試論我國企業(yè)財務管理目標的選擇.doc

1、試論我國企業(yè)財務管理目標的選擇試論我國企業(yè)財務管理目標的選擇學 校:系 別:專 業(yè):作 者:指導老師:學 號: 班 級:摘要財務管理目標是企業(yè)通過努力經營所希望達到的目的，是評價企業(yè)生產經營 成果的基本標志，無論在理論研究還是在實踐活動中都有極為重要的意義。本文 通過對企業(yè)財務管理目標中企業(yè)產值最大化、利潤最大化、相關者利益最大化等 幾種不同觀點的分析比較，通過對相關因素的考慮，提出“相關者利益最大化” 是中國財務管理目標的現實選擇。關鍵詞:財務目標 最大化 相關者利益7目錄1財務管理目標的作用及基本特征1L1財務管理目標的作用1L2財務管理目標的基本特征12 財務管理目標的幾種觀點及相關評述

2、22.1 產值最大化22.1.1 形成背景22.1.2 優(yōu)缺點32.2 利潤最大化3221利潤最大化的提出背景3222利潤最大化與產值最大化的異同比較3223利潤最大化的優(yōu)缺點42.3 相關者利益最大化4231形成背景4232相關者利益最大化與利潤最大化的異同比較5233相關者利益最大化的弊端52.4 企業(yè)價值最大化5241企業(yè)價值最大化的提出背景5242企業(yè)價值最大化的概念6243企業(yè)價值最大化的優(yōu)點62.5 利益相關者利益最大化6251形成背景6252利益相關者利益最大化的含義63 我國企業(yè)財務管理目標的現實選擇73.1 我國企業(yè)選擇財務管理目標應遵循的原則83.2 確立現代企業(yè)財務管理目

3、標應考慮的主要因素83.3 我國企業(yè)財務管理目標的最佳選擇一一相關者利益最大化91財務管理目標的作用及基本特征1.1 財務管理目標的作用a.導向作用財務管理是一項組織企業(yè)財務活動，協(xié)調企業(yè)同各方面財務關系的管理活 動。b.激勵作用財務目標是激勵企業(yè)全體成員的力量源泉，每個職工只有明確了企業(yè)的目標 才能調動起工作的積極性,發(fā)揮其潛在能力,盡力而為,為企業(yè)創(chuàng)造最大財富。c.凝聚作用企業(yè)是一個組織,是一個協(xié)作系統(tǒng)，只有增強全體成員的凝聚力，企業(yè)才能發(fā) 揮作用。d.考核作用目標是企業(yè)績效和各級部門工作業(yè)績的考核標準。1.2 財務管理目標的基本特征a.財務管理目標具有統(tǒng)一性財務管理目標應與企業(yè)總體目標保

4、持一致，以便通過開展財務管理工作促進 企業(yè)管理總體目標的實現。兼顧協(xié)調各種利益主體的利益,實現經濟性目標與社 會性目標的統(tǒng)一。b.財務管理目標具有可操作性財務管理目標是實行財務目標管理的前提，它要起到組織動員的作用，據以 制定經濟指標并進行分解，實現職工自我控制,進行科學的績效考評,因此必須具 有可操作性。主要包括以下幾個方面:a.可計量。b.可追溯。c.可控性。C.財務管理目標具有層次性財務管理目標是企業(yè)財務管理這個系統(tǒng)順利運行的前提條件，同時它本身也 是一個系統(tǒng)。各種各樣的理財目標構成了一個網絡,這個網絡反映著各個目標之 間的內在聯(lián)系。財務管理目標之所以具有層次性,是由企業(yè)財務管理內容和方

5、法 的多樣性以及他們相互關系上的層次性決定的。要求財務管理目標具有層次性是 為了把財務管理目標按其主要影響因素分散為不同的具體目標。2 財務管理目標的幾種觀點及相關評述關于財務管理的目標，目前學術界存在多種觀點。隨著經濟的不斷發(fā)展，引 起企業(yè)外部理財環(huán)境的諸多變化，進而引起企業(yè)內部生產經營重點的變化，因此 相關者的利益取向也隨著改變。理財目標經歷了產值最大化利潤最大化一企業(yè)價值最大化 相關者利益最大化、相關者利益最大化的發(fā)展過程。 總的發(fā)展趨勢是：由追求產值、利潤的絕對經濟效益到追求資產、資本收益的相 對經濟效益；由不考慮時間價值、風險到樹立時間價值、風險觀念；由只顧短期 的利潤到短期、長期經

