對(duì)信托投資公司及其信托業(yè)務(wù)-最近銀監(jiān)會(huì)連續(xù)下發(fā)了銀監(jiān)發(fā)(2007)2精品資料

1、對(duì)信托投資公司及其信托業(yè)務(wù)，最近銀監(jiān)會(huì)連續(xù)下發(fā)了銀監(jiān)發(fā)（2007） 2、 3、4、18 號(hào)四個(gè)文件，這四個(gè)文件分別是信托公司管理辦法、 信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法、 信托公司治理指引及中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于實(shí)施信托公司管理辦法和 信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法有關(guān)具體事項(xiàng)的通知。這四個(gè)文件的下發(fā)，意味著銀監(jiān)會(huì)將開始對(duì)信托公司進(jìn)行新一輪的重整。在上述文件下發(fā)前，特別是在2號(hào)、3號(hào)文即新“兩規(guī)”（以下簡(jiǎn)稱“新兩規(guī)”）的征求意見階段，新兩規(guī)的征求意見稿曾一度引起業(yè)內(nèi)的強(qiáng)烈反對(duì)與抵制，甚至于在新兩規(guī)出臺(tái)前，仍有對(duì)新兩規(guī)的出臺(tái)持強(qiáng)烈反對(duì)與要求抵制通過的呼聲。那么， 新兩規(guī)究竟是什么觸動(dòng)了信托公司的神?呢

2、？我們不妨從新兩規(guī)的主要內(nèi)容來看看新兩規(guī)與舊兩規(guī)相比，究竟發(fā)生了哪些實(shí)質(zhì)性的變化，而這種變化究竟會(huì)對(duì)信托公司產(chǎn)生什么樣的影響，是新生還是死亡？一、新“兩規(guī)”的實(shí)質(zhì)性變化（一）信托公司功能的轉(zhuǎn)變：由原來的“融資平臺(tái)”向“專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)”轉(zhuǎn)變，由原來的為大眾化理財(cái)轉(zhuǎn)向?yàn)闄C(jī)構(gòu)和富人理財(cái)信托公司的功能轉(zhuǎn)變，是本次“兩規(guī)”修改的一個(gè)根本出發(fā)點(diǎn)和指導(dǎo)思想，用銀監(jiān)會(huì)的話來講就是要給信托投資公司來個(gè)“正本清源”，還信托公司及其信托業(yè)務(wù)于“信托”本來的面目，即：第一、信托公司應(yīng)該而且必須是一個(gè)以主要從事信托業(yè)務(wù)即“受人之托，代人理財(cái)”業(yè)務(wù)的專業(yè)理財(cái)公司，而非一個(gè)僅僅能提供融資業(yè)務(wù)的平臺(tái)，或是一個(gè)什么都可以做，什么

3、都做不好的“金融百貨公司”。第二、 在信托公司作為專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)為? 理財(cái)?shù)膯栴}上，徹底改變以前為大眾化理財(cái)?shù)挠^念與?營(yíng)模式，轉(zhuǎn)向信托公司應(yīng)專為機(jī)構(gòu)和富人理財(cái)?shù)膰?guó)際化軌道上來。為確立信托公司的上述功能定位，新“兩規(guī)”在以下幾個(gè)方面作出規(guī)定：1、將原“兩規(guī)“中的“信托投資公司”一律更名為“信托公司”這一方面是與國(guó)際接軌，另一方面是強(qiáng)化信托公司的“信托”職能，弱化或 或其名稱中的“投資”功能或色彩。應(yīng)該說，投、融資是一個(gè)問題的兩個(gè)方面，限制或弱化信托公司固有業(yè)務(wù)項(xiàng)下的投資功能，其融資功能也必將受到限制或弱化；同樣反過來，沒有足夠的“融資”也就很難談得上“投資”。2、對(duì)信托公司固有業(yè)務(wù)項(xiàng)下在同業(yè)拆借

