一級(jí)建造師工程經(jīng)濟(jì)

1、1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)1Z101010 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算及應(yīng)用1Z101011 利息的計(jì)算一、資金時(shí)間價(jià)值的概念資金隨時(shí)間運(yùn)動(dòng)的過程。資金的時(shí)間價(jià)值是隨著時(shí)間變化而變化的，其增值的這部分資金就是原有資金的時(shí)間價(jià)值。其實(shí)質(zhì)是資金最為生產(chǎn)經(jīng)營要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)及其資金流通過程中，資金隨時(shí)間周轉(zhuǎn)使用的結(jié)果。1.資金的使用時(shí)間。在單位時(shí)間的資金增值率一定的條件下，長大；短小。2.資金數(shù)量的多少。在其他條件不變的情況下，多多；少少。3.資金投入和回收的特點(diǎn)。在總資金一定的情況下，前期多，負(fù)效益大；后期多，負(fù)效益小。而在資金回收額一定的情況下，現(xiàn)在越近，多，多；現(xiàn)在越遠(yuǎn)，多，少。P24.資金周轉(zhuǎn)的速

2、度?？於啵宦?。生產(chǎn)經(jīng)營加速資金周轉(zhuǎn)，早期回收資金，任何資金的閑置，都是損失資金的時(shí)間價(jià)值。二、利息與利率的概念（一）利息利息就是資金時(shí)間價(jià)值的一種重要表現(xiàn)形式，額，絕對(duì)尺度；率，先對(duì)尺度。從本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配。在工程經(jīng)濟(jì)分析中，利息常常被看成是資金的一種機(jī)會(huì)成本。利息常常是指占用資金所付的代價(jià)或者是放棄使用資金所得的補(bǔ)償。（二）利率在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，利率的定義是從利息的定義中衍生出來的。也就是說，在理論上先承認(rèn)了利息，再以利息來解釋利率，在實(shí)際計(jì)算中，正好相反，常根據(jù)利率計(jì)算利息。原借貸金額之比 i=(It/P)×100% (1Z101011-2)用于表示計(jì)算利息的

3、時(shí)間單位稱為計(jì)息周期?！纠}1Z101011-1】1 社會(huì)平均利潤率，社會(huì)平均利潤率是利率的最高界限。2 利率高低取決于金融市場(chǎng)上借貸資本的供求情況3 風(fēng)險(xiǎn)4 期限長短（三）利息和利率在工程經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用1 利息和利率是以信用方式動(dòng)員和籌集紫荊的動(dòng)力自愿性2 利息促進(jìn)投資者加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，節(jié)約使用資金3 利息和利率是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿4 利息和利率是金融企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要條件三、利息的計(jì)算當(dāng)計(jì)息周期在一個(gè)以上時(shí)（一） 單利所謂單利是指在計(jì)算利息時(shí)，僅用最初本金來計(jì)算，而不計(jì)入先前計(jì)息周期中所積累增加的利息，即通常所說的“利不生利”的計(jì)息方法。It=P×i單 公式（1Z101011

4、-3）本利和F等于本金加上總利息F=P+In=(1+n×i單) 公式(1Z101011-4)P4此外，在利用公式(1Z101011-4)計(jì)算本利和F時(shí)，要注意式中n 和i單反映的時(shí)期要一致。如i單為年利率，則n應(yīng)為計(jì)息的年數(shù)；若i單為月利率，n即應(yīng)為計(jì)息的月數(shù)?！纠}1Z101011-2】單利計(jì)算分析表【表1Z101011-1】這不符合客觀的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，沒有反映資金隨時(shí)都在“增值”的概念，也既沒有完全反應(yīng)紫晶的時(shí)間價(jià)值。（二）復(fù)利所謂復(fù)利是指在計(jì)算某一計(jì)息周期的利息時(shí)，其先前周期上所累積的利息要計(jì)算利息，即“利生利”、“利滾利”的計(jì)算方式。表達(dá)式 It=i×Ft-1 (1

5、Z101011-6)Ft-1表示第（t-1）期末復(fù)利本利和【例題1Z101011-3】復(fù)利計(jì)算分析表同一筆借款，在利率和計(jì)息周期均相同的情況下，用復(fù)利計(jì)算出的利息金額比用單利計(jì)算出的利息金額多。本金越大，利率越高，計(jì)息周期越多時(shí)，兩者差距就越大。復(fù)利計(jì)算有間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利之分。按瞬時(shí)計(jì)算復(fù)利的方法稱為連續(xù)復(fù)利。在實(shí)際使用中都采用間斷復(fù)利。1Z101012 資金等值計(jì)算及應(yīng)用不同時(shí)點(diǎn)絕對(duì)不等的資金在時(shí)間價(jià)值的作用下卻可能具有相等的價(jià)值。不同時(shí)期、不同數(shù)額，“價(jià)值等效”。資金等值計(jì)算公式和復(fù)利計(jì)算公式的形式是相同的。一、 現(xiàn)金流量圖的繪制（一） 現(xiàn)金流量的概念投入的資金、花費(fèi)的成本、獲取的收益（

6、二） 現(xiàn)金流量圖的繪制流向、數(shù)額、時(shí)間。所謂現(xiàn)金流量圖就是一種反應(yīng)技術(shù)方案資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖示圖 1Z101012-1現(xiàn)金流量圖1 以橫軸為時(shí)間軸，時(shí)間軸上的點(diǎn)稱為時(shí)點(diǎn)，通常表示的是該時(shí)間單位末的時(shí)點(diǎn)；0表示時(shí)間序列的起點(diǎn)。整個(gè)橫軸又可看成是我們所考察的“技術(shù)方案”。2 相對(duì)于時(shí)間坐標(biāo)的垂直箭線代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量情況，現(xiàn)金流量的性質(zhì)是對(duì)特定的人而言的。P64 箭線與時(shí)間軸的交點(diǎn)即為現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)?，F(xiàn)金流量三要素：大小，方向，作用點(diǎn)。二、終值和現(xiàn)值計(jì)算（一）一次支付現(xiàn)金流量一次支付是最基本的現(xiàn)金流量情形。一次支付又稱整存整付，是指所分析技術(shù)方案的現(xiàn)金流量，無論是流入或是流出，分別在各時(shí)點(diǎn)上

