供應鏈應收賬款融資的決策分析與價值研究解析

1、 第3 期 魯其輝等： 供應鏈應收賬款融資的決策分析與價值研究 15 3 1 供應鏈金融有利于上游供應商解決融資 處境 長期以來， 傳統(tǒng)的信貸技術手段在面對中小 對于下游廠商來說， 供應鏈應收賬款融資為 他也帶來了很多利益 從表 1 可以看出， 在傳統(tǒng)的 管理模式下， 供應商因為資金的壓力而不能快速 的滿足市場增長的需求， 這同時也致使廠商出現 斷貨或缺貨嚴重的現象， 廠商的銷售利潤受到嚴 重影響 在供應鏈應收賬款融資的管理模式下 ， 廠 商并沒有承擔融資的成本， 但因為供應商的生產 得到了較好的支撐， 能使廠商的產能在較短周期 內滿足市場增長的需求 ， 獲得持續(xù)的收益增長 ， 并且當供應 商

2、 的 初 始 現 金 越 多 ， 廠商的期望收 益越高 這也從另一個方面說明 ， 下游廠商在向 金融機構 推 薦 自 己 的 供 應 商 作 為 融 資 對 象 時 ， 需要盡量選 擇 實 力 較 好 、 產品需求量大的供應 商， 因此所 選 擇 的 供 應 商 往 往 是 戰(zhàn) 略 性 合 作 的 供應商 3 2 供應鏈金融有利于金融機構的融資市場 開拓 對于金融機構來說， 供應鏈金融有利于金融 機構的融資市場開拓 如果按照傳統(tǒng)的融資模式， 分散的中小供應商個體往往被歸入高風險的類 別， 導致金融機構無法對其融資， 這就導致國內金 融機構面對中小企業(yè)市場融資一直駐足不前的現 象 供應鏈應收賬款

3、的融資模式， 不但可以為難以 獲得流動資金而失去大量市場機會的中小企業(yè)創(chuàng) 造充分的發(fā)展空間， 也為許多金融機構提供了低 高回報的新興融資市場 風險、 供應商的信息透明度差、 非系統(tǒng)風險高、 管理規(guī)范 性差和平均融資規(guī)模小等一系列問題， 金融機構 總是難以對他們予以金融支持 這里通過數值算 例分析供應商的產量的情況， 可以發(fā)現沒有金融 支持的供應商將出現一些生產問題 從圖 3 可以 看出， 在沒有供應鏈融資的情況中， 供應商由于資 金缺乏， 他需要等待應收賬款到賬才能開始生產 ， 往往出現生產間斷或很難滿足市場需求的現象 ， 并且當供應商的初始現金 c 越少， 這種現象越明 顯 由于供應商只能通

4、過不斷地累計每期的生產 收益來擴大生產規(guī)模， 這致使供應商無法快速滿 需要很長的時間才能為 足市場規(guī)模的不斷增長， 市場提供足夠的產能， 當供應商的初始資金越少， 需要花費的時間更長 而供應鏈應收賬款融資， 依托供應鏈中真實 利用交易過程中產生的應收賬款作 的交易關系， 為質押， 為中小供應商提供金融解決方案 ， 這使供 應鏈融資產品的風險程度降低到和大企業(yè)貸款相 通過應收賬款融資， 近的水平 從圖 3 可以看到， 供應商能夠利用融資的資金來進行連續(xù)的生產 ， 能夠在較短的周期內達到最優(yōu)產量， 當供應商的 初始現金規(guī)模越大時， 供應商能夠更加快速地滿 足市場的需求 s 0 圖3 供應商的產量圖

5、 Fig 3 Production values of supplier 16 表1 管 理 科 學 學 報 2012 年 3 月 廠商與金融機構的收益變化情況 Table 1 Profits of buyer and financial institution 周期 t 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 Q* t 121 0 146 0 176 0 211 0 254 0 305 0 366 0 439 0 Q* t 367 432 509 599 706 832 981 1 156 1 363 1 387 1 392 1 396

