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文檔簡(jiǎn)介
1、東海證券:掛牌券商中的翹楚 但仍難擺脫“靠天吃飯”宿命截至6月8日,新三板市場(chǎng)掛牌公司的總數(shù)已達(dá)7565家,總股本為4716.66億股,時(shí)至今日,新三板已然成為中國(guó)資本市場(chǎng)舉足輕重的板塊之一。新三板市場(chǎng)上,有的公司市值上千億,有的公司市值僅僅幾十萬(wàn),呈現(xiàn)冰火兩重天的態(tài)勢(shì),九鼎集團(tuán)以1025億的市值稱霸新三板。對(duì)此,易三板特做系列研究報(bào)告,在6月8日當(dāng)天總市值排名前二十的企業(yè)中篩選部分具備亮點(diǎn)和投資價(jià)值的企業(yè),深入挖掘公司商業(yè)模式,對(duì)比財(cái)務(wù)指標(biāo),分析行業(yè)前景,把握風(fēng)險(xiǎn)因素,旨在幫助投資者發(fā)掘投資機(jī)會(huì),愿與大家分享交流。系列研報(bào)(1):東海證券(832970),總市值168.67億元(6月8日),
2、排名第10位。 一、公司分析:國(guó)資背景,股權(quán)分散,業(yè)務(wù)布局長(zhǎng)三角公司簡(jiǎn)介:實(shí)際控制人為常州市政府 國(guó)資背景但股權(quán)分散東海證券的前身是1993年成立的常州證券,由常州市財(cái)政局、中國(guó)人民銀行常州分行等9家單位出資成立,是全國(guó)性綜合類證券公司,2011年-2012年,公司連續(xù)兩年獲得證監(jiān)會(huì)分類監(jiān)管評(píng)級(jí)A類A級(jí)。2003年5月,在行業(yè)大潮轉(zhuǎn)折之際,常州證券改名為“東海證券有限責(zé)任公司”,2005年成為全國(guó)首批十家創(chuàng)新試點(diǎn)券商。2013年7月公司改制為“東海證券股份有限公司”,2015年7月27日,公司登陸新三板市場(chǎng)。目前公司注冊(cè)資本為16.7億元。東海證券控股股東及實(shí)際控制人常州投資集團(tuán)有限
3、公司持有本公司 25,000 萬(wàn)股,占比僅為14.9701%。該公司是經(jīng)常州市人民政府批準(zhǔn),由常州市人民政府出資并授權(quán)經(jīng)營(yíng)的投資主體,整體接收常州市信托投資公司、常州市投資公司和常州常信集團(tuán)公司。圖表1: 東海證券前十大股東持股數(shù)量及比例業(yè)務(wù)布局:經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要布局長(zhǎng)江三角洲經(jīng)濟(jì)帶易三板查詢資料得知,公司擁有64家營(yíng)業(yè)部,主要分布在長(zhǎng)三角地區(qū),其中江蘇 22 家,河南 11 家,上海 5 家。旗下8個(gè)分公司,主要分布在上海、廣州、鄭州、蘇州、常州、廈門等地;控股公司4家,主要分布在上海。公司客戶數(shù)量達(dá)100余萬(wàn)戶,管理客戶資產(chǎn)900億,集團(tuán)員工人數(shù)最多時(shí)3000余人。圖表2、公司組織結(jié)構(gòu)、營(yíng)業(yè)部
4、、分公司及控股、參股公司情況數(shù)據(jù)來(lái)源:公司招股說(shuō)明書營(yíng)收分析:“三駕馬車”拉動(dòng)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)收模式:經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比過(guò)半2015年?yáng)|海證券傳統(tǒng)類經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)三項(xiàng)收入比重高達(dá)87.95%,其中證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比36.61%,證券自營(yíng)業(yè)務(wù)占比達(dá)33.07%,投資銀行業(yè)務(wù)占比18.27%,為公司的三大主要收入來(lái)源。易三板發(fā)現(xiàn),從收入結(jié)構(gòu)看,由于 A 股市場(chǎng)交易量大幅增長(zhǎng),全年股基日均單邊交易量達(dá)到 10,967.6 億元,同比增長(zhǎng) 239.6%,公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比增加 8.68 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),信用交易業(yè)務(wù)、證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也為公司帶來(lái)了占比13.04%的利潤(rùn)。財(cái)務(wù)分
