管理會(huì)計(jì)研究(2)

1、第四部分：短期決策分析第四部分：短期決策分析問題研究問題研究 為了達(dá)到一定的目標(biāo)，從若干個(gè)可相互替代的可行方為了達(dá)到一定的目標(biāo)，從若干個(gè)可相互替代的可行方案中，做出選擇最優(yōu)方案的決定，在管理會(huì)計(jì)中叫做案中，做出選擇最優(yōu)方案的決定，在管理會(huì)計(jì)中叫做“決策決策”（Decision Making）。）。 決策過程包括決策分析與決策。決策過程包括決策分析與決策。 企業(yè)進(jìn)行決策時(shí)，需要認(rèn)真考慮以下問題：企業(yè)進(jìn)行決策時(shí)，需要認(rèn)真考慮以下問題： 行動(dòng)方案在技術(shù)上的先進(jìn)性；行動(dòng)方案在技術(shù)上的先進(jìn)性； 行動(dòng)方案在經(jīng)濟(jì)上的合理性；行動(dòng)方案在經(jīng)濟(jì)上的合理性； 企業(yè)的資源條件制約；企業(yè)的資源條件制約； 市場供求關(guān)系及

2、其變化；市場供求關(guān)系及其變化； 國家相關(guān)政策、法律的制約；國家相關(guān)政策、法律的制約； 對社會(huì)環(huán)境的影響。對社會(huì)環(huán)境的影響。 （一）瞬時(shí)決策、短期決策和長期決策（一）瞬時(shí)決策、短期決策和長期決策瞬時(shí)決策瞬時(shí)決策 企業(yè)瞬時(shí)決策的前提條件是： （1）企業(yè)的生產(chǎn)能力已經(jīng)形成； （2）企業(yè)生產(chǎn)什么產(chǎn)品、生產(chǎn)多少的決策已經(jīng)作出。 瞬時(shí)決策的成本特性結(jié)構(gòu)： 總成本 =固定成本 決策所涉及的主要問題是商品銷售決策： （1）是否銷售商品？（2）以什么價(jià)格銷售？（3）銷售多少？（4）何時(shí)銷售？收入總額收入總額成本總額成本總額銷售量銷售量保本銷售量保本銷售量金金額額虧損區(qū)域虧損區(qū)域盈利區(qū)域盈利區(qū)域短期決策短期決策

3、短期決策通常涉及一年以內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)；不涉及影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的固定資產(chǎn)投資活動(dòng)。 企業(yè)短期決策的前提條件是： 企業(yè)決定生產(chǎn)能力的決策已經(jīng)作出。企業(yè)不能改變其生產(chǎn)能力，只能在現(xiàn)有生產(chǎn)能力范圍內(nèi)調(diào)整生產(chǎn)幅度。 短期決策的成本特性結(jié)構(gòu)： 總成本= 固定成本+變動(dòng)成本 短期決策所涉及的主要問題是： （1）在現(xiàn)有生產(chǎn)能力制約下生產(chǎn)什么產(chǎn)品，生產(chǎn)多少？ （2）如何最經(jīng)濟(jì)、有效地利用現(xiàn)有資源，在生產(chǎn)能力范圍內(nèi)調(diào)整生產(chǎn)幅度，以使得企業(yè)效益最大化？短期決策分析圖短期決策分析圖收入總額收入總額固定成本固定成本銷售量銷售量保本銷售量保本銷售量金金額額虧損區(qū)域虧損區(qū)域盈利區(qū)域盈利區(qū)域成本總額成本總額長期決策長期

