第4章 長(zhǎng)期資金籌集--借入

1、w 在資金、設(shè)備等方面，都必須備有在資金、設(shè)備等方面，都必須備有“貯水貯水池池”，只有這樣，才能使自己的經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)定。，只有這樣，才能使自己的經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)定。你必須要有一個(gè)資金方面的準(zhǔn)備，當(dāng)然，你也你必須要有一個(gè)資金方面的準(zhǔn)備，當(dāng)然，你也可以把自己的可以把自己的“貯水池貯水池”設(shè)在別人家里。設(shè)在別人家里。 松下幸之助松下幸之助w 借入資金借入資金是指企業(yè)向銀行、其它金融機(jī)構(gòu)、是指企業(yè)向銀行、其它金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)單位等吸收的資金，它反映債權(quán)人的權(quán)企業(yè)單位等吸收的資金，它反映債權(quán)人的權(quán)益，又稱債務(wù)資金。出資人是企業(yè)的債權(quán)人，益，又稱債務(wù)資金。出資人是企業(yè)的債權(quán)人，對(duì)企業(yè)擁有債權(quán)，有權(quán)要求企業(yè)按期還本付

2、對(duì)企業(yè)擁有債權(quán)，有權(quán)要求企業(yè)按期還本付息。企業(yè)借入資金的籌資方式，又稱債權(quán)性息。企業(yè)借入資金的籌資方式，又稱債權(quán)性籌資，主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租籌資，主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等。賃、商業(yè)信用等。債券籌資w 一、定義一、定義w 二、種類二、種類w 三、特點(diǎn)三、特點(diǎn)w 四、發(fā)行條件和程序四、發(fā)行條件和程序w 五、發(fā)行價(jià)格五、發(fā)行價(jià)格* *w 六、償還時(shí)間、形式及規(guī)定六、償還時(shí)間、形式及規(guī)定w 七、信用等級(jí)七、信用等級(jí)w 八、利弊八、利弊* *w （一）定義：（一）定義：企業(yè)債券、公司債券，是企業(yè)債券、公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的，約定在企業(yè)依照法定程序發(fā)行的，約定

3、在一定一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是持券人，是持券人擁有公司債權(quán)的債權(quán)證書(shū)。擁有公司債權(quán)的債權(quán)證書(shū)。w （二）要素（二）要素* *：1 1、債券的面值（幣種和、債券的面值（幣種和票面金額）；票面金額）；2 2、債券的期限；、債券的期限；3 3、債券、債券的利率；的利率；4 4、債券的價(jià)格、債券的價(jià)格w （一）按是否記名（一）按是否記名，債券可分為記名債券，債券可分為記名債券和無(wú)記名債券。和無(wú)記名債券。w 1 1、記名債券記名債券（Bonds Bonds Registered in Registered in the Name Of the Ownerthe Name

4、Of the Owner）：）：是在債券券面上是在債券券面上載明債券持有人的姓名或者名稱。發(fā)行公載明債券持有人的姓名或者名稱。發(fā)行公司對(duì)記名債券上的記名人償本，持券人憑司對(duì)記名債券上的記名人償本，持券人憑印鑒支取利息。印鑒支取利息。w 2 2、無(wú)記名債券無(wú)記名債券（Bonds Bonds Not Registered Not Registered in the Name of the Owner)in the Name of the Owner)：是在債券券面：是在債券券面上不記載債權(quán)人的姓名或名稱，發(fā)行公司上不記載債權(quán)人的姓名或名稱，發(fā)行公司憑債券還本付息，一般實(shí)行剪票付息。憑債券還本付息，

5、一般實(shí)行剪票付息。w （二）按有無(wú)特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保二）按有無(wú)特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，債券可分為抵押債，債券可分為抵押債券和信用債券。券和信用債券。w 1 1、抵押債券抵押債券(Mortgage Bonds)(Mortgage Bonds)，又稱有擔(dān)保債券，又稱有擔(dān)保債券(Secured Bonds)(Secured Bonds)，是指發(fā)行公司有特定財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)，是指發(fā)行公司有特定財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保品發(fā)行的債券。保品發(fā)行的債券。w 按擔(dān)保品的不同，抵押債券又可分為，按擔(dān)保品的不同，抵押債券又可分為， 一般抵押債券；一般抵押債券；不動(dòng)產(chǎn)抵押債券；不動(dòng)產(chǎn)抵押債券；動(dòng)產(chǎn)抵押動(dòng)產(chǎn)抵押債券；債券；證券信托抵押債券。證券信托

