在穩(wěn)健財政政策下對發(fā)揮稅收調節(jié)資本等要素市場作用的

1、公共經(jīng)濟評論 2005年第7、8期在穩(wěn)健財政政策下對發(fā)揮稅收調節(jié)資本等要素市場作用的思考包頭市國家稅務局 王志仁摘要：為了推動我國資本等要素市場的健康發(fā)展，去年初，國務院發(fā)布了關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見，針對目前資本市場的發(fā)展狀況和存在的問題，提出了許多有利于資本要素規(guī)范發(fā)展的辦法。在年底召開的中央經(jīng)濟工作會議上，從加強和改善宏觀經(jīng)濟調控，促進經(jīng)濟高質量發(fā)展的角度，做出了實施穩(wěn)健財政和貨幣政策的科學決策。它標志著我國連續(xù)實行了七年的擴張性財政政策將逐漸被“中性”的穩(wěn)健財政和貨幣政策所替代。必須看到，國務院文件和中央經(jīng)濟工作會議，對財稅調控目標、方向、手段和方法提出了一系列新的

2、要求，稅制結構和稅收政策如何有利于我國資本等要素市場的發(fā)展，有利于穩(wěn)健財政政策的實施，這是一個必須認真研究和思考的問題。一、我國資本等要素市場的發(fā)展現(xiàn)狀及存在問題金融、資本、市場是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它對社會生產(chǎn)和市場經(jīng)濟的發(fā)展起著至關重要的推動作用。資本要素市場是金融市場的重要組成部分，是金融市場的核心和市場經(jīng)濟的資源配置中心，資本要素市場的發(fā)展程度往往決定著市場經(jīng)濟的發(fā)展程度。從經(jīng)濟學的角度分析，資本和勞動是社會生產(chǎn)和再生產(chǎn)過程中最基本的要素。就資本而言，正如馬克思所說是能夠帶來剩余價值的價值。在現(xiàn)代社會，它的形態(tài)可以是機器、設備、廠房等各種生產(chǎn)資料，也可以是股票、債券、基金等金

3、融資產(chǎn)。可見，資本是最基礎的生產(chǎn)要素。只有通過資本、勞動等要素的運行，才能進行社會生產(chǎn)和再生產(chǎn)，從而實現(xiàn)價值增值。資本等要素在經(jīng)濟發(fā)展過程中固然有著至關重要的作用，但稅收對資本要素的健康發(fā)展發(fā)揮著重要的調節(jié)作用。它既可以調節(jié)資本的投資方向，也可以通過稅收優(yōu)惠吸納資本投入，以促進經(jīng)濟的發(fā)展。此外，由于投資決策由稅后可支配投資收益決定，固定資產(chǎn)的折舊也受稅收制度的影響，所以，稅收可以通過影響投資收益和投資成本中的折舊，包括稅前扣除項目和標準的制定而影響投資?？傮w上看，提高稅率會減少資本帶來的稅后收益，增加資本的投入成本，從而帶來資本供給的減少。正因為這樣，隨著經(jīng)濟的發(fā)展資本需求的增大，在發(fā)展和規(guī)范

4、資本要素市場的過程中，各國都十分重視發(fā)揮稅收對資本市場的調節(jié)作用，積極制定和采取有利于資本要素市場發(fā)展的稅收政策，通過豐富資本市場的投融資方式，廣泛吸納社會資金，促進經(jīng)濟的健康發(fā)展。就我國的資本市場而言，總的看是起步較晚，發(fā)展較快，問題很多，急待在健全法制的前提下加以規(guī)范和完善。改革開放之前，由于我國長期實行高度的計劃經(jīng)濟，加上單一的公有制，社會資金同生產(chǎn)資料一樣，由政府實行計劃配置，銀行作為財政的附屬物，僅僅是執(zhí)行信貸的工具，多元化的證券融資方式受到嚴格限制，投資方式單一，資本市場受到排斥，資本要素在經(jīng)濟發(fā)展中的作用難以得到有效的發(fā)揮。隨著改革開放，我國資本市場從1981年首期國庫券的發(fā)行而

