2019中級財管第二章--財務(wù)管理基礎(chǔ)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第5講-貨幣時間價值的含義、終值和現(xiàn)值的計算（1） 第二章  財務(wù)管理基礎(chǔ) 本章考情分析 本章屬于次重點章。本章主要講述了貨幣時間價值的概念及計算、風(fēng)險與收益的衡量和成本按性態(tài)的分類三方面內(nèi)容。本章和其他章節(jié)的聯(lián)系較為緊密。本章近3年平均分值為8.5分，題型可以出客觀題，也可以出計算分析題。計算分析題的出題點主要關(guān)注貨幣時間價值的計算；單項資產(chǎn)收益率、收益率的標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)差率的計算；證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率、組合收益率的方差的計算；系數(shù)的含義以及資本資產(chǎn)定價模型的計算和運用。本章考點精講及經(jīng)典題解【考點一】貨幣時間價值的含義（了

2、解）考點精講貨幣時間價值，是指在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的情況下，貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金的時間價值。用相對數(shù)表示的貨幣時間價值也稱為純粹利率（簡稱“純利率”）。純利率是指在沒有通貨膨脹、無風(fēng)險情況下資金市場的平均利率。沒有通貨膨脹時，短期國債的利率可以視為純利率?！臼謱懓濉俊究键c二】終值和現(xiàn)值的計算（掌握）考點精講（一）基本計算公式【手寫板】【手寫板】重點：P=F/（1+i）n=F×（1+i）-n=F×（P/F，i，n）應(yīng)用：【手寫板】總產(chǎn)出的現(xiàn)值=25×（P/F，10%，1）+25×（P/F，10%，2）+25×

3、（P/F，10%，3）+25×（P/F，10%，4）+25×（P/F，10%，5）【手寫板】=A×（1+i）-1+A×（1+i）-2+A×（1+i）-3+ A×（1+i）-n=A×=A×總產(chǎn)出現(xiàn)值=25×（P/A，10%，5）第6講-終值和現(xiàn)值的計算（2） 【手寫板】預(yù)付年金現(xiàn)值P預(yù)=A+A（1+i）-1+A（1+i）-2+A（1+i）-(n-1)=（1+i）A（1+i）-1+A（1+i）-2+A（1+i）-n=（1+i）×P普=（1+i）×A×（P/A，i，n）=

4、 A×（1+i）×（P/A，i，n）【手寫板】遞延年金現(xiàn)值方法1：A×（P/A，i，n-3）×（P/F，i，3） 方法2：A×（P/A，i，n）-A×（P/A，i，3）= A×（P/A，i，n）-（P/A，i，3）【手寫板】永續(xù)年金現(xiàn)值lim（n）A×1-（1+i）-n/i =A/i【教材例題2-7】DL公司2017年12月10日欲購置一批電腦，銷售方提出三種付款方案，具體如下：方案1：2017年12月10日付款10萬，從2019年開始，每年12月10日付款28萬元，連續(xù)支付5次；方案2：2017年12月

5、10日付款5萬，從2018年開始，每年12月10日付款25萬元，連續(xù)支付6次；方案3：2017年12月10日付款10萬元，從2018年開始，6月10 日和12月10日付款，每次支付15萬元，連續(xù)支付8次。假設(shè)DL公司的投資收益率為10%，DL公司應(yīng)該選擇哪個方案？【手寫板】方案1：總現(xiàn)值=10+28×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）=10+28×（P/A，10%，6）-（P/F，10%，1）=106.49（萬元）方案2：總現(xiàn)值=5+25×（P/A，10%，6）=113.88（萬元）方案3：總現(xiàn)值=10+15×（P/A，5%，8）=

6、106.95（萬元）【手寫板】年金終值F普=A×（F/A，i，n）F預(yù)=（1+i）×F普=A×（1+i）×（F/A，i，n）F遞延：與遞延期無關(guān)永續(xù)年金無終值討論：P普=A×（P/A，i，n）逆運算：年資本回收額A=P普/（P/A，i，n）F普=A×（F/A，i，n）逆運算：年償債基金A=F普/（F/A，i，n）項目公式系數(shù)符號系數(shù)名稱年償債基金A=F×i/（1+i）n-1i/（1+i）n-1=（A/F,i,n）普通年金現(xiàn)值P=A×1-（1+i）-n/i1-（1+i）-n/i=（P/A,i,n）普通年金現(xiàn)值系數(shù)年資

7、本回收額A=P×i/1-（1+i）-ni/1-（1+i）-n=（A/P,i,n） 預(yù)付年金與普通年金的聯(lián)系預(yù)付年金現(xiàn)值=（1+i）×普通年金的現(xiàn)值預(yù)付年金終值=（1+i）×普通年金的終值預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=（1+i）×普通年金的現(xiàn)值系數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù)=（1+i）×普通年金的終值系數(shù) 遞延年金的現(xiàn)值計算遞延年金現(xiàn)值=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）=A×（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）=A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m+n）m：遞延期 &#

8、160;    n：年金期互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)經(jīng)典題解【例題·判斷題】公司年初借入資本100萬元，第3年年末一次性償還連本帶息130萬元，則這筆借款的實際年利率小于10%。（    ）（2016年）【答案】【解析】公司年初借入資本100萬元，第3年年末一次性償還連本帶息130萬元。如果不考慮貨幣時間價值，其年利率=（130-100）÷3/100=10%，但如果考慮貨幣時間價值，其第3年年末一次性償還連本帶息130萬元的現(xiàn)值減少，則這筆借款的實際年利率小于10%。【例題·多選題】某公

9、司向銀行借入一筆款項，年利率為10%，分6次還清，從第5年至第10年每年末償還本息5000元。下列計算該筆借款現(xiàn)值的算式中，正確的有（    ）。（2015年）A.5000×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，3）B.5000×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，4）C.5000×（P/A，10%，9）-（P/A，10%，3）D.5000×（P/A，10%，10）-（P/A，10%，4）【答案】BD【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算：方法一：PA=A×（P/A，i，n）×（P/F，

