財(cái)務(wù)管理第1章--前言

1、財(cái)務(wù)管理學(xué)顧海華電話：83867920郵箱：金融風(fēng)暴案例關(guān)于財(cái)務(wù)管理的概念 什么是財(cái)務(wù)管理學(xué) 為什么要學(xué)財(cái)務(wù)管理什么是財(cái)務(wù)管理學(xué) 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的區(qū)別會(huì)計(jì) 以貨幣為計(jì)量單位，系統(tǒng)而有效地記錄、分類(lèi)、匯總僅限于財(cái)務(wù)方面的交易和事項(xiàng)的過(guò)程，及其解釋其結(jié)果的一種應(yīng)用技術(shù)。什么是財(cái)務(wù)管理學(xué)會(huì)計(jì)活動(dòng)的基本程序 確認(rèn)計(jì)量報(bào)告分析解釋會(huì)計(jì)分為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與管理會(huì)計(jì)什么是財(cái)務(wù)管理學(xué) 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)：對(duì)外部使用者提供信息，又稱對(duì)外報(bào)告會(huì)計(jì)。 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)以用貨幣形式反映在會(huì)計(jì)憑證中的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為基本投入；以帳戶體系為基本的分類(lèi)框架；以財(cái)務(wù)報(bào)表為基本的產(chǎn)出。資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表（財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表）構(gòu)成基本的財(cái)務(wù)報(bào)表體系。什

2、么是財(cái)務(wù)管理學(xué) 會(huì)計(jì)信息的外部使用者主要包括：目前和潛在的投資者債權(quán)人（銀行、債券持有者等）政府機(jī)構(gòu)（如稅務(wù)機(jī)構(gòu)）企業(yè)的客戶（購(gòu)貨商與供貨商等）專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)股票交易所（對(duì)上市公司而言）什么是財(cái)務(wù)管理學(xué) 由于外部使用者遠(yuǎn)離企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，主要通過(guò)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表獲得有關(guān)信息。因此，要求財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)必須站在“公正”的立場(chǎng)上，“客觀”地反映情況。為此，要求財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)從日常的帳務(wù)處理直至財(cái)務(wù)報(bào)表的編制，嚴(yán)格遵循并符合國(guó)家法令和社會(huì)公益要求的規(guī)范化程序和規(guī)則，以取信于企業(yè)外部具有不同利益關(guān)系的集團(tuán)。什么是財(cái)務(wù)管理學(xué) 管理會(huì)計(jì)：管理會(huì)計(jì)為企業(yè)內(nèi)部使用者提供管理信息，又稱對(duì)內(nèi)報(bào)告會(huì)計(jì)。它利用會(huì)計(jì)以及某些非會(huì)

3、計(jì)信息，運(yùn)用成本性態(tài)分析法、本量利分析法、邊際分析法、成本效益分析法等對(duì)企業(yè)管理中存在的問(wèn)題進(jìn)行診斷和分析，為提高企業(yè)管理水平和經(jīng)營(yíng)效益服務(wù)。什么是財(cái)務(wù)管理學(xué) 由于管理會(huì)計(jì)是為企業(yè)內(nèi)部管理人員服務(wù)的，其目的不僅僅是提供客觀和規(guī)范的信息，而且要對(duì)企業(yè)的管理診斷服務(wù)。因此，管理會(huì)計(jì)更加注重會(huì)計(jì)信息的管理功能。它不需要遵循社會(huì)規(guī)范。管理會(huì)計(jì)可以對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行重新分類(lèi)、整理和加工，使之更適合管理的需要。什么是財(cái)務(wù)管理學(xué) 財(cái)務(wù)管理學(xué)從資產(chǎn)負(fù)債表談起資產(chǎn)負(fù)債表 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期投資 長(zhǎng)期負(fù)債 固定資產(chǎn) 所有者權(quán)益 其它長(zhǎng)期資產(chǎn) 資產(chǎn)總計(jì) 負(fù)債與權(quán)益總計(jì)什么是財(cái)務(wù)管理學(xué) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 投資決策 籌