6、抵押債券。w 按抵押品的擔(dān)保順序，抵押債券又可分為：按抵押品的擔(dān)保順序，抵押債券又可分為： 第一抵押債券；第一抵押債券；第二抵押債券；第二抵押債券； w 2 2、信用債券信用債券(Debentures)(Debentures)，又稱無(wú)擔(dān)保債券，又稱無(wú)擔(dān)保債券(Unsecured Bonds)(Unsecured Bonds)，是指發(fā)行公司沒(méi)有抵押品擔(dān)保，是指發(fā)行公司沒(méi)有抵押品擔(dān)保，完全憑信用發(fā)行的債券。完全憑信用發(fā)行的債券。w （三）按是否參加公司盈余分配（三）按是否參加公司盈余分配，債券可分為參，債券可分為參加公司債券和不參加公司債券加公司債券和不參加公司債券w 1 1、參加公司債券參加公司

7、債券(Participating Bonds)(Participating Bonds)，是指，是指?jìng)钟腥顺傻玫筋A(yù)先規(guī)定的利息外，還有權(quán)債券持有人除可得到預(yù)先規(guī)定的利息外，還有權(quán)按規(guī)定參加公司盈余分配的債券，其參與分配的按規(guī)定參加公司盈余分配的債券，其參與分配的方式及比例必須事先規(guī)定方式及比例必須事先規(guī)定w 2 2、非參加公司債券非參加公司債券(Non(NonParticipating Bonds)Participating Bonds)是指?jìng)钟腥藳](méi)有參加盈余分配的權(quán)利的債券。是指?jìng)钟腥藳](méi)有參加盈余分配的權(quán)利的債券。公司債券大多為非參加公司債券。公司債券大多為非參加公司債券。 （

8、四）按能否轉(zhuǎn)換為公司股票（四）按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，債券可分為可轉(zhuǎn)，債券可分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。 1 1、可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券(Convertible Bonds)(Convertible Bonds)，是指根據(jù)，是指根據(jù)發(fā)行公司債券募集辦法的規(guī)定，債券持有人在一發(fā)行公司債券募集辦法的規(guī)定，債券持有人在一定時(shí)期內(nèi)，可以按某一固定的價(jià)格或一定的比例定時(shí)期內(nèi)，可以按某一固定的價(jià)格或一定的比例將所持債券轉(zhuǎn)換為一定股數(shù)普通股的債券。將所持債券轉(zhuǎn)換為一定股數(shù)普通股的債券。 2 2、不可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券(Non-Convertible Bonds)(Non-Convert

9、ible Bonds)，是，是指不可以轉(zhuǎn)換為普通股的債券指不可以轉(zhuǎn)換為普通股的債券w （五）按利率是否固定（五）按利率是否固定，債券可分為固定利率債，債券可分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。券和浮動(dòng)利率債券。w 1 1固定利率債券固定利率債券(Fixed Rate Bonds)(Fixed Rate Bonds)，是將利，是將利率明確記載于債券上，按這一固定利率向債權(quán)人率明確記載于債券上，按這一固定利率向債權(quán)人支付利息的債券。支付利息的債券。w 2 2浮動(dòng)利率債券浮動(dòng)利率債券(Floating Rate Bonds)(Floating Rate Bonds)，是債，是債券上不明確利率，發(fā)放利息時(shí)

10、利率水平按某一標(biāo)券上不明確利率，發(fā)放利息時(shí)利率水平按某一標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)( (如政府債券利率、銀行存款利率等如政府債券利率、銀行存款利率等) )的變化而的變化而同方向調(diào)整的債券。同方向調(diào)整的債券。w （六）按償還方式（六）按償還方式，可分為一次到期債券和分期債券。，可分為一次到期債券和分期債券。w 1 1一次到期債券一次到期債券，是發(fā)行公司于債券到期日一次集中清，是發(fā)行公司于債券到期日一次集中清償全部債券本金的債券。償全部債券本金的債券。w 2 2分期債券分期債券，是一次發(fā)行而分期或分批償還的債券。即，是一次發(fā)行而分期或分批償還的債券。即對(duì)同批債券的本金分次償付，于債券到期日清償本金，或?qū)ν鷤谋窘?/p>