4、決策 長期決策對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的影響長達(dá)一年以上，主要涉及改變企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的固定資產(chǎn)投資決策問題。 長期決策的成本特性結(jié)構(gòu)： 總成本= 變動(dòng)成本 長期決策所涉及的主要決策問題是： 如何通過改變企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力，來提高經(jīng)營效率和資產(chǎn)的獲利能力，促使企業(yè)效益最大化？ 所謂“長期”只是一種編制計(jì)劃時(shí)的經(jīng)濟(jì)時(shí)間概念。一旦固定資產(chǎn)投資決策已作出，企業(yè)的生產(chǎn)能力也將通過調(diào)整達(dá)到了新的穩(wěn)定。隨著產(chǎn)品相關(guān)范圍的擴(kuò)大，“長期”將轉(zhuǎn)化為“短期”。相關(guān)范圍相關(guān)范圍固定成本固定成本相關(guān)范圍相關(guān)范圍相關(guān)范圍相關(guān)范圍業(yè)務(wù)量業(yè)務(wù)量金金額額 （二）確定型決策、風(fēng)險(xiǎn)型決策和不確定型決策問題（二）確定型決策、風(fēng)險(xiǎn)型決策和不確

5、定型決策問題 一個(gè)確定型決策問題應(yīng)具備以下條件： 1、存在著決策者企圖達(dá)到的目標(biāo)： 2、存在著可供決策者選擇的行動(dòng)方案； 3、每一方案只有一種確定的結(jié)果，按照所掌握的條件可準(zhǔn)確計(jì)算出結(jié)果的效益值。 一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)型決策問題應(yīng)具備以下條件： 1、存在著決策者企圖達(dá)到的目標(biāo)； 2、存在著可供決策者選擇的行動(dòng)方案； 3、每一方案至少存在二個(gè)可能出現(xiàn)的結(jié)果； 4、每一結(jié)果發(fā)生的概率可知。 與風(fēng)險(xiǎn)型決策問題的條件相比較，非確定型決策問題的條件差別在于不知道每一結(jié)果發(fā)生的概率。 差量分析法差量分析法 根據(jù)不同行動(dòng)方案之間的差別收入、差別成本和差別利潤的關(guān)系，來作為制定短期經(jīng)營決策的依據(jù)。 本量利分析法 根據(jù)成本

6、、數(shù)量和利潤之間的相互依存關(guān)系，分析不同業(yè)務(wù)量水平對短期經(jīng)營決策的影響。 邊際分析法邊際分析法 根據(jù)邊際收入、邊際成本、邊際利潤及其相互關(guān)系的基本原理進(jìn)行短期決策分析的方法，一般適用于短期經(jīng)營決策中的定價(jià)分析。 在企業(yè)經(jīng)營分析決策分析中一般將不同行動(dòng)方案之間的數(shù)量差別稱為差量，利用差量的概念對行動(dòng)方案進(jìn)行最優(yōu)選擇的方法，就是差量分析法。 差量的內(nèi)容包括差量收入、差量成本和差量利潤。差量收入反映了采用不同的行動(dòng)方案所 導(dǎo)致預(yù)計(jì)營業(yè)收入上的差額，差量成本則是指采用不同行動(dòng)方案所可能發(fā)生的成本的差額。 計(jì)算差量有兩種方法：（1）將不同行動(dòng)方案的總量進(jìn)行比較以計(jì)算出其差量；（2）只將不同行動(dòng)方案的不同

7、部分進(jìn)行比較以計(jì)算出其差量。第二種計(jì)算差量的方法優(yōu)點(diǎn)是明顯的。首先表現(xiàn)在將各方案均發(fā)生的、即與決策無關(guān)的項(xiàng)目省略不計(jì)，可以減少核算手續(xù)；其次剔除與方案選擇無關(guān)的影響因素可以減少或避免決策的失誤。 如果判斷不準(zhǔn)確，將不應(yīng)剔除的項(xiàng)目剔除掉，將不應(yīng)保留的項(xiàng)目保留下來，對決策也是不利的。 如果不考慮價(jià)內(nèi)稅對決策的影響，則差量收入與差量成本的差額就是差量利潤。差量利潤是企業(yè)決策中評價(jià)能否使利潤增長的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。 差量分析的一般程序和思路為： 1、屬于確定型的決策問題，并且各行動(dòng)方案的業(yè)務(wù)量是確定的，可采用差量分析法進(jìn)行決策分析； 2、一般來說，變動(dòng)成本屬于由不同業(yè)務(wù)量所構(gòu)成的不同行動(dòng)方案的差量成本，因

