微軟公司長期股票期權(quán)

1、國外公司長期股票期權(quán)國外公司長期股票期權(quán)以微軟公司為案例分析以微軟公司為案例分析1 1主要內(nèi)容主要內(nèi)容一、認識股票期權(quán)一、認識股票期權(quán)二、了解微軟公司及其股票期權(quán)內(nèi)容二、了解微軟公司及其股票期權(quán)內(nèi)容三、微軟的長期股票期權(quán)激勵機制三、微軟的長期股票期權(quán)激勵機制四、微軟改變激勵機制四、微軟改變激勵機制五、小組看法五、小組看法2 2一、認識長期股票期權(quán)1.股票期權(quán)的定義 Stock Option 為組織中的某些人（主要是中高層管理人員）提供一種在一定時期內(nèi)以一個固定價格購買一個固定數(shù)量的公司股票的機會或權(quán)利。 股票所有權(quán)計劃（長期績效獎勵計劃的一種主要形式）分為三類：限股計劃、期股計劃以及期權(quán)計劃。

2、3 32.股票期權(quán)的產(chǎn)生和發(fā)展股票期權(quán)的產(chǎn)生和發(fā)展(1)(1)產(chǎn)生產(chǎn)生 由美國投資銀行家兼律師Louis Kelso在19501950年提出，目的是推行員工持股計劃（Employee Stock Ownership Plans ESOP) 為對付高稅率（19521952年美國個人所得稅邊際稅率高至92%），美國輝瑞制藥公司推出首個ESOP，以減少雇員收入中的納稅比率。該計劃從嚴(yán)格意義上說不屬于股票期權(quán)激勵制度,而是雇員持股計劃,其目的不是為了激勵員工。 80 80年代之前年代之前，經(jīng)理人為追求權(quán)利、地位和身份熱衷于以并購擴大企業(yè)規(guī)模，結(jié)果忽視公司整體利益和股東利益；為激勵經(jīng)理，股票期權(quán)產(chǎn)生。（

3、2 2）發(fā)展）發(fā)展2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代初年代初，美國在全球排名前50位的大公司中，有80%的企業(yè)已向其高級經(jīng)理人員實行經(jīng)營者股票期權(quán)(ESO)的報酬制度，高收入中來源于ESO的比重越來越大。 到到19991999年年幾乎100%的高科技公司、大約90%的上市公司都有股票期權(quán)計劃。4 43.3.股票期權(quán)的分類股票期權(quán)的分類5 5 按是否提取部分獎勵基金為行權(quán)提供資金是否提取部分獎勵基金為行權(quán)提供資金，可分為不計提不計提獎勵基金的股票期權(quán)獎勵基金的股票期權(quán)和計提獎勵基金的股票期權(quán)。（1 1）標(biāo)準(zhǔn)股票期權(quán)）標(biāo)準(zhǔn)股票期權(quán)。標(biāo)準(zhǔn)的股票期權(quán)，即當(dāng)業(yè)績條件滿足時，允許激勵對象在一定的期間內(nèi)（可行權(quán)期

4、間）以計劃確定的價格（行權(quán)日）購買公司股票。如果股價高漲，激勵對象將獲得巨大利益；同時對公司而言，激勵對象行權(quán)也是一種定向增發(fā)，為公司籌得一定數(shù)量的資金。 （2 2）提取獎勵基金的股票期權(quán)）提取獎勵基金的股票期權(quán)。標(biāo)準(zhǔn)的股票期權(quán)行權(quán)時，激勵對象一般都自籌資金認購股份，但是七匹狼卻提取獎勵基金，作為激勵對象行權(quán)時的資金來源之一。七匹狼2006年10月25日向激勵對象授權(quán)700萬份股票期權(quán)，在前三年（20062008年）扣除非經(jīng)常損益的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率高于10%的情況下，根據(jù)凈利潤增長率，提取獎勵基金。激勵基金提取額=當(dāng)年凈利潤*（當(dāng)年凈利潤-10%）*1/9，上限為當(dāng)年稅后凈利潤的10%，激

