移給SPV，因此，發(fā)起人可以從兩個層面上來理解，一是可以理解為基礎資產的發(fā)起人，二是可以理解為證券化交易的發(fā)起人。這里的發(fā)起人是從第一個層面上來定義的。一般情況下，基礎資產的發(fā)起人會自己發(fā)起證券化交易，那么這兩個層面上的發(fā)起人是重合的，但是有時候資產的發(fā)起人會將資產出售給專門從事資產證券化的載體，這時兩個層面上的發(fā)起人就是分離的。因此，澄清發(fā)起人的含義還是有必要的。2特別目的實體特別目的實體SPV是介于發(fā)起人和投資者之間的中介機構，是資產支持證券的真正發(fā)行人。3服務人服務人對資產項目及其所產生的現金流進行監(jiān)督和保管，并負責收取這些資產到期的本金和利息，將其交付給受托人；對過期欠賬服務機構進行

34、催收，確保資金及時、足額到位；定期向受托管理人和投資者提供有關特定資產組合的財務報告，服務人通常由發(fā)起人擔任，通過上述服務收費，以及通過在定期匯出款項前用所收款項進行短期投資而獲益。4受托人受托人負責托管資產組合以及與之相關的一切權利，代表投資者行使職能。其職能包括把服務商存入SPV賬戶中的現金流轉付給投資者，對沒有立即轉付的款項進行再投資，監(jiān)督證券化中交易各方的行為，定期審查有關資產組合情況的信息，確認服務商提供的各種報告的真實性，并向投資者披露公布違約事宜，并采取保護投資者利益的法律行為。當服務商不能履行其職責時，代替服務商履行其職責。5承銷商承銷商為證券的發(fā)行進行促銷，以幫助證券成功發(fā)行

35、，通常由投資銀行等金融中介機構進行承銷。此外，在證券設計階段，作為承銷商的投資銀行一般還扮演融資顧問的角色，運用其經驗和技能形成一個既能在最大限度上保護發(fā)起人的利益又能為投資者接受的融資方案。6信用增級機構信用增級可以通過內部增級和外部增級兩種方式，與這兩種方式相對應，信用增級機構分別是發(fā)起人和獨立的第三方。第三方信用增級機構包括政府機構、保險公司、金融擔保公司、金融機構、大型企業(yè)的財務公司等。7信用評級機構在世界上規(guī)模最大、最具權威性、最具影響力的三大信用評級機構為標準普爾、穆迪公司和惠譽公司。有相當部分的資產證券化操作會同時選用兩家評級機構來對其證券進行評級，以增強投資者的信心。8投資者投

36、資者是SPV發(fā)行資產支持證券的購買者與持有人，一般分為公眾投資者和機構投資者。投資者不是對發(fā)起人的資產直接投資，而是對發(fā)行的證券所代表的基礎資產所產生的權益（即預期現金流）進行投資。（二）資產證券化的基本流程概括地講，一次完整的證券化融資的基本流程是發(fā)起人將證券化資產出售給一家特殊目的實體（SPV），或者由SPV主動購買可證券化的資產，然后將這些資產匯集成資產池，再以該資產池所產生的現金流為支持，在金融市場上發(fā)行有價證券融資，最后用資產池產生的持續(xù)現金流來清償所發(fā)行的有價證券。一個完整的資產證券化交易需要經歷以下9個步驟：確定證券化資產并組建資產池、設立特殊目的實體（SPV）、資產的完全轉移、

37、信用增級、信用評級、證券打包發(fā)售、向發(fā)起人支付對價、管理資產池、清償證券。1確定證券化資產并組建資產池資產證券化的發(fā)起人（即資產的原始權益人）在分析自身融資需求的基礎上，通過發(fā)起程序確定用來進行證券化的資產。盡管證券化是以資產所產生的現金流為基礎，但并不是所有能產生現金流的資產都可以證券化。根據資產證券化融資的經驗，比較容易實現證券化的資產通常具備的特征包括：有預期穩(wěn)定的現金流，基礎資產具有明確界定的支付模式，能在未來產生可預見的穩(wěn)定的現金流，否則資產支持證券的按期支付將受到影響；具有相對穩(wěn)定的現金流歷史記錄的數據，可以基于統(tǒng)計性規(guī)定預測未來資產現金流及風險，以便于合理評級和定價；企業(yè)持有該資