8、此可以近似地將全部變動(dòng)成本作為差量成本進(jìn)行分析； 3、在將變動(dòng)成本視為差量成本進(jìn)行分析時(shí)應(yīng)注意效率指標(biāo)變動(dòng)的影響。與決策無關(guān)的項(xiàng)目都應(yīng)當(dāng)予以剔除； 4、由于方案選擇所引起的固定成本變動(dòng)額應(yīng)當(dāng)視為差量成本的組成部分。例如行動(dòng)方案中所需購置的固定資產(chǎn)的購置成本、預(yù)計(jì)的使用成本與維修成本、職工的固定工資變動(dòng)額、管理費(fèi)用變動(dòng)等等。但是決不能將全部固定成本視為差量成本； 5、在差量分析中應(yīng)當(dāng)考慮的是與決策有關(guān)的未來成本與收入，包括營業(yè)收入的變動(dòng)、固定資產(chǎn)的變價(jià)收入、選擇性成本、機(jī)會(huì)成本等等。而歷史成本與收入決策無關(guān)，不應(yīng)當(dāng)列入差量項(xiàng)目中進(jìn)行考慮。 6、差量收入大于差量成本的方案屬于可行方案； 7、可行方

9、案中差量利潤最大的方案為最優(yōu)方案。 長風(fēng)制造有限公司接到一個(gè)以10元的價(jià)格銷售20 000單位產(chǎn)品的機(jī)會(huì)。該公司的生產(chǎn)能力為10萬單位。目前已經(jīng)安排了6萬單位產(chǎn)品的制造與銷售。損益預(yù)算情況如下： 銷售收入（60 000 15） 900 000 制造成本： 原材料（600004） 240 000 直接人工（600003） 180 000 間接費(fèi)用 （600006） 360 000 合計(jì) 780 000 銷售毛利 120 000 經(jīng)營費(fèi)用 80 000 經(jīng)營利潤 40 000 該公司的總裁認(rèn)為，平均制造成本為每單位13元（780 00060 000），所以按照10元的價(jià)格接受訂單的結(jié)果必然是不利的

10、。 但管理會(huì)計(jì)師進(jìn)一步分析的結(jié)果表明： （1）間接費(fèi)用中的變動(dòng)費(fèi)用只占三分之一； （2）由于經(jīng)營費(fèi)用中只有12 000元銷售傭金為變動(dòng)費(fèi)用，并且接受特別訂單不會(huì)增加該項(xiàng)費(fèi)用； （3）接受訂單新增的成本只是變動(dòng)成本。 所以接受特別訂單在經(jīng)濟(jì)上是合理的。 接受訂單的增量預(yù)算情況如下： 增量收入（增量收入（20 000 10） 200 000 增量制造成本：增量制造成本： 原材料（原材料（200004） 80 000 直接人工（直接人工（200003） 60 000 間接費(fèi)用（間接費(fèi)用（ 200002 ） 40 000 合計(jì)合計(jì) 180 000 增量銷售毛利增量銷售毛利 20 000 增量經(jīng)營費(fèi)用增

11、量經(jīng)營費(fèi)用 0 增量經(jīng)營利潤增量經(jīng)營利潤 20 000 這意味著，接受特別訂單能夠給企業(yè)帶來這意味著，接受特別訂單能夠給企業(yè)帶來20000元的增量元的增量利潤（利潤（Incremental profit），對企業(yè)有利。），對企業(yè)有利。 如果不同行動(dòng)方案之間成本、收入及利潤的差量是由同一類型的業(yè)務(wù)量變動(dòng)所引起的，可采用本量利法進(jìn)行決策分析。 本量利法具有以下特點(diǎn)： (1)本量利分析法是差量分析法的一種特殊形式。差量分析法是根據(jù)總體差量進(jìn)行決策分析的，而本量利分析法是根據(jù)邊際差量進(jìn)行決策分析的。 (2)采用差量分析法時(shí)，對于各行動(dòng)方案未來的活動(dòng)總量是明確的；如果各行動(dòng)方案的活動(dòng)總量無法唯一確定、而