5、興起，資本市場中發(fā)行量最大的是國債，它當時成為政府一種重要的籌資方式。直到20世紀90年代，中國的資本要素市場才隨著計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉軌而起步，其標志是1990年12月上海證券交易所和1991年7月深圳證券交易所的成立。計劃融資模式也走向轉軌時期以銀行為主導的包括證券融資、國際融資等多元化的非均衡融資方式。但從實際投融資狀況看，銀行信貸融資仍然占據(jù)相當比重，它說明我國的資本市場還有待進一步發(fā)展和完善(見下表)。項目年度固定資產(chǎn)投資規(guī)模（億元）預算內資金比重（%）國內貸款比重（%）外資比重（%）自籌和其它資金比重（%）19852543.21620.13.660.319863120.614.6

6、21.14.459.919873791.713.1234.859.119884753.89.3215.963.819894410.48.317.36.667.8199045178.719.66.354.419915597.56.823.55.76419928080.14.327.45.862.5199313072.33.723.57.365.5199417042.1322.49.964.7199520019.3320.511.265.3199622913.52.719.611.866199724941.12.818.910.667.7199828406.24.219.39.167.419992

7、9854.76.219.26.767.8200032917.76.420.435.268.6從表中可以看出，改革開放以后，我國固定資產(chǎn)的投資規(guī)模越來越大，資金來源結構也發(fā)生了重大變革，預算投資減少，外資投資比重增加，民間資金逐步進入資本市場，多元化的資本投資結構逐步形成，但銀行融資仍然占據(jù)主要位置。1992年高達27%，盡管93年之后有所下降，但企業(yè)特別是國有企業(yè)主要依賴銀行信貸的局面尚未根本改變，這同一些資本市場較為發(fā)達和規(guī)范的國家形成較大反差。它一方面反映了我國資本市場逐步形成帶來的投資結構的變化，另一方面也表明我國的資本要素市場發(fā)展仍然滯后，需要進一步完善法規(guī)，綜合治理。由于我國資本市場

8、發(fā)展過程中起伏較大，特別是19972002年，受各種因素影響，民間投資低迷，為了拉動經(jīng)濟的發(fā)展，國家實行了以增發(fā)國債為主要手段的積極財政政策。通過財政投資比重的增加，對拉動經(jīng)濟的發(fā)展起到了至關重要的作用。但這畢竟不是長久之計，從推動經(jīng)濟持久、健康發(fā)展的角度看，還是要建立良好規(guī)范的資本市場運行機制。稅收是調節(jié)資本市場的重要手段之一。為了適應社會主義市場經(jīng)濟的客觀要求，促進資本要素市場的發(fā)展，吸引外資和民間資本的投入，調整固定資產(chǎn)投資結構，國家先后實行了一系列優(yōu)惠的稅收政策，主要體現(xiàn)在所得稅、證券交易印花稅等方面。由于我國的資本市場處在發(fā)展期間，相關的法律尚不健全，因而1994年在稅制改革中，對資

9、本市場中的證券交易尚未建立獨立的稅種，而是繼續(xù)沿用了過去的辦法，在上海和深圳根據(jù)股票交易雙方按交易額各征千分之三的印花稅。1992年，國家稅務總局下發(fā)了股份制試點企業(yè)有關稅收問題暫行規(guī)定，對公開發(fā)行股票的股權轉讓書據(jù)的立據(jù)雙方，依據(jù)實際成交額各征千分之三的印花稅，并由辦理股權交割手續(xù)的單位代征代繳。之后，證券交易印花稅率多次調整，2001年國家稅務總局將A、B股交易稅率均降為千分之二。除印花稅之外，我國目前對證券交易的征稅還包括證券投資所得稅和證券營業(yè)稅等。在所得稅和個人所得稅的相關規(guī)定中對于投資所得，包括個人取得的股息、紅利所得計征20%的個人所得稅。為了吸引外資的投入，對外資企業(yè)所得稅也制

10、定了相應的稅收優(yōu)惠政策，等等。統(tǒng)觀我國的資本市場，由于它的成長和發(fā)展是處在經(jīng)濟體制轉軌的背景之下，因而存在許多先天不足，加上發(fā)展過程中管理的不規(guī)范法制的不健全以及各種因素造成的諸多問題，使資本市場的稅收調節(jié)一種發(fā)展滯后的局面，并且由此而產(chǎn)生了必須著手解決的問題，主要是：1由于資本市場發(fā)育不完善，因而尚未建立系統(tǒng)、規(guī)范、對資本市場各種資金融通形式進行有效調節(jié)的稅制體制。應該說，資本市場是一個完整的體系。它是由多種投資方式構成的，每種投資方式都有各自的投資特點。因而稅收調節(jié)的重點也不盡相同，課稅對象也有所區(qū)別。但到目前我國仍然尚未建立適應資本市場的稅制體系，對資本市場的課稅主要是針對一些不同融資方

