第一章外匯及匯率(國際金融-東北財經(jīng),劉軍善等)

1、國際金融學(xué)東北財經(jīng)大學(xué)東北財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院金融學(xué)院劉軍善劉軍善 王月溪王月溪 第一章第一章 外匯與匯率外匯與匯率 1.1 外匯外匯 1.2 匯率的標(biāo)示與種類匯率的標(biāo)示與種類 1.3 匯率的決定與變動匯率的決定與變動1.1.1外匯的概念外匯的概念外匯的屬性：自由兌換性外匯的屬性：自由兌換性狹義的外匯狹義的外匯是指以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段和資產(chǎn)。廣義的外匯廣義的外匯是指一切能用于國際結(jié)算的對外債權(quán)。外匯是國際匯兌的簡稱外匯是國際匯兌的簡稱。國際匯兌即外匯具有動態(tài)和靜態(tài)兩種涵義：動態(tài)涵義是指把一國貨幣兌換成另一國貨幣的交易行為，是一國際結(jié)算工具來了結(jié)國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的經(jīng)營活動；靜態(tài)涵義

2、是指最終實現(xiàn)國際清償具體所使用的支付手段。1.1.2外匯的經(jīng)濟(jì)特性外匯的經(jīng)濟(jì)特性外匯的本質(zhì)就是貨幣的本質(zhì)，但與本幣比，外匯有其特殊性：外匯是非主權(quán)貨幣；外匯是寶貴的稀缺資源；外匯是非均勻分布的貨幣資產(chǎn)；外匯是流動性極強(qiáng)的貨幣資產(chǎn)；外匯是風(fēng)險性極高的貨幣資產(chǎn) 1.1.3外匯的構(gòu)成外匯的構(gòu)成 1.1.3.1外國貨幣（鈔票、鑄幣） 1.1.3.2外幣有價證券（股票、債券） 1.1.3.3外幣支付工具（外幣票據(jù)支票、匯票、本票；外幣存款憑證等） 1.1.3.4其他外匯資金 1.1.4常用的外匯常用的外匯 名稱 習(xí)慣用法 ISO標(biāo)準(zhǔn) 美元 $ USD 歐元 EURO 英鎊 GBP 日元 J JPY 瑞郎

3、 SF CHF 港幣 HK$ HKD1.2.1匯率的概念匯率的概念匯率是一種貨幣用另一種貨幣表示出來的價格；是兩種貨幣進(jìn)行兌換的比價。匯率是貨幣具有的一種價格、是一種金融資產(chǎn)價格。一國貨幣有其對內(nèi)價值及對外價值，利率是一國貨幣對內(nèi)價值的體現(xiàn)，而匯率是一國貨幣對外價值的體匯率是一國貨幣對外價值的體現(xiàn)現(xiàn)。匯率同利率一樣，都是重要的金融變量。匯率又稱為匯價、外匯行市、外匯牌價或外匯兌換率。 1.2.2匯率的標(biāo)示匯率的標(biāo)示 紐約外匯市場2004年9月9日 USD1=JPY110.20/110.50 EURO1=USD1.2000/1.2020 1.2.2.1地點、時間 1.2.2.2兩個價位買價、賣價

4、 1.2.2.3五個數(shù)字 1.2.2.4“點點”的概念的概念：0.0001（25個基本點=0.25%=0.0025） 1.2.2.5簡便報價：1.20是大數(shù)、20是小數(shù)。可報00/20或1.2000/20 1.2.2.6批發(fā)匯率：100萬美元以上交易 1.3匯率的種類匯率的種類 1.3.1按銀行買賣外匯的價格 匯買價（826） 現(xiàn)匯匯率 匯賣價（828） 中間價（827） 鈔買價（821） 鈔買匯率 鈔賣價（828） 匯買價與匯賣價相差15 EURO1=USD1.2000/1.2020 1.2000是銀行歐元的買入價：銀行買入1個歐元付給客戶1.2000個美元。 1.2020是銀行歐元的賣出價