12、只能預(yù)計(jì)在某一范圍內(nèi)變動(dòng)時(shí)，應(yīng)采用本量利分析法。 (3)本量利分析可以借助于圖示和公式求解的方法顯示尋找最優(yōu)選擇的途徑，使人一目了然。 為了適應(yīng)工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的需要，需將由A地至B地的100公里等外級公路進(jìn)行擴(kuò)建改造。有以下兩個(gè)行動(dòng)方案可供選擇： A方案：每公里投資40萬元，改建成三級砂礫路。預(yù)計(jì)建成后，每年每公里保養(yǎng)小修費(fèi)支出3 000元，平均車公里運(yùn)行成本0.65元； B方案：每公里投資200萬元，改建成二級瀝青路。預(yù)計(jì)建成后每年每公里保養(yǎng)小修費(fèi)支出10 000元，平均車公里運(yùn)行成本0.60元。 預(yù)計(jì)公路的經(jīng)濟(jì)壽命為20年，期末殘值不計(jì)。采納何方案可以使年平均總成本最低? 通過分析可以看到

13、：(1)年平均總成本包括投資成本、保修成本和運(yùn)行成本；(2)年平均總成本并不明確，其高低取決于車流量。因此，應(yīng)采用本量利法進(jìn)行決策分析。 對于兩個(gè)行動(dòng)方案而言，每年攤銷的投資成本和保修成本為固定成本，而運(yùn)行成本則屬于變動(dòng)成本，隨車流量變動(dòng)。如果令車流量為Q，則A方案的年平均總成本函數(shù)TCA和B方案的年平均總成本函數(shù)TCB將分別為： TCA=2 300 000+65Q TCB=11 000 000+60Q 將兩個(gè)方案的成本函數(shù)繪制在平面座標(biāo)圖上，就可以看到存在使兩個(gè)方案總成本相等的業(yè)務(wù)量Q0，使： 2 300 000+65Q0=11 000 000+60Q0 解之：Q0=1 740 000（輛次

14、 / 年） 或： = 4 767（輛次/日） 通過上述分析，正確的決策應(yīng)當(dāng)是這樣的：如果預(yù)計(jì)改建公路后平均日車流量達(dá)到4 767輛次以上，就采綱B方案；否則，應(yīng)采納A方案。 在上述分析中忽略了以下事實(shí)： 使用資金應(yīng)具有機(jī)會(huì)成本； 保養(yǎng)小修費(fèi)支出有可能隨車流量變動(dòng)； 公路在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)有可能需要進(jìn)行中大修； 公路經(jīng)濟(jì)壽命終了應(yīng)具有殘值。 此外，公路改建后除了降低運(yùn)行成本外，還具有提高車速、提高運(yùn)輸質(zhì)量、減少在途時(shí)間等效益。在進(jìn)行公路建設(shè)的可行性研究時(shí)對上述影響因素必須全面考慮；但這里側(cè)重于探討本量利分析法的運(yùn)用。為了便于計(jì)算，上述各方面的影響因素忽略不計(jì)。車流量車流量1 740 000萬元萬元第

15、二方案總成本第二方案總成本第一方案總成本第一方案總成本公路建設(shè)決策分析圖公路建設(shè)決策分析圖第一方案固定成本第一方案固定成本第二方案固定成本第二方案固定成本1100230 一般來說，運(yùn)用本量利法解決的短期決策問題屬于成本決策問題或數(shù)量成本決策問題。這類決策問題的基本特征是：收入與決策無關(guān)；方案優(yōu)劣取決于方案總成本的高低。如果某兩個(gè)方案具有這樣的經(jīng)濟(jì)特性：FCAFCB且AVCAAVCB；或FCAFCB且AVCAAVCB，數(shù)量就成為影響總成本高低的關(guān)鍵因素。在這類決策問題中，總存在使兩方案總成本相等的平衡點(diǎn)業(yè)務(wù)量Q0；計(jì)算平衡量業(yè)務(wù)量是這類問題決策分析的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。 數(shù)量成本決策分析所涉及的決策問題有