7、只發(fā)生一次，如圖1Z101012-2所示。一次支付情形的復(fù)利計(jì)算式是復(fù)利計(jì)算的基本公式。圖 1Z101012-2 一次支付現(xiàn)金流量圖圖中i計(jì)息期復(fù)利率 n計(jì)息的期數(shù) P現(xiàn)值 F終值2 終值計(jì)算（已知P求F）F=P(1+i)n (1Z101012-1)一次支付終值系數(shù)，用（F/P, i , n）表示 P7故F=P（F/P, i , n） (1Z101012-2)在（F/P, i , n）這類符號(hào)中，括號(hào)內(nèi)斜線上的符號(hào)表示所求的未知數(shù)，斜線下的符號(hào)表示已知數(shù)。（F/P, i , n）表示在已知P、i、n的情況下求解F的值?！纠}1Z101012-1】3 現(xiàn)值計(jì)算（已知F求P）P=F(1+i)-n

8、(1Z101012-3)一次支付現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（P/F, i , n）表示。式(1Z101012-3)又可寫為：P=F （P/F, i , n）(1Z101012-4)計(jì)算現(xiàn)值P的過程叫“折現(xiàn)”或“貼現(xiàn)”，【例題1Z101012-2】在P一定，n相同時(shí)，i越高，F(xiàn)越大；在i相同時(shí)，n越長，F(xiàn)越大，如表1Z101012-2所示。在F一定，n相同時(shí)，i越高，P越??；在i相同時(shí)，n越長，P越小，如表1Z101012-3所示。P8用現(xiàn)值概念很容易被決策者接受。因此，在工程經(jīng)濟(jì)分析中，現(xiàn)值比終值使用更為廣泛。在工程經(jīng)濟(jì)分析時(shí)應(yīng)注意以下兩點(diǎn)：一是正確選取折現(xiàn)率。折現(xiàn)率是決定現(xiàn)值大小的一個(gè)重要因素，必須根

9、據(jù)現(xiàn)實(shí)情況靈活選用。二是要注意現(xiàn)金流量的分布情況。從收益方面看，獲得時(shí)間越早、數(shù)額越多、其現(xiàn)值也越大。因此，應(yīng)使技術(shù)方案早日完成。從投資方面看，在投資額一定的情況下，投資支出的時(shí)間越晚、數(shù)額越少，其現(xiàn)值也越小。盡量減少建設(shè)初期投資額，加大建設(shè)后期投資比重。（二）等額支付系列現(xiàn)金流量的終值、現(xiàn)值計(jì)算1 等額支付系列現(xiàn)金流量P=A1(1+i)-1+A2(1+i)-2+An(1+i)-n = (1Z101012-5)P9公式（1Z101012-9）中A年金，發(fā)生在（或折算為）某一特定時(shí)間序列各計(jì)息期末（不包括零期）的等額資金序列價(jià)值。等額支付系列現(xiàn)金流量圖1Z101012-3所示。2 終值計(jì)算（已知

10、A求F） 式中稱為等額支付系列終值系數(shù)或年金終值系數(shù)，用符號(hào)（F/A，i，n）表示。式子（1Z101012-10）又可寫為：F=A（F/A，i，n） (1Z101012-11)【例題 IZ101012-10】3 現(xiàn)值計(jì)算（已知A求P）算式（1Z101012-12）中稱為等額支付系列現(xiàn)值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（P/A，i，n）表示。則算式（1Z101012-12）又可寫成：P=A（P/A，i，n） (1Z101012-13)【例題 1Z101012-4】（三）等值計(jì)算的應(yīng)用（一）等值計(jì)算公式使用注意事項(xiàng)（2）P是在第一計(jì)息期開始時(shí)期（0期）發(fā)生。（3）F發(fā)生在考察期期末，即n期末。（4）各期

11、的等額支付A，發(fā)生在各期期末。（二）等值計(jì)算的應(yīng)用等值基本公式相互關(guān)系如圖1Z101012-4所示?！纠}1Z101012-5】畫出現(xiàn)金流量圖（如圖1Z101012-5）計(jì)算表明，在年利率為10%時(shí)，現(xiàn)在的1000元，等于 5年末的1610.5元；或5年末的1016.5元，當(dāng)i=10%時(shí)，等值于現(xiàn)在的1000元。如果兩個(gè)現(xiàn)金流量等值，則對(duì)任何時(shí)刻的價(jià)值必然相等。影響資金等值的因素有三個(gè)：資金數(shù)額的多少、資金發(fā)生的時(shí)間長短、利率（或折現(xiàn)率）的大小。其中利率是一個(gè)關(guān)鍵因素，一般等值計(jì)算中是以同一利率為依據(jù)的。在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，其不同時(shí)間發(fā)生的收入或支出是不能直接相加減的。而利用等值的概念

12、，則可以把在不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的資金換算成同一時(shí)點(diǎn)的等值資金，然后再進(jìn)行比較。【例題1Z101012-6】表（1Z101012-4）從絕對(duì)額看是符合各方出資比例的。表（1Z101012-5）應(yīng)堅(jiān)持按比例同時(shí)出資，特殊情況下，不能不能按比例同時(shí)出戰(zhàn)的，應(yīng)進(jìn)行資金等值換算。1Z101013 名義利率與有效利率的計(jì)算利率周期通常以年為單位，當(dāng)計(jì)息周期小于一年時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率的概念。一、名義利率的計(jì)算若計(jì)息周期月利率為1%，則年名義利率為12%。很顯然，計(jì)算名義利率時(shí)忽略了前面?zhèn)€其利息再生的因素，這與單利的計(jì)算相同。通常所說的年利率就是名義利率。二、有效利率的計(jì)算1 計(jì)息周期有效利率的計(jì)算2

13、年游戲哦啊利率的計(jì)算若用計(jì)息周期利率來計(jì)算年有效利率，并將年內(nèi)的利息再生因素考慮進(jìn)去，這時(shí)所得的年利率稱為年有效利率（又稱年實(shí)際利率）圖1Z101013-1 一年內(nèi)計(jì)息m次，則計(jì)息周期利率為i=r/m。 （1Z101013-3）年有效利率和名義利率的關(guān)系實(shí)質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣?！纠}1Z101013-1】P13每年計(jì)息周期m越多，iefff與r相差越大；另一方面，名義利率為10%，按季度計(jì)息時(shí)，按季度利率2.5%計(jì)息與按年利率10.38%計(jì)息，兩者是等價(jià)的。所以，在工程經(jīng)濟(jì)分析中，如果各技術(shù)方案的計(jì)息期不同，就不能簡(jiǎn)單地使用名義利率來評(píng)價(jià)，而必須換算成有效利率進(jìn)行評(píng)價(jià)，否則會(huì)的不出正確的

