獐子島財務報表作業(yè)

1、獐子島財務報表分析摘要：獐子島150萬畝的養(yǎng)殖海域顆粒無收，8.12億元的巨虧甫一披露，立刻喚醒了投資者對于當年藍田股份般的熟悉感覺。盡管尚未復牌，機構投資者、散戶以及融資買盤將要遭受的巨大損失幾乎已成定局。獐子島“黑天鵝”事件引發(fā)的鏈式反應才剛剛開始，相對在二級市場上持有獐子島的普通股民而言，通過融資加杠桿買入獐子島的投資者正面臨巨大的風險敞口。對于獐子島事件，本文梳理了獐子島事件發(fā)生的經(jīng)過，通過對其的背景分析、財務分析、經(jīng)營結構分析，以探索獐子島事件背后的原因。關鍵詞：獐子島；資本結構；經(jīng)營結構；一、獐子島集團股份有限公司基本情況1、所屬行業(yè)：農(nóng)林牧漁 養(yǎng)殖業(yè)2、所屬地域：遼寧省3、主營業(yè)

2、務：蝦夷扇貝、海參、鮑魚等海珍品育苗、養(yǎng)殖、加工、銷售等業(yè)務4、董事長：吳厚剛,1964年生,研究生學歷,碩士學位,北京大學光華管理學院EMBA,高級工程師,會計師?，F(xiàn)任獐子島集團股份有限公司董事長、總裁,兼任大連市人大常務委員會委員、中國漁業(yè)協(xié)會副會長、遼寧省漁業(yè)協(xié)會副會長、中國水產(chǎn)流通與加工協(xié)會副會長、大連市工商業(yè)聯(lián)合會副主席、大連海參商會會長、大連市上市公司協(xié)會副會長。5、前十大股東：機構或基金名稱持有數(shù)量(萬股)占流通股比例(%)增減情況(萬股)股份類型長?？h獐子島投資發(fā)展中心32542.8847.69不變流通A股長?？h獐子島褡褳經(jīng)濟發(fā)展中心5128.687.52不變流通A股長海縣獐子

3、島大耗經(jīng)濟發(fā)展中心4870.567.14不變流通A股全國社?；鹚囊凰慕M合1049.951.54新進流通A股吳厚剛9541.4不變流通A股全國社?；鹨涣惆私M合799.971.17不變流通A股全國社?；鹨灰涣憬M合758.681.11120流通A股長?？h獐子島小耗經(jīng)濟發(fā)展中心580.260.85-30.7流通A股廣東恒健資本管理有限公司4500.66不變流通A股中國人民人壽保險股份有限公司-分紅-個險分紅445.410.65不變流通A股二、獐子島事件的爆發(fā)2014年10月30日晚間，獐子島發(fā)布公告稱，因北黃海遭到幾十年一遇異常的冷水團，公司在2011年和部分2012年播撒的100多萬畝即將進入

4、收獲期的蝦夷扇貝絕收。受此影響，獐子島前三季業(yè)績“大變臉”，由預報盈利變?yōu)樘潛p約8億元，全年預計大幅虧損。2014年10月30日晚間，位于大連長?？h的上市公司獐子島發(fā)布公告稱，因北黃海遭到幾十年一遇異常的冷水團，公司在2011年和部分2012年播撒的100多萬畝即將進入收獲期的蝦夷扇貝絕收。受此影響，獐子島前三季業(yè)績“大變臉”，由預報盈利變?yōu)樘潛p約8億元，全年預計大幅虧損。10月30日晚間，獐子島披露三季報，業(yè)績巨虧引發(fā)市場軒然大波公司2014年三季度實現(xiàn)營收7.46億元，同比增1.26%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤巨虧8.61億元，同比大減8429.37%。公司前三季度實現(xiàn)營收19.93

5、億元，同比增6.75%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損8.12億元，同比下降1388.60%。與三季報同時披露的還有公司聘請的大華會計師事務所出具的關于公司部分海域底播蝦夷扇貝監(jiān)盤、核銷及計提跌價準備會計處理的專項說明、中國科學院海洋研究所會議紀要等重要公告。上述公告顯示，造成此次業(yè)績遠低于預期的主因在于底播蝦夷扇貝存貨異常。公司稱，公司決定對105.64萬畝海域成本為7.35億元的底播蝦夷扇貝存貨放棄本輪采播，進行核銷處理。對43.02萬畝海域成本為3.01億元的底播蝦夷扇貝存貨計提跌價準備2.83億元，扣除遞延所得稅影響2.54億元，合計影響凈利潤7.63億元，全部計入2014年三季度

