第二部分項(xiàng)目融資一、項(xiàng)目融資概述

1、第二部分 項(xiàng)目融資一、項(xiàng)目融資概述 項(xiàng)目融資的概念 項(xiàng)目融資的作用 項(xiàng)目融資的特點(diǎn) 項(xiàng)目融資的參與者 項(xiàng)目融資步驟 項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的概念 傳統(tǒng)的融資方式是一個(gè)公司主要利用自身的資信能力安排融資。外部資金擁有者在決定是否投資或是否提供貸款時(shí)的主要依據(jù)是公司作為一個(gè)整體的資產(chǎn)負(fù)債、利潤(rùn)及現(xiàn)金流量狀況，對(duì)具體項(xiàng)目的考慮是次要的。 項(xiàng)目融資是為一個(gè)特定項(xiàng)目所安排的融資，貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，以該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來(lái)源，以該項(xiàng)目資產(chǎn)抵押作為貸款的安全保障。如果項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度不足以保障貸款安全，則貸款人可能需求借款人以直接擔(dān)保、間接擔(dān)?；蚱渌问浇o予項(xiàng)目附加的信用支持。項(xiàng)

2、目融資的特點(diǎn) 項(xiàng)目導(dǎo)向 主要依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是依賴于投資者或發(fā)起人的資信來(lái)安排融資 有限追索 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) 非公司負(fù)債型融資（off-balance finance） 貸款的信用支持結(jié)構(gòu)多樣化 利用蔽稅收益降低融資成本 融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜，融資成本較高項(xiàng)目融資的作用 為超過(guò)投資者自身籌資能力的大型項(xiàng)目融資。 為政府建設(shè)項(xiàng)目提供形式靈活多樣的融資，滿足政府在資金安排方面的特殊需要。 為跨國(guó)公司海外投資項(xiàng)目安排有限追索權(quán)融資，以限制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。 利用財(cái)務(wù)杠桿實(shí)現(xiàn)公司的目標(biāo)收益率。 在一定程度上隔離項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資的參與者 直接主辦者（通常是項(xiàng)目公司） 實(shí)際投資者 貸款銀行(通常是

3、多家銀行組成的國(guó)際銀團(tuán)) 產(chǎn)品購(gòu)買者或設(shè)施使用者 工程承包商 設(shè)備、材料、能源供應(yīng)商 融資顧問(wèn) 有關(guān)政府機(jī)構(gòu) 法律與稅務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目融資參與者之間的基本合同關(guān)系項(xiàng)目融資參與者之間的基本合同關(guān)系融資顧問(wèn)項(xiàng)目投資者法律/稅務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目公司管理公司銀行租賃公司其它金融機(jī)構(gòu)設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)商項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者工程公司工程建設(shè)合同產(chǎn)品銷售或設(shè)施使用合同供應(yīng)合同擔(dān)保股本資金貸款/租賃項(xiàng)目管理合同完成項(xiàng)目融資的階段與步驟 投資決策分析項(xiàng)目可行性研究，投資決策 融資決策分析融資方式、融資目標(biāo)、融資顧問(wèn)選擇 融資結(jié)構(gòu)分析設(shè)計(jì)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu) 融資談判選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書、組織貸款銀團(tuán)、起草融

4、資法律文件、融資談判 項(xiàng)目融資的執(zhí)行簽署融資文件、執(zhí)行投資計(jì)劃、控制與管理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目融資成功的條件 認(rèn)真完成項(xiàng)目的評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)分析工作 確保項(xiàng)目融資法律結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)無(wú)誤 及早確定項(xiàng)目的主要資金來(lái)源 保證項(xiàng)目管理結(jié)構(gòu)的合理性建立相應(yīng)的平衡制約機(jī)制，明確規(guī)定項(xiàng)目的決策程序，妥善處理項(xiàng)目投資(或參與)各方的利益沖突保證項(xiàng)目的主要投資者投入足夠的資源，并承擔(dān)起項(xiàng)目的管理責(zé)任組織一支有經(jīng)驗(yàn)的盡職的項(xiàng)目管理隊(duì)伍 充分利用各項(xiàng)目參與方對(duì)項(xiàng)目利益的追求和熱情項(xiàng)目融資的基本要素 項(xiàng)目權(quán)益投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，即投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)融資方式及其組合，常用的融資方式包括：投資者直接融資

5、、通過(guò)項(xiàng)目公司融資、利用“設(shè)施使用協(xié)議” 融資、生產(chǎn)貸款、杠桿租賃、BOT方式等 項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)股本資金、準(zhǔn)股本資金(無(wú)擔(dān)保貸款、可轉(zhuǎn)換債券、貸款擔(dān)保存款、備用信用證等)和債務(wù)資金的形式、比例及來(lái)源 項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)二、項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)指項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，主要的投資結(jié)構(gòu)有： 公司型合資結(jié)構(gòu) 合伙制結(jié)構(gòu) 契約型合資結(jié)構(gòu) 信托基金結(jié)構(gòu)投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)考慮的主要因素 項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式 擁有公司股份或直接擁有部分項(xiàng)目資產(chǎn) 項(xiàng)目產(chǎn)品的分配形式 分配產(chǎn)品或分配利潤(rùn) 項(xiàng)目管理的決策方式與程序 不同投資者的決策和管理權(quán)、實(shí)際參與管理的形式及程度、決策機(jī)制 債務(wù)責(zé)任 項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制 稅務(wù)安排 會(huì)計(jì)處

6、理 考慮投資比例、財(cái)務(wù)策略、法律法規(guī) 投資的可轉(zhuǎn)讓性 轉(zhuǎn)讓程序、轉(zhuǎn)讓成本、借款人違約的處理 項(xiàng)目類型 資金投入量、產(chǎn)品類型、市場(chǎng)狀況 投資者的長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃 資本運(yùn)作、資源控制公司型合資結(jié)構(gòu) 公司是獨(dú)立于其投資者的法律實(shí)體。 公司的權(quán)利和義務(wù)是由國(guó)家有關(guān)法律以及公司章程所決定的。 公司作為一個(gè)獨(dú)立的法人擁有并有權(quán)處置所有公司資產(chǎn)，同時(shí)承擔(dān)一切有關(guān)的債務(wù)。公司對(duì)公司資產(chǎn)和權(quán)益的擁有和處置權(quán)不受其股東變化的影響。 投資者通過(guò)持股擁有公司，通過(guò)選舉任命董事會(huì)成員對(duì)公司的運(yùn)作進(jìn)行管理。公司型合資結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 有限責(zé)任 融資安排比較容易 投資轉(zhuǎn)讓比較容易 股東之間關(guān)系清楚 可以安排非公司負(fù)債型融資結(jié)