4、、貸款（包括固有和信托業(yè)務(wù)）、擔(dān)保、融資租賃及投資等方面對(duì)信托公司的“融資”功能作出如下限制：（ 1）除銀監(jiān)會(huì)另有規(guī)定外，信托公司不得開展同業(yè)拆入以外的其他負(fù)債業(yè)務(wù)；（ 2）除銀監(jiān)會(huì)另有規(guī)定外，信托公司同業(yè)拆入的余額不得超過其凈資產(chǎn)的20%；（ 3）信托公司管理信托計(jì)劃，向他人提供貸款不得超過其管理的所有信托計(jì)劃實(shí)收余額的30%；（ 4）信托公司不得為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)?；蛘咭孕磐胸?cái)產(chǎn)提供擔(dān)保，其他擔(dān)保即以固有財(cái)產(chǎn)為非關(guān)聯(lián)方提供的擔(dān)保的對(duì)外擔(dān)保的余額不得超過其凈資產(chǎn)的50%；（ 5）將原“兩規(guī)”所規(guī)定的信托公司固有業(yè)務(wù)項(xiàng)下可以開展的“融資租賃”業(yè)務(wù)調(diào)整為“租賃”業(yè)務(wù)；（ 6）將信托公司固有業(yè)務(wù)項(xiàng)下的

5、“投資業(yè)務(wù)“，限定為：除銀監(jiān)會(huì)另有規(guī)定外，不得進(jìn)行實(shí)業(yè)投資，其他非實(shí)業(yè)投資僅限定在金融類股權(quán)投資、金融產(chǎn)品投資和自用固定資產(chǎn)投資。3、由原來的為大眾化理財(cái)轉(zhuǎn)向?yàn)闄C(jī)構(gòu)和富人理財(cái)新辦法為樹立信托公司應(yīng)為富人理財(cái)和機(jī)構(gòu)理財(cái)?shù)囊庾R(shí)，既避免因委托人過低的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)而引發(fā)的信托行業(yè)危機(jī)，同時(shí)又避免因信托計(jì)劃受合同份數(shù)限制而帶來的資金規(guī)模限制等影響，新辦法規(guī)定：（ 1）取消原辦法關(guān)于集合資金信托合同不得超過200份、每份合同的金額不低于人民幣5萬(wàn)元的限制；（ 2）引入委托人應(yīng)為“合格投資者”的概念；關(guān)于“合格投資者”，新辦法規(guī)定系指能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人，包括自然人、法人或者依法成立的其他組

6、織。具體包括以下三種情形之一：a. 投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；b. 個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購(gòu)時(shí)超過100萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；c. 個(gè)人收入在最近三年內(nèi)的每年收入超過20萬(wàn)元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近三年內(nèi)的每年收入超過30萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。關(guān)于如何提供上述收入證明的問題，新辦法并未作出具體規(guī)定和解釋。這需要信托公司在實(shí)踐中靈活掌握與判斷并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)包括信托業(yè)務(wù)本身的風(fēng)險(xiǎn)及可能引起的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。為防范信托公司和投資人或委托人在從事資金信托計(jì)劃時(shí)變相降低或違反其他有關(guān)“合格投資者”

7、的規(guī)定的情況出現(xiàn)，新辦法還規(guī)定:a. 在資金信托計(jì)劃存續(xù)期間，信托受益權(quán)的拆分轉(zhuǎn)讓時(shí)，受讓人不得為自然人;b. 規(guī)定機(jī)構(gòu)所持有的信托受益權(quán)不得向自然人轉(zhuǎn)讓或拆分轉(zhuǎn)讓;c. 兩個(gè)以上（含兩個(gè)）單一資金信托用于同一項(xiàng)目的，委托人應(yīng)當(dāng)為符合規(guī)定的合格投資者；d. 對(duì)因信托公司從事動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托以及其他財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)信托所涉及的受益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓的情況，一律需遵守上述關(guān)于“合格投資者”的相關(guān)規(guī)定等。（3）要求“單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過50人，合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制”。新辦法在提高理財(cái)起點(diǎn)金額的同時(shí)，除限制自然人人數(shù)外，對(duì)機(jī)構(gòu)投資人不設(shè)限的做法，完全保障了信托公司在從事信托計(jì)劃時(shí)對(duì)信托資金