16、：車型選擇或設(shè)備選擇的決策分析；購買與租賃的決策分析；自制與外購的決策分析；設(shè)備維修或更新的決策分析；等等。 邊際分析法常用于確定產(chǎn)品最優(yōu)價(jià)格的決策分析。 我們知道，產(chǎn)品售價(jià)對銷售量的影響，銷售量變動(dòng)對銷售成本的影響以及產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)對銷售利潤的影響，完全可以體現(xiàn)在“邊際收入”、“邊際成本”以及“邊際利潤”的相互關(guān)系上。由于降低產(chǎn)品價(jià)格才能擴(kuò)大銷路，所以平均收入與邊際收入將隨銷售量的增加而下降。 另一方面，在短期內(nèi)由于一般不改變生產(chǎn)能力，所以固定成本總額不變，平均固定成本隨銷售量的增加而下降；但變動(dòng)成本則有可能在銷售量增加超過一定范圍后隨其增長而上升從而導(dǎo)致邊際成本上升和平均成本上升。 由此可見

17、，產(chǎn)品價(jià)格過高或過低都有可能影響企業(yè)的利潤。邊際分析的基本概念告訴我們，當(dāng)邊際收入等于邊際成本時(shí)，企業(yè)將獲得最大利潤。 銷售量 邊際收入邊際成本總收入總成本利潤120 0001400020000140006000218 4001480038400288009600316 800156005520044400108004152001640070400608009600單位：萬元第五部分第五部分長期投資決策分析問題研究（一）長期投資決策分析問題研究（一） 在管理會(huì)計(jì)中，長期投資決策分析的側(cè)重點(diǎn)是固定資產(chǎn)投在管理會(huì)計(jì)中，長期投資決策分析的側(cè)重點(diǎn)是固定資產(chǎn)投資決策分析。資決策分析。 企業(yè)固定資產(chǎn)投資包

18、括對動(dòng)產(chǎn)（車輛、機(jī)械設(shè)備等）的投企業(yè)固定資產(chǎn)投資包括對動(dòng)產(chǎn)（車輛、機(jī)械設(shè)備等）的投資和對不動(dòng)產(chǎn)（房屋、道路、建筑物等）的投資。資和對不動(dòng)產(chǎn)（房屋、道路、建筑物等）的投資。 投資是企業(yè)為了在以后獲取更多收益而投入大量資金以增投資是企業(yè)為了在以后獲取更多收益而投入大量資金以增加生產(chǎn)經(jīng)營能力的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。其支出不由當(dāng)年銷售收入彌加生產(chǎn)經(jīng)營能力的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。其支出不由當(dāng)年銷售收入彌補(bǔ)，屬于資本支出。投資決策一旦作出，在一定程度上就補(bǔ)，屬于資本支出。投資決策一旦作出，在一定程度上就決定了企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模、品種結(jié)構(gòu)和可能實(shí)現(xiàn)的收益；同決定了企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模、品種結(jié)構(gòu)和可能實(shí)現(xiàn)的收益；同時(shí)由于資本支出資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)

19、特點(diǎn)決定了投資的影響將時(shí)由于資本支出資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)特點(diǎn)決定了投資的影響將長期性地發(fā)揮作用；除非將其形成的資產(chǎn)清理處置，長期性地發(fā)揮作用；除非將其形成的資產(chǎn)清理處置， 投投資具有影響持續(xù)久、投資回收長、投資風(fēng)險(xiǎn)性大、不可逆資具有影響持續(xù)久、投資回收長、投資風(fēng)險(xiǎn)性大、不可逆轉(zhuǎn)等特點(diǎn)，因此，為了確保投資的經(jīng)濟(jì)效益，必須采用一轉(zhuǎn)等特點(diǎn)，因此，為了確保投資的經(jīng)濟(jì)效益，必須采用一套科學(xué)的分析研究方法，正確評價(jià)投資的經(jīng)濟(jì)效益，選擇套科學(xué)的分析研究方法，正確評價(jià)投資的經(jīng)濟(jì)效益，選擇最優(yōu)方案，對投資進(jìn)行事前控制。最優(yōu)方案，對投資進(jìn)行事前控制。 涉及到投資所導(dǎo)致的固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)分年度現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和