7、構(gòu)缺點(diǎn)： 對(duì)現(xiàn)金流量難以直接控制 稅務(wù)靈活性差簡(jiǎn)單的公司型合資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的公司型合資結(jié)構(gòu)投資者 A投資者 B投資者 C合資公司貸款銀行抵押+擔(dān)保貸款持股收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司結(jié)構(gòu)收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司結(jié)構(gòu)合 資 協(xié) 議B 公 司C 公 司D 公 司A 公 司2 億 新 元 可 轉(zhuǎn)換 公 司 債 券控 股 公 司新 西 蘭 鋼 鐵 聯(lián) 合 企 業(yè)100 新 元普 通 股 票管 理 公 司(A 公 司 的 子 公 司 )貸 款協(xié) 議國(guó) 際 銀 團(tuán)抵 押 +擔(dān) 保貸 款50%10%10%30%100%100%收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司出資比例收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司出

8、資比例 單位：百萬(wàn)元公司持股比例(%)可轉(zhuǎn)換公司債券購(gòu)買稅務(wù)虧損總計(jì)實(shí)際投資占總投資比例(%)A公司50757537.5D公司3045509547.5B公司1015157.5C公司1015157.5合計(jì)10015050200100普通合伙制結(jié)構(gòu) 普通合伙制結(jié)構(gòu)中的合伙人稱為普通合伙人(General Partners)。普通合伙制中所有的合伙人對(duì)于合伙制結(jié)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)、債務(wù)、以及其它經(jīng)濟(jì)責(zé)任和民事責(zé)任負(fù)有連帶的無(wú)限責(zé)任。 普通合伙制結(jié)構(gòu)一般被用來(lái)組成一些專業(yè)化的工作組合，例如，會(huì)計(jì)師事務(wù)所，律師事務(wù)所，以及作為一些小型項(xiàng)目開發(fā)的投資結(jié)構(gòu)。 普通合伙制結(jié)構(gòu)中投資者(合伙人)以合伙的形式共同擁有資產(chǎn)，

9、進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并以合伙制結(jié)構(gòu)的名義共同安排融資。合伙制結(jié)構(gòu)的特點(diǎn) 合伙制的資產(chǎn)是由合伙人所擁有 合伙人對(duì)普通合伙制項(xiàng)目的債務(wù)承擔(dān)個(gè)人責(zé)任； 每個(gè)合伙人均可以要求以所有合伙人的名義去執(zhí)行合伙制項(xiàng)目的權(quán)利； 在合伙制解散時(shí)，合伙人給予合伙制的貸款要在所有外部債權(quán)人收回債務(wù)之后才能收回； 合伙制結(jié)構(gòu)的法律權(quán)益轉(zhuǎn)讓必須要得到其它合伙人的同意； 普通合伙制結(jié)構(gòu)中，每個(gè)合伙人都有權(quán)參與合伙制的經(jīng)營(yíng)管理； 合伙制結(jié)構(gòu)中對(duì)合伙人數(shù)目一般有所限制。采用普通合伙制的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)采用普通合伙制的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)合伙人合伙人合伙人合伙項(xiàng)目銀行及其它金融機(jī)構(gòu)合伙協(xié)議融資安排通過(guò)項(xiàng)目子公司建立的普通合伙制通過(guò)項(xiàng)目子公司建立的

10、普通合伙制投資者合伙制項(xiàng)目項(xiàng)目子公司項(xiàng)目子公司項(xiàng)目子公司投資者投資者合伙協(xié)議采用合伙制結(jié)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 稅務(wù)安排具有靈活性:合伙人可將從合伙制結(jié)構(gòu)中獲取的收益（或虧損）與其它來(lái)源的收入進(jìn)行稅務(wù)合并。缺點(diǎn)： 無(wú)限責(zé)任 每個(gè)合伙人都具有約束合伙制的能力 融資安排相對(duì)比較復(fù)雜有限合伙制結(jié)構(gòu)有限合伙制結(jié)構(gòu) 有限合伙制結(jié)構(gòu)需要包括至少一個(gè)普通合伙人和一個(gè)有限合伙人（Limited Partner）。 普通合伙人負(fù)責(zé)合伙制項(xiàng)目的組織和經(jīng)營(yíng)管理，并承擔(dān)對(duì)合伙項(xiàng)目債務(wù)的無(wú)限責(zé)任；而有限合伙人不參與項(xiàng)目日常管理，對(duì)合伙項(xiàng)目的債務(wù)責(zé)任限于已投入和承諾投入的資本。 有限合伙制結(jié)構(gòu)是通過(guò)有限合伙制協(xié)議組

11、織起來(lái)的，在協(xié)議中對(duì)合伙各方的資本投入、項(xiàng)目管理、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、利潤(rùn)及虧損分配的比例和原則等均需要有具體的規(guī)定。有限合伙制項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)有限合伙制項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)普通合伙人普通合伙協(xié)議有限合伙制項(xiàng)目有限合伙協(xié)議有限合伙人銀行及其它金融機(jī)構(gòu)融資協(xié)議擔(dān)保管理協(xié)議有限合伙制結(jié)構(gòu)的吸引力所在 有限合伙制具備普通合伙制在稅務(wù)安排上的優(yōu)點(diǎn)，又在一定程度上避免了責(zé)任連帶問(wèn)題。 在有限合伙制項(xiàng)目中，普通合伙人一般是在該項(xiàng)目領(lǐng)域具有技術(shù)管理特長(zhǎng)的公司。出于資金、風(fēng)險(xiǎn)、投資成本等多方面的考慮，吸收有限合伙人參與投資，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并分享利潤(rùn)。 有限合伙人可以利用項(xiàng)目前期虧損和投資優(yōu)惠獲得稅務(wù)上的好處。并可借參與有限合伙制項(xiàng)目進(jìn)入

