《光學(xué)信息處理》課件：第6章 財(cái)務(wù)分析

1、1北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院以銅為鑒，可以正衣冠以銅為鑒，可以正衣冠以古為鑒，可以知興替以古為鑒，可以知興替以人為鑒，可以明得失以人為鑒，可以明得失學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)l（1 1）了解財(cái)務(wù)分析的含義、作用、內(nèi)容、步驟；）了解財(cái)務(wù)分析的含義、作用、內(nèi)容、步驟；l（2 2）掌握財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用的識(shí)別與估算，財(cái)務(wù)分）掌握財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用的識(shí)別與估算，財(cái)務(wù)分析的主要參數(shù)的取得，財(cái)務(wù)分析的價(jià)格體系析的主要參數(shù)的取得，財(cái)務(wù)分析的價(jià)格體系; ;l（3 3）掌握項(xiàng)目盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能）掌握項(xiàng)目盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力的分析方法以及相關(guān)報(bào)表的編制力的分析方法以及相關(guān)報(bào)表的編制; ;l（4 4）了解實(shí)踐

2、中新建項(xiàng)目、改擴(kuò)建項(xiàng)目、非經(jīng)營）了解實(shí)踐中新建項(xiàng)目、改擴(kuò)建項(xiàng)目、非經(jīng)營性項(xiàng)目的具體分析。性項(xiàng)目的具體分析。l概述概述l財(cái)務(wù)分析的價(jià)格體系財(cái)務(wù)分析的價(jià)格體系l財(cái)務(wù)盈利能力的分析財(cái)務(wù)盈利能力的分析l償債能力和財(cái)務(wù)生存能力的分析償債能力和財(cái)務(wù)生存能力的分析 l新建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析新建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析 l改擴(kuò)建項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析改擴(kuò)建項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析l非經(jīng)營性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析非經(jīng)營性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析第6.1節(jié) l財(cái)務(wù)分析的含義與作用財(cái)務(wù)分析的含義與作用l財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容l財(cái)務(wù)分析的步驟財(cái)務(wù)分析的步驟 l財(cái)務(wù)分析的主要參數(shù)財(cái)務(wù)分析的主要參數(shù)l財(cái)務(wù)分析又稱財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的重要組財(cái)務(wù)分析又稱財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，是

3、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的重要組成部分，它是從成部分，它是從企業(yè)或項(xiàng)目本身角度企業(yè)或項(xiàng)目本身角度出發(fā)，在現(xiàn)行出發(fā)，在現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度、稅收法規(guī)和價(jià)格體系下，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度、稅收法規(guī)和價(jià)格體系下，l分析、計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，分析、計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，l編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，l考察和分析項(xiàng)目的考察和分析項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，能力，l判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性，明確項(xiàng)目對(duì)財(cái)務(wù)主體的價(jià)判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性，明確項(xiàng)目對(duì)財(cái)務(wù)主體的價(jià)值以及對(duì)投資者的貢獻(xiàn)，值以及對(duì)投資者的貢獻(xiàn)，l為為投資決策、融資決策

4、以及銀行審貸投資決策、融資決策以及銀行審貸提供依據(jù)。提供依據(jù)。l財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)備（見第財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)備（見第4 4、5 5章）章）l編制財(cái)務(wù)分析基本報(bào)表編制財(cái)務(wù)分析基本報(bào)表l計(jì)算、分析財(cái)務(wù)分析指標(biāo)計(jì)算、分析財(cái)務(wù)分析指標(biāo)l進(jìn)行不確定分析（見第進(jìn)行不確定分析（見第8 8章）章）l得出財(cái)務(wù)分析結(jié)論得出財(cái)務(wù)分析結(jié)論項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)放棄放棄資本金現(xiàn)金流量分析資本金現(xiàn)金流量分析（資本金（資本金IRR）財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表流量表項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析（項(xiàng)目（項(xiàng)目FIRR，F(xiàn)NPV，回收期），回收期）償債能力分析償債能力分析（償債備付率、（償債備付率、利息備付率）利息備

5、付率）建設(shè)投資建設(shè)投資營業(yè)收入營業(yè)收入經(jīng)營成本經(jīng)營成本流動(dòng)資金流動(dòng)資金融資方案融資方案建設(shè)期利息建設(shè)期利息靜態(tài)分析靜態(tài)分析（總投資收益率、（總投資收益率、資金凈利潤率）資金凈利潤率）不確定性分析不確定性分析投資各方現(xiàn)金流量分析投資各方現(xiàn)金流量分析（投資各方（投資各方IRR）還本付息還本付息財(cái)務(wù)生存財(cái)務(wù)生存能力分析能力分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)融資后分析融資后分析融資前分析融資前分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)總成本費(fèi)用總成本費(fèi)用資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表利潤分配表利潤分配表返回返回可可否否l財(cái)務(wù)分析中的計(jì)算參數(shù)財(cái)務(wù)分析中的計(jì)算參數(shù)包括：建設(shè)期價(jià)格上漲指數(shù)、各種取費(fèi)系數(shù)或比包括：建設(shè)期價(jià)

6、格上漲指數(shù)、各種取費(fèi)系數(shù)或比率、稅率、利率等。率、稅率、利率等。多數(shù)可以在行業(yè)實(shí)施細(xì)則中查閱多數(shù)可以在行業(yè)實(shí)施細(xì)則中查閱l財(cái)務(wù)分析中的評(píng)價(jià)判據(jù)參數(shù)財(cái)務(wù)分析中的評(píng)價(jià)判據(jù)參數(shù) 包括：財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率、總投資收益率、資本金包括：財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率、總投資收益率、資本金凈利潤率、利息備付率、償債備付率等。凈利潤率、利息備付率、償債備付率等。方法與參數(shù)中有參考值。方法與參數(shù)中有參考值。l6 6.2.1.2.1財(cái)務(wù)分析涉及的價(jià)格財(cái)務(wù)分析涉及的價(jià)格l6 6.2.2.2.2財(cái)務(wù)分析的取價(jià)原則財(cái)務(wù)分析的取價(jià)原則l影響價(jià)格變動(dòng)的因素影響價(jià)格變動(dòng)的因素相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素l相對(duì)價(jià)格相對(duì)價(jià)格是指商品之間的比價(jià)關(guān)

7、系。是指商品之間的比價(jià)關(guān)系。l導(dǎo)致商品相對(duì)價(jià)格變化的因素很復(fù)雜導(dǎo)致商品相對(duì)價(jià)格變化的因素很復(fù)雜。例如例如：供應(yīng)量的供應(yīng)量的變化、價(jià)格政策的變化、勞動(dòng)生產(chǎn)率變化等可能引起商變化、價(jià)格政策的變化、勞動(dòng)生產(chǎn)率變化等可能引起商品間比價(jià)的改變；消費(fèi)水平變化、消費(fèi)習(xí)慣改變、可替品間比價(jià)的改變；消費(fèi)水平變化、消費(fèi)習(xí)慣改變、可替代產(chǎn)品的出現(xiàn)等引起供求關(guān)系發(fā)生變化，從而使供求均代產(chǎn)品的出現(xiàn)等引起供求關(guān)系發(fā)生變化，從而使供求均衡價(jià)格發(fā)生變化，引起商品間比價(jià)的改變等衡價(jià)格發(fā)生變化，引起商品間比價(jià)的改變等。絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素l絕對(duì)價(jià)格絕對(duì)價(jià)格是指用貨幣單位表示的商品價(jià)格水平。是指用貨幣單位表示的商品價(jià)格