10、i，m）方法二：PA=A×（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）方法三：PA=A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m+n）式中，m為遞延期，n為連續(xù)收支期數(shù)。本題遞延期為4年，連續(xù)收支期數(shù)為6年。所以，選項B、D正確。【例題·單選題】已知（P/A，8%，5）=3.9927，（P/A，8%，6）=4.6229，（P/A，8%，7）=5.2064，則6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是（    ）。A.2.9927B.4.2064C.4.9927D.6.2064【答案】C【解析】預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)通過查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表

11、得到，查表時期數(shù)減1、系數(shù)加1，即6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=（P/A，8%，6-1）+1=3.9927+1=4.9927?；颍侯A(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以（1+折現(xiàn)率），即6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=（P/A，8%，6）×（1+8%）=4.6229×（1+8%）=4.9927?！纠}·單選題】某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)元，假定銀行利息率為10%，5年期、折現(xiàn)率為10%的普通年金終值系數(shù)為6.1051，普通年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行的償債基金為（    ）元。

12、A.16379.75B.26379.66C.D.【答案】A 【解析】計算年償債基金，即普通年金終值的逆運算。本題已知普通年金終值和普通年金終值系數(shù)，然后計算普通年金（即年償債基金）。償債基金=/6.1051=16379.75（元）。【例題·單選題】在下列各項中，無法計算出確切結(jié)果的是（    ）。A.普通年金終值B.預(yù)付年金終值C.遞延年金終值D.永續(xù)年金終值【答案】D 【解析】永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止時間，因此沒有終值。【例題·多選題】遞延年金的特點有（    ）。A.最初若干期沒有收付款項B.最后若干期沒有

13、收付款項C.其終值計算與普通年金相同D.其現(xiàn)值計算與普通年金相同【答案】AC【解析】根據(jù)遞延年金的定義可知。【例題·多選題】在下列各項中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計算出確切結(jié)果的項目有（    ）。A.年償債基金B(yǎng).預(yù)付年金終值C.永續(xù)年金現(xiàn)值D.永續(xù)年金終值【答案】AB【解析】年償債基金=普通年金終值×償債基金系數(shù)=普通年金終值/年金終值系數(shù)，所以，選項A正確；預(yù)付年金終值=普通年金終值×（1+i）=年金×普通年金終值系數(shù)×（1+i），所以，選項B正確；永續(xù)年金現(xiàn)值=年金/i，所以，選項C的計算與普通年

14、金終值系數(shù)無關(guān)；永續(xù)年金不存在終值?！纠}·判斷題】在有關(guān)貨幣時間價值指標(biāo)的計算過程中，普通年金現(xiàn)值與普通年金終值是互為逆運算的關(guān)系。（    ）【答案】× 【解析】普通年金現(xiàn)值和年資本回收額的計算是互為逆運算；普通年金終值和年償債基金的計算是互為逆運算?！纠}·判斷題】隨著利率的提高，未來某一款項的現(xiàn)值將逐漸增加。（    ）【答案】×【解析】已知終值求現(xiàn)值，即P=F/(1+i)n，n不變的情況下，利率越高，現(xiàn)值越小。第7講-利率的計算 【考點三】利率的計算（熟練掌握）考點精講（一）

15、利用內(nèi)插法計算利率內(nèi)插法的口訣可以概括為：利率差之比等于系數(shù)差之比。例如：現(xiàn)在存款10000元，期限5年，銀行存款利率為多高，到期才能得到15000元。該題屬于普通復(fù)利問題：15000=10000×（FP，i，5），復(fù)利終值系數(shù)（FP，i，5）=1.5。查復(fù)利終值系數(shù)表不能查到1.5對應(yīng)的利率，則有：8%                    1.4693i   &#

16、160;                    1.59%                    1.5386（i-8%）/(9%-8%)=(1.5-1.4693)/(1.5386-1.4693)求得：i=8.44%。&

17、#160;（二）名義利率與實際利率的換算1.一年多次計息時的名義利率與實際利率實際利率=（1+名義利率/年內(nèi)復(fù)利次數(shù)）年內(nèi)復(fù)利次數(shù)-1例：存入10000元，存款年利率為4%，一年計息2次，每6個月計息一次，存入5年。解：F=10000×（1+2%）10=10000×（1+i）5i=（1+2%）2-1=（1+4%/2）2-1=（1+r/m）m-1經(jīng)典題解【例題·單選題】公司投資于某項長期基金，本金為5000萬元，每季度可獲取現(xiàn)金收益50萬元，則其年收益率為（    ）。（2018年第套）A.2.01%B.1.00%C.4.00%D.4.

18、06%【答案】D【解析】季度收益率=50/5000=1%，年收益率=（1+1%）4-1=4.06%。【例題·單選題】某企業(yè)向金融機構(gòu)借款，年名義利率為8%，按季度付息，則年實際利率為（    ）。（2017年第套）A.9.60%B.8.32%C.8.00%D.8.24%【答案】D【解析】年實際利率=（1+8%/4）4-1=8.24%。選項D正確。【例題·單選題】某公司向銀行借款1000萬元，年利率為4%，按季度付息，期限為1年，則該借款的實際年利率為（    ）。（2015年）A.2.01%B.4.00%C.4.0

19、4%D.4.06%【答案】D【解析】實際年利率=（1+r/m）m-1=（1+4%/4）4-1=4.06%。【例題·單選題】某企業(yè)于年初存入5萬元，在年利率為12%，期限為5年，每半年付息一次的情況下，其實際利率為（    ）。A.24%B.12.36%C.6%D.12.25%【答案】B【解析】實際利率=（1+12%÷2）2 -1=12.36%。2.通貨膨脹情況下的名義利率與實際利率名義利率，是央行或其他提供資金借貸的機構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率，即利息（報酬）的貨幣額與本金的貨幣額的比率，即指包括補償通貨膨脹（包括通貨緊縮）風(fēng)險的利率。