5、勵基金在年報決議公告后60日內(nèi)發(fā)放至激勵對象。獎勵基金的目的僅用于行權(quán)，不得作為其他用途使用。6 64.股票期權(quán)的特征股票期權(quán)的特征 同普通的期權(quán)一樣，股票期權(quán)也是一種權(quán)利，而不是義務(wù)，經(jīng)營者可以根據(jù)情況決定購不購買公司的股票 這種權(quán)利是公司無償贈送給它的經(jīng)營者的，也就是說，經(jīng)營者在受聘期內(nèi)按協(xié)議獲得這一權(quán)利，而一種權(quán)利本身也就意味著一種“內(nèi)在價值”，期權(quán)的內(nèi)在價值表現(xiàn)為它的“期權(quán)價” 雖然股票期權(quán)和權(quán)利是公司無償贈送的，但是與這種權(quán)利聯(lián)系的公司股票卻不是如此，即股票是要經(jīng)營者用錢去購買的7 75.實行股票期權(quán)計劃的目的 鼓勵中高層管理人員努力工作，以不斷改善公司績效，從而提升公司股票價格，這

6、樣可以使公司和管理人員都能從中獲利。 在公司人員與企業(yè)長期利益之間建立一種資本紐帶，將個人命運與企業(yè)命運牢牢地捆在一起。 8 86.股票期權(quán)的好處股票期權(quán)的好處 實現(xiàn)經(jīng)理人的收入長期化，增強精力人工作的積極性。 幫助企業(yè)吸引人才，穩(wěn)定員工隊伍，提高員工對組織的忠誠度。 減輕公司日常支付現(xiàn)金的負擔(dān)，節(jié)約大量運營資金 增強員工的所有者意識，培養(yǎng)他們的自豪感。 提高公司業(yè)績，防止經(jīng)營者的短期行為, 使決策的利益取向符合公司的價值目標(biāo)。9 97.股票期權(quán)激勵計劃的不足股票期權(quán)激勵計劃的不足 股票市場的風(fēng)險股票市場的風(fēng)險。股票市場的價格波動和不確定性，可能會使得期權(quán)人同時承擔(dān)行權(quán)后納稅和股票迫行權(quán)價的雙

7、重損失的風(fēng)險。 可能助長股市泡沫助長股市泡沫，股市泡沫的存在有可能弱化企業(yè)股票期權(quán)制度的激勵作用。 股票期權(quán)激勵作用的發(fā)揮過分依賴企業(yè)發(fā)展階段和股過分依賴企業(yè)發(fā)展階段和股市環(huán)境和整個宏觀經(jīng)濟狀況市環(huán)境和整個宏觀經(jīng)濟狀況（隨著企業(yè)的發(fā)展壯大，企業(yè)股票價格不會大幅上升，甚至出現(xiàn)停止和下降，這時對骨干員工采取股票期權(quán)，就不會發(fā)揮很好的激勵效果）。 股票期權(quán)的實施有時難以區(qū)分不同的股票期權(quán)受益人難以區(qū)分不同的股票期權(quán)受益人的努力程度的努力程度，因而難以達到區(qū)分激勵層次的目標(biāo)。 很可能刺激經(jīng)理人員不顧一切代價追求股價的短期上追求股價的短期上漲漲,即使與企業(yè)的長期發(fā)展目標(biāo)相悖也在所不惜。10108.8.股

8、票期權(quán)的拓展股票期權(quán)的拓展 通常, 經(jīng)營者股票期權(quán)只允許高級經(jīng)營管理人員享受股票升值所帶來的利益增長權(quán), 一般不向經(jīng)營管理人員支付東股息。現(xiàn)在, 有的上市公司為了增強經(jīng)營管理人員與股的利益聯(lián)系, 也把經(jīng)營者股票期權(quán)與股息掛鉤, 以激勵經(jīng)營者創(chuàng)新開拓。所以, 有的管理學(xué)者把經(jīng)營者股票期權(quán)比喻為“ 金手銬”。1111二、了解微軟公司二、了解微軟公司及其股票期權(quán)內(nèi)容及其股票期權(quán)內(nèi)容1212微軟的簡介微軟（微軟（Microsoft)Microsoft)公司公司是世界PC(Personal Computer)個人計算機機軟件開發(fā)的先導(dǎo)，由比爾比爾蓋茨蓋茨與保羅保羅艾倫艾倫創(chuàng)始于19751975年，總部設(shè)

