對保險資金投資渠道問題的認識

1、 論文題目：對保險資金投資渠道問題的認識目的：檢測學生對再保險基本理論和基本概念的掌握程度、檢測學生對保險運行環(huán)節(jié)的了解程度、檢測學生對保險熱點問題的關注程度,檢測學生的學術論文的寫作水平。要求：1認真研讀教材第七章至第九章的教學內。2認真完成教材后提供的相關練習題。3督促學生聯(lián)系保險實際，學會獨立思考，并初步掌握學術論文的寫作方法。4理論聯(lián)系實際撰寫一篇短文，字數(shù)10001500。答：投資渠道逐步放開 保險投資瓶頸難破  業(yè)界對中國保險公司投資渠道放開的疑慮，更多地來自對于保險公司風險控制的擔心 歲末年初，保監(jiān)會依照慣例，往往會推出一些針對保險公司的利好消息。然

2、而，諸多保險公司一直在期盼的保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法、保險機構投資者資產(chǎn)支持證券投資管理暫行辦法兩份文件，并沒有如預期出臺。  2005年12月15日，在國家開發(fā)銀行、中國建設銀行首推的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“開元”和“建元”的發(fā)行中，保險公司依然未獲得官方的投資許可。此前頒布的保險機構投資者債券投資管理暫行辦法中曾規(guī)定，資產(chǎn)支持證券的投資將有待保監(jiān)會另行發(fā)文規(guī)范。  事實上，關于資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品對保險公司的放開事宜，保監(jiān)會的有關文件草案早已上報高層，最終仍受制于這一產(chǎn)品自身的規(guī)范性。具體的癥結在于，稅務總局與人民銀行在征稅問題上爭執(zhí)不下；因此，盡管相關試點已經(jīng)推開

3、，但繳稅方式仍未以法規(guī)形式確定下來。這直接影響了保險公司對其投資的放開。  除了資產(chǎn)證券化，保險公司覬覦已久的基礎設施項目投資亦未有實質進展。目前，保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法和保險機構投資者資產(chǎn)支持證券投資管理暫行辦法，均已上報高層部門進行審批。由于部門意見需要進一步協(xié)調，高層對于保險業(yè)擴大投資渠道亦有不同認識，因此仍需時間磨合。在保監(jiān)會的極力撮合下，前者近期有可能先行一步推出。 渠道難開  自2004年以來，中國保監(jiān)會放開投資渠道的努力可謂頻繁。  以往，保險資金只允許銀行存款、購買債券；2004年中便可以投資基金，而后又放開其間接進入股

4、市；2005年還批準了保險資金可以獨立席位直接進入股市。2005年，保險資金投資企業(yè)債券余額占保險公司總資產(chǎn)的比例，由原來的20提高到30；9月中旬，保監(jiān)會發(fā)布保險外匯資金境外運用管理暫行辦法后，已允許保險資金在境外運用，并可適量投資紅籌股。  即便如此，與成熟市場的保險企業(yè)相比較，中國保險業(yè)的投資渠道仍嫌偏窄。一家國內大型壽險公司有關人士抱怨，壽險公司要面對通貨膨脹的壓力，又要完成保值增值的任務，還要適時與高負債匹配；目前債市和股場普遍低迷，銀行資金充裕，利率偏低，情況并不樂觀。  中國保監(jiān)會2005年10月25日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2005年1月到9月，全國保費收入達3

5、778.76億元，同比增長13.1。截至9月末，保險資金運用余額達到13071億元，比年初增長了25.8；其中，債券投資6690.4億元，銀行存款4994億元，兩項超過可用資金的60；證券投資基金1062.4億元，股票(股權)投資僅98.7億元，小于保險業(yè)可用資金的1。  相形之下，這與經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)2005年出版的保險業(yè)統(tǒng)計年鑒1994-2003上公布的歐美等國的保險投資狀況相去甚遠。以美國為例，2003年其保險業(yè)的投資分布為債券70，股票11，抵押貸款7，無抵押貸款3，房地產(chǎn)1，其它投資8，分布相當廣泛。  不同投資結構直接反映到收益上。統(tǒng)計顯示，200

6、0年-2003年的四年中，中國保險業(yè)的投資平均收益率僅為3.54。目前有業(yè)內人士預測，2005年的收益率應該為略高于3的額度，同樣遠低于歐美國家保險市場10左右的收益水平。  “保險公司在做投資時，強調的是資產(chǎn)與負債相匹配。所以保險業(yè)注重優(yōu)化投資，即在預測的投資時間內達到一定的投資收益，同時又保證一定的資產(chǎn)流動性?！泵绹５滦沤鹑诩瘓F(Prudential Financial)年金產(chǎn)品發(fā)展部精算經(jīng)理潘藺對財經(jīng)說，為了實現(xiàn)資產(chǎn)與負債相匹配，保險公司通常使用現(xiàn)金流匹配(Cash Flow Matching)或存續(xù)期間匹配(Duration Matching)兩種辦法；根據(jù)不同的險種，設置