8、水平。l絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)一般表現(xiàn)為物價(jià)總水平的變化絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)一般表現(xiàn)為物價(jià)總水平的變化。即因貨幣即因貨幣貶值貶值( (通貨膨脹通貨膨脹) )引起的所有商品價(jià)格普遍上漲，或因貨引起的所有商品價(jià)格普遍上漲，或因貨幣升值幣升值( (通貨緊縮通貨緊縮) )引起的所有商品價(jià)格普遍下降引起的所有商品價(jià)格普遍下降。l財(cái)務(wù)分析涉及的三種價(jià)格及其關(guān)系財(cái)務(wù)分析涉及的三種價(jià)格及其關(guān)系固定價(jià)格固定價(jià)格( (或稱基價(jià)或稱基價(jià)) )實(shí)價(jià)實(shí)價(jià)時(shí)價(jià)時(shí)價(jià)l財(cái)務(wù)分析涉及的三種價(jià)格及其關(guān)系財(cái)務(wù)分析涉及的三種價(jià)格及其關(guān)系基價(jià)基價(jià)l基價(jià)，是指以基年價(jià)格水平表示的，不考慮其后價(jià)格變基價(jià)，是指以基年價(jià)格水平表示的，不考慮其后價(jià)格變動(dòng)的價(jià)格，

9、也稱固定價(jià)格。動(dòng)的價(jià)格，也稱固定價(jià)格。l如果采用基價(jià)，項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年價(jià)格都是相同的。如果采用基價(jià)，項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年價(jià)格都是相同的。l一般選擇評(píng)價(jià)工作進(jìn)行的年份為基年，也有選擇預(yù)計(jì)的一般選擇評(píng)價(jià)工作進(jìn)行的年份為基年，也有選擇預(yù)計(jì)的開始建設(shè)年份的。開始建設(shè)年份的。l例如例如：某項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析在某項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析在20112011年進(jìn)行，一般選擇年進(jìn)行，一般選擇20112011年年為基年，假定某貨物為基年，假定某貨物A A在在20112011年的價(jià)格為年的價(jià)格為100100元，即其基元，即其基價(jià)為價(jià)為100100元，是以元，是以20112011年價(jià)格水平表示的年價(jià)格水平表示的. .l財(cái)務(wù)分析涉及的三種價(jià)

10、格及其關(guān)系財(cái)務(wù)分析涉及的三種價(jià)格及其關(guān)系時(shí)時(shí)價(jià)價(jià)l是指任何時(shí)候的當(dāng)時(shí)市場價(jià)格。是指任何時(shí)候的當(dāng)時(shí)市場價(jià)格。l它包含了相對(duì)價(jià)格變動(dòng)和絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)的影響，以當(dāng)它包含了相對(duì)價(jià)格變動(dòng)和絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)的影響，以當(dāng)時(shí)的價(jià)格水平表示。時(shí)的價(jià)格水平表示。l以基價(jià)為基礎(chǔ)，按照預(yù)計(jì)的各種貨物的不同價(jià)格上漲以基價(jià)為基礎(chǔ)，按照預(yù)計(jì)的各種貨物的不同價(jià)格上漲率率( (可稱為時(shí)價(jià)上漲率可稱為時(shí)價(jià)上漲率) )分別求出它們?cè)谟?jì)算期內(nèi)任何分別求出它們?cè)谟?jì)算期內(nèi)任何一年的時(shí)價(jià)。一年的時(shí)價(jià)。l假定假定20122012年貨物年貨物A A的時(shí)價(jià)上漲率為的時(shí)價(jià)上漲率為2%2%，l貨物貨物A A在在20112011年基價(jià)年基價(jià)100100元的

11、基礎(chǔ)上，元的基礎(chǔ)上，l20122012年的時(shí)價(jià)應(yīng)為年的時(shí)價(jià)應(yīng)為100 100 (1 +2%)(1 +2%)，即，即102102元。元。l若若20132013年貨物年貨物A A的時(shí)價(jià)上漲率為的時(shí)價(jià)上漲率為3%3%，l則則20132013年貨物年貨物 A A的時(shí)價(jià)為的時(shí)價(jià)為100100(1 +2%)(1 +2%)(1 (1 +3%)+3%)，即，即105. 06105. 06元。元。 各年的時(shí)價(jià)上漲率年的時(shí)價(jià)第基價(jià)則有：相同，若各年icnbnbcniinbcncnPPcPPccccccPP11.1121l實(shí)價(jià)實(shí)價(jià)l是以基年價(jià)格水平表示的，反映相對(duì)價(jià)格是以基年價(jià)格水平表示的，反映相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素影響

12、的價(jià)格。變動(dòng)因素影響的價(jià)格。l可以由時(shí)價(jià)中扣除物價(jià)總水平變動(dòng)的影響可以由時(shí)價(jià)中扣除物價(jià)總水平變動(dòng)的影響來求得實(shí)價(jià)來求得實(shí)價(jià)l只有當(dāng)時(shí)價(jià)上漲率大于物價(jià)總水平上漲率只有當(dāng)時(shí)價(jià)上漲率大于物價(jià)總水平上漲率時(shí)，該貨物的實(shí)價(jià)上漲率才會(huì)大于零，此時(shí)，該貨物的實(shí)價(jià)上漲率才會(huì)大于零，此時(shí)說明該貨物價(jià)格上漲超過物價(jià)總水平的時(shí)說明該貨物價(jià)格上漲超過物價(jià)總水平的上漲。上漲。l實(shí)價(jià)實(shí)價(jià)各年的時(shí)價(jià)上漲率物價(jià)總水平上漲率年的實(shí)價(jià)上漲率第iiiiiiiicfirfcr111l若物價(jià)總水平上漲率若物價(jià)總水平上漲率3.5714%3.5714%，則，則20122012年貨物年貨物A A的實(shí)的實(shí)價(jià)為價(jià)為102/ (1 +3.5714

13、%)102/ (1 +3.5714%)，即，即98. 4898. 48元。元。l這可以說明，雖然看起來這可以說明，雖然看起來20122012年年A A的價(jià)格比的價(jià)格比20112011年年上漲了上漲了2%2%，但扣除物價(jià)總水平上漲影響后，貨物，但扣除物價(jià)總水平上漲影響后，貨物A A的實(shí)際價(jià)格反而比的實(shí)際價(jià)格反而比20112011年降低了，這是由于某種原年降低了，這是由于某種原因所導(dǎo)致的相對(duì)價(jià)格變化所致。因所導(dǎo)致的相對(duì)價(jià)格變化所致。l如果把實(shí)際價(jià)格的變化率稱為實(shí)價(jià)上漲率，那么貨如果把實(shí)際價(jià)格的變化率稱為實(shí)價(jià)上漲率，那么貨物物A A的實(shí)價(jià)上漲率為：的實(shí)價(jià)上漲率為：l (1+2% )/(1 +3.57