6、。三、獐子島事件存在的幾點疑惑根據(jù)公司存量抽測結果、中國科學院近海觀測研究網(wǎng)絡黃海站監(jiān)測數(shù)據(jù)及開放航次調查數(shù)據(jù)，綜合判定公司海洋牧場發(fā)生了自然災害，災害主要原因為北黃海冷水團低溫及變溫、北黃海冷水團和遼南沿岸流鋒面影響、營養(yǎng)鹽變化等綜合因素。相反的是，今年7月20日，長海縣政府官網(wǎng)刊文稱，小長山鄉(xiāng)蝦夷扇貝的養(yǎng)殖進入收獲期，預計年內產(chǎn)量同比去年增產(chǎn)三到四成。而長?？h當?shù)氐乃a(chǎn)批發(fā)商和水產(chǎn)養(yǎng)殖戶也在接受新京報記者采訪時表示，沒有聽到有養(yǎng)殖戶因冷水團受災的信息。面對鋪天蓋地的質疑，深交所責令獐子島“進行自查”。無可否認，相對于制造業(yè)等行業(yè)，很容易受到天災影響的水產(chǎn)養(yǎng)殖的不確定風險確實很大。因此，獐子

7、島巨虧背后是不是另有隱情，在未見到實質性調查材料之前，不宜匆忙下結論。但面對獐子島上市8年多來從未出現(xiàn)的“滅頂之災”，面對突如其來的巨額損失，媒體和公眾投資者對上市公司治理、業(yè)績預警、信息披露制度也有權利質疑。目前，質疑集中在以下幾點：其一，既然9月發(fā)現(xiàn)可能導致巨額損失的異常，為何時隔一個多月才對外公布？如果在9月15日至10月12日期間上市公司已知曉可能造成巨額損失，卻不及時對外公布，那么公司在信息披露上就違規(guī)了。如果耽擱了這么長時間還沒能判斷出巨額損失的端倪，那就是上市公司內部管理出了大問題，公司管理層難辭其咎。其二，由于黃海冷水團具有不可預測的復雜特性，公司方面表示面對這樣的天災幾乎無能

8、為力。但令人生疑的是，扇貝大規(guī)模死亡為何突然在收獲前才發(fā)現(xiàn)？公司方面為何沒有日常的扇貝檢測措施？去年媒體曾經(jīng)公開報道，“據(jù)獐子島集團相關負責人介紹，2013年1月，獐子島集團啟動海洋牧場智能化管理系統(tǒng)，該系統(tǒng)設計涵蓋育苗過程管理、養(yǎng)殖過程管理、海洋環(huán)境的監(jiān)測預警、船舶航跡的監(jiān)測和預警、生產(chǎn)過程的風險預警、關鍵指標的記錄和跟蹤、正反向數(shù)據(jù)追溯體系各個方面，獐子島集團生產(chǎn)的所有產(chǎn)品，從源頭苗種起步直至終端銷售都有翔實的生產(chǎn)記錄”。對照這次公司的說法，豈非前后矛盾？其三，獐子島停牌前，股價連續(xù)三個交易日較大幅度下跌，且成交量驟增。融資融券交易記錄顯示，在其停牌前夕融券賣出獐子島忽然變得火熱起來。到底

9、是誰如此“精準”地在賣出“即將巨虧”的獐子島呢？股價的詭異走勢和融券量的激增，大有內幕交易之嫌，需要監(jiān)管部門介入稽查。其四，由于獐子島公司的主營業(yè)務是水產(chǎn)品養(yǎng)殖，特別是底播增殖這種將苗種放回海底的粗放式養(yǎng)殖方式使得第三方難以審計檢測具體數(shù)量，更何況海上養(yǎng)殖極高的專業(yè)性與復雜性，對公司經(jīng)營的監(jiān)督形成了極高的壁壘。近幾年，獐子島存貨金額不斷攀升，而且公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流表現(xiàn)欠佳，公司現(xiàn)金主要靠籌資活動現(xiàn)金流支撐。從2008年開始，大股東就一直質押其所持獐子島股權以獲得貸款，一旦質押到期，幾乎立刻繼續(xù)新一輪質押貸款。獐子島數(shù)度推出定增方案，對增資是否挪作他用、公司資金是否被大股東占用用于開發(fā)房地產(chǎn)、高

