第三章財務(wù)分析、趨勢分析

1、第三章財務(wù)分析第一節(jié)財務(wù)分析概述第二節(jié)基本的財務(wù)比率第三節(jié)財務(wù)狀況的趨勢分析第四節(jié)財務(wù)狀況的綜合分析1第三章財務(wù)分析、趨勢分析第一節(jié) 財務(wù)分析概述 一、財務(wù)分析的含義：是以企業(yè)的財務(wù)報告等會計資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析和評價的一種方法。 二、財務(wù)分析的作用1、財務(wù)分析是評價財務(wù)狀況、衡量經(jīng)營業(yè)績的重要方法。2、財務(wù)分析是挖掘潛力、改進(jìn)工作、實現(xiàn)理財目標(biāo)的重要手段。3、財務(wù)分析是作出投資或信用決策的 重要依據(jù)。 2第三章財務(wù)分析、趨勢分析 三、財務(wù)分析的目的財務(wù)分析的主體不同，決定了財務(wù)分析的目的不同。 1、企業(yè)所有者： 投資人關(guān)心的是資本的保值增值，即資本的投資回報率。其中

2、一般投資人，關(guān)心的是企業(yè)提高紅利的發(fā)放；擁有控制權(quán)的投資者，注重增強(qiáng)企業(yè)競爭實力，擴(kuò)大市場占有率，降低財務(wù)風(fēng)險和納稅支出，追求長期利益的持續(xù)穩(wěn)定增長。 2、企業(yè)債權(quán)人：最關(guān)心企業(yè)是否有足夠的支付能力，以保證其債務(wù)本息能夠及時、足額地得以償還。3第三章財務(wù)分析、趨勢分析 3、企業(yè)經(jīng)營決策者：為滿足不同利益主體的需要，協(xié)調(diào)各方面的利益關(guān)系，企業(yè)經(jīng)營者，必須對企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鱾€方面，包括營運能力、償債能力、贏利能力及社會貢獻(xiàn)能力的全部信息予以詳盡的了解和掌握，以作出正確的決策，提高經(jīng)濟(jì)效益。 4、政府經(jīng)濟(jì)管理機(jī)構(gòu)：關(guān)注企業(yè)對國家和社會的貢獻(xiàn)水平，椐以制定宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策，保證國民經(jīng)濟(jì)正常運行。 5、

3、中介機(jī)構(gòu)：注冊會計師通過財務(wù)分析可以確定審計的重點。4第三章財務(wù)分析、趨勢分析 四、財務(wù)分析的資料 是以會計資料為基礎(chǔ) 1、資產(chǎn)負(fù)債表：反映企業(yè)一定日期財務(wù)狀況的會計報表。 通過對它的分析可以了解企業(yè)的償債能力、資金運營能力等財務(wù)狀況。 2、利潤表：反映企業(yè)在一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的財務(wù)報表。 通過對它的分析可以考核利潤計劃完成情況；分析企業(yè)獲利能力，預(yù)測企業(yè)利潤的發(fā)展趨勢。 3、現(xiàn)金流量表：它反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的來源、去向及結(jié)存情況的財務(wù)狀況變動表。 通過對它的分析了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的能力，并椐以預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量的形式，來揭示財務(wù)數(shù)據(jù)之間的相互關(guān)系。5第三章財務(wù)分析、趨

4、勢分析 五、財務(wù)分析的種類 （一）按財務(wù)分析的方法不同分為 1、比較分析法 即通過比較兩個相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)，以絕對數(shù)和相對數(shù) 它通常采用三種比較方式：實際數(shù)與計劃數(shù)進(jìn)行對比。實際數(shù)據(jù)與同行業(yè)平均指標(biāo)或先進(jìn)企業(yè)指標(biāo)進(jìn)行對比（又稱橫向比較分析法）實際數(shù)和前期（或歷史某一時期）數(shù)據(jù)進(jìn)行對比（又稱縱向比較分析法或趨勢分析法） 2、比率分析法 即把某些彼此存在的關(guān)聯(lián)的項目加以對比，計算出比率，椐以確定經(jīng)濟(jì)活動變動程度的分析方法。包括構(gòu)成比率；效率比率；相關(guān)比率。（二）按財務(wù)分析的目的不同可分為償債能力分析、獲利 能力分析、營運能力分析、發(fā)展趨勢分析和綜合分析 （本書是按此分類方法進(jìn)行分述的）6第三章財務(wù)分