14、結(jié)論。三、計(jì)息周期小于（或等于）資金收付周期時(shí)的等值計(jì)算等值的計(jì)算方法有兩種?！纠}1Z101013-2】應(yīng)注意對(duì)等額系列流量，只有計(jì)息周期與收付周期一致時(shí)才能按計(jì)息期利率計(jì)算。否則，只能用收付周期實(shí)際利率來計(jì)算?！纠}1Z101013-3】1Z101020 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)1z101021 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性一、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容性質(zhì)、目標(biāo)、投資者、財(cái)務(wù)主體以及方案對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的影響程度等具體情況確定，一般包括方案盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力等評(píng)價(jià)內(nèi)容。（一）技術(shù)方案的盈利能力盈利能力，計(jì)算期。其主要分析指標(biāo)包括方案財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益

15、率、靜態(tài)投資回收期、總投資收益率和資本金凈利潤率等。（二）技術(shù)方案償債能力償債能力，其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。（三）技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生存能力財(cái)務(wù)生存能力分析也稱資金平衡分析，是根據(jù)財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，考察現(xiàn)金流入和流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析技術(shù)方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。而財(cái)務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。而財(cái)務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。P15短期借款應(yīng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中，其利息應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。對(duì)于經(jīng)營性方案，現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格，分析擬定技術(shù)方案的盈利能力、償債能

16、力和財(cái)務(wù)生存能力，據(jù)此考察擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)可行性和財(cái)務(wù)可接受性，對(duì)于非經(jīng)營性方案，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)應(yīng)主要分析擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生存能力。二、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法（一）經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本方法經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本方法包括確定性評(píng)價(jià)方法與不確定性評(píng)價(jià)方法兩類。對(duì)同一個(gè)技術(shù)方案必須同時(shí)進(jìn)行確定性評(píng)價(jià)和不確定性評(píng)價(jià)。（二）按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì)分類按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì)不同，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)分為定量分析和定性分析1 定量分析2 定性分析應(yīng)堅(jiān)持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主的原則（三）安評(píng)價(jià)方法是否考慮時(shí)間因素分類按其是否考慮時(shí)間因素有可分為靜態(tài)分析和動(dòng)態(tài)分析1 靜態(tài)分析直接匯總來計(jì)算2 動(dòng)態(tài)分析折現(xiàn)后來計(jì)算動(dòng)態(tài)分析能

17、較全面地反映技術(shù)方案整個(gè)計(jì)算期的經(jīng)濟(jì)效果。應(yīng)堅(jiān)持動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則。P16（四）按評(píng)價(jià)是否考慮融資分類經(jīng)濟(jì)效果分析可分為融資前分析和融資后分析。1 融資前分析考察技術(shù)方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。融資前分析，從技術(shù)方案投資總獲利能力的角度，融資前分析應(yīng)以動(dòng)態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔。2 融資后分析融資后分析，考察融資方案在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力。融資后的盈利能力分析也應(yīng)包括動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析。（1）動(dòng)態(tài)分析包括下列兩個(gè)層次：一是技術(shù)方案資本現(xiàn)金流量分析?？疾旒夹g(shù)方案資本金可獲得的收益水平。二是投資各方現(xiàn)金流量分析。考察投資各方可能獲得的

18、收益水平。（2）靜態(tài)分析，依據(jù)利潤與利潤分配表計(jì)算技術(shù)方案資本金凈利潤率（ROE）和總投資收益率（ROI）指標(biāo)。唯一購買聯(lián)系QQ:36973858 請(qǐng)認(rèn)準(zhǔn)，否則就會(huì)購買到二手三手課件，以免耽誤學(xué)習(xí)哦?。ㄎ澹┌醇夹g(shù)評(píng)價(jià)的時(shí)間分類按技術(shù)評(píng)價(jià)的時(shí)間可分為事情評(píng)價(jià)、事中評(píng)價(jià)和事后評(píng)價(jià)。P17三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的程序（一）熟悉技術(shù)方案的基本情況（二）收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù)技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)資料與參數(shù)是進(jìn)行技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本依據(jù)整個(gè)計(jì)算期（三）根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財(cái)務(wù)報(bào)表（四）經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)1 首先進(jìn)行融資前的盈利能力分析，是否值得去融資。2 融資后分析，即資本金盈利能力分

19、析和償債能力分析四、經(jīng)濟(jì)效果批評(píng)價(jià)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本對(duì)象就是實(shí)現(xiàn)預(yù)定目的的各種技術(shù)方案。（一）獨(dú)立方案指技術(shù)方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的技術(shù)方案，即這些技術(shù)方案是彼此獨(dú)立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個(gè)技術(shù)方案，并不影響其他技術(shù)方案的選擇。只需要通過計(jì)算技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)，叫做“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”P18（二）互斥型方案互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選技術(shù)方案中，各技術(shù)方案彼此可以相互代替，因此技術(shù)方案具有排他性，選擇其中任何一個(gè)技術(shù)方案，則其他技術(shù)方案必然被排斥。因此，互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)包含兩部分內(nèi)容：一是考察各個(gè)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”；二是考察哪個(gè)技術(shù)方案相

20、對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)，即“相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”五、技術(shù)方案的計(jì)算期設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和運(yùn)營期。（一）建設(shè)期建設(shè)期是指技術(shù)方案從資金正式投入開始到技術(shù)方案建成投產(chǎn)為止所學(xué)要的時(shí)間。（二）運(yùn)營期運(yùn)營期一般應(yīng)根據(jù)技術(shù)方案主要設(shè)施和設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命（或折舊年限）、產(chǎn)品壽命期、主要技術(shù)的壽命期等多種因素的綜合確定。技術(shù)方案計(jì)算期的長短主要取決于技術(shù)方案本身的特性。由于折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)受計(jì)算時(shí)間的影響，對(duì)需要比較的技術(shù)方案應(yīng)取相同的計(jì)算期。1Z101022經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)，一方面取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性和完整性；另一方面取決于選取的評(píng)價(jià)指標(biāo)選取的合理性 如圖1Z101022所示P19圖 1Z