14、14%)-1 = -1. 52% (1+2% )/(1 +3.5714%)-1 = -1. 52%l財(cái)務(wù)分析應(yīng)采用預(yù)測價(jià)格l現(xiàn)金流量分析原則上采用實(shí)價(jià)體系l償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析原則上采用時(shí)價(jià)體系l對(duì)財(cái)務(wù)分析采用價(jià)格體系的簡化l對(duì)財(cái)務(wù)分析采用價(jià)格體系的簡化對(duì)財(cái)務(wù)分析采用價(jià)格體系的簡化一般在一般在建設(shè)期建設(shè)期間既要考慮通貨膨脹因素，又要考慮相對(duì)價(jià)格間既要考慮通貨膨脹因素，又要考慮相對(duì)價(jià)格變化，包括變化，包括：對(duì)建設(shè)投資的估算和對(duì)運(yùn)營期投入產(chǎn)出價(jià)格的對(duì)建設(shè)投資的估算和對(duì)運(yùn)營期投入產(chǎn)出價(jià)格的預(yù)測。預(yù)測。項(xiàng)目項(xiàng)目運(yùn)營期運(yùn)營期內(nèi)，一般情況下盈利能力分析和償債能力分析可內(nèi)，一般情況下盈利能力分析和

15、償債能力分析可以采用同一套價(jià)格，即以采用同一套價(jià)格，即預(yù)測的預(yù)測的運(yùn)營期價(jià)格。運(yùn)營期價(jià)格。項(xiàng)目項(xiàng)目運(yùn)營期運(yùn)營期內(nèi)，可根據(jù)項(xiàng)目和產(chǎn)出的具體情況，選用固定價(jià)內(nèi)，可根據(jù)項(xiàng)目和產(chǎn)出的具體情況，選用固定價(jià)格（項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)各年價(jià)格不變）或格（項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)各年價(jià)格不變）或?qū)崈r(jià)，即實(shí)價(jià)，即考慮相對(duì)價(jià)格考慮相對(duì)價(jià)格變化的變化的變動(dòng)價(jià)格變動(dòng)價(jià)格（項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)各年價(jià)格不同，或某些年份（項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)各年價(jià)格不同，或某些年份價(jià)格不同）。價(jià)格不同）。當(dāng)有要求或通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，項(xiàng)目償債能力分析和財(cái)務(wù)生存當(dāng)有要求或通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，項(xiàng)目償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析采用能力分析采用時(shí)價(jià)時(shí)價(jià)價(jià)格體系。價(jià)格體系。l6.3.1財(cái)務(wù)盈

16、利能力分析的相關(guān)基本報(bào)表財(cái)務(wù)盈利能力分析的相關(guān)基本報(bào)表l6.3.2財(cái)務(wù)盈利能力分析的指標(biāo)財(cái)務(wù)盈利能力分析的指標(biāo)l財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表投資各方現(xiàn)金流量表投資各方現(xiàn)金流量表l利潤與利潤分配表利潤與利潤分配表表表6-2 項(xiàng)目項(xiàng)目投資投資現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表（單位：萬元）（單位：萬元） 序號(hào)序號(hào)項(xiàng)目項(xiàng)目合計(jì)合計(jì)計(jì)計(jì) 算算 期期1 12 234n1 1現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入1.11.1營業(yè)收入營業(yè)收入1.21.2補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入1.31.3回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值1.41.4回收流動(dòng)資金回收流動(dòng)資金2 2現(xiàn)金流出現(xiàn)金流

17、出2.12.1建設(shè)投資建設(shè)投資2.22.2流動(dòng)資金流動(dòng)資金2.32.3經(jīng)營成本經(jīng)營成本2.42.42.52.52.62.6進(jìn)項(xiàng)稅額進(jìn)項(xiàng)稅額應(yīng)納增值稅應(yīng)納增值稅 營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加2.72.7維持運(yùn)營投資維持運(yùn)營投資3 3所得稅前凈現(xiàn)金流量（所得稅前凈現(xiàn)金流量（1-21-2）4 4累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量5 5調(diào)整所得稅調(diào)整所得稅6 6所得稅后凈現(xiàn)金流量（所得稅后凈現(xiàn)金流量（3-53-5）7 7累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量計(jì)算指標(biāo)：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（計(jì)算指標(biāo)：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（%）（所得稅前）：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（）（所得稅前）：項(xiàng)目

18、投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（%）（所得稅后）：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前）（）（所得稅后）：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前）（i= %）：）： 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）（項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）（i= %）：項(xiàng)目投資回收期（年）（所得稅前）：項(xiàng)目投資回收期（年）（所得稅后）：）：項(xiàng)目投資回收期（年）（所得稅前）：項(xiàng)目投資回收期（年）（所得稅后）：表表6-3 項(xiàng)目項(xiàng)目資本金資本金現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表（單位：萬元）（單位：萬元） 序號(hào)序號(hào)項(xiàng)目項(xiàng)目合計(jì)合計(jì)計(jì)計(jì) 算算 期期1 12 23 34 4n n1 1現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入1.11.1營業(yè)收入營業(yè)收入1.21.2補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入1.31.3回收固

19、定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值1.41.41.51.5回收資產(chǎn)余值回收資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資金回收流動(dòng)資金2 2現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出2.12.1項(xiàng)目資本金項(xiàng)目資本金 2.22.2借款本金償還借款本金償還2.32.3借款利息支付借款利息支付 2.42.4經(jīng)營成本經(jīng)營成本2.52.5進(jìn)項(xiàng)稅額進(jìn)項(xiàng)稅額2.62.6應(yīng)納增值稅應(yīng)納增值稅2.72.7營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加2.82.8所得稅所得稅2.92.9維持運(yùn)營投資維持運(yùn)營投資3 3凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量計(jì)算指標(biāo)：資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（計(jì)算指標(biāo)：資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（% %）表表6-4 投資各方投資各方現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表（單位：萬元）（單位：萬元） 序號(hào)序號(hào)

20、項(xiàng)目項(xiàng)目合計(jì)合計(jì)計(jì)計(jì) 算算 期期1 12 23 34 4n n1 1現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入1.11.1實(shí)分利潤實(shí)分利潤1.21.2資產(chǎn)處置收益分配資產(chǎn)處置收益分配1.31.3租賃費(fèi)收入租賃費(fèi)收入1.41.4技術(shù)轉(zhuǎn)讓或使用收入技術(shù)轉(zhuǎn)讓或使用收入1.51.5其它現(xiàn)金流入其它現(xiàn)金流入2 2現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出2.12.1實(shí)繳資本實(shí)繳資本2.22.2租賃資產(chǎn)支出租賃資產(chǎn)支出2.32.3其他現(xiàn)金流出其他現(xiàn)金流出3 3凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量(1-2)(1-2)計(jì)算指標(biāo)：投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（計(jì)算指標(biāo)：投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（% %）利潤與利潤分配表利潤與利潤分配表l反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年?duì)I業(yè)收入、總成本費(fèi)用反映項(xiàng)目計(jì)