12、某贏利前景較好而自身不具備技術(shù)和管理能力的投資領(lǐng)域。契約型合資結(jié)構(gòu) 契約型合資結(jié)構(gòu)根據(jù)投資者間的合資協(xié)議建立。 在契約型合資項(xiàng)目中，每個(gè)投資者直接擁有全部項(xiàng)目資產(chǎn)的一部分； 根據(jù)項(xiàng)目投資計(jì)劃，每個(gè)投資者投入一定比例的資金，并有權(quán)獨(dú)立處置相應(yīng)比例的最終產(chǎn)品； 投資者之間的關(guān)系是合作關(guān)系而非合伙關(guān)系，每個(gè)投資者都不能代表其它投資者，對(duì)其它投資者的債務(wù)或民事責(zé)任也不負(fù)共同和連帶責(zé)任。 由項(xiàng)目管理委員會(huì)負(fù)責(zé)重大決策，項(xiàng)目管理委員會(huì)指定項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)項(xiàng)目日常管理。項(xiàng)目管理委員會(huì)的組成、其決策方式與程序，項(xiàng)目經(jīng)理的責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)，由合資協(xié)議或者單獨(dú)的管理協(xié)議規(guī)定。契約型合資結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)（適用于產(chǎn)品“可分割

13、”的項(xiàng)目）優(yōu)點(diǎn)： 投資者不承擔(dān)連帶責(zé)任和共同責(zé)任 稅務(wù)安排靈活 融資安排靈活 投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)靈活：可在合同法的規(guī)范下，按照投資者的目標(biāo)通過(guò)合資協(xié)議安排投資結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)： 結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)存在一定的不確定性因素 投資轉(zhuǎn)讓程序比較復(fù)雜 管理程序比較復(fù)雜缺乏現(xiàn)成的法律規(guī)范管理行為，投資者權(quán)益要依賴合資協(xié)議來(lái)保護(hù)簡(jiǎn)單的契約型合資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的契約型合資結(jié)構(gòu)貸 款 銀 行貸 款 銀 行貸 款 銀 行融 資 安 排融 資 安 排融 資 安 排投 資 者投 資 者投 資 者合 資 協(xié) 議契 約 型 合 資 項(xiàng) 目項(xiàng) 目 產(chǎn) 品投 資 者投 資 者投 資 者信托基金結(jié)構(gòu) 信托基金結(jié)構(gòu)是一種投資基金管理結(jié)構(gòu)，在投資方式上屬于間

14、接投資形式。 信托基金的參與者包括： 信托單位持有人（Unitholders） 信托基金受托管理人（Trustee）代表信托單位持有人持有信托基金結(jié)構(gòu)的一切資產(chǎn)和權(quán)益，代表信托基金簽署法律文件。受托管理人一般由銀行或受托管理公司（Trust Company）擔(dān)任。 信托基金經(jīng)理（Manager）由受托管理人任命，負(fù)責(zé)信托基金及其投資項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)管理。信托基金結(jié)構(gòu)的特征 信托基金通過(guò)信托契約（Trust Deed）建立，信托契約是規(guī)范信托單位持有人、信托基金受托管理人和基金經(jīng)理之間的法律關(guān)系的基本協(xié)議。 信托基金在法律上不是一個(gè)獨(dú)立法人，受托管理人承擔(dān)信托基金的起訴和被起訴的責(zé)任。 受托管理人

15、受信托單位持有人的委托持有資產(chǎn)，信托單位持有人對(duì)信托基金資產(chǎn)按比例擁有直接的法律權(quán)益。 受托管理人作為信托基金的法定代表，其所代表的責(zé)任與個(gè)人責(zé)任不能分割。但一般情況下債權(quán)人同意受托管理人的債務(wù)責(zé)任限于信托基金資產(chǎn)。典型的信托基金投資結(jié)構(gòu)典型的信托基金投資結(jié)構(gòu)信托單位持有人信托單位持有人協(xié)議信托基金信托協(xié)議信托基金受托管理人管理協(xié)議信托基金經(jīng)理項(xiàng)目銀行融資安排信托基金結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 有限責(zé)任 融資安排比較容易 項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制相對(duì)比較容易缺點(diǎn)： 稅務(wù)安排靈活性差 投資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜項(xiàng)目融資中信用保證包含的新內(nèi)容 銀行對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制 項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收入必須進(jìn)入指定的專門銀行帳戶 融資協(xié)議中要

16、規(guī)定該帳戶資金的用途、使用范圍、使用手續(xù)、以及使用的優(yōu)先序列。典型的優(yōu)先序列是：生產(chǎn)成本；項(xiàng)目再投資；債務(wù)還本；項(xiàng)目擴(kuò)建及發(fā)展；投資者的利潤(rùn)分配。 銀行對(duì)項(xiàng)目決策程序的控制保證涉及資金的決策不損害貸款銀行的利益。 銀行對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)處置權(quán)的控制超過(guò)一定金額的資產(chǎn)處置須經(jīng)貸款銀行批準(zhǔn)。投資結(jié)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目融資安排的影響 貸款的分割 公司型合資結(jié)構(gòu)作為一個(gè)整體有利于銀行對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量、決策權(quán)和資產(chǎn)處置權(quán)的監(jiān)控； 非公司型合資結(jié)構(gòu)由于貸款分割增加增加了銀行對(duì)項(xiàng)目監(jiān)控的難度。 交叉擔(dān)保及其優(yōu)先序列 非公司型合資結(jié)構(gòu)中若某一投資者同時(shí)交叉違交叉違約約和融資違約融資違約，會(huì)涉及違約處理的優(yōu)先序問(wèn)題 對(duì)債務(wù)追索權(quán)的限

17、制 對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的控制合資協(xié)議中的一些關(guān)鍵性條款 合資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)范圍 投資者在合資項(xiàng)目中的權(quán)益 項(xiàng)目的管理和控制 項(xiàng)目預(yù)算的審批程序 違約行為的處理 融資安排 優(yōu)先購(gòu)買權(quán) 決策僵局的處理方法三、主要的項(xiàng)目融資模式三、主要的項(xiàng)目融資模式 投資者直接安排項(xiàng)目融資模式 投資者通過(guò)項(xiàng)目公司安排項(xiàng)目融資模式 以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資 以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資 以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資 BOT模式項(xiàng)目融資模式設(shè)計(jì)考慮的因素 實(shí)現(xiàn)有限追索 分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 通過(guò)稅務(wù)安排降低投資成本和融資成本 有效地利用財(cái)務(wù)杠桿 項(xiàng)目融資與市場(chǎng)安排之間的關(guān)系 近期和遠(yuǎn)期融資戰(zhàn)略的綜合考慮 實(shí)現(xiàn)非公司負(fù)債型融資