20、實際利率是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。分析：2019年比2018年銷售量增長10%，假設(shè)無通貨膨脹；2019年比2018年銷售量增長10%，假設(shè)通貨膨脹率為5%。名義增長率（銷售收入增長率）=（1+5%）×（1+10% ）-1因為名義增長率=（1+通脹率）×（1+實際增長率）-1所以實際增長率=（1+名義增長率）/（1+通脹率）-1名義利率與實際利率之間的關(guān)系為：1+r名義=（1+r實際）×（1+通貨膨脹率），所以，實際利率的計算公式為：r實際=（1+ r名義）/（1+通貨膨脹率）-1r名義=2.35%，通脹率=3%【例題·單選

21、題】已知銀行存款利率為3%，通貨膨脹率為1%，則實際利率為（    ）。（2018年第套）A.1.98%B.3%C.2.97%D.2%【答案】A【解析】實際利率=（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）-1=（1+3%）/（1+1%）-1=1.98%?！纠}·單選題】甲公司投資一項證券資產(chǎn)，每年年末都能按照6%的名義利率獲取相應(yīng)的現(xiàn)金收益。假設(shè)通貨膨脹率為2%，則該證券資產(chǎn)的實際利率為（    ）。（2016年）A.3.88% B.3.92%C.4.00% D.5.88%【答案】B【解析】實際利率=（1+名義利率）/（1+通貨膨

22、脹率）-1=（1+6%）/（1+2%）-1=3.92%。所以選項B正確?！纠}·判斷題】當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率時，實際利率為負值。（    ）【答案】【解析】實際利率=（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）-1。當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率時，（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）將小于1，導(dǎo)致實際利率為負值。【例題·單選題】甲投資方案投資當(dāng)年的預(yù)期通貨膨脹率為5%，名義折現(xiàn)率為11.3%，則該方案的實際折現(xiàn)率為（    ）。A.4%B.5.8%C.6%D.5.5%【答案】C【解析】實際折現(xiàn)率=（1+11.3%）/（1+

23、5%）-1=6%。【例題·計算題】甲公司于2018年1月1日購置一條生產(chǎn)線，有四種付款方案可供選擇。方案一：2020年初支付100萬元。方案二：2018年至2020年每年初支付30萬元。方案三：2019年至2022年每年初支付24萬元。方案四：2020年至2024年每年初支付21萬元。公司選定的折現(xiàn)率為10%。部分貨幣時間價值系數(shù)表期數(shù)（n）123456（P/F，10%，n）0.90910.82640.75130.68300.62090.5645（P/A，10%，n）0.90911.73552.48693.16993.79084.3553 要求：（1）計算方案一的現(xiàn)值。（2

24、）計算方案二的現(xiàn)值。（3）計算方案三的現(xiàn)值。（4）計算方案四的現(xiàn)值。（5）判斷甲公司應(yīng)選擇哪種付款方案。（2018年第套）【答案】（1）方案一的現(xiàn)值=100×（P/F，10%，2）=100×0.8264=82.64（萬元）（2）方案二的現(xiàn)值=30×（P/A，10%，3）×（1+10%）=30×2.4869×（1+10%）=82.07（萬元）（3）方案三的現(xiàn)值=24×（P/A，10%，4）=24×3.1699=76.08（萬元）（4）方案四的現(xiàn)值=21×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1

25、）=21×3.7908×0.9091=72.37（萬元）（5）因為方案四的現(xiàn)值最小，所以甲公司應(yīng)選擇方案四的付款方案。第8講-資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)的風(fēng)險及其衡量 【考點四】資產(chǎn)收益率（掌握）考點精講1.實際收益率實際收益率表示已經(jīng)實現(xiàn)或者確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率，表述為已實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的利息（股息）率與資本利得收益率之和。當(dāng)然，當(dāng)存在通貨膨脹時，還應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響，才是真實的收益率。2.預(yù)期收益率預(yù)期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預(yù)測的某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。最常用到的預(yù)期收益率的計算公式如下：預(yù)期收益率E（R）=Pi×Ri式

26、中，E（R）為預(yù)期收益率；Pi表示情況i出現(xiàn)的概率；Ri表示情況i出現(xiàn)時的收益率。 RiPi繁榮30%60%正常12%30%疲軟5%10%=22.1%3.必要收益率必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。必要收益率由兩部分構(gòu)成：（1）無風(fēng)險收益率無風(fēng)險收益率也稱無風(fēng)險利率，它是指無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率，它的大小由純粹利率（貨幣的時間價值）和通貨膨脹補貼兩部分組成。一般用國債的利率表示無風(fēng)險利率，該國債應(yīng)該與所分析的資產(chǎn)的現(xiàn)金流量有相同的期限。一般情況下，為了方便起見，通常用短期國債的利率近似地代替無風(fēng)險收益率。（2）風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率是指

27、某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險利率的額外收益率。風(fēng)險收益率衡量了投資者將資金從無風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險資產(chǎn)而要求得到的“額外補償”，它的大小取決于以下兩個因素：一是風(fēng)險的大小；二是投資者對風(fēng)險的偏好。必要收益率=無風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率=純粹利率（資金的時間價值）+通貨膨脹補償率+風(fēng)險收益率經(jīng)典題解【例題單選題】已知純粹利率為3%，通貨膨脹補償率為2%，投資某證券要求的風(fēng)險收益率為6%，則該證券的必要收益率為（    ）。（2018年第套）A.5%B.11%C.7%D.9%【答案】B【解析】無風(fēng)險收益率=純粹利率+通貨膨脹補償率=3%+2%=5%，必要