6、濟效益的兼顧；由服務于單一利益主體到服務于多元化的 相關利益主體。2.1 產值最大化2.1.1 形成背景在20世紀60年代至70年代，我國正處于計劃經濟時期。作為企業(yè)，只要完成國家下達的產量、品種計劃即可。這就決定了企業(yè)必然把產值最大化當作財 務管理的基本目標。2.1.2 優(yōu)缺點在計劃經濟體制下，企業(yè)生產所需的人力、物力和財力，全是由國家統(tǒng)配， 企業(yè)生產出來的產品乂由國家統(tǒng)購包銷，企業(yè)的主要任務是執(zhí)行國家下達的總產 值指標。人們逐漸認識到產值最大化目標模式弊端太多，表現為：只講產值， 不講效益；只求數量，不求質量。只抓生產，不抓銷售；只重投入，不重挖潛。 由于產值最大化目標存在上述缺點，因此，

7、把產值最大化當作財務管理目標是不 符合財務活動規(guī)律的。2.2 利潤最大化2.2.1 利潤最大化的提出背景20世紀80年代，隨著我國經濟體制改革的深入，進入了商品經濟時代，國 家把利潤作為考核企業(yè)經營情況的首要指標，這也使得利潤最大化逐步成為企業(yè) 財務管理的目標。在由計劃經濟制度向市場經濟體制轉軌的初期，將利潤最大化 作為企業(yè)的財務管理目標更具適用性。實踐告訴我們，這兩種目標對當時微觀經 濟領域思想戰(zhàn)線上的撥亂反正起到了積極作用，它把企業(yè)從抓階級斗爭為綱引導 到以經濟建設為中心的軌道上來。2.2.2 利潤最大化與產值最大化的異同比較與產值最大化相比，利潤最大化的觀點促使企業(yè)注重投入與產出的對比結

8、 果，關心經濟效益的高低；促使企業(yè)重視產品，關注市場需求；利潤是增加投資 者收益、提高職工勞動報酬的源泉。在微觀經濟學理論中，通常也利潤最大作為 企業(yè)的財務管理目標，對企業(yè)生產經營活動的分析也往往在這一前提下進行的。 利潤代表了企業(yè)的財富，利潤越多，說明企業(yè)的財富越多。這里的利潤是指會計 利潤，計算有據可循，易于理解，且便于和現行會計報表體系接軌。2.2.3 利潤最大化的優(yōu)缺點主張把利潤最大化作為企業(yè)財務管理目標的人數不少相關者利益最大化， 其優(yōu)點在于：（1）則實現利潤是企業(yè)生存、發(fā)展的必要條件。如果企業(yè)長期虧損，勢必 導致資不抵債，從而陷入破產、倒閉境地，所以追求利潤必然成為企業(yè)的首要任 務

9、。（2）則企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經濟核算、加強管理、改進技術、 提高勞動生產率、降低生產成本，從而提高經濟效益。（3）則利潤的獲取，不但可以為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供物質基礎，還可以增 加國家的財政收，提高企業(yè)職工工資水平和福利待遇。但是該目標也存在重大缺 陷。首先它的適用范圍很窄，非公司制、股份制企業(yè)不能采用。社會主義基本經 濟規(guī)律要求全體人民共同富裕，而該目標只追求股東一方的財富最大化，這就不 利于充分調動企業(yè)利益主體各方的積極性，不利于建立企業(yè)利益制衡機制。另外 這種觀點并未考慮貨幣資金的時間價值以及所獲利潤承擔的風險的大小。2.3 相關者利益最大化2.3.1 形成背景20世紀90年代

10、，隨著我國市場經濟體制的建立以及適應現代化企業(yè)制度的發(fā)展，財產所有權與經營權日益出現分離。通過對企業(yè)的股權改革，企業(yè)逐漸以相 關者利益最大化作為財務管理目標。2.3.2 相關者利益最大化與利潤最大化的異同比較相關者利益最大化財務管理目標與利潤最大化財務管理目標相比，由于它考 慮了不確定性、時間價值和股東資金的成本，無疑更為科學和合理。另外，股東 （所有者）財富最大化財務管理目標充分考慮了利潤取得的時間性、利潤和投入 資本額的關系以及獲取利潤所承擔的風險大小這幾個關鍵因素，因而在一定程度 上克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為。233相關者利益最大化的弊端雖然相關者利益最大化較之利潤最大化的觀點更為

