資本運營與實務第一章

1、1 資本運營資本運營理論與實務理論與實務 第四版第四版 20132013 夏樂書 姜 強 張春瑞 李 琳 宋愛玲 CH12資本運營資本運營教學內容教學內容第一篇第一篇資本運營的資本運營的基本理論基本理論第三篇第三篇資本的重組、資本的重組、集中和結構調整集中和結構調整 CH1 資本運營概論資本運營概論 CH2 資本運營的主體資本運營的主體 與市場環(huán)境與市場環(huán)境第二篇第二篇資本的籌措、資本的籌措、運用和積累運用和積累 CH3 資本籌措資本籌措 CH4 資本投放資本投放 CH5 資本周轉資本周轉 CH6 資本積累資本積累 CH7 資本重組概述資本重組概述 CH8 實行股份制實行股份制 CH9 企業(yè)兼

2、并與收購企業(yè)兼并與收購 CH10 組建企業(yè)集團組建企業(yè)集團 CH11 企業(yè)分立與出售企業(yè)分立與出售 CH12 資本結構調整資本結構調整3第第1 1章章 資本運營概論資本運營概論 1.1 資本的性質資本的性質 1.2 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 1.3 資本運營的含義資本運營的含義 1.4 資本運營的內容資本運營的內容 1.5 資本運營的目標資本運營的目標1.6 資本運營的風險資本運營的風險1.7 資本運營的原則資本運營的原則 1 資本運營概論資本運營概論【教學目標】【教學目標】熟悉資本的特點；掌握馬克思對資本自然屬性和社會屬性的論述；明確在改革開放實踐中對資本的認識；熟悉資本的來源與形態(tài)

3、；掌握資本運營與資本經營、資產經營和生產經營的關系；熟悉資本運營的內容和分類；掌握資本運營的目標；理解資本運營的風險；了解資本運營的原則。4第一節(jié)第一節(jié) 資本的性質資本的性質5第第1 1節(jié)節(jié) 資本的性質資本的性質 1.1 資本的性質資本的性質 1 資本運營概論資本運營概論一、西方經濟學家關于資本的論述一、西方經濟學家關于資本的論述（一）（一）19世紀資產階級經濟學家對資本的主要觀點：世紀資產階級經濟學家對資本的主要觀點：經濟學家對資本的認識巴蒂斯特 形成資本的，不是物質，而是這個物質的價值；商品價值是由勞動、資本、土地這三個要素所提供的“生產性服務”共同創(chuàng)造的。工資、利息、地租是勞動、資本、土

4、地這三要素各自創(chuàng)造的收入?，斂死飱W 用在生產目的上的通貨是資本 。詹姆士穆勒 資本即是商品 。西斯蒙第 資本是永久的會自行增大的價值 。麥克魯德 資本是用于增殖目的的經濟量，任何經濟量均可用為資本。凡可以獲取利潤之物都是資本。 龐巴維克 那些用來作為獲得財貨手段的產品叫做資本 。61.1 資本的性質資本的性質 1 資本運營概論資本運營概論一、西方經濟學家關于資本的論述一、西方經濟學家關于資本的論述（二）（二）20世紀資產階級經濟學家對資本的主要觀點：世紀資產階級經濟學家對資本的主要觀點：經濟學家對資本的認識保羅薩繆爾森 資本是三大生產要素之一，另外兩種是土地和勞動，通常被稱為基本生產要素。資本

5、是一種被生產出來的要素，一種本身就是由經濟過程產出的耐用投入品。資本或資本品包括那些生產出來的耐用品，它們在進一步的生產中被作為生產性投入。資本與另外兩種要素不同，它在使用之前必須首先被生產出來。資本品主要有三類：建筑、設備、耐用生產設備以及投入和產出的存貨。資本在本質上意味著時間的消耗和間接的生產手段，間接的或者說迂回的生產手段通常比直接的生產手段更加有效。 格林沃爾德 資本是“生產的三要素之一，從企業(yè)的角度來看，資本是一家公司的總財富或總資產，因而不僅包括資本貨物（有形的資產），同時也包括商標、商譽和專利權等無形的資產。作為會計學的術語，它代表從股東那里得到的全部貨幣，加上留歸企業(yè)用的全部