21、算期內(nèi)各年?duì)I業(yè)收入、總成本費(fèi)用、利潤總額以及所得稅后利潤的分配情況，、利潤總額以及所得稅后利潤的分配情況，l用于計(jì)算總投資收益率、投資利潤率、投資利用于計(jì)算總投資收益率、投資利潤率、投資利稅率、資本金凈利潤。稅率、資本金凈利潤。利潤與利潤分配表利潤與利潤分配表序號(hào)序號(hào)項(xiàng)目項(xiàng)目合合計(jì)計(jì)計(jì)計(jì) 算算 期期1 12 23 34 4n1 1營業(yè)收入營業(yè)收入2 2營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加3 3總成本費(fèi)用總成本費(fèi)用4 4補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入5 5利潤總額（利潤總額（1-2-3+41-2-3+4）6 6彌補(bǔ)以前年度虧損彌補(bǔ)以前年度虧損7 7應(yīng)納稅所得額（應(yīng)納稅所得額（5-65-6）8 8所得額所得額9 9凈利

22、潤（凈利潤（5-85-8）1010期初未分配利潤期初未分配利潤1111可供分配利潤（可供分配利潤（9+109+10）1212提取法定盈余公積金提取法定盈余公積金1313可供投資者分配利潤可供投資者分配利潤11-1211-121414應(yīng)付優(yōu)先股股利應(yīng)付優(yōu)先股股利1515提取任意盈余公積金提取任意盈余公積金1616應(yīng)付普通股股利應(yīng)付普通股股利13-14-1513-14-151717各投資方利潤分配各投資方利潤分配其中：其中：方方 方方1818未分配利潤未分配利潤13-14-15-16-1713-14-15-16-171919息稅前利潤（利潤總額息稅前利潤（利潤總額+ +利息支出利息支出）2020息

23、稅折舊攤銷前利潤（息稅前利息稅折舊攤銷前利潤（息稅前利潤潤+ +折舊折舊+ +攤銷）攤銷）靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期總投資收益率總投資收益率資本金凈利率資本金凈利率動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)盈利盈利能力能力指標(biāo)指標(biāo)分析內(nèi)容分析內(nèi)容 基本報(bào)表基本報(bào)表靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)盈利能力盈利能力分析分析項(xiàng)目投資項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量表表項(xiàng)目靜態(tài)投資項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期回收期項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值項(xiàng)目投資財(cái)

24、務(wù)凈現(xiàn)值項(xiàng)目資本項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流金現(xiàn)金流量表量表資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率資本金財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值資本金財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值投資各方投資各方現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量表表投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資各方財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值投資各方財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值利潤與利利潤與利潤分配表潤分配表總投資收益率總投資收益率資本金凈利率資本金凈利率l是指以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要是指以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。的時(shí)間，一般以年為單位?，F(xiàn)金流出量?，F(xiàn)金流入量；靜態(tài)投資回收期；公式：COCIpCOCItpttt10)(首次為正值或零的年數(shù)各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量表計(jì)算：借助項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量TCOCICO

25、CITpTTiit)()(111每年的凈收益總投資）靜態(tài)投資回收期（tPl靜態(tài)投資回收期的判別標(biāo)準(zhǔn)是基準(zhǔn)投資回收期，其取靜態(tài)投資回收期的判別標(biāo)準(zhǔn)是基準(zhǔn)投資回收期，其取值可根據(jù)行業(yè)水平或投資者的要求確定。值可根據(jù)行業(yè)水平或投資者的要求確定。l計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期要與行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)投資回計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期要與行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)投資回收期或同行業(yè)平均投資回收期進(jìn)行比較收期或同行業(yè)平均投資回收期進(jìn)行比較;l如果計(jì)算出的如果計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期小于或等于小于或等于基準(zhǔn)投資回基準(zhǔn)投資回收期收期或或同行業(yè)平均投資回收期同行業(yè)平均投資回收期，則認(rèn)為項(xiàng)目是可以考，則認(rèn)為項(xiàng)目是可以考慮接受的；否

26、則，不接受。慮接受的；否則，不接受。l投資回收期短，表明項(xiàng)目投資回收快，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)投資回收期短，表明項(xiàng)目投資回收快，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。某公司目前有兩個(gè)項(xiàng)目可供選擇，其某公司目前有兩個(gè)項(xiàng)目可供選擇，其現(xiàn)金流量見下表。現(xiàn)金流量見下表。l若該公司要求項(xiàng)目投入資金必須在若該公司要求項(xiàng)目投入資金必須在3 3年內(nèi)回年內(nèi)回收，應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目收，應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目（A A 或或B B）？( (靜態(tài)投資靜態(tài)投資回收期回收期) )年份年份1 12 23 34 4項(xiàng)目項(xiàng)目A A凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-6000-6000320032002800280012001200項(xiàng)目項(xiàng)目B B凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-4000-400020

27、00200096096024002400lA的累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算見下表:年份年份1 12 23 34 4凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-6000-6000320032002800280012001200累計(jì)凈現(xiàn)金累計(jì)凈現(xiàn)金流量流量-6000-6000-2800-28000 012001200l項(xiàng)目項(xiàng)目A A投資回收期投資回收期= 3-1+2800/2800= 3= 3-1+2800/2800= 3（年）（年）lB B的累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算見下表的累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算見下表項(xiàng)目B投資回收期 =4-1+1040/2400= 3.43（年）因此應(yīng)該選擇A項(xiàng)目年份年份1 12 23 34 4凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-4

28、000-40002000200096096024002400累計(jì)凈現(xiàn)金累計(jì)凈現(xiàn)金流量流量-4000-4000-2000-2000-1040-104013601360l優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡單、直觀，便于投資者衡量項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算簡單、直觀，便于投資者衡量項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并能在一定程度上反映投資效益的優(yōu)劣。能力，并能在一定程度上反映投資效益的優(yōu)劣。 l缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值; ;沒有考慮投資回收期以后的收益和支出情況，故沒有考慮投資回收期以后的收益和支出情況，故不能全面反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)的真實(shí)效益不能全面反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)的真實(shí)效益. .難以難以對(duì)不同方案的比較選擇做

29、出正確判斷。對(duì)不同方案的比較選擇做出正確判斷。l含義：總投資收益率系指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤（：Earnings Before Interest and Tax）與項(xiàng)目總投資（：Total Investment）的比率。流動(dòng)資金建設(shè)期利息建設(shè)投資利息支出；利潤總額TIEBITTIEBITROI%100l總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。所用報(bào)表：利潤及利潤分配表l某化肥廠基建投資估算為某化肥廠基建投資估算為60 00060 000萬元，建萬元，建設(shè)期借款利息為設(shè)期借款利息為6 0006 000萬元，流

