我國(guó)實(shí)證會(huì)計(jì)研究的若干思考

1、我國(guó)實(shí)證會(huì)計(jì)研究的若干思考我國(guó)會(huì)計(jì)界接觸規(guī)范的實(shí)證研究方法；始自20世紀(jì);80年代中后期，當(dāng)時(shí)的一些學(xué)者嘗試將實(shí)證會(huì)計(jì)的研究方法與研究成果介紹到國(guó)內(nèi)，包括了瓦茲和齊杰瑞合著的實(shí)證會(huì)計(jì)理論一書(shū)。但是；直到90年代中期，仍然以介紹為主。最早出現(xiàn)的，可稱之為實(shí)證研究的論文，應(yīng)當(dāng)是趙宇龍發(fā)表在研究;1998年第7期上會(huì)計(jì)盈余披露的信息含量”一文。該文的發(fā)表，標(biāo)志我國(guó)會(huì)計(jì)界對(duì)實(shí)證會(huì)計(jì)研究從方法介紹進(jìn)入到實(shí)際應(yīng)用。;1998年7月到現(xiàn)在，也只有3年多的時(shí)間。從時(shí)間維度來(lái)看，回顧似乎跨度太短；難以形成有意義的結(jié)論；但如果從實(shí)證研究論文發(fā)表的數(shù)量、涉及的研究問(wèn)題、遞增的速度來(lái)看，并評(píng)價(jià)過(guò)去，不僅有充足的論文為

2、依據(jù)，對(duì)未來(lái)我國(guó)實(shí)證會(huì)計(jì)研究的走向，也有一定的參考價(jià)值。;鑒于目前國(guó)內(nèi)一些學(xué)者已經(jīng)對(duì)實(shí)證會(huì)計(jì)研究的成果作了歸納與總結(jié)，本文不再重復(fù)這一工作。我希望在這篇短文中；就我國(guó)實(shí)證會(huì)計(jì)研究已有的成果和現(xiàn)象，作一些評(píng)論與討論。;如果對(duì)我國(guó)過(guò)去三年實(shí)證會(huì)計(jì)研究作一個(gè)總結(jié)評(píng)價(jià)的話，我個(gè)人認(rèn)為，截止到目前的所有賣證會(huì)計(jì)研究，主要仍停留在模仿階段，即運(yùn)用西方成熟的實(shí)證會(huì)計(jì)研究的方法，以我國(guó)資本的數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證西方已有的實(shí)證會(huì)計(jì)研究的假設(shè)，甚至，一些研究問(wèn)題也是模仿性的。比如，趙宇龍的論文（1998）模仿Ball;and;Brown（1968），開(kāi)我國(guó)實(shí)證會(huì)計(jì)研究之先河，但后續(xù)的很多研究也是如此。;理論是繼承性的實(shí)證研

3、究的核心就是通過(guò)大量的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)驗(yàn)證或修正前人的理論與假設(shè)。以我國(guó)資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證西方已有的成果，有些適合，有些不適合。但是；理論的重要作用就是對(duì)現(xiàn)象提供有依據(jù)的解釋，從而能為現(xiàn)象的未來(lái)發(fā)展提供有依據(jù)的預(yù)測(cè)。這樣，僅僅是驗(yàn)證西方現(xiàn)有的理論，何者在我國(guó)的資本市場(chǎng)下具有解釋能力，何者不具備解釋力，顯然不能形成真正基于我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境的理論與假設(shè)，從而也就無(wú)法形成對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象具有解釋、預(yù)測(cè)能力的理論。遺憾的是，由于我國(guó)過(guò)去三年的實(shí)證會(huì)計(jì)研究，主要是模仿因而，絕大部分研究問(wèn)題都是引進(jìn)的”，真正基于我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境的理論與假設(shè)，為數(shù)極少，其中；10現(xiàn)象是其中最為突出的假設(shè)。;10現(xiàn)象是指通過(guò)盈余，使其凈資產(chǎn)收

4、益率達(dá)到配股及格線要求的10。這一現(xiàn)象的產(chǎn)生，與我國(guó)資本市場(chǎng)特有的制度環(huán)境有關(guān)，即；中國(guó)證監(jiān)會(huì)1996年起要求上市公司連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率不得低于10方可配股。有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，這一制度出臺(tái)后，上市公司凈資產(chǎn)收益率的分布朝10的區(qū)間集中，且略大于10的比率顯著高于往年。10現(xiàn)象的提出，不僅對(duì)實(shí)踐具有較好解釋力，也可用以預(yù)測(cè)上市公司的未來(lái)行為：那些距離配股及格線不遠(yuǎn)的上市公司；總是力圖通過(guò)各種方式；將凈資產(chǎn)收益率提高到10；以達(dá)到配股的目的。該研究的政策性意義也很明顯中國(guó)證監(jiān)會(huì)接受了學(xué)者有關(guān)10的研究成果，逐步降低配股的門檻要求（如最低6）；甚至基本取消這一要求（增發(fā)新股）。;10現(xiàn)象的研究成果對(duì)我們