4、資決策 利潤(rùn)分配 營(yíng)運(yùn)資金管理什么是財(cái)務(wù)管理學(xué) 投資決策 做什么？投資方向 做多少？投資數(shù)量 何時(shí)做？投資時(shí)機(jī) 怎樣做？資產(chǎn)形式與資產(chǎn)構(gòu)成什么是財(cái)務(wù)管理學(xué) 籌資決策 股權(quán)籌資還是債權(quán)籌資？ 股權(quán)與債權(quán)的比例？ 長(zhǎng)期資金還是短期資金？ 長(zhǎng)期資金與短期資金的比例 以何種形式、渠道籌資？ 籌資的時(shí)機(jī)什么是財(cái)務(wù)管理學(xué) 營(yíng)運(yùn)資金管理：流動(dòng)資產(chǎn)管理 現(xiàn)金管理 短期投資管理 應(yīng)收帳款管理 存貨管理什么是財(cái)務(wù)管理學(xué) 營(yíng)運(yùn)資金管理：流動(dòng)負(fù)債管理 銀行借款管理 商業(yè)信用管理 短期融資券管理什么是財(cái)務(wù)管理學(xué) 財(cái)務(wù)管理者的作用與功能 具有良好投資項(xiàng)目的企業(yè)需要資金，擁有資金的個(gè)人與機(jī)構(gòu)需要投資項(xiàng)目。前者成為實(shí)際資產(chǎn)（

5、real assets）的擁有者或潛在擁有者；后者構(gòu)成金融市場(chǎng)上的投資者。財(cái)務(wù)管理就是要把企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)與金融市場(chǎng)上的投資者利息起來(lái)。財(cái)務(wù)管理人員是上述二者間的紐帶。什么是財(cái)務(wù)管理學(xué)企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)際資產(chǎn)金融市場(chǎng)持有金融資產(chǎn)的投資者財(cái)務(wù)管理2314b4a關(guān)于企業(yè) 企業(yè)的性質(zhì) 企業(yè)的目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)關(guān)于企業(yè) 企業(yè)的性質(zhì)依法自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，獨(dú)立核算的商品生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)單位（全民所有制企業(yè)法）法人實(shí)體（公司法）“契約關(guān)系”的集合關(guān)于企業(yè) 契約關(guān)系利益所有者： 所有者 債權(quán)人 管理者 職工 政府 社會(huì) 關(guān)于企業(yè) 企業(yè)的目標(biāo)利潤(rùn)最大化目標(biāo)生存目標(biāo)滿意的利潤(rùn)水平目標(biāo)價(jià)值最大化目標(biāo)關(guān)于企業(yè) 利

6、潤(rùn)最大化目標(biāo) 會(huì)計(jì)成果度量 確定性假設(shè) 生存目標(biāo) 以安全生存為基本出發(fā)點(diǎn) 缺乏進(jìn)取性關(guān)于企業(yè) 滿意的利潤(rùn)水平目標(biāo)考慮了信息的不完全性和人們認(rèn)識(shí)能力的局限性仍未擺脫會(huì)計(jì)核算與確定性假設(shè) 價(jià)值最大化目標(biāo)以現(xiàn)金流量為經(jīng)營(yíng)成果考察的出發(fā)點(diǎn)考慮了收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，考慮了不確定性財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 管理者應(yīng)以增加公司市場(chǎng)價(jià)值為目標(biāo)來(lái)經(jīng)營(yíng)公司的資源（資產(chǎn)）。 關(guān)鍵的問(wèn)題：這項(xiàng)計(jì)劃（決策）會(huì)創(chuàng)造價(jià)值嗎？是否有市場(chǎng)需求？是否能夠提供相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)？如何籌資？是否有足夠的投資回報(bào)來(lái)補(bǔ)償投資成本？財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理課程的主要目標(biāo)就是介紹和講解一些原理、方法和工具，幫助學(xué)員確定當(dāng)前公司的投資是否在創(chuàng)造價(jià)值；如果不是，應(yīng)

