融資方案設(shè)計

1、融資方案設(shè)計資金籌措又稱融資，是以一定的渠道為莫種特定活動籌 集所需資金的各種活動的總稱。融資設(shè)計，也就是通常所說 的融資方案，它的內(nèi)容十分廣泛。融資方案一般是在投資估 算的基礎(chǔ)上，研究擬建項目所需資金的獲得渠道、融資形式、融資結(jié)構(gòu)、融資成本、融資風(fēng)險，比選推薦項目的融資方案， 作為資金籌措種財務(wù)評價的依據(jù)。如下是一篇融資方案，希 望為你的融資方案設(shè)計提供參考。融資方案了解現(xiàn)代融資方式，首先必須明白融資的分類。要投資建設(shè)一個項目，就項目的組織方式、債務(wù)資金 的安排方式及風(fēng)險結(jié)構(gòu)的設(shè)計而言，國際上通常將融資方式 分為兩類，即公司融資和項目融資。這兩類融資方式所形成 的項目，在投資者與項目的關(guān)系、

2、投資決策占信貸決策的關(guān) 系、風(fēng)險約束機(jī)制、各種財務(wù)比率約束等方面都有顯著區(qū)別。公司融資，又稱企業(yè)融資，是指以現(xiàn)有企業(yè)為基礎(chǔ)進(jìn)行 融資并完成項目的投資建設(shè) ；無論項目建成之前或之后，都 不由現(xiàn)新的獨立法人。 對于現(xiàn)有企業(yè)的設(shè)備更新、 技術(shù)改造、 改建、擴(kuò)建，均屬于公司融資類的項目。公司融資的基本特點是：以現(xiàn)有公司為基礎(chǔ)開展融資活 動，進(jìn)行投資決策，承擔(dān)投資風(fēng)險和決策責(zé)任。以這種融資 方式籌集的債務(wù)資金雖然實際上是用于項目投資，但債務(wù)人 是公司而不是項目，即以企業(yè)自身的信用條件為基礎(chǔ)，通過銀行貸款、發(fā)行債券等方式，籌集資金用于企業(yè)的項目投資。債權(quán)人不僅對項目的資產(chǎn)進(jìn)行債務(wù)追索，而且還可以對公司 的

3、全部資金進(jìn)行追索，因而對于債權(quán)人而言，債務(wù)的風(fēng)險程 度相對較低。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，依靠企業(yè)自身的信用進(jìn)行 融資，是為建設(shè)項目籌集資金的主要形式。在這種融資方式 下，不論企業(yè)籌集的資金如何使用，不論項目未來的盈利能 力如何，只要企業(yè)能夠保證按期還本付息就行。因此，采用這種融資方式，必須充分考慮企業(yè)整體的盈 利能力和信用狀況，并且整個公司的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)都可用 于將來償還債務(wù)。"項目融資"是一個專用的金融術(shù)語，和通常所說的"為項目融資"是兩個不同的概念，不可混淆。項目融資是指為 建設(shè)和經(jīng)營項目而成立新的獨立法人項目公司，由項目公司 完成項目的投資建設(shè)和經(jīng)營還

4、貸。項目融資又叫無追索權(quán)融 資方式(Non-RecourseFR"nCing)o其含義是：項目負(fù)債的償還，只依靠項目 本身的資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流量來保證，即使項目實際運作失 敗，債權(quán)人也只能要求以項目本身的資產(chǎn)或盈余還債，而對 項目以外的其產(chǎn)資產(chǎn)無追索權(quán)。因此，利用項目融資方式， 項目本身必須具有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，必須具有較強的盈 利能力。在實際操作中，純粹無追索權(quán)項目融資是無法做到的。由于項目自身的盈利狀況受到多種不確定性因素的影響，僅 僅依靠項目自身的資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)進(jìn)行負(fù)債融 資，債權(quán)人的利益往往難以保障。因此往往采用有限追索權(quán) 融資方式（Limit 出Financing