8、金額的需求，真正做到了一個(gè)規(guī)定能滿足合格投資者、限制自然人人數(shù)及滿足信托資金規(guī)模需求這三項(xiàng)要求，可謂“一箭三雕”。（二）信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型：壓縮并限制固有業(yè)務(wù)，規(guī)范并發(fā)展信托業(yè)務(wù)1、壓縮并限制信托公司的固有業(yè)務(wù)第一、壓縮：規(guī)定除中國(guó)銀監(jiān)會(huì)另有規(guī)定外，明確禁止信托公司使用固有財(cái)產(chǎn)進(jìn)行實(shí)業(yè)投資。第二、限制：（ 1）投資：信托公司固有財(cái)產(chǎn)在明確不得進(jìn)行實(shí)業(yè)投資的同時(shí)（中國(guó)銀監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外），其他非實(shí)業(yè)投資也只能投資于金融類公司股權(quán)、金融產(chǎn)品和自用固定資產(chǎn)；（2）同業(yè)拆借與其他負(fù)債：除同業(yè)拆入外，信托公司不得開展其他負(fù)債業(yè)務(wù)，且信托公司同業(yè)拆入的資金余額不得超過其凈資產(chǎn)的20%；（3）融資租賃：取消

9、融資租賃業(yè)務(wù)改為租賃業(yè)務(wù)；（ 4）擔(dān)保：信托公司可以開展對(duì)外擔(dān)保業(yè)務(wù)（但不得為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)?；蛘咭孕磐胸?cái)產(chǎn)提供擔(dān)保），但對(duì)外擔(dān)保的余額不得超過其凈資產(chǎn)的50%。新“兩規(guī)”中上述壓縮與限制信托公司固有業(yè)務(wù)的修改，其目的就是為了強(qiáng)調(diào)并要求信托公司以主要?營(yíng)信托業(yè)務(wù)為主，盡量不做或少做固有業(yè)務(wù)，特別是負(fù)債業(yè)務(wù)和實(shí)業(yè)投資業(yè)務(wù)。2、規(guī)范并發(fā)展信托公司的信托業(yè)務(wù)第一、規(guī)范：（ 1）將信托公司對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理、運(yùn)用的方式中的同業(yè)拆放調(diào)整為存放同業(yè)，明確規(guī)定信托公司不得以賣出回購(gòu)方式管理、運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)；（2）修訂后的信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法對(duì)向他人提供貸款規(guī)定不得超過其管理的所有信托計(jì)劃實(shí)收余額的3

10、0%；（3）修訂后的信托公司管理辦法還取消了信托公司可以?營(yíng)代理財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處分的業(yè)務(wù)規(guī)定?！按碡?cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處分”行為從理論上講，既可以建立在信托法律關(guān)系基礎(chǔ)上，又可以建立在委托法律關(guān)系基礎(chǔ)上，即所謂的“信托代理”和“委托代理”。但根據(jù)我國(guó)信托法的相關(guān)規(guī)定可以看出，我國(guó)不存在“信托代理”的法律概念，即“代理”只能是“委托代理”。由于“委托代理”任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人均可以從事，因此，新辦法沒有必要作出規(guī)定，這樣既有利于信托公司業(yè)務(wù)范圍的清晰和法律關(guān)系的明確，同時(shí)比修訂前更加規(guī)范。需要說明的是，新“兩規(guī)”取消信托公司可以從事代理業(yè)務(wù)的規(guī)定，并不意味著信托公司不能再?gòu)氖麓順I(yè)務(wù)，而只是表明銀

11、監(jiān)會(huì)在對(duì)“代理”概念進(jìn)一步規(guī)范的基礎(chǔ)上，對(duì)此所持的不鼓勵(lì)政策。第二、發(fā)展：（ 1）增加信托公司可以采取買入返售的方式對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理、運(yùn)用的規(guī)定（ 2）把原規(guī)定中的債券承銷業(yè)務(wù)拓展為證券承銷業(yè)務(wù)這意味著信托公司在得到國(guó)務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)后，將不但可以承銷國(guó)債、政策性銀行債券、企業(yè)債券等債券，還將可以承銷股票、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等，信托公司業(yè)務(wù)的范圍得到了擴(kuò)大。（ 3）將信托公司的信用見證、資信調(diào)查及?濟(jì)咨詢業(yè)務(wù)調(diào)整為辦理居間、咨詢、資信調(diào)查等業(yè)務(wù)（ 4）增加了信托公司可以?營(yíng)保管箱業(yè)務(wù)的規(guī)定（ 5）增加了信托公司可以進(jìn)行有價(jià)證券信托業(yè)務(wù)的規(guī)定。從法律意義上來說，有價(jià)證券信托完全可以被歸為

