淺議人民幣匯率變動(dòng)產(chǎn)生的影響及發(fā)展趨勢(shì)

1、淺議人民幣匯率變動(dòng)產(chǎn)生的影響及發(fā)展趨勢(shì)姓名：李娟娟學(xué)號(hào)：20085121024經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)指導(dǎo)老師：康俊職稱：講師摘要：人民幣匯率一般指的是人民幣兌換美元的報(bào)價(jià)，即1人民幣兌換多少美元。人民幣升值指的是人民幣匯率升高了。近年來(lái)，要求人民幣升值和 改革人民幣匯率形成機(jī)制呼聲越來(lái)越高，從分析貨幣政策目標(biāo)與匯率制度的關(guān)系 入手，探討我國(guó)近期人民幣匯率變動(dòng)、匯率制度改革的合理性和可操作性。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)低迷、蕭條，許多西方國(guó)家面臨著通貨緊縮的巨 大壓力。與一些發(fā)達(dá)國(guó)家情況正好相反的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)。國(guó) 際收支的雙順差和不斷增加的巨額外匯儲(chǔ)備成為推動(dòng)人民幣升值的直接原 因。以

2、美國(guó)和日本為首的西方國(guó)家認(rèn)為中國(guó)的出口商以“不公平的低價(jià)” 搶奪世界市場(chǎng)，因此要逼迫人民幣升值，并進(jìn)而將這一經(jīng)濟(jì)問(wèn)題轉(zhuǎn)變?yōu)檎?治責(zé)難，向中國(guó)施加壓力。關(guān)鍵詞：貨幣政策；匯率；變動(dòng)Abstract: The RMB excha nge rate of the renminbi is gen erally refers to the offer, that is $1 RMB how many dollars. RMB appreciation of the RMB exchange rate is to in crease. In rece nt years, requireme nt RMB

3、and reform the RMB excha nge rate mechanism, growing calls from the aim of monetary policies and analysis the relati on ship betwee n the excha nge rate system, discussesthe rece nt cha ngesi n the excha nge rate of RMB excha nge rate, the system reform of the rati on ality and feasibility. In the 2

4、1 century, the global economic downturin, and depression, many wester n coun tries facing huge pressure of deflati on. And some developed coun tries by con trast, Chin a's economy is develop ing with a high speed. The intern ati onal bala nee of payme nts surplus and more massive foreig n excha

5、nge reserves become to promote the direct reas on for yua n appreciati on. In the Un ited States and Japa n, headed bywestern countries think the Chinese exporters to "unfairly low" and the world market, so to make RMB appreciation, and then will the economic problem into political pressur

6、e to blame, China.Key Words： Monetary policy; Exchange rate; change前言：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是建立在發(fā)達(dá)的貨幣信用基礎(chǔ)上的，將貨幣政策作為主要的、 常規(guī)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控工具是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求。貨幣政策一般應(yīng)包括政策目 標(biāo)、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所運(yùn)用的政策工具、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和中介目標(biāo)及政策效應(yīng)等 諸方面內(nèi)容，其中目標(biāo)的選擇是首要問(wèn)題。1995年央行根據(jù)中國(guó)人民銀行法 將我國(guó)貨幣政策目標(biāo)定位為：保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；所謂 幣值穩(wěn)定應(yīng)該包括對(duì)內(nèi)和對(duì)外兩個(gè)層面的含義， 對(duì)內(nèi)要力求貨幣供需總量長(zhǎng)期均 衡，對(duì)外則要保證匯率基本穩(wěn)定，所以匯

7、率政策應(yīng)當(dāng)視為我國(guó)貨幣政策的一部分。 另一方面，匯率制度對(duì)貨幣政策又有著重大影響；因此只有妥善處理兩者關(guān)系才 可能使得政策順利執(zhí)行并取得預(yù)期效果。一、人民幣升值的經(jīng)濟(jì)原因經(jīng)濟(jì)學(xué)上講，可能主要有以下幾個(gè)方面的依據(jù)：第一，人民幣匯率自1994年以來(lái)已近10年沒(méi)有進(jìn)行調(diào)整，而這10年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)力已經(jīng)發(fā)生了深刻的變 化。第二，90年代以來(lái)，一些權(quán)威的國(guó)際機(jī)構(gòu)和貿(mào)易伙伴一直就認(rèn)為人民幣存 在不同程度的價(jià)值低估。第三，按照國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，外匯節(jié)余過(guò)多本身就表明外幣定價(jià)過(guò)高，本幣定價(jià)過(guò)低，本幣有升值壓力。第四，從2001年以來(lái)，世界各主要貨幣包括東南亞國(guó)家的貨幣對(duì)美元都大幅度升值，只有人民幣對(duì)美元的匯率