11、科學合理，但其弊端也是 易見的。這一目標只適合上市公司，對非股份制、公司制企業(yè)不能適用，只注重 追求股東的利益最大化，并沒有過多考慮其他相關利益集團的利害關系。如果把 它作為我國企業(yè)的財務管理目標，很難使企業(yè)形成凝聚力和向心力，很難激發(fā)企 業(yè)廣大職工的責任感和使命感；而且現階段,我國證券市場剛剛起步,股票市價受 多種因素的影響并非都是公司所能控制，股票價格實際上并不能完全反映上市公 司股東財富的大小，把不可控的因素引入理財目標是不合理的；再者它與科學發(fā) 展觀的指導思想相違背，不利于企業(yè)經濟資源的最優(yōu)配置，不利于企業(yè)的發(fā)展。2.4 企業(yè)價值最大化2.4.1 企業(yè)價值最大化的提出背景近幾年來，有些

12、企業(yè)為了克服相關者利益最大化目標忽略經營者、企業(yè)職工利益目標的片面性，提出了以企業(yè)價值最大化目標取而代之。2.4.2 企業(yè)價值最大化的概念企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化是指通過財務上的合理經營，采用最優(yōu)的財 務決策，充分考慮資金的時間價值與風險及報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā) 展的基礎上，使企業(yè)總價值達到最大?！捌髽I(yè)價值最大化”是一個十分抽象且很 難具體確定的目標。所謂企業(yè)價值就是指公司資產的市場價值，而市場對企業(yè)價 值的評價，不僅僅是根據企業(yè)目前的獲力能力，更注重的是企業(yè)未來和潛在的獲 利能力。2.4.3 企業(yè)價值最大化的優(yōu)點企業(yè)價值最大化注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方利益，有效地防止短期行為的

13、發(fā)生，有利于提高各利益主體的積極性,共同關注企業(yè)的發(fā)展，使企業(yè)的財富大 大增加。2.5 利益相關者利益最大化2.5.1 形成背景利益相關者理論是20世紀60年代左右，在美國、英國等長期奉行外部控制型 公司治理模式的國家中逐步發(fā)展起來的。2.5.2 利益相關者利益最大化的相關定義利益者包括股東、債權人、企業(yè)職工、顧客、供應商、政府部門以及其他相 關利益者。在企業(yè)中各類相關利益者的利益和期望值是不同的，而且時常發(fā)生沖 突，必須加強財務管理工作，正確處理企業(yè)內外各方利益關系。公司經理應對公 司的長遠發(fā)展和全部相關利益負責，而不僅僅對股東負責。這就是相關者利益最 大化目標。與傳統(tǒng)的企業(yè)理論主要區(qū)別在于

14、，該理論認為任何一個公司的發(fā)展都 離不開各種利益相關者的投入或參與，比如股東、政府、債權人、雇員、消費者、 供應商、同業(yè)者，甚至是社區(qū)居民。企業(yè)不僅要為股東利益服務，同時也要保護 其他利益相關者的利益，并使各相關者的利益最大化。面向21世紀的公司治理 探索所有權與控制一書的作者布萊爾把利益相關者定義為“所有那些向企業(yè)貢 獻了專用性資產，以及作為既成結果已經處于風險投資狀況的人或集團”。并指 出公司應該為所有利益相關者的利益服務，而不應該僅僅是股東的利益服務，股 東只是擁有有限的責任，一部分剩余風險已經轉移給了債權人和其他人，而且股 東所承擔的這種風險可以普遍通過投資的多樣化來化解。布萊爾認為因