5、）。即要求由項目以外的與項 目有利害關(guān)系的第三者提供各種形式的擔(dān)保項目融資的基本特點是 ：投資決策由項目發(fā)起人 （企業(yè) 或政府）作由，項目法人（項目公司）并非一體，而項目的債 務(wù)融資風(fēng)險由新成立的項目公司承擔(dān)。項目能否還貸，僅僅取決于項目是否有財務(wù)效益及其所 依托的項目資產(chǎn)，因此又稱 "現(xiàn)金流量融資。項目只能以自 身的盈利能力來償還債務(wù)，并以自身的資產(chǎn)作為債務(wù)追索的 對象。對于此類項目的融資，必須認(rèn)真設(shè)計債務(wù)和股本的結(jié) 構(gòu)，以使項目的現(xiàn)金流量足以還本付息，又稱"結(jié)構(gòu)式融資",無論是公司融資還是項目融資，在債務(wù)資金的籌措中， 都可能涉及到"主權(quán)信用融資這一

6、范疇，即以國家主權(quán)的信 用為基礎(chǔ)進(jìn)行的債務(wù)融資。信用評級理論認(rèn)為，國家是最高 的信用主體，以國家主權(quán)的信用為基礎(chǔ)進(jìn)行的負(fù)債融資，融 資風(fēng)險也最低。改革開放以來引進(jìn)了大量外資，如世界銀行、 亞洲開發(fā)銀行等國際金融機(jī)構(gòu)、外國政府、商業(yè)銀行貸款中 絕大多數(shù)都是國家財政、金融部門擔(dān)保的。通過這種融資方 式，我國為許多重點重點建設(shè)項目籌集了大量外資。在公司 融資結(jié)構(gòu)安排下，我國的國有企業(yè)對利用主權(quán)信用融資得天獨厚的優(yōu)勢；在項目融資的結(jié)構(gòu)安排下，有主權(quán)信用融資的參與，是吸引其他融資機(jī)的有力保證，由此必須善于利用主權(quán)信用融資的技巧。權(quán)益融資和負(fù)債融資是現(xiàn)代融資的另一重要分類，是設(shè) 計融資方案，分析融務(wù)杠桿的

7、重要基礎(chǔ)。權(quán)益融資是指以所有者的身份投人的非負(fù)債性資金的方式所進(jìn)行的融資。權(quán)益融資形成企業(yè)的"所有者權(quán)益"和項目的"資本金"。我國的項目資本金制度規(guī)定國內(nèi)投資項目必須按照國務(wù)院規(guī)定籌集必要的資本金，杜絕"無本項目"的存在。因此，權(quán)益融資項目資金籌措中具有強制性。權(quán)益融資 具有以下特點：(1)權(quán)益融資籌措的資金具有永久性特點，無到期日， 不需歸還。項目資本金是投資對資金的最低需求，是維持項 目長期穩(wěn)定運營的基本前提。(2)沒有固定的按期還本付息的壓力。股利的支付與否 和支付多少，視項目投的實際經(jīng)營效果而定，因此項目企業(yè) 法人的財務(wù)負(fù)擔(dān)相

8、對較小，融資風(fēng)險較低。(3)是負(fù)債融資的基礎(chǔ)。權(quán)益融資是項目投資最基本的 資金來源，它體現(xiàn)著的企業(yè)法人的實力，是其他融資方式的 基礎(chǔ)。尤其可為債權(quán)人提供保障，增強公司的舉債能力。根據(jù)國家有關(guān)項目資本金制度，項目資本金來源可以是 貨幣資金，也可以用實物產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價由資。作為資本金來源的實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、 土地使用權(quán)，必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)依照法律、法 規(guī)進(jìn)行評估作價，并不得高貸或低估。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利 技術(shù)作價由資的比例不得超過投資項目資本金總額的20% ,國家對采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的項目除外。投資者以 貨幣方式認(rèn)繳的資本金，其資金來源有各級政府的財政