5、析、趨勢分析第二節(jié)財務(wù)分析的基本比率 主要有三個方面：償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析一、償債能力分析（一）短期償債能力分析主要有三個指標(biāo)：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率1、流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債該指標(biāo)一般認(rèn)為其值為2.0以上為好。即短期償債能力較強(qiáng)。7第三章財務(wù)分析、趨勢分析 分析：流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=營運資金 營運資金越多，可以說明不能償還的風(fēng)險越小。由于營運資金是個絕對數(shù)，當(dāng)企業(yè)規(guī)模不同時，就難以用絕對數(shù)大小進(jìn)行比較，而流動比率是個相對數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模不同的影響，更適合企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時期的比較。流動比率高低的原因一般是通過營業(yè)周期、應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度等

6、因素進(jìn)行研究。 但流動資產(chǎn)中的存貨的變現(xiàn)能力較弱，因此，用它反映短期償債有一定的局限性。8第三章財務(wù)分析、趨勢分析 2、速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨該指標(biāo)的比值認(rèn)為1.0以上為好。因為它扣除了變現(xiàn)能力較差的存貨，因此認(rèn)為它比流動比率更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)短期償債能力。3、現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負(fù)債該指標(biāo)過高，意味著企業(yè)流動資產(chǎn)未能得到合理的運用，而是經(jīng)常以獲利能力低的現(xiàn)金類資產(chǎn)保持著，這會導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會成本增加。（二）長期償債能力分析指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。主要從以下五個指標(biāo)進(jìn)行分析：9第三章財務(wù)分析、趨勢分析 1、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100%該指標(biāo)表

7、明企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。該指標(biāo)大說明企業(yè)經(jīng)營存在的風(fēng)險大，債權(quán)人權(quán)益缺乏保障。該指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也稱舉債經(jīng)營比率。不同的人所占立場不同對該指標(biāo)分析的角度亦不同。（1）債權(quán)人關(guān)心的是貸款的安全程度，因此希望該指標(biāo)值越低越好。（2）股東關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，若超過，希望負(fù)債比例越大越好。（3）經(jīng)營者應(yīng)從財務(wù)管理角度審時度勢，全面考慮在增加的利潤和增加的風(fēng)險之間進(jìn)行權(quán)衡，作出正確決策。10第三章財務(wù)分析、趨勢分析 2、所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額100% （又稱股東權(quán)益比率）它和資產(chǎn)負(fù)債率之和=1，它從另一側(cè)面反映了企業(yè)的償債

8、能力。 3、權(quán)益乘數(shù)：它是股東權(quán)益比率的倒數(shù)即 也可以用資產(chǎn)平均總額與股東權(quán)益平均總額計算。 （例見書84頁）股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù) 11第三章財務(wù)分析、趨勢分析 4、產(chǎn)權(quán)比率：指負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率（又稱負(fù)債股權(quán)比率） 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益100% 分析：（1）該指標(biāo)反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，股東資本大于借入資本較好。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；反之，則是低風(fēng)險低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。（2）該指標(biāo)反映了債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度?？傊摫嚷实推髽I(yè)長期償債能力強(qiáng)?？赡芷髽I(yè)未能充分發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿效

9、應(yīng)。一般在保障債務(wù)償還安全的前提下，應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率。12第三章財務(wù)分析、趨勢分析 5、 該指標(biāo)反映了獲利能力對負(fù)債利息償付的保證程度。 利息費用包括財務(wù)費用中的利息和資本化的利息兩部分。分析（1）該指標(biāo)反映了企業(yè)經(jīng)營收益為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。倍數(shù)大，償付能力強(qiáng)。（2）該指標(biāo)與同行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，同時也和企業(yè)過去進(jìn)行比較，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)作為標(biāo)準(zhǔn)?？杀Ｕ献畹偷膬攤芰?。一般要維持正常償債能力，從長期看，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，且比值越高，企業(yè)長期償債能力就越強(qiáng)。利息費用利息費用利潤總額利息保障倍數(shù)13第三章財務(wù)分析、趨勢分析 （三）影響企業(yè)償債能力的其他因素 1、或有

10、負(fù)債 即企業(yè)在經(jīng)營活動中有可能會發(fā)生的負(fù)債。 2、擔(dān)保責(zé)任 在經(jīng)濟(jì)活動中，企業(yè)可能會發(fā)生以本企業(yè)的資產(chǎn) 為其他企業(yè)提供法律擔(dān)保。 3、租賃活動 主要是會計賬中未體現(xiàn)的經(jīng)營租賃的資產(chǎn)。 4、可動用的銀行貸款指標(biāo)14第三章財務(wù)分析、趨勢分析 二、營運能力分析指企業(yè)控制的各種資產(chǎn)的管理效率。包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款平均余額賒銷收入凈額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 賒銷收入凈額計算期天數(shù)應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均收賬期15第三章財務(wù)分析、趨勢分析 應(yīng)收賬款平均余額按照期初余額加期末余額除2求得。計算期天數(shù)每年按360天計算。在一定時期內(nèi)