15、為利益相 關者專用性資產的存在，利益相關者也就可以根據其資產的多少和它們所承擔的 風險來獲得企業(yè)對其利益的保護，這樣利益相關者參與公司治理、分享公司利益 也就有了依據。這樣看來，該目標基本符合財務管理目標應具備的特征。該觀點 的優(yōu)點在于體現了企業(yè)契約理論，體現了報酬與風險對等的理財原則，確保財 務活動的各個參與者共同分享企業(yè)的經營成果，兼顧了各個利益相關者，克服 了某些傳統(tǒng)理財目標只注重股東利益或企業(yè)本身利益的缺陷，反映了經濟責任 與社會責任的統(tǒng)一。3 我國企業(yè)財務管理目標的現實選擇目前我國關于企業(yè)財務管理目標的選擇問題存在著不同的觀點，這也是研 究人員普遍關注的財務理論問題。3.1 我國企業(yè)

16、選擇財務管理目標應遵循的原則在我國，公有制經濟居主導地位，多種經濟成分并存,不同經濟形式下的企 業(yè)選擇的財務管理的目標也不盡相同，必須結合企業(yè)自身特點，選擇最能符合 自身發(fā)展的財務管理目標。a.企業(yè)總目標是財務管理目標的出發(fā)點企業(yè)財務管理是企業(yè)管理的一個組成部分，企業(yè)財務管理的目標應該和企 業(yè)的總體目標具有一致性。從根本上講，社會主義企業(yè)的目標是通過企業(yè)的生產 經營活動創(chuàng)造出更多的財富，最大限度的滿足全體人們物質和文化生活的需要。b.管理的目標能夠滿足多方面需要財務管理目標要體現企業(yè)各種成員的利益，包括股東、債權人、管理者以及 其他利益相關者，使其得到保障。當然，更應該突出企業(yè)所有者的利益，以

17、滿足 所有者所處的特殊地位的需要。c.管理目標要體現一定的社會責任企業(yè)是利用資源來制造產品的經濟組織，市場經濟規(guī)律要求通過市場實現 資源的優(yōu)化配置，把有限的資源分配給生產效率最高、創(chuàng)造社會財富最大的企 業(yè)。財務管理目標應適應市場經濟規(guī)律的這一要求，引導資源流向風險低、收益 率高的企業(yè)。3.2 確立現代企業(yè)財務管理目標應考慮的主要因素a.現代企業(yè)財務管理目標的確立應體現企業(yè)目標的要求現代企業(yè)的目標可以概括為生存、發(fā)展和獲利，三者互為條件、相互依存。 作為財務管理出發(fā)點和最終歸宿的管理目標，應該從價值形態(tài)方面體現資金時 間價值、風險與收益均衡等觀念，反映企業(yè)償債能力、資產營運能力和盈利能力 的協(xié)調

18、統(tǒng)一，才符合企業(yè)目標的要求，從而保證企業(yè)目標的順利實現。b.現代企業(yè)財務管理目標要體現企業(yè)多邊契約關系的特征現代企業(yè)實質上是一種多邊契約關系的網絡，合同契約規(guī)定了企業(yè)組織中 各種成員（所有者債權人、經營者和職工等）的權利和義務。財務管理目標首先 要體現企業(yè)各種成員的利益，使其得到有效保障，同時應該突出企業(yè)所有者的 利益，以適應所有者所處的特殊地位。C.現代企業(yè)財務管理目標應體現一定的社會責任財務管理目標應適應市場經濟規(guī)律的要求，引導資源流向風險低、收益率高 的企業(yè)。此外，現代企業(yè)作為一種社會存在，其生存發(fā)展還要靠社會的支持，因 此，財務管理目標應體現一定的社會責任和社會利益，樹立良好的企業(yè)信譽

19、和 社會形象，為企業(yè)生存創(chuàng)造一個良好的環(huán)境，為謀求長遠的發(fā)展打下基礎。d.現代企業(yè)財務管理目標應適應我國資本市場的發(fā)展狀況隨著社會的發(fā)展，我國越來越多的企業(yè)采用公司制,企業(yè)財務管理目標應適 應我國企業(yè)組織形式發(fā)展的要求。此外，我國目標資本市場尚不完善，屬弱勢有 效市場,股票市價難以反映企業(yè)價值。上市的股份有限公司在全部企業(yè)中所占比 重偏小，因而企業(yè)財務管理目標不能僅以股票市價來衡量，而應采用資產評估等 方式來衡量。3.3 我國企業(yè)財務管理目標的最佳選擇相關者利益最大化通過以上兒種影響財務管理目標的主要因素的敘述和分析，“相關者利益 最大化”應是我國企業(yè)財務目標的理想模式。a,以其為財務目標是穩(wěn)