9、預(yù)算內(nèi)資金、國家批準(zhǔn)的各種專項建設(shè)基金、"撥改貸"和經(jīng)營性基本建設(shè)基金回收的本息、土地批租收入、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收人、地方人民政府按國家有關(guān)規(guī)定收取的各種稅費及其他預(yù)算外資金；國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益（包括資本金、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤及股 票上市收益資金等）、企業(yè)折舊資金以及投資者按照國家規(guī) 定從資金市場上籌措的資金；社會個人合法所有的資金 ；國家規(guī)定的其他可以用作投資項目資本金的資金。負(fù)債融資是指通過銀行貸款、發(fā)行債券等負(fù)債融資方式所籌集的資金。負(fù)債融資是建設(shè)項目資金籌措的重要形式。根據(jù)國家計委關(guān)于實行建設(shè)項目法人責(zé)任制的暫行規(guī)定 （計建設(shè)6

10、73號文）的要求，項目投資所依托的企業(yè)法人必須 承擔(dān)為建設(shè)項目籌集資金并為負(fù)債融資按時還本付息的責(zé) 任。負(fù)債融資的特點主要體現(xiàn)在 ：（1）籌集的資金在使用上具有時間性限制，必須按期償 還。(2)無論項目企業(yè)法人今后經(jīng)營效果好壞，均需要固定 支付債務(wù)利息，從而形成項目企業(yè)法人今后的財務(wù)負(fù)擔(dān)。(3)資金成本一般比權(quán)益融資低，且不會分散對項目末 來權(quán)益的控制權(quán)。債務(wù)資金主要是通過金融機(jī)構(gòu)在金融市場進(jìn)行各類負(fù) 債性融資活動來解決的。金融市場是各種信用工具買賣的場 所，其職能是把莫些組織或個人的剩余資金轉(zhuǎn)移到需要資金 的組織或個人并通過利率杠桿在借款者和貸款者之間分配 資金。在負(fù)債融資方案的設(shè)計和分析中

11、，必須根據(jù)金融市場 的特點、國際金融環(huán)境和我國金融體制改革的趨勢結(jié)合項目 自身的實際情況進(jìn)行審慎分析。在現(xiàn)代融資方案的設(shè)計中，還經(jīng)常使用一些介于權(quán)益融 資和負(fù)債融資之間的融資方式，如股東附屬貸款、可轉(zhuǎn)股債 券、認(rèn)股證等；它們具有"權(quán)益"和"負(fù)債"的雙重特征，在現(xiàn) 代融資方案的策劃中往往發(fā)揮重要作用。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體系中，尤其是在現(xiàn)代金融體系比較健 全的融資環(huán)境下，無論是權(quán)益融資還是負(fù)債融資，均可以采 用多種方式?，F(xiàn)代企業(yè)理財必須熟悉各種權(quán)益融資莉負(fù)債融 資的方式和技巧，以優(yōu)化融資方案。企業(yè)和項目的資金籌措，必須分清是需要長期資金還是 短期資金，二者的融資

12、方式不同，融資成本不同，面臨的融資風(fēng)險也不同長期融資，是指企業(yè)因購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或進(jìn)行長期投資等資金需求，而籌集的使用期限在一年以上的融 資。長期融資通常通過吸收直接股權(quán)投資、發(fā)行股票，發(fā)行 長期債券或進(jìn)行長期借款等融資方式進(jìn)行融資。短期融資， 是指企業(yè)因季節(jié)性或臨時性資金需求而籌集的使用期限在 一年以內(nèi)的融資。短期融資一般通過應(yīng)用商業(yè)信用、短期借 款和商業(yè)票據(jù)等融資方式進(jìn)行融資。在現(xiàn)代財務(wù)會計制度中，會計核算的基本等式為資產(chǎn) 負(fù)債十所有者權(quán)益。其中:負(fù)債=長期負(fù)債十短期負(fù)債。項目 投資活動所形成的資產(chǎn)，由負(fù)債和所有者權(quán)益兩部分來源構(gòu) 成。所有者權(quán)益長期負(fù)債一般由長期融資來解決，短期負(fù)債

