布雷頓森林體系的演進(jìn)歷程及其啟示

1、布雷頓森林體系的演進(jìn)歷程及其啟示    摘要：本文回顧了布雷頓森林體系成立的背景，并分析了布雷頓森林體系解體的原因，認(rèn)為布雷頓森林體系解體有三種解釋：特里芬難題、格雷欣法則以及外圍國家中心國家地位不平等，并認(rèn)為牙買加體系也面臨著這些難題。    關(guān)鍵詞：布雷頓森林體系；演講歷程；解體原因     一、布雷頓森林體系確立的背景1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，西歐各國紛紛放棄金本位制（美國除外），為籌集軍費(fèi)大量發(fā)行紙幣，結(jié)果導(dǎo)致價格的普遍上漲，黃金源源不斷流往美國。從第一次大戰(zhàn)到第

2、二次世界大戰(zhàn)期間，西方國家經(jīng)歷了恢復(fù)金本位制，之后又放棄金本位制等混亂的階段，由于危機(jī)的影響，國際貿(mào)易和金融秩序受到了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，各資本主義大國為了維護(hù)本國利益，逐步形成了三個貨幣集團(tuán)：英鎊集團(tuán)、法郎集團(tuán)、美元集團(tuán)，各個貨幣集團(tuán)之間都在爭奪國際金融體系的主導(dǎo)權(quán)，因此這一時期國際金融關(guān)系處于混亂的狀態(tài)中，為了解決這種混亂狀態(tài)，英美法三方于1936年簽署三方貨幣協(xié)定，通過這一協(xié)定美元實(shí)際上確定了美元在國際貨幣體系中的強(qiáng)勢地位，形成了布雷頓森林體系的雛形。二次大戰(zhàn)結(jié)束以后，在美國主導(dǎo)下，建立了布雷頓森林體系，它將美元霸權(quán)地位正式明朗化、法律化。接下來看布雷頓森林體系的具體安排：黃金與美元掛鉤，其他國

3、家的貨幣與美元固定，出現(xiàn)匯率偏離時各國有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)。成立國際貨幣基金組織，為成員國出現(xiàn)的國際收支逆差提供短期信貸，監(jiān)督成員國匯率政策以及可能引起匯率操縱的其他政策，要求成員國實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項目下的自由兌換，這些規(guī)定有助于國際多邊支付體系的形成，避免匯率的競相貶值，為二戰(zhàn)后西方的國家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展起了很大的作用。這一體系實(shí)際上是世界范圍內(nèi)的以黃金和美元為中心的金匯兌本位制，且黃金只能在各國央行間流動。由于黃金的短缺及交易存在的困難，美元實(shí)際上充當(dāng)了主要的國際支付與儲備貨幣。二、布雷頓森林體系的崩潰1960年代后期，美元流動性過剩，主要工業(yè)國家通貨膨脹上升，黃金價格低估，黃金不斷流出美國，1971年美

4、國宣布停止美元與黃金的兌換，布雷頓森林體系崩潰。下面給出布雷頓森林體系崩潰的三種解釋，特里芬難題、格雷欣法則以及外圍國家中心國家地位不平等。（一）特里芬難題由于美元作為國際支付和儲備貨幣，外圍國家要想發(fā)展貿(mào)易、發(fā)展經(jīng)濟(jì)就必須需要美元，這就要求美國有持續(xù)不斷的貿(mào)易逆差，而美元幣值的穩(wěn)定要求美國貿(mào)易順差，至少也是平衡，可事實(shí)的發(fā)展表明，美國的貿(mào)易逆差越來越大，由于美元流動性供給的不對稱性，在美元短缺時通過資本和貿(mào)易渠道流出美元，但在美元流動性過多時，美聯(lián)儲卻沒有能力或意愿收回美元，這樣就造成1960年代中后期的美元過剩，同時，黃金的官方價格是35美元/盎司，但這并不意味著每發(fā)行35美元就必須有1盎

5、司的黃金存在美聯(lián)儲，當(dāng)外圍國家的美元流動性過高時，人們懷疑美元是否能兌換到足夠的黃金，私人市場上黃金投機(jī)需求不斷增加，黃金不斷流出美國，1971年美國宣布停止美元與黃金的兌換，之后隨做了一些努力，但最后還是崩潰了。Selahattin Dibooglu（1999）分析得出美國的需求沖擊對其他G7國家的通貨膨脹有重要影響，而這些需求沖擊表現(xiàn)為為了就業(yè)而增加美元供給、社會項目支出及越南戰(zhàn)爭等，且財政赤字與基礎(chǔ)貨幣有很大的相關(guān)性。格雷欣法則也將使泛濫的美元驅(qū)逐黃金，導(dǎo)致布雷頓森林體系的崩潰。（二）外圍國家中心國家地位不平等1、國際收支調(diào)節(jié)的不對稱布雷頓森林體系下的國際收支調(diào)節(jié)是不對稱的，由于美元的國

6、際支付和儲備地位，美國不需要為國際收支失衡進(jìn)行調(diào)整，然而外圍國家在匯率固定的情況下只能通過國內(nèi)吸收政策來調(diào)整國際收支失衡，這樣會對國內(nèi)政策目標(biāo)產(chǎn)生不利影響。外圍國家進(jìn)行進(jìn)行的沖銷操作，削弱了鑄幣-價格流通機(jī)制自動調(diào)節(jié)國際收支失衡的機(jī)制。從這個分析過程可以看出，外圍國家處于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和外部平衡的兩難之中，隨著外圍國家地位的逐步上升，基于布雷頓森林體系下的國際合作下降，這也加速布雷頓森林體系的崩潰。2、國內(nèi)政策自主權(quán)的不對稱美元充當(dāng)國際儲備貨幣的情況下，美國可以自主推行財政和貨幣政策實(shí)現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，外圍國家則必須為了匯率的固定犧牲財政和貨幣政策的自主權(quán)，下面利用一個簡單的利率平價模型進(jìn)行分析。

7、設(shè)為國內(nèi)利率水平，為國外利率水平，預(yù)期貶值率，為風(fēng)險升水，、和分別為本國價格水平、貨幣供應(yīng)量、產(chǎn)出及貨幣需求函數(shù)，、和分別為外國價格水平、貨幣供應(yīng)量、產(chǎn)出及貨幣需求函數(shù)。根據(jù)利率平價條件： (1-1)布雷頓森林體系下，匯率為固定，=0。資本項目沒有開放，不為零即： (1-2)本國與外國的貨幣需求函數(shù)為： (1-3) (1-4)將(1-2)帶入(1-3)得： (1-5)設(shè)本國為外圍國家，外國為美國，美國主導(dǎo)貨幣政策從而決定 、，從(1-4)和(1-5)可以看出，美國變動貨幣供應(yīng)量，將會導(dǎo)致利率變動，外圍國家被迫變動國內(nèi)財政或貨幣政策或以保持式（3-5）的均衡，尤其在1960年后期美元發(fā)行的黃金保證取消后，大幅增長，外圍國家不得不犧牲更大的國內(nèi)政策目標(biāo)來維持固定匯率。實(shí)際上，如果將這三個原因同目前牙買加體系面臨的困境做一對比，可以認(rèn)為目前牙買加體系同樣面臨著這些問題（楊飛，2010），因此認(rèn)識布雷頓森林體系可以更好的了解現(xiàn)行國際金融體系。參考文獻(xiàn)：1