38、產一定時間，有良好的運營效果和信用記錄（如低違約率、低損失率），以便于評級機構掌握企業(yè)的信息！基礎資產具有高標準化、高質量的合同條款契約，易于把握還款條件與期限，使證券化資產集合可以有效地組合、打包、分級、定價并預測現金流；基礎資產的風險要在結構、組合上有效分散，以保證未來現金流的穩(wěn)定；基礎資產要有一定的經濟規(guī)模，以攤薄證券化時較高的初期成本；本息償還分攤于整個資產存續(xù)期間，所有基礎資產的到期日結構相似，有利于實現合理的期限和收益分配。根據上述特征在實踐中基礎資產的篩選通常會分為6類，質量由高到低為：第一類：水電氣資產，包括電廠及電網、自來水廠、污水處理廠、燃氣公司等。第二類：路橋收費和公共基

39、礎設施，包括高速公路、鐵路機場、港口、大型公交公司等。第三類：市政工程特別是正在回款期的BT項目。主要指由開發(fā)商墊資建設市政項目，建成后移交至政府，政府分期回款給開發(fā)商，開發(fā)商以對政府的應收回款做基礎資產。第四類：商業(yè)物業(yè)的租賃，但沒有或很少有合同的酒店和高檔公寓除外。第五類：企業(yè)大型設備租賃、具有大額應收賬款的企業(yè)、金融資產租賃等。第六類：信貸資產和信托受益權。對于那些現金流不穩(wěn)定、同質性低、信用質量較差且很難獲得相關統(tǒng)計數據的資產則不宜被直接證券化。2設立特殊目的實體（SPV）特殊目的實體是專門為資產證券化設立的一個特殊法律實體，它是資產證券化運作的核心主體。組建SPV的目的是為了最大限度

40、地降低發(fā)行人的破產風險對證券化的影響，即實現被證券化資產與原始權益人（發(fā)起人）其他資產之間的“風險隔離”。SPV被稱為沒有破產風險的實體，對這一點可以從兩個方面理解：一是指SPV本身的不易破產性；二是指將證券化資產從原始權益人那里完全轉讓（理想的狀態(tài)是“真實出售”）給SPV，從而實現破產隔離。SPV既可以是由證券發(fā)起人設立的一個附屬性產品（或專項管理計劃），也可以是一個長期存在的專門進行資產證券化的機構。設立的形式可以是信托、公司、有限合伙或者其他獨立法人主體。具體如何組建SPV要考慮一個國家或地區(qū)的法律制度和現實需求。從已有的證券化實踐來看，為了逃避法律制度的制約，有很多SPV是在有“避稅天

41、堂”之稱的百慕大群島、英屬維爾京群島等地注冊。3資產的完全轉讓證券化資產從原始權益人向SPV的完全轉讓是證券化運作流程中非常重要的一環(huán)，這個環(huán)節(jié)會涉及很多法律、稅收和會計處理問題，其中一個關鍵問題是這種轉讓是“真實出售”，其目的是為了實現證券化資產與原始權益人之間的“破產隔離”原始權益的其他債權人在其破產時對已證券化資產將失去追索權。以真實出售的方式轉讓證券化資產要求做到以下兩個方面：一方面證券化資產必須完全轉移到SPV手中，這既保證了原始權益的債權人對已經轉移的證券化資產沒有追索權，也保證了SPV的債權人（即投資者）對原始權益人的其他資產沒有追索權；另一方面，由于資產控制權已經由原始權益人轉

42、移到了SPV，因此，應當將這些資產從原始權益人的資產負債表上剔除，使資產證券化成為一種完全的表外融資方式。4信用增級為吸引投資者并降低融資成本，必須對資產證券化產品進行信用增級，以提高發(fā)行證券的信用級別。信用增級可以使證券在信用質量、償付的時間性與確定性方面更好地滿足投資者的需要，同時滿足發(fā)行人在會計、監(jiān)管和融資目標等方面的需求，信用增級可以分為內部增級和外部增級兩類，具體手段有很多種，如內部信用增級的方式有劃分優(yōu)先/次級結構、建立利差賬戶、開立信用證、進行超額抵押等。外部信用增級主要通過金融擔保來實現。5信用評級在資產證券化交易中，信用評級機構通常要進行兩次評級，即初評與發(fā)行評級。初評的目的