13、 只能通過短期融資的方式解決。項目的投資主要由固定資產(chǎn)投資和周轉(zhuǎn)資金兩部分構(gòu)成。固定資產(chǎn)投資因其性質(zhì)決定， 一般應(yīng)由長期融資來解決。周轉(zhuǎn)資金為流動資產(chǎn)減流動負(fù)債之差。其中，流動資產(chǎn)可類一是永久性流動資產(chǎn)，即企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所必須的，無論是 處于高漲時期還是經(jīng)企業(yè)都必須保持的流動資產(chǎn)；二是波動性或臨時性流動資產(chǎn)，即隨企業(yè)的經(jīng)營狀況，臨時需要的流 動資產(chǎn)，相應(yīng)地周轉(zhuǎn)資金也由永久性周轉(zhuǎn)資金和波動性周轉(zhuǎn) 資金兩部形成流動資產(chǎn)的資金來源，一部分通過流動負(fù)債來 籌集，一部分需要周轉(zhuǎn)資金來解決。在項目的融資方案分析中所涉及的周轉(zhuǎn)資金，一般是指永久性周轉(zhuǎn)資金，并需要長 期融資解決。另外，融資根據(jù)其資金是否來源于

14、海外，可分為境內(nèi)融 資和利用外資。境內(nèi)融資包括國內(nèi)商業(yè)銀行貸款、政策性銀 行貸款、發(fā)行公司(企業(yè))債券、可轉(zhuǎn)換債券、股票及其他產(chǎn) 方式。利用外資包括舉辦中外合資經(jīng)營企業(yè)、中外合作經(jīng)營 企業(yè)、外商獨資企業(yè)、國際直接投資融資方式、海外發(fā)行股 票、債券、基金及ABS債券等證券融資方式、外國政府貸款、 國際金融組織貸款、國際商業(yè)銀行貸款、國際生口信貸、國 際融資租賃等信貸融資以及補償貿(mào)易、對外加工裝配等方式 等。根據(jù)資金來源于企業(yè)內(nèi)部還是外部，又可分內(nèi)部融資和 外部融資。內(nèi)部融資主要是通過企業(yè)稅后利潤、留存收益、 折舊資金、企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)變現(xiàn)等方式為建設(shè)項目籌集的資金，外部融資則是 通過企業(yè)外部的各種渠

15、道籌集的資金。所有這些融資來源的 劃分方法，都是現(xiàn)代融資方案的策劃過程中必須考慮的因 素。(1)國內(nèi)企業(yè)自有資金。磅)各級政府預(yù)算內(nèi)資金和各種預(yù)算外資金，以及各種 基金。(3)國內(nèi)外銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸資金。(4)國內(nèi)外證券市場資金，即在證券幣場上利用各種金融工具募集的資金。(5)國內(nèi)外非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金，如信托投資公司、 投資基金公司、風(fēng)險投資險公司、租賃公司等機(jī)構(gòu)的資金。(6)外國政府、境外企業(yè)、個人等的資金。(7)國內(nèi)外各種機(jī)構(gòu)和個人捐贈的資金。上述各種資金來源，又可分為直接融資和間接融資兩種 方式。直接融資方式是指融資雙方 (或通過經(jīng)紀(jì)人)直接協(xié)商 提供的資金。主要有各種股票、債券等

16、證券融資，投資項目 的直接投資等。間接融資是指從銀行等金融機(jī)構(gòu)借人酌資 金。資本金是指項目總投資中由投資者提供的資金，對投資 項目來說是非債務(wù)資金，也是獲得債務(wù)資金的基礎(chǔ)。國家對 經(jīng)營性項目實行資本金制度，規(guī)定了經(jīng)營性項目的建設(shè)都有 一定數(shù)額的資本金，并提由了各行業(yè)項目資本金的最低比例 要求。在可行性研究階段，新設(shè)項目法人融資和既有項目法 人融資組織形式的特點，分別研究資本金籌措方案。1、新設(shè)項目法人項目資本金籌措。新設(shè)項目法人融資形式下的資本金，是項目發(fā)起人和投 資者為擬建項目所投入的本金。項目資本金來源有：(1)各級政府財政預(yù)算內(nèi)資金、預(yù)算外資金及各種專項建設(shè)基金；(2)國家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)入