5、析:公司財(cái)務(wù)指標(biāo)狀態(tài)良好2015 年度,上證綜指收于 3539.18 點(diǎn),較年初上升 304.5 點(diǎn),漲幅為 9.41%,全年市場(chǎng)波動(dòng)較大,振幅達(dá) 71.95%。2015 年股票市場(chǎng)交易活躍,交易量和換手率雙雙創(chuàng)新高,滬深兩市成交額合計(jì) 2,543,654.25 億元,較上年增加 2.44 倍。受益2015年大牛市,從東海證券主要財(cái)務(wù)指標(biāo)方面來(lái)看,公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為優(yōu)異,公司2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收受48.40億元,同比增長(zhǎng)70%,較2013年增長(zhǎng)251.23%;2015年,公司凈利潤(rùn)達(dá)18.27億元,同比增長(zhǎng) 98.58%,較2013年增長(zhǎng)751.62%。營(yíng)收結(jié)構(gòu):靠天吃飯 手續(xù)費(fèi)及傭金占比過(guò)大2
6、015年,東海證券手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入達(dá)26.76億元,占到公司年度營(yíng)業(yè)收入的55.28%,較上年同期增長(zhǎng)了67.25%。自2013年以來(lái),呈迅猛增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2015年,公司投資收益達(dá)13.82億元,受股災(zāi)前大牛市影響,較上年同期增長(zhǎng)了259.89%。但隨著A股市場(chǎng)持續(xù)疲軟,其手續(xù)費(fèi)及傭金收入將受到不利影響。圖表12、2015年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)二、公司優(yōu)勢(shì):盈利能力遠(yuǎn)超其他新三板掛牌券商業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì):公司業(yè)績(jī)領(lǐng)先其他掛牌券商2015年125家證券公司中,東海證券總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模分別處于行業(yè)第53位、47位,分別以45.25億元的營(yíng)收及76.31%的營(yíng)收增長(zhǎng)率居行業(yè)的33位、94位;而凈利潤(rùn)排名第36位。
7、易三板發(fā)現(xiàn),在目前新三板掛牌的6家券商中,東海證券的盈利能力凸顯,資產(chǎn)規(guī)模雖居第三位,但公司營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)皆穩(wěn)居榜首。業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì):投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)遠(yuǎn)超其他5家掛牌券商股票承銷業(yè)務(wù)方面,報(bào)告期內(nèi),東海證券股票主承銷(新股發(fā)行、增發(fā)新股) 15 次,股票主承銷金額1,516,261.32 萬(wàn)元,行業(yè)排名第 18 位,實(shí)現(xiàn)股票主承銷凈收入 25,958.80 萬(wàn)元。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)6月發(fā)布的2015年度證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名情況顯示,湘財(cái)證券股票主承銷5.5家,華龍證券股票主承銷4家,南京證券股票主承銷2家。從新三板推薦掛牌業(yè)務(wù)方面,東海證券推薦掛牌49家,遠(yuǎn)超湘財(cái)證券、華龍證券。三、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè):建議投資者重點(diǎn)關(guān)注東海證券是一家全國(guó)性綜合類證券公司,實(shí)際控制人為常州投資集團(tuán)(常州市政府出資并授權(quán)經(jīng)營(yíng)),2015年獲證監(jiān)會(huì)分類監(jiān)管評(píng)級(jí)A類A級(jí)。2015年,東海證券總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模分別處于行業(yè)第53位、47位,營(yíng)收、凈利潤(rùn)券商行業(yè)內(nèi)分別排名33位、94位,屬全國(guó)性中型券商。公司2015年業(yè)績(jī)?cè)谝褣炫迫讨?/p>
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