12、修訂后的信托公司管理辦法第十六條第（五）款中的“其他財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)信托”中，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)將其單獨(dú)列為信托公司業(yè)務(wù)范圍中的一項(xiàng)，可見監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于有價(jià)證券信托業(yè)務(wù)的重視和期待。（三）嚴(yán)格限制并規(guī)范信托公司與股東等關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)關(guān)系與關(guān)聯(lián)交易1、科學(xué)界定關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)關(guān)系將原辦法規(guī)定的關(guān)系人所指的：（1 ）持有信托投資公司10%以上股權(quán)的股東；（2）信托投資公司投資控股的企業(yè)；（3）信托投資公司的?事、監(jiān)事、?理、信托業(yè)務(wù)人員及其近親屬；（4）前項(xiàng)所列人員投資持股5%以上或者擔(dān)任高級(jí)管理人員的公司、企業(yè)和其他?濟(jì)組織。修改為：信托公司的關(guān)聯(lián)方按照中華人民共和國(guó)公司法和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)界定。而公司法所稱

13、的關(guān)聯(lián)關(guān)系，是指公司控股股東、實(shí)際控制人、?事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員與其直接或者間接控制的企業(yè)之間的關(guān)系，以及可能導(dǎo)致公司利益轉(zhuǎn)移的其他關(guān)系。顯然，這種關(guān)聯(lián)關(guān)系的認(rèn)定較前辦法相比嚴(yán)格了很多；2、規(guī)定信托公司在從事固有業(yè)務(wù)時(shí)不得向關(guān)聯(lián)方融出資金或轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)；不得向關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保；不得以股東持有的本公司股權(quán)作為質(zhì)押進(jìn)行融資3、規(guī)定信托公司開展關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)以公平的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行，逐筆向中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)事前報(bào)告，并按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行信息披露新辦法對(duì)信托公司固有業(yè)務(wù)的上述規(guī)定，目的在于防止信托公司向關(guān)聯(lián)方或變相向關(guān)聯(lián)方輸送利益，提高信托公司自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。需要特別指出的是，新“兩規(guī)”在關(guān)于信托公司從事

14、信托業(yè)務(wù)時(shí)能否以信托財(cái)產(chǎn)向關(guān)聯(lián)方融出資金或轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)方面存在不同的規(guī)定。信托公司管理辦法第三十四條和第三十五條并沒有明確禁止信托公司“以信托財(cái)產(chǎn)向自己或關(guān)聯(lián)方融出資金或轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)”，而只是要求其應(yīng)以公平的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行，逐筆向中國(guó)銀監(jiān)會(huì)事前報(bào)告，并按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行信息披露。而信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法第二十七條則規(guī)定信托公司“不得將信托資金直接或間接運(yùn)用于信托公司的股東及其關(guān)聯(lián)人，但信托資金全部來源于股東或其關(guān)聯(lián)人的除外”。兩者的規(guī)定似有出入或矛盾，但準(zhǔn)確理解，應(yīng)是資金信托不允許逆向關(guān)聯(lián)交易，而其他財(cái)產(chǎn)信托則不在此限，但需向中國(guó)銀監(jiān)會(huì)事前報(bào)告。（四）對(duì)現(xiàn)有信托公司進(jìn)行分類，并采取“區(qū)別對(duì)待，分

15、類監(jiān)管”的辦法1、將信托公司區(qū)分為兩類：一是綜合類信托公司；二是專門從事事務(wù)管理類的信托公司即在處理信托事務(wù)時(shí)不履行親自管理職責(zé)，不承擔(dān)投資管理人職責(zé)的信托公司2、對(duì)上述兩類信托公司分別實(shí)行不同的資本金要求：（ 1）對(duì)綜合類的信托公司保留其注冊(cè)資本不得低于3億元規(guī)定的同時(shí)，又對(duì)從事不同業(yè)務(wù)的信托公司的注冊(cè)資本進(jìn)行了不同規(guī)定：對(duì)申請(qǐng)從事企業(yè)年金基金、證券承銷、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)的信托公司，其注冊(cè)資本需符合其他法律法規(guī)相關(guān)規(guī)定的最低注冊(cè)資本要求；（ 2）對(duì)事務(wù)管理類的信托公司規(guī)定其注冊(cè)資本不得低于1億元。（五）鼓勵(lì)并引導(dǎo)信托不斷創(chuàng)新并做大做強(qiáng)正如同銀監(jiān)會(huì)在新“兩規(guī)”公布后發(fā)布的新聞稿中所指出的那樣，