11、分次償付，于債券到期日清償本金，或設(shè)計(jì)分批到期償還。設(shè)計(jì)分批到期償還。w （七）按是否上市（七）按是否上市，債券可分為上市債券和非上市債券。，債券可分為上市債券和非上市債券。w 1 1、上市債券上市債券，是可在證券交易所掛牌交易的債券。信用，是可在證券交易所掛牌交易的債券。信用度高，變現(xiàn)速度快，故而較吸引投資者但條件嚴(yán)格，而度高，變現(xiàn)速度快，故而較吸引投資者但條件嚴(yán)格，而且要承擔(dān)上市費(fèi)用。且要承擔(dān)上市費(fèi)用。 2 2、非上市債券非上市債券，是不在證券交易所，是不在證券交易所掛牌交易的債券掛牌交易的債券w （八）按照其他特征（八）按照其他特征，公司債券還有收益公司債券、，公司債券還有收益公司債券、

12、附認(rèn)股權(quán)債券、次級(jí)信用債券等附認(rèn)股權(quán)債券、次級(jí)信用債券等w 1 1、收益公司債券收益公司債券(Income Bonds)(Income Bonds)，是只有當(dāng)發(fā)行，是只有當(dāng)發(fā)行公司獲得盈利時(shí)才向持券人支付利息的債券。這種公司獲得盈利時(shí)才向持券人支付利息的債券。這種債券對(duì)發(fā)行公司而言可避免固定的利息負(fù)擔(dān)，但對(duì)債券對(duì)發(fā)行公司而言可避免固定的利息負(fù)擔(dān)，但對(duì)投資者而言，則風(fēng)險(xiǎn)較大，因而收益也相應(yīng)較高投資者而言，則風(fēng)險(xiǎn)較大，因而收益也相應(yīng)較高w 2 2、附認(rèn)股權(quán)債券附認(rèn)股權(quán)債券(Bonds with Warrants)(Bonds with Warrants)是附是附帶允許持券人按特定價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司普通股

13、股票權(quán)利帶允許持券人按特定價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司普通股股票權(quán)利的債券。這個(gè)特定價(jià)格即認(rèn)股權(quán)行使價(jià)格。的債券。這個(gè)特定價(jià)格即認(rèn)股權(quán)行使價(jià)格。w 3 3、次級(jí)信用債券次級(jí)信用債券(Subordinated Debentures)(Subordinated Debentures)，又稱附屬信用債券，是指對(duì)發(fā)行公司資產(chǎn)的求償權(quán)又稱附屬信用債券，是指對(duì)發(fā)行公司資產(chǎn)的求償權(quán)次于其他各種債務(wù)的債券。由于次級(jí)信用債券持有次于其他各種債務(wù)的債券。由于次級(jí)信用債券持有人投資風(fēng)險(xiǎn)較大，因而次級(jí)信用債券的利率也相對(duì)人投資風(fēng)險(xiǎn)較大，因而次級(jí)信用債券的利率也相對(duì)略高略高w （一）發(fā)行債券所籌資金必須按期還本并按規(guī)定支（一）發(fā)行債券

14、所籌資金必須按期還本并按規(guī)定支付利息。付利息?；I資企業(yè)發(fā)行債券籌資時(shí)，必須注意以下幾籌資企業(yè)發(fā)行債券籌資時(shí)，必須注意以下幾點(diǎn)：點(diǎn)：w 1 1、利用債券籌資項(xiàng)目后未來(lái)收益的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)性、利用債券籌資項(xiàng)目后未來(lái)收益的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)性要保證債券籌資決策的確立；要保證債券籌資決策的確立；w 2 2、利用債券籌資項(xiàng)目后的未來(lái)物價(jià)及匯率變動(dòng)趨勢(shì)、利用債券籌資項(xiàng)目后的未來(lái)物價(jià)及匯率變動(dòng)趨勢(shì)要保證債券籌資方式仍然是有利的；要保證債券籌資方式仍然是有利的；w 3 3、利用債券籌資項(xiàng)目后的資本結(jié)構(gòu)要保持合理的比、利用債券籌資項(xiàng)目后的資本結(jié)構(gòu)要保持合理的比例標(biāo)準(zhǔn)；例標(biāo)準(zhǔn)；w 4 4、債券籌資的資金成本是可采用的籌資