7、采取怎樣的措施來(lái)改善經(jīng)營(yíng)；怎樣發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造價(jià)值。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為什么堅(jiān)持股東財(cái)富（價(jià)值）最大化目標(biāo)？ 價(jià)值是衡量業(yè)績(jī)的最佳標(biāo)準(zhǔn) 股東是公司中為增進(jìn)自己的權(quán)益而同時(shí)增進(jìn)每一人權(quán)益的唯一利益團(tuán)體 資金將從業(yè)績(jī)不佳的公司流向其競(jìng)爭(zhēng)者財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 價(jià)值是衡量業(yè)績(jī)的最佳標(biāo)準(zhǔn) 它是要求完整信息的唯一標(biāo)準(zhǔn)，必須具備長(zhǎng)遠(yuǎn)觀點(diǎn)，能夠處理?yè)p益表和資產(chǎn)負(fù)債表上所有現(xiàn)金流量才能正確判斷價(jià)值創(chuàng)造。 從價(jià)值管理的角度出發(fā)，可以在不同社會(huì)背景和目標(biāo)設(shè)定的情況下較為妥善地作出各種決策與權(quán)衡。財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 股東增加各利益方要求的價(jià)值 “股東財(cái)富最大化目標(biāo)是最好的，甚至也是唯一的，能夠保證所有利益集團(tuán)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的目標(biāo)”(Al Ehr

8、bar)。通過(guò)最有效率的運(yùn)用資源來(lái)增加財(cái)富是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和進(jìn)步的最根本，也是最可靠的途徑，如果企業(yè)不能最大化股東財(cái)富，就不能最有效地利用資源，從而造成社會(huì)資源的浪費(fèi)與社會(huì)的貧困。財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 我們關(guān)心每個(gè)人的財(cái)富的最大化（或資源的最有效的利用），所以我們當(dāng)然也關(guān)心股東財(cái)富的最大化。 股東是需要考慮全部收益和對(duì)其他利益方各項(xiàng)支出才能作出關(guān)于自身權(quán)利的決定，他是為妥善作出關(guān)系其自身的決定而唯一需要掌握全部權(quán)要求信息的權(quán)利要求人。其他利益方往往只需考慮部分利益即可，如顧客只需了解產(chǎn)品的質(zhì)量與價(jià)格即可作出決定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)犧牲其他利益集團(tuán)的正常利益是無(wú)法實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的。 如果企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量不高，企業(yè)

9、的產(chǎn)品將失去市場(chǎng)； 如果企業(yè)壓低工人工資，企業(yè)將得不到優(yōu)秀的工人； 如果企業(yè)違反法律法規(guī)，企業(yè)將失去存在的基本資格。財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 追求利潤(rùn)的資本流動(dòng) 如果投資者得不到足夠的投資回報(bào)以補(bǔ)償他們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，他們就會(huì)將資金投向別處。目前投資者已可以在世界范圍內(nèi)調(diào)動(dòng)資本，如果公司不能創(chuàng)造價(jià)值，它們將失去資金來(lái)源，從而走向破產(chǎn)，這時(shí)，所有利益方在企業(yè)中的利益都將不復(fù)存在。財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 案例1：一項(xiàng)對(duì)一萬(wàn)多名經(jīng)理、董事和金融分析家的調(diào)查，要求他們根據(jù)下列標(biāo)準(zhǔn)排出行業(yè)內(nèi)位居前10位的美國(guó)大公司： 管理水平 產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量 吸引、開(kāi)發(fā)和保留人才的能力 作為一項(xiàng)長(zhǎng)期投資的公司的價(jià)值 全部資產(chǎn)的使用 財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性

10、 創(chuàng)新能力 社會(huì)責(zé)任和環(huán)境責(zé)任財(cái)務(wù)管理目標(biāo)結(jié)果顯示： 19851995年間，得分最高的10家公司位其股東所獲得的年利潤(rùn)率平均為22%。而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收益率為15%，10家得分最低的公司的平均年利潤(rùn)率則為-3%，即這些公司股東的價(jià)值非但沒(méi)有增加，反而遭受了損失。 根據(jù)對(duì)待顧客（2）、雇員（3）和社會(huì)責(zé)任（8）三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的分析顯示：在這三方面得分最高的公司年平均利潤(rùn)率為19%，而得分最低的公司的年平均利潤(rùn)率為-5%。財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 總體目標(biāo) 在滿足其他利益集團(tuán)利益要求前提下追求股東財(cái)富或企業(yè)價(jià)值的最大化。 具體目標(biāo) 成果目標(biāo) 效率目標(biāo) 安全目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理的具體目標(biāo)成果目標(biāo)：在控