6、利潤。 第第1 1節(jié)節(jié) 資本的性質資本的性質 71.1 資本的性質資本的性質 1 資本運營概論資本運營概論一、西方經濟學家關于資本的論述一、西方經濟學家關于資本的論述（三）（三） 從上述觀點中歸納資本的特點：從上述觀點中歸納資本的特點：資本的特點對資本特點的認識增值性 資本在運動中能夠產生大于自身的價值，這是資本的目的所在。 流動性 資本在運動中不斷地改變形態(tài)，資本增值只能在運動中實現。 風險性 由于外部環(huán)境變化莫測，因而使資本增值具有不確定性。 多樣性 資本具有貨幣資本、實物資本和無形資本等多種形態(tài)。 第第1 1節(jié)節(jié) 資本的性質資本的性質 81.1 資本的性質資本的性質 1 資本運營概論資本

7、運營概論一、西方經濟學家關于資本的論述一、西方經濟學家關于資本的論述（四）對上述觀點的評價：（四）對上述觀點的評價： 無論是資產階級古典的或現代的經濟學家，都只言資本無論是資產階級古典的或現代的經濟學家，都只言資本的自然屬性，而諱言資本的社會屬性，認為資本是貨幣，是的自然屬性，而諱言資本的社會屬性，認為資本是貨幣，是商品，是物質的價值，是自行增大的價值，是可以獲得利潤商品，是物質的價值，是自行增大的價值，是可以獲得利潤之物，是生產要素之一，卻避而不談在資本主義生產方式下之物，是生產要素之一，卻避而不談在資本主義生產方式下資本所反映的資本家剝削雇傭工人的經濟關系的性質。資本所反映的資本家剝削雇傭

8、工人的經濟關系的性質。 第第1 1節(jié)節(jié) 資本的性質資本的性質 91.1 資本的性質資本的性質 1 資本運營概論資本運營概論二、馬克思關于資本的論述二、馬克思關于資本的論述 第第1 1節(jié)節(jié) 資本的性質資本的性質 馬克思，1818年出生于德國特利爾城的一個猶太人律師家庭。他曾先后在波恩大學和柏林大學學習，主修法律和哲學，同時攻讀歷史和新聞。1841年在耶魯大學獲博士學位。1842年起他成為萊茵報的編輯，直至這份報紙被查禁，馬克思被迫遷居巴黎。在巴黎他與恩格斯相識，從此開始了倆人的終身友誼。1848年歐洲革命失敗后，馬克思幾經周折于1849年定居倫敦。他從此幾乎把畢生的精力投入到資本論的研究與寫作，

9、直至逝世。 101.1 資本的性質資本的性質 1 資本運營概論資本運營概論二、馬克思關于資本的論述二、馬克思關于資本的論述 第第1 1節(jié)節(jié) 資本的性質資本的性質 對馬克思關于資本論述的評價：p 馬克思在資本論中總結了資本主義生產方式產生和發(fā)展的實踐，吸取了前人對資本問題研究成果的科學成分，對資本作了全面深刻的分析，其廣度和深度是過去和現在的經濟學家所望塵莫及的。p 馬克思在經濟學方面的偉大貢獻之一，在于他既承認資本的自然屬性，又揭示了資本的社會屬性。111.1 資本的性質資本的性質 1 資本運營概論資本運營概論二、馬克思關于資本的論述二、馬克思關于資本的論述（一）資本的社會屬性（一）資本的社會

10、屬性資本的社會屬性是指資本歸誰所有,資本在不同的社會經濟形態(tài)中所具有的特性。資本主義生產的目的是增殖價值，創(chuàng)造剩余價值。剩余價值是工人在生產中耗費的剩余勞動時間的凝結。資本并不是一種物品，而是一種以物為媒介而成立的人與人之間的社會關系。在社會主義生產關系中，資本由社會勞動者共同所有，資本采取公有制形式為主，資本增值部分轉化資本是用來擴大整個社會生產，最終實現共同富裕的目標。1.資本不是資本主義特有的范疇，是商品經濟的必然產物，是企業(yè)進行生產經營活動的必要條件，是客觀存在的，始終寓于社會再生產的運動之中，并不斷地實現價值增值。在不同的社會經濟形態(tài)中，資本反映著不同性質的生產關系。第第1 1節(jié)節(jié)

11、資本的性質資本的性質 121.1 資本的性質資本的性質 1 資本運營概論資本運營概論二、馬克思關于資本的論述二、馬克思關于資本的論述（二）資本的自然屬性（二）資本的自然屬性資本的自然屬性是指資本必然追求價值增值，是在各種社會經濟形態(tài)中所具有的共性。資本的本質屬性是追求價值增值，這一本質屬性不會隨社會生產關系的變革而改變。資本的自然屬性存在于資本的使用價值之中，屬于生產要素方面的關系。企業(yè)的生產、技術和經營管理與資本的自然屬性密切相關，企業(yè)的生產經營就是資本的使用、耗費與收回。1.由于資本不能自發(fā)地實現增值，因此重視資本的自然屬性，必須認真研究如何有效地運用資本，加速資本周轉，降低資本耗費，增加