15、方式中的較、債券籌資的資金成本是可采用的籌資方式中的較低者。低者。w （二）發(fā)行債券所籌資金可使用時(shí)間較長(zhǎng)（二）發(fā)行債券所籌資金可使用時(shí)間較長(zhǎng)。 發(fā)行債券所籌資金屬于長(zhǎng)期資金，可供企業(yè)使發(fā)行債券所籌資金屬于長(zhǎng)期資金，可供企業(yè)使用時(shí)間在一年以上。用時(shí)間在一年以上。w （三）發(fā)行債券籌資要受限制性條款的限制。（三）發(fā)行債券籌資要受限制性條款的限制。w 1 1、一般性條款一般性條款應(yīng)用于大多數(shù)債券合同，根據(jù)具體情況會(huì)有不應(yīng)用于大多數(shù)債券合同，根據(jù)具體情況會(huì)有不同的內(nèi)容。通常包括以下幾個(gè)方面：同的內(nèi)容。通常包括以下幾個(gè)方面： 1 1）對(duì)債券發(fā)行企業(yè)流動(dòng)資金保持量的規(guī)定；）對(duì)債券發(fā)行企業(yè)流動(dòng)資金保持量的

16、規(guī)定；2 2）對(duì)支付現(xiàn)金）對(duì)支付現(xiàn)金股利和再購(gòu)入股票的限制；股利和再購(gòu)入股票的限制；3 3）對(duì)資本支出規(guī)定的限制；）對(duì)資本支出規(guī)定的限制；4 4）限）限制其他長(zhǎng)期債務(wù)。制其他長(zhǎng)期債務(wù)。w 2 2、例行性條款例行性條款是例行常規(guī)，大多數(shù)債券合同中都會(huì)有，例行是例行常規(guī)，大多數(shù)債券合同中都會(huì)有，例行條款通常包括以下幾個(gè)方面：條款通常包括以下幾個(gè)方面： 1 1）債券發(fā)行企業(yè)定期公布財(cái)務(wù)報(bào)表；）債券發(fā)行企業(yè)定期公布財(cái)務(wù)報(bào)表；2 2）不準(zhǔn)在正常情況下）不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)；出售較多資產(chǎn)；3 3）及時(shí)繳納稅金，如期清償?shù)狡趥鶆?wù)；）及時(shí)繳納稅金，如期清償?shù)狡趥鶆?wù)；4 4）不）不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承

17、諾的擔(dān)保或抵押；準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)?；虻盅?；5 5）限制租賃固定）限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。資產(chǎn)的規(guī)模。w 3 3、特殊性條款特殊性條款是針對(duì)某些特殊情況而在債券合同中訂立的條是針對(duì)某些特殊情況而在債券合同中訂立的條款，主要包括：款，主要包括： 1 1）發(fā)行債券所籌資金?？顚Ｓ茫唬┌l(fā)行債券所籌資金?？顚Ｓ?；2 2）不準(zhǔn)企業(yè)投資于債券期）不準(zhǔn)企業(yè)投資于債券期限內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目；限內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目；3 3）限制發(fā)行債券企業(yè)高級(jí)職員的）限制發(fā)行債券企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額；薪金和獎(jiǎng)金總額；4 4）要求發(fā)行債券企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有）要求發(fā)行債券企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)

18、職務(wù)等。效期間擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)等。w （四）債券籌資的范圍大。（四）債券籌資的范圍大。w 發(fā)行債券籌資的籌資對(duì)象十分廣泛。發(fā)行債券籌資的籌資對(duì)象十分廣泛。但由于債權(quán)人是廣泛的持券人，對(duì)債券但由于債權(quán)人是廣泛的持券人，對(duì)債券合同中的條款也不易通過(guò)協(xié)商變更。合同中的條款也不易通過(guò)協(xié)商變更。w （五）（五）由于債券可以流通和交易，這由于債券可以流通和交易，這使債券籌資比其他負(fù)債籌資方式具有較使債券籌資比其他負(fù)債籌資方式具有較大的大的靈活性靈活性。（一）發(fā)行債券的資格（一）發(fā)行債券的資格w 中華人民共和國(guó)公司法中華人民共和國(guó)公司法) )規(guī)規(guī)定股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和定股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以

19、上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券任公司，有資格發(fā)行公司債券w （二）發(fā)行債券的條件（二）發(fā)行債券的條件（看書(shū)）（看書(shū)）w （三）程序（三）程序（看書(shū)）（看書(shū)）w （一）決定債券發(fā)行價(jià)格的因素（一）決定債券發(fā)行價(jià)格的因素w 1 1債券面額債券面額 債券面額是決定債券的發(fā)行價(jià)格的債券面額是決定債券的發(fā)行價(jià)格的最基本因素。最基本因素。w 2 2票面利率票面利率 債券的票面利率是債券的名義利債券的票面利率是債券的名義利率，通常在發(fā)行債券時(shí)即已確定，并注明于債券票率，通常在發(fā)行債券時(shí)即已確