21、101022經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系靜態(tài)分析指標(biāo)的最大特點(diǎn)是不考慮時(shí)間因素，粗略評(píng)價(jià)，短期投資方案評(píng)價(jià)，逐年收益大致相等的技術(shù)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)強(qiáng)調(diào)利用復(fù)利方法計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值1Z101023 投資收益率分析一、概念投資收益率是衡量技術(shù)方案獲利水平的評(píng)價(jià)指標(biāo)，是年凈收益額與技術(shù)方案投資的比率公式（1Z101023）P20二、判別標(biāo)準(zhǔn)若RRc,則技術(shù)方案可以考慮接受；若R<Rc,則技術(shù)方案是不可行的。三、應(yīng)用式總投資收益率(ROI)、資本金凈利潤率（ROE）。（一）總投資收益率（ROI）公式（1Z101023-2）EBIT年息稅前利潤或經(jīng)營期內(nèi)年平均息稅前利潤TI技術(shù)方案總投資（包括建

22、設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金）(二)資本金凈利潤率（ROE）公式（1Z101023-3）NP年凈利潤，年平均利潤率，凈利潤=利潤總額-所得稅EC資本金【例題1Z101023】整個(gè)技術(shù)方案，總投資收益率越高，從技術(shù)方案所獲得的收益就越多。技術(shù)方案資本金，資本金所取得的利潤就多，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的?？偼顿Y收益率或資本金凈利潤率指標(biāo)不僅可以用來衡量技術(shù)方案的獲利能力，還可以作為技術(shù)方案籌資決策參考的依據(jù)。四、優(yōu)劣P22不足的是沒有考慮投資收益的時(shí)間因素。以投資收益率指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)不太可靠，其主要用在技術(shù)方案制定的早期階段或研究過程，且計(jì)算

23、期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的技術(shù)方案，尤其適用于工藝簡(jiǎn)單而生產(chǎn)情況變化不大的技術(shù)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)。1Z101024 投資回收期分析一、概念反映技術(shù)方案投資回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。不考慮資金時(shí)間價(jià)值，凈收益公式（1Z101024-1）技術(shù)方案第t年凈現(xiàn)金流量。二、應(yīng)用式根據(jù)凈現(xiàn)金流量計(jì)算【例題1Z101024-1】由于技術(shù)方案的年凈收益不等于年利潤額，所以靜態(tài)投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。P23靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得（如圖1Z101024）【例題 1Z101024-2】三、判別標(biāo)準(zhǔn)若PtPc表明技術(shù)方案投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)

24、收回，則技術(shù)方案可以考慮接受；若Pt>Pc則技術(shù)方案不可行。四、優(yōu)劣在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。對(duì)于那些技術(shù)上更新迅速的技術(shù)方案，或資金相當(dāng)短缺的技術(shù)方案，或未來的情況很難預(yù)測(cè)而投資者有特別關(guān)心資金補(bǔ)償?shù)募夹g(shù)方案，采用靜態(tài)投資期評(píng)價(jià)特別有實(shí)用意義。但不足的是，靜態(tài)投資回收期沒有全面地考慮技術(shù)方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準(zhǔn)確衡量技術(shù)方案子啊整個(gè)計(jì)算周期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。P241Z101025財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析一、概念財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）是反映技術(shù)方案在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。折現(xiàn)到技術(shù)方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。公式（1Z101

25、025）n技術(shù)方案計(jì)算期二、判別標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)技術(shù)方案盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。當(dāng)FNPV>0時(shí)，說明該技術(shù)方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益。當(dāng)FNPV=0時(shí)，說明技術(shù)方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，財(cái)務(wù)上還是可行的。當(dāng)FNPV<0時(shí)，說明技術(shù)方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，不可行?！纠}1Z101025】三、優(yōu)劣考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，全面考慮了技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時(shí)間分布的狀況，能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的盈利水平，判斷直觀。P25必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率。如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限，才能進(jìn)行

26、各個(gè)方案之間的必選；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的使用效率；不能直接說明在技術(shù)方案運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果；沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映投資的回收速度。1Z01026 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析一、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念對(duì)具有常規(guī)現(xiàn)金流量（即在計(jì)算期內(nèi)，開始時(shí)有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只改變一次的現(xiàn)金流量），其財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。公式（1Z101026-1）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)曲線，隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值有大變小，由正變負(fù)。由于FNPV（i）是i的遞減函數(shù)，故折現(xiàn)率I定的越高，技術(shù)方案被接受的可能性就越小。i，就是財(cái)務(wù)內(nèi)部收

27、益率（FIRR）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使技術(shù)方案子在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)金累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。數(shù)學(xué)表達(dá)式（1Z101026-2）P26二、判斷財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算出來后，與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較。若FIRRic,則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受，若FIRR<ic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予以拒絕。三、優(yōu)劣FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。顯著特點(diǎn)，既避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣須事先確定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題，對(duì)于，具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來講，期財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。四、FIRR與FNPV比較當(dāng)FIRR&g

28、t;ic1時(shí)，根據(jù)FIRR評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則，技術(shù)方案可以接受；而ic1對(duì)應(yīng)的FNPV>0時(shí)，根據(jù)FNPV評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則，技術(shù)方案可以接受。當(dāng)FIRR<ic2時(shí)，根據(jù)FIRR評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則，技術(shù)方案不能接受；ic2對(duì)應(yīng)的FIRR<0，根據(jù)FNPV評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則技術(shù)方案也不能接受。由此可見，對(duì)獨(dú)立常規(guī)技術(shù)方案應(yīng)用FIRR評(píng)價(jià)與應(yīng)用FNPV評(píng)價(jià)均可，其結(jié)論是一致的。FNPV指標(biāo)計(jì)算簡(jiǎn)便，顯示了技術(shù)方案現(xiàn)金流量的時(shí)間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù)（ic）的影響；FIRR指標(biāo)較為麻煩，但能反映投資過程的收益程度，而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程現(xiàn)金流