9、在華盛頓州總部設(shè)在華盛頓州的雷德蒙市（Redmond，鄰近西雅圖）。目前是全球最大的電腦軟件提供商。微軟公司，2005年營業(yè)額368億美元，20122012財年凈利潤達到169.78169.78億億美元，現(xiàn)有雇員6.46.4萬萬人，其主要產(chǎn)品為Windows操作系統(tǒng)、Internet Explorer網(wǎng)頁瀏覽器及Microsoft Office辦公軟件套件。1999年推出了MSN Messenger網(wǎng)絡(luò)即時信息客戶程序；2001年推出Xbox游戲機，參與游戲終端機市場競爭。2012年8月23日，微軟25年以來首次更換公司Logo13131986-2012微軟的成長歷程1986.3.131986

10、.3.131999.9.301999.9.302012.7.202012.7.20年銷售額（億美元）年銷售額（億美元）1.401.40209.38209.38174174利潤（億美元）利潤（億美元）82.8982.8958.758.7總股本（億股）總股本（億股）0.380.3854.8454.8483.8283.82每股收益（美元每股收益（美元 ）1.511.516969（美分）（美分）總資產(chǎn)（億美元）總資產(chǎn)（億美元）397.00397.00861.13861.13每股價格（美元）每股價格（美元）21.0021.0092.38 92.38 31.2431.24美元美元總市值（億美元）總市值（億

11、美元）7.987.985064.275064.27 2570 2570微軟官網(wǎng)：微軟官網(wǎng)：http:/ Q4 微軟實現(xiàn)營收情況（單位：億美元，微軟實現(xiàn)營收情況（單位：億美元，% %）15151616三、微軟的長期股票期權(quán)激勵機制1986年上市前微軟主要持股人的股份分布情況持股人持股人持股數(shù)持股數(shù)備注備注蓋茨蓋茨11001100萬股萬股上市時賣出上市時賣出8 8萬股萬股艾倫艾倫640640萬股萬股上市時賣出上市時賣出2020萬股萬股鮑莫爾鮑莫爾170170萬萬謝利謝利4040萬股萬股西蒙伊西蒙伊1919萬股萬股蓋特溫蓋特溫1919萬股萬股蓋茨雙親蓋茨雙親2121萬股萬股合計合計20202020萬

12、股萬股按照規(guī)定，微軟公司的高級職員可以在公司內(nèi)部獲得高額貸款高額貸款，用以購買公司的股票。其中，謝利總裁借款超過60萬美元；鮑默爾50萬美元；斯利特5萬美元；弗蘭克蓋得特15萬美元。由于高級職員參股，他們也成為公司的主人，而不僅僅是打工者，這樣，他們的行為與利益都高度統(tǒng)一在公司的經(jīng)營目標(biāo)上。1717一個員工的例子 一個月可以獲得其中一個月可以獲得其中12.5%12.5%的股票，的股票，1010年內(nèi)的任何時間全部兌現(xiàn)。年內(nèi)的任何時間全部兌現(xiàn)。該員工工作該員工工作1818個月后，可以行使該次認股權(quán)中個月后，可以行使該次認股權(quán)中25%25%以認購股票，此后每以認購股票，此后每6 6次認購權(quán)。比如：次

13、認購權(quán)。比如：19941994年年底微軟股價為年年底微軟股價為6161美元，美元，19991999年年底股價創(chuàng)年年底股價創(chuàng)出新高為出新高為116.75116.75美元。從美元。從19941994年到年到19991999年底微軟股票經(jīng)過三次分拆，即年底微軟股票經(jīng)過三次分拆，即股本增加股本增加8 8倍。實際上倍。實際上19941994年股價應(yīng)該換算為年股價應(yīng)該換算為19991999年的年的7.6257.625美元。即每美元。即每股溢價高達股溢價高達115115美元。如果一員工在美元。如果一員工在19941994年加入微軟，并獲得平均數(shù)量：年加入微軟，并獲得平均數(shù)量：10001000股認股權(quán)，則他如