16、近幾年來，我國(guó)重新登記的信托公司獲得了新生和發(fā)展，營(yíng)業(yè)信托業(yè)務(wù)取得了可喜的進(jìn)展。但是， 目前的信托公司尚普遍存在：（ 1） 業(yè)務(wù)?營(yíng)偏離信托本業(yè)；（2）風(fēng)險(xiǎn)管理能力不強(qiáng)；（3）公司治理不完善；（4）關(guān)聯(lián)交易不規(guī)范，信托公司往往成為股東或其他關(guān)系人的融資平臺(tái)或利益的輸送體，再加上少數(shù)股東和高管人員違規(guī)?營(yíng)、違法犯罪，信托公司 ?營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生，影響?濟(jì)、社會(huì)的和諧和穩(wěn)定。同時(shí)，在日益劇烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，信托公司的生存和發(fā)展已?面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，特別是目前我國(guó)金融業(yè)全面開放后，信托公司不僅已?面臨著國(guó)內(nèi)證券、保險(xiǎn)、銀行等機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)由于目前我國(guó)信托公司的業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與國(guó)際信托業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家和地

17、區(qū)相比，還有很大差距，因此也將面臨著外資金融機(jī)構(gòu)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壓力?？梢哉f，眼下的信托公司如逆水行舟，不進(jìn)則退，如果仍困于舊規(guī)，而不能在如何回歸主業(yè)、創(chuàng)新發(fā)展，做大做強(qiáng)上做文章，我國(guó)的信托公司將逐步失去競(jìng)爭(zhēng)力，最終被市場(chǎng)淘 1為此，銀監(jiān)會(huì)站在行業(yè)生存與發(fā)展的高度，在新“兩規(guī)”及其他方面作出如下規(guī)定：1、根據(jù)目前的信托公司現(xiàn)狀，將信托公司分為綜合類和事務(wù)類兩種2、對(duì)現(xiàn)有信托公司根據(jù)其能否按新“兩規(guī)”開展業(yè)務(wù)，分成可直接按新辦法開展業(yè)務(wù)的信托公司和需?過過渡期再開展新業(yè)務(wù)的信托公司兩類凡能夠按照新辦法開展業(yè)務(wù)，且滿足該通知第三條規(guī)定條件的信托投資公司，應(yīng)當(dāng)自該通知下發(fā)之日起 2個(gè)月內(nèi)，向銀監(jiān)會(huì)提出變更

18、公司名稱和業(yè)務(wù)范圍等事項(xiàng)的申請(qǐng)，并由銀監(jiān)會(huì)許可變更名稱并換發(fā)新的金融許可證。其他信托投資公司則實(shí)施過渡期安排。過渡期自新辦法施行之日起，最長(zhǎng)不超過3年。3、優(yōu)先支持獲準(zhǔn)換發(fā)新的金融許可證的信托投資公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新對(duì)獲準(zhǔn)換發(fā)新的金融許可證的信托投資公司，銀監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)其在業(yè)務(wù)創(chuàng)新、組織管理等方面主動(dòng)提出試點(diǎn)方案，按照審批程序，優(yōu)先支持其開展私人股權(quán)投資信托、資產(chǎn)證券化、受托境外理財(cái)、房地產(chǎn)投資信托等創(chuàng)新類業(yè)務(wù)。推進(jìn)信托投資公司創(chuàng)新發(fā)展和機(jī)構(gòu)監(jiān)管的改革措施也將優(yōu)先對(duì)其試行。4、即時(shí)推出信托公司治理指引特別強(qiáng)調(diào)信托公司應(yīng)當(dāng)積極鼓勵(lì)引進(jìn)合格戰(zhàn)略投資者、優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和專業(yè)管理人才，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。并把它作為信

19、托公司治理應(yīng)當(dāng)遵? 的基本原則。同時(shí)強(qiáng)調(diào)信托公司股東應(yīng)當(dāng)作出“持股未滿三年不轉(zhuǎn)讓所持股份（上市信托公司除外），不質(zhì)押所持有的信托公司股權(quán)，不以所持有的信托公司股權(quán)設(shè)立信托”等承諾。5、允許信托公司設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，允許信托公司異地推介集合資金信托計(jì)劃，對(duì)不涉及異地推介的集合資金信托計(jì)劃，取消事前報(bào)告的要求總之，最近銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的幾個(gè)文件在信托公司的功能定位、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、公司治理與關(guān)聯(lián)交易等幾個(gè)方面對(duì)原有的監(jiān)管法規(guī)作了較大的調(diào)整，其目的是鼓勵(lì)并引導(dǎo)信托公司回歸信托主業(yè)，加強(qiáng)內(nèi)功，不斷創(chuàng)新，做大做強(qiáng)，推動(dòng)信托業(yè)在中國(guó)的持續(xù)健康發(fā)展。這對(duì)目前的信托公司來講，既是一次機(jī)遇，但同時(shí)也確實(shí)給信托公司提出了嚴(yán)竣的挑