11、制投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，努力提高資金報(bào)酬率效率目標(biāo)：合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)安全目標(biāo)：保持可靠的償債能力財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 經(jīng)濟(jì)附加值（Economic Value Added, EVA）一種體現(xiàn)股東財(cái)富最大化目標(biāo)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，又稱經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。 經(jīng)濟(jì)附加值的定義為：EVA=NOPAT-(C%)(TC) 或：EVA=NOPAT- kw(NA)式中：NOPAT為稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) C為資本成本在總成本中所占的比例 TC為總成本 kw為企業(yè)加權(quán)平均資本成本 NA為企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值（或投資資本）財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 運(yùn)用經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)的意義：這一指標(biāo)體現(xiàn)的公司業(yè)績(jī)直接反映了其為股東所創(chuàng)造的財(cái)富的數(shù)量，從而可以確保股東財(cái)富的提

12、高，而利潤(rùn)、每股收益、甚至投資收益率指標(biāo)都有可能錯(cuò)誤地反映股東財(cái)富的狀況。這一指標(biāo)的運(yùn)用將促使公司建立一套新的財(cái)務(wù)管理體系和決策標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 運(yùn)用經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)的意義（續(xù)）可以建立一個(gè)既有利于股東，也有利于管理人員與職工的激勵(lì)體系。這一指標(biāo)使公司與股東之間可以有效地就公司是否實(shí)現(xiàn)了股東的利益進(jìn)行溝通。 總之，經(jīng)濟(jì)附加值使得企業(yè)可以建立一個(gè)有效的內(nèi)部管理與激勵(lì)體制使各級(jí)管理人員和公司員工為實(shí)現(xiàn)最好的公司業(yè)績(jī)而努力。資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 產(chǎn)權(quán)的歸屬 資產(chǎn)的所有權(quán)屬于企業(yè)，表現(xiàn)為法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。 資本的所有權(quán)屬于投資者，表現(xiàn)為債權(quán)與股權(quán)。 經(jīng)營(yíng)的目的 資本經(jīng)營(yíng)追求風(fēng)險(xiǎn)分散前提下的收益最大化。 資產(chǎn)經(jīng)

13、營(yíng)追求專業(yè)化特色突出前提下的企業(yè)價(jià)值最大化。資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 經(jīng)營(yíng)能力的要求資本經(jīng)營(yíng)要求具有證券投資的能力，了解和善于運(yùn)用現(xiàn)代證券投資理論與實(shí)踐方法。要善于選擇有能力經(jīng)營(yíng)實(shí)際資產(chǎn)的企業(yè)家，但不一定需要具備經(jīng)營(yíng)實(shí)際資產(chǎn)的能力。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要求具有經(jīng)營(yíng)具體資產(chǎn)的能力，具備對(duì)企業(yè)的管理能力，具有企業(yè)家才能。網(wǎng)絡(luò)熱議：中美物價(jià)對(duì)比網(wǎng)絡(luò)熱議：中美物價(jià)對(duì)比項(xiàng)目北京紐約2010人均收入290735萬(wàn)美元（32萬(wàn)人民幣）耐克鞋2000 （占收入6.9%）832（占0.26%，北京的26.5倍）CBD一居室房租3000（占收入10.3%）6400（占2%，北京的5倍）理發(fā)20元（占收入0.07%）240（占0.0