11、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)一次所用的天數(shù)就越少，說明應(yīng)收賬款收回的速度越快，資產(chǎn)運營的效率越高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的評價應(yīng)和企業(yè)歷史資料和同行業(yè)水平進(jìn)行比較；應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款變化與增加的收入和增加的成本進(jìn)行對比，確定合理的應(yīng)收賬款政策。2、存貨周轉(zhuǎn)率存貨平均余額銷售成本存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 16第三章財務(wù)分析、趨勢分析存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 存貨周轉(zhuǎn)率 =360 （銷售成本平均存貨） =（平均存貨360） 銷售成本（銷售成本數(shù)據(jù)來自利潤表，平均存貨來自資產(chǎn)負(fù)債表）存貨平均余額=（期初余額+期末余額）/2計算期為360天計17第三章財務(wù)分析、趨勢分析存貨周轉(zhuǎn)率高，表明其變現(xiàn)速度快，資金占用水平越低，獲利越多。但

12、存貨不能儲存過少，否則可能造成生產(chǎn)中斷或銷售緊張；但也不能儲存過多，否則可能形成呆滯、積壓。因此通過存貨周轉(zhuǎn)分析，有助于找出存貨管理存在的問題，盡可能降低資金占用水平。3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)平均占用額銷售收入凈額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售收入凈額計算期天數(shù)流動資產(chǎn)平均占用額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)18第三章財務(wù)分析、趨勢分析 流動資產(chǎn)平均占用額=（期初余額+期末余額）/2在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)平均凈值=（期初凈值+期末凈值）/2該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)

13、平均凈值銷售收入凈額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)平均總額銷售收入凈額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 19第三章財務(wù)分析、趨勢分析資產(chǎn)平均總額=（期初余額+期末余額）/2該指標(biāo)用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，一般與企業(yè)以前年度比較或同行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平比較，如果偏低，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較低，最終會影響企業(yè)的贏利能力。各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)指標(biāo)經(jīng)常和反映盈利能力的指標(biāo)結(jié)合在一起使用，可全面評價企業(yè)的盈利能力。三、盈利能力分析（一）資產(chǎn)報酬率（又稱資產(chǎn)凈利率）1、公式：資產(chǎn)報酬率=（凈利潤資產(chǎn)平均總額）100%平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）22、分析：（1）該指標(biāo)值高，說明企業(yè)的資產(chǎn)收益效率高，注重

14、了增加收入和節(jié)約資金兩個方面。20第三章財務(wù)分析、趨勢分析 （2）利用該指標(biāo)可以與企業(yè)歷史資料、與計劃、與同行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平進(jìn)行對比，分析形成差異的原因。影響該指標(biāo)值高低的因素有：產(chǎn)品價格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小。 （3）利用該指標(biāo)可以分析經(jīng)營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)。2、凈資產(chǎn)收益率（也稱股東權(quán)益報酬率） 公式：股東權(quán)益報酬率=（凈利潤平均凈資產(chǎn)）100% =（凈利潤股東權(quán)益平均總額）100%該指標(biāo)是一個評價企業(yè)獲利能力的一個重要財務(wù)比率，該比率越高企業(yè)獲利能力越強(qiáng)。該指標(biāo)還可以用以下公式表示 股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率平均權(quán)益乘數(shù)可

15、見該指標(biāo)受兩個因素影響，因此提高該比率一是增收節(jié)支，提高資產(chǎn)報酬率，二是在資產(chǎn)報酬率大于負(fù)債利息率時 可以增加負(fù)債。21第三章財務(wù)分析、趨勢分析3、銷售毛利率毛利=銷售收入-銷售成本 公式：銷售毛利率=（毛利銷售收入）100% 分析：毛利是凈利潤的基礎(chǔ)，沒有較高的毛利率，就不可能使銷售凈利潤提高。4、銷售凈利率 公式： 銷售凈利率=（凈利潤銷售收入）100% 銷售凈利率分析（1）該指標(biāo)反映百元銷售收入的收益水平。從公式可見銷售凈利率與凈利潤成正比，與銷售收入成反比，只有在增加銷售收入時降低成本費用才能提高盈利能力。（2）該指標(biāo)可分解為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等。5、成