18、項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的典型安排項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的典型安排擔(dān)保銀行工程公司項(xiàng)目投資者項(xiàng)目公司(借款人)貸款銀行信 用 保 證 ： 工程合同的權(quán)益轉(zhuǎn)讓 工程擔(dān)保的權(quán)益轉(zhuǎn)讓工程履約擔(dān)保建設(shè)費(fèi)用擔(dān)保建建 設(shè)設(shè) 階階 段段項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的典型安排項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的典型安排債 務(wù)償 還項(xiàng)目公司貸款銀行產(chǎn)品購(gòu)買者信用保證： 銷 售 合 同 (及 擔(dān) 保 ) 的 權(quán) 益 轉(zhuǎn) 讓 建 立 銀 行 監(jiān) 控 帳 戶 接 收 銷 售 收 入項(xiàng)目投資者盈 余 資 金銷 售 收 入產(chǎn) 品擔(dān) 保經(jīng)經(jīng) 營(yíng)營(yíng) 階階 段段投資者直接安排項(xiàng)目融資(一) 根據(jù)合資協(xié)議，投資者分別投入一定比例的自有資金，統(tǒng)一安排項(xiàng)目融資，由各投資者獨(dú)立

19、與貸款銀行簽協(xié)議； 投資者按投資比例合資組建一個(gè)項(xiàng)目管理公司，負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)，代表投資者簽訂工程建設(shè)合同，監(jiān)督項(xiàng)目建設(shè)，支付項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用； 項(xiàng)目建成后，項(xiàng)目管理公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)與管理，并作為投資者的代理人銷售項(xiàng)目產(chǎn)品； 項(xiàng)目的銷售收入進(jìn)入貸款銀行監(jiān)控下的賬戶，按融資協(xié)議中規(guī)定的資金使用的優(yōu)先序列用于支付生產(chǎn)費(fèi)用、再投資，到期債務(wù)及盈余資金分配。投資者直接安排項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)之一投資者直接安排項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)之一項(xiàng)目投資者盈余資金自有資金合資項(xiàng)目管理公司工程公司合資項(xiàng)目產(chǎn)品產(chǎn)品購(gòu)買者貸款資金生產(chǎn)費(fèi)用資本再投入銷售收入貸款銀團(tuán)銀行監(jiān)控帳戶債務(wù)償還合資協(xié)議銷售代理協(xié)議項(xiàng)目工程合同銷售合同融資協(xié)議管理協(xié)議

20、投資者直接安排項(xiàng)目融資(二) 投資者按照投資比例，直接支付項(xiàng)目的建設(shè)費(fèi)用和生產(chǎn)費(fèi)用，根據(jù)自己的財(cái)務(wù)狀況自行安排融資； 項(xiàng)目投資者根據(jù)合資協(xié)議組建合資項(xiàng)目，任命項(xiàng)目管理公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)管理 項(xiàng)目管理公司代表投資者安排項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，組織原材料供應(yīng)，并根據(jù)投資比例將項(xiàng)目產(chǎn)品分配給項(xiàng)目投資者； 投資者按協(xié)議規(guī)定的價(jià)格購(gòu)買產(chǎn)品，銷售收入根據(jù)與貸款銀行之間簽訂的現(xiàn)金流量管理協(xié)議進(jìn)入貸款銀行監(jiān)控帳戶，并按照資金使用優(yōu)先序列進(jìn)行分配。投資者直接安排項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)之二投資者直接安排項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)之二貸款銀行貸款銀行項(xiàng)目投資者項(xiàng)目投資者建設(shè)、生產(chǎn)費(fèi)用建設(shè)、生產(chǎn)費(fèi)用項(xiàng)目管理公司銷售收入合資項(xiàng)目銷售收入

21、產(chǎn)品產(chǎn)品工程公司債務(wù)償還債務(wù)償還盈余資金盈余資金生產(chǎn)費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用融資安排融資安排現(xiàn)金流量管理合資協(xié)議產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議項(xiàng)目工程合同現(xiàn)金流量管理產(chǎn)品購(gòu)買者產(chǎn)品購(gòu)買者供應(yīng)商供應(yīng)合同投資者直接安排項(xiàng)目融資的優(yōu)點(diǎn) 投資者可以根據(jù)其投資戰(zhàn)略需要較靈活地安排融資結(jié)構(gòu) 不同投資者可以根據(jù)需要在多種融資方式和資金來(lái)源中進(jìn)行自主選擇和組合 投資者可以根據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流和自身資金狀況較靈活地安排債務(wù)比例 信譽(yù)好的投資者可以充分利用其商業(yè)信譽(yù)得到優(yōu)惠的貸款條件 投資者直接擁有項(xiàng)目資產(chǎn)并控制現(xiàn)金流量，有利于作靈活的稅務(wù)安排投資者直接安排項(xiàng)目融資缺點(diǎn) 貸款由投資者安排并直接承擔(dān)債務(wù)責(zé)任，實(shí)現(xiàn)有限追索在法律上相對(duì)較復(fù)雜

22、 若不同投資者在信譽(yù)、財(cái)務(wù)狀況、營(yíng)銷和管理能力等方面不一致，以現(xiàn)金流量及項(xiàng)目資產(chǎn)作為融資擔(dān)保和抵押在法律上就較為復(fù)雜； 在安排融資時(shí)需要?jiǎng)澢逋顿Y者在項(xiàng)目中所承擔(dān)的融資責(zé)任和其它業(yè)務(wù)責(zé)任之間的界限。 較難安排成為非公司負(fù)債型融資通過(guò)項(xiàng)目公司安排項(xiàng)目融資兩種基本形式： 通過(guò)項(xiàng)目子公司安排融資建立項(xiàng)目子公司，以該子公司的名義與其它投資者組成合資結(jié)構(gòu)安排融資。由于項(xiàng)目子公司缺乏必要的信用記錄，可能需要投資者提供一定的信用支持和保證。 通過(guò)項(xiàng)目公司安排融資由投資者共同投資組建一個(gè)項(xiàng)目公司，以項(xiàng)目公司的名義建設(shè)、擁有、經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和安排有限追索融資。項(xiàng)目建設(shè)期間，投資者為貸款銀行提供完工擔(dān)保。投資者通過(guò)項(xiàng)目公