29、量。1Z101027 基準(zhǔn)收益率的確定一、基準(zhǔn)收益率的概念基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的技術(shù)方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。其在本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對(duì)技術(shù)方案資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對(duì)技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利水平，它是評(píng)價(jià)和判斷技術(shù)方案在財(cái)務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。二、基準(zhǔn)收益率的測(cè)定1 政府投資項(xiàng)目根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定。2 企業(yè)行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率綜合測(cè)定。3 境外投資應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險(xiǎn)因素。P274 (1) 資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，主要包括籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi)?；I資費(fèi)是如發(fā)行股票、債券而支付的注冊(cè)

30、費(fèi)和代理費(fèi)。基準(zhǔn)收益率最低限度不應(yīng)小于資金成本。（2）資金的機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于擬實(shí)施技術(shù)方案而放棄其他投資機(jī)會(huì)所獲得的最大收益。機(jī)會(huì)成本是在機(jī)會(huì)成本外部形成的，它不可能反映在技術(shù)方案財(cái)務(wù)上，不是實(shí)際支出?；鶞?zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本，即ici1=max單位資金成本，單位投資機(jī)會(huì)成本（1Z101027-1）如技術(shù)方案完全由企業(yè)自有資金投資時(shí)，可參考的行業(yè)平均收益水平，可以理解為一種資金的機(jī)會(huì)成本；假如技術(shù)方案投資資金來源于自有資金和貸款時(shí)，最低收益率不應(yīng)低于行業(yè)平均收益水平與貸款利率的加權(quán)平均值。如果有好幾種貸款時(shí)，貸款利率應(yīng)為加權(quán)平均貸款利率。（3）投資風(fēng)

31、險(xiǎn)。通常以一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼率i2來提高ic值，提高基準(zhǔn)收益率。一般來說，從客觀上看，資金密集型的技術(shù)方案，其風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集型的；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低生產(chǎn)成本為目的的風(fēng)險(xiǎn)低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場(chǎng)份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。（4）通貨膨脹。所謂通貨膨脹是指由于貨幣（這里指紙幣）的發(fā)行量超過商品流通所需的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。各種材料、設(shè)備、房屋、土地的價(jià)格以及人工費(fèi)都會(huì)上升。通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數(shù)變化率。P28當(dāng)年價(jià)格預(yù)測(cè)估算，公式（1Z10102

32、7-2），基年不變價(jià)格預(yù)測(cè)估算,公式（1Z101027-3） 確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。1Z101028 償債能力分析償債能力分析，重點(diǎn)是分析判斷財(cái)務(wù)主體企業(yè)的償債能力。有時(shí)雖然技術(shù)方案自身無償債能力，但是整個(gè)企業(yè)償債能力強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)也可能給予貸款；有時(shí)雖然技術(shù)方案有償債能力，但是企業(yè)整體信譽(yù)差、負(fù)債高、償債能力弱，金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)也可能不予貸款。一定要分析債務(wù)資金的融資主體的清償能力，而不是“技術(shù)方案”的清償能力。對(duì)企業(yè)融資方案，應(yīng)以技術(shù)技術(shù)方案所依托的整個(gè)企業(yè)作為債務(wù)清償能力的分析主體。一、償債資金來源償還貸款的資金來源主要包括可

33、用于歸還價(jià)款的利潤、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)和其他還款資金來源。（一）利潤用于歸還貸款的利潤，未分配利潤。P29（二）固定資產(chǎn)折舊為了有效地利用一切可能的資金來源以縮短還貸期限，加強(qiáng)企業(yè)的償債能力，可以使用部分新增折舊基金作為償還貸款的來源之一。最終，所有被用于歸還貸款的折舊基金，應(yīng)由未分配利潤歸還貸款后的余額墊回，以保證折舊基金從總體上不被挪作他用，在還清貸款后恢復(fù)其原有的經(jīng)濟(jì)屬性。（三）無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)攤銷費(fèi)是按現(xiàn)行的財(cái)務(wù)制度計(jì)入企業(yè)的總成本費(fèi)用。（四）其他還款資金技術(shù)方案在建設(shè)期借入的全部建設(shè)投資貸款本金及其在建設(shè)期的借款利息（即資本化利息）構(gòu)成建設(shè)投資貸款總額，在

34、技術(shù)方案投產(chǎn)后可由上述資金來源償還。在生產(chǎn)期內(nèi)，假設(shè)投資和流動(dòng)資金的貸款利息，按現(xiàn)行的財(cái)務(wù)制度，均應(yīng)計(jì)入技術(shù)方案總成本費(fèi)用中的財(cái)務(wù)費(fèi)用。二、還款方式及還款順序（二）國內(nèi)價(jià)款的換款方式按照先貸先還，后貸后還，利息高的先還，利息低的后還的順序歸還國內(nèi)貸款。三、償債能力分析償債能力指標(biāo)主要有：借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)載率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。（一）借款償還期1.概念以可作為償還貸款的收益（利潤、折舊、攤銷費(fèi)及其他收益）P303.判別準(zhǔn)則滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí)借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的技術(shù)方案；它不適用于那些預(yù)先給定價(jià)款償還期的技術(shù)

35、方案。對(duì)于預(yù)先給定價(jià)款償還期的技術(shù)方案，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力。（二）利息備付率（ICR）1.概念可用于支付利息的息稅前利潤（EBIT）與當(dāng)期應(yīng)付利息（PI）的比值。EBIT息稅前利潤，即利潤總額與計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用之和。2.判別準(zhǔn)則反映企業(yè)償付債務(wù)利息的能力利息備付率應(yīng)大于1當(dāng)利息備付率低于1時(shí)，表示企業(yè)沒有足夠資金支付利息利息備付率不宜低于2（三）償債備付率（DSCR）P311.概念各年可用于還本付息的資金（EBITDA-TAX）與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額（PD）的比值。EBITDA企業(yè)息稅前利潤加上折舊和攤銷；TAX企業(yè)所得稅2.判別準(zhǔn)則正常情況償債備付率應(yīng)大

36、于1，當(dāng)指標(biāo)小于1時(shí)，表示企業(yè)當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。我國償債備付率不宜低于1.3.1Z101030 技術(shù)方案的不確定性分析技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)都是以一些確定的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。計(jì)算中所使用的數(shù)據(jù)大都是建立在分析人員對(duì)未來各種情況所作的預(yù)測(cè)與判斷基礎(chǔ)之上，可以說不確定性是所有技術(shù)方案固有的內(nèi)在特性。1Z101031 不確定性分析不確定性不同于風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)可能性，不確定性不知道他們出現(xiàn)的可能性不確定性分析是指研究和分析當(dāng)影響技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的各項(xiàng)主要因素發(fā)生變化時(shí)，擬實(shí)施技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果會(huì)發(fā)生什么樣的變化，在擬實(shí)施技術(shù)方案未作出最終決策之前，均應(yīng)進(jìn)行技術(shù)方案不確