17、股的資金；(3)國內(nèi)外企業(yè)人股的資金；(4)社會個人入股的資金；(5)項目法人通過發(fā)行股票從證券市場籌集的資金。資本金由資形態(tài)可以是現(xiàn)金，也可以是實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源采權(quán)作價由資。對用作資本 金的實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采 權(quán)作價的資金，必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)評估作價。在可行性研究中應(yīng)說明資本金的由資方、由資方式、資本金 來源及比例數(shù)額，資本金認(rèn)繳進(jìn)度等。2既有項目法人項目資本金籌措。資本金來源主要有：(1)企業(yè)可用于項目的現(xiàn)金，即現(xiàn)金和銀行存款中可用 于項目投資的資金；(2)資產(chǎn)變現(xiàn)的資金，即變賣資產(chǎn)獲得的資金；(3)原有股東增資擴(kuò)股；(4

18、)吸收新股東；(5)發(fā)行股票籌集的資金。在可行性研究報告中，應(yīng)說明資本金的各種來源和數(shù) 量，并附有該企業(yè)的財務(wù)報表，以判斷是否具備足夠的資本 金投資于擬建項目。債務(wù)資金是項目總投資中除資本金外，從金融市場借人的資金。債務(wù)資金來源主要有：(1)信貸融資。主要是國內(nèi)政策性銀行和商業(yè)銀行等提 供的貸款；世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際金融機(jī)構(gòu)貸款；外國政府貸款；由口信貸以及信托投資公司等非銀行金融機(jī)構(gòu) 提供的貸款。進(jìn)行信貸融資應(yīng)說明擬提供貸款的機(jī)構(gòu)及其貸 款條件(支付方式、貸款期限、貸款利率、還本付息方式及 其他附加條件)。(2)債券融資。是指項目法人以其自身的盈利能力和信 用條件為基礎(chǔ)，通過發(fā)行債券籌

19、集資金，用于項目建設(shè)的融 資方式。除了一般債券融資外，還有可轉(zhuǎn)換債券融資，這種 債券在有效期限內(nèi)，只需支付利息，債券持有人有權(quán)將債券 按規(guī)定價格轉(zhuǎn)換成公司的普通股，如果債券持有人放棄這一 選擇，融資單位需要在債券到期日兌現(xiàn)本金?？赊D(zhuǎn)換債券的 發(fā)行無需項目資產(chǎn)或其他公司的資產(chǎn)作為擔(dān)保。在可行性研 究階段，采用債券融資方式，應(yīng)對其可行性進(jìn)行分析。可行 性研究報告應(yīng)附有國家證券監(jiān)管部門的意向文件。(3)融資租賃。融資租賃是資產(chǎn)擁有者將資產(chǎn)租給承租 人，在一定時期內(nèi)使用，由承租人支付租賃費的籌資方式。 采用這種方式，一般是由承租人選定設(shè)備，由由租人購置后 租給承租人使用，承租人分期交付租金，租賃期滿，

20、設(shè)備歸 承租人所有。從資金運動的角度看，由租人通過購買指定的由租設(shè)備給承租人使用，等于發(fā)放了一筆貸款，并通過收取租金的方 式逐步收回貸款本息；承租人租用設(shè)備等于借款買設(shè)備，然 后以分期付款支付租金的方式償還借款本息。它有以下幾種形式：直接購買租賃、轉(zhuǎn)租賃、售后租回 租賃、衡平租賃、服務(wù)性租賃。投資項目融資方案分析的內(nèi)容包括融資成本、融資結(jié)構(gòu) 和融資風(fēng)險的分析。融資方案優(yōu)化的基本要求是尋找一個融 資成本較低、投資效益較高、并承擔(dān)較低風(fēng)險的方案。在融資風(fēng)險可接受的前提下，選擇最佳融資組合，以降 低融資成本、獲取最有利的債務(wù)扛桿作用，確保企業(yè)價值最 大化或股東財富最大化。企業(yè)在融資活動中所考慮的經(jīng)濟(jì)