20、戰(zhàn)。如果信托公司不能在新形勢(shì)下，樹立信心，轉(zhuǎn)變思路，開拓創(chuàng)新，做大做強(qiáng)，則很有可能被市場(chǎng)淘 ;相反，如果信托公司抓住機(jī)遇，勇于改革，大膽引進(jìn)合格戰(zhàn)略投資人及優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，不斷創(chuàng)新新的業(yè)務(wù)品種與?營(yíng)模式，加強(qiáng)公司治理，則很可能在未來的三到五年內(nèi)徹底改變目前信托公司的各種被動(dòng)局面，使我國(guó)的信托公司發(fā)展成為金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)中一支很有競(jìng)爭(zhēng)力并有廣闊發(fā)展前景的生力軍。這對(duì)信托行業(yè)來講是如此，對(duì)每個(gè)信托公司來講也是如此。二、信托公司的未來走向根據(jù)銀監(jiān)會(huì)最近公布的上述文件精神，結(jié)合我國(guó)目前的金融形勢(shì)及相關(guān)的法律、政策規(guī)定，我 國(guó)信托公司的未來走向可能將向如下格局發(fā)展。（一）信托公司可能有望成為“金融控股

21、”的平臺(tái)關(guān)于信托公司能否有望成為“金融控股”的平臺(tái)，除一方面取決于信托公司的自身實(shí)力，投資決策等?濟(jì)因素外，還離不開國(guó)家法律政策的規(guī)定。新“兩規(guī)”在限制信托公司固有業(yè)務(wù)的實(shí)業(yè)投資的同時(shí)，特別強(qiáng)調(diào)信托公司的固有業(yè)務(wù)的投資應(yīng)限定在金融類股權(quán)投資、金融產(chǎn)品投資和自用固定資產(chǎn)投資方面。因此，從銀監(jiān)會(huì)角度，應(yīng)當(dāng)是鼓勵(lì)信托公司向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資的，這是問題的一個(gè)方面。問題的另一方面，銀監(jiān)會(huì)在規(guī)定信托公司固有業(yè)務(wù)向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資的同時(shí)，并未禁止其信托業(yè)務(wù)也向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資。這給信托公司開展向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資的信托業(yè)務(wù)留下了想象的空間。如果其他法律或法規(guī)也并不禁止或限制，那么，信托公司就可

22、以利用私人股權(quán)投資、集合資金信托計(jì)劃等形式向金融機(jī)構(gòu)投資，甚至達(dá)到投資控股一些金融機(jī)構(gòu)的目的。從這一方面說，信托公司可以有望成為“金融控股”的平臺(tái)。關(guān)于向金融機(jī)構(gòu)投資入股的問題，我國(guó)現(xiàn)行規(guī)定來源于關(guān)于向金融機(jī)構(gòu)投資入股的暫行規(guī)定（ 1994年9月21日 中國(guó)人民銀行）。其中對(duì)信托公司投資入股金融機(jī)構(gòu)規(guī)定為：在資本充足率為8 %并遵守以下規(guī)定的前提下，可向金融機(jī)構(gòu)投資。（1 ）投資累計(jì)金額不得超過資本金的20；（2）投資來源限于超過8 %以上資本金部分，以及公積金、公益金結(jié)余。同時(shí)還規(guī)定：“各金融機(jī)構(gòu)向金融機(jī)構(gòu)的投資入股數(shù)額，在計(jì)算資本充足率時(shí)必須等額核減自身的資本金?！笨梢?，信托公司要靠自身的