11、式而制定的一些相關規(guī)定，如我國的證券市場發(fā)展很快，但證券稅制體系尚未形成，有關規(guī)定僅將證券收益所得納入征稅范圍，其中印花稅也只對A、B股征收，對企業(yè)債券、投資基金等交易行為沒有總體的課稅規(guī)定。此外，對資本的發(fā)行市場，場外交易，遺贈等方面也尚未進行稅收立法。這樣，不僅導致資本市場中稅收調節(jié)范圍的狹窄，客觀上造成國家財政收入的大量流失，也有礙于稅收對資本市場調節(jié)作用的充分發(fā)揮。2現(xiàn)行的適用于資本市場的一些稅種，如印花稅，由于是借用印花稅稅目征收，因而必然帶來一些問題。如征稅的法律依據(jù)不夠規(guī)范。對股票交易征收的印花稅是根據(jù)印花稅中的“產(chǎn)權轉移書據(jù)”科目征收的，但對股票交易征收的印花稅稅率，則是另外規(guī)

12、定的，且改變了原定稅率，這就導致了稅制的不規(guī)范。同時，征稅的范圍也比較狹窄。對股票交易征收的印花稅僅限于上市場的個人股，而對上市的法人股，非上市股票、投資基金以及各種債券的交易則未納入征稅范圍。從稅種的課稅對象和征稅范圍分析，印花稅是對經(jīng)濟活動或經(jīng)濟交往中書立、領受的商事及產(chǎn)權憑證征稅，把證券交易列入印花稅的征稅范圍，但稅率則另行規(guī)定，不僅稅制結構不規(guī)范，而且由于調節(jié)的對象不同，很難引導或影響證券市場的資金流向和投資結構。3重復征稅，不利于發(fā)育資本市場。從目前來看，由于重復征稅現(xiàn)象較為嚴重，因而不利于資本市場的發(fā)展。按照個人所得稅法的規(guī)定，個人取得股息、紅利按20%的稅率交納個人所得稅，稅率也

13、不允許作任何扣除。這實質上是對企業(yè)稅后利潤的再次征稅，因為，按現(xiàn)行有關稅法和財務規(guī)定，發(fā)給股東的個人紅利、股息是從稅后利潤中支付的，這就必然形成了對股份公司作為紅利、股息的稅后利潤重復征稅，而且重復征稅涉及到百分之百的股東個人。它不僅有失稅收公平，而且影響股東將所分紅利，股息繼續(xù)進行資本投入，甚至會使引發(fā)股份公司通過少分紅拉升股價的辦法，幫助股東避稅，其結果是不利于資本市場的良性循環(huán)和發(fā)展。4稅負分布不合理，不僅有失稅收公平，也不利于資本市場的發(fā)展。這方面的主要問題是，證券發(fā)行市場即一級市場的投資者不納稅。而交易市場即二級市場的投資者要納稅。股份制企業(yè)的國家股、法人股的股利所得不征稅，而個人股

14、則要征稅。不同上市公司執(zhí)行不同的稅率，即使相同行業(yè)的公司，稅率執(zhí)行情況也不盡相同。稅負分布的不合理性，帶來了稅收負擔的不公平。再如，對個人投資者從上市公司分配到的收益要征所得稅，而對買賣股票、債券的差價收入不征稅。對國債、基金投資者不納稅，而股票投資者則要納稅。其中，國債的收益較為穩(wěn)定且無風險，而股票投資則具有很大的風險性，二者形成較大的反差，等等。這種稅負分布的不合理性，必然對資本市場的理性投資帶來一定的影響。此外，由于中國的股票市場是在制度建設很不完善的情況下啟動的，其中的股權分置造成非流通股大股東的利益與流通股股東的利益割裂，嚴重地阻礙了中國資本市場的發(fā)展，而稅收調節(jié)也在這方面顯的無能為

15、力。二、對完善調節(jié)資本市場稅收政策的一些思考在社會主義市場經(jīng)濟條件下，市場對資源配置起基礎性作用，資本作為生產(chǎn)要素是一種十分重要的資源。對一個成熟的市場經(jīng)濟體系來說，不僅要有高度發(fā)達的商品流通市場，還必須有比較完備成熟的資本市場，通過資本市場的多元化投融資形式，吸引和籌集經(jīng)濟建設的投資需求。在我國，隨著居民收入水平的不斷提高，手中的剩余貨幣迅速增加，也需要借助資本市場把手中的貨幣轉化為投資。在對外開放中，外國資本的進入也需要有一個規(guī)范和法制健全的資本市場。此外，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展大量的保險等資金也將逐步進入資本市場。因此，在完善資本市場的同時，必須從有利于資本市場發(fā)展的角度，建立規(guī)范、系統(tǒng)對資