5、：銀行賣給客戶1個歐元收客戶1.2020個美元。1.3.2按確定匯率的方法1.3.2.1基本匯率本國貨幣與關(guān)鍵貨幣對比制定出的匯率。1.3.2.2套算匯率（交叉匯率）根據(jù)基本匯率套算出來的本幣與其他國家貨幣的匯率，或者說，兩國間的匯率是通過各自與第三國貨幣的匯率間接計算出來的。套算匯率的計算方法：套算匯率的計算方法：1.當(dāng)關(guān)鍵貨幣相同時，交叉相除法。 USD1=JPY110.20/110.50 USD1=SF1.3530/1.3560 SF1=110.201.3650/110.501.3530 2.當(dāng)關(guān)鍵貨幣不同時，同邊相乘法。 EURO1=USD1.2000/1.2020 USD1=JPY1

6、10.20/110.50 EURO1=JPY1.2000110.20/1.2020110.50 3.利用中間匯率求得v1.3.3按外匯管理的寬嚴(yán)程度v1.3.3.1官方匯率（法定匯率）v國家貨幣當(dāng)局所規(guī)定或公布的匯率。v1.3.3.2市場匯率v在自由外匯市場上買賣外匯自發(fā)形成的匯率。1.3.4按外匯交易的交割期限1.3.4.1即期匯率又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割時所使用的匯率。1.3.4.2遠(yuǎn)期匯率又稱期匯匯率，是指在未來一定時期進(jìn)行交割，而事先由買賣雙方達(dá)成協(xié)議、簽訂合同的匯率。 1.3.5按外匯資金的用途1.3.5.1貿(mào)易匯率 1.3.5.2金融匯率（19811

7、984年）1.3.6按政府允許使用的匯率種類多少1.3.6.1單一匯率 1.3.6.2復(fù)匯率1.3.7按銀行匯兌外匯的方式1.3.7.1電匯匯率 1.3.7.2信匯匯率 1.3.7.3票匯匯率1.3.8按匯率制度1.3.8.1固定匯率 1.3.8.2浮動匯率v1.3.9按經(jīng)濟(jì)分析與金融決策的需要按經(jīng)濟(jì)分析與金融決策的需要1.3.9.1名義匯率名義匯率v各國外匯市場或外匯管理機(jī)構(gòu)公開發(fā)布的外匯匯率。v1.3.9.2有效匯率有效匯率v實際匯率是以名義匯率為基礎(chǔ)經(jīng)過調(diào)整的匯率。分三種形式：v1.實際匯率=名義匯率v2.實際匯率實際匯率=名義匯率通貨膨脹率名義匯率通貨膨脹率v3.實際匯率實際匯率=名義

8、匯率財政補貼和稅收名義匯率財政補貼和稅收減免減免 1.3.9.3有效匯率有效匯率 是指某種加權(quán)平均匯率。目前，國際貨幣基金組織定期公布17個工業(yè)發(fā)達(dá)國家的若干種有效匯率指數(shù)，包括勞動力成本、消費物價、批發(fā)物價等為權(quán)數(shù)的經(jīng)加權(quán)平均得出的不同類型的有效匯率指數(shù)。 其中，以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率反映的是一國在國際貿(mào)易中的總體競爭力和該國貨幣匯率的總體波動幅度。我們知道，一國的產(chǎn)品出口到不同國家可能會使用不同的匯率；另外，一國貨幣在對某一種貨幣升值時，也可能同時對另一種貨幣貶值，即使該種貨幣同時對所有其他貨幣貶值（或升值），其程度也不一定完全一致。 因此，從20世紀(jì)70年代

9、末起，人們開始使用有效匯率來觀察某種貨幣的總體波動幅度及其在國際經(jīng)貿(mào)和金融領(lǐng)域中的總體地位。 以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率（貿(mào)貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率（貿(mào)易有效匯率）易有效匯率）的公式如下 A貨幣的有效匯率 =A貨幣對i國貨幣的匯率A國對i國的出口貿(mào)易值/A國的全部對外出口貿(mào)易值 1.3匯率的決定與變動匯率的決定與變動1.3.1金本位貨幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)鑄幣平價1 =4.8665（ 113.0016格令/23.22格令）固定匯率不是一成不變的，以黃金輸送點作為匯率的上下波動的界限。英、美之間運送1黃金的費用為0.03，則上下限為：4.8965、4.8365。1.3.2紙幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)