21、因素，通常指影響融資 行為的成本、收益等包括：(1)融資成本。融資成本是企業(yè)為取得和使用資金而支 付的各種代價，包括資金籌備費用和使用費用兩項內(nèi)容。融 資的基本任務(wù)就是要選擇那些融資成本最低的融資渠遭道， 因此，在融資過程中，財務(wù)人員必須從以下兩方面來考慮融 資成本：一是考慮資金市場中的資金商品 "的供求狀況。當(dāng)資 金市場供過于求時，融資成相相對降低；反之當(dāng)資金市場供不應(yīng)求時，融資成本相應(yīng)要提高。因此，只有從總體上考慮 資金市場的供求狀況，才能能從根本上降低企業(yè)融資成本。二是在資金市場供求關(guān)系一定的情況下，考慮各融資方式問 融資成本的差異，并進(jìn)行有效的選擇。由于各種融資方式不 同，其

22、融資民本也不相同，因此為實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)，提高融資 效益，企業(yè)必須選擇那些融資成本較低的融資方式。(2)融資風(fēng)險。主要是指企業(yè)在負(fù)債融資方式下由于各 種原因而引起的債務(wù)資金到期不能還本付息的風(fēng)險。融資成 本與融資風(fēng)險二者相互影響和制約。融資成本越低，企業(yè)風(fēng) 險一般也越高；反之，融資成本越高，則融資風(fēng)險也越低。 因此，合理的融資方案應(yīng)是在融資風(fēng)險一定的情況下便融資 成本最低，或者在融資成本一定的情況下使融資風(fēng)險最小。(3)投資項目及其盈利能力。企業(yè)為投資項目進(jìn)行融資， 必須考慮以下方面：第一項目所需資金量決定融資量。只有 這樣才能避免融資過多造成資金閑置和浪費，或不足而影響 投資進(jìn)度，造成機(jī)會損失。

23、第二，投資進(jìn)度直接影響融資計 劃和資金到位時，只有按投資進(jìn)度安排融資計劃并進(jìn)行融 資，才能避免由于期限搭配不合理引起損失。三，投資項目 的末來收益能力決定企業(yè)融資渠道與融資方式選擇。項目未 來盈利能力越高則可選擇的融資渠道及融資方式的范圍就 越寬(4)資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣在一定程度上反映企業(yè)管理人員的管理技巧。不同的融資方式對企業(yè)資本結(jié)構(gòu) 的影響不同。就股票融資而言，增加股本資金，會提高企業(yè) 權(quán)益資金比例，也有利于負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)大，但不利于提高權(quán) 益投資利潤率；而增加債務(wù)資金，會加大償債壓力，但在資產(chǎn)利潤率大于負(fù)債利率的情況 下，會產(chǎn)生杠桿作用，有利于提高權(quán)益資本利潤率。企業(yè)選 擇何種融

24、資方式取決于企業(yè)在一定時期內(nèi)的資本結(jié)構(gòu)狀況 及其彈性。企業(yè)在融資過程中所考慮的非經(jīng)濟(jì)因素主要包括：(1)融資難易程度。融資的難易程度主要涉及企業(yè)融資 過程中的審批程序及融資管理的難易程度。其中，融資的審批程序主要涉及融資 方案能否得到批準(zhǔn)及審批機(jī)構(gòu)的工作效率等兩個方面。前者 取決于國家下策及有關(guān)機(jī)構(gòu)的規(guī)定，后者取決于審批機(jī)構(gòu)的 層次工作效率。融資組織管理工作的難易主要取決于企業(yè)內(nèi) 部管理水平。因此，影響企業(yè)融資程度的因素，有些是客觀的，有些是主觀的，并且在融 資方案的制訂過程中都必須予以充分重視。(2)資金使用條件的約束。無論是投資者或是債權(quán)人， 由于投資安全性和收益性的考慮，都會從不同方面對