37、定性分析。一、不確定性因素產(chǎn)生的原因1.所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)不足或者統(tǒng)計(jì)偏差。2.預(yù)測(cè)方法的局限，預(yù)測(cè)的假設(shè)不準(zhǔn)確。3.未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。4.技術(shù)進(jìn)步。5.無法以定量來表示的定性因素的影響。6.其他外部影響因素。二、不確定性分析內(nèi)容計(jì)算參數(shù)，諸如投資、產(chǎn)量、價(jià)格、成本、利潤、匯率、收益、建設(shè)期限、經(jīng)濟(jì)壽命等等。不確定性的直接后果是使技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與評(píng)價(jià)值相偏離。P33三、不確定性分析的方法盈虧平衡分析和敏感性分析（一）盈虧平衡分析盈虧平衡分析也稱量本利分析就是將技術(shù)方案投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定因素，通過計(jì)算技術(shù)方案的盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量據(jù)此分析判斷不確定性因素對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度

38、，說明技術(shù)方案實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)大小及技術(shù)方案承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力。通常只要求線性盈虧平衡分析。（二）敏感性分析敏感性分析則是分析各種不確定性因素發(fā)生增減變化時(shí)，對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，并計(jì)算敏感系數(shù)和臨界點(diǎn)，找出敏感因素。1Z101032 盈虧平衡分析一、總成本與固定成本、可變成本總成本費(fèi)用分解為可變成本、固定成本和半可變（或半固定）成本（一）固定成本固定成本是指在技術(shù)方案一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量影響的成本（二）可變成本可變成本是隨技術(shù)方案產(chǎn)品產(chǎn)量的增減而成正比例變化的各項(xiàng)成本（三）半可變（或半固定）成本長期借款利息應(yīng)視為固定成本；流動(dòng)資金借款和短期借款利息可能部分與產(chǎn)品產(chǎn)量相關(guān)，其利息可視為

39、半可變（或半固定）成本，為簡(jiǎn)化計(jì)算一般也將其作為固定成本。C=CF+CUQ （1Z101032-1）P34二、銷售收入與營業(yè)稅金及附加（一）銷售收入為簡(jiǎn)化計(jì)算，本目?jī)H考慮銷售收入與銷量成線性關(guān)系這種情況。（二）營業(yè)稅金及附加經(jīng)簡(jiǎn)化后，技術(shù)方案的銷售收入是銷量的線性函數(shù)。S=p×Q-Tu×QTu單位產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加三、量本利模型（一）量本利模型企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，通常以生產(chǎn)數(shù)量為起點(diǎn)，而以利潤為目標(biāo)。使成本、產(chǎn)銷量和利潤的關(guān)系統(tǒng)一于一個(gè)數(shù)學(xué)模型。B=S-C（1）生產(chǎn)量等于銷售量P35（二）基本的量本利圖圖1Z101032 基本的量本利圖橫坐標(biāo)為產(chǎn)銷量，縱坐標(biāo)為金額，在圖形上就是

40、以0為起點(diǎn)的斜線。銷售收入線與總成本線的交點(diǎn)是盈虧平衡點(diǎn)（BEP）也叫保本點(diǎn)。表明技術(shù)方案在此產(chǎn)銷量下總收入與總成本相等，即沒有利潤，也不發(fā)生虧損。盈虧平衡分析是通過計(jì)算技術(shù)方案達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP），分析技術(shù)方案成本與收入的平衡關(guān)系，判斷技術(shù)方案對(duì)不確定性因素導(dǎo)致產(chǎn)銷量變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。其中以產(chǎn)銷量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)用最為廣泛。P36四、產(chǎn)銷量（工程量）盈虧平衡分析的方法由公式（1Z101032-4）中利潤B=0,。盈虧平衡點(diǎn)要按技術(shù)方案投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后正常年份的產(chǎn)銷量、變動(dòng)成本、固定成本、產(chǎn)品價(jià)格、營業(yè)稅金及附加等數(shù)據(jù)來計(jì)算，而不能按計(jì)算期內(nèi)的平均值計(jì)算

41、。正常年份一般選擇還款期間的第一個(gè)達(dá)產(chǎn)年和還款后的年份分別計(jì)算，以便分別給出最高和最低的盈虧平衡點(diǎn)區(qū)間的范圍。【例 1Z101032-1】五、生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析的方法BEP（%）是指盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量占技術(shù)方案正常產(chǎn)銷量的比重。在技術(shù)方案評(píng)價(jià)中，一般用設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力表示正常產(chǎn)銷量。P37即產(chǎn)銷量（工程量）表示的盈虧平衡點(diǎn)等于生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)乘以設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力?！纠?1Z101032-2】【例 1Z101032-3】盈虧平衡點(diǎn)反映了技術(shù)方案對(duì)市場(chǎng)變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，盈虧平衡點(diǎn)越低達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，技術(shù)方案投產(chǎn)后盈利的可能性越大，適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)

42、能力也越強(qiáng)。盈虧平衡分析雖然能夠從市場(chǎng)適應(yīng)性方面說明技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)的大小，但并不能揭示產(chǎn)生技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)的根源。唯一購買聯(lián)系QQ:3697 請(qǐng)認(rèn)準(zhǔn)，否則就會(huì)購買到二手三手課件，以免耽誤學(xué)習(xí)哦！P381Z101033 敏感性分析一、敏感性分析的內(nèi)容分析、預(yù)測(cè)技術(shù)方案主要不確定因素的變化對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)（如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等）的影響，從中找出敏感因素確定評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該因素的敏感程度和技術(shù)方案對(duì)其變化的承受能力。單因素敏感性分析對(duì)單一不確定因素變化對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響進(jìn)行分析，其他因素保持不變。為了找出關(guān)鍵的敏感性因素，通常只進(jìn)行單因素敏感性分析。多因素敏感性分析是假設(shè)兩個(gè)或兩個(gè)以