23、司安排融資投資者通過(guò)項(xiàng)目公司安排融資股東協(xié)議項(xiàng)目投資者股本資金 完工擔(dān)保項(xiàng)目工程合同工程公司建設(shè)費(fèi)用紅利項(xiàng)目公司貸款資金融資安排貸款銀行債務(wù)償還市場(chǎng)安排銷售收入產(chǎn)品投投資資產(chǎn)品購(gòu)買者項(xiàng)目投資者通過(guò)合伙制項(xiàng)目安排融資投資者通過(guò)合伙制項(xiàng)目安排融資項(xiàng)目投資者項(xiàng)目投資者項(xiàng)目投資者合伙制項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用工程公司貸款資金貸款銀行資產(chǎn)抵押產(chǎn)品承購(gòu)合同轉(zhuǎn)讓生產(chǎn)費(fèi)用債務(wù)償還現(xiàn)金流量管理盈余資金產(chǎn)品銷售收入合伙協(xié)議產(chǎn)品承購(gòu)合同*項(xiàng)目工程合同融資協(xié)議產(chǎn)品承購(gòu)安排通過(guò)項(xiàng)目公司安排項(xiàng)目融資的優(yōu)點(diǎn) 法律關(guān)系較簡(jiǎn)單，便于銀行就項(xiàng)目資產(chǎn)設(shè)定抵押擔(dān)保權(quán)益，融資結(jié)構(gòu)上較易于被貸款銀行接受 投資者的債務(wù)責(zé)任清楚，項(xiàng)目融資的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)

24、營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大部分限制在項(xiàng)目公司中，易實(shí)現(xiàn)有限追索和非公司負(fù)債型融資 可避免投資者之間在融資方面的相互競(jìng)爭(zhēng) 可利用大股東的資信優(yōu)勢(shì)獲得優(yōu)惠的貸款條件 項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司，便于管理。 管理上較靈活，項(xiàng)目公司可直接運(yùn)作項(xiàng)目，也可僅在法律上擁有項(xiàng)目資產(chǎn)，而將項(xiàng)目運(yùn)作委托給另外的管理公司。通過(guò)項(xiàng)目公司安排項(xiàng)目融資的缺點(diǎn)缺乏靈活性，很難滿足不同投資者對(duì)融資的各種要求，主要表現(xiàn)在： 在稅務(wù)安排上缺乏靈活性； 債務(wù)形式選擇上缺乏靈活性，雖然投資者可以選擇多種形式進(jìn)行投資，但由于投資者難以直接控制項(xiàng)目現(xiàn)金流量，各個(gè)投資者難以單獨(dú)選擇債務(wù)形式。以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資 設(shè)施使用協(xié)議（Tolling

25、Agreement）是指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和使用者之間達(dá)成的具有“無(wú)論使用與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。 以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)，項(xiàng)目投資者可以利用與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方（即項(xiàng)目設(shè)施使用者）的信用來(lái)安排融資，分散風(fēng)險(xiǎn)。 以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資方式適用于資本密集，收益相對(duì)較低但相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目。 這種融資方式在項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的選擇上比較靈活。 成敗的關(guān)鍵是設(shè)施使用者能否提供一個(gè)“無(wú)論使用與否均需付款”性質(zhì)的承諾。以以“設(shè)施使用協(xié)議設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資實(shí)為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資實(shí)例例 項(xiàng)目發(fā)起人(煤礦項(xiàng)目投資者)抵押擔(dān)保工程公司工程擔(dān)保銀行完工運(yùn)行擔(dān)保項(xiàng)目工程合同建設(shè)費(fèi)用

26、股票上市承購(gòu)人股票承購(gòu)（短缺部分）承購(gòu)協(xié)議初始股本資金港口用戶（買方）港口使用協(xié)議運(yùn)煤港口公司紅利公司上市計(jì)劃書使用費(fèi)貸款資金融資協(xié)議股本資金政府及公眾持股者轉(zhuǎn)讓完工運(yùn)行擔(dān)保轉(zhuǎn)讓港口使用協(xié)議項(xiàng)目融資貸款銀行債務(wù)償還以杠桿租賃為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資以杠桿租賃為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式，是指在項(xiàng)目投資者的要求和安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出租人融資購(gòu)買項(xiàng)目的資產(chǎn)，然后租賃給承租人（項(xiàng)目投資者）的一種融資結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)出租人的收入主要來(lái)自蔽稅收益和租賃費(fèi)，貸款銀行得到的信用保證主要是項(xiàng)目的資產(chǎn)資產(chǎn)以及對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制。以杠桿租賃為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資以杠桿租賃為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資參與者之間的法律關(guān)系參與者之間的法律關(guān)系

27、 租賃協(xié)議 貸款協(xié)議 信用保證協(xié)議 合伙制結(jié)構(gòu)協(xié)議 管理協(xié)議： 合伙制代理人協(xié)議 項(xiàng)目資產(chǎn)承租協(xié)議 現(xiàn)金流量管理協(xié)議資產(chǎn)出租人/承租人資產(chǎn)出租人/銀行資產(chǎn)出租人/銀行/承租人股本參加者經(jīng)理人/資產(chǎn)出租人經(jīng)理人/資產(chǎn)承租人經(jīng)理人/債務(wù)參加者杠桿租賃融資結(jié)構(gòu)中各參與者之間的關(guān)系杠桿租賃融資結(jié)構(gòu)中各參與者之間的關(guān)系項(xiàng)目資產(chǎn)承租人項(xiàng)目資產(chǎn)出租人（合伙制結(jié)構(gòu)）債務(wù)參加者股本參加者杠桿租賃經(jīng)理人租賃費(fèi)資產(chǎn)使用權(quán)無(wú)追索貸款股本資金利息本金償還利潤(rùn)或虧損杠桿租賃項(xiàng)目融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 可以利用項(xiàng)目的蔽稅收益降低融資和投資成本。 應(yīng)用范圍比較廣泛，既適合于大型項(xiàng)目融資，也適合于專項(xiàng)設(shè)備融資。缺點(diǎn)： 融資結(jié)構(gòu)比較

28、復(fù)雜 杠桿租賃融資模式一經(jīng)確定，重新安排融資的靈活性較小。成功的關(guān)鍵：資產(chǎn)出租人的收入主要來(lái)自蔽稅收益和租賃費(fèi)，融資成功的關(guān)鍵在于稅務(wù)安排的有效性以及蔽稅收益的數(shù)額。以以“杠桿租賃杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)蔽稅收益股本收益?zhèn)鶆?wù)參加者項(xiàng)目投資者項(xiàng)目公司(承租人)銷售收入現(xiàn)金流量管理產(chǎn)品生產(chǎn)費(fèi)用項(xiàng) 目 租賃費(fèi)合伙制結(jié)構(gòu)(出租人)項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用工程公司債務(wù)資金債務(wù)償還股本資金生產(chǎn)費(fèi)用、租賃費(fèi)、資本性支出杠桿租賃經(jīng)理人管理費(fèi)股本參加者產(chǎn)品承購(gòu)協(xié)議項(xiàng)目完工擔(dān)保租賃協(xié)議項(xiàng)目工程合同貸款協(xié)議管理協(xié)議以生產(chǎn)支付為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資 由貸款銀行或項(xiàng)目投資者建立一個(gè)融資中介機(jī)構(gòu) (一般為信托基金