14、果在股認股權(quán)，則他如果在19991999年行使購股權(quán)利并出售股票，則他最高年行使購股權(quán)利并出售股票，則他最高可以獲得可以獲得10001000* *115=115000115=115000美元。通過認股權(quán)制度，微軟終于取得了美元。通過認股權(quán)制度，微軟終于取得了“天下歸心天下歸心”的效果。的效果。通過這樣的股票期權(quán)激勵，微軟公司創(chuàng)立了一個通過這樣的股票期權(quán)激勵，微軟公司創(chuàng)立了一個“低工資高股份低工資高股份”的典范，公司的基的典范，公司的基本工資甚至比同行業(yè)競爭者低得多，但公司雇員擁有股票的比率比其他任何上市公司都本工資甚至比同行業(yè)競爭者低得多，但公司雇員擁有股票的比率比其他任何上市公司都要高。要高

15、。1818四、微軟改變激勵機制 20032003年年7 7月月9 9日，微軟公司宣布員工的薪酬制度日，微軟公司宣布員工的薪酬制度進行重大改革，運行了進行重大改革，運行了1717年的股票期權(quán)獎勵制度宣年的股票期權(quán)獎勵制度宣告取消，微軟將從告取消，微軟將從9 9月份開始向月份開始向5400054000名員工發(fā)放限名員工發(fā)放限制性股票，這樣員工在股價下跌的時候依然能夠有制性股票，這樣員工在股價下跌的時候依然能夠有收益。與股票期權(quán)一樣，限制性股票將在發(fā)放之后收益。與股票期權(quán)一樣，限制性股票將在發(fā)放之后的的5 5年內(nèi)逐步轉(zhuǎn)歸持有人。年內(nèi)逐步轉(zhuǎn)歸持有人。限制性股票限制性股票指上市公司按照預(yù)先確定的條件授予

16、激勵對象一定指上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵對象一定數(shù)量的本公司股票，激勵對象只有在工作年限或業(yè)績目標(biāo)符合股權(quán)數(shù)量的本公司股票，激勵對象只有在工作年限或業(yè)績目標(biāo)符合股權(quán)激勵計劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。激勵計劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。1919原因分析：1. 1.股市低迷促使微軟轉(zhuǎn)變激勵機制股市低迷促使微軟轉(zhuǎn)變激勵機制。在美國，股票期權(quán)激勵盛行于上世紀(jì)90年代，這一時期恰好是美國股市的牛市，微軟的股價增長了100多倍。以2000年納斯達克科技泡沫破裂為標(biāo)志，美國熊市來臨，歷經(jīng)三年的股市下滑后，微軟的股票已經(jīng)從年底的美元跌到了2003的美元，低于股票期權(quán)的執(zhí)行

17、價格美元，大量公司期權(quán)的行權(quán)價高于股價，使曾經(jīng)為員工帶來豐厚收入的股票期權(quán)變得一文不值。2. 2.股票期權(quán)對微軟已沒有太大意義股票期權(quán)對微軟已沒有太大意義 剛創(chuàng)業(yè)的公司，沒有那么多錢與成熟公司爭奪人才，所以才發(fā)放股票期權(quán)。對于微軟來說，它現(xiàn)在不僅有足夠的現(xiàn)金去留住人才，而且股價也不太可能會再像10年前那樣，出現(xiàn)放衛(wèi)星式的增長，股票期權(quán)對它已經(jīng)沒有太大意義。微軟突然放棄股票期權(quán)，這不是股票期權(quán)時代結(jié)束的象征，而是微軟成熟的標(biāo)志。 2020五、小組看法微軟放棄股票期權(quán)是成熟的體現(xiàn)微軟放棄股票期權(quán)是成熟的體現(xiàn) 這種改變并不像很多人所誤以為的是股權(quán)激勵制度的失敗,微軟實際上是以向員工贈予三年期的限制性股票來取代股票期權(quán),也就是說只要在微軟工作三年,這個股票就是你的了,而無需再另外花錢購買。這只不過是用一種股權(quán)激勵工具代替另外一種股權(quán)激勵工具。 微軟的這種轉(zhuǎn)變其實是與其自身的發(fā)