43、上互相對(duì)立的不確定因素同時(shí)變化時(shí)，分析這些變化的因素對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。二、單因素敏感性分析的步驟（一）確定分析指標(biāo)技術(shù)方案評(píng)價(jià)的各種經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)，如財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、靜態(tài)投資回收期等，都可以作為敏感性分析的指標(biāo)。如果主要分析技術(shù)方案狀態(tài)和參數(shù)變化對(duì)方案投資回收快慢的影響，則可選用靜態(tài)投資回收期作為分析指標(biāo)；如果主要分析產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對(duì)方案超額凈收益的影響，則可選用凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo)；如果主要分析投資大小對(duì)技術(shù)方案資金回收能力的影響，則可選用內(nèi)部收益率指標(biāo)等。一般而言，敏感性分析的指標(biāo)應(yīng)與確定性經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)一致，不應(yīng)超出確定性經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)范圍而另立新的分析指

44、標(biāo)。當(dāng)確定性經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)較多時(shí)，敏感性分析可以圍繞其中一個(gè)或若干最重要的指標(biāo)進(jìn)行。（二）選擇需要分析的不確定性因素影響技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的不確定因素很多，但事實(shí)上沒有必要對(duì)所有的不確定因素都進(jìn)行敏感性分析，而只需選擇一些主要的影響因素。在選擇需要分析的不確定性因素時(shí)主要考慮以下兩條原則：第一，預(yù)計(jì)這些因素在其可能變動(dòng)的范圍內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響較大；第二，對(duì)在確定性經(jīng)濟(jì)效果分析中采用該因素的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大。P39對(duì)于一般技術(shù)方案來說，通常從以下幾方面選擇敏感性分析中的影響因素。1從收益方面來看，主要包括產(chǎn)銷量與銷售價(jià)格、匯率。2從費(fèi)用方面來看，包括成本、建設(shè)投資、流動(dòng)資金占

45、用、折現(xiàn)率、匯率等。3從時(shí)間方面來看，包括技術(shù)方案建設(shè)期、生產(chǎn)期。折現(xiàn)率因素對(duì)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)不起作用。（三）分析每個(gè)不確定性因素的波動(dòng)程度及其對(duì)分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況。首先，設(shè)定這些因素的變動(dòng)幅度。其次，計(jì)算不確定性因素每次變動(dòng)對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響。把因素變動(dòng)及相應(yīng)指標(biāo)變動(dòng)結(jié)果用敏感性分析表和敏感性分析圖的形式表現(xiàn)出來，以便于測(cè)定敏感因素。（四）確定敏感性因素敏感性分析的目的在于尋求敏感因素，這可以通過計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)來判斷。1 敏感度系數(shù)（SAF）敏感度系數(shù)表示技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)不確定因素的敏感程度。計(jì)算公式為：SAF>0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素同方向

46、變化；SAF<0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素反方向變化；|SAF|越大，表明評(píng)價(jià)指標(biāo)A對(duì)于不確定因素F越敏感；反之則不敏感敏感系數(shù)提供了各不確定因素變動(dòng)率與評(píng)價(jià)指標(biāo)變動(dòng)率之間的比例，但不能直接顯示變化后評(píng)價(jià)指標(biāo)的值。P40敏感性分析表的缺點(diǎn)是不能連續(xù)表示變量之間的關(guān)系，為此人們又設(shè)計(jì)了敏感分析圖。敏感分析圖中橫軸代表各不確定因素變動(dòng)百分比，縱軸代表評(píng)價(jià)指標(biāo)（以財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為例）。根據(jù)原來的評(píng)價(jià)指標(biāo)值和不確定因素變動(dòng)后的評(píng)價(jià)指標(biāo)值，畫出直線。這條直線反應(yīng)不確定因素不同變化水平時(shí)所對(duì)應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)值。每一條直線的斜率反映技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該不確定因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。2臨界點(diǎn)

47、臨界點(diǎn)是指技術(shù)方案允許不確定因素向不利方向變化的極限值，見圖1Z101033-2。超過極限，技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)將不可行。臨界點(diǎn)可由敏感性分析圖直接求的近似值，每條直線與判斷基準(zhǔn)線的相交點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的橫坐標(biāo)上不確定因素變化率即為該因素的臨界點(diǎn)。實(shí)踐中常常把敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)兩種方法結(jié)合起來確定敏感因素。P41（五）選擇方案如果進(jìn)行敏感性分析的目的是對(duì)不同的技術(shù)方案進(jìn)行選擇，一般應(yīng)選擇敏感程度小、承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、可靠性大的技術(shù)方案。優(yōu)點(diǎn)：敏感性分析在一定程度上對(duì)不確定性因素的變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目投資效果的影響做了定量的描述，有助于搞清項(xiàng)目對(duì)不確定性因素的不利變動(dòng)所能容許的風(fēng)險(xiǎn)程度，有助于鑒別何者是敏感因素，

48、從而把調(diào)查研究的重點(diǎn)集中在那些敏感因素上，或者針對(duì)敏感因素制定出管理和應(yīng)變對(duì)策，以達(dá)到盡量減少風(fēng)險(xiǎn)、增加決策可靠性的目的。局限性：它主要依靠分析人員憑借主觀經(jīng)驗(yàn)來分析判斷，難免存在片面性。也不能說明不確定性因素發(fā)生變動(dòng)的可能性是大還是小。對(duì)于此類問題，借助于概率分析等方法。1Z101040 技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的編制技術(shù)方案主要是通過經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)來分析判斷技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)性，而技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)又主要是通過相應(yīng)現(xiàn)金流量表來實(shí)現(xiàn)的。P421Z101041 技術(shù)方案現(xiàn)金流量表技術(shù)方案現(xiàn)金流量表由現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量構(gòu)成，其具體內(nèi)容雖技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的角度、范圍和方法不同而不同，其中主

49、要有投資現(xiàn)金流量表、資本金現(xiàn)金流量表、投資各方現(xiàn)金流量表和財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表。一、投資現(xiàn)金流量表投資現(xiàn)金流量表是以技術(shù)方案為一獨(dú)立系統(tǒng)進(jìn)行設(shè)置的。它以技術(shù)方案建設(shè)所需的總投資作為計(jì)算基礎(chǔ)。通過投資現(xiàn)金流量表可計(jì)算技術(shù)方案的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期等經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)。根據(jù)需要，可從所得稅前（即息稅前）和（或）所得稅后（即息稅后）兩個(gè)角度進(jìn)行考察，但要注意，這里所指的“所得稅”稱為“調(diào)整所得稅”。這區(qū)別于“利潤與利潤分配表”、“資本金現(xiàn)金流量表”和“財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表”中的所得稅。 表1Z101041-1 投資現(xiàn)金流量表 序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期12n1現(xiàn)金流入1.1營業(yè)收入1.2補(bǔ)貼