16、本市場及不同的投融資形式，包括金融衍生產(chǎn)品進行有效調節(jié)的稅收政策就顯得十分重要。為了發(fā)揮稅收對資本市場的調節(jié)作用，我認為針對當前稅收對資本市場的調節(jié)狀況，應重點抓好以下幾個方面的工作：1按照國務院的要求，從資本要素市場發(fā)展的客觀要求和我國的國情出發(fā)，建立與之相適應的稅收調節(jié)政策指導思想取向。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展和完善，特別是我國經(jīng)濟穩(wěn)定、健康、高質量的發(fā)展，在與世界經(jīng)濟一體化的過程中，需要吸納大量的資金進入資本市場，因而按照經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律，建立規(guī)范的資本市場，形成多元化的投融資結構，發(fā)展多種投融資衍生品種，是一種必然發(fā)展趨勢。在這種情況下，稅收作為一種重要的調節(jié)手段必須加大自身的

17、調節(jié)力度，改變哪種不規(guī)范、不系統(tǒng)，調節(jié)不到位的狀況，從對資本要素調節(jié)的系統(tǒng)整體高度，在指導思想上首先要形成有利于是資本要素市場發(fā)展的明確取向，它包括：（1）運用系統(tǒng)思維和系統(tǒng)分析的方法，對資本市場投融資形式的不同特點進行綜合性研究，從規(guī)范和發(fā)展的角度，形成對不同投融資形式進行有效調節(jié)的稅收政策體系。要從調節(jié)的范圍，包括一級市場、二級市場，場內市場和場外市場，有形市場和無形市場；從調節(jié)的對象，包括資本市場的融資者，投資者（個人投資者和機構投資者），中介機構和管理機構；從資本市場運行的各個環(huán)節(jié)，包括發(fā)行、交易、所得利益分配等不同環(huán)節(jié)；資本市場的投融資形式，包括股票、所得利益分配等不同環(huán)節(jié)；資本市場

18、的投融資形式，包括股票、債券、各種基金、期貨、企業(yè)債券等投資形式以及各種融資形式，在系統(tǒng)分析的基礎上，形成對整個資本市場不同的投、融資形式有序調節(jié)、涵蓋面廣、重點突出，具有整體性、系統(tǒng)性、關聯(lián)性，多層次、多環(huán)節(jié)的稅收政策調節(jié)體系，從根本上轉變那種對資本市場調節(jié)缺乏系統(tǒng)性、政策零星分散，單一、面窄，關聯(lián)度差，缺乏整體效應的局面。（2）應該把對資本市場的稅收調節(jié)列入新一輪稅制改革的范圍，體現(xiàn)“簡稅制、寬稅基、低稅率、嚴征管”的明確指導思想，實行同步改革。黨的十六屆三中全會關于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定中明確要求，在新的稅制改革中，要貫徹實施“簡稅制、寬稅基、低稅率、嚴征管”的原則，要按

19、照這一原則，推進我國的稅制改革。資本市場是市場經(jīng)濟體系的一個不可缺少的重要組成部分，它對保障社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展有著不可替代的作用，完善對資本市場的稅收調節(jié)體系，是新形勢下促進資本市場發(fā)展的重要手段，也是我國新一輪稅制改革的重要內容之一。因而在稅收調節(jié)政策的制定方面，必須體現(xiàn)決定的原則精神，同稅制改革同步，做到整體推進，以利于我國資本市場的健康發(fā)展，以及對經(jīng)濟建設促進作用的發(fā)揮。（3）由于資本市場各種投融資方式的投資取向和相應的風險程度息息相關，因而投資決策的科學性或投融資形式的選擇，直接關系到資本市場的穩(wěn)定發(fā)展和投資人的切身利益。所以，在對資本市場進行稅收調節(jié)時，必須在指導思想和制定具體的