8、一直沒(méi)有調(diào)整，即人民幣實(shí)際上也跟隨美元對(duì)其他貨幣大幅度貶值。且不 說(shuō)90年代人民幣是不是過(guò)度貶值或定價(jià)過(guò)低，單說(shuō)近年來(lái)其他國(guó)家的貨幣對(duì)美 元都大幅度升值，只有人民幣對(duì)美元的匯率沒(méi)有動(dòng)， 僅此一條，就可以判斷人民 幣對(duì)美元的價(jià)值有可能低估。二、我國(guó)施行穩(wěn)健的貨幣政策改革開(kāi)放初期，我國(guó)社會(huì)總供求關(guān)系極不平衡，基本上處于供不應(yīng)求的背景之 下。與這種宏觀經(jīng)濟(jì)不均 衡狀況相適應(yīng)，我國(guó)只能施行適度從緊的貨幣政策。 隨著改革的深化，我國(guó)社會(huì)總供求關(guān)系出現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)變，但是由于改革過(guò)程中某些 矛盾沒(méi)有得到恰當(dāng)處理，也是由于我國(guó)的具體國(guó)情使然，1997年出現(xiàn)了始料未及的市場(chǎng)需求不足態(tài)勢(shì)，而亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)更使得這

9、一矛盾日益突出，通貨緊縮的跡象初步顯現(xiàn)：1997年下半年我國(guó)GDP增長(zhǎng)率開(kāi)始下降，物價(jià)指數(shù)持續(xù) 下跌，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)萎縮，失業(yè)增加。為了防止經(jīng)濟(jì)滑坡，政府適時(shí)地提出要把擴(kuò)大 內(nèi)需作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略方針，推行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣 政策：央行從1997年10月份開(kāi)始在堅(jiān)持適度從緊的前提下，采取了一些靈活微 調(diào)的松動(dòng)性措施；1998年3月央行合并準(zhǔn)備金賬戶，并先后兩次調(diào)低法定存款 準(zhǔn)備率，適當(dāng)增加了貨幣供給量；從 1996年起央行8次下調(diào)利率，優(yōu)化了利率 結(jié)構(gòu)和利差水平；繼續(xù)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，1998年人民幣堅(jiān)持不貶值，保證了國(guó)內(nèi)及亞洲經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，這一系列措施取得了顯著成效。然而

10、西方國(guó)家多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，長(zhǎng)期實(shí)行凱恩斯主義的國(guó)家干預(yù)政策的必 然后果是經(jīng)濟(jì)滯脹。中國(guó)實(shí)行擴(kuò)大內(nèi)需政策之后并沒(méi)有出現(xiàn)嚴(yán)重地滯脹，但近年社會(huì)總需求的增長(zhǎng)往往過(guò)于依賴少數(shù)部門(mén)，高增長(zhǎng)、無(wú)通脹的背后掩藏了難以調(diào) 和的結(jié)構(gòu)性矛盾；諸多跡象表明，雖然現(xiàn)實(shí)的通貨膨脹沒(méi)有出現(xiàn)，通貨膨脹預(yù)期 卻開(kāi)始上升，比如2002以來(lái)的住房信貸的持續(xù)擴(kuò)張，2003年以來(lái)難以控制的局 部“投資熱”。在此情形下，央行及時(shí)作出調(diào)整，2003年以來(lái)采取多種措施以期通過(guò)貨幣政策的調(diào)控緩解通脹壓力。（一）法定準(zhǔn)備率的調(diào)整。2003年9月起央行兩次決定將存款準(zhǔn)備率提高，以抑制投資過(guò)熱造成的信貸 擴(kuò)張，并降低由于外匯占款大幅增加帶來(lái)的流