20、定，并注明于債券票面上。一般而言，債券的票面利率越高，債券的發(fā)面上。一般而言，債券的票面利率越高，債券的發(fā)行價(jià)格也就越高，反之則反。行價(jià)格也就越高，反之則反。w 3 3市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率 債券票面利率與債券發(fā)行時(shí)的市債券票面利率與債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率不一致時(shí)，債券往往不按債券面額發(fā)行。場(chǎng)利率不一致時(shí)，債券往往不按債券面額發(fā)行。w 4.4.債券期限債券期限 債券的期限越長(zhǎng)，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)越大，債券的期限越長(zhǎng)，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的利息報(bào)酬就越高，債券的發(fā)行價(jià)格就可能較要求的利息報(bào)酬就越高，債券的發(fā)行價(jià)格就可能較低，反之則反。低，反之則反。w （二（二) )債券發(fā)行價(jià)格的確定債券發(fā)行價(jià)格的確定w 發(fā)

21、行債券時(shí)，若債券票面利率與市場(chǎng)利發(fā)行債券時(shí)，若債券票面利率與市場(chǎng)利率不一致，就要計(jì)算確定債券的發(fā)行價(jià)格，率不一致，就要計(jì)算確定債券的發(fā)行價(jià)格，以調(diào)節(jié)債券購(gòu)銷雙方的利益。可有以調(diào)節(jié)債券購(gòu)銷雙方的利益?？捎衅絻r(jià)平價(jià)發(fā)行、發(fā)行、溢價(jià)溢價(jià)發(fā)行和發(fā)行和折價(jià)折價(jià)發(fā)行三種情況。發(fā)行三種情況。w 債券的發(fā)行價(jià)格可按下面的公式計(jì)算確定：債券的發(fā)行價(jià)格可按下面的公式計(jì)算確定：w 債券的發(fā)行價(jià)格債券面值債券的發(fā)行價(jià)格債券面值（P/FP/F，i i，n n）+ + 債券年息債券年息（P/AP/A，i i，t t）w 式中：式中：n n債券期限債券期限 t t付息期數(shù)付息期數(shù) i i市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率 債券年息債券面值債

22、券年息債券面值債券利債券利率率w （一）債券的償還時(shí)間（一）債券的償還時(shí)間 債券償還時(shí)間按其實(shí)債券償還時(shí)間按其實(shí)際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為提前償際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為提前償還與到期償還兩類，其中后者又包括分批償還和還與到期償還兩類，其中后者又包括分批償還和一次償還兩種。一次償還兩種。w （二）債券的償還形式（二）債券的償還形式 債券的償還形式是指在債券的償還形式是指在償還債券時(shí)使用什么樣的支付手段，可使用的支償還債券時(shí)使用什么樣的支付手段，可使用的支付手段包括付手段包括現(xiàn)金現(xiàn)金、新發(fā)行的本公司債券、新發(fā)行的本公司債券( (簡(jiǎn)稱簡(jiǎn)稱新債新債券券）、本公司的普通股股票）、本

23、公司的普通股股票( (簡(jiǎn)稱簡(jiǎn)稱普通股普通股) )和本公和本公司持有的其他公司發(fā)行的司持有的其他公司發(fā)行的有價(jià)證券有價(jià)證券( (簡(jiǎn)稱有價(jià)證簡(jiǎn)稱有價(jià)證券券) )。其中前三種較為常見(jiàn)。其中前三種較為常見(jiàn)。w （三）債券償還的有關(guān)規(guī)定（三）債券償還的有關(guān)規(guī)定 面向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行面向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的企業(yè)債券，在債券到期兌付之前，應(yīng)由發(fā)行人或的企業(yè)債券，在債券到期兌付之前，應(yīng)由發(fā)行人或代理兌付機(jī)構(gòu)于兌付日的代理兌付機(jī)構(gòu)于兌付日的1515天以前，通過(guò)廣播、電天以前，通過(guò)廣播、電視、報(bào)紙等宣傳工具向投資人公布債券的兌付辦法，視、報(bào)紙等宣傳工具向投資人公布債券的兌付辦法，其主要內(nèi)容應(yīng)包括：其主要內(nèi)容應(yīng)包括：(1)(