10、管頻繁離職的真實原因等疑點，監(jiān)管部門需徹查。四、獐子島事件發(fā)生的內部原因分析1、資本結構分析（1）資產(chǎn)結構分析科目金額(萬元)流動資產(chǎn)297480.12長期投資16964.02固定資產(chǎn)121565.84無形資產(chǎn)34071.57其它-資產(chǎn)合計531821.01（2）負債結構分析科目金額(萬元)長期借款71516.17流動負債302745.8其它-負債合計379877.3（3）資本結構科目年度2014年9月30日2014年6月30日2014年3月31日201年12月31日2013年9月30日2013年6月30日凈利潤（萬元）-81,234.454,845.532,796.419,694.286,3

11、04.095,270.64凈資產(chǎn)收益率(%)-41.4421.153.932.542.08凈資產(chǎn)收益率-攤薄(%)-54.422.051.144.022.642.22資產(chǎn)負債比率(%)71.4360.7455.0654.0752.3453.73根據(jù)以上資產(chǎn)負債的分析，我們可以看到獐子島公司流動資產(chǎn)為297480.12萬元，占到總資產(chǎn)的50%以上，固定資產(chǎn)的比例相對來說就比較少了。在負債的結構方面，流動負債與長期負債的比例相差也比較大，總負債379877.3萬元，其中302745.8萬元是流動負債。觀察獐子島的總資本來看，負債與權益的比例相差較多，權益部分占有29%，負債部分占了71%，這要比上

12、市公司50%的一般水平相比要高許多，在享受財務杠桿利益的同時，也承受了較大的風險。2、短期償債變動科目本期數(shù)值(萬)上期數(shù)值(萬)變動幅度變動原因應付利息814.69383.18112.61%本期銀行借款增加應付職工薪酬1748.045223.3466.53%2012年度績效獎金在1月份發(fā)放應付賬款14588.9225883.5543.64%本期支付2013年底投入蝦夷扇貝苗種款短期借款268244.08153333.4874.94%本期銀行流動資金借款增加 從表中，我們可以看到，獐子島公司的短期借款的金額268244.08萬元，使得公司承受了較大的還款壓力。一旦遇到困難，公司會遭到資金短缺的

13、風險。3、經(jīng)營結構分析（1）按行業(yè)分業(yè)務名稱營業(yè)收入(萬元)收入比例營業(yè)成本(萬元)成本比例利潤比例毛利率按行業(yè) 水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)51626.3441.65%32391.7933.40%71.34%37.26%水產(chǎn)貿易業(yè)35135.4228.35%33144.3234.18%7.38%5.67%水產(chǎn)加工業(yè)34115.2927.53%28431.0729.32%21.08%16.66%交通運輸業(yè)2943.242.37%2739.872.83%0.75%6.91%旅游服務業(yè)122.40.10%273.770.28%-0.56%-123.67% 從行業(yè)來看，公司的經(jīng)營主要集中在水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)與水產(chǎn)貿易業(yè)，其營

14、業(yè)成本與營業(yè)收入各占了公司經(jīng)營的三分之一左右。從利潤上來看，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的利潤總額占總利潤的71%。雖然水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)給公司帶來了巨大的利潤，但是如果水產(chǎn)業(yè)養(yǎng)殖業(yè)遭受危害，便會使獐子島公司的營業(yè)陷入危機。（2）按產(chǎn)品分業(yè)務名稱營業(yè)收入(萬元)收入比例營業(yè)成本(萬元)成本比例利潤比例毛利率按產(chǎn)品 其他67160.9154.19%63675.9465.66%12.93%5.19%蝦夷扇貝42324.4734.15%26541.927.37%58.54%37.29%海參9633.757.77%3748.063.86%21.83%61.09%海螺2888.472.33%1061.781.09%6.78%63

15、.24%鮑魚1306.531.05%1460.411.51%-0.57%-11.78%海膽628.570.51%492.740.51%0.50%21.61% 從公司產(chǎn)品來看，蝦夷扇貝所帶來的利潤占公司總利潤的58%，正是基于蝦夷扇貝的巨大利潤，所以公司將主要的經(jīng)營業(yè)務集中在蝦夷扇貝的產(chǎn)品業(yè)務上。而今年公司受到冷水團危害的正是這兩種產(chǎn)品，也正因為如此，公司收到的危害也才更大。獐子島產(chǎn)品線狹窄，正是導致危害的原因之一。五、獐子島事件回顧與總結2014/8/27業(yè)績披露：詳情2014年中報每股收益0.07元，凈利潤4845.53萬元，同比去年增長-8.07%2014/8/27分配預案：詳情不分配不轉增2014/10/14停牌提示：2014-10-