43、是確定為了達到所需要的信用級別必須進行的信用增級水平，在按評級機構的要求進行完信用增級之后，評級機構將進行正式的發(fā)行評級，并向投資者公布最終評級結果。信用評級機構通過審查各種合同和文件的合法性及有效性，給出評級結果。信用等級越高，表明證券的風險越低，從而可使發(fā)行證券籌集資金的成本越低。6證券打包發(fā)售信用評級完成并公布結果后，SPV將經過信用評級的證券交給證券承銷商去包裝承銷，可以采取公開發(fā)售或私募的方式來進行。由于這些證券一般都具有高收益、低風險的特征，所以主要由機構投資者（如保險公司、養(yǎng)老基金和其他銀行機構）來購買。7向發(fā)起人支付對價SPV從證券承銷商那里獲得發(fā)行現金收入，然后按事先約定的價

44、格向發(fā)起人支付購買證券化資產的價款，此時要優(yōu)先向其聘請的各專業(yè)機構支付相關費用。8管理資產池SPV要聘請專門的服務人來對基礎資產池進行管理。但通常服務人會由發(fā)起人擔任，這種安排有很重要的實踐意義。因為發(fā)起人已經比較熟悉基礎資產的情況，并與每個債務人建立了聯系。而且，發(fā)起人一般都有管理基礎資產的專門技術和充足人力。當然，服務人也可以是獨立于發(fā)起人的第三方。這時，發(fā)起人必須把與基礎資產相關的全部文件移交給新服務人，以便新的服務人掌握資產池的全部資料。9清償證券按照證券發(fā)行時說明書的約定，在證券償付日，SPV將委托受托人按時、足額地向投資者償付本息。利息通常是定期支付的，而本金的償還日期及順序就要視

45、基礎資產和所發(fā)行證券的償還安排機制的不同而有所區(qū)別了，當證券全部被償付完畢后，如果資產池產生的現金流還有剩余，那么這些剩余的現金流將被返還給交易發(fā)起人，資產證券化交易的全部過程也隨即結束。由上可見，整個資產證券化的運作流程都是圍繞著SPV這個核心來展開的。SPV進行證券化運作的目標是在風險最小化、利潤最大化的約束下，使基礎資產所產生的現金流與投資者的需求最恰當地匹配起來。在上述過程中，最重要的有三個方面的問題：（1）必須由一定的資產支撐來發(fā)行證券，且其未來的收入流可預期。（2）即資產的所有者必須將資產出售給SPV，通過建立一種風險隔離機制，在該資產與發(fā)行人之間筑起一道防火墻，即使其破產，也不影

46、響支持債券的資產，即實現破產隔離。（3）必須建立一種風險隔離機制，將該資產與SPV的資產隔離開來，以避免該資產受到SPV破產的威脅。后兩個方面的問題正是資產證券化的關鍵之所在。其目的在于減少資產的風險，提高該資產支撐證券的信用等級，減低融資成本，同時有力地保護投資者的利益。二、 資產證券化概念和特點（一）資產證券化概念資產證券化是指將缺乏流動性但能夠依據已有信用記錄可預期其能產生穩(wěn)定現金流的資產，通過對資產中風險與收益要素進行分離與重組，使得在市場上不流通的存量資產或可預見的未來收入在經過中介機構（一般是證券公司）一定的構造和轉變后，再打包分銷成為在資本市場上可銷售和流通的金融產品，流通的資產

47、支持證券通過投資者的認購來最終實現資產融資的過程。最初的資產證券化發(fā)行的證券有兩種形式：抵押貸款證券（MBS）和資產支持證券（ABS），前者多見于消費貸款，是一種常見的資產證券化也是最易操作的一種；而后者，資產證券化ABS是隨著MBS領域的證券化金融技術發(fā)展起來之后，將其應用到其他更廣闊的資產領域并加以完善而形成的資產證券化類別。進行資產轉化的企業(yè)或公司即原始權益人（即要求將目標基礎資產進行證券化的所有人），在資產證券化中被稱為資產證券化發(fā)起人，發(fā)起人把由其持有的各種流動性較差的金融資產，如住房抵押貸款、基礎設施收費權等，通過分類、整理以及目的匹配式的結構化安排，整合為一批批的資產組合（基礎資