20、稅收調節(jié)政策時，明確體現(xiàn)國家的產(chǎn)業(yè)政策。通過稅率的調節(jié)，引導公眾認識不同的投、融資形式所承擔的風險程度，增強政策的透明度，降低投資人的風險，保護資本市場中處于弱勢群體即中、小投資者的利益。在稅收政策上，對國家產(chǎn)業(yè)政策明確支持的重點產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)，對其相應的投、融資形式實行免稅或低稅率、輕稅負政策。對國家不支持的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)實行高稅率、高稅負，從稅收政策上體現(xiàn)國家的產(chǎn)業(yè)政策導向。這樣，一方面可以通過稅收這個杠桿，同國家產(chǎn)業(yè)政策形成一致的導向，另一方面可以起到保護投、融資人的合法利益，防止由于資本市場的風險因素放大而造成對投資人利益的侵害，逐步形成一個良性發(fā)展，政策配套的投融資環(huán)境。（4）在穩(wěn)定資本市場

21、發(fā)展的過程中，稅收政策的調節(jié)取向，還要注重和倡導長期投融資，以利于投資需求和經(jīng)濟發(fā)展的相對穩(wěn)定，要按照資本市場中投資時間的長短，確定不同的稅收負擔。針對不同的投融資形式，對長期投資者實行免稅或低稅率，提高其收益率，通過合理的回報形成對資本市場的穩(wěn)定投入。對短期投資實行較高的稅率。同時，為了穩(wěn)定資本市場的發(fā)展，有利于長期投資，減少風險因素，允許按不同時期的通貨膨脹率調整應稅收益，具體辦法可參照國際上通行的做法，把資本利得通過“指數(shù)化”的方法，將調節(jié)后的盈余作為應稅所得，避免重復征稅，給長期投資者提供一個回報率高、公平合理的稅收環(huán)境，增強其投融資的信念。2從穩(wěn)定和發(fā)展資本市場的角度出發(fā)，逐步健全和

22、完善適應我國資本市場客觀要求的稅收調節(jié)體系和措施。資本市場是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，是伴隨著生產(chǎn)社會化和企業(yè)股份化而產(chǎn)生的，也是社會信用制度高度發(fā)展的產(chǎn)物。穩(wěn)定和積極發(fā)展我國的資本市場，通過完善法制和嚴格監(jiān)管，形成科學、規(guī)范的管理機制，使其逐步走上良性發(fā)展的軌道，這對推進我國經(jīng)濟建設的持續(xù)發(fā)展至關重要。因此，在發(fā)揮稅收對資本市場調節(jié)作用時，除了在稅收調節(jié)的指導思想上要明確以上幾個方面以外，最重要的是要在這些思想指導下，針對我國資本市場本身和目前稅收調節(jié)措施存在的一些問題，逐步建立科學、合理、規(guī)范的稅收調節(jié)體系和措施。這方面，我認為應主要抓好以下幾個方面的工作：（1）從我國的國情和資本市場

23、發(fā)展的規(guī)模、結構等實際情況出發(fā)，借鑒國際上一些通行的做法，包括實踐證明的成功經(jīng)驗，設計、制定有利于推動我國資本市場穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展，有利于減少資本市場、特別是一些投融資形式運行中的過度震蕩，鼓勵投資，有效抑制資本市場中可能產(chǎn)生的過度投機和惡意炒作行為的稅制調節(jié)體系。（2）制定科學、合理、公正的證券稅制結構體系，改變目前調節(jié)面窄的狀況，把調節(jié)面擴大到證券市場的發(fā)行、交易、所得等不同的環(huán)節(jié)。針對證券市場運行的特點，在不同的環(huán)節(jié)，設置不同的稅種，從整體上加強對證券市場的稅收調節(jié)。從國際上一些經(jīng)濟發(fā)達國家的實踐看，完善的證券稅制是國家調控資本市場的重要經(jīng)濟杠桿和手段，科學合理的證券稅制不僅可以增加財政收

24、入，規(guī)范證券市場的運作，而且能夠正確引導投資者的投資理念。這方面，我們一是考慮在發(fā)行環(huán)節(jié)設置相應的稅種，這在一定程度上會起到平衡一、二級市場、場內和場外市場的發(fā)展，調節(jié)資源的合理配置的作用。二是可考慮適時開征證券交易稅，以取代目前的證券交易印花稅，并適當降低稅率。證券交易稅是我國1994年稅制改革中準備開征的一個稅種。十多年來，由于種種原因，一直尚未開征。隨著我國資本市場的形成和發(fā)展，特別是各種投融資品種的增多，有關證券法規(guī)和監(jiān)管機制的健全，應該著手進行證券交易稅的制定，以解決目前證券交易套用印花稅的不規(guī)范做法。證券交易的稅基應包括股票、基金、各種債券等。在稅率的設計上，應視交易品種和特點的不