20、現(xiàn)金凈流量的判定和衡量等問題。 經(jīng)營期現(xiàn)金流入量一般反映了經(jīng)營活動(dòng)所取得的收入。 經(jīng)營期現(xiàn)金流出量包括經(jīng)營活動(dòng)所導(dǎo)致的付現(xiàn)成本，一般用不包括折舊在內(nèi)的經(jīng)營成本表示；繳納的各種稅金，包括價(jià)內(nèi)稅和所得稅。 在投資決策分析中采用投資收入的概念。投資收入是指投資項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的差額，又叫做經(jīng)營現(xiàn)金凈流入量（NCF：Net Cash Flows）；在金額上相當(dāng)于投資項(xiàng)目凈利潤與投資分期攤銷額之和。 如果不考慮價(jià)內(nèi)稅（消費(fèi)稅、營業(yè)稅等）問題，采用間接法（Add-back method）計(jì)算： 投資收入=凈利潤（Net profit or net income）+折舊或投資攤銷（Deprec

21、iation or amortization） =（收入成本）（收入成本）（1 所得稅率）所得稅率）+折舊折舊 =（收入 付現(xiàn)成本 折舊）（1 所得稅率）+折舊 =（收入（收入 付現(xiàn)成本）付現(xiàn)成本）（1 所得稅率）所得稅率）+折舊折舊所得所得稅率稅率 采用直接法（Direct method）計(jì)算： 投資收入= 收入 付現(xiàn)成本（Out of Pocket Cost） 所得稅 如果不考慮所得稅因素，則有必要將稅后折現(xiàn)率換算為稅前折現(xiàn)率。 折現(xiàn)率（Discount rate）是投資決策時(shí)計(jì)算現(xiàn)值時(shí)所采用的利率。 區(qū)別：投資決策所采用的財(cái)務(wù)折現(xiàn)率和計(jì)算票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)所采用的商業(yè)貼現(xiàn)率。 折現(xiàn)率包括稅前折現(xiàn)

22、率（Pre-discount）和稅后折現(xiàn)率（Post discount）。稅后折現(xiàn)率稅后折現(xiàn)率 = 稅前折現(xiàn)率稅前折現(xiàn)率（1所得稅率）所得稅率） 財(cái)務(wù)折現(xiàn)率一般反映了企業(yè)投資所期望的最低收益率（基準(zhǔn)收益率）。 一般將信貸利率作為企業(yè)投資的最低期望收益率。 考慮到投資風(fēng)險(xiǎn)問題，所以：期望收益率期望收益率 = 無風(fēng)險(xiǎn)利率無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償利率風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償利率ntttnttttKNCFKCRNPV00)1.()1).(凈現(xiàn)值（Net Present Value, NPV）的一般計(jì)算公式為:如果期初沒有收入，即：R0=0期初的現(xiàn)金流出量為投資，即：C0=I則：ntttIKNCFNPV1)1.( 某項(xiàng)固定

23、資產(chǎn)投資需要資金100 000元。預(yù)計(jì)該項(xiàng)投資每年可以獲得10 000元的利潤。如果該項(xiàng)固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命為10年，不考慮期末殘值，按照平均年限法計(jì)提折舊，采用10%的財(cái)務(wù)折現(xiàn)率，則該項(xiàng)目的投資收入（經(jīng)營現(xiàn)金凈流入）為： NCF=10 000+（100 00010） = 20 000（元） 該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為： NPV=20 000 （P/A，10%，10）=20 000 6.145 100 000 = 122 900 100 000 =22 900（元）NPV1NPV2K0K$摘要現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值01234K=10% K=14% K=20%方案1 -1005045352525.9916.895.