29、結(jié)構(gòu))，由該機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目公司簽定生產(chǎn)支付協(xié)議，購(gòu)買項(xiàng)目全部或一定比例的資源儲(chǔ)量或未來(lái)生產(chǎn)的資源性產(chǎn)品產(chǎn)量。 融資中介機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目公司提供項(xiàng)目的建設(shè)資金，而項(xiàng)目公司則承諾按照一定的價(jià)格計(jì)算公式安排生產(chǎn)支付，并以項(xiàng)目固定資產(chǎn)抵押和完工擔(dān)保作為項(xiàng)目融資的信用保證。 以生產(chǎn)支付協(xié)議的權(quán)益為抵押，貸款銀行為融資中介機(jī)構(gòu)安排用于購(gòu)買這部分資源性產(chǎn)品的資金。 在項(xiàng)目進(jìn)入生產(chǎn)期后，根據(jù)銷售代理協(xié)議，項(xiàng)目公司作為融資中介機(jī)構(gòu)的代理銷售其產(chǎn)品，銷售收入直接進(jìn)入融資中介機(jī)構(gòu)用以償還債務(wù)。以生產(chǎn)支付為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資的特點(diǎn) 一般用于資源貯量已經(jīng)探明并且項(xiàng)目現(xiàn)金流能夠較準(zhǔn)確計(jì)算的資源開發(fā)型項(xiàng)目。 融資的信用保證是由貸款銀行直

30、接擁有一定的資源儲(chǔ)量和銷售收入權(quán)益，資源銷售收益是主要償債資金來(lái)源。 項(xiàng)目投資者和經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)、資信、技術(shù)水平和生產(chǎn)管理能力是貸款銀行要考慮的重要因素。 受資源儲(chǔ)量和經(jīng)濟(jì)生命期的限制。優(yōu)點(diǎn)： 較易于被安排成無(wú)追索或有限追索融資形式，較少受債務(wù)比例的限制，融資的靈活性較大。以以“生產(chǎn)支付生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目投資者股本資金紅利 資源型項(xiàng)目公司建設(shè)費(fèi)用項(xiàng)目工程合同工程公司產(chǎn)品市場(chǎng)安排產(chǎn)品購(gòu)買者銷售收入銷售代理協(xié)議項(xiàng)目資產(chǎn)抵押生產(chǎn)支付協(xié)議購(gòu)買生產(chǎn)的資金融資中介機(jī)構(gòu)生產(chǎn)收入債務(wù)償還融資安排生產(chǎn)支付協(xié)議抵押貸款資金貸款銀行項(xiàng)目完工擔(dān)保BOTBOT模式模式 BOT既是一種融

31、資方式，也是一種投資方式。項(xiàng)目融資只是BOT的一個(gè)階段。 政府是BOT項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程的主導(dǎo)。政府只是讓渡BOT項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)，但擁有終極所有權(quán)。政府不干涉項(xiàng)目公司的正常經(jīng)營(yíng)，但要參與項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程的組織協(xié)調(diào)，并對(duì)項(xiàng)目服務(wù)質(zhì)量和收費(fèi)進(jìn)行監(jiān)督。 政府與項(xiàng)目公司是經(jīng)濟(jì)合同關(guān)系，在法律上是平等的經(jīng)濟(jì)主體。 BOT以項(xiàng)目為融資主體，項(xiàng)目公司承擔(dān)債務(wù)責(zé)任。 項(xiàng)目特許權(quán)通常通過(guò)規(guī)范的競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)來(lái)授予。BOT模式的主要內(nèi)容 項(xiàng)目公司以同政府簽訂的“特許權(quán)協(xié)議”作為項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)和安排融資的基礎(chǔ)。 項(xiàng)目公司將特許權(quán)協(xié)議等權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀團(tuán)作為抵押，并提供其它信用擔(dān)保，安排融資。 工程承包商與項(xiàng)目公司簽訂承包合同進(jìn)行項(xiàng)目建

32、設(shè)，并提供完工擔(dān)保。 經(jīng)營(yíng)公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)協(xié)議負(fù)責(zé)項(xiàng)目運(yùn)行、維護(hù)，獲得投資收益并支付貸款本息。 特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)束時(shí)將項(xiàng)目移交給政府。BOT概念模型概念模型政 府確定目標(biāo)項(xiàng)目包裝招 標(biāo)BOT 財(cái) 團(tuán)投 標(biāo)獲取專營(yíng)權(quán)融 資項(xiàng)目設(shè)計(jì)與建設(shè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)獲取收入接受項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目（2050 年后）BOT的衍生形式Build-Operate-Transfer (BOT)Build-Own-Operate (BOO)Build-Transfer-Operate (BTO)Build-Lease-Transfer (BLT)Design-Build-Finance-Operate (DBFO)Rehabilitate-O

33、perate-Transfer (ROT)Purchase-Operate-Transfer (POT)Transfer-Operate-Transfer (TOT)Build-Own-Operate -Transfer(BOOT)Finance-Build-Own-Operate -Transfer(FBOOT)Design-Build-Operate-Transfer (DBOT)建設(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓建設(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓建設(shè)擁有經(jīng)營(yíng)建設(shè)擁有經(jīng)營(yíng)建設(shè)轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)建設(shè)轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)建設(shè)租賃轉(zhuǎn)讓建設(shè)租賃轉(zhuǎn)讓設(shè)計(jì)建設(shè)融資經(jīng)營(yíng)設(shè)計(jì)建設(shè)融資經(jīng)營(yíng)改造經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓改造經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓購(gòu)買經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓購(gòu)買經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓建設(shè)擁有經(jīng)營(yíng)