28、收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率=5%+6%=11%。【例題判斷題】必要收益率與投資者認(rèn)識到的風(fēng)險有關(guān)。如果某項資產(chǎn)的風(fēng)險較低，那么投資者對該項資產(chǎn)要求的必要收益率就較高。（    ）（2015年）【答案】× 【解析】必要報酬率與投資者認(rèn)識到的風(fēng)險有關(guān)，人們對資產(chǎn)的安全性有不同的看法。如果某公司陷入財務(wù)困難的可能性很大，也就是說投資該公司股票產(chǎn)生損失的可能性很大，那么投資于該公司股票將會要求一個較高的收益率，所以該股票的必要收益率就會較高。反之，如果某項資產(chǎn)的風(fēng)險較低，那么投資者對該項資產(chǎn)要求的必要收益率就較低。【考點五】資產(chǎn)的風(fēng)險及其衡量（熟練掌握）考

29、點精講資產(chǎn)的風(fēng)險，是指資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。資產(chǎn)收益率的離散程度，是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。一般說來，離散程度越大，風(fēng)險越大；離散程度越小，風(fēng)險越小。衡量離散程度的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。(一)風(fēng)險的衡量名稱含義計算公式適用范圍期望值期望值是指在不確定的前提下（即意味著屬于風(fēng)險型決策），按照估計的各種可能水平及其發(fā)生概率計算的加權(quán)平均數(shù) 【手寫板】如前例30%60%12%30%5%10%=22.1%方差=2×標(biāo)準(zhǔn)差=名稱含義計算公式使用范圍方差方差是用來表示隨機變量與期望值之間的離散程度的一

30、個數(shù)值方差是以絕對數(shù)來衡量某資產(chǎn)的全部風(fēng)險，在期望值相同的情況下，方差越大，風(fēng)險越大；相反，方差越小，風(fēng)險越小。方差的局限性在于它是一個絕對數(shù)，只適用于相同期望值決策方案風(fēng)險程度的比較標(biāo)準(zhǔn)離差（均方差）標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對期望值的偏離程度的一個數(shù)值標(biāo)準(zhǔn)離差是方差的算術(shù)平方根。所以，二者的特點均相同標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值 之比×100%標(biāo)準(zhǔn)離差率是以相對數(shù)來衡量某資產(chǎn)的全部風(fēng)險，一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)的適用范圍較廣，尤其適用于期望值不同的決策方案風(fēng)險程度的比較。同樣，期望值相同時也可以適用【

31、提示】風(fēng)險及其衡量是本章的重要考核點。分值和考核頻率較高的可能是期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計算及其應(yīng)用。經(jīng)典題解【例題單選題】某項目的期望投資收益率為14%，風(fēng)險收益率為9%，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為2%，則該項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差率為（    ）。 （2018年第套）A.0.29%B.22.22%C.14.29%D.0.44%【答案】C【解析】標(biāo)準(zhǔn)差率=標(biāo)準(zhǔn)差/期望收益率=2%/14%=14.29%。【例題判斷題】標(biāo)準(zhǔn)差率可用于收益率期望值不同的情況下的風(fēng)險比較，標(biāo)準(zhǔn)差率越大，表明風(fēng)險越大。（    ）（2018年第套）【答案】【解析】方差

32、和標(biāo)準(zhǔn)差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險程度的比較。對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)差率這一相對數(shù)值。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差率越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差率越小，風(fēng)險越小。【例題多選題】下列指標(biāo)中，能夠反映資產(chǎn)風(fēng)險的有（    ）。（2016年）A標(biāo)準(zhǔn)離差率B標(biāo)準(zhǔn)差C期望值D方差【答案】ABD【解析】期望值本身不能衡量風(fēng)險，選項C錯誤?！纠}單選題】現(xiàn)有兩個投資項目甲和乙，已知甲、乙方案的期望值分別為20%、28%，標(biāo)準(zhǔn)離差分別為40%、55%。那么（    ）。A.甲項目的風(fēng)險程度

33、大于乙項目的風(fēng)險程度B.甲項目的風(fēng)險程度小于乙項目的風(fēng)險程度C.甲項目的風(fēng)險程度等于乙項目的風(fēng)險程度D.不能確定【答案】A【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大。甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率（40%/20%=2）大于乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率（55%/28%=1.96），所以選項A正確。風(fēng)險矩陣風(fēng)險矩陣，是指按照風(fēng)險發(fā)生的可能性和風(fēng)險發(fā)生后果的嚴(yán)重程度，將風(fēng)險繪制在矩陣圖中，展示風(fēng)險及其重要性等級的風(fēng)險管理工具方法。風(fēng)險矩陣適用于表示企業(yè)各類風(fēng)險重要性等級，也適用于各類風(fēng)險的分

34、析評價和溝通報告。【手寫板】企業(yè)應(yīng)用風(fēng)險矩陣工具方法，一般按照繪制風(fēng)險矩陣坐標(biāo)圖（包括確定風(fēng)險矩陣的橫縱坐標(biāo)、制定風(fēng)險重要性等級標(biāo)準(zhǔn)、分析與評價各項風(fēng)險、在風(fēng)險矩陣中描繪出風(fēng)險點），溝通報告風(fēng)險信息和持續(xù)修訂風(fēng)險矩陣圖等程序進行。風(fēng)險矩陣坐標(biāo)，是以風(fēng)險后果嚴(yán)重程度為縱坐標(biāo)、以風(fēng)險發(fā)生可能性為橫坐標(biāo)的矩陣坐標(biāo)圖。企業(yè)可根據(jù)風(fēng)險管理精度的需要，確定定性、半定量或定量指標(biāo)來描述風(fēng)險后果嚴(yán)重程度和風(fēng)險發(fā)生可能性。風(fēng)險后果嚴(yán)重程度的縱坐標(biāo)等級可定性描述為“極輕微”“輕微”“普通”“嚴(yán)重”“非常嚴(yán)重”等(也可采用1、2、3、4、5等M個半定量分值)，風(fēng)險發(fā)生可能性的橫坐標(biāo)等級可定性描述為“幾乎不會”“不太