24、1)兌付債券的發(fā)行人及債券兌付債券的發(fā)行人及債券名稱；名稱；(2)(2)代理兌付機(jī)構(gòu)的名稱及地址；代理兌付機(jī)構(gòu)的名稱及地址；(3)(3)債券兌債券兌付的起止日期；付的起止日期；(4)(4)逾期兌付債券的處理；逾期兌付債券的處理；(5)(5)兌付兌付辦法的公布單位及公章；辦法的公布單位及公章；(6)(6)其他需要公布的事項(xiàng)。其他需要公布的事項(xiàng)。w 債券到期日前債券到期日前3 3天，債券發(fā)行人應(yīng)將兌付資金劃入天，債券發(fā)行人應(yīng)將兌付資金劃入指定的賬戶，以便用于債券的償還。指定的賬戶，以便用于債券的償還。w （四）利息支付（四）利息支付常用到期支付，包括期滿支付和分常用到期支付，包括期滿支付和分期支付

25、。期支付。w 信用等級(jí)信用等級(jí)表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映對(duì)債券還本付息能力的表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映對(duì)債券還本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低。國(guó)外流行一般強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低。國(guó)外流行一般分為分為3 3等等9 9級(jí)級(jí)：w 1.AAA1.AAA級(jí)：最好級(jí)債券。還本付息能力最強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)最低。級(jí)：最好級(jí)債券。還本付息能力最強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)最低。w 2 2AAAA級(jí)：高級(jí)債券。還本付息能力很強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)很小。級(jí)：高級(jí)債券。還本付息能力很強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)很小。w 3 3A A級(jí)：中上級(jí)債券。還本付息能力較強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。級(jí)：中上級(jí)債券。還本付息能力較強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。w 4 4BBBBBB級(jí)：中級(jí)債券

26、。這種債券雖然有足夠的還本付息能力，級(jí)：中級(jí)債券。這種債券雖然有足夠的還本付息能力，但經(jīng)濟(jì)條件和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不利變化可能導(dǎo)致償債能力的削弱，但經(jīng)濟(jì)條件和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不利變化可能導(dǎo)致償債能力的削弱，有一定的債券投資風(fēng)險(xiǎn)。有一定的債券投資風(fēng)險(xiǎn)。w 5 5BBBB級(jí)：中下級(jí)債券。還本付息能力有限，有一定的債券級(jí)：中下級(jí)債券。還本付息能力有限，有一定的債券投資風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)。w 6 6B B圾：投機(jī)級(jí)債券。還本付息能力較差，投資風(fēng)險(xiǎn)較高?；和稒C(jī)級(jí)債券。還本付息能力較差，投資風(fēng)險(xiǎn)較高。w 7 7CCCCCC級(jí)：完全投機(jī)級(jí)債券。其還本付息能力很差，債券投級(jí)：完全投機(jī)級(jí)債券。其還本付息能力很差，債券投資風(fēng)險(xiǎn)很

27、高。資風(fēng)險(xiǎn)很高。w 8.CC8.CC級(jí)：最大投機(jī)級(jí)債券。還本付息能力最差，投資風(fēng)險(xiǎn)級(jí)：最大投機(jī)級(jí)債券。還本付息能力最差，投資風(fēng)險(xiǎn)最高。最高。w 9.C9.C級(jí)：最低級(jí)債券。一般表示未能付息的收益?zhèn)?。?jí)：最低級(jí)債券。一般表示未能付息的收益?zhèn)?。w 一般認(rèn)為，只有前三個(gè)級(jí)別，是值得進(jìn)行投資的債券一般認(rèn)為，只有前三個(gè)級(jí)別，是值得進(jìn)行投資的債券。 w （一）優(yōu)點(diǎn)：（一）優(yōu)點(diǎn)：w 1.1.債券籌資的資金成本較低；債券籌資的資金成本較低；w 2.2.債券籌資不分散企業(yè)的控制權(quán)；債券籌資不分散企業(yè)的控制權(quán)；w 3.3.債券籌資，可使股東獲得財(cái)務(wù)杠桿收益；債券籌資，可使股東獲得財(cái)務(wù)杠桿收益；w 4.4.債券

28、籌資，便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)；債券籌資，便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)；w 5.5.有助于提高企業(yè)知名度。有助于提高企業(yè)知名度。（二）缺點(diǎn)：（二）缺點(diǎn)：w 1.1.債券籌資的籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；債券籌資的籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；w 2.2.債券籌資，會(huì)使公司受較多限制；債券籌資，會(huì)使公司受較多限制；w 3.3.債券籌資所籌資金數(shù)量有限；債券籌資所籌資金數(shù)量有限； 租賃w 一、經(jīng)營(yíng)租賃一、經(jīng)營(yíng)租賃w （含義和特點(diǎn)）（含義和特點(diǎn)）w 二、融資租賃二、融資租賃w （一）含義（一）含義* *w （二）特點(diǎn)（二）特點(diǎn)w （三）形式（三）形式w （四）區(qū)別（四）區(qū)別w （五）租金（五）租金* *w （六）程序和利弊（六）程序和利弊* *w