10、紙幣實際代表的價值量或紙幣實際具有紙幣實際代表的價值量或紙幣實際具有的購買力的購買力購買力平價理論。購買力平價理論。用通貨膨脹程度所衡量的貨幣實際價值是貨幣的對內(nèi)價值，對內(nèi)價值是決定對外價值（即匯率）的基礎(chǔ)。對內(nèi)價值具體體現(xiàn)于貨幣在國內(nèi)的購買力高低，貨幣購買力是用能表明通貨膨脹程度的物價指數(shù)（CPI）來計算的。 進(jìn)一步說，貨幣的對內(nèi)價值即購買力的變化取決于流通中的貨幣量。如果流通中的貨幣數(shù)量與對貨幣的實際需要量相一致，則本國物價和貨幣購買力穩(wěn)定，貨幣對內(nèi)不發(fā)生貶值；如果流通中的貨幣量超過貨幣需要量，則會發(fā)生通貨膨脹，物價上漲，貨幣購買力下降，本幣對內(nèi)貶值。 1.3.3影響匯率變動的主要因素影響

11、匯率變動的主要因素既然匯率是貨幣的一種價格，那么引起匯率變動的根本原因也必然是供求關(guān)系，這是解決問題的實質(zhì)。1.3.3.1經(jīng)濟(jì)因素國際收支通貨膨脹資本流動（本幣的需求變化）1.3.3.2政策因素利率政策匯率政策（法定貨幣升值、法定貨幣貶值）外匯干預(yù)政策1.3.3.3其他因素政治因素心理因素投機(jī)因素偶然因素1.3.4匯率變動對經(jīng)濟(jì)的主要影響匯率變動對經(jīng)濟(jì)的主要影響匯率變動外匯匯率上升、本幣匯率下降；外匯匯率下降、本幣匯率上升1.3.4.1匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響響匯率（價格）變動短期內(nèi)引起進(jìn)出口商品的國內(nèi)價格發(fā)生變化繼而波及整個國內(nèi)物價發(fā)生變化從而影響整個經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)

12、生變化導(dǎo)致匯率變動對經(jīng)濟(jì)發(fā)生長期影響。 理解理解:因為以本幣所表示的外匯匯率上漲，即外幣購買力提高，外國進(jìn)口商會增加對本國出口商品的需求，若出口商品的供應(yīng)數(shù)量不能相應(yīng)增長，則出口商品的國內(nèi)價格必然會有較大幅度的增長。 匯率變動不僅影響進(jìn)出口商品的國內(nèi)價格，也影響著國內(nèi)其他商品的價格。外幣匯率上升即本幣匯率下降，導(dǎo)致進(jìn)口商品和出口商品在國內(nèi)的售價提高，必然要導(dǎo)致國內(nèi)其他商品價格的提高，從而會推動整個物價的上漲。1.3.4.2匯率變動對一國對外經(jīng)濟(jì)的影響匯率變動對一國對外經(jīng)濟(jì)的影響我們主要分析對一國對外貿(mào)易的影響出口商品的國內(nèi)價格是8.27RMB，在1=RMB8.27時，國際價格是1；當(dāng)1=RMB9時，若國內(nèi)價格不變，國際價格1，因此得出當(dāng)外匯匯率上升、本幣匯率下降即1=RMB8.271=RMB9時，有刺激出口、抑制進(jìn)口的作用。1.3.5匯率調(diào)整與J曲線效應(yīng) 所謂匯率調(diào)整，是指一國政府通過公然宣布本幣貶值或升值的辦法，即政府明文規(guī)定提高或降低本國貨幣對外國貨幣的兌換比率來使匯率發(fā)生變動。一般包括：法定貨幣升值（被迫