20、定和發(fā)展我國企業(yè)的客觀選擇我國實行的是以公有制為主體，其他經濟成分共同發(fā)展的社會主義經濟制 度。在這一制度下，股東不是惟一的所有者,除此之外還有諸如債權人、經營者、 職工及政府等相關者。由于“股東財富最大化”的財務目標在一定程度上存在損 害其他相關者利益來增加股東利益的可能，這一財務目標不能保證社會財富最 大化，而只有參與企業(yè)的各方利益都實現最大化時，企業(yè)資源配置才能達到優(yōu) 化。因此，社會財富最大化有利于維護企業(yè)各方的利益，尤其是能夠確保以“相 關利益者最大化”為財務目標，使職工利益不受侵犯，這對于維護職工隊伍的穩(wěn) 定，調動全員的積極性尤為重要。b.以其為財務目標是實現社會財富最大化的前提和保

21、證相關者是一個廣義的概念，實行股份制經營的企業(yè)，股東是主要的相關者， 相關者的利益實現了最大化，實際上也是股東的財富實現了最大化。以“相關者 利益最大化”為財務目標是確保企業(yè)持續(xù)經營的客觀需要。首先，“相關者利益 最大化”為財務目標是協(xié)調股東與經營者之間關系的需要。一般情況下，股東是 企業(yè)的所有者，但不是經營者，股東只對企業(yè)的生產經營進行有效的監(jiān)督，在 既定的經營決策下，經營者或管理者行使企業(yè)日常的管理權。在我國現行的政治 體制和所有制形式下，單憑監(jiān)督難以解決股東與經營者之間的矛盾，只有采取 積極有效的措施,才能調動經營者的積極性。要做到這一點，有效的方法是把股 東與經營者的利益捆綁在一起，以

22、“相關者利益最大化”為財務目標，這是經過 實踐檢驗的正確處理所有者與經營者關系的有效途徑。c.以其為財務目標是確保企業(yè)持續(xù)經營的客觀需要首先，“相關者利益最大化”為財務目標是協(xié)調股東與經營者之間關系的需 要。其次，“相關者利益最大化”財務目標是協(xié)調股東與職工之間關系的需要。 從一定意義上說，股東利益與職工利益既是一對矛盾，乂是相互的統(tǒng)一體，尤 其是在我國社會主義市場經濟體制下，只有實現了企業(yè)整體效益的最大化，股東 和職工的利益才有保證。再次，“相關者利益最大化”財務目標是協(xié)調股東與職 工之間關系的需要。從以上論述可以看出“以相關者利益最大化”為企業(yè)的財務 管理目標無疑是企業(yè)財務目標的最優(yōu)選擇。

23、但由于我國部分企業(yè)的財務制度并不 健全，因此，在追求“相關者利益最大化”的財務管理目標的同時還應注意以下 幾點：（1）是在企業(yè)中建立一個目標激勵機制，以此來調動組成企業(yè)的各經濟利 益主體參與企業(yè)財務管理工作的積極性、主動性和創(chuàng)造性，促使其樹立起完成目 標的責任心和使命感，激勵其為自覺完成企業(yè)的財務管理目標而共同奮斗；（2）是建立一個目標約束機制，以此來完善企業(yè)的經濟責任制，對企業(yè)內 部各經濟利益主體的經濟行為予以約束，使之符合社會主義國家的要求和企業(yè)的 整體利益；（3）是在企業(yè)的內部實行民主理財，用以確認廣大職工群眾在企業(yè)中的主 人翁地位，完善企業(yè)的監(jiān)督機制、提高企業(yè)的綜合管理水平。此外，還要特別指 出，企業(yè)要正確處理提高經濟效益和履行社會責任的關系。企業(yè)在謀求自身的經 濟效益的過程中，必須盡到自己的社會責任。綜上所述，在知識經濟時代,隨著經濟全球化,單個企業(yè)的行為只有有利于 相關主體的利益,有利于社會利益的實現,才能使自身利益得到保障；只有互惠互 利，才能共享知識。正因為如此，追求企業(yè)效益與社會效益的統(tǒng)一，由“利己”型 轉向“利己”與“利他”相結合，才是知識經濟時代企