11、動(dòng)性增長(zhǎng)；同時(shí)根據(jù)金融體系不良貸款率高而資金充足率低的狀況，對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度， 以強(qiáng) 化其風(fēng)險(xiǎn)防范作用。（二）再貼現(xiàn)率的調(diào)整。2004年1月央行規(guī)定商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限擴(kuò)大到 1.7倍，農(nóng)村信用社擴(kuò)大到2倍；此后，2004年10月央行又決定將金融機(jī)構(gòu)一 年期存貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)放寬金融機(jī)構(gòu)貸款利率上浮區(qū) 間，商業(yè)銀行貸款利率實(shí)行下限管理，城鄉(xiāng)信用社貸款利率浮動(dòng)上限擴(kuò)大至基準(zhǔn) 利率的2.3倍，并允許金融機(jī)構(gòu)存款利率下浮。（三）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的調(diào)控。面對(duì)銀行體系流動(dòng)性劇烈波動(dòng)和投資過(guò)熱、信貸增長(zhǎng)過(guò)快等情況，2004年央行共開(kāi)展110次人民

12、幣公開(kāi)市場(chǎng)操作，通過(guò)人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠基礎(chǔ)貨 幣6 690億元。全年共發(fā)行105期央行票據(jù)，發(fā)行總量15 072億元，年末央 行票據(jù)余額為9 742億元；開(kāi)展正回購(gòu)操作43次，收回基礎(chǔ)貨幣3 330億元； 開(kāi)展逆回購(gòu)5次，投放基礎(chǔ)貨幣1 490億元。三、人民幣匯率制度的選擇所謂匯率即兩國(guó)貨幣折算的比率，或者說(shuō)是以一國(guó)貨幣單位所表示的另一種貨 幣單位的價(jià)格。匯率是一種特殊的價(jià)格，之所以說(shuō)它特殊，一是在于它的表現(xiàn)形 式特殊，它是以一國(guó)貨幣表示另一國(guó)的貨幣； 二是在于它作為一種價(jià)格指標(biāo)，對(duì) 于經(jīng)濟(jì)社會(huì)中其他價(jià)格變量有著特殊的影響。作為本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣之間價(jià)值聯(lián)系的橋梁，匯率在本國(guó)物價(jià)和外國(guó)物

13、價(jià)之間起了一種紐帶作用，它首先會(huì)對(duì)國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生重要影響，同時(shí)也對(duì)本國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。 因?yàn)閰R率的高 低，會(huì)影響到資源在出口部門(mén)和其他部門(mén)之間的分配。此外貨幣領(lǐng)域也會(huì)因?yàn)閰R率的變化，大量資金相應(yīng)地從一種貨幣流向另一種貨幣；在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上則可以看到匯率隨著貨幣供求狀況的變化而進(jìn)行適應(yīng)性變動(dòng)，反過(guò)來(lái)匯率對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣狀況也會(huì)產(chǎn)生極大影響。改革開(kāi)放以來(lái)，人民幣匯率走過(guò)了一個(gè)先貶值后升值的過(guò)程。第一階段為改革開(kāi)放至匯率改革時(shí)期，此間人民幣兌美元匯率從1.5 : l （元/美元）下滑到8.6 : l （元/美元）。人民幣的大幅度貶值主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)我 國(guó)外匯儲(chǔ)備不足、物價(jià)大幅上漲，而國(guó)內(nèi)又急需擴(kuò)大出口

14、。在實(shí)施貶值后，緩解了國(guó)內(nèi)工資水平大幅上漲的壓力，也吸引了更多國(guó)外投資，為我國(guó)這一期間經(jīng)濟(jì) 的高速增長(zhǎng)作出巨大貢獻(xiàn)。第二階段為1994年至今，這一階段人民幣幣值基本保持穩(wěn)定。1994年人民幣 匯率并軌，取消官方匯率，形成了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng) 匯率制。此后的幾年里，人民幣匯率一直在 8.72 8.27 （元/美元）之間浮動(dòng)。 即使在亞洲金融危機(jī)中，中國(guó)依然堅(jiān)持人民幣不貶值；由于人民幣穩(wěn)定，我國(guó)出 口減少、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但卻保持了經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的穩(wěn)定和發(fā)展，并促使亞洲金融 危機(jī)盡快結(jié)束，避免了世界性金融危機(jī)，這一行為受到了國(guó)際社會(huì)的高度評(píng)價(jià)。我國(guó)將貨幣政策目標(biāo)定位于保持人民幣幣值