29、（一）經(jīng)營(yíng)租賃的含義（一）經(jīng)營(yíng)租賃的含義w 經(jīng)營(yíng)租賃是指出租人為承租人提供租經(jīng)營(yíng)租賃是指出租人為承租人提供租賃設(shè)備，同時(shí)還承擔(dān)租賃設(shè)備的維修保養(yǎng)、賃設(shè)備，同時(shí)還承擔(dān)租賃設(shè)備的維修保養(yǎng)、原料配件供應(yīng)和培訓(xùn)技術(shù)人員等項(xiàng)服務(wù)的原料配件供應(yīng)和培訓(xùn)技術(shù)人員等項(xiàng)服務(wù)的一種租賃，故又稱為一種租賃，故又稱為服務(wù)租賃服務(wù)租賃。這種租賃。這種租賃的目的主要不在融通資金，而是在于的目的主要不在融通資金，而是在于提供提供或獲取租賃資產(chǎn)的使用或獲取租賃資產(chǎn)的使用以及出租人的專門以及出租人的專門技術(shù)服務(wù)，通常是一種技術(shù)服務(wù)，通常是一種短期短期租賃。租賃。w （二）經(jīng)營(yíng)租賃的特點(diǎn)（二）經(jīng)營(yíng)租賃的特點(diǎn)w 1 1、承租人可隨時(shí)

30、向出租人租賃所需資產(chǎn)；、承租人可隨時(shí)向出租人租賃所需資產(chǎn)；w 2 2、租賃期限短于租賃資產(chǎn)的壽命期；、租賃期限短于租賃資產(chǎn)的壽命期； 3 3、租賃契約中一般都訂有解約條款即承租人、租賃契約中一般都訂有解約條款即承租人有權(quán)在租賃期中預(yù)先通知出租人后解除租約；有權(quán)在租賃期中預(yù)先通知出租人后解除租約； 4 4、出租人負(fù)責(zé)提供租賃資產(chǎn)的維修和保養(yǎng)，并、出租人負(fù)責(zé)提供租賃資產(chǎn)的維修和保養(yǎng)，并對(duì)出租設(shè)備的適用性和技術(shù)性負(fù)責(zé)以及承擔(dān)租賃對(duì)出租設(shè)備的適用性和技術(shù)性負(fù)責(zé)以及承擔(dān)租賃設(shè)備技術(shù)進(jìn)步的風(fēng)險(xiǎn)；設(shè)備技術(shù)進(jìn)步的風(fēng)險(xiǎn)；w 5 5、租金較為昂貴，因?yàn)槌鲎馊顺袚?dān)了租賃資產(chǎn)、租金較為昂貴，因?yàn)槌鲎馊顺袚?dān)了租賃資產(chǎn)過(guò)

31、時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)并提供了過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)并提供了“額外額外”服務(wù)；服務(wù)；w 6 6、租賃期滿或合同中止時(shí)，租賃資產(chǎn)仍退歸出、租賃期滿或合同中止時(shí)，租賃資產(chǎn)仍退歸出租人所有。租人所有。w （三）承租人的便利（三）承租人的便利w 1 1、不必承擔(dān)所有權(quán)上的風(fēng)險(xiǎn)，這類、不必承擔(dān)所有權(quán)上的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)包括由于生產(chǎn)能力的閑置或工藝技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)包括由于生產(chǎn)能力的閑置或工藝技術(shù)的陳舊所造成的損失。的陳舊所造成的損失。w 2 2、可獲得周到的服務(wù)。由于出租人、可獲得周到的服務(wù)。由于出租人專營(yíng)此道，故能向承租人提供維修和咨詢專營(yíng)此道，故能向承租人提供維修和咨詢等各種服務(wù)，既經(jīng)濟(jì)又迅速等各種服務(wù)，既經(jīng)濟(jì)又迅速w 3 3、可短期試