30、動(dòng)資金為萬元，流動(dòng)資金為4 4 000000萬元，投產(chǎn)期為萬元，投產(chǎn)期為2 2年，達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能年，達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的生產(chǎn)期為力的生產(chǎn)期為1414年，其年平均息稅前利潤年，其年平均息稅前利潤為為7 0007 000萬元，計(jì)算總投資收益率。萬元，計(jì)算總投資收益率。%10%10040006000600007000）（總投資收益率l含義：含義：資本金凈利潤率（）表示項(xiàng)目資本金的盈利資本金凈利潤率（）表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，系指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后正常年份的年水平，系指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤平均凈利潤（：（：Net Net ProfitPr

31、ofit）與）與項(xiàng)目資本金項(xiàng)目資本金（：（：EquityEquity）的比率；）的比率；%100ECNPROEl資本金凈利潤率應(yīng)該是投資者最關(guān)心的資本金凈利潤率應(yīng)該是投資者最關(guān)心的一個(gè)指標(biāo)，因?yàn)樗从沉俗约旱某鲑Y所一個(gè)指標(biāo)，因?yàn)樗从沉俗约旱某鲑Y所帶來的凈利潤。帶來的凈利潤。l項(xiàng)目資本金凈利潤率項(xiàng)目資本金凈利潤率大于或等于大于或等于同行業(yè)同行業(yè)的凈利潤率參考值的凈利潤率參考值，表明用項(xiàng)目資本金，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。所用報(bào)表：利潤及利潤分配表l含義：含義：動(dòng)態(tài)投資回收期是在考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，動(dòng)態(tài)投資回收期是在考慮資金時(shí)間價(jià)值的條

32、件下，用項(xiàng)目凈效益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。用項(xiàng)目凈效益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。0)1 ()(1PttttiCOCI當(dāng)年折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量量的絕對(duì)值上年累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流始出現(xiàn)正值的年份累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量開1tPl與同行業(yè)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期或同行業(yè)與同行業(yè)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期或同行業(yè)平均動(dòng)態(tài)投資回收期進(jìn)行比較，平均動(dòng)態(tài)投資回收期進(jìn)行比較，l如果計(jì)算出的如果計(jì)算出的動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期小于或等于小于或等于行業(yè)行業(yè)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期或同行業(yè)平均動(dòng)態(tài)或同行業(yè)平均動(dòng)態(tài)投資回收期，則認(rèn)為項(xiàng)目可以考慮接受的。投資回收期，則認(rèn)為項(xiàng)目可以考慮接受的。年份年份

33、1 12 23 3凈現(xiàn)金流量200001180013240l已知某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表所示，求其動(dòng)態(tài)已知某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表所示，求其動(dòng)態(tài)投資回收期。投資回收期。68.15171 . 1/1324073.8429385.2%1011324073.8429133tP-20000/1.1=-18181.873.84291 . 1/118008 .181812特點(diǎn)：特點(diǎn)：（1 1）優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；）優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；（2 2）缺點(diǎn)：未考慮投資回收期以后的收益，）缺點(diǎn)：未考慮投資回收期以后的收益，會(huì)對(duì)決策產(chǎn)生影響。會(huì)對(duì)決策產(chǎn)生影響。l含義含義 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益

34、率計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率計(jì)算的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。tntctiCOCIFNPV11)(l當(dāng)當(dāng)FNPV FNPV 0 0時(shí)，說明項(xiàng)目的盈利能力超過了時(shí)，說明項(xiàng)目的盈利能力超過了按設(shè)定的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率計(jì)算的盈利能力，按設(shè)定的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率計(jì)算的盈利能力，從財(cái)務(wù)角度考慮，項(xiàng)目是可以考慮從財(cái)務(wù)角度考慮，項(xiàng)目是可以考慮接受接受的；的；l當(dāng)當(dāng)FNPV FNPV 0 0時(shí)，說明項(xiàng)目的盈利能力達(dá)不到時(shí)，說明項(xiàng)目的盈利能力達(dá)不到按設(shè)定的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率計(jì)算的盈利能力，按設(shè)定的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率計(jì)算的盈利能力，一般可判斷項(xiàng)目不可行。一般可判斷項(xiàng)

35、目不可行。某公司目前有兩個(gè)項(xiàng)目可供選擇，其某公司目前有兩個(gè)項(xiàng)目可供選擇，其現(xiàn)金流量見下表?，F(xiàn)金流量見下表。l若該公司要求項(xiàng)目投入資金必須在若該公司要求項(xiàng)目投入資金必須在3 3年內(nèi)回年內(nèi)回收，應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目收，應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目（A A 或或B B）？( (年份年份1 12 23 34 4項(xiàng)目項(xiàng)目A A凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-6000-6000320032002800280012001200項(xiàng)目項(xiàng)目B B凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-4000-40002000200096096024002400采用投資回收期法進(jìn)行投資決策的例子采用投資回收期法進(jìn)行投資決策的例子中，如果該公司要求采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資中，如果該

36、公司要求采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策，設(shè)定折現(xiàn)率為決策，設(shè)定折現(xiàn)率為14%14%，哪個(gè)項(xiàng)目可行？，哪個(gè)項(xiàng)目可行？)(14.99%141/2400%141/960%141/2000%141/4000)(44.200%141/1200%141/2800%141/3200%141/6000432432萬元萬元BANPVNPVl因?yàn)橐驗(yàn)锳 A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于零，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于零，B B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，所以項(xiàng)目于零，所以項(xiàng)目B B可行。可行。年份年份1 12 23 3凈現(xiàn)金流量200001180013240l已知某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表所示，求已知某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表所示，求，可行元，0

37、68.15173%10/132402%10/118001%10/20000FPFPFPFNPVA例題023年20000118001324011 1、考慮了項(xiàng)目的整個(gè)壽命期的現(xiàn)金流，比較全面；、考慮了項(xiàng)目的整個(gè)壽命期的現(xiàn)金流，比較全面；2 2、是個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，比較直觀地反映了項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效、是個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，比較直觀地反映了項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益；益；3 3、基準(zhǔn)貼現(xiàn)率的選取，影響凈現(xiàn)值的計(jì)算結(jié)果；、基準(zhǔn)貼現(xiàn)率的選取，影響凈現(xiàn)值的計(jì)算結(jié)果；4 4、它只能表明投資項(xiàng)目的盈利能力大于、等于或小、它只能表明投資項(xiàng)目的盈利能力大于、等于或小于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的水平，而不能直接算出項(xiàng)目于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的水平，而不能直接算出

38、項(xiàng)目的盈利能力與財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的差距。的盈利能力與財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的差距。 所用報(bào)表：項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表l含義：含義：指能使項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于指能使項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零的折現(xiàn)率。零的折現(xiàn)率。成立的即：使FIRRFIRRCOCIFNPVtntt01)(1112112FNPVFIRR iiiFNPVFNPV112112FIRR iFNPViiFNPVFNPVFNPVFNPV1 1FNPV2FNPVFNPV 0 0i ii i2 2i i1 1i ii i2 2 i i1 1FIRRFIRRi i1 1FNPV1FNPVFNPV1 1| FNPV| FNPV2 2| |