25、企業(yè)所 融資金的使用施加一定的限制，這些限制即為使用條件約 束。從約束的類型看，主要包括資金使用過程的約束和使用 結(jié)果的約束兩類。不論屬于何種類型的約束，對企業(yè)靈活地 使用種調(diào)度資金都不利，因此，企業(yè)在選擇融資方式時，要 視各種方式的資金使用約束程度的不同，而有針對性的進(jìn)行 選擇決策。(3)融資的社會效應(yīng)。有些企業(yè)在融資決策時非常注重 融資后的市場效應(yīng)和市場形象，即融資后的社會效應(yīng)問題。 如果不考慮其他條件，單就企業(yè)融資行為的市場效應(yīng)而言， 直接融資的社會效應(yīng)最大，因為這類方式直接面對金融市 場，具有融資后的市場廣告作用，它比間接融資(如銀行借款)的市場效應(yīng)要大得多。(4)融資對企業(yè)控制權(quán)的影

26、響。企業(yè)在選擇和評價各種 融資方式時，需要考慮由于融資而給企業(yè)帶來的對企業(yè)控制 權(quán)的稀釋問題。各種融資方式對企業(yè)控制權(quán)的影響力不同， 從而會影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的獨立性，影響財務(wù)管理的自 權(quán)益和企業(yè)利潤的分配，企業(yè)在選擇融資方式時，必須考慮 它對原有股東的控制權(quán)的影響。企業(yè)在進(jìn)行融資的過程中，必須綜合考慮上述因素，圍 繞提高融資效益這一目標(biāo)，制定具體融資方案。應(yīng)堅持的原 則包括：1,規(guī)模適度原則。企業(yè)無論是通過何種渠道、采用何種方式進(jìn)行融資，都 必須預(yù)先確定合理的資金需要量，使融資量與需要量相互平 衡，防止融資不足而影響生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常開展，同時也避免融資過剩而降低融資效益。2結(jié)構(gòu)合理原則企

27、業(yè)在融資時，必須使企業(yè)的權(quán)益資本與借人資金保持 合理的結(jié)構(gòu)關(guān)系，防止負(fù)債過多而增加財務(wù)風(fēng)險，增加償債 壓力；或者沒有充分利用負(fù)債經(jīng)營，使權(quán)益資本的收益水平 降低。3、成本節(jié)約原則企業(yè)在融資行為中，必須認(rèn)真地選擇融資來源和方式， 綜合考慮不同融資渠道與融資方式的難易程度、資本成本等 因素，降低融資成本，提高融資效益。4 時機(jī)得當(dāng)原則。企業(yè)在融資過程中，必須按照投資機(jī)會來把握融資時 機(jī)，從投資計劃的時間安排上，確定合理的融資計劃與融資 時機(jī)，以避免因取得資金過早而造成投資前的閑置，或者取 得資金的相對滯后而影響投資計劃。5 依法融資原則。企業(yè)在融資過程中，必須接受國家有關(guān)法律法規(guī)及政策 的指導(dǎo)，依法融資，履行約定的責(zé)任，維護(hù)投資者權(quán)益。企業(yè)的融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)企業(yè)的融資總額。確定 融資規(guī)模是制訂融資方案的主要內(nèi)容，同時也是確定融資方 式的基本依據(jù)。確定融資規(guī)模應(yīng)考慮的主要因素包括。1 有關(guān)法律法規(guī)的約定融資規(guī)模在一定程度上受到法律法規(guī)的約束。法律對融 資規(guī)模的限制，一般由于對債權(quán)人和投資者權(quán)益的保護(hù)，以 避免造成經(jīng)濟(jì)秩序的混亂。如我國的公司法、外商投資企業(yè) 法律，對不同企業(yè)在設(shè)立時所應(yīng)達(dá)到的最低資本