23、固有財(cái)產(chǎn)達(dá)到金融控股的目的很難實(shí)現(xiàn)，為此，能否以信托財(cái)產(chǎn)投資入股金融機(jī)構(gòu)的問題就成了信托公司能否有望成為“金融控股”平臺(tái)的關(guān)鍵。在這方面，上述關(guān)于向金融機(jī)構(gòu)投資入股的暫行規(guī)定規(guī)定：未?中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)（城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社除外）不得向個(gè)人募集股本。根據(jù)這一規(guī)定，信托公司利用機(jī)構(gòu)信托財(cái)產(chǎn)向金融機(jī)構(gòu)投資入股應(yīng)當(dāng)不在此限。如果真如此，則實(shí)力很強(qiáng)的股東也就有望通過股權(quán)信托等模式通過信托公司實(shí)現(xiàn)其金融控股的目的。至于信托公司能否同時(shí)以自有財(cái)產(chǎn)和以信托財(cái)產(chǎn)對(duì)一家金融機(jī)構(gòu)投資的問題，現(xiàn)行法律雖然沒有明確規(guī)定，而且從某種程度上這樣做還會(huì)有利于增強(qiáng)信托公司對(duì)投資人的信任度等，但從利益沖突

24、特別是保護(hù)受益人利益角度，似不宜提倡并需謹(jǐn)慎從事?？傊?，從上述法律分析可以看出，理論上講，信托公司可以有望成為“金融控股”或“投資控股”的平臺(tái)，但這一理想能否成為現(xiàn)實(shí)，還取決于國(guó)家的金融政策及信托公司自身的發(fā)展?fàn)顩r，特別是信托公司的專業(yè)實(shí)力等因素，但隨著時(shí)間的推移和各方面條件的具備，這一理想還是應(yīng)該有望能夠?qū)崿F(xiàn)。（二）信托公司可能有望成為“投資控股”的平臺(tái)與上述信托公司可能有望成為“金融控股”平臺(tái)不同的是，新“兩規(guī)”并不提倡甚至限制信托公司以固有財(cái)產(chǎn)進(jìn)行實(shí)業(yè)投資，即：除中國(guó)銀監(jiān)會(huì)另有規(guī)定外，信托公司不得以固有財(cái)產(chǎn)進(jìn)行實(shí)業(yè)投資。這意味著在中國(guó)銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)規(guī)定之前，信托公司不能以固有財(cái)產(chǎn)進(jìn)行實(shí)業(yè)

25、投資，其中包括以股權(quán)形式投資實(shí)業(yè)。但新“兩規(guī)”并未限制甚至鼓勵(lì)信托公司以信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行實(shí)業(yè)投資，包括信托公司以信托財(cái)產(chǎn)發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，并以規(guī)范的信托運(yùn)作模式對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行管理運(yùn)作。從目前的法律規(guī)定來看，我國(guó)機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)信托只有信托投資公司和基金管理公司方為可以合法從事營(yíng)業(yè)信托的機(jī)構(gòu)。這是因?yàn)椋旱谝?、我?guó)信托法第四條規(guī)定：“受托人采取信托機(jī)構(gòu)形式從事信托活動(dòng)，其組織和管理由國(guó)務(wù)院制定具體辦法”。第二、國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于中華人民共和國(guó)信托法公布執(zhí)行后有關(guān)問題的通知的規(guī)定指出：（ 1） 根據(jù) 信托法第四條的規(guī)定，由國(guó)務(wù)院法制辦牽頭，組織有關(guān)部門擬定信托機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例，對(duì)信托機(jī)構(gòu)從事信托活動(dòng)的事項(xiàng)做

26、出具體規(guī)定；（ 2）在國(guó)務(wù)院制定信托機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例之前，按人民銀行、證監(jiān)會(huì)依據(jù)信托法制定的有關(guān)管理辦法執(zhí)行。（3）人民銀行、證監(jiān)會(huì)分別負(fù)責(zé)對(duì)信托投資公司、證券投資基金管理公司等機(jī)構(gòu)從事營(yíng)業(yè)性信托活動(dòng)的監(jiān)督管理。（4）未?人民銀行、證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，任何法人機(jī)構(gòu)一律不得以各種形式從事營(yíng)業(yè)性信托活動(dòng)，任何自然人一律不得以任何名義從事各種形式的營(yíng)業(yè)性信托活動(dòng)?！庇捎诋a(chǎn)業(yè)投資基金的規(guī)范運(yùn)作模式離不開信托，否則其合法性、安全性、信用等級(jí)等均存在一定的問題，而目前可以開展?fàn)I業(yè)性的信托機(jī)構(gòu)只能是信托公司，因此在法律上信托公司最符合產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人或投資管理人。在投資基金的問題上，新“兩規(guī)”繼承并改進(jìn)了原信托投資