39、FIRRFIRR計(jì)算公式：計(jì)算公式：FIRRFIRR121121*iNPVNPViiNPVi內(nèi)差公式為：%04.1629.20725.10%16%1725.10%1629.207%1725.10%162211）（，；，AFIRRFNPViFNPVi023年20000118001324003/132402/118001/20000，iFPiFPiFPFNPVAl當(dāng)項(xiàng)目投資當(dāng)項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于所大于或等于所設(shè)定的設(shè)定的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目的時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目的盈利能力能夠滿足要求，項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是盈利能力能夠滿足要求，項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行可行的；否則，不可

40、行。的；否則，不可行。l 資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率應(yīng)與出資方最低期望收益率對(duì)內(nèi)部收益率應(yīng)與出資方最低期望收益率對(duì)比，判斷投資方收益水平。比，判斷投資方收益水平。特點(diǎn)1 1、以項(xiàng)目整個(gè)壽命周期為研究對(duì)象，比較客、以項(xiàng)目整個(gè)壽命周期為研究對(duì)象，比較客觀；觀；2 2、不需事先確定一個(gè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率即可計(jì)算，、不需事先確定一個(gè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率即可計(jì)算，減少人為干擾因素，比較準(zhǔn)確；減少人為干擾因素，比較準(zhǔn)確；3 3、直接反映了項(xiàng)目的獲利水平，比較直觀；、直接反映了項(xiàng)目的獲利水平，比較直觀；4 4、計(jì)算復(fù)雜；、計(jì)算復(fù)雜；5 5、不宜直接用于多方案的評(píng)價(jià)；、不宜直

41、接用于多方案的評(píng)價(jià)；6 6、有可能有多解現(xiàn)象，產(chǎn)生錯(cuò)誤結(jié)果。、有可能有多解現(xiàn)象，產(chǎn)生錯(cuò)誤結(jié)果。所用報(bào)表：所用報(bào)表： “項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表”、“項(xiàng)目資項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表本金現(xiàn)金流量表”、“投資各方現(xiàn)金流量表投資各方現(xiàn)金流量表”一般情況下，對(duì)單一項(xiàng)目來說，F(xiàn)NPV及FIRR法進(jìn)行評(píng)價(jià)，結(jié)論一致。l含義：含義：財(cái)務(wù)凈年金是指，項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流，財(cái)務(wù)凈年金是指，項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流，按設(shè)定的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率折算成等值的年金的代按設(shè)定的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率折算成等值的年金的代數(shù)和。數(shù)和。對(duì)單一項(xiàng)目方案而言，若對(duì)單一項(xiàng)目方案而言，若FNAVFNAV0 0，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果，則項(xiàng)目在

42、經(jīng)濟(jì)效果上可以接受上可以接受; ;若若FNAVFNAV00，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上不可接受。，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上不可接受。), ,/()1)(1niPAiCOCIFNAVttnttl 含義：含義：是方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與其投資總額現(xiàn)值之比。是方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與其投資總額現(xiàn)值之比。 ntttnttttpiKiCOCIKFNPVFNPVR11)1 ()1)(法則：用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率評(píng)價(jià)單一項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，法則：用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率評(píng)價(jià)單一項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，判別準(zhǔn)則與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值相同。判別準(zhǔn)則與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值相同。l償債能力分析償債能力分析l財(cái)務(wù)生存能力分析財(cái)務(wù)生存能力分析l借款還本付息計(jì)劃表借款還本付息計(jì)劃表l資產(chǎn)負(fù)債表資

43、產(chǎn)負(fù)債表l利息備付率(ICR)l償債備付率（DSCR）l資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR）l流動(dòng)比率（CR）l速動(dòng)比率（QR）l含義：含義：利息備付率利息備付率(ICR)(ICR)系指在借款償還期內(nèi)的系指在借款償還期內(nèi)的息稅前息稅前利潤利潤(EBIT)(EBIT)與與應(yīng)付利息應(yīng)付利息(PI)(PI)的比值，它從付息資的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映項(xiàng)目償付債務(wù)利息的保金來源的充裕性角度反映項(xiàng)目償付債務(wù)利息的保障程度。障程度。PIEBITICRl利息備付率應(yīng)分年計(jì)算，也可以按整個(gè)利息備付率應(yīng)分年計(jì)算，也可以按整個(gè)借款期計(jì)算。借款期計(jì)算。l利息備付率表示項(xiàng)目的利潤償付利息的利息備付率表示項(xiàng)目的利潤償付

44、利息的保證倍率，表明償債風(fēng)險(xiǎn)大小。保證倍率，表明償債風(fēng)險(xiǎn)大小。l對(duì)于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率至少對(duì)于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率至少應(yīng)當(dāng)大于應(yīng)當(dāng)大于2 2，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。 所用報(bào)表：借款還本付息計(jì)劃表l含義：含義：指在借款償還期內(nèi)，用于計(jì)算指在借款償還期內(nèi)，用于計(jì)算還本付息的資金還本付息的資金與與應(yīng)還本付息金額應(yīng)還本付息金額（PDPD）的比值，它表示可用）的比值，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度。于還本付息的資金償還借款本息的保障程度。PDTEBITDADSCRAX利息。計(jì)入總成本費(fèi)用的全部：還本金額、企業(yè)所得稅；攤銷；折舊PDTEBITEB

45、ITDAAX所用報(bào)表：借款還本付息計(jì)劃表l償債備付率應(yīng)分年計(jì)算。償債備付率應(yīng)分年計(jì)算。l償債備付率高，表明可用于還本付息的資償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高。金保障程度高。l對(duì)于正常運(yùn)營的企業(yè)，對(duì)于正常運(yùn)營的企業(yè)，償債備付率應(yīng)當(dāng)大償債備付率應(yīng)當(dāng)大于于1 1 ，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。當(dāng)指標(biāo)，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。當(dāng)指標(biāo)值小于值小于1 1時(shí)，表示當(dāng)年可用于還本付息的資時(shí)，表示當(dāng)年可用于還本付息的資金不足以償付當(dāng)期債務(wù)，償債風(fēng)險(xiǎn)大，需金不足以償付當(dāng)期債務(wù)，償債風(fēng)險(xiǎn)大，需要通過短期借款償付已到期的債務(wù)。要通過短期借款償付已到期的債務(wù)。某項(xiàng)目與備付率指標(biāo)有關(guān)的數(shù)據(jù)見表，某項(xiàng)目與備付率

46、指標(biāo)有關(guān)的數(shù)據(jù)見表，試計(jì)算利息備付率和償債備付率。試計(jì)算利息備付率和償債備付率。項(xiàng)目項(xiàng)目年份年份2 23 34 45 56 6應(yīng)還本付息應(yīng)還本付息97.897.897.897.897.897.897.897.897.897.8應(yīng)付利息額應(yīng)付利息額24.724.720.320.315.715.710.810.85.55.5息稅前利潤息稅前利潤43.043.0219.9219.9219.9219.9219.9219.9219.9219.9折舊折舊172.4172.4172.4172.4172.4172.4172.4172.4172.4172.4所得稅所得稅6.06.065.965.967.467.