34、轉(zhuǎn)讓建設(shè)擁有經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓融資建設(shè)擁有經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓融資建設(shè)擁有經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓設(shè)計(jì)建設(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓設(shè)計(jì)建設(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓BOT項(xiàng)目的實(shí)施步驟1. 項(xiàng)目識(shí)別a. 項(xiàng)目識(shí)別b. 確定是否以BOT方式執(zhí)行c. 預(yù)可行性研究2. 合同采購(gòu)a. 確定采購(gòu)方式： 公開招標(biāo)、有限招標(biāo)、獨(dú)家談判等b. 確定項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營(yíng)規(guī)則c. 確定投標(biāo)資格d. 研究確定技術(shù)參數(shù)，準(zhǔn)備招標(biāo)文件e. 確定投標(biāo)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則f. 投標(biāo)者資格預(yù)審g. 邀請(qǐng)投標(biāo)BOT項(xiàng)目的實(shí)施步驟3. 有投資意向者投標(biāo)a. 組建投資者財(cái)團(tuán)b. 可行性研究c. 準(zhǔn)備投標(biāo)文件4. 選擇投資者a. 對(duì)標(biāo)書進(jìn)行評(píng)價(jià)b. 澄清與調(diào)整標(biāo)書， 進(jìn)行合同談判c. 授項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)， 簽訂項(xiàng)目委托協(xié)

35、議5. 項(xiàng)目開發(fā)a. 組建項(xiàng)目公司b. 投入股本金c. 簽訂貸款協(xié)議d. 簽訂工程承包合同e. 簽訂材料供應(yīng)合同f. 簽訂設(shè)備購(gòu)買協(xié)議g. 簽訂保險(xiǎn)合同h. 簽訂設(shè)施經(jīng)營(yíng)維修合同6. 項(xiàng)目執(zhí)行a. 建造設(shè)施、安裝設(shè)備b. 項(xiàng)目驗(yàn)收7. 項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)人員培訓(xùn)，運(yùn)營(yíng)管理8. 項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓BOT項(xiàng)目基本結(jié)構(gòu)東道國(guó)政府政策、法律項(xiàng)目公司項(xiàng)目協(xié)議行 業(yè)主管部門工程合同工 程承包商信 貸機(jī) 構(gòu)貸款協(xié)議供應(yīng)合同設(shè)備、原料供應(yīng)商保 險(xiǎn)公 司經(jīng)營(yíng)維修合同保險(xiǎn)合同經(jīng)營(yíng)商投資者股東協(xié)議技術(shù)、財(cái)務(wù)與法律顧問(wèn)采用BOT模式融資的典型結(jié)構(gòu)其它投資者投資財(cái)團(tuán)項(xiàng)目公司股本資金紅利經(jīng)營(yíng)公司項(xiàng)目所在國(guó)政府銷售收入產(chǎn)品或服務(wù)用戶貸款銀團(tuán)國(guó)

36、際金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行政府出口信貸機(jī)構(gòu)設(shè)備供應(yīng)商工程承包集團(tuán)工程分承包商項(xiàng)目建設(shè)資金股東協(xié)議經(jīng)營(yíng)協(xié)議融資安排融資安排工程承包合同特許權(quán)協(xié)議最低收入擔(dān)保BOT項(xiàng)目主要參與者的目標(biāo) 政府： 利用外資或民間資金建設(shè)公共設(shè)施； 引進(jìn)新技術(shù)，改善和提高項(xiàng)目的管理水平； 獲得間接的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。 項(xiàng)目投資者：找到新的商業(yè)機(jī)會(huì)，通過(guò)提供有競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)獲得滿意的利潤(rùn)；最大限度地減少風(fēng)險(xiǎn)，特別是無(wú)法管理的風(fēng)險(xiǎn)。 貸款銀行：保證項(xiàng)目貸款的安全性，能夠如期收回貸款本金并獲得利息收入。BOT項(xiàng)目發(fā)起人關(guān)心的問(wèn)題 項(xiàng)目的建設(shè)成本、工期、特許期限、建成后的運(yùn)營(yíng)成本、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及其調(diào)整程序和辦法； 項(xiàng)目的現(xiàn)金流能否滿足償還

37、債務(wù)的要求并為投資者帶來(lái)滿意的投資回報(bào)； 政府對(duì)BOT項(xiàng)目是否有明確的政策、規(guī)則或?qū)ｉT法規(guī)，這些政策和法規(guī)對(duì)項(xiàng)目的影響； 項(xiàng)目所在國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)狀況、建設(shè)條件及競(jìng)爭(zhēng)項(xiàng)目的情況，這些因素對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響； 政府是否愿意分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，特別是那些投資者不能控制的風(fēng)險(xiǎn)。貸款銀行關(guān)心的問(wèn)題 項(xiàng)目完工計(jì)劃和技術(shù)目標(biāo)的可行性，若項(xiàng)目未能按時(shí)完工或未達(dá)到原設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)由誰(shuí)承擔(dān)； 項(xiàng)目絕大部分建設(shè)資金的落實(shí)情況； 償還債務(wù)的收入來(lái)源是否有可靠，能否保證一部分項(xiàng)目收入用于償還債務(wù)； 貸款擔(dān)保條件，項(xiàng)目發(fā)起人及其它參與者作出的承諾，貸款人擁有多大的追索權(quán)； 政府實(shí)施項(xiàng)目的決心、實(shí)力及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的態(tài)度。BOT項(xiàng)目合同

38、采購(gòu)的特點(diǎn) 為了充分發(fā)揮投標(biāo)者的創(chuàng)新能力，招標(biāo)文件中一般只粗略地列出項(xiàng)目應(yīng)滿足的條件或性能指標(biāo)； 合同涉及包括項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分配等復(fù)雜的財(cái)務(wù)安排問(wèn)題； BOT項(xiàng)目招標(biāo)更重視競(jìng)爭(zhēng)者的質(zhì)量而不是數(shù)量，一般要進(jìn)行嚴(yán)格的競(jìng)標(biāo)者資格預(yù)審； 評(píng)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)不僅包括投標(biāo)報(bào)價(jià)，還包括競(jìng)標(biāo)者提出的一攬子財(cái)務(wù)計(jì)劃的吸引力、項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)營(yíng)管理水平等； 要先與中標(biāo)人進(jìn)行談判并簽訂投資意向書，待進(jìn)一步考慮和落實(shí)未決問(wèn)題后再簽訂特許權(quán)協(xié)議書。BOT項(xiàng)目合同采購(gòu)的策略 明確界定項(xiàng)目目標(biāo) 采購(gòu)程序要規(guī)范、透明、公平 促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng) 鼓勵(lì)創(chuàng)新 保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán) 爭(zhēng)取投資者的信任 及時(shí)與公眾溝通 盡量減少項(xiàng)目合同采購(gòu)的費(fèi)用和時(shí)間 合理