27、管理辦法的規(guī)定，取消關(guān)于“受托投資基金業(yè)務(wù)需?國(guó)家有關(guān)法規(guī)允許”的規(guī)定， 直接規(guī)定“信托公司可以作為投資基金或者基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)”。上述規(guī)定，加上新公司法取消了關(guān)于公司對(duì)外投資比例的限制，以及新“兩規(guī)” 取消集合信托計(jì)劃200份合同的限制等，理論上完全能夠滿足基金資金規(guī)模的要求等，信托公司成為“投資控股”的平臺(tái)更有望成為現(xiàn)實(shí)。另外，特別需要指出的是，新“兩規(guī)”關(guān)于信托公司可以從事的基金業(yè)務(wù)并未限定為具體基金品種，因此，理論和實(shí)踐中均應(yīng)當(dāng)包括證券投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等。其中產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)當(dāng)成為信托公司的重點(diǎn)發(fā)展方向，信托公司應(yīng)當(dāng)充分利用信托法關(guān)于

28、受托人可以為受益人但不能為唯一受益人的規(guī)定，在金融控股、投資控股、特別是產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金中為投資人包括自己開創(chuàng)出一番天地。（三）信托公司可能有望成為中國(guó)又一個(gè)“投資銀行”投資銀行的概念可以較為廣泛，但通常指證券承銷、財(cái)務(wù)顧問等。在我國(guó)，證券公司一般被公認(rèn)為我國(guó)的投資銀行，其原因也是來源于上述理解。新“兩規(guī)”的如下規(guī)定，為信托公司可以有望成為中國(guó)又一個(gè)投資銀行打開了方便之門。（ 1）取消原信托投資公司管理辦法中關(guān)于信托公司“可以申請(qǐng)受托?營(yíng)國(guó)務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的國(guó)債、企業(yè)債券承銷業(yè)務(wù)”的規(guī)定，直接規(guī)定“信托公司可以申請(qǐng)受托?營(yíng)國(guó)務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的證券承銷業(yè)務(wù)”；（2）保留原信托投資公司管

29、理辦法關(guān)于“信托公司可以申請(qǐng)?營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)的重組、購(gòu)并及項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)”的規(guī)定，并取消“中介”兩字。上述規(guī)定從理論上講，只要信托公司具備這方面的條件，加上銀監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門的協(xié)調(diào)溝通等，不排除信托公司從事上述業(yè)務(wù)的可能。至少銀監(jiān)會(huì)已?已?作了明確表態(tài)。（四）信托公司應(yīng)當(dāng)成為中國(guó)高端的專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)從新“兩規(guī)”在信托公司的功能轉(zhuǎn)變、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、規(guī)范并減少固有業(yè)務(wù)及固有業(yè)務(wù)項(xiàng)下與股東等關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易等眾多方面，都可以清楚地看出，銀監(jiān)會(huì)將全力打造信托公司作為中國(guó)高端專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)的設(shè)想與決心。這不僅體現(xiàn)在信托公司可以?營(yíng)的理財(cái)品種上，同樣也體現(xiàn)在信托公司理財(cái)?shù)?營(yíng)模式上。具體來講：1、關(guān)于信托公司的理財(cái)品種新“兩規(guī)”不僅保留了原規(guī)定所有的信托公司可以?營(yíng)的理財(cái)品種，包括資金信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托和其他財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，同時(shí)進(jìn)一步增加并細(xì)化了許多新的業(yè)務(wù)品種，具體包括：（1）私人股權(quán)投資信托（2）企業(yè)年金基金（3）資產(chǎn)證券化（4）受托境外理財(cái)（5）房地產(chǎn)投資信托（6）有價(jià)證券信托等除上述信托理財(cái)產(chǎn)品外，在其他事務(wù)型管理中也增加了諸如：證券承銷、辦理居間、從事保管箱業(yè)務(wù)等。2、關(guān)于信托公司的理財(cái)模式新 “兩規(guī)” 除限制貸款需在一定規(guī)模，及增加 “信托公司不得以賣出回購(gòu)方式管理運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)”外，增加了并擴(kuò)大了原有的業(yè)務(wù)?營(yíng)模式，具體