47、469.069.070.870.8l根據(jù)上表 的數(shù)據(jù)計(jì)算的備付率指標(biāo)見下表項(xiàng)目項(xiàng)目年份年份2 23 34 45 56 6利息備付率利息備付率1.741.7410.8310.8314.0014.0020.3620.3639.9839.98償債備付率償債備付率2.142.143.343.343.323.323.313.313.293.29計(jì)算結(jié)果分析：由于投產(chǎn)后第計(jì)算結(jié)果分析：由于投產(chǎn)后第1 1年負(fù)荷低，年負(fù)荷低，同時(shí)利息負(fù)擔(dān)大，所以利息備付率低，但這種同時(shí)利息負(fù)擔(dān)大，所以利息備付率低，但這種情況從投產(chǎn)后第情況從投產(chǎn)后第2 2年起就得到了徹底的轉(zhuǎn)變。年起就得到了徹底的轉(zhuǎn)變。l含義：含義：資產(chǎn)負(fù)債率

48、（資產(chǎn)負(fù)債率（LOARLOAR）系指各期末負(fù)債總額同資產(chǎn)總）系指各期末負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率，反映了項(xiàng)目的長期償債能力、資本結(jié)構(gòu)、額的比率，反映了項(xiàng)目的長期償債能力、資本結(jié)構(gòu)、利用外借資金的程度以及投資者的操縱能力。利用外借資金的程度以及投資者的操縱能力。資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率100)()()(TATLLOAR國際上公認(rèn)的較好的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)是60%，但也不是普遍的標(biāo)準(zhǔn)。 序號(hào)序號(hào)項(xiàng)目項(xiàng)目計(jì)計(jì) 算算 期期1234n1資產(chǎn)資產(chǎn)1.1流動(dòng)資產(chǎn)總額流動(dòng)資產(chǎn)總額貨幣資金貨幣資金應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款預(yù)付賬款預(yù)付賬款存貨存貨其他其他1.2在建工程在建工程1.3固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值1.4無形資產(chǎn)和其他

49、資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)凈值2負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益(2.4+2.5)2.1流動(dòng)負(fù)債總額流動(dòng)負(fù)債總額短期借款短期借款應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款預(yù)收賬款預(yù)收賬款其他其他2.2建設(shè)投資借款建設(shè)投資借款2.3流動(dòng)資金借款流動(dòng)資金借款2.4負(fù)債小計(jì)負(fù)債小計(jì)(2.1+2.2+2.3)2.5所有者權(quán)益所有者權(quán)益資本金資本金資本公積資本公積累計(jì)盈余公積累計(jì)盈余公積累計(jì)未分配利潤累計(jì)未分配利潤計(jì)算指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率（計(jì)算指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率（%）表表6-12 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 （單位：萬元）（單位：萬元）例：設(shè)一個(gè)項(xiàng)目的總資產(chǎn)值為例：設(shè)一個(gè)項(xiàng)目的總資產(chǎn)值為100100，有三種不，有三種不同的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，貸款利率

50、為同的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，貸款利率為8 8。全投資收益率全投資收益率5 58 81212自有自有資金資金收益收益率率債務(wù)比債務(wù)比0 05 58%8%12%12%債務(wù)比債務(wù)比0.50.52%2%8%8%16%16%債務(wù)比債務(wù)比0.750.75-4%-4%8%8%24%24%財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：l含義：是流動(dòng)資產(chǎn)總額與流動(dòng)負(fù)債總額之比。流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率100國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)比率是國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)比率是200%200%。但行業(yè)間流動(dòng)比率會(huì)有很大差異但行業(yè)間流動(dòng)比率會(huì)有很大差異 。l含義：含義：是企業(yè)一定時(shí)期的速動(dòng)資產(chǎn)同流動(dòng)負(fù)債的比率。是企業(yè)一定時(shí)期的速動(dòng)資產(chǎn)同流動(dòng)負(fù)債的比率。存貨流動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)流

51、動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率100國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)比率為國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)比率為100%100% ，同樣，行業(yè)間該指標(biāo)也有較大差異。同樣，行業(yè)間該指標(biāo)也有較大差異。 某企業(yè)某企業(yè)20102010年資產(chǎn)負(fù)債相關(guān)數(shù)據(jù)見下年資產(chǎn)負(fù)債相關(guān)數(shù)據(jù)見下表，試計(jì)算比率指標(biāo)。表，試計(jì)算比率指標(biāo)。序號(hào)序號(hào) 項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年1 1資產(chǎn)資產(chǎn)377337731.11.1流動(dòng)資產(chǎn)總額流動(dòng)資產(chǎn)總額16531653其中：存貨其中：存貨6086081.21.2在建工程在建工程0 01.31.3固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值191119111.41.4無形及其它資產(chǎn)凈值無形及其它資產(chǎn)凈值2102102 2負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)

52、益377337732.12.1流動(dòng)負(fù)債總額流動(dòng)負(fù)債總額5835832.22.2中長期借款中長期借款11831183負(fù)債小計(jì)負(fù)債小計(jì)176617662.32.3所有者權(quán)益所有者權(quán)益20072007l資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率= =（1766/37731766/3773）100%=46.8%100%=46.8%l流動(dòng)比率流動(dòng)比率= =（1653/5831653/583）100%=284%100%=284%l速動(dòng)比率速動(dòng)比率=(1653-608)/583 =(1653-608)/583 100%=179%100%=179%l 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，反映項(xiàng)目計(jì)算期各年的投財(cái)

53、務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，反映項(xiàng)目計(jì)算期各年的投資、融資及經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出，用于計(jì)算資、融資及經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出，用于計(jì)算累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。財(cái)財(cái)務(wù)生存能力分析旨在分析考察務(wù)生存能力分析旨在分析考察“有項(xiàng)目有項(xiàng)目”時(shí)（時(shí)（企業(yè)）在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的資金充裕程度，分析財(cái)務(wù)企業(yè)）在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的資金充裕程度，分析財(cái)務(wù)可持續(xù)性，判斷在財(cái)務(wù)上的生存能力可持續(xù)性，判斷在財(cái)務(wù)上的生存能力。l擁有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量是財(cái)務(wù)可持擁有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量是財(cái)務(wù)可持續(xù)的基本條件續(xù)的基本條件特別是在運(yùn)營初期。特別是在運(yùn)營初期。一個(gè)項(xiàng)目具有較大的經(jīng)營金現(xiàn)金流量