50、收入1.3回收固定資產(chǎn)余值1.4回收流動(dòng)資金2現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資2.2流動(dòng)資金2.3經(jīng)營成本2.4營業(yè)稅金及附加2.5維持運(yùn)營投資3所得稅前凈現(xiàn)金流量（1-2）4累計(jì)稅前凈現(xiàn)金流量5調(diào)整所得稅6所得稅后凈現(xiàn)金流量（3-5）7累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量計(jì)算指標(biāo)： 所得稅前 所得稅后投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（%）：投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ic=%）：投資回收期：P43二、資本金現(xiàn)金流量表資本金現(xiàn)金流量表是從技術(shù)方案權(quán)益投資者整體（即項(xiàng)目法人）角度出發(fā)，以技術(shù)方案資本金作為計(jì)算的基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計(jì)算資本金內(nèi)部收益率，反映在一定融資方案下投資者權(quán)

51、益投資的獲利能力，用以比選融資方案，為投資者投資決策、融資決策提供依據(jù)。 表1Z101041-2 資本金現(xiàn)金流量表 序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期12n1現(xiàn)金流入1.1營業(yè)收入1.2補(bǔ)貼收入1.3回收固定資產(chǎn)余值1.4回收流動(dòng)資金2現(xiàn)金流出2.1技術(shù)方案資本金2.2借款本金償還2.3借款利息支付2.4經(jīng)營成本2.5營業(yè)稅金及附加2.6所得稅2.7維持運(yùn)營投資3凈現(xiàn)金流量（1-2）計(jì)算指標(biāo)：資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（%）：三、投資各方現(xiàn)金流量表投資各方現(xiàn)金流量表是分別從技術(shù)方案各個(gè)投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計(jì)算的基礎(chǔ)。一般情況下，技術(shù)方案投資各方按股本比例分配利潤和分擔(dān)盈虧及風(fēng)險(xiǎn)，沒有必要計(jì)算投資各

52、方的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。當(dāng)技術(shù)方案投資各方有股權(quán)之外的不對(duì)等的利益分配時(shí)（契約式的合作企業(yè)常常會(huì)有這種情況），投資各方的收益率會(huì)有差異，此時(shí)常常需要計(jì)算投資各方的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，以看出各方收益是否均衡，或者其非均衡性是否在一個(gè)合理的水平，有助于促成技術(shù)方案投資各方在合作談判中達(dá)成平等互利的協(xié)議。P44表1Z101041-3 投資各方現(xiàn)金流量表四、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表反映技術(shù)方案計(jì)算期各年的投資、融資及經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出，用于計(jì)算累計(jì)盈余資金，分析技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生存能力。表1Z101041-4 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表P451Z101042技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要素必須在明確考察角

53、度和系統(tǒng)范圍的前提下正確區(qū)分現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。P46對(duì)于一般性技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)來說，投資、經(jīng)營成本、營業(yè)收入和稅金等經(jīng)濟(jì)量本身即是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，又是導(dǎo)出其他經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的依據(jù)，所以它們是構(gòu)成技術(shù)方案現(xiàn)金流量的基本要素，也是進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析最重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。一、營業(yè)收入（一）營業(yè)收入營業(yè)收入是指技術(shù)方案實(shí)施后各年銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)所獲得的收入。即： 營業(yè)收入=產(chǎn)品銷售量（或服務(wù)量）×產(chǎn)品單價(jià)（或服務(wù)單價(jià)）營業(yè)收入是現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流入的主體，也是利潤表的主要科目。營業(yè)收入的計(jì)算既需要在正確估計(jì)各年生產(chǎn)能力利用率基礎(chǔ)之上的年產(chǎn)品銷售量也需要合理確定產(chǎn)品的價(jià)格。1產(chǎn)品產(chǎn)銷量（或服務(wù)量

54、）的確定假定年生產(chǎn)量即為年銷售量，不考慮庫存，即當(dāng)期的產(chǎn)出（扣除自用量后）當(dāng)期全部銷售，也就是當(dāng)期產(chǎn)品產(chǎn)量等于當(dāng)期銷售量。但需注意年銷售量應(yīng)按投產(chǎn)期與達(dá)產(chǎn)期分別測(cè)算。2產(chǎn)品（服務(wù)）價(jià)格的選擇經(jīng)濟(jì)效果分析采用以市場(chǎng)價(jià)格體系為基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)價(jià)格，有要求時(shí)可考慮價(jià)格變動(dòng)因素。它取決于產(chǎn)品的銷售去向和市場(chǎng)需求，故應(yīng)考慮國內(nèi)外產(chǎn)品價(jià)格變化趨勢(shì)來確定產(chǎn)品價(jià)格水平。產(chǎn)品銷售價(jià)格一般采用出廠價(jià)格即： 產(chǎn)品出廠價(jià)格=目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)格-運(yùn)雜費(fèi)總之，在選擇產(chǎn)品（或服務(wù)）的價(jià)格時(shí)，要分析所采用的價(jià)格基點(diǎn)、價(jià)格體系、價(jià)格預(yù)測(cè)方法，特別應(yīng)對(duì)采用價(jià)格的合理性進(jìn)行說明。P47（二）補(bǔ)貼收入某些經(jīng)營性的公益事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)方案，如城市軌道交通項(xiàng)目、垃圾處理項(xiàng)目、污水處理項(xiàng)目等，政府在項(xiàng)目運(yùn)營期給予一定數(shù)額的財(cái)政補(bǔ)助，以維持正常運(yùn)營，使投資者能獲得合理地投資收益。與收益相關(guān)與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)貼不在此處核算，與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助是指企業(yè)取得的、用于構(gòu)建或其他方式形成長期資產(chǎn)的政府補(bǔ)助，包括先征后返的增值稅、按銷量或工作量等依據(jù)國家規(guī)定的補(bǔ)助定額計(jì)算并按期給予的定額補(bǔ)貼，以及屬于財(cái)政扶持而給予的其他形式的補(bǔ)貼