35、可能”“可能”“很可能”“幾乎肯定”等(也可采用1、2、3、4、5等N個半定量分值)，從而形成M×N個方格區(qū)域的風(fēng)險矩陣圖，也可以根據(jù)需要通過定量指標(biāo)更精確地描述風(fēng)險后果嚴(yán)重程度和風(fēng)險發(fā)生可能性。風(fēng)險矩陣的主要優(yōu)點：為企業(yè)確定各項風(fēng)險重要性等級提供了可視化的工具。風(fēng)險矩陣的主要缺點：一是需要對風(fēng)險重要性等級標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險發(fā)生可能性、后果嚴(yán)重程度等做出主觀判斷，可能影響使用的準(zhǔn)確性；二是應(yīng)用風(fēng)險矩陣所確定的風(fēng)險重要性等級是通過相互比較確定的，因而無法將列示的個別風(fēng)險重要性等級通過數(shù)學(xué)運算得到總體風(fēng)險的重要性等級。【例題單選題】在風(fēng)險矩陣中，風(fēng)險后果嚴(yán)重程度是影響風(fēng)險評級的一個重要參數(shù)，另一

36、個影響風(fēng)險評級的重要參數(shù)是（    ）A.應(yīng)對風(fēng)險措施的成本B.風(fēng)險發(fā)生的可能性C.企業(yè)對風(fēng)險的偏好D.企業(yè)對風(fēng)險的承受能力【答案】B【解析】風(fēng)險矩陣坐標(biāo)，是以風(fēng)險后果嚴(yán)重程度為縱坐標(biāo)、以風(fēng)險發(fā)生可能性為橫坐標(biāo)的矩陣坐標(biāo)圖?！纠}多選題】下列各項中，屬于風(fēng)險矩陣特點的有（    ）。A.為企業(yè)確定各項風(fēng)險重要性等級提供了可視化的工具B.需要對風(fēng)險發(fā)生可能性做出主觀判斷，可能影響使用的準(zhǔn)確性C.可以將列示的個別風(fēng)險重要性等級通過數(shù)學(xué)運算得到總體風(fēng)險的重要性等級D.無法將列示的個別風(fēng)險重要性等級通過數(shù)學(xué)運算得到總體風(fēng)險的重要性等級【答案】

37、ABD【解析】風(fēng)險矩陣的主要優(yōu)點：為企業(yè)確定各項風(fēng)險重要性等級提供了可視化的工具。風(fēng)險矩陣的主要缺點：一是需要對風(fēng)險重要性等級標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險發(fā)生可能性、后果嚴(yán)重程度等做出主觀判斷，可能影響使用的準(zhǔn)確性；二是應(yīng)用風(fēng)險矩陣所確定的風(fēng)險重要性等級是通過相互比較確定的，因而無法將列示的個別風(fēng)險重要性等級通過數(shù)學(xué)運算得到總體風(fēng)險的重要性等級。風(fēng)險管理原則1.融合性原則。企業(yè)風(fēng)險管理應(yīng)與企業(yè)的戰(zhàn)略設(shè)定、經(jīng)營管理與業(yè)務(wù)流程相結(jié)合。2.全面性原則。企業(yè)風(fēng)險管理應(yīng)覆蓋企業(yè)所有的風(fēng)險類型、業(yè)務(wù)流程、操作環(huán)節(jié)和管理層級與環(huán)節(jié)。3.重要性原則。企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險進行評價，確定需要進行重點管理的風(fēng)險，并有針對性地實施重點風(fēng)險監(jiān)測

38、，及時識別、應(yīng)對。4.平衡性原則。企業(yè)應(yīng)權(quán)衡風(fēng)險與回報、成本與收益之間的關(guān)系。（一）風(fēng)險對策風(fēng)險對策方式含義方法闡釋規(guī)避風(fēng)險當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵銷時，應(yīng)當(dāng)放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風(fēng)險規(guī)避風(fēng)險的方式有：（1）拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；（2）放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的項目；（3）新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷停止試制減少風(fēng)險減少風(fēng)險是指：一方面控制風(fēng)險因素，減少風(fēng)險的發(fā)生；另一方面控制風(fēng)險發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險損害程度減少風(fēng)險的方式有：（1）進行準(zhǔn)確的預(yù)測；（2）對決策進行多方案優(yōu)選和替代；（3）與政府及時溝通獲取政策信息；（4）在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進行市場調(diào)研；（5

39、）分散投資等轉(zhuǎn)移風(fēng)險對可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一定的代價，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險減少風(fēng)險的方式有：（1）向?qū)I(yè)性保險公司投保；（2）采取合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)；（3）通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓，特許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移接受風(fēng)險接受風(fēng)險包括風(fēng)險自擔(dān)和風(fēng)險自保兩種方式風(fēng)險自擔(dān)是指風(fēng)險損失發(fā)生時，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用，或沖減利潤風(fēng)險自保是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進行，有計劃地計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等經(jīng)典題解【例題單選題】某公司購買一批貴金屬材料，為避免資產(chǎn)被盜而造成的損失，向財產(chǎn)保險公司進行了投保，則該公司采取的風(fēng)險對策是（

40、60;   ）。（2018年第套）A.規(guī)避風(fēng)險B.接受風(fēng)險C.轉(zhuǎn)移風(fēng)險D.減少風(fēng)險【答案】C【解析】向保險公司進行投保，屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險。【例題單選題】下列各種風(fēng)險應(yīng)對措施中，能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險的是（    ）。A.業(yè)務(wù)外包B.多元化投資C.放棄虧損項目D.計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備【答案】A【解析】選項A屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險的措施；選項B屬于減少風(fēng)險的措施；選項C屬于規(guī)避風(fēng)險的措施；選項D屬于接受風(fēng)險中的風(fēng)險自保措施?！纠}判斷題】采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風(fēng)險屬于規(guī)避風(fēng)險的對策（    ）。【答案】×【解析】