6、 1 398 1 400 1 402 1 403 s = 1 500 x0 s x0 = 3 000 b t 0 1 066 0 1 248 0 1 463 0 1 717 0 2 018 0 2 374 0 2 794 0 3 291 b t 2 771 3 215 3 734 4 339 5 046 5 873 6 838 7 966 9 259 10 254 10 210 10 146 10 076 10 001 9 925 9 847 L t 102 119 138 160 186 217 253 294 343 400 403 401 398 395 392 389 Q* t 128

7、 135 154 162 185 195 223 235 268 282 321 338 385 406 462 486 Q* t 720 848 999 1 177 1 320 1 341 1 358 1 370 1 380 1 387 1 392 1 396 1 398 1 400 1 402 1 403 b t 997 1 123 1 167 1 315 1 367 1 542 1 604 1 810 1 884 2 127 2 215 2 501 2 606 2 944 3 069 3 468 b t 5 442 6 315 7 333 8 513 9 765 10 257 10 30

8、7 10 319 10 301 10 263 10 210 10 146 10 076 10 001 9 925 9 847 L t 201 233 271 315 366 405 407 408 407 405 403 401 398 395 392 389 產需求時， 他將停止向金融機構進行融資， 金融機 構也將退出該產品的融資 從這個過程可以看出， 供應鏈應收賬款融資能夠使中小企業(yè)較好的把握 達到促進供應商健康快速發(fā)展 市場的變化情況， 同時也使金融機構跟進了產品市場的發(fā) 的目的， 有利于金融機構的融資市場的開拓 圖 4 展軌跡， 也指出了市場波動越小 （ 越大 ） ， 金融機構在供 應

9、鏈應收賬款融資中得到的收益越大 圖 5 指出了在不同市場總規(guī)模中， 供應商的 s 初始現金規(guī)模 x0 對金融機構融資總收益的影響 圖4 金融機構的融資收益 情況 這里得到的融資總收益是指從最初階段到 供應商不需要融資的階段為止的各階段融資收益 當供應商的實力較弱時 總和 從圖中可以看出， s （ x0 較小） ， 金融機構能夠得到較大融資收益， 當 Fig 4 Profits of financial institution 從圖 4 可以看出， 當市場需求的規(guī)模不斷增 加時， 供應商因需要提高產量而需要更多的流動 資金， 供應商通過向金融機構進行應收賬款的融 部分地滿足了融資的需求， 金融機

10、構的收益隨 資， 市場的增長也不斷增加 當市場逐漸趨向成熟， 供 應商自身的資金規(guī)模達到一定的程度， 供應商向 金融機構的融資需求不斷下降， 金融機構的收益 也隨之下降 當供應商的自有資金已經能滿足生 供應商的實力達到一定程度后， 金融機構能夠在 供應鏈應收賬款融資中得到的收益呈下降趨勢 這說明了， 供應鏈應收賬款融資是一個比較適合 于中小企業(yè)的融資模式， 他們往往需要通過加快 應收賬款的流轉速度而改善企業(yè)的現金流 ， 使企 業(yè)更快的發(fā)展自身的業(yè)務 第3 期 魯其輝等： 供應鏈應收賬款融資的決策分析與價值研究 17 的初始現金越多， 廠商的期望收益越高 分析也指 金融機構能夠得到較 出當供應商

11、的實力較弱時， 大融資總收益， 當供應商的實力達到一定程度后 ， 金融機構得到的總收益呈下降趨勢 這幾個方面 可以看出， 供應鏈應收賬款融資對于中小企業(yè)具 有更大的價值， 為規(guī)模較小的企業(yè)開展應收賬款 融資對金融機構也是非常有利的 供應鏈應收賬 培育新興產品市 款融資能夠為企業(yè)改善現金流、 圖5 供應商初始現金對融資收益的影響 Fig 5 Impact of initial money of supplier to profits of financial institution 場和整個供應鏈帶來巨大的價值 長期以來， 供應鏈管理理論與實踐的重心放 在了物流與信息層面， 而普遍忽視了其中的資