25、同，而實行差別稅率，保護中、小投資者的利益，鼓勵長線投資，體現(xiàn)國家的產(chǎn)業(yè)政策，堅持公平、公正的原則從而為經(jīng)濟的發(fā)展吸引更多的資金。在稅收優(yōu)惠方面，也應有所區(qū)別。對國家鼓勵或進行重點建設項目的投資，如國債等實行免稅。對其他品種包括企業(yè)債券則實行優(yōu)惠稅率?？偟膩砜矗瑥挠欣谫Y本市場穩(wěn)定發(fā)展的角度考慮，應在差別稅率的前提下，對交易環(huán)節(jié)整體應實行較低的交易稅稅率。在交易方式上，要通過差別稅率，鼓勵和支持場內交易，限制場外交易，實行以成交額為計稅依據(jù)的單向征稅，體現(xiàn)稅收的扶持政策。三是要健全對投資所得的稅收政策，對資本利得進行合理調節(jié)。在區(qū)別個人投資者和法人（機構）投資者的前提下，總體上應調整上市公司的

26、所得稅政策，加大征收力度，拓寬稅基，清理不規(guī)范的稅收優(yōu)惠，促進股票、債券市場的正常發(fā)展和上市公司之間的公平競爭。由于資本市場具有一定的風險性，如果稅負過重，反而會加重這種風險性，因而對投資所得應制定較低的稅率，同時要同個人所得稅和企業(yè)所得稅相銜接。允許扣除相關的費用，對長期投資還應制定相應的優(yōu)惠政策，允許資本損失在資本收益中扣除，體現(xiàn)稅收政策的公平性。要避免對投資所得的重復征稅，協(xié)調好各稅之間的相互銜接。為了解決這一問題，目前應取消按紅股面值20%計征所得稅的規(guī)定，對紅股在分配環(huán)節(jié)不應征稅，而在變現(xiàn)環(huán)節(jié)征稅。按照公平稅負的原則，對國家股、法人股的投資所得也應計征所得稅。體現(xiàn)同股同利，同股同權的

27、原則。對法人的投資所得也可并入利潤一并征收所得稅，對投資參股的企業(yè)的分紅部分可實行一定的減免稅。如果股份公司發(fā)放股息的所得已經(jīng)繳納了企業(yè)所得稅，而獲得股息的企業(yè)（機構）則不應再征稅?？傊?，要從不同的環(huán)節(jié)，按照投資所得資金的運行過程，避免重復征稅現(xiàn)象的發(fā)生。此外，為了保護中小投資者的利益，有利于資本市場的發(fā)展，在對個人投資所得征稅時，也可制定起征點或免征額，從而為中小投資者創(chuàng)造一個較為寬松的納稅環(huán)境，以利于資本市場的發(fā)展。（3）對資本市場中買賣證券的差價收入征收企業(yè)所得稅或個人所得稅。對轉讓證券所得征稅，是對資本市場中可能發(fā)生的投機行為的抑制，也是調節(jié)級差收入的重要措施。從總體上看，對轉讓所得征

28、稅，應實行低稅率，允許稅前扣除各種相關費用，如手續(xù)費、目前實行的印花稅等。至于抵補虧損，由于個人和法人（機構）投資者承擔風險能力的不同應有所區(qū)別。即，個人資本轉讓所得允許在繳納個人所得稅時抵補虧損。法人（機構）投資的資本損失則不予扣除，但可在一定時限內用轉讓差價收入沖抵。同時，對長期持有證券的轉讓所得應制定相應減、免稅優(yōu)惠政策。（4）調整、完善證券公司的稅收調節(jié)政策。由于資本市場的流通性較強，應當改變目前因注冊地不同而導致證券企業(yè)所得稅的差別（33%或15%）。逐步統(tǒng)一全國券商的所得稅，實現(xiàn)券商所得稅率的一致性。同時，從有利于資本市場的管理，促進券商的發(fā)展，還應制定相應的稅收優(yōu)惠政策。對目前證券的差價收入，應作為資本利得納入利潤總額一并征收券商的企業(yè)所得稅，而不應列入主營業(yè)務收入計征營業(yè)稅。對證券公司征收的營業(yè)稅稅率也應適當降低，以利于券商的發(fā)展。（5）研究、制定并適時開征遺產(chǎn)贈與稅。開征遺產(chǎn)贈與