41、采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風(fēng)險屬于減少風(fēng)險的對策。第9講-證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益 【考點六】證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益（掌握） 考點精講（一）兩項資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券，則該資產(chǎn)組合也可稱為證券組合。組合方式及相關(guān)概念投資組合的期望收益率投資組合的風(fēng)險兩種證券E（）=不論投資組合中兩只證券之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各只證券的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變，即投資組合的期望收益率與其相關(guān)系數(shù)無關(guān)=+2×在其他條件不變時，如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，

42、組合的方差就越小，表明組合后的風(fēng)險越低，組合中分散掉的風(fēng)險越大，其投資組合可分散的風(fēng)險的效果就越大。即投資組合的風(fēng)險與其相關(guān)系數(shù)正相關(guān)相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)反映兩項資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度，即兩項資產(chǎn)收益率之間的相對運動狀態(tài)。相關(guān)系數(shù)總是在-1到+1之間的范圍內(nèi)變動，-1代表完全負相關(guān)，1代表完全正相關(guān)，0則表示不相關(guān)兩種證券組合的討論投資組合的方差=+2×（1）當(dāng)=1，表明兩項資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)的關(guān)系，即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則有：=，即達到最大。投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為單項資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，即當(dāng)兩項資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)時，兩項資產(chǎn)的風(fēng)險完全不能互相抵消，所以這樣

43、的資產(chǎn)組合不能降低任何風(fēng)險。（2）當(dāng)=-1，表明兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負相關(guān)的關(guān)系，即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反，則有：=，即達到最小，甚至可能是零。即當(dāng)兩項資產(chǎn)的收益率完全負相關(guān)時，兩者之間的風(fēng)險可以充分地相互抵消，甚至完全消除（但限于非系統(tǒng)性風(fēng)險）。（3）當(dāng)1，即不完全正相關(guān)時：。由此可見，只要兩種證券的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差就小于各證券報酬率標(biāo)準(zhǔn)離差的加權(quán)平均數(shù)，通常：0總結(jié)在證券資產(chǎn)組合中，能夠隨著資產(chǎn)種類增加而降低直至消除的風(fēng)險，被稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險；不能隨著資產(chǎn)種類增加而分散的風(fēng)險，被稱為系統(tǒng)性風(fēng)險 經(jīng)典題解【例題·單選題】若兩項證券資產(chǎn)收益

44、率的相關(guān)系數(shù)為0.5，則下列說法正確的是（    ）。（2018年第套）A.兩項資產(chǎn)的收益率之間不存在相關(guān)性B.無法判斷兩項資產(chǎn)的收益率是否存在相關(guān)性C.兩項資產(chǎn)的組合可以分散一部分非系統(tǒng)性風(fēng)險D.兩項資產(chǎn)的組合可以分散一部分系統(tǒng)性風(fēng)險【答案】C【解析】相關(guān)系數(shù)為0.5時，表明兩項證券資產(chǎn)收益率正相關(guān)，所以選項A、B錯誤。當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于1時，證券資產(chǎn)的組合就可以分散非系統(tǒng)風(fēng)險，而系統(tǒng)風(fēng)險不能通過資產(chǎn)組合而消除，所以選項C正確、選項D錯誤。【例題·多選題】下列關(guān)于證券投資組合的表述中，正確的有（    ）。（2017年第套）A

45、.兩種證券的收益率完全正相關(guān)時可以消除風(fēng)險B.投資組合收益率為組合中各單項資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)C.投資組合風(fēng)險是各單項資產(chǎn)風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)D.投資組合能夠分散掉的是非系統(tǒng)風(fēng)險【答案】BD【解析】當(dāng)兩種證券的收益率完全正相關(guān)時，不能分散任何風(fēng)險。選項A錯誤；證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，選項B正確；當(dāng)兩種證券的收益率之間的相關(guān)系數(shù)小于1時，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險小于組合中各項資產(chǎn)風(fēng)險的加權(quán)平均值，選項C錯誤；投資組合可以分散非系統(tǒng)風(fēng)險，但不能分散系統(tǒng)性風(fēng)險。選項D正確?！纠}·判斷題】根據(jù)證券投資組合理論，在其他條件不變的情況下，如果兩項證券資

46、產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)關(guān)系，則該證券投資組合不能夠分散風(fēng)險。（    ）（2014年）【答案】【解析】當(dāng)兩項資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)，非系統(tǒng)風(fēng)險不能被分散；而系統(tǒng)風(fēng)險是不能通過投資組合分散的。所以，該證券組合不能夠分散風(fēng)險。【例題·單選題】如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合（    ）。A.不能降低任何風(fēng)險B.可以分散部分風(fēng)險C.可以最大限度地抵銷風(fēng)險D.風(fēng)險等于兩只股票風(fēng)險之和【答案】A【解析】如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則這兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)為1，即

47、完全正相關(guān)；完全正相關(guān)的兩只股票所構(gòu)成的投資組合不能降低任何風(fēng)險，包括系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。【例題·單選題】A、B兩個投資項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別是8%和12%，投資比例均為50%，兩個投資項目收益率的相關(guān)系數(shù)為1，則由A、B兩個投資項目構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為（    ）。A.12%B.11%C.9.5%D.10%【答案】D【解析】在相關(guān)系數(shù)為1，而且等比例投資的前提下，兩個投資項目構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差恰好等于兩個投資項目標(biāo)準(zhǔn)差的算術(shù)平均數(shù)。所以，A、B兩個投資項目構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=（8%+12%）/2=10%?！纠}·判斷題】證券