39、的項(xiàng)目投資回報(bào)率競(jìng)標(biāo)方案評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)包括的內(nèi)容 技術(shù)方案： 項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案的技術(shù)優(yōu)點(diǎn)； 滿足招標(biāo)要求的程度； 對(duì)環(huán)境問(wèn)題的考慮； 項(xiàng)目的質(zhì)量保證體系。 項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)： 建議人在項(xiàng)目管理、融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)及運(yùn)行方面的經(jīng)驗(yàn)； 項(xiàng)目公司的組織及人員構(gòu)成； 建議的項(xiàng)目管理方式。 財(cái)務(wù)方案： 建議的融資安排；收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與調(diào)價(jià)方式； 項(xiàng)目特許期，政府投入與收益，利潤(rùn)封頂機(jī)制； 對(duì)鄰近區(qū)域土地的利用方案。競(jìng)標(biāo)方案評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)包括的內(nèi)容 資金實(shí)力： 建議人的資金實(shí)力及相關(guān)證據(jù)； 對(duì)必要的股本金投入所持的態(tài)度； 對(duì)投資承諾的肯定程度。 風(fēng)險(xiǎn)與收益分配： 對(duì)項(xiàng)目融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)的分析及防范措施； 建議的商務(wù)合同中

40、政府與項(xiàng)目建議人之間風(fēng)險(xiǎn)與收益分配的辦法； 減少項(xiàng)目成本和風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新性建議。BOT項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn) 宏觀投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)（或稱國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)）政治風(fēng)險(xiǎn)，主要指國(guó)家政局不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)別商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，主要指匯率和利率變動(dòng)、外匯管制及通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)；法律和政策變動(dòng)造成的政府違約風(fēng)險(xiǎn)。 具體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，指項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)失敗的風(fēng)險(xiǎn)；工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，包括項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn)和成本超支風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，包括相關(guān)設(shè)施風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理 風(fēng)險(xiǎn)分配的原則項(xiàng)目參與各方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要與期望的收益相匹配；將特定風(fēng)險(xiǎn)分配給最有能力承擔(dān)或管理的一方。 控制風(fēng)險(xiǎn)的辦法 通過(guò)簽訂協(xié)議及合同將各種風(fēng)險(xiǎn)盡可

41、能“鎖定”，即合同各方在相應(yīng)的條款中提供履約承諾和風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，使得項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在政府與財(cái)團(tuán)之間、債主與股東之間、財(cái)團(tuán)與分包商之間有一個(gè)合理的分配，構(gòu)成整個(gè)項(xiàng)目的安全保證框架。BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān) 政府可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)包括：政治風(fēng)險(xiǎn)、法律與政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、一部分國(guó)別商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、一部分不能保險(xiǎn)的不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、一部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及由政府方面的原因造成完工延期和項(xiàng)目費(fèi)用增加的風(fēng)險(xiǎn)等。 由項(xiàng)目發(fā)起人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)通常包括：開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、一部分運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等。 項(xiàng)目發(fā)起人可以通過(guò)簽定施工進(jìn)度合同、固定總價(jià)合同或交鑰匙合同等將部分工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給工程承包商?？梢酝ㄟ^(guò)簽定運(yùn)營(yíng)維護(hù)合同、鎖定價(jià)格的供應(yīng)合同等將部分

42、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給經(jīng)營(yíng)公司和供應(yīng)商。BOT項(xiàng)目的安全框架項(xiàng)目的安全框架信貸機(jī)構(gòu)政 府出口信貸銀行商業(yè)貸款工程承包商項(xiàng)目發(fā)起人機(jī)構(gòu)投資者建筑擔(dān)保經(jīng)營(yíng)合同設(shè)備供應(yīng)商完成擔(dān)保供應(yīng)合同效能擔(dān)保設(shè)備合同股東協(xié)議價(jià)格與供應(yīng)擔(dān)保經(jīng)營(yíng)商政策與財(cái)務(wù)支持保險(xiǎn)合同項(xiàng)目公司出口信貸使用者或產(chǎn)品購(gòu)買者保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)原料供應(yīng)商工程合同股本金投入購(gòu)買協(xié)議政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保股本金投入安全框架項(xiàng)目協(xié)議性能擔(dān)保通貨膨脹與匯率擔(dān)保安全框架深圳沙角深圳沙角B電廠的投資結(jié)構(gòu)電廠的投資結(jié)構(gòu)香港合和實(shí)業(yè)公司日本兼松商社中資公司合和電力公司深圳沙角 B 電廠深圳特區(qū)電力開發(fā)公司項(xiàng)目建設(shè)資金國(guó)際貸款銀團(tuán)日本進(jìn)出口銀行45%5%50%建設(shè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)

43、期利潤(rùn)10 年后無(wú)償轉(zhuǎn)讓股本資金股本資金(延期付款)人民幣從屬貸款債務(wù)資金債務(wù)資金合作協(xié)議深圳沙角深圳沙角B電廠項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)電廠項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)工程擔(dān)保銀行廣東省國(guó)際信托投資公司股本資金從屬性貸款日本進(jìn)出口銀行深圳沙角B電廠廣東省政府國(guó)際貸款銀團(tuán)中國(guó)人民保險(xiǎn)公司B 方方工程承包財(cái)團(tuán)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)公司股本資金A 方方擔(dān)保工程履約擔(dān)保項(xiàng)目貸款支持信項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保項(xiàng)目保險(xiǎn)出口信貸工程承包合同電力購(gòu)買協(xié)議煤炭供應(yīng)協(xié)議馬亞西亞南北高速公路項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)馬亞西亞南北高速公路項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)600萬(wàn)美元從屬性貸款擔(dān)保工程總承包馬來(lái)西亞聯(lián)合工程公司南北高速公路項(xiàng)目公司馬來(lái)西亞政府馬來(lái)西亞南北高速公路項(xiàng)目15年貸款協(xié)議貸款銀團(tuán)國(guó)際銀團(tuán)股本資金11.5億美元建設(shè)與經(jīng)營(yíng)30年后無(wú)償轉(zhuǎn)讓5.81億美元馬來(lái)西亞銀團(tuán)3.4億美元9.21億美元建設(shè)資金9.21億美元管理協(xié)議30年特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議最低收入擔(dān)保英法海峽隧道英法海峽隧道項(xiàng)目結(jié)構(gòu)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)工程總承包工程承包商歐洲隧道公司英法政府英法海峽隧道項(xiàng)目貸款協(xié)議209家銀行組成的貸款銀團(tuán)