12、金 流管理或供應鏈財務管理 供應鏈的核心企業(yè)通 過對供應商的付款延遲、 加快向分銷商轉移庫存 等財務策略， 來實現自身財務的效益最大化， 但往 并給整 往以損害上下游企業(yè)的財務利益為代價， 個供應鏈的持續(xù)經營帶來很大的風險 因此研究 具有資金約束和供應鏈融資的供應鏈模型具有重 要的現實意義 關于應收賬款的供應鏈融資問題還有很多可 拓展的方面 本文研究的模型中考慮了供應商具 有資金約束問題， 而下游廠商沒有資金問題， 那么 對各成員都具有流動資金困難的供應鏈模型進行 分析將得到一些新的結論； 本文也假定了供應鏈 中關于市場信息、 成員的成本與收益信息是公共 那么研究供應鏈中信息非對稱問題 ， 將

13、能 的情況， 夠為供應鏈金融的決策分析帶來新的指導理論 ； 本文也僅僅考慮了由單個供應商和單個廠商構成 的供應鏈情況， 如果考慮多個供應商或多個廠商的 更復雜供應鏈系統(tǒng)， 將能夠得到更全面的融資模型 4 結束語 近年來， 供應鏈金融作為新的金融服務逐漸 成為國內商業(yè)銀行的重要業(yè)務增長點， 它從供應 鏈全局的高度以協(xié)調供應鏈資金流為手段 ， 為整 個供應鏈的穩(wěn)定與健康發(fā)展提供有力保障 本文 選取目前應用最為廣泛的應收賬款融資模式作為 研究對象， 以現實交易流程為基礎， 建立了多階段 供應鏈決策模型， 能夠為現實管理中的決策提供 有意義的借鑒方法 論文進一步通過大量的仿真 數據來分析應收賬款融資對

14、供應鏈成員和整個供 應鏈帶來的價值 研究結果表明， 供應鏈應收賬款融資能夠使 供應商利用融資的資金來進行連續(xù)生產， 使其在 面對快速增長的市場時能在較短周期內達到最優(yōu) 產量， 并且當供應商初始現金規(guī)模越大時 ， 能夠更 加快速地滿足市場需求 應收賬款融資也能使廠 商得到連續(xù)供貨， 獲得持續(xù)的收益增長， 若供應商 參 考 文 獻： 1 “供應鏈金融” M 上海： 上海遠東出 深圳發(fā)展銀行中歐國際工商學院 課題組 供應鏈金融： 新經濟下的新金融 2009 版社， Project Team of Supply Chian Finance" of Shenzhen Development B

15、ank and China Europe International Business School Supply Chian Finance： New Finance in New Economy M Shanghai： Shanghai Yuandong Press， 2009 （ in Chinese） 2 Buzacott J A， Zhang R Q Inventory management with assetbased financing J Management Science， 2004 ， 50 （ 9 ） ： 1274 1292 3 Ding Q， Dong L， Kou

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21、毅學，馮耕中，徐 （ 12 ） ： 42 48 Li Yixue，Feng Gengzhong，Xu Yu Research on Loantovalue ratio of inventory financing under randomlyfluctuant price J Systems EngineeringTheory Practice， 2007 ， 27 （ 12 ） ： 42 48 （ in Chinese） J 系統(tǒng)工程理論與實踐，2007 ，27 渝 價格隨機波動下存貨質押融資業(yè)務質押率研究 Research on decisionmaking and value of su

22、pply chain financing with accounts receivables LU Qihui1 ，ZENG Lifei2 ，ZHOU Weihua1 1 The School of Management，Zhejiang University，Hangzhou 310058 ，China； 2 The School of Finance，Zhejiang Gongshang University，Hangzhou 310018 ，China Abstract： In this paper，we consider a supply chain with a supplier，a

23、 downstream buyer and a financial institution，where the supplier is facing financial constraints We construct a multistage decisionmaking model with or without accounts receivable financing，respectively After our analysis，we get the expected profits of participants in the supply chain in all stages Through numerical analysis， we further research the values of the supply chain financing with accounts receivables to supply chain members and the entire supply chain Our work shows that，small and medium suppliers with