48、組合風(fēng)險的大小，等于組合中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)。（    ）【答案】×【解析】在兩只證券所構(gòu)成的投資組合中，當(dāng)證券收益率之間的相關(guān)系數(shù)為1時，組合的風(fēng)險才等于組合中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)；如果證券收益率之間的相關(guān)系數(shù)小于1，那么證券組合的風(fēng)險就小于組合中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)。【例題·計算題】資產(chǎn)組合M的期望收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為27.9%，資產(chǎn)組合N的期望收益率為13%，標(biāo)準(zhǔn)差率為1.2，投資者張某和趙某決定將其個人資產(chǎn)投資于資產(chǎn)組合M和N中，張某期望的最低收益率為16%，趙某投資于資產(chǎn)組合M和N的資金比例分別為30%和70%。要求

49、：（1）計算資產(chǎn)組合M的標(biāo)準(zhǔn)差率；（2）判斷資產(chǎn)組合M和N哪個風(fēng)險更大？（3）為實現(xiàn)期望的收益率，張某應(yīng)在資產(chǎn)組合M上投資的最低比例是多少？（4）判斷投資者張某和趙某誰更厭惡風(fēng)險，并說明理由。（2017年第套）【答案】（1）資產(chǎn)組合M的標(biāo)準(zhǔn)差率=27.9%/18%=1.55。（2）資產(chǎn)組合N的標(biāo)準(zhǔn)差率為1.2，小于資產(chǎn)組合M的標(biāo)準(zhǔn)差率1.55，故資產(chǎn)組合M的風(fēng)險更大。（3）設(shè)張某應(yīng)在資產(chǎn)組合M上投資的最低比例是X，則：18%X+13%×（1-X）=16%，求得：X=60%，為實現(xiàn)期望的收益率，張某應(yīng)在資產(chǎn)組合M上投資的最低比例是60%。（4）張某在資產(chǎn)組合M（高風(fēng)險）上投資的最低比例

50、是60%，而在資產(chǎn)組合N（低風(fēng)險）上投資的最高比例是40%；而趙某投資于資產(chǎn)組合M（高風(fēng)險）和N（低風(fēng)險）的資金比例分別為30%和70%。由于趙某投資于資產(chǎn)組合M（高風(fēng)險）的比例低于張某投資于資產(chǎn)組合M（高風(fēng)險）的比例，所以趙某更厭惡風(fēng)險。【例題·計算題】已知A、B兩種證券構(gòu)成證券投資組合。A證券的預(yù)期收益率為10%，方差是0.0144，投資比重為80%；B證券的預(yù)期收益率為18%，方差是0.04，投資比重為20%；A證券收益率與B證券收益率的相關(guān)系數(shù)為0.2。要求：（1）計算下列指標(biāo)：該證券投資組合的預(yù)期收益率；A證券的標(biāo)準(zhǔn)差；B證券的標(biāo)準(zhǔn)差；該證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。（2）當(dāng)A證券

51、與B證券的相關(guān)系數(shù)為0.5時，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為12.11%，結(jié)合（1）的計算結(jié)果回答以下問題：相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合預(yù)期收益率有沒有影響？相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合風(fēng)險有什么樣的影響？【答案】（1）計算相關(guān)指標(biāo)：證券投資組合的預(yù)期收益率=10%×80%+18%×20%=11.6%A證券的標(biāo)準(zhǔn)差=(0.0144)1/2=12%B證券的標(biāo)準(zhǔn)差=(0.04)1/2=20%證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=（80%×12%）2+（20%×20%）2+2×80%×12%×0.2×20%×20%1/2=11.11%（2）根據(jù)投

52、資組合預(yù)期收益率的計算可知，不論投資組合中兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變、各證券的預(yù)期收益率不變，則該投資組合的預(yù)期收益率就不變，即投資組合的預(yù)期收益率與其相關(guān)系數(shù)無關(guān)。根據(jù)投資組合標(biāo)準(zhǔn)差的計算公式可知，在其他條件不變時，如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的標(biāo)準(zhǔn)差就越小，表明組合后的風(fēng)險就越低，即組合中分散掉的風(fēng)險就越大，其投資組合可分散的投資風(fēng)險的效果就越大。即投資組合的風(fēng)險與其相關(guān)系數(shù)正相關(guān)。（二）風(fēng)險類別項目內(nèi)容含義要點闡釋風(fēng)險類別非系統(tǒng)風(fēng)險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險它只影響一個或少數(shù)公司,不會對整個市場產(chǎn)生太大影響。由于非系統(tǒng)風(fēng)險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有

53、的,因此也稱“特殊風(fēng)險”或“特有風(fēng)險”。由于非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過資產(chǎn)組合分散掉，因此也稱“可分散風(fēng)險”系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險又被稱為市場風(fēng)險或不可分散風(fēng)險，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險這部分風(fēng)險是由那些影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的，這些因素包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等 【提示】在風(fēng)險分散的過程中，不應(yīng)當(dāng)過分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個數(shù)的作用。實際上，在證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較低時，增加資產(chǎn)的個數(shù)，分散風(fēng)險的效應(yīng)會比較明顯，但資產(chǎn)數(shù)目增加到一定程度時，風(fēng)險分散的效應(yīng)就會逐漸減弱。經(jīng)驗數(shù)據(jù)表明，組合中不同行業(yè)的資