48、產池），出售給特殊目的實體（SPV），再由SPV以這批金融資產向潛在投資者做擔?；蛸|押，以公募或私募的形式發(fā)行資產支持證券，以收回購買基礎資產支付的資本金，受托人管理的基礎資產所收益的現金流用于支付投資者回報，而發(fā)起人則可以得到進一步發(fā)展自身業(yè)務的資金。最初的資產證券化多限于信貸資產，比如美國的住房抵押貸款、購車貸款和信用卡貸款等，但精明的金融機構是不會將這一能產生持續(xù)現金流、有效放大資產效益的融資工具就局限于這一領域的，之后的資產證券化的發(fā)展隨著其應用的日益廣泛、技術的不斷提高和經驗的逐步積累也確實證明了這一點證券化的資產品和開始從信貸資產擴展到實物資產，種類日益擴大。對于金融機構來說，基本

49、上只要有穩(wěn)定的現金流并且有足夠的可控性，就可以將它證券化并推向市場，資產證券化的廣度和深度都急劇擴大了。因此，從可證券化資產的范圍上來講，狹義的資產證券化的定義也需要擴展。資產證券化更新的定義是對于被證券化的缺乏流動性但能夠產生可預見的穩(wěn)定現金流的各種資產，通過將資產中風險要素與收益要素進行隔離并進行結構性重組，進而將其轉換成為能在金融市場上出售和流通的證券的過程?？梢姡Y產證券化不僅僅是金融機構進行信貸資產流動性與風險管理的工具，也為廣大非金融性工商企業(yè)進行融資提供了一條更貼合其現實狀況的有效途徑。（二）資產證券化的特點1資產證券化是資產支持融資在銀行貸款、發(fā)行證券等傳統(tǒng)融資方式中，融資者是

50、以其整體信用作為償付基礎。而資產支持證券的償付來源主要是基礎資產所產生的現金流，與發(fā)起人的整體信用無關。當構造一個資產證券化交易時，由于資產的原始權益人（發(fā)起人）將資產轉移給SPV實現真實出售，所以基礎資產與發(fā)起人之間實現了破產隔離，融資僅以基礎資產為支持，而與發(fā)起人的其他資產負債無關。投資者在投資時，也不需要對發(fā)起人的整體信用水平進行判斷，只要判斷基礎資產的質量就可以了。2資產證券化是結構融資資產證券化作為一種結構性融資方式，主要體現在如下幾個方面：（1）成立資產證券化的專門機構SPVSPV是以資產證券化為目的而特別組建的獨立法律主體，其負債主要是發(fā)行的資產支持債券，資產則是向發(fā)起人購買的基

51、礎資產。SPV是一個法律上的實體，可以采取信托、公司或者有限合伙等形式。（2）“真實出售”的資產轉移基礎資產從發(fā)起人轉移給SPV是結構性重組中非常重要的一個環(huán)節(jié)。資產轉移的一個關鍵問題是，這種轉移必須是真實出售。其目的是為了實現基礎資產與發(fā)起人之間的破產隔離，即發(fā)起人的其他債權人在發(fā)起人破產時對基礎資產沒有追索權。（3）對基礎資產的現金流進行重組基礎資產的現金流重組，可以分為轉手型重組和支付型重組兩種，兩者的區(qū)別在于支付型重組對基礎資產產生的現金流進行重新安排和分配以設計出風險、收益和期限等不同的證券；轉手型重組則沒有進行這種處理。3資產證券化是表外融資在資產證券化融資過程中，資產轉移而取得的

52、現金收入，列入資產負債表的左邊“資產”欄目中。而由于真實出售的資產轉移實現了破產隔離，相應地，基礎資產從發(fā)起人的資產負債表的左邊“資產”欄目中剔除。這既不同于向銀行貸款、發(fā)行債券等債權性融資，相應增加資產負債表的右上角“負債”欄目；也不同于通過發(fā)行股票等股權性融資，相應增加資產負債表的右下角“所有者權益”欄目。由此可見，資產證券化是表外融資方式，且不會增加融資人資產負債的規(guī)模。（三）資產證券化的作用一是有效的風險隔離利于各方利益保護。資產證券化利用信托制度，進行資產重組、風險隔離和信用增級等結構安排，可以同時實現對現金流和資產雙重控制目的，達到基礎資產所有權和信用與主體資產所有權和信用的隔離。