7、不同的投資。  “比如人壽險，保單的周期較長，產(chǎn)品受利率的影響較大，通常使用存續(xù)期間匹配方法，購買與之相匹配的是中長期債券；車險保單的周期較短，基本不受利率影響，可以考慮別的投資工具?！彼f。  金盛人壽保險有限公司投資部經(jīng)理郭晉魯對國內投資與資產(chǎn)的不匹配頗有感觸，“比如，我們對客戶承諾6的回報率，但是目前在國內買到的五年期債券的回報率只有3；又比如，我們對客戶的負債是20年的負債，但是國內市場上，期限長達20年的債券很少?！敝劣谕鈬ｋU公司為鎖定風險進行的金融衍生品的投資，對于中國的保險公司而言，更遠超出了其風險控制能力范圍。  保監(jiān)會有關官員對財經(jīng)表示，在沒有

8、獲得高層首肯、同時有關規(guī)定尚有待完善的情況下，在保監(jiān)會的現(xiàn)有政策框架內，對于超過目前投資渠道范圍的投資申請，保監(jiān)會一律沒有權限予以放行。  投資憧憬中國保險公司拓寬投資渠道的愿望素來十分強烈。事實上，坊間關于保險公司繞道投資房地產(chǎn)、路橋設施的傳聞一直不絕于耳。  這種投資沖動與保險業(yè)近年來的發(fā)展不無關系。從保險產(chǎn)品的角度看，很多壽險公司的萬能險比以往大幅增加，其一般情況下結算利率目前高于3。此外，對于投資連結產(chǎn)品，客戶的保險利益是與獨立投資賬戶的投資業(yè)績直接掛鉤，因此，對投資運作的水平和資金的保值增值有很高的要求。因此，保險公司普遍反映提高收益率的壓力相當之大，保險業(yè)新增資

9、金的大幅增加更令壓力有增無減。 中國保監(jiān)會有關人士也指出，部分保險公司尚背負大量利差損未能化解，保值增值壓力尤甚。  從資產(chǎn)負債配比看，中國保險公司普遍資產(chǎn)平均期限較短，負債平均期限較長，結構不甚合理。中國人壽股份公司一位負責資金運用的人士表示，如能適當增加房地產(chǎn)和基礎建設項目投資，將有利于提高資產(chǎn)負債匹配。因為目前的投資品種除銀行存款和債券，期限都相對較短，而銀行利率和債市的低迷則令收益率的提高大打折扣。 中國人保資產(chǎn)管理公司有關人士則表示，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品目前也不失為一個很好的品種，其投資回報率雖算不上驚人，但一般風險較小，具有比較優(yōu)勢。  除此之外，隨著國有銀

10、行的上市大熱，保險公司對銀行的投資沖動也與日俱增。 2005年年底，全國社?；鹄硎聲@準分別拿出100億元資金成為中國工商銀行和中國銀行的戰(zhàn)略投資者，此舉令保險業(yè)感到相當震動。事實上，在2005年11月工商銀行股份公司成立大會上，也不乏保險公司老總的身影。只不過，落花有意，大門也并未向其敞開。 據(jù)記者了解，此前數(shù)月，保監(jiān)會便為此事向有關部門進行斡旋，結果是得到了否定的答案。有關部門認為，之所以接納社保基金作為戰(zhàn)略投資者，主要是考慮其作為國家戰(zhàn)略儲備基金的特殊地位。  中國人壽幸運地搭上了建行上市的班車，不過，這只是決策基于其歷史包袱給出的一個優(yōu)惠政策而已。在中國

11、人壽上市之前，為了化解歷史上的巨額利差損，中國人壽與財政部建立了一個數(shù)千億元的共管基金?？紤]到這一筆戰(zhàn)略資金的保值增值，在保監(jiān)會的極力推動下，最終有關部門特批其參與了建行的IPO投資。  在金融企業(yè)之外，據(jù)記者了解，保監(jiān)會也正在謀求促成保險公司投資工業(yè)企業(yè)和其它中小企業(yè)的有關事宜。 制度有待完善  盡管保險公司熱望殷殷，但業(yè)界對于保險資金擴大投資渠道之舉仍多持謹慎態(tài)度。保監(jiān)會資金監(jiān)管部門一位官員就向財經(jīng)指出，雖然目前保險資金擴大投資渠道具備了一定條件，但更重要的是需要完備制度，先在小范圍內進行試點，積累經(jīng)驗，盡可能規(guī)避投資的風險。  平安養(yǎng)老保險公司徐建

12、軍也稱，投資渠道雖然越開放越好，但具體操作起來卻很復雜，因為這涉及監(jiān)管體系、交易平臺甚至一些基本認識問題。從長期來看，對于投資的比例控制、公司的信用評級、動態(tài)的管理跟蹤等都需配套，才能防范風險。  目前，保監(jiān)會在放開投資渠道的政策中，也體現(xiàn)了額度控制和資格限制的思路。據(jù)了解，保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法的征求意見稿中，明確限定了保險資金投資基礎設施的資金上限，即按成本計價，投資于基礎設施類項目的資產(chǎn)總值不得超過上一年度末保險公司總資產(chǎn)的一定比例。  在這份征求意見稿中，可投資的基礎設施，被明確限定為水務、交通運輸、能源、市政等項目。這與保險公司的投資需求基本吻合。 到目前為止，保險公司投資基礎建設的投資方式初步確定為信托模式，“保險資金間接投資基礎設施項目，可以采用信托或委托方式，以及中國保監(jiān)會認可的其他方式?！庇嘘P信托資質問