12、資本積累等。第第1 1節(jié)節(jié) 資本的性質資本的性質 131.1 資本的性質資本的性質 1 資本運營概論資本運營概論二、馬克思關于資本的論述二、馬克思關于資本的論述我們認為：第第1 1節(jié)節(jié) 資本的性質資本的性質 資本的社會屬性與自然屬性緊密相關，資本的自然屬性資本的社會屬性與自然屬性緊密相關，資本的自然屬性是社會屬性的基礎，資本的社會屬性由自然屬性決定。由是社會屬性的基礎，資本的社會屬性由自然屬性決定。由于資本具有價值增值的自然屬性，人們才為資本的所有權于資本具有價值增值的自然屬性，人們才為資本的所有權而爭斗，才有資本歸誰所有這一社會屬性。而爭斗，才有資本歸誰所有這一社會屬性。141.1 資本的性

13、質資本的性質 1 資本運營概論資本運營概論三、在改革開放實踐中對資本的重新認識三、在改革開放實踐中對資本的重新認識問題：從新中國成立至改革開放前，人們通常認為資本是資本主義社會特有的經濟范疇，反映資本家對雇傭工人的剝削關系。在社會主義經濟理論和實際工作中，人們一般認為“資本”姓“資”，“資金”姓“社”。 解決的關鍵解決的關鍵利用資本的自然屬性和社會屬性觀點。利用資本的自然屬性和社會屬性觀點。 （一）國有資產管理改革要求走出資本姓“資”的誤區(qū) （二）引進外資，促進走出資本姓“資”的誤區(qū) （三）實行社會主義市場經濟，徹底走出資本姓“資”的誤區(qū)第第1 1節(jié)節(jié) 資本的性質資本的性質 15第二節(jié)第二節(jié)

14、資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài)16第第2 2節(jié)節(jié) 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 1 資本運營概論資本運營概論一、資本的來源一、資本的來源1.1 資本的性質資本的性質 1.2 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 狹義的理解是企業(yè)的資本金（實收資本），是投資者投入企業(yè)的資本。較廣義的理解是企業(yè)所有者（股東）權益，包括資本金、資本公積、盈余公積和未分配利潤。更廣義的理解是企業(yè)所有者權益和借入資本總和。我們認為：我們認為：資本應做更廣義的理解，包括自有資本和借入資本。自有資本是企業(yè)資本運營的基礎，是企業(yè)獲取借入資本的基本前提；而借入資本可以在企業(yè)能承擔的財務風險下，擴大生產經營規(guī)模，提高自有資本的

15、經營效益，是資本運營的藝術。171 資本運營概論資本運營概論二、資本的形態(tài)二、資本的形態(tài)1.1 資本的性質資本的性質 1.2 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 貨幣資本包括現金、銀行存款和其他貨幣資金。實物資本包括存貨和固定資產。無形資本包括專利權、非專利技術、商標權、著作權、土地使用權、商譽等。對外投資包括短期投資和長期投資。各種應收款包括應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息和其他應收款。第第2 2節(jié)節(jié) 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 181 資本運營概論資本運營概論二、資本的形態(tài)二、資本的形態(tài)兩個應注意的概念：兩個應注意的概念： 1 知識資本知識資本 知識資本是指企業(yè)所擁有的

16、知識財產的價值，包括藝術財產和工業(yè)財產兩類。知識資本是無形資本，但不是所有的無形資產都是知識資本。隨著科學技術的突飛猛進，知識經濟時代的到來，知識資本在全部資本中占的比重會逐漸增大。 2 人力資本人力資本 人力資本是對人的投資而形成的資本，包括學校教育、在職培訓以及保健設施等支出。人力資本是一項能夠給企業(yè)帶來最大效益的重要的生產性投資。企業(yè)擁有高素質的人力資源，就能更好地吸收、組合各種生產要素，推動經濟的迅速發(fā)展。1.1 資本的性質資本的性質 1.2 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 第第2 2節(jié)節(jié) 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 19第三節(jié)第三節(jié) 資本運營的含義資本運營的含義201 資本運

17、營概論資本運營概論一、資本運營與資本經營一、資本運營與資本經營“運營”和“經營”都有籌劃、管理和謀求之意，含義基本一致；資本運營強調對資本的籌措和運用必須要有事先的運籌、規(guī)劃和科學決策，強調對資本的靈活使用，巧妙運用。但資本經營在表現上述語意時不夠充分；資本運營以微觀的經營管理為基礎，還重視宏觀的籌劃與管理。資本經營則偏重于微觀的經營管理。1.1 資本的性質資本的性質 1.2 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 1.3 資本運營的含義資本運營的含義 第第3 3節(jié)節(jié) 資本運營的含義資本運營的含義 211 資本運營概論資本運營概論二、資本運營與資產經營二、資本運營與資產經營資產經營重視資本形態(tài)的管理