15、穩(wěn)定，而根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，一國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值決定了其對(duì)外價(jià)值， 所以在國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不大的條件下， 保持 匯率穩(wěn)定也是我國(guó)貨幣政策的要求；從我國(guó)近年匯率政策實(shí)踐和實(shí)際匯率變動(dòng)狀 況來(lái)看，基本上也與我國(guó)的貨幣政策相一致。四、我國(guó)穩(wěn)健貨幣政策下匯率的變動(dòng)趨勢(shì)1994年以后，我國(guó)實(shí)質(zhì)上施行的是單一的釘住美元的固定匯率政策。而根據(jù) 蒙代爾弗萊明模型，固定匯率及固定匯率的維護(hù)措施限制了貨幣政策的獨(dú)立性，不利于短期和中期內(nèi)的內(nèi)部均衡和外部均衡。 克魯格曼進(jìn)一步提出固定匯 率、資本流動(dòng)與獨(dú)立的貨幣政策三者不可兼得，即著名的“三元悖論”。所以從理論上看，我國(guó)匯率的任何變動(dòng)將可能影響國(guó)際收支的均衡并導(dǎo)致原有貨幣

16、政策 的失靈，匯率政策的調(diào)整需要特別的謹(jǐn)慎。但是對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)大國(guó)，判斷匯率問(wèn)題的主要標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況，關(guān)鍵是看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在現(xiàn)行匯率制度下的運(yùn)行狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性將更為重要：匯率穩(wěn)定將為中國(guó)的企業(yè)提供一個(gè)內(nèi)外一致的穩(wěn)定的貨 幣環(huán)境；穩(wěn)定的幣值也有利于我國(guó)的出口貿(mào)易和利用外國(guó)直接投資。長(zhǎng)期以來(lái)， 中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠投資拉動(dòng)， 經(jīng)濟(jì)周期也主要表現(xiàn)為投資周期，穩(wěn)定的投 資有利于我國(guó)增加國(guó)內(nèi)的有效需求、緩解就業(yè)壓力，維持一定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度； 人民幣幣值的穩(wěn)定有利于提升人民幣在周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)中的可信任度，同時(shí)也有利于亞洲和世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，這一作用在亞洲金融危機(jī)中已得到

17、充分表現(xiàn)；當(dāng)今世界金融市場(chǎng)充斥著投機(jī)行為，人民幣貿(mào)然改變釘住美元的匯率機(jī)制， 將有可 能引發(fā)中國(guó)甚至是世界的金融危機(jī)，中國(guó)近年來(lái)外匯儲(chǔ)備的巨額增長(zhǎng)就與國(guó)際金 融投機(jī)行為不無(wú)關(guān)系。所以，一直以來(lái)力求人民幣匯率的均衡和穩(wěn)定的政策在現(xiàn)實(shí)中也顯現(xiàn)了良好效 應(yīng)。 但是匯率的形成有其自身的規(guī)律可循， 一國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)格首先決定于這 個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值決定了其對(duì)外價(jià)值； 從世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史 來(lái)看，伴隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易迅速發(fā)展， 其貨幣幾乎無(wú)一例外地趨向升值。中國(guó) 經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)近20多年持續(xù)、穩(wěn)定、快速的增長(zhǎng)，人民幣升值將是必然的趨勢(shì)。從制度理論研究的角度來(lái)看，固定匯率制在資本自由流動(dòng)的環(huán)境下， 其維持成本是 相當(dāng)高的，有時(shí)甚至是不現(xiàn)實(shí)的。目前美元持續(xù)貶值，世界主要國(guó)家貨幣匯率波 動(dòng)頻繁，使得我國(guó)外匯儲(chǔ)備承受了更大的風(fēng)險(xiǎn)，維持國(guó)際收支的平衡也異常艱辛； 再者，我國(guó)現(xiàn)行的結(jié)售匯制是通過(guò)外匯占款投放基礎(chǔ)性貨幣的，這將必然導(dǎo)致貨幣投放的結(jié)構(gòu)性失衡，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)全面均衡地發(fā)展。 所以，彈性匯率制取代 固定匯率也將是大勢(shì)所趨；只不過(guò)，這個(gè)變革過(guò)程應(yīng)當(dāng)是謹(jǐn)慎和漸進(jìn)的。五、結(jié)論綜上所述，在現(xiàn)行貨幣政策下，人民幣升值在中長(zhǎng)期內(nèi)是可以期待的，但短期內(nèi)應(yīng)當(dāng)保持匯率水平的相當(dāng)穩(wěn)定。 完善人民幣匯率形成機(jī)制是必須的， 應(yīng)當(dāng)積極