53、二是多樣化的基礎資產降低綜合融資成本。資產證券化的基礎資產范圍，不僅可以包括信用風險相對較小、擁有優(yōu)質資產的融資主體，還可以包括眾多的信用評級較低、基礎資產結構復雜的中小企業(yè)、地方融資平臺。融通各類型基礎資產于一體，將有利于降低綜合融資成本。三是多層次的融資對象促進信貸資產流動。資產證券化促進了不同業(yè)態(tài)、市場之間的競合協作，包括銀行、證券、信托、基金、期貨等在內的機構都可以通過資產證券化受益。資產證券化使得流動性差的信貸資產變成了具有高流動性的現金，提高了資本的使用效率，成為解決流動性不足的重要渠道。四是流動性的盤活有助于發(fā)起人進行資產負債管理。證券化的融資可以在期限、利率和幣種等多方面幫助發(fā)

54、起人實現負債與資產的相應匹配，對緩解銀行資產負債表壓力也會起到積極的作用。第八章 資金成本分析一、 加權平均資金成本項目融資方案的總體資金成本可以用加權平均資金成本來表示，將融資方案中各種融資的資金成本以該融資額占總融資額的比例為權數加權平均，得到該融資方案的加權平均資金成本。加權平均資金成本可以作為選擇項目融資方案的重要條件之一。在計算加權平均資金成本時應注意需要先把不同來源和籌集方式的資金成本統(tǒng)一為稅前或稅后再進行計算。二、 權益資金成本分析權益資金成本是指企業(yè)所有者投入的資本金，對于股份制企業(yè)而言，即為股東的股本資金。股本資金又分優(yōu)先股和普通股。兩種股本資金的資金成本是不同的。（一）優(yōu)先

55、股資金成本優(yōu)先股的成本包括支付給優(yōu)先股股東的股息及發(fā)行費用。優(yōu)先股通常有固定的股息，優(yōu)先股股息用稅后凈利潤支付，這一點與貸款、債券利息等的支付不同。此外，股票一般是不還本的，故可將它視為永續(xù)年金。（二）普通股資金成本普通股資金成本可以按照股東要求的投資收益率確定。如果股東要求項目評價人員提出建議，普通股資金成本可采用資本資產定價模型法、稅前債務成本加風險溢價法和股利增長模型法等方法進行估算，也可參照既有法人的凈資產收益率。1采用資本資產定價模型法2采用稅前債務成本加風險溢價法3采用股利增長模型法第九章 償債能力分析和財務生存能力分析一、 財務生存能力分析（一）財務生存能力分析的作用財務生存能力

56、分析旨在分析考察“有項目”時（企業(yè)）在整個計算期內的資金充裕程度，分析財務可持續(xù)性，判斷在財務上的生存能力。財務生存能力分析主要根據財務計劃現金流量表，同時兼顧借款還本付息計劃和利潤分配計劃進行。非經營性項目財務生存能力分析還兼有尋求政府補助維持項目持續(xù)運營的作用。（二）財務生存能力分析的方法財務生存能力分析應結合償債能力分析進行，對項目的財務生存能力的分析可通過以下相輔相成的兩個方面：1分析是否有足夠的凈現金流量維持正常運營（1）在項目（企業(yè)）運營期間，只有能夠從各項經濟活動中得到足夠的凈現金流量，項目才能得以持續(xù)生存。財務生存能力分析中應根據財務計劃現金流量表考察項目計算期內各年的投資活動

57、、融資活動和經營活動所產生的各項現金流入和流出，計算凈現金流量和累計盈余資金，分析項目是否有足夠的凈現金流量維持正常運營。（2）擁有足夠的經營凈現金流量是財務上可持續(xù)的基本條件，特別是在運營初期。一個項目具有較大的經營凈現金流量，說明項目方案比較合理，實現自身資金平衡的可能性大，不會過分依賴短期融資來維持運營；反之，一個項目不能產生足夠的經營凈現金流量，或經營凈現金流量為負值，說明維持項目正常運行會遇到財務上的困難，實現自身資金平衡的可能性小，有可能要靠短期融資來維持運營，有些項目可能需要政府補助來維持運營。（3）通常因運營期前期的還本付息負擔較重，故應特別注重運營期前期的財務生存能力分析。如果擬安排的還款期過短，致使還本付息負擔過重，導致為維持資金平衡必須籌借的短期借款過多，可以設法調整還款期，甚至尋求更有利的融資方案，減輕