24、2方案1 -1107060201025.0416.956.35單位：萬元單位：萬元 投資回收期包括靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。 靜態(tài)投資回收期反映了收回全部投資本金本金所需的時(shí)間； 動(dòng)態(tài)投資回收期反映了收回全部投資本息本息所需的時(shí)間。 兩種投資回收的理念： 從項(xiàng)目竣工投入使用開始計(jì)算投資回收期； 從資金投入開始計(jì)算投資回收期。NCFIPBPINCFNCFPBPttPBPtt或：或：1000靜態(tài)投資回收期（Pay Back period, PBP）的一般計(jì)算公式為：如果經(jīng)營期的現(xiàn)金凈流入量NCF表現(xiàn)為年金，則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式可以簡化為： 根據(jù)示例中的數(shù)據(jù)，則該項(xiàng)投資預(yù)期的靜態(tài)投資回收

25、期為： PBP = 100 00020 000 = 5（年）（年） nNCFNPVnNCFNPV0-25000-2500056000-170001-15000-4000065500-1150025000-3500075000-650036000-2900085000-150046000-2300094500 靜態(tài)投資回收期分析計(jì)算表靜態(tài)投資回收期分析計(jì)算表PBP=8+15004500 = 8.33（年）（年）)1lg().lg(lg0)1 (1.0)1.(0)1.(0)1.(1PBP1t0KKINCFNCFPBPIKKNCFIKNCFIKNCFKNCFNPVPBPPBPttttPBPttt或：

26、或：動(dòng)態(tài)投資回收期的一般計(jì)算公式為： 如果經(jīng)營期的現(xiàn)金凈流入量NCF表現(xiàn)為年金，不考慮建設(shè)期，則動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算公式可以簡化為： 根據(jù)示例中的相關(guān)數(shù)據(jù)，該項(xiàng)目動(dòng)態(tài)回收期可計(jì)算如下： PBP = ln20000ln（20000100000.10%） ln（1+10%）=0.69310.0953 =7.27（年）（年） 如果投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量不呈年金狀態(tài)，則也需要通過列表計(jì)算分析動(dòng)態(tài)投資回收期。 如果計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期的財(cái)務(wù)折現(xiàn)率為合同約定的投資收益率，則可以依據(jù)項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期來作為確定項(xiàng)目特許經(jīng)營期限的主要依據(jù)。 目前特許經(jīng)營制度在公共基礎(chǔ)設(shè)施（包括公路、鐵路、機(jī)場、港口、發(fā)電站、城市

27、供水等基礎(chǔ)設(shè)施）建設(shè)方面得到了較廣泛的應(yīng)用。 某高速公路項(xiàng)目預(yù)計(jì)需要投資20億元，建成后預(yù)計(jì)每年可獲得投資收益22000萬元。該項(xiàng)目計(jì)劃采取特許經(jīng)營方式由民營資本投資與經(jīng)營。如果政府與經(jīng)營者雙方均認(rèn)為10%的投資回報(bào)率是科學(xué)合理的，則特許經(jīng)營期限應(yīng)當(dāng)為多少年？ 如果20億元為投資現(xiàn)值，不考慮建設(shè)期的影響，則： PBP = ln22000ln（22000200000.10%） ln（1+10%）=(9.99887.6009) 0.0953=25.16（年）（年） 如果總投資中政府占30%，且不追求投資回報(bào)，則特許經(jīng)營期限應(yīng)當(dāng)為多少？ PBP = ln22000ln（22000140000.10%

28、） ln（1+10%）=(9.99888.9872) 0.0953=10.61（年）（年） 投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率（IRR）是指使得項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零時(shí)的財(cái)務(wù)折現(xiàn)率；反映了投資項(xiàng)目在全部經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)所獲得的真實(shí)收益率。 內(nèi)部收益率的一般計(jì)算公式如下：0)1).(0nttttIRRCR示例中投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率可計(jì)算如下：20000 （P/A，IRR，10）= 100000即： （P/A，IRR，10）=10000020000 =5解之：IRR=15.03%KNPVIRR1IRR2方案一方案一方案二方案二平衡點(diǎn)折現(xiàn)率平衡點(diǎn)折現(xiàn)率凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)折現(xiàn)率與內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)折現(xiàn)率與內(nèi)部收益率關(guān)系分析圖關(guān)系分析圖KK1K2IRRNPV$內(nèi)插法基本原理分析圖（一）內(nèi)插法基本原理分析圖（一）內(nèi)插法的基本原理是：在較小的區(qū)域范圍內(nèi)，將凈內(nèi)插法的基本原理是：在較小的區(qū)域范圍內(nèi)，將凈現(xiàn)值曲線近似地視為一條直線，利用相似三角