54、產(chǎn)個數(shù)達到20個時，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險均已被消除掉。此時，如果繼續(xù)增加資產(chǎn)數(shù)目，對分散風(fēng)險已經(jīng)沒有多大的實際意義，只會增加管理成本。另外不要指望通過資產(chǎn)多樣化達到完全消除風(fēng)險的目的，因為系統(tǒng)風(fēng)險是不能夠通過風(fēng)險的分散來消除的。 經(jīng)典題解【例題·多選題】下列風(fēng)險中，屬于非系統(tǒng)風(fēng)險的有（    ）。A.經(jīng)營風(fēng)險B.利率風(fēng)險C.政治風(fēng)險D.財務(wù)風(fēng)險【答案】AD【解析】非系統(tǒng)風(fēng)險,是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險。包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險又被稱為市場風(fēng)險或不可分散風(fēng)險，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險。選項B、C屬于系統(tǒng)風(fēng)險。【例題&

55、#183;多選題】證券投資的風(fēng)險分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險兩大類，下列各項中，屬于可分散風(fēng)險的有（    ）。（2014年）A.研發(fā)失敗風(fēng)險B.生產(chǎn)事故風(fēng)險C.通貨膨脹風(fēng)險D.利率變動風(fēng)險【答案】AB【解析】可分散風(fēng)險是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治、經(jīng)濟和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素?zé)o關(guān)。選項C、D屬于不可分散風(fēng)險?！纠}·單選題】根據(jù)財務(wù)管理的理論，特有風(fēng)險通常是（    ）。A.不可分散風(fēng)險B.非系統(tǒng)風(fēng)險C.市場風(fēng)險D.系統(tǒng)風(fēng)險【答案】B【解析】根據(jù)財務(wù)管理的理論，特有風(fēng)險通常是可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險。【例題

56、83;判斷題】所有的企業(yè)或投資項目都有相同的系統(tǒng)性風(fēng)險。（    ）【答案】×【解析】不同的企業(yè)或投資項目具有不同的系統(tǒng)性風(fēng)險，這是因為各個企業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險雖然影響因素相同，但影響程度不同。【例題·判斷題】在風(fēng)險分散過程中，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，分散風(fēng)險的效應(yīng)會越來越明顯。（    ）【答案】×【解析】一般來講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險會逐漸降低，但資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，資產(chǎn)組合的風(fēng)險程度將趨于平穩(wěn)，這時組合風(fēng)險的降低將非常緩慢直到不再降低。（三）系統(tǒng)性風(fēng)險的衡量要點闡釋資

57、產(chǎn)的系數(shù)含義某資產(chǎn)的系數(shù)表達的含義是該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險相當(dāng)于市場組合系統(tǒng)風(fēng)險的倍數(shù)功能不同資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險不同，為了對系統(tǒng)風(fēng)險進行量化，用系數(shù)衡量系統(tǒng)風(fēng)險的大小單項資產(chǎn)的系數(shù)經(jīng)濟含義當(dāng)=1時，表示該單項資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同方向、相同比例的變化，其系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險情況一致；如果1，說明該單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險大于整個市場組合的風(fēng)險；如果1，說明該單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險小于整個市場組合的風(fēng)險絕大多數(shù)資產(chǎn)的系數(shù)是大于零的，也就是說，它們收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導(dǎo)致系數(shù)的不同；極個別資產(chǎn)的系數(shù)是負數(shù)，表明這類資產(chǎn)與市場平均收益率的變化方向相反，當(dāng)

58、市場平均收益率增加時，這類資產(chǎn)的收益率卻在減少投資組合的系數(shù)含義投資組合的系數(shù)是所有單項資產(chǎn)系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的價值比例功能對于投資組合來說，其系統(tǒng)性風(fēng)險程度也可以用系數(shù)來衡量計算公式投資組合的系數(shù)受到單項資產(chǎn)的系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個因素的影響。或:p=E（Rp）/（Rm-Rf）該公式適用于在已知投資組合的風(fēng)險收益率E（RP），市場組合的平均收益率Rm和無風(fēng)險收益率Rf的基礎(chǔ)上，可以推導(dǎo)出特定投資組合的系數(shù)調(diào)整由于單項資產(chǎn)的系數(shù)不盡相同，因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價值比例，可以改變資產(chǎn)組合的風(fēng)險特性 經(jīng)典題解【例題

59、3; 單選題】當(dāng)某上市公司的系數(shù)大于0時，下列關(guān)于該公司風(fēng)險與收益表述中，正確的是（    ）。（2015年）A.系統(tǒng)風(fēng)險高于市場組合風(fēng)險B.資產(chǎn)收益率與市場平均收益率呈同向變化C.資產(chǎn)收益率變動幅度小于市場平均收益率變動幅度D.資產(chǎn)收益率變動幅度大于市場平均收益率變動幅度【答案】B【解析】根據(jù)系數(shù)的計算公式可知，系數(shù)的正負號取決于資產(chǎn)收益率與市場平均收益率的相關(guān)系數(shù)。當(dāng)資產(chǎn)收益率與市場平均收益率呈同向變化時，其相關(guān)系數(shù)為正，則系數(shù)大于0。所以，選項B正確?！纠}·單選題】如果某單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險大于整個市場投資組合的風(fēng)險，則可以判定該項資產(chǎn)的值（

60、60;   ）。A.等于1B.小于1C.大于1D.等于0【答案】C【解析】值反映單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險相對于整個市場組合的風(fēng)險波動程度，即將整個市場組合看作是一個參照物，將其值視為1。=1，表明單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險情況一致；1，說明單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險大于整個市場組合的風(fēng)險；1，說明單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險小于整個市場組合的風(fēng)險。【例題·單選題】甲、乙兩只股票組成投資組合，甲、乙兩只股票的系數(shù)分別為0.80和1.45，該組合中兩只股票的投資比例分別為55%和45%，則該組合的系數(shù)為（    ）。A.1.22  &

61、#160;                         B.1.09     C.1.26                            D.1.18【答案】B【解析】該組合的系數(shù)=0.80×55%1.45×45%=1.09。第10講-資本資產(chǎn)定價模型 【考點七】資本資產(chǎn)定價模型（熟練掌握）考點精講項目要點闡釋含義資本資產(chǎn)定價模型反映股票的必要