18、，強調通過合理的資產配置、資產重組，使資產結構優(yōu)化，資產得到有效使用，提高資產報酬率，重視盤活現有存量資產。全面的資本運營，應既從資本形態(tài)（資產）方面，也從資本來源方面進行工作，并將兩方面緊密結合。包括對資產的合理配置、重組和有效使用；自有資本和借入資本的籌措和資本結構的調整等。資產經營往往強調實物形態(tài)、使用價值的管理，忽視資產的價值管理；資本運營意在強調資產的商品化和價值化管理，強調資本籌措、運用和分配的全過程；應既重視資產的價值又重視資產的使用價值，將兩者緊密結合。1.1 資本的性質資本的性質 1.2 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 1.3 資本運營的含義資本運營的含義 第第3 3節(jié)節(jié)

19、資本運營的含義資本運營的含義 221 資本運營概論資本運營概論三、資本運營與生產經營三、資本運營與生產經營（一）從歷史發(fā)展來分析（一）從歷史發(fā)展來分析19世紀末以前，在投資者和經營者合一的情況下，資本運營與生產經營合一，兩者相互聯系、相互滲透。19世紀末，隨著股份公司和證券市場的迅速發(fā)展，所有權和經營權出現分離，企業(yè)的資本運營分離為所有者對資本的運作和經營者對資本的運作兩個層次，具體由公司的章程所規(guī)定的職責范圍和程序來行使。20世紀初，由于證券市場進一步發(fā)展和產權市場的形成，資本運營的內容和形式不斷拓展，產權交易推動了生產經營的迅猛發(fā)展。20世紀30年代以后，西方國家的企業(yè)普遍將資本運營原則和

20、方法運用于生產經營管理之中，將資本運營與生產經營在更高的層次上結合。所有者側重于資本運營，經營者按照資本運營的要求側重于抓生產經營，保證資本保值、增值，提高資本效率和效益。1.1 資本的性質資本的性質 1.2 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 1.3 資本運營的含義資本運營的含義 第第3 3節(jié)節(jié) 資本運營的含義資本運營的含義 231 資本運營概論資本運營概論三、資本運營與生產經營三、資本運營與生產經營（二）兩者的區(qū)別（二）兩者的區(qū)別1.1 資本的性質資本的性質 1.2 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 1.3 資本運營的含義資本運營的含義 第第3 3節(jié)節(jié) 資本運營的含義資本運營的含義 項目資本

21、運營生產經營經營對象經營對象是企業(yè)的資本及其運動，側重企業(yè)經營過程的價值方面，追求資本增值。經營對象是產品及其生產銷售過程，側重企業(yè)經營過程的使用價值方面，追求產量、品種的增多和質量的提高。經營領域主要涉及資本領域，包括證券市場、非證券的長期信用資本的借貸，非證券的產權交易市場。主要是產品的生產技術、原材料的采購和產品銷售領域，包括生產資料市場、勞動力市場、技術市場和商品市場。經營方式運用吸收直接投資、發(fā)行股票和債券、銀行借款和租賃等方式籌集資本，通過投資來有效地配置使用，盤活存量資本，加速資本周轉，提高資本效益。通過調查社會需求，以銷定產、以產 定購，技術研發(fā)，革新工藝設備，創(chuàng)名牌，開辟銷售

22、渠道，建立銷售網絡等，增加產品品種和數量，提高產品質量，市場占有率和利潤。241 資本運營概論資本運營概論三、資本運營與生產經營三、資本運營與生產經營（三）兩者的聯系（三）兩者的聯系1.1 資本的性質資本的性質 1.2 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 1.3 資本運營的含義資本運營的含義 第第3 3節(jié)節(jié) 資本運營的含義資本運營的含義 項目資本運營和生產經營目的一致資本運營的目的是追求資本的保值增值；生產經營是以生產經營商品為手段，以資本增值為目的的經營活動。相互依存企業(yè)的生產經營是以資本為前提條件的，沒有資本，生產經營無法進行；如果不進行生產經營，資本增值的目的無法實現，資本運營以生產經營為