54、，說明項(xiàng)目一個(gè)項(xiàng)目具有較大的經(jīng)營金現(xiàn)金流量，說明項(xiàng)目方案比較合理，實(shí)現(xiàn)自身資金平衡的可能性大，方案比較合理，實(shí)現(xiàn)自身資金平衡的可能性大，不會(huì)過分依賴短期融資來維持運(yùn)營；不會(huì)過分依賴短期融資來維持運(yùn)營；反之，一個(gè)項(xiàng)目不能產(chǎn)生足夠的經(jīng)營金現(xiàn)金流量反之，一個(gè)項(xiàng)目不能產(chǎn)生足夠的經(jīng)營金現(xiàn)金流量，或經(jīng)營金現(xiàn)金流量為負(fù)值，說明維持項(xiàng)目正常，或經(jīng)營金現(xiàn)金流量為負(fù)值，說明維持項(xiàng)目正常運(yùn)行會(huì)遇到財(cái)務(wù)上的困難，項(xiàng)目方案缺乏合理性運(yùn)行會(huì)遇到財(cái)務(wù)上的困難，項(xiàng)目方案缺乏合理性，實(shí)現(xiàn)自身資金平衡的可能性小，有可能要靠短，實(shí)現(xiàn)自身資金平衡的可能性小，有可能要靠短期融資來維持運(yùn)營；或者是非經(jīng)營項(xiàng)目本身無能期融資來維持運(yùn)營；或者

55、是非經(jīng)營項(xiàng)目本身無能力實(shí)現(xiàn)自身資金平衡，提示要靠政府補(bǔ)貼。力實(shí)現(xiàn)自身資金平衡，提示要靠政府補(bǔ)貼。l各年累計(jì)盈余資金不出現(xiàn)負(fù)值是財(cái)務(wù)上可持續(xù)各年累計(jì)盈余資金不出現(xiàn)負(fù)值是財(cái)務(wù)上可持續(xù)的必要條件的必要條件各年累計(jì)盈余資金不出現(xiàn)負(fù)值是財(cái)務(wù)生存的必要條各年累計(jì)盈余資金不出現(xiàn)負(fù)值是財(cái)務(wù)生存的必要條件。件。在整個(gè)運(yùn)營期間，允許個(gè)別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)在整個(gè)運(yùn)營期間，允許個(gè)別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)值，但不能容許任一年份的累計(jì)盈余資金出現(xiàn)負(fù)負(fù)值，但不能容許任一年份的累計(jì)盈余資金出現(xiàn)負(fù)值。值。一旦出現(xiàn)負(fù)值時(shí)應(yīng)適時(shí)進(jìn)行短期融資，該短期融資一旦出現(xiàn)負(fù)值時(shí)應(yīng)適時(shí)進(jìn)行短期融資，該短期融資應(yīng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中，同時(shí)

56、短期融資的應(yīng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中，同時(shí)短期融資的利息也應(yīng)納人成本費(fèi)用和其后的計(jì)算。利息也應(yīng)納人成本費(fèi)用和其后的計(jì)算。較大的或較頻繁的短期融資，有可能導(dǎo)致以后的累較大的或較頻繁的短期融資，有可能導(dǎo)致以后的累計(jì)盈余資金無法實(shí)現(xiàn)正值，致使項(xiàng)目難以持續(xù)運(yùn)營計(jì)盈余資金無法實(shí)現(xiàn)正值，致使項(xiàng)目難以持續(xù)運(yùn)營。序號(hào)序號(hào)項(xiàng)目項(xiàng)目合計(jì)合計(jì)計(jì)計(jì) 算算 期期1 12 23 34 4n n1 1經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量（經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量（1.1-1.21.1-1.2）1.11.1現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入營業(yè)流入營業(yè)流入增值稅銷項(xiàng)稅額增值稅銷項(xiàng)稅額補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入其他流入其他流入1.21.2現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出經(jīng)營成本經(jīng)營成本增值稅

57、進(jìn)項(xiàng)稅額增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加增值稅增值稅所得稅所得稅其他流出其他流出2 2投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量（投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量（2.1-2.22.1-2.2）2.12.1現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入2.22.2現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出建設(shè)投資建設(shè)投資維持運(yùn)營投資維持運(yùn)營投資流動(dòng)資金流動(dòng)資金其他流出其他流出3 3籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量3.13.1現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入項(xiàng)目資本金流入項(xiàng)目資本金流入建設(shè)投資借款建設(shè)投資借款流動(dòng)資金借款流動(dòng)資金借款債券債券短期借款短期借款其他流入其他流入3.23.2現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出各種利息支出各種利息支出償還債務(wù)本金償還債務(wù)本金應(yīng)付利潤（股利分配）應(yīng)付利潤（股利分配）其他

58、流出其他流出4 4凈現(xiàn)金流量（凈現(xiàn)金流量（1+2+31+2+3）5 5累計(jì)盈余資金累計(jì)盈余資金表表6-16 6-16 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 （單位：萬元）（單位：萬元）6.5新建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析新建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析l融資前分析與融資后分析的關(guān)系 l融資前分析 l融資后分析l融資前分析是為投資決策服務(wù)只進(jìn)行盈利能力分析分所得稅前和稅后分析l融資后分析是為投融資決策服務(wù)進(jìn)行盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力分析l是從項(xiàng)目投資總獲利能力角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。l需剔除利息影響l現(xiàn)金流量：l所得稅前指標(biāo)，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，用以考察由項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)本身所決定的財(cái)務(wù)盈利能力，它不受

59、融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現(xiàn)項(xiàng)目方案本身的合理性。l將所得稅計(jì)入現(xiàn)金流出即為所得稅后指標(biāo)。l計(jì)算指標(biāo)：FNPV、FIRR、Ptl盈利能力分析盈利能力分析項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析；投資各方現(xiàn)金流量分析投資各方現(xiàn)金流量分析計(jì)算指標(biāo)：計(jì)算指標(biāo)：FNPVFNPV，F(xiàn)IRRFIRR；ROIROI，ROEROEl償債能力分析償債能力分析利息備付率，償債備付率利息備付率，償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率l財(cái)務(wù)生存能力分析財(cái)務(wù)生存能力分析分析項(xiàng)目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常經(jīng)營分析項(xiàng)目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常經(jīng)營某制造業(yè)新建項(xiàng)目建設(shè)

60、投資為某制造業(yè)新建項(xiàng)目建設(shè)投資為850850萬元萬元( (發(fā)生在發(fā)生在第第1 1年末年末) )，600600萬元形成固定資產(chǎn)，萬元形成固定資產(chǎn)，250250萬元形成無形萬元形成無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)。資產(chǎn)及其他資產(chǎn)。l項(xiàng)目建設(shè)期項(xiàng)目建設(shè)期1 1年，運(yùn)營期年，運(yùn)營期5 5年，投產(chǎn)第年，投產(chǎn)第1 1年年生產(chǎn)生產(chǎn)負(fù)荷負(fù)荷率為率為60%60%，其他年份為，其他年份為100%100%。滿負(fù)荷流動(dòng)資金為。滿負(fù)荷流動(dòng)資金為100100萬元，萬元，投產(chǎn)第投產(chǎn)第1 1年流動(dòng)資金估算為年流動(dòng)資金估算為7070萬元。萬元。l計(jì)算期末將全部流動(dòng)資金回收。生產(chǎn)運(yùn)營期內(nèi)滿負(fù)荷計(jì)算期末將全部流動(dòng)資金回收。生產(chǎn)運(yùn)營期內(nèi)滿負(fù)荷運(yùn)營