32、用一項(xiàng)設(shè)備。通過(guò)經(jīng)營(yíng)、可短期試用一項(xiàng)設(shè)備。通過(guò)經(jīng)營(yíng)租賃，承租人可在一個(gè)較短時(shí)期內(nèi)獲得使租賃，承租人可在一個(gè)較短時(shí)期內(nèi)獲得使用某項(xiàng)資產(chǎn)的全部權(quán)力。用某項(xiàng)資產(chǎn)的全部權(quán)力。w （一）融資租賃的含義（一）融資租賃的含義* *w 融資租賃是指出租人按照承租人的要求融資租賃是指出租人按照承租人的要求融資購(gòu)買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)融資購(gòu)買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租人使用的一種期限內(nèi)提供給承租人使用的一種信用性租賃信用性租賃業(yè)務(wù)。這種租賃的業(yè)務(wù)。這種租賃的目的是為了融通資金目的是為了融通資金，即，即以獲取資產(chǎn)的使用價(jià)值為手段而達(dá)到融資的以獲取資產(chǎn)的使用價(jià)值為手段而達(dá)到融資的目的，也

33、稱目的，也稱資本租賃或財(cái)務(wù)租賃資本租賃或財(cái)務(wù)租賃。融資租賃。融資租賃是現(xiàn)代租賃的主要類型，也是承租企業(yè)籌集是現(xiàn)代租賃的主要類型，也是承租企業(yè)籌集長(zhǎng)期借入長(zhǎng)期借入資金的一種方式。資金的一種方式。w （二）融資租賃的特點(diǎn)（二）融資租賃的特點(diǎn)w 1 1、承租人必須向出租人提出正式申請(qǐng)，然后由出、承租人必須向出租人提出正式申請(qǐng)，然后由出租人融資購(gòu)進(jìn)設(shè)備租給承租人使用；租人融資購(gòu)進(jìn)設(shè)備租給承租人使用；w 2 2、租賃期限較長(zhǎng)，幾乎包含了租賃資產(chǎn)全部的有、租賃期限較長(zhǎng)，幾乎包含了租賃資產(chǎn)全部的有效使用年限；效使用年限；w 3 3、租賃合同較為穩(wěn)定，不能中途隨意取消通常、租賃合同較為穩(wěn)定，不能中途隨意取消通

34、常只有在下列特殊情況下才能取消；只有在下列特殊情況下才能取消；w 4 4、出租人仍然保留租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，但與租賃、出租人仍然保留租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，但與租賃資產(chǎn)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。資產(chǎn)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。w 5 5、融資租賃的租金通常包括出租人支付租賃設(shè)備、融資租賃的租金通常包括出租人支付租賃設(shè)備的買價(jià)、利息費(fèi)用和手續(xù)費(fèi)用。的買價(jià)、利息費(fèi)用和手續(xù)費(fèi)用。 w 6 6、租賃期滿，承租人有優(yōu)先選擇廉價(jià)購(gòu)買租賃資、租賃期滿，承租人有優(yōu)先選擇廉價(jià)購(gòu)買租賃資產(chǎn)的權(quán)利、或采取續(xù)租方式，或?qū)⒆赓U資產(chǎn)退還產(chǎn)的權(quán)利、或采取續(xù)租方式，或?qū)⒆赓U資產(chǎn)退還出租人。出租人。w （三）融資租賃

35、的形式（三）融資租賃的形式w 1 1、直接租賃：、直接租賃： 直接租賃是指承租人直接向出租人承租所直接租賃是指承租人直接向出租人承租所需的資產(chǎn)，并向出租人交付租金。直接租賃的出租人可以需的資產(chǎn)，并向出租人交付租金。直接租賃的出租人可以是制造商、租賃公司或金融公司等。是制造商、租賃公司或金融公司等。w 2 2、售后租回：、售后租回： 售后租回是指承租人根據(jù)協(xié)議將其資產(chǎn)賣售后租回是指承租人根據(jù)協(xié)議將其資產(chǎn)賣給出租人，然后又將其租回使用并按期向出租人支付租金給出租人，然后又將其租回使用并按期向出租人支付租金的一種租賃形式。的一種租賃形式。w 3 3、杠桿租賃：、杠桿租賃： 一般要涉及承租人、出租人和貸款人三方一般要涉及承租人、出租人和貸款人三方當(dāng)事人從承租人的角度看，它與其他融資租賃形式并無(wú)當(dāng)事人從承租人的角度看，它與其他融資租賃形式并無(wú)區(qū)別；但出租人卻不同，出租人只需拿出購(gòu)買資產(chǎn)的部分區(qū)別；但出租人卻不同，出租人只需拿出購(gòu)買資產(chǎn)的部分資金資金( (一般為一般為2020一一4040) )作為自己的投資，而其余部分資作為自己的投資，而其余部分資金金( (一