5、的啟示是進(jìn)行實(shí)證會(huì)計(jì)研究，不僅需要有規(guī)范的研究方法，更重要的是關(guān)注理論與方法背后的制度。研究的一個(gè)主目標(biāo)就是對(duì)現(xiàn)象提出合理、有效的解釋，而現(xiàn)實(shí)世界的各種現(xiàn)象又與相應(yīng)的制度環(huán)境密不可分，如果不關(guān)注現(xiàn)象背后的制度與制度環(huán)境，解釋就難以做到充分、有效。就筆者對(duì)已有實(shí)證會(huì)計(jì)研究文獻(xiàn)的觀察，目前一些實(shí)證會(huì)計(jì)研究中應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注的制度因素包括以下幾個(gè)方面：;關(guān)于市場(chǎng)有效性的驗(yàn)證有效市場(chǎng)假設(shè)是實(shí)證會(huì)計(jì)研究的前提，因?yàn)?，有關(guān)會(huì)計(jì)盈余有用性的研究必須以相對(duì)有效的資本市場(chǎng)為理論前提。否則，一個(gè)無(wú)效的資本市場(chǎng)上，即使發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)盈余與股價(jià)報(bào)酬之間存在統(tǒng)計(jì)意義上的相關(guān)性，也不能就據(jù)此認(rèn)為會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)被市場(chǎng)有效利用了。但是，

6、我國(guó)資本市場(chǎng)上很多現(xiàn)象表明，單純從方法上我國(guó)資本市場(chǎng)的有效性問(wèn)題；而忽視相應(yīng)的制度環(huán)境，其結(jié)論將是令人懷疑、甚至是誤導(dǎo)的。我國(guó)資本市場(chǎng)的特殊的制度環(huán)境包括上市公司的主體是國(guó)有企業(yè)，資本市場(chǎng)上大量的資金來(lái)自國(guó)有資本；資本市場(chǎng)規(guī)模與容量有限，交易方式單一；資本沒(méi)有其他盈利渠道，無(wú)路可退；無(wú)論是上市公司；還是機(jī)構(gòu)者；它們?cè)谫Y本市場(chǎng)上都不承擔(dān)責(zé)任，或承擔(dān)極小的法律責(zé)任；這更助長(zhǎng)其非理性行為或操縱市場(chǎng)的行為。基于這樣的制度環(huán)境，或者，不討論上述特殊的制度環(huán)境對(duì)資本市場(chǎng)效率的可能影響；而直接采用諸如事項(xiàng)法、隨機(jī)游走、公開(kāi)信息等公式來(lái)檢驗(yàn)我國(guó)資本市場(chǎng)的效率，其結(jié)論的有效性是令人懷疑的。;我國(guó)資本市場(chǎng)所發(fā)生的

7、一些案例可為上述猜測(cè)提供部分支持，比如，;1999年5月;19日所出現(xiàn)的519”行情；記安科技2000年初的股價(jià)過(guò)百元游戲；2001年初中科創(chuàng)業(yè)事件；紅光實(shí)業(yè)、鄭州百文等虛假上市事件，等等。這些事件對(duì)資本市場(chǎng)效率的影響有多大，是否足以損害到資本市場(chǎng)的效率；尚缺乏有效的研究。另外，在近乎于零的法律責(zé)任下；一些上市公司配合機(jī)構(gòu)投資者操縱股價(jià)，包括不乏利用虛假的會(huì)計(jì)盈利消息。這種會(huì)計(jì)盈利信息與超額市場(chǎng)回報(bào)之間的關(guān)聯(lián)性，究竟是“功能鎖定”，還是沛場(chǎng)有效”，仍需要嚴(yán)謹(jǐn)、科學(xué)的研究。;關(guān)于資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題從MM定理產(chǎn)生之日起，資本結(jié)構(gòu)的研究就一直是熱點(diǎn)話題之一；并形成了多個(gè)理論假說(shuō)；如信號(hào)傳遞、優(yōu)序等等。但是，這一理論的前提是：成熟的資本市場(chǎng)；使得企業(yè)可以相對(duì)自由地選擇融資方式；有效的市場(chǎng)監(jiān)督與治理機(jī)制，使得企業(yè)必須謹(jǐn)慎地選擇融資方式。但是我國(guó)包括上市公司在內(nèi)的幾乎所有企業(yè)，都不能自由選擇融資方式；且融資制度的與不確定性都很高。這樣，資本結(jié)構(gòu)的選擇本身失去其信號(hào)傳遞的功能，包括四大國(guó)有商業(yè)在內(nèi)的各機(jī)構(gòu)，尚未很好地解決自身