14、7%，和北京一樣）關(guān)于金融 商業(yè)信用 資本信用金融-信用 國(guó)家信用 銀行信用 消費(fèi)信用 國(guó)際信用關(guān)于金融金融(Finance) 公司財(cái)務(wù) 資本市場(chǎng)現(xiàn)金股利折現(xiàn)模型 資產(chǎn)組合理論 MM理論 CAPM模型 期權(quán)定價(jià)理論關(guān)于金融金融的核心之一： 價(jià)格/價(jià)值/定價(jià) 時(shí)間 隨機(jī)（風(fēng)險(xiǎn)）案例：雷曼兄弟公司 的破產(chǎn) 全球公司、機(jī)構(gòu)、政府和投資者的金融需求提供服務(wù)的一家全方位、多元化投資銀行 ，自1850年創(chuàng)立以來(lái)，已在全球范圍內(nèi)建立起了創(chuàng)造新穎產(chǎn)品、探索最新融資方式、提供最佳優(yōu)質(zhì)服務(wù)的良好聲譽(yù)。公司目前的雇員人數(shù)為12,343人，員工持股比例達(dá)到30%。雷曼兄弟公司不斷擴(kuò)展國(guó)際業(yè)務(wù)，2002年公司收入的37

15、%產(chǎn)生于美國(guó)之外。 1850：雷曼兄弟公司在阿拉巴馬州蒙哥馬利市成立 1858：紐約辦事處開(kāi)業(yè) 1870：雷曼兄弟公司協(xié)助創(chuàng)辦了紐約棉花交易所，這是商品期貨交易方面的第一次嘗試 1887：在紐約證券交易所贏得了交易席位 1889：第一次承銷(xiāo)股票發(fā)售 1905：管理第一宗日本政府債券發(fā)售交易 1923：承銷(xiāo)1.5億美元的日本政府債券，為關(guān)東大地震的繕后事宜籌集資金 1929：雷曼公司創(chuàng)立，該公司為一家著名的封閉式投資公司 1949：我公司建立了十大非凡投資價(jià)值股票名單 1964：協(xié)助東京進(jìn)入美國(guó)和歐洲美元市場(chǎng)為馬來(lái)西亞和菲律賓政府發(fā)行第一筆美元債券 1970：香港辦事處開(kāi)業(yè) 1971：為亞洲開(kāi)發(fā)

16、銀行承銷(xiāo)第一筆美元債券 1973：設(shè)立東京和新加坡辦事處提名為印度尼西亞政府顧問(wèn) 1975：收購(gòu)Abraham & Co.投資銀行 1986：在倫敦證券交易所贏得交易席位 1988：在東京證券交易所贏得交易席位 1989：曼谷辦事處開(kāi)業(yè) 1990：漢城辦事處開(kāi)業(yè)1993：北京辦事處開(kāi)業(yè)為中國(guó)建設(shè)銀行承銷(xiāo)債券，開(kāi)創(chuàng)中國(guó)公司海外債券私募發(fā)行的先河為中國(guó)財(cái)政部承銷(xiāo)發(fā)行海外首筆美元龍債1994：聘任為華能?chē)?guó)際電力首次紐約股票上市的主承銷(xiāo)商，經(jīng)辦中國(guó)公司最早在海外的首筆大額融資(六億兩千五百萬(wàn)美元)1995：臺(tái)北辦事處開(kāi)業(yè) 1997：承銷(xiāo)中國(guó)開(kāi)發(fā)銀行的揚(yáng)基債券發(fā)行，這是中國(guó)政策性銀行的首次美元債券發(fā)行1998：雷曼兄弟公司被收入標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)雅加達(dá)辦事處開(kāi)業(yè)1999：與富達(dá)投資(Fidelity Investments)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，為零售股民提供投資與調(diào)研服務(wù)與東京三菱銀行就日本并購(gòu)事宜建立聯(lián)盟2000：墨爾本辦事處開(kāi)業(yè)，并與澳大利亞和新西蘭銀行集團(tuán)(“ANZ”)建立了戰(zhàn)略聯(lián)盟雷曼兄弟公司成立150周年紀(jì)念 2001：雷曼兄弟公司被收入標(biāo)準(zhǔn)普爾100指數(shù)現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)簡(jiǎn)介 財(cái)務(wù)管理的主要理論基石 MM資本結(jié)構(gòu)理論與股利政策理論 資