23、基礎，并為發(fā)展生產經營服務。相互滲透企業(yè)的生產經營是資本循環(huán)周轉的過程，如果企業(yè)生產經營過程供產銷各環(huán)節(jié)脫節(jié)，資本循環(huán)周轉就會中斷；如果企業(yè)的設備閑置，材料和在產品存量過多，商品銷售不暢，資本就會發(fā)生積壓，必然使資本效率和效益下降。資本運營與生產經營密不可分，應當把搞好資本運營與搞好生產經營密切結合起來。251 資本運營概論資本運營概論三、資本運營與生產經營三、資本運營與生產經營（四）總結（四）總結1.1 資本的性質資本的性質 1.2 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 1.3 資本運營的含義資本運營的含義 第第3 3節(jié)節(jié) 資本運營的含義資本運營的含義 我們認為，在市場經濟條件下，企業(yè)家既要精通

24、生產經營，又要掌我們認為，在市場經濟條件下，企業(yè)家既要精通生產經營，又要掌握資本經營，并把兩者密切結合起來。生產經營是基礎，資本經營握資本經營，并把兩者密切結合起來。生產經營是基礎，資本經營要為發(fā)展生產經營服務。通過資本經營，以便更好地發(fā)展生產經營；要為發(fā)展生產經營服務。通過資本經營，以便更好地發(fā)展生產經營；只有生產經營搞好了，資本經營的目標才能實現。片面地忽視任一只有生產經營搞好了，資本經營的目標才能實現。片面地忽視任一方面，或者以為資本經營是高級的經營形式，盲目地從生產經營轉方面，或者以為資本經營是高級的經營形式，盲目地從生產經營轉向資本經營，都是錯誤的。向資本經營，都是錯誤的。26第四節(jié)

25、第四節(jié) 資本運營的內容資本運營的內容271 資本運營概論資本運營概論一、資本運營的基本內容一、資本運營的基本內容1.1 資本的性質資本的性質 1.2 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 1.3 資本運營的含義資本運營的含義1.4 資本運營的內容資本運營的內容第第4 4節(jié)節(jié) 資本運營的內容資本運營的內容 資本運營的基本內容主要的要求（一）資本籌集應在防范籌資風險的前提下，從多種來源渠道，以盡可能低的資本成本，及時適量、便捷地獲取所需結構合理的資本。（二）投資決策和資本投入應在防范和降低投資風險下，盡可能提高投資效益。這是資本運營的一個關鍵性環(huán)節(jié)。（三）資本運動與增值包括實業(yè)資本、金融資本和產權資本

26、的運動與增值。在生產性企業(yè)中（本書研究的出發(fā)點），實業(yè)資本運營是后兩方面的前提和基礎，而金融資本和產權資本運營是為了更好地進行實業(yè)資本運營服務的。（四）資本運營增值的分配資本增值后，在扣除利息和所得稅后提取盈余公積金和公益金，并向投資者分配利潤。281 資本運營概論資本運營概論二、資本運營內容的分類二、資本運營內容的分類1.1 資本的性質資本的性質 1.2 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 1.3 資本運營的含義資本運營的含義1.4 資本運營的內容資本運營的內容第第4 4節(jié)節(jié) 資本運營的內容資本運營的內容 不同標志資本運營內容的分類（一）資本運動過程1籌資決策和資本籌集 2投資決策和資本投入3

27、資本運動過程與增值 4資本運營增值的分配（二）資本運營的內容和形式1實業(yè)資本運營 2金融資本運營3產權資本運營（三）資本運營的狀態(tài)1增量資本運營 2存量資本運營（四）資本運營的方式1外部交易型資本運營 2內部運用型資本運營（五）資本運營活動是否跨越本國國界1國內資本運營 2國際資本運營291 資本運營概論資本運營概論根據我國現實狀況對上述分類的兩點說明：根據我國現實狀況對上述分類的兩點說明：目前我國的資源配置不甚合理，強調外部交易型資本運營是很必要的，但我們認為，全面的資本運營應包括資本的外部交易和資本的內部運用，必須把兩方面結合起來，資本的外部交易應以內部運用為基礎，資本的外部交易的目的是為了更有效地運用資本，充分發(fā)揮資本的使用價值，實現資本更多的增值。1.我國已經加入了世界貿易組織，資本運營不應只局限于本國范圍內，應具有全球視野，重視在全球領域、在國際間廣泛開展資本運營。1.1 資本的性質資本的性質 1.2 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 1.3 資本運營的含義資本運營的含義1.4 資本運營的內容資本運營的內容第第4 4節(jié)節(jié) 資本運營的內容資本運營的內容 30第五節(jié)第五節(jié) 資本運營的目標資本運營的目標311 資本運營概論資本運營概論1.1 資本的性質資本的性質 1.2 資本的來源與形態(tài)資本的來源與形態(tài) 1.3 資本運營的含義資