16、本費用凈利率成本費用包括產(chǎn)品銷售成本、營業(yè)費用、銷售稅金、管理費用、財務(wù)費用、所得稅。%100成本費用總額凈利潤成本費用凈利率22第三章財務(wù)分析、趨勢分析 四、上市公司的財務(wù)比率（一）每股收益（亦稱每股利潤）1、公式：每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)2、分析：該指標(biāo)是上市公司重要的財務(wù)比率。它反映普通股的獲利水平。分析時可以進(jìn)行公司間的比較以評價該公司的相對的盈利能力；可以進(jìn)行不同時期的比較，反映該公司盈利能力的變化趨勢等等。但應(yīng)注意的問題：（1）每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險。（2）股票是一個“份數(shù)”概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價不同，

17、即換取每股收益的投入量不同，限制了每股收益的公司間的比較。23第三章財務(wù)分析、趨勢分析 （二）每股股利 1、公式：每股股利=（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股股數(shù)每股股利的高低，不僅取決于公司獲利能力的強(qiáng)弱，還取決于公司的股利政策和現(xiàn)金是否充裕。 （三）股利支付率（又稱股利發(fā)放率）公式：股利支付率=（每股股利每股利潤）100% 分析：股利支付率主要取決于公司的股利政策。一般而言，如果一家公司的現(xiàn)金量比較充裕，并且目前沒有更好的投資項目，則可能會傾向發(fā)放現(xiàn)金股利，反之，則少發(fā)股利，而將資金用于投資。24第三章財務(wù)分析、趨勢分析 （四）市盈率1、公式：市盈率（倍數(shù)）=普通股每股市價普通股

18、每股利潤2、分析：該指標(biāo)反映投資人對每元凈利潤所愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。在市價確定的情況下，每股利潤越高，市盈率越低，投資風(fēng)險越小；反之亦然。在每股利潤確定的情況下，市價越高，市盈率越高，風(fēng)險越大；反之亦然。從橫向比較，高市盈率說明公司能夠獲得社會信賴，具有良好的前景。反之亦然。25第三章財務(wù)分析、趨勢分析 3、應(yīng)注意的問題（1）該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較。一般新興行業(yè)市盈率普遍較高，而成熟公司的市盈率普遍較低，這并不說明后者股票沒有投資價值。（2）每股收益很小時，市價不會降至零，很高的市盈率往往不能說明任何問題。（3）凈利潤受會計政策的影響，從而使公司間的比較

19、受到限制。（4）市價變動的影響因素很多。因此觀察市盈率的長期趨勢很重要。市盈率低時以收購股票的方式實現(xiàn)對其他公司的兼并，然后進(jìn)行改造，待到市盈率升高時，再以出售股票的方式賣出公司，從中獲利。 一般認(rèn)為正常的市盈率為201026第三章財務(wù)分析、趨勢分析第三節(jié)企業(yè)財務(wù)狀況的趨勢分析即將兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中相同指標(biāo)進(jìn)行對比，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。 一、比較財務(wù)報表是比較企業(yè)連續(xù)幾期財務(wù)報表的數(shù)據(jù)，分析其增減變化的幅度及其變化原因，來判斷企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。 二、比較百分比財務(wù)報表 它是將財務(wù)報表的數(shù)據(jù)用百分比來表示，以此來比較不同

20、年份的各項百分比的變化，判斷企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。 三、比較財務(wù)比率 將企業(yè)連續(xù)幾個會計期間的財務(wù)比率進(jìn)行對比，從而分析財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。例：27第三章財務(wù)分析、趨勢分析第四節(jié)企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析一、財務(wù)比率的綜合評分法1、正確選擇評價指標(biāo)選擇三類指標(biāo)：償債能力、營運能力、獲利能力例中企業(yè)綜合評價的指標(biāo)確定為10個（見書P106）。2、確定財務(wù)指標(biāo)的重要性系數(shù)各項財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)評分值之和應(yīng)等于100分。3、確定各項財務(wù)比率評分值的上限和下限。以減少個別指標(biāo)異常對總分造成不合理的影響。4、確定各項財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值。通常可以同行業(yè)的平均水平，并經(jīng)過調(diào)整后確定。5、計算企業(yè)各項財務(wù)比率的實際值。28第三章財務(wù)分析、趨勢分析6、計算出各項財務(wù)